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短时预期将主导债市运行方向

增强宏观政策取向一致性”，近期央行创新货币政策工具支持股市流动性，以及财政部、央行联合工作小组成立等都是具体体现。笔者认为本次发布会释放的信号积极，财政部发言中透露的对中央举债的意愿和认可程度是历史性的突破。从历史表现看，除2020年外，我国公布的年度赤字预算从未超过3%。而本次发布会中，不论是“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，还是对中央发债缓解地方债务的表态，都是对传统政策框架的重大突破。另外，资本市场将本次发布会作为本轮稳增长系列发布会的“最后一站”，但从新的财政周期看，笔者认为这只是起点，对长期配置资金来说，需要关注后续政策基调的变化。从现实层面看，9月物价数据指向需求端仍待提振。价格指标全线走低，但并不出乎意料。在7月、8月通胀数据公布后，可以发现CPI分项多是受到菜价猪肉等食品项的支撑，PPI偏弱的表现更符合实际。具体看，9月核心CPI增速0.1%，是2021年2月以来的新低，而CPI与PPI环比皆下行，说明需求端承压的趋势不改，CPI分项中仅食品项同比增速较前值上行，其他非食品项、消费品以及服务增速均较前值回落。从数据表现来看，需求端确实仍存在压力。但从债券市场层面来盾，数据不会成为近期的交易重点，即便物价指数出现进一步下行的迹象。在9月底以来的一系列增量政策公布以后，投资者更加注重政策对市场的影响，而物价数据的走低，大概率会被投资者视为政策加码的诱因之一，或者会进一步抬升市场对政策加码的预期。在9月24日的新闻发布会上，央行行长潘功胜曾指出价格层面是设计货币政策工具中的一个重要考量因素，要“推动价格的温和回升”。考虑到近期宏观政策整体向积极转向，笔者认为投资者可静待政策落地起效。关于后续债券市场表现，笔者认为目前市场预期和情绪相对平衡，由于“双降”带来的实质利好，在流动性助推下，10年期国债收益率或进一步下行，尝试突破2.1%。但考虑到财政政策较为积极，即便增量政策规模尚未落地，当利率临近低位时，谨慎心理和止盈需求也会增加利率继续下行的阻力，预计近期国债期货将震荡运行，市场波动加大。结构上，短端确定性高于长端，信用延续修复态势。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

中长端期债调整压力仍在

下降，市场需求不足，美联储降息也为国内货币政策打开了空间。因此，9月下旬，央行宣布“双降”以降低实体融资成本。尽管市场对央行的宽松预期较强，但此次“双降”力度仍略超市场预期，将进一步提振市场信心，支持实体经济发展。一方面，临近国庆长假叠加政府债券发行提速，下调存款准备金率50BP，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；另一方面，公开市场7天逆回购操作利率下调20BP，在新的政策利率传导机制下，国内LPR等政策利率仍有下调空间，同时利率走廊下限也降至1.3%，进一步压低短端利率。从政策角度看，各项政策对国内资本市场的影响立竿见影，提升了市场情绪，也提高了房地产市场活跃度。但从托底经济的角度看，可能更需要财政政策发挥积极作用。一方面，企业和居民的杠杆率过高，进一步加杠杆动力不足，而中国政府杠杆率相对海外发达经济体仍偏低，另一方面，居民消费意愿不强，更倾向于降杠杆。因此市场对中央加杠杆的预期较强。财政部释放积极稳增长积极信号。第一，围绕市场最关心的规模问题，财政部在回答记者提问时给出了“力度”的暗示。预计本轮增量财政政策的节奏和规模都值得期待。第二，为了缓解地方政府化债压力，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，将大大减轻地方政府压力，提振经营主体信心。第三，新闻发布会上不止一次提到“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，可见中央政府加杠杆的决心。而从财政部下一步工作部署看，“改善居民收入预期，激发消费潜能”排在“带动有效投资，扩大国内需求”之前，可见结构上未来的增量政策正在优化调整。第四，房地产方面，对9月中央政治局会议中“控制新房增量、优化存量”进行了进一步部署，主要体现在地方专项债支持土地储备和住房收储、以及研究取消非普宅衔接的增值税政策，但要推动房地产市场止跌回稳，仍需要其他政策协同和加力。后续看，本轮增量财政政策的“规模”大概率在未来两周内明晰。另外，相关部委是否就提升中央政府举债和赤字率给出明确指引同样值得关注。整体看，增量政策大概率逐步落实，与货币政策形成合力，将对后续经济企稳起到积极作用。短期政策发力将对债市预期产生一定影响，大大降低此前债市交易过热现象，未来债市收益率下行斜率有望趋缓。综上，当前政策转向信号明确，财政及货币政策加强逆周期调节，货币政策大概率处于宽松周期，债市整体仍有支撑。但考虑到财政一揽子稳增长增量政策逐步落地，叠加四季度利率债供给压力大概率增加，中长端债市调整压力仍在，建议关注做陡收益率曲线策略。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

