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CFTC：截止9月5日当周CBOT豆粕期货持仓报告

TC)最新公布截止9月5日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:455,533 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 109,916 17,166 122,399 178,230 290,420 410,545 429,985 44,988 25,548 较8月29日当周总持仓量变化(-5,610) -4,736 1,745 3,808 -4,841 -8,140 -5,769 -2,587 159 -3,023 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24 4 27 39 64 90 94 10 6 (交易商总数：279) 94 34 78 108 106 237 197

Elaine2023-09-11

USDA：截至8月31日当周美国豆粕出口销售报告

业部(USDA)截至8月31日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 145.0 爱尔兰 60.0 葡萄牙 20.8 20.8 洪都拉斯 18.7 18.7 18.7 墨西哥 11.6 28.5 27.5 哥伦比亚 10.4 9.0 16.0 印度尼西亚 6.3 3.6 0.8 牙买加 6.2 8.0 12.2 哥斯达黎加 5.5 5.5 中国大陆 5.0 加拿大 4.7 45.4 23.1 马来西亚 3.5 1.5 0.5 委瑞内拉 3.2 16.3 菲律宾 3.1 5.3 50.7 缅甸 2.9 0.5 2.3 韩国 2.4 0.1 巴林 2.0 0.4 柬埔寨 2.0 厄瓜多尔 1.7 26.7 斯里兰卡 0.8 1.4 尼加拉瓜 0.5 日本 0.3 1.2 中国台湾 0.2 0.5 0.1 阿曼 * 0.2 科威特 -0.1 0.8 西班牙 -0.4 9.6 塞内加尔 -0.4 越南 -4.6 12.7 2.6 危地马拉 -14.3 14.9 巴拿马 -5.5 尼泊尔 0.4 荷兰 * 合计 297.1 143.1 237.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-08

2023年9月8日申银万国期货每日收盘评论

一交易日下跌0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重，预计短期震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-08

大连商品交易所9月8日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 994 994 0 豆粕泰州益海 500 500 0 豆粕天津达孚 1,660 1,660 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 3,430 3,411 -19 豆粕连云港益海 4,120 4,120 0 豆粕江海油厂 1,000 1,000 0 豆粕小计 13,954 13,935 -19

