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Mysteel解读：当前油厂大豆豆粕库存情况解析及后期推演

导语：二季度豆粕行情上演拉锯战，连粕主力合约在3350元/吨上下波动，截至4月24日收于3397元/吨，距离突破3400元/吨仅一步之遥。虽然市场预期4月大豆到港量上升，但油厂开机率似乎并未有明显提高，油厂库存也仍处于相对较低水平。后续5月大豆到港形势如何？油厂库存情况将如何演变？这对豆粕现货价格走势又将造成什么样的影响？本文将针对以上问题进行简单分析。一、当前油厂库存情况简析大豆库存方面，目前全国油厂大豆库存较年初大幅下滑，截至2024年第16周，全国油厂大豆库存为355.65万吨，较上周增加0.79万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.71万吨，增幅15.87%。整体而言，虽然市场预期4月份大豆到港大幅增加，但是目前到港节奏并不算非常集中，因此油厂大豆库存压力不大，累库速度也并不快，近期全国油厂大豆开机率维持在50%左右波动。豆粕库存方面，截至2024年第16周，全国油厂截至2024年第16周，全国油厂豆粕库存为44.25万吨，较上周增加10.68万吨，增幅31.81%，同比去年增加19.61万吨，增幅79.59%。对比年初来看，油厂豆粕库存大幅下降，压力有所缓解；但对比4月初，豆粕库存有触底反弹、缓慢累库的趋势；对比去年同期，豆粕库存也高于去年，主要由于去年同期油厂供应紧张，豆粕库存大幅下滑，现货价格也快速上涨。因此整体来看，当前豆粕库存虽然不算很高，但后期有继续累库的趋势，对现货价格造成压力。二、后期油厂豆粕库存走势推演从当前情况来看，在一季度末油厂大豆到港偏少的背景下，豆粕库存下滑较快。随着4月大豆到港的增加，豆粕库存有所回升，根据目前的到港预估来看，5月大豆到港仍然维持偏高水平（预计国内大豆到港量1000万吨左右），在下游需求没有大幅增长的情况下，油厂豆粕库存大概率将继续回升，预计5月上旬可以恢复至50万吨以上的水平，反观去年同期5-6月豆粕库存处于年内低点，下游对5月豆粕不缺货的认知比较一致，因此目前对于5月份豆粕行情走势市场普遍持悲观心态。三、综上所述，当前国内大豆到港节奏适中，全国油厂大豆和豆粕库存压力尚未完全体现，但豆粕库存走势逐渐掉头向上，在后期大豆到港量增加的背景下，大概率继续累库，在下游养殖利润未见明显改善，需求很难在短时间内大幅好转的前提下，这将对5月豆粕现货行情走势有所压制。但除了国内以外，后续国外大豆也需要重点关注，美豆即将迎来天气市炒作，美豆期价预计难有下跌空间，因此5月连粕期价预计随美豆运行为主，且09主力合约持仓量较大，大量未点价基差将对连粕形成下方较强支撑，整体来说豆粕现货弱于期货的局面仍将持续。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-24

大连商品交易所4月24日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 800 1,226 426 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 700 700 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕小计 10,630 11,056 426

