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分析人士：后续大概率震荡运行

标设定符合预期，广义财政力度低于预期。货币政策方面虽然提到了“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，但目前更加强调结构性政策工具的运用。整体看，政策方面对债市的利好支撑非常有限。海通期货研究所宏观策略组研究员纪丫认为，周一债市急跌表明市场情绪依然较为脆弱，短期内多空博弈更趋复杂。虽然中东地缘局势仍存变数，但市场关注点已经开始从避险逻辑向通胀预期切换。随着上周国际油价创下数十年来最大周涨幅，海外再通胀预期持续升温，美债收益率大幅攀升，对国内债市情绪形成外溢传导。此外，在经历前期的技术性抵抗后，债券市场空头力量集中释放，尤其是超长端品种领跌，也反映了市场对后续政策的谨慎预期，以及前期反弹积累的获利盘了结意愿增强。展望后市，徐晨曦认为，目前中东局势仍具有较高不确定性，即便国内PPI因此出现上涨，这种上涨也并非由内需修复推动的，大概率不会改变国内货币政策的基调。 “整体看，对于当前国际油价的快速上涨，债市无需过度担忧，交易者真正需要关注的是国内需求的复苏进程。在当前内需仍然偏弱的情况下，国债收益率上行空间有限，债市‘转熊’的概率不大。”徐晨曦表示。纪丫预计，后续国债期货市场大概率继续维持震荡格局。交易者需密切关注本周前几个交易日债市是否出现企稳信号，若下跌趋势不能遏制，则调整压力将进一步释放。来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:15

待地缘局势稳定后关注逢低做多机会

更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策。“十五五”发展的重大战略任务，突出体现在推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展四个方面。报告在多领域提出稳健积极指引，确保“十五五”良好开局，重视经济发展的质而非量这一基调意味着未来利率上行大概率面临“天花板”。虽然从国内经济和政策层面看，债市走向偏向于多头，但近期国际局势动荡催生的高通胀预期对债市形成了不小的冲击。笔者建议，待国际局势稳定、全球通胀预期降温后，交易者可关注国债期货的逢低买入机会。策略方面，空头套保策略可以长期参与，这并非基于单边方向得出的判断，而是长期而言，债市基差中枢偏低和波动率下降态势将持续，空头套保策略的成本趋于下行。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:00

短强长弱格局延续各期限品种走势分化

能源价格高企的双重压力，直接制约美联储货币政策空间，市场对美联储年内降息的预期大幅降温，降息次数预判显著下调、降息时点持续延后，美联储将被迫在经济增速放缓与通胀反弹的两难中权衡，短期降息通道开启概率大幅降低，货币宽松节奏被迫放缓。物价涨幅扩大国家统计局公布的数据显示，受春节因素影响，2月全国CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。CPI环比、同比涨幅均显著扩大，创近两年新高，看似由节日效应主导，实际上是内外因素共振下通胀动能从“结构性”向“普适性”扩散的关键信号。受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，2月全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。PPI呈现环比稳涨、同比降幅持续收窄的积极态势，释放工业领域价格企稳、需求逐步修复的明确信号。展望后市，CPI在消费复苏与政策支撑下稳步上行，促消费政策持续发力，核心CPI延续上行态势，食品价格温和上涨，将共同巩固温和通胀基础。PPI持续改善，释放工业领域价格企稳、需求逐步修复的明确信号，全国统一大市场建设与产业结构调整推动传统行业价格回暖，新兴产业需求释放带动高端制造相关工业品价格走强。国内政策基调不变与2025年相比，2026年政府工作报告中，宏观经济、财政与货币政策基调延续，力度稳增，操作更精准。宏观经济方面，GDP增长预期目标设为4.5%~5%，较2025年的5%左右更务实，兼顾稳增长与高质量发展；CPI预期目标维持2%左右，突出物价合理回升与内需修复。财政政策延续更加积极取向，赤字率保持4%，赤字规模增至5.89万亿元，较上年增加2300亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，超长期特别国债、地方专项债规模与上年持平，资金更聚焦以旧换新、设备更新与新质生产力。货币政策维持适度宽松，表述从“适时运用降准降息”升级为灵活高效运用，强调保持流动性充裕、融资成本低位运行，结构性工具扩围增效，与财政政策协同发力稳增长、防风险、促转型。展望后市，从利多因素看，政府工作报告明确延续适度宽松的货币政策，央行仍有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性充裕，权益市场波动加大推升市场避险情绪，对短端国债期货价格仍有一定支撑。利空方面，财政部部长表示今年新增政府债券规模为近年来力度最大，后续政府债券融资力度将进一步加大。同时，上海发布“沪七条”，持续释放地产松绑等信号，2月CPI、PPI数据均好于预期，叠加原油等大宗商品价格大幅上涨，推升市场通胀预期，长端国债期货价格承压。综上，预计国债期货价格将呈现震荡整理、短强长弱的运行格局，各期限品种走势分化。长端国债期货价格受供给压制和通胀预期升温影响处于弱势，短端国债期货价格受流动性呵护和通胀影响，或进入震荡格局。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:00