Elaine2023-09-08

【农产品早评】棕榈油产量较高，中印补库完成，价格偏弱

9月8日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：供应上来说，集团9月出栏计划增4-5%，集团自身也准备增点重，所以出栏计划量低于之前的预期；目前散户和集团价差处于正常水平，说明散户和集团出栏积极性相同；需求端维持平稳，需求还没有季节性增加，可能9月中下旬会节前备货。目前肥标价差略有走扩的迹象，随着需求旺季的来临，肥标价差可能会继续走扩。库存方面，体重增幅较慢，因为市场预期不是很乐观，卓创的体重甚至持平略减，甚至部分二育还要在双节前出栏。短期矛盾不大，需要跟踪现货、体重、肥标等情况。豆粕豆粕：供给端，美豆的单产还剩最后一哆嗦，天气市早就结束，无非是等USDA官宣单产50几的问题，这种行情可能什么可持续性，就是公布那天休整一下预期差即可。目前尽管国内买船较快，CIQ的事情也逐渐没人讨论，但美国密西西比河水位的问题，重新引起人们的关注，目前密西西比河水位太低，马上进入秋冬雨水偏少季节性，所以美国从内陆到港口的物流引发人们的担忧。下游饲料厂合同库存和物理库存都处于偏高的水平，下游已经完成了补库，终端方面，养殖端可能在9月中下开始重新压栏，利好终端豆粕需求。苹果苹果：本周冷库出库约10万吨，环比小幅下降，同比低于去年；山东地区较多冷库剩余货量可交易量已经很少，冷库中剩余部分客商货陆续包装发市场，近期客商寻找合适货源的积极性良好，上市初期的红将军货源质量欠佳，部分客商继续采购老富士；陕西冷库余货很少，成交很少，部分客商包装自存货发往市场销售，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：新疆产区红枣交易零星，客商随行按需补货为主；河北市场到货15车，客商对好货青睐度较高，整体出货尚可；新郑市场客商多为双节备货采购，整体拿货力度一般；广州如意坊市场中秋、国庆双节备货启动，价格趋稳成交尚可；据Mysteel初步统计，2023产季新疆灰枣产量为36.39万吨，较2022产季减少23.61万吨，降幅39.35%，减产幅度较大，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：8月我国纸浆总进口328.8万吨，环比增加20%，同比增加26%；昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差800元/吨；白卡纸市场局部地区随着下游药厂开工增加，出货有所好转；生活用纸市场北方部分纸企继续有涨价函发布，终端需求表现一般；文化用纸市场偏强，工厂排单情况较好，交投情况表现尚可；国内补库仍在继续，宏观氛围有所转弱，预计短期仍维持震荡，关注宏观变化和海外浆厂停减产情况。白糖国内方面，目前已有糖厂清库，供给压力逐渐增大，广西糖报价高至7600元/吨，国内从九月开始或将进入紧平衡或略有缺口的状态，但9月中旬甜菜糖或将提前开榨以弥补国内供需缺口。此外，还应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，8月23日晚，印度消息人士称，因降雨不足影响甘蔗收成，印度将禁止糖厂在23/24年度出口糖。这将导致国际食糖供应量减少约10%，这在2024年上半年巴西开榨前的影响将更加突出。通过观察历史数据可以发现，印度政府在其库存到达600万吨左右时会限制本国出口保证国内供应充足，22/23年度结束时印度库存则刚好会达到这一标准，再叠加减产预期和国内用量提升，可以推测出印度政府大概率会采取零出口政策，近期原糖也就此事件做出上涨，主力合约价格突破至26美分/磅。泰国方面，甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。2024年上半年在巴西开榨前，泰国印度两国将持续支撑国际糖价。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。至9月3日，全美吐絮率32%，同比落后5个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州吐絮率为33%，较去年同期落后7个百分点，较近五年平均水平持平。从棉株长势来看，全美棉株偏差率41%，环比上周减少3个百分点，较去年同期增加10个百分点。其中得州棉株整体偏差率在61%，环比上周减少6个百分点，较去年同期增加16个百分点，均处于近年次高水平。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.18-8.24日一周美国2023/24年度陆地棉净签约13925吨（含签约18302吨，取消前期签约4377吨），较前一周增加58%，装运陆地棉48557吨，较前一周增加5%。国内下游订单因为进入旺季有所回暖，继续关注金九银十成色。 9月7日储备棉销售资源20003.3690吨，实际成交20003.3690吨，成交率100%。平均成交价格17750元/吨，较前一日下跌142元/吨，折3128价格18296元/吨，较前一日下跌113元/吨。整体供需面就是需求有恢复，海外供应存在减量增强，不过国家持续抛储补充社会库存。美棉因宏观继续下跌，关注九月USDA平衡表和后续新疆是否有早霜和抢收。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。高油价支撑油脂工业需求。宏观：海外紧缩进程持续，美国经济数据连续下修被怀疑真实性，宏观中性。国内降低存量房贷利率，对消费利好，国内宏观略多。策略：利多目前看来已经出尽，逢高做空油脂，跨板块对冲建议空配油脂板块。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-08

2023年9月7日申银万国期货每日收盘评论

上一交易日相对0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。短期受美豆优良率低于预期提振预计豆菜粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-07

大连商品交易所9月7日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 994 994 0 豆粕泰州益海 500 500 0 豆粕天津达孚 1,660 1,660 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 3,430 3,430 0 豆粕连云港益海 4,120 4,120 0 豆粕江海油厂 1,000 1,000 0 豆粕小计 13,954 13,954 0