分析人士：短期扰动增多市场波动加剧

取消发行也可见一斑。此外，预计支持性的货币政策将继续发力，后续降息仍可期待，国债收益率仍有向下的空间。 “本月底是增量财政政策细节明确的重要观察窗口，此前债市走势将趋于震荡，资金面转松情况下，收益率曲线斜率或小幅趋陡。”沈忱称，中期维度看，最终落地的政策规模存在超过此前市场主流预期的可能性，并给债市带来阶段性影响。不过，一方面，国内“产强需弱”格局下，改善低通胀环境并非一蹴而就，基本面也不支持债市走势彻底反转。另一方面，债务财政本身对利率成本较为敏感，近期央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，后续央行国债买卖将逐步常态化，在经济基本面并未根本性好转的情况下，政策层面将压制收益率的反弹高度。来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

白银区间震荡为主

的背后可能是美国经济动能整体改善。随着货币政策宽松周期开启，以及地缘局势不确定性较大，不排除未来通胀再次走高的可能。美联储年内或再降息50BP 9月非农就业数据大幅回升降低了美联储超预期宽松的必要性，市场较强的降息预期将向美联储给出的指引靠拢。劳动力市场表现是当前美联储货币政策最为重要的关注因素，9月超预期的数据缓解了美联储对就业市场放缓的担忧，年内大幅降息的可能性较低。尽管通胀再度回升可能影响美联储中长期的降息终点，但由于劳工市场整体仍处于再平衡趋势，且美联储的政策重心仍是防止就业市场过快降温，因此基准情形下，9月通胀超预期或暂不会威胁美联储此前11月和12月各降25BP的计划，持续关注美国通胀回升的可能性。在美国经济软着陆和货币宽松预期修正的组合下，白银短期或高位震荡，另外也需关注国内宏观政策预期变动情况。中长期来看，随着美联储降息周期的开启，以及中东地缘政治局势升温，不排除通胀压力卷土重来，贵金属的抗通胀属性是长期提振其价格上涨的主要逻辑。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-15

@全体武汉人 FX168邀您共享财经下午茶迎接全球金融风暴来袭

三大因素交织，全球资本流动、商品价格和货币政策将产生复杂互动效应。投资者必须密切关注这些动向，以调整全球投资组合。活动亮点： "时间与地点：2024年10月19日，13:30至16:30，武汉五星级酒店（报名后短信发送地址） "主题探讨：全面解析美国降息、中东冲突与中国刺激政策的影响，投资策略如何抉择？ "市场展望：股市、黄金、原油、汇市趋势分析 "茶歇交流：16:20至17:00，与行业精英面对面交流，拓展您的人脉网络日程安排： "13:30-14:00：活动签到 "14:00-14:15：主持人开场 "14:15-15:35：全面解析美国降息、中东冲突与中国刺激政策的影响 "15:35-16:05：量化观世界 "16:05-16:20：抽奖 "16:20-17:00：茶歇交流讲师简介： "田密：FX168特约金融分析师，CCTV央视财经频道嘉宾、北京黄金经济发展研究中心研究员 "陆少敏：FX168财经学院吉隆坡院长，金融科技领域的资深研究者，专注于利用大数据和机器学习技术进行金融市场量化分析。名额有限，先到先得。扫码报名，与我们一起探讨金融市场的未来趋势！我们期待在武汉与您共同揭开全球金融市场的神秘面纱，把握投资的黄金机遇！

