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铜铝落，“豆”你玩 -2024年4月15日申银万国期货每日收盘评论

之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：除即将面临交割的04合约之外，周一EC多个合约早盘高开震荡，午后多头增仓上行，多个合约涨幅超7%，06合约收涨7.35%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，超市场预期再度转跌，或在一定程度反映现货运价的维稳态势，而非上涨，这也表明午后市场的上涨并非在交易最新一期SCFIS的价格。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，技术上或面临一定压力。目前，集运欧线的产业基本面和宏观逻辑的之间演绎表现分化，最新公布的SCFI和SCFIS欧线均小幅下跌，TCI的日度大小柜运价也是在上周转跌，多数船司线上订舱价较4月初也是下降的，然而4月以来EC盘面却表现偏强，尤其是远月价格相对更强，市场交易地缘局势升级的影响对EC的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，可参考今年1月初的市场情绪转变对盘面的影响。预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-16

【农产品早评】红枣：枣树处于萌芽期，销区成交一般

| 2024年4月16日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，短期没有什么变化，中长期来看，4月中下旬甚至5月以后供给可能会持续减少；需求端，4月中下旬随着五一节前备货，4月以后需求季节性持续好转。库存方面，目前体重增加不多，卓创、钢联、农业农村部显示体重增加不多。市场预期方面，现货市场主体的看涨情绪仍然不高，期货投资者的看涨情绪在清明节前后高涨，远月上涨1000点，但现货还没有跟上，处于持稳的状态，因此5月合约空逼多，远月合约回吐了一定的升水。豆粕豆粕：南美产地方面，由于国内榨利较好存在买船，巴西大豆的贴水有所上涨，目前巴西收割进度76.4%，稍慢于去年同期。阿根廷大豆收割进度1.9%，关注阿根廷是否存在卖压？还是要重建库存？国内方面，后面到港量大幅增加，压榨开工率提高，压榨绝对量提升到170万吨以上，豆粕基差会显著承压。苹果苹果：苹果市场行情延续弱稳整理势态，山东产区走货以低价货源为主，客商压价收购，栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，一般货2.0-2.5元/斤；西部产区果农货稳中偏弱调整，客商按需补货，副产区交投清淡，好货难寻；市场到货减少，槎龙市场到货26车左右，市场整体成交氛围偏淡；苹果消费端即将进入季节性旺季，一般质量货源仍有销售压力，倒春寒的预期暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期维持震荡，等待新驱动。红枣红枣：据枣农反馈枣树零星出芽，目前长势正常进入萌芽期；据Mysteel数据统计，崔尔庄市场到货8车，成品到量减少，一级12.00-12.20元/公斤，特级13.00-13.40元/公斤，客商按需拿货，成交一般；河南市场红枣价格暂稳，下游按需拿货为主；广东市场到货4车，特级14.00-15.50元/公斤，一级12.50-13.50元/公斤，二级11.30-12.50元/公斤，三级10.80-11.50元/公斤；近期现货价格企稳小幅反弹，成交略有好转，短期维持震荡，等待现货进一步消化，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差750元/吨；白卡纸市场行情维持疲软，市场交投不景气；文化用纸出版订单零星释放，用户刚需定采为主，整体交投表现不旺；生活用纸纸企出货不畅，保定区域小纸企继续停机；芬兰罢工后续影响发酵，上游浆厂美金价格继续报涨，维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。节前现货价提价100元/吨左右，糖厂和贸易商反映走货有一定程度的好转。但周二周三至节日期间，销区走货环比大幅度萎缩，高价阶段性地抑制了需求，后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，如果现货走货没有出现重大利好，盘面将维持震荡。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价17100元/吨，小幅下跌50元/吨。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以郑棉近期涨幅并不明显。预计后续棉价将维持震荡。持续关注棉纺各环节库存以及国内现货价情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-16