中证1000股指期权构建牛市价差策略正当时

另一方面，全球通胀上行预期也会限制央行货币政策节奏，导致流动性边际收紧，进而抑制股票估值。经过一周时间，市场逐渐消化了地缘冲突带来的短线扰动，股指走势逐渐回归基本面。考虑到地缘冲突仍存在升级的可能，单纯利用股票、ETF或股指期货等线性损益工具进行资产配置需要承受较大的波动风险。但利用中金所的中证1000股指期权，可以构建具有非线性损益结构的期权组合策略，在控制风险的同时保留适当的收益预期。接下来，笔者将从持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度出发，综合考虑如何构建期权组合策略。持仓量PCR预示指数下跌空间有限截至3月5日，中证1000股指期权的持仓量PCR为88.67%，位于2025年以来32.1%的分位数，处于较低的分位数水平，相较持仓量PCR在2月27日的高点101.1%，回落幅度较为明显。整体来看，期权持仓量PCR的走势与中证1000指数的走势较为吻合，这是因为持仓量PCR走势与标的价格走势存在着正相关的特性。持仓量PCR在极高或极低历史分位数的转向，往往意味着某种市场情绪的“盛极而衰”。目前，持仓量PCR处于较低的历史分位数水平，说明中证1000指数继续下跌的空间有限，后市触底反弹的可能性较高。图为中证1000股指期权的持仓量PCR曲线隐含波动率冲高回落说明地缘影响逐渐消化截至3月5日，中证1000股指期权的平值隐含波动率为22.62%，位于2025年以来58.1%的分位数水平，相较平值隐含波动率在2月13日的28.91%以及3月4日的26.30%，回落幅度较为明显。其中，2月13日的隐含波动率偏高主要是由于春节假期效应发酵，3月4日的隐含波动率偏高主要是受中东地缘风险扩散影响。一般在面临假期无法交易或者突发重大事件时，期权的隐含波动率会出现脉冲式上升。这是因为短期内交易者利用期权工具对冲风险的需求较强，交易者愿意支付波动溢价来购买期权对冲风险。因此，期权的隐含波动率虽然是利用期权定价模型反推出的波动率指标，但可以切实反映当时情况下交易者对标的指数波动率的预期。交易者在制定期权策略时，需要充分考虑当时隐含波动率所处的状态。目前，期权隐含波动率处于略微偏高的历史分位数水平，但在当前的市场环境下属于正常水平。对期权的买卖双方而言，不存在显著的优劣之分。图为中证1000股指期权的平值隐含波动率曲线从标的指数方向判断的角度来看，政策面持续利好以及资金持续流入股市的趋势构成股指中长期上行的核心逻辑。利好接力构成强支撑 3月5日，政府工作报告指出要实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元。这些财政政策能够通过消费补贴、民生保障、重大项目建设等途径拉动宏观需求，对需求端起到托底的作用。稳定宏观需求预期能够稳定企业盈利预期，对股价形成基本面支撑。政府工作报告指出要加紧培育壮大新动能，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。具体包括：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业；深化拓展“人工智能+”等多方面的政策部署。中证1000指数的成分股以市值200亿元以下的中小型企业为主，信息技术、工业、材料这3个行业的占比合计在71.1%。这些企业普遍处于成长扩张期，兼具灵活性与创新活力。科技创新相关产业链的持续性政策利好，对科技股占比较高的中证1000指数构成强支撑。结论及操作思路综合来看，中证1000股指期权持仓量PCR指标说明指数继续下跌的空间有限；期权隐含波动率冲高回落说明中东地缘冲突的影响逐渐被市场消化，期权买卖双方并无明显优劣之分；政策面托底总需求以及扶持科技创新的预期较为明确，增量资金持续净流入股市的趋势不变，两者构成中证1000指数中长期上行的核心逻辑。不过，随着政府工作报告的政策利好落地，上市公司财报披露季逐渐临近，以及中东地缘风险不确定性仍存，短期内预计中证1000指数偏强震荡运行。运用牛市价差策略可以较好地匹配当前的市场预期。以认购牛市价差为例，该组合策略为买入1手认购期权的同时卖出1手相同到期月份的更高行权价的认购期权。首先，该组合策略适用于偏强震荡的行情，通过对行权价的灵活选择，可以让中证1000指数的震荡区间范围尽量落在到期损益曲线的正收益区间，这样可以提升该组合策略的胜率。其次，认购牛市价差策略在期初净支付少量权利金，该策略的最大亏损有限（即期初净支付的权利金）。因此，即便市场实际走势与预期不相符，出现超预期的风险因素导致股指大幅回调，所需承担的亏损也可控。最后，如果股指突破上行，由于认购牛市价差策略具有正delta，该组合策略将随着股指上行不断累积浮盈。当浮盈接近最大盈利时可以提前平仓止盈，提升资金效率，并根据市场行情变化灵活构建后续策略。总的来说，短期内中证1000指数偏强震荡运行，牛市价差策略既可以把握住温和上涨的潜在收益，也可以控制住突发事件引发的超跌风险。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-09 09:05