Cherry2024-10-15

本周热点前瞻20241014

。20:45，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 10月18日国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告点评：10月18日9:30，国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注该报告内容及其对相关期货价格的影响。 9月国民经济运行情况新闻发布会召开点评：10月18日10:00，国新办将召开9月国民经济运行情况新闻发布会，并公布今年9月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额，以及今年第三季度和前三个季度GDP等宏观经济数据。如果今年9月工业增加值、社会消费品零售总额同比增速小幅高于前值，将轻度有助于商品期货（主要是工业品期货）价格上涨，也将轻度有助于股指期货上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨；如果1—9月固定资产投资累计增速小幅低于前值，今年三季度GDP同比增速也小幅低于前值，将轻度抑制商品期货（主要是工业品期货）价格上涨，也将轻度抑制股指期货上涨，但是将轻度有助于国债期货上涨。 2024金融街论坛年会开幕点评：10月18日，2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽将出席开幕式并发表讲话。2024金融街论坛年会中国人民银行主场论坛于当天下午举办，主题为“完善现代中央银行制度提升宏观治理水平”。10月19日，证监会承办2024金融街论坛年会下午主论坛，主题为“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”。关注相关论坛内容及其对期货市场价格的影响。美国公布9月新屋开工和营建许可数据点评：10月18日20:30，美国商务部将公布9月新屋开工和营建许可数据。预期9月新屋开工年化总数为135.5万户，前值为135.6万户。预期9月营建许可年化总数初值为146.3万户，前值为147万户。如果美国9月新屋开工年化总数和9月营建许可年化总数初值均小幅低于前值，将轻度抑制基本金属期货上涨，但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-14