研究人士：当前蛋白粕走势缺乏明确指引

受国内豆粕库存偏低的影响，近期蛋白粕盘面价格保持坚挺，特别是上周五，在美国农业部4月供需报告发布后，蛋白粕尾盘出现拉升行情，本周一豆粕、菜粕主力合约再度联袂高开高走。 “3月国内大豆到港量偏低，导致大豆及豆粕供应相对紧张。截至4月5日，油厂豆粕库存仍呈去化状态。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，但需要注意，待月内巴西新豆集中到港，国内大豆及豆粕供应问题将大幅缓解。数据显示，4月巴西大豆预计到港773万吨、5月和6月到港预计均超1000万吨。以去年同期的消费情况推算，今年4月大豆到港量完全可以满足月内的豆粕消费需求。此外，在新湖期货油脂油料分析师陈燕杰看来，宏观因素也是提振蛋白粕价格的因素之一。据她介绍，上周五夜盘，市场担心伊朗对以色列的报复导致中东局势升级，避险情绪推动下，美元指数、黄金、有色金属等品种一度冲高，CBOT大豆也有所上冲，并带动国内油粕夜盘偏强运行，实际上国际大豆及国内豆粕基本面并没有明显变化。上周五凌晨，美国农业部公布4月供需报告。数据显示，美豆本季度出口量小幅下调，以至于期末库存上调0.25亿蒲式耳至3.4亿蒲式耳，高于市场预估的3.17亿蒲式耳。与此同时，巴西大豆产量预估维持在1.55亿吨；阿根廷大豆产量预估维持在5000万吨。贾晖表示，4月供需报告出乎市场预料，并未下调巴西产量，反而下调美豆出口量，整体报告略偏空。 “由于出口持续较弱，美豆出口量预估下调也在预料之内。巴西大豆产量并未如期下调，但美国农业部对南美大豆产量预估一直偏保守，且市场之前已经定价了巴西大豆产量下调预期。总体来看，此份报告对油粕市场影响有限，需进一步关注美国农业部5月供需报告对全球大豆市场2024/2025年度的首次供需预估结果。”陈燕杰说。期货日报记者了解到，由于大豆榨利良好，国内油厂生产积极性较高。截至4月12日当周，125家油厂实际压榨大豆177.06万吨，开机率为51%，压榨量环比增加28.1万吨，预计下周压榨量将达到199.52万吨。基于此，贾晖表示，随着开机率的提升，豆粕供应也会相应上量。 “3月大豆到港量季节性偏少，仅为554万吨，加上部分地区大豆到港延迟，国内油厂大豆开机率及压榨量持续偏低。而4月中下旬，巴西大豆将陆续到港，国内也将进入季节性到港高峰期和压榨高峰期。”陈燕杰表示。此外，从成交情况来看，贾晖介绍，上周豆粕现货市场交投良好，远月成交大幅放量；菜粕市场交投一般，环比回落，且低于去年同期水平，但随着天气的转暖，下游水产养殖将开启，后续需求势必好转。 “当前豆粕价格运行逻辑正在转换过程中，市场处于缺乏明确指引的真空阶段。不过，考虑到二季度全球气候从厄尔尼诺转向中性，预计美豆种植初期天气较为顺利，市场缺乏升水空间。加上本年度美豆期末库存高于2020/2021年度以来的水平，故美豆9月以前的合约上行空间有限。若豆粕价格在资金影响下上破盘整区间，则看多操作需做好仓位管理。技术上，豆粕9月合约短期在3270元/吨以上多头依然占据主导，若失守3270元/吨，则有回落至3200元/吨寻求支撑的可能。”贾晖认为。在陈燕杰看来，近期巴西大豆对国内豆粕市场的影响仍大于美豆。巴西大豆本年度收获进度已近90%，但出口进度始终偏慢，价格因而承压。此外，美豆新作开始播种，恢复性增产的阿根廷大豆开始收获，国际大豆市场基本面暂无利多驱动。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-16

近期生猪、鸡蛋行情表现有所分化

势预计延续至2024年。根据当前玉米、豆粕现货价格测算出的单斤鸡蛋饲料成本约3元，河北粉蛋现货基本落在饲料支撑位附近。节后草根调研反馈，养殖补栏积极性较高，未出现以往观望空栏的情况。养殖单位对当前亏损不是特别敏感，认为2024年全年仍有微利，2025年压力会更大。” 中信建投期货养殖生鲜首席分析师魏鑫表示。魏鑫认为，考虑到饲料价格延续低位，饲料成本下移使得部分成本偏低的散养户能够继续获得收益，集中淘汰短期难以展开，潜在淘汰放量节点后置。从全年节奏来看，行业正逐渐走向本轮扩张周期的顶点，供应无虞，盘面已经注入周期下行预期。在王俊看来，由前期补栏推导，未来蛋鸡存栏还有进一步增加的空间，基本面供大于求的矛盾暂难缓解，价格以偏弱运行为主。其间，存在受阶段性备货、淘鸡放量等因素提振而反弹的可能，但上涨力度不及往年同期。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-16

