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CFTC：截止7月18日当周CBOT豆粕期货持仓报告

C)最新公布截止7月18日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:484,930 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 117,168 19,917 136,353 183,807 300,443 437,328 456,713 47,602 28,217 较7月11日当周总持仓量变化(6,073) -1,904 666 -2,016 5,308 6,793 1,388 5,443 4,685 630 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24 4 28 38 62 90 94 10 6 (交易商总数：286) 101 27 101 105 99 252 212

Elaine2023-07-24

申万期货商品指数半年报

上半年行情中，能化ETF较为跌幅较小，豆粕、有色ETF较弱，总体走势整体回落。 n目前豆粕ETF、能化ETF、有色ETF三个公募基金的基金规模分别为5.06亿、4.28亿、2.91亿。 n目前豆粕ETF、能化ETF、有色ETF三个公募基金的折溢价率分别为2.23%、-0.16%、-0.25%。

申银万国期货2023-07-22

大连商品交易所7月21日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕南通嘉吉 2,071 2,071 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 3 3 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕邦基三维 42 42 0 豆粕江海油厂 227 100 -127 豆粕小计 14,153 14,026 -127

Elaine2023-07-21

【农产品早评】纸浆：加拿大港口罢工有所反复

月21日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：本周冷库出库约13万吨，环比和同比均有所下滑；山东产区冷库出货速度缓慢，客商较少，寻货、看货的均不多，中等及偏下质量货源价格下行，好货价格暂时稳定；陕西地区近期成交量不大，因今年冷库中货源出现水烂的比例较重，客商采购谨慎；夏季水果集中上市，西瓜、桃子等价格较低，冲击苹果市场需求，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：21日夜间到22日白天，全疆平原大部有35℃以上的高温天气，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中喀什地区部分区域最高气温升至40℃以上，南疆西部局部区域中到大雨，局地暴雨，部分区域有5级左右西北阵风，风口风力9级，南疆盆地中东部有6级左右偏东风，阵风8级，局部伴有沙尘天气；新疆产区采购客商不多，个别刚需客商补货为主；河北崔尔庄市场价格偏强运行，贸易商心态不一，下游刚需拿货；新郑市场行情稳定为主，整体交易量不多；广州如意坊市场价格小幅上涨，客商按需拿货，成交以质论价；目前产区头茬坐果一般，二茬果和三茬花坐果关键阶段，本周内产区高温天气延续，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅上升，四大白纸产量和库存环比小幅下降，表需环比小幅上升；加拿大港口罢工出现反复，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为64%；去年同期水平为72%，较去年同期落后约8个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平落后14个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%；去年同期水平为38%，较去年同期高7个百分点。环比上周下降约3个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。抛储落地，但国家这次没有说抛出数量，灵活调整，预计在消费没有大幅回暖的情况下，会抑制郑棉。但美棉产区高温也逐渐发酵，隔夜美棉上涨2%，尤其是非灌溉区，高温下棉田水分须保持充足，因此优良率小幅下滑。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来上半月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国经济数据整体向好，欧洲经济也仍然有韧性，海外宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，外资下调对中国全年经济增长预期，政策预期边际升温，需关注即将到来的政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-21

USDA：截至7月13日当周美国豆粕出口销售报告

业部(USDA)截至7月13日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 100.1 33.0 菲律宾 51.5 49.3 爱尔兰 30.0 未知地区 23.0 105.0 加拿大 22.2 4.4 22.7 洪都拉斯 17.4 21.0 墨西哥 14.6 4.7 18.6 委瑞内拉 8.0 日本 3.9 1.2 印度尼西亚 3.0 4.5 萨尔瓦多 2.0 英国 1.5 16.5 厄瓜多尔 0.6 10.0 31.1 缅甸 0.5 1.8 阿曼 0.5 0.4 中国香港 0.3 0.1 越南 0.2 4.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 尼泊尔 * 0.8 多米尼加 -0.4 21.4 斯里兰卡 -1.6 3.8 哥斯达黎加 -5.1 5.1 巴拿马 6.1 马来西亚 0.3 科威特 0.1 荷兰 * 中国台湾 * 合计 272.5 135.3 230.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-20

大连商品交易所7月20日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕南通嘉吉 2,071 2,071 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 3 3 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕天津邦基 10 0 -10 豆粕邦基三维 300 42 -258 豆粕江海油厂 282 227 -55 豆粕小计 14,476 14,153 -323