当前以结构性行情为主

率和统一房贷最低首付比例、创设两项新的货币政策工具支持股票市场。9月26日，中央政治局会议较为罕见地在9月份讨论经济形势，释放积极信号。节后市场较为关注财政政策节奏和力度。10月12日，财政部在国新办新闻发布会上介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，提到将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，主要包括四个方面：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度；二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌企稳；四是加大对重点群体的支持保障力度。同时会议还提到“逆周期调节绝不仅仅是以上四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。本次发布会增量政策集中于化债、地产两个重点领域。化债方面，发布会提到即将实施的化债政策力度是近年来最大的，引发市场关注。2023年以来，财政部已经安排了3.4万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。今后除了在新增专项债限额中专门安排一定规模外，还将一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。发布会提到此次化债规模较大，有望大大减轻地方政府债务压力，从而更好地进行经济发展。地产主要有三方面安排：一是允许专项债券用于土地储备；二是支持收购存量房，优化保障性住房供给，资金一方面来自专项债券，另一方面是保障性安居工程补助资金；?三是及时优化完善相关税收政策，包括普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。对全年预算目标，发布会上表示通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。今年以来一般公共预算收入增速偏慢，1—8月全国一般公共预算收入同比下降2.6%，按此增速推算，全年实现收入和收入预算的缺口为1.28万亿元。后续相关部门可能会通过地方债务结存限额、预算稳定调节基金、特定机构上缴利润等方式弥补财政缺口。整体看，本次发布会态度积极，基本符合市场预期。虽然并未提及举债和赤字空间具体规模，但在法定程序履行后预计会逐步披露，政策想象空间较大。具体政策力度方面，可以关注10月下旬人大常委会审核结果，以及12月的中央政治局会议和中央经济工作会议对明年政策的定调。图为一般公共预算收入和支出累计同比走势美联储11月降息25个基点的概率较大美国9月通胀超出市场预期。相关数据显示，美国9月CPI同比上升2.4%，已经连续6个月走低，创2021年2月以来新低（预期2.3%，前值2.5%）；环比上升0.2%，预期0.1%，前值0.2%。9月美国核心CPI同比上升3.3%，预期3.2%，前值3.2%；环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.3%。此次CPI下行不及预期，主要是因为核心商品通胀反弹。核心商品CPI环比上升0.2%，前值-0.2%，主要贡献来自服装、汽车。9月服装CPI环比上升1.1%，前值0.3%，新车CPI环比0.2%，前值0%，二手车CPI环比上升0.3%，前值-1%。核心服务通胀环比上升0.4%，与前值持平。核心服务通胀中，房租CPI环比涨幅收窄，房租压力有所缓解，9月房租CPI环比上升0.2%，前值0.5%。但除房租外的超级核心通胀黏性较大，环比增速反弹，其中医疗保健服务和机动车保险价格环比增速回升，医疗保健服务CPI环比上升0.7%，前值-0.1%，机动车保险CPI环比上升1.2%，前值0.6%。图为美国CPI和核心CPI同比走势上周四公布的美国初请失业金人数有所回升，截至10月5日当周首次申请失业救济人数25.8万，高于预期的23万，前值22.5万。美国就业市场处于温和降温的过程中，当前美联储对通胀下行信心增加，就业下行风险是美联储制定政策时的首要考虑因素。此次美国通胀小幅超预期，就业低于预期，在市场综合评估后，整体降息预期变化不大，目前市场预期其11月和12月分别降息25个基点。往后看，美国经济软着陆概率仍较大，且临近美国大选，不确定性加剧，不排除未来通胀再次上行的风险，因此美联储的降息动作会更加谨慎，短期宽松预期难以进一步发酵，预计年内剩余降息空间50个基点。增量资金将继续流入节前市场乐观情绪快速发酵，风险偏好回升，导致估值快速抬升、股债收益率差值大幅回落。截至9月30日，万得全A、沪深300、中证500指数PE分别为18.5倍、13.3倍、24.9倍，其中万得全A、沪深300指数PE已经高于2010年以来的中位数水平。9月30日，万得全A股债收益率差值为3.25%，已经回落至3年滚动均值附近，低于今年5月份水平。节后市场快速下行，调整幅度较大，估值和股债收益率差值再度回到性价比更高的位置。截至10月11日，万得全A、沪深300、中证500指数的PE分别为17.9倍、12.9倍、23.7倍，处在2010年以来52.25%、61.27%、25.7%分位数水平，万得全A股债收益率差值为3.48%，回升至3年滚动均值上方。从增量资金看，节前市场快速上行，赚钱效应回暖，资金加速流入。节后市场情绪降温，资金流入有所放缓。从9月24日起，北向资金成交明显放量，活跃度提高。10月8日，北向资金成交额5101亿元，创历史新高，随后有所下滑。ETF方面，近期资金大幅流入股票型ETF，10月8日股票型ETF资金净流入1060.4亿元，其中创业板、科创板、沪深300等板块和指数流入资金较多，华泰柏瑞沪深300ETF总规模突破4000亿元。近几个交易日ETF流入逐步放缓。融资资金方面，10月8日，融资余额增加1075亿元，创单日历史新高。后续政策密集出台，基本面预期逐步好转，由于政策向基本面传导存在时滞性，短期政策效果难以证伪，外资、融资资金、ETF等增量资金将继续流入。综上，10月12日财政部新闻发布会释放积极信号，政策想象空间较大，对市场信心有所提振。当前指数进入震荡整固阶段，市场将以结构性行情为主。后续随着政策逐步落地，基本面预期改善，反弹有望延续。来源：期货日报网

期货日报网2024-10-14

【贵金属周报】美联储降息预期修正，贵金属积蓄上行动能

扩张的预期，贵金属还存在上行空间，前期货币政策回调的压制影响减弱；内外价差回归的可能性将带动内盘金驱动更为明显；地缘形势从一定程度上提供黄金的支撑，但金融市场波动率还在不断上行仍需警惕流动性波动影响。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡上行长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-10-13