政策托底夯实上行基础

民生，实现投资于物和投资于人紧密结合。货币政策延续适度宽松的基调，提出“灵活高效运用降准、降息等多种工具组合”，年内降准降息仍有空间。同时报告提出“优化创新结构性货币政策工具”，未来将更加侧重精准滴灌，加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的金融支持。报告特别强调“强化改革举措与宏观政策协同”，这说明高质量发展需要以改革打通经济堵点，推动政策刺激转化为内生增长动能。在任务部署上，“着力建设强大国内市场”被置于2026年政府工作的首位，凸显在外部环境不确定性增加的背景下扩大内需的重要意义，提振消费、扩大投资成为关键抓手。新质生产力是推动经济转型发展的核心引擎。报告提出加紧培育壮大新动能、加快实现高水平科技自立自强，全面布局新兴产业与未来产业，同时优化提升传统产业，加快建设现代化产业体系。综上，尽管海外“滞胀”预期升温导致全球风险资产承压，但政府工作报告为市场注入确定性支撑，宏观政策的协同发力与改革的持续深化，为经济基本面修复提供坚实支撑，夯实企业盈利基础。与此同时，新兴产业与未来产业等任务部署也明确了结构性投资主线。因此，在外部扰动减弱后，股指有望重回震荡上行走势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-09 08:50