大连商品交易所4月15日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 800 800 0 豆粕南通嘉吉 2,683 2,683 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 700 700 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕小计 9,563 9,563 0

Elaine2024-04-15

CFTC：截止4月9日当周CBOT豆粕期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止4月9日当周CBOT豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:547,271 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 83,532 111,847 158,646 249,711 243,181 491,890 513,674 55,381 33,597 较4月2日当周总持仓量变化(-11,423) -3,136 -19,764 1,445 -13,373 7,912 -15,064 -10,407 3,641 -1,016 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15 20 29 46 44 90 94 10 6 (交易商总数：336) 76 85 113 147 126 292 267

Elaine2024-04-15

CFTC：截止4月9日当周CBOT豆粕期货持仓报告

TC)最新公布截止4月9日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:472,787 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 90,980 113,042 108,173 223,332 220,386 422,485 441,601 50,302 31,186 较4月2日当周总持仓量变化(-6,571) -1,975 -18,350 4,166 -12,487 8,511 -10,296 -5,673 3,725 -898 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 19 24 23 47 47 89 93 11 7 (交易商总数：324) 78 74 100 137 110 276 240

Elaine2024-04-15

维持振荡行情

菜粕价格的影响不容忽视。同时，关联产品豆粕价格走势也是判断菜粕价格未来动向的重要参考。综合这些因素，4月下半月，随着市场需求逐渐增强，菜粕止跌转强的概率有望增加。菜油方面，上周主力合约持续下跌，结束前一周的上涨行情。供给方面，当前菜籽及菜油进口到港稳定，但近期菜油进口略微趋严，对后续进口态度趋向保守。消费方面，由于菜油相对葵油价格依旧存在价格优势？因此消费替代能力有限，消费增量暂不考虑。在供需波动较小的情况下，预计菜油库存将维持偏高状态。白糖方面，上周主力合约持续下跌。有消息称，巴西2024/2025年度甘蔗产量初步预估为6.55亿吨，较2023/2024年度下降7.6%。泰国2023/2024年度甘蔗产量预估大幅上调至8250万吨，较上次预估增长5.5%，预估区间为6750万—9750万吨。供应增加背景下，短期糖价进一步向上难度较大，预计保持承压运行态势。花生方面，上周主力合约持续振荡。现货方面，受需求提振，现货价格较上月明显上涨，同时主力油厂入市意愿加强也对价格形成一定支撑，但大型油厂收购价格基本维持年前水平。展望后市，随着油厂的入市，中间贸易商补库意愿较强，但终端市场需求有限，市场大多还是按需采购，叠加未来上货量持续增多，因此4月价格依然以振荡为主。综上所述，上周易盛农期综指品种中菜油和白糖处于下跌行情，棉花、菜粕和花生则处于振荡行情，最终表现在指数上呈振荡下跌走势。预计易盛农期综指接下来仍维持振荡行情。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-15

金银高歌，黑色飞舞-2024年4月12日申银万国期货每日收盘评论

之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC偏强震荡，06收于2192点，收涨5.16%。盘后公布的SCFI欧线为1971美元/TEU，较上期下降26美元/TEU，环比降幅为-1.3%，超市场预期转跌，与船司4月下旬的调涨表现分化。运价方面，船司倾向于跟涨挺价，此前达飞和赫伯罗特两家宣涨4月15日起远东-北欧的运价后，宣涨幅度较为有限，其他船司官网公告跟涨目前还未看到。但线上订舱价马士基大幅跟涨，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提振市场对于4-6月的运价信心。地缘端，伊朗驻联合国代表团在其社交媒体账号上发文表示，如果联合国安理会谴责以色列针对伊朗驻叙利亚外交机构建筑的袭击行为，并将肇事者绳之以法，那么伊朗或许就不必要惩罚以色列政权了。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价加上地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，周五SCFI欧线的运价已验证，关注最新SCFIS欧线的公布情况，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-13

大连商品交易所4月12日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 800 800 0 豆粕南通嘉吉 2,683 2,683 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕泰州益海 700 700 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕小计 9,563 9,563 0

Elaine2024-04-12

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