Elaine2024-04-24

有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

【农产品早评】欧洲菜籽正在遭遇霜冻

| 2024年4月24日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪供给上：前段生猪出栏量有所增加，主要表现在集团出栏量增加，屠宰量增加上，现货价格最便宜交割品略有回调；未来供给会不会进一步减少，首先需要关注月底的集团5月出栏计划，然后关注现货价格。需求端，表现尚可，五一备货没有启动，屠宰量增加的情况下，现货价格持稳，说明需求尚可。预期方面，市场对看涨预期已经比较一致，主要分歧在于现货启动时间和幅度，盘面的启动可能需要预期差。关于两广暴雨的影响，目前来看影响不大，尚需观察。豆粕豆粕：欧洲菜籽遭遇霜冻，可能损失60万吨，欧洲菜籽产量在2000万吨左右，全球菜籽产量在8000万吨左右，所以产量损失占欧洲菜籽的3%，不到全球的1%。澳大利亚比较干旱，菜籽产量下调。供给端，阿根廷正在收割，但是贴水变化不大，所以阿根廷卖压可能不大了。需求端，随着豆粕性价比偏高，有些禽料主动调高了豆粕占比，挤压了菜粕用量。养殖端，除了蛋鸡以外养殖利润都有所好转，可能增加豆粕需求。国内方面，全国油厂开机率处于中等偏高水平，由于终端备库积极性偏弱，本周豆粕库存预计继续回升，部分区域的豆粕库存将恢复性重建。苹果苹果：从目前产地花期表现来看，总体表现良好，仅个别地区表现出花量不足情况；全国苹果市场交投偏淡，山东产区客商维持压价挑选，成交仍旧围绕低价货源为主，栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，一般货2.0-2.5元/斤；西部产区库内果农余货质量下滑，整体出货一般，价格弱稳整理；市场到货增加，槎龙市场到货27车左右，近期受强降雨天气影响，苹果实际走货缓慢；南方未来10天预报仍有暴雨，预计影响部分消费，一般质量货源仍有销售压力，天气暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：据Mysteel统计，崔尔庄市场到货11车，受天气影响，看货客商采购积极性一般，到货一级11.50-12.00元/公斤，买方多观望情绪；河南市场红枣价格暂稳，临近五一下游刚需补货，据冷库负责人反馈入库量较往年明显减少；广东市场到货3车，A类14.50-15.00元/公斤，B类14.30元/公斤，C类12.80元/公斤，D类11.80元/公斤，部分交割品到货性价比较高，客商拿货积极；销区入库量较同期明显减少，部分客商前往产区进行扫货，现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差650元/吨；白卡纸市场行情疲软运行，有纸厂有检修计划，开工有下降趋势；文化用纸贸易商促进出货为主，局部让利情况明显；生活用纸五一节前没有集中备货现象，终端加工厂原纸购买热情一般；欧美补库背景下，上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月五月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期可能在触及6000元/吨的糖厂成本线之后出现反弹。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16750元/吨，维持稳定。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续维持偏空态势，但下跌幅度较有限，纱厂在15500元/吨会选择盘面接货，预计震荡区间为15500-16500。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

伊朗SLAL上周通过招标买入6万吨豆粕，价格为520欧元/吨

采购机构SLAL通过国际招标买入6万吨豆粕，产地来自阿根廷或者巴西。这批豆粕的CNF价格为每吨520欧元。 SLAL的招标在4月16日结束，当时寻购12万吨豆粕，6月/7月装运。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-24

大连商品交易所4月23日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 800 800 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 700 700 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕小计 10,630 10,630 0

Elaine2024-04-23

Mysteel解读：强降雨天气来袭对广东豆粕市场影响几何？

传统生猪产销大省、水产大省，本次降雨对豆粕市场影响如何？是否会影响后期现货价格走势？接下来由小编为大家解析一二。一、对供给端影响从供给端来看，强降雨天气出行不便，会影响发货装货效率，特别是对于船运来说，水位上涨，雷暴天气，运输风险加大，船提就会大大减少，进而导致油厂豆粕短期累库速度加快，此外，若雷暴天气一直持续的话，会影响大豆卸港，影响五月上旬油厂开机率，不过近两周广东油厂开机率大幅提高，预计本周周度大豆压榨高达25万吨以上，且截至2024年04月19日，广东油厂大豆库存40.40万吨，豆粕库存2.5万吨，大豆豆粕库存均已进入累库阶段，且预期5月广东油厂大豆到港16船（本次船重按6.5万吨计）约104万吨，中长期来看，随着后期巴西大豆到港，供应逐渐走向宽松。二、对需求端影响从需求端来看，首先，本次强降雨主要集中在粤北，而粤北本就是中小养户、集团代养户及上市猪企猪场分布重地，强降雨可能会增加非瘟、禽流感等疫病传播的速度和风险，进而可能影响短期豆粕需求。但是受降雨影响，禽类、生猪出栏可能较往常会减少，吃料维持，不过整体存栏在减少，养殖利润也仍旧较差。另外，四五月份本是水产集中投苗的时间，现受强降雨影响，多地发生水灾，鱼塘水质变差，已投苗的可能会影响投苗存活率，尚未投苗的会推迟投苗时间；另外由于鱼塘水位上涨，影响投料，鱼类进食也会相应减少，豆、菜粕等原料需求均会相应减少。再者，受强降雨天气影响，出行不便，居民外出消费意愿和热情下降。综合来看，强降雨天气会对当地豆粕需求产生阶段性减少影响。三、后市展望本次强降雨天气降雨量大，持续时间长，短期对于豆粕需求有所抑制；当前油厂开机率较高，豆粕也开始累库，降雨天气影响装车发货速度，豆粕累库速度或将加快，但是五一假期将近，下游备货也陆续启动，降雨可能对下游备货速度也有一定影响。综合来看，短期需求减弱，中长期供给逐渐走向宽松，现货基差价格承压运行。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-23