Elaine2023-07-20

【农产品早评】美豆主产区降水预报恶化

月20日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：产地冷库低迷行情持续，近期价格下调，成交和出货量仍旧偏少，市场出货缓慢，客商采购意愿下降，冷库存储商出货积极性较高，早熟苹果行情尚可，订货价格较高；销区市场表现较差，多地气温较高，市场采购人员少，近期西瓜上市量增加明显，今年西瓜供应量较大，且价格不高，冲击苹果等其他水果市场需求，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：20日夜间到21日白天，全疆平原大部有35℃以上的高温天气，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中阿克苏地区、巴州的部分区域最高气温升至40℃以上，南疆西部部分区域有5级左右西北阵风，风口风力9～10级，南疆盆地中东部有6级左右偏东风，阵风8级；新疆产区交易清淡，以质论价；河北崔尔庄市场贸易商心态不一，下游刚需拿货，好货价格偏强运行；新郑市场行情稳定为主，拿货量不大；广州如意坊市场价格小幅上涨，客商按需拿货，成交以质论价；目前产区头茬坐果一般，二茬果和三茬花坐果关键阶段，本周内产区高温天气延续，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：加拿大港口罢工:雇主称工会拒绝调解协议；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；白卡纸下游整体需求形势一般，业者“抄底”积极性不高；生活用纸终端多刚性需求，保定纸厂7月底8月初有停机计划；文化用纸交投情况局部改善，纸企出货情况有所好转；加拿大港口罢工出现反复，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为64%；去年同期水平为72%，较去年同期落后约8个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平落后14个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%；去年同期水平为38%，较去年同期高7个百分点。环比上周下降约3个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。抛储落地，但国家这次没有说抛出数量，灵活调整，预计在消费没有大幅回暖的情况下，会抑制郑棉。但美棉产区高温也逐渐发酵，隔夜美棉上涨2%，尤其是非灌溉区，高温下棉田水分须保持充足，因此优良率小幅下滑。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国经济数据整体向好，欧洲经济也仍然有韧性，海外宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，外资下调对中国全年经济增长预期，政策预期边际升温，需关注即将到来的政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-20

【农产品早评】棉花：抛储政策落地，但数量灵活变动，打压市场预期

月19日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：当前产地寻货的客商数量较少，采购意愿不强，部分冷库气调库开库销售，出货速度一般，货主出货积极性比较高；西北产区行情变动不大，好货较少；市场出货缓慢，客商不愿大量采购，销区市场表现较差，多地气温较高，市场采购人员少，水果类商品出货速度均表现较差，苹果受影响明显，出货量较少，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：19日夜间到20日白天，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中喀什地区、和田地区、阿克苏地区、巴州的部分区域最高气温升至40℃以上；新疆产区交易清淡，行情暂稳；河北崔尔庄市场贸易商心态不一，下游刚需拿货，好货价格偏强运行；新郑市场随买随销，拿货量不大，好货卖家要价坚挺；广州如意坊客商按需拿货，成交以质论价；目前产区头茬和二茬果坐果一般，同比有一定幅度的减产，产区高温天气延续，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；白卡纸个别纸厂停止接单，持涨价态度；生活用纸终端多刚性需求，保定纸厂7月底8月初有停机计划；文化用纸部分贸易商及用户适量补库，纸企出货情况有所好转；海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，加拿大港口罢工结束，前期停产浆产复产，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为64%；去年同期水平为72%，较去年同期落后约8个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平落后14个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%；去年同期水平为38%，较去年同期高7个百分点。环比上周下降约3个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。抛储落地，但国家这次没有说抛出数量，灵活调整，预计在消费没有大幅回暖的情况下，会抑制郑棉。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI4.8%，低于预期，细分数据来看重要分项均下降，宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，外资下调对中国全年经济增长预期，政策预期边际升温，需关注后续政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

大连商品交易所7月18日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕南通嘉吉 2,071 2,071 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 3 3 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕天津邦基 10 10 0 豆粕邦基三维 300 300 0 豆粕江海油厂 282 282 0 豆粕小计 14,476 14,476 0

Elaine2023-07-18

【农产品早评】红枣：产区高温天气延续，市场担忧加剧

月18日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：近日库存苹果销售状况一般，成交不旺，客商采购谨慎，货主出货积极性较高，主流成交价格略有下滑；西北产区冷库交易已经很少，早熟类苹果零星供应市场，价格维持稳定；销区市场表现较差，多地气温较高，市场采购人员少，水果类商品出货速度均表现较差，苹果受影响明显，出货量较少，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：19日夜间到20日白天，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中喀什地区、和田地区、阿克苏地区、巴州的部分区域最高气温升至40℃以上；新疆产区外来拿货客商有限，行情暂无大的波动；河北崔尔庄市场价格偏强运行，客商按需拿货，整体成交情况尚可；新郑市场行情变化不大，整体交易氛围一般；广州如意坊客商按需拿货，整体成交情况尚可；目前产区头茬和二茬果坐果一般，尤其是树势偏弱枣树，同比会出现一定幅度的减产，关注产区落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；白卡纸下游需求不景气，经销商出货不理想；生活用纸终端多刚性需求，保定纸厂7月底8月初有停机计划；文化用纸部分贸易商及用户适量补库，纸企出货情况有所好转；海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，加拿大港口罢工结束，前期停产浆产复产，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为55%；去年同期水平为55%，较去年同期大致持稳；近五年同期平均水平在55%，较近五年同期平均水平也大致相同。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%；去年同期水平为39%，较去年同期高9个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。棉花目前矛盾加剧，市场开始炒作高温、低库存等供应方面的问题，但下游已经开始抵触高价，开机下滑。因为出口和内需订单平平，下游成品累库。预计近期震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI4.8%，低于预期，细分数据来看重要分项均下降，宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，政策预期边际升温，需关注后续政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-18

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