金属近全线下行沪铅跌超4% 碳酸锂、工业硅创上市新低黑色系大挫【SMM日评】

济发表讲话，新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，新西兰联储主席奥尔将召开货币政策新闻发布会。（汇通日历）原油方面：截至近日15:03分，美油涨0.61%，布油涨0.58%。目前地缘政治方面仍存在诸多不确定性，部分投资者选择暂时离场观望，原油盘面中的地缘政治风险溢价也有所回落。基于当前市场形势，油市持续关注OPEC 对减产政策的调整倾向，该组织原计划在10月开始退出自愿减产。在8月的月度报告中，OPEC下调了原油需求增长的预期。该组织现预计2024年全球原油需求将增加211万桶/日，而之前的预期为225万桶/日。对于2025年，OPEC也将全球原油需求增速预期下调至178万桶/日，低于此前的185万桶/日预期。消息人士表示，9月份沙特对中国的原油供应将降至约4300万桶/天，较8月份有所下降。另有两家北亚炼油厂9月将获得沙特的全部原油配额。 IEA对油品需求前景的看法依然谨慎。昨日IEA公布了最新一期月报，在月报中没有调整2024年的需求预期，仍然预计2024年需求增长97万桶/日，但是小幅下调了2025年需求增长预期2.6万桶/日至95.3万桶/日。从实际库存情况来看，凌晨API数据显示，美国原油大幅去库，为油价持续提供较强的托底支撑。具体数据显示，截至8月9日当周，美国商业原油库存减少520.5万桶；汽油库存减少368.9万桶；馏分油库存增加61.2万桶。目前仍然处于夏季燃料消费高峰期，原油库存保持低位去化趋势。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-10-12

多空博弈，多看少动-2024年10月11日申银万国期货每日收盘评论

高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，对11月的降息预期重新回落至25BP，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。近期美联储官员近期讲话重新趋于谨慎，美元出现反弹，同时中资资产的爆发一定程度影响黄金的吸引力，或令其表现偏弱。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.63%。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度还有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝价格高位上涨。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，预计美联储降息预期存在反复可能，短期内铝价或震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.56%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，随着前期价格小幅反弹，矿石提锂表现有所分化，周度产量下降幅度收窄。节前周度产量环比下降322吨至12635吨，降幅主要是锂云母提锂，周度下降432吨至2473吨。锂辉石提锂小幅增加55吨至6099吨，盐湖提锂小幅增加45吨至3031吨，回收料提锂小幅增加10吨至1032吨，海外进口智利锂盐发运环比快速增加。需求端，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。10月下游需求仍在高位，供需矛盾略有缓解，预计碳酸锂市场仍在去库节奏。不过宏观利好难以长期支撑碳酸锂高位价格，市场高位库存持续施压，预计碳酸锂价格短期内在7-8万元区间震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华基准报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，10月11日国内生猪均价18.12元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉日盘小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15572元/吨，较上一日-20元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月3日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增8.96万包，较之前一周下滑7%。下一年度棉花出口销售净增1.32万包，出口销售合计净增10.28万包，环比减少24.1%。当周，美国棉花出口装船9.51万包，较之前一周下滑11%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕延续弱势，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，早盘强势高开，除临近交割的10合约外，盘中其余合约全部涨停，12合约收于2494.3点。10日盘后，马士基发布11月欧线涨价函，自11月4日起大柜报价4500美金，较43周线上报价大幅提涨1900美金，马士基涨价函的发布使得市场对于11月船司挺价的信心增强，自此三大联盟均已开启11月的涨价行为。当地时间10月10日，达飞发布涨价函，自11月4日起大柜报价4420美金，节后THE联盟中的HPL和ONE已将11月初的线上报价大柜调涨500美金左右。从往年情况来看，11月由于圣诞节出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，节后市场对此有预期，随后三大联盟船司均提涨11月初运价，验证挺价预期，但提涨能否落地仍有待验证。当前在各船司提涨的推动下，盘面多头情绪占优，预计短期在挺价情绪的推动下偏强运行，但提涨能否实质性落地可能得等到10月下旬，持续关注后续船司主动停航的情况以及涨价的落地。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-12

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