商品高位回落，有色一枝独秀 -2024年4月22日申银万国期货每日收盘评论

，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC回调，06收于2573.1点，收跌1.27%。盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，马士基最新4月底5月初线上订舱价显示上海至鹿特丹报价2900/4500，地中海报价2420/4040，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，巴以冲突外溢至伊以冲突，伊朗相对克制，以色列总理表示将很快对哈马斯发起更多猛烈打击，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-23

【农产品早评】红枣：现货成交边际好转，盘面大幅增仓上行

| 2024年4月23日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，短期没有什么变化，中长期来看，4月中下旬甚至5月以后供给可能会持续减少；需求端，4月中下旬随着五一节前备货，4月以后需求季节性持续好转。库存方面，目前体重增加不多，卓创、钢联、农业农村部显示体重增加不多。市场预期方面，现货市场主体的看涨情绪仍然不高，期货投资者的看涨情绪在清明节前后高涨，远月上涨1000点，但现货还没有跟上，处于持稳的状态，因此5月合约空逼多，远月合约回吐了一定的升水。豆粕豆粕：南美产地方面，由于国内榨利较好存在买船，巴西大豆的贴水有所上涨，目前巴西收割进度76.4%，稍慢于去年同期。阿根廷大豆收割进度1.9%，关注阿根廷是否存在卖压？还是要重建库存？国内方面，后面到港量大幅增加，压榨开工率提高，压榨绝对量提升到170万吨以上，豆粕基差会显著承压。苹果苹果：苹果市场近期整体出货略有加快，山东产区成交仍旧围绕低价货源为主，栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，一般货2.0-2.5元/斤；西部产区果农出货积极，库内余货质量下滑，价格延续偏弱调整；市场到货增加，槎龙市场到货36车左右，近期受强降雨天气影响，市场实际成交寥寥；南方未来10天预报有暴雨，影响部分消费，一般质量货源仍有销售压力，倒春寒的预期暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：据Mysteel统计，崔尔庄市场到货13车，质量较好一级12.00元/公斤，大级别好货下游拿货积极；河南市场红枣价格暂稳，临近五一下游刚需补货，部分客商开始入库，据冷库负责人反馈入库量较往年明显减少；广东市场到货2车，A类15.50元/公斤，三级11.20元/公斤，客商按需拿货；近期现货成交有所好转，最差的时候可能已经过去，逢低参与为主，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅上涨，针阔价差650元/吨；白卡纸市场行情疲软运行，市场交投以刚需成交为主；文化用纸贸易商促进出货为主，局部让利情况明显；生活用纸部分保定纸企计划继续上调原纸价，终端加工厂原纸购买热情一般；上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月五月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期可能在触及6000元/吨的糖厂成本线之后出现反弹。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16750元/吨，维持稳定。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续维持偏空态势，但下跌幅度较有限，纱厂在15500元/吨会选择盘面接货，预计震荡区间为15500-16500。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-23

伊朗SLAL通过国际招标买入6万吨豆粕

采购机构SLAL通过国际招标买入6万吨豆粕这批豆粕将在6月到7月份期间装船。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-23

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