Elaine2023-09-07

【农产品早评】苹果：早熟富士质量一般，中秋备货行情偏强

9月7日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：供应上来说，集团9月出栏计划增4-5%，集团自身也准备增点重，所以出栏计划量低于之前的预期；目前散户和集团价差处于正常水平，说明散户和集团出栏积极性相同；需求端维持平稳，需求还没有季节性增加，可能9月中下旬会节前备货。目前肥标价差略有走扩的迹象，随着需求旺季的来临，肥标价差可能会继续走扩。库存方面，体重增幅较慢，因为市场预期不是很乐观，卓创的体重甚至持平略减，甚至部分二育还要在双节前出栏。短期矛盾不大，需要跟踪现货、体重、肥标等情况。豆粕豆粕：供给端，美豆的单产还剩最后一哆嗦，天气市早就结束，无非是等USDA官宣单产50几的问题，这种行情可能什么可持续性，就是公布那天休整一下预期差即可。目前尽管国内买船较快，CIQ的事情也逐渐没人讨论，但美国密西西比河水位的问题，重新引起人们的关注，目前密西西比河水位太低，马上进入秋冬雨水偏少季节性，所以美国从内陆到港口的物流引发人们的担忧。下游饲料厂合同库存和物理库存都处于偏高的水平，下游已经完成了补库，终端方面，养殖端可能在9月中下开始重新压栏，利好终端豆粕需求。苹果苹果：红将军上货量较前一日增多，上色差、果锈多等质量问题影响成交，客商收购积极性并不高；陕西早熟富士行情不一，部分地区质量货源一般，价格略有下滑，延安地区尚未大量下树，主流价格维持稳定，客商更愿意采购优质好货，低质量货源成交不旺；昨日广东搓龙水果批发市场到货18车，嘎啦到货6车，到货量偏低，市场好货供应偏紧，嘎啦好货交易积极，价格稳硬运行；中秋备货阶段，秋月梨成交增多，价格偏强运行，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：河北市场到货20车，近期到货量较大，贸易商拿货积极性减弱，好货较受市场客商青睐，特级价格小幅上涨；新郑市场拿货积极性尚可，部分好货有惜售情绪；广州如意坊市场到货6车，中秋、国庆双节备货启动，价格趋稳成交尚可；据Mysteel初步统计，2023产季新疆灰枣产量为36.39万吨，较2022产季减少23.61万吨，降幅39.35%，减产幅度较大，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶价差900元/吨；白卡纸市场局部地区随着下游药厂开工增加，出货有所好转；生活用纸市场北方部分纸企继续有涨价函发布，终端需求表现一般；文化用纸市场偏强，工厂排单情况较好，交投情况表现尚可；预计9-10月国内成品纸需求有所好转，目前成品纸价格小幅反弹，国内纸厂原料补库尚未结束，针阔叶美金价格有所上涨，预计短期仍维持偏强震荡，关注宏观变化和海外浆厂停减产情况。白糖国内方面，目前已有糖厂清库，供给压力逐渐增大，广西糖报价高至7600元/吨，国内从九月开始或将进入紧平衡或略有缺口的状态，但9月中旬甜菜糖或将提前开榨以弥补国内供需缺口。此外，还应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，8月23日晚，印度消息人士称，因降雨不足影响甘蔗收成，印度将禁止糖厂在23/24年度出口糖。这将导致国际食糖供应量减少约10%，这在2024年上半年巴西开榨前的影响将更加突出。通过观察历史数据可以发现，印度政府在其库存到达600万吨左右时会限制本国出口保证国内供应充足，22/23年度结束时印度库存则刚好会达到这一标准，再叠加减产预期和国内用量提升，可以推测出印度政府大概率会采取零出口政策，近期原糖也就此事件做出上涨，主力合约价格突破至26美分/磅。泰国方面，甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。2024年上半年在巴西开榨前，泰国印度两国将持续支撑国际糖价。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。至9月3日，全美吐絮率32%，同比落后5个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州吐絮率为33%，较去年同期落后7个百分点，较近五年平均水平持平。从棉株长势来看，全美棉株偏差率41%，环比上周减少3个百分点，较去年同期增加10个百分点。其中得州棉株整体偏差率在61%，环比上周减少6个百分点，较去年同期增加16个百分点，均处于近年次高水平。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.18-8.24日一周美国2023/24年度陆地棉净签约13925吨（含签约18302吨，取消前期签约4377吨），较前一周增加58%，装运陆地棉48557吨，较前一周增加5%。 9月6日储备棉销售资源20003.9930吨，实际成交20003.9930吨，成交率100%。平均成交价格17892元/吨，较前一日上涨249元/吨，折3128价格18409元/吨，较前一日上涨208元/吨。整体供需面就是需求有恢复，海外供应存在减量增强，抛储补充，棉花偏强。关注九月USDA平衡表。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。高油价支撑油脂工业需求。宏观：海外紧缩进程持续，美国经济数据连续下修被怀疑真实性，宏观中性。国内降低存量房贷利率，对消费利好，国内宏观略多。策略：利多目前看来已经出尽，逢高做空油脂，跨板块对冲建议空配油脂板块。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-07

2023年9月6日申银万国期货每日收盘评论

上一交易日上涨0.05元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约出现大涨。根据我的农产品网统计，截至8月30日，本周全国主产区库存剩余量为15.16万吨，单周出库量6.64万吨，栖霞产区冷库进入清库期，剩余库存在新产季之前陆续清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。短期受美豆优良率低于预期提振预计豆菜粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-06

大连商品交易所9月6日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 994 994 0 豆粕泰州益海 500 500 0 豆粕天津达孚 1,660 1,660 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 3,659 3,430 -229 豆粕连云港益海 4,120 4,120 0 豆粕江海油厂 1,000 1,000 0 豆粕小计 14,183 13,954 -229

Elaine2023-09-06

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