分析人士：传统行业或重获青睐

冲突影响，面临能源价格攀升、通胀反扑和货币政策被迫转向的压力。比如欧洲高度依赖美国和中东地区的天然气，日本高度依赖中东地区的石油。而中国能源进口来源可以实现多元化，产业链和物价受到的冲击较弱。此外，中国化肥、粮食等对外依存度较低，霍尔木兹海峡航道受阻对中国的冲击较小，且中国拥有庞大且完善的产业链基础，海外能源价格攀升反而可能提升中国相关产业的竞争力。 “A股在全球权益资产中处于价值洼地，过去在AI科技驱动下，海外发达经济体的股市累计涨幅巨大，而A股的涨幅相对较小。自去年7月提出‘反内卷’以来，国内各行业投资增速持续下降至负值，扭转物价至合理水平和促进经济高质量发展成为政策的重要方向，这意味着上市公司盈利前景向好，支撑低估的A股长期上涨。”正信期货首席宏观分析师蒲祖林说。程小勇认为，就当前的市场背景看，A股有三大利好，即流动性宽松、产业升级和科创引领会继续给A股提供上涨动力。他表示，新旧经济加速切换，中国在人工智能、生物医药、人形机器人、量子科技等领域的研发应用走在世界前列，芯片自主研发取得新突破，这意味着未来A股科创板块，尤其是半导体、软件等还会继续发力。而人工智能背后的电力需求、地缘冲突背后的国防投资，意味着铜、铝等基础工业金属和小金属是配置首选。事实上，在国际秩序重构背景下，供应链安全带来的涨价逻辑成为市场关注的重点。“从稀土、有色金属等矿产到近期的化工冶炼、加工等细分行业，无不体现出中国制造业在全球的竞争力和市场地位。经历二十多年的发展，在大量制造业门类中，中国均积累了巨大的产能，在地缘冲突或大国博弈面前，此类商品的供需矛盾将发生变化，相关上市公司的价值也将迎来重估。”蒲祖林说。国内政策端明确的积极信号也为市场注入了“强心剂”。针对当前“供强需弱”的矛盾，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策。程小勇认为，新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，降低居民消费和服务业经营主体融资成本与信用门槛，意味着中央政府在加杠杆，通过财政和货币政策协同，引导社会资本来提供消费场景和提高居民消费能力，这在很大程度上会提高市场信心。 “消费之所以长时间低迷，主要是疫情后居民资产负债表受损，叠加居民收入增长放缓和预防性储蓄意愿上升。因此，提高居民收入、提升消费能力、丰富消费场景，才能驱动消费持续复苏。消费板块和外资流入的传导效应，则需要关注政策落地的时间和效果，但市场会提前交易政策利好预期，率先迎来反弹。”程小勇说。不过，在蒲祖林看来，该政策或许能优化原有部分信贷群体的资产负债结构，但对增量消费的刺激力度有限。结合2500亿元资金用于消费品以旧换新的补贴，2026年财政总量赤字相对给力，但仍侧重于新质生产力和“两重”行业，对消费仍以托底为主。此外，值得注意的是，市场的投资偏好正在发生微妙变化，过去数年占据主导的“轻资产、高增长”叙事，正在被“重资产、高壁垒”替代，一种名为“HALO”的交易策略迅速从美股映射至A股。 “在不同的经济发展阶段，企业的战略和股市风格是不一样的。此前全球经济呈现存量博弈特征，‘轻资产、高增长、高现金流’是企业生存的首要战略，传统制造业因‘重资产、低收益、高负债’而经营困难。在AI蓬勃发展之后，初期高增长将给相关企业带来发展红利，但随着AI应用的落地，其对传统行业的改造、转型升级赋能以及生产力提升的作用持续显现，一些‘重资产、高壁垒、低淘汰率’的行业有望在未来焕发新的活力，创造可观的现金流。而传统行业与AI新质生产力结合，意味着‘高壁垒’领域可能成为少数人的赛道，在制造业‘产能价值’重估逻辑下，交易者需要提前布局，这将推动市场风格切换。”程小勇说。蒲祖林则认为，本轮抛售本质上源于对AI应用资产的高估和商业模式安全边际不确定性的担忧，随着估值的消化以及AI科技应用的深化，市场可能重新青睐此类资产。来源：期货日报网

期货日报网03-09 08:50

债市重心上移很难一蹴而就

性，提升了商业银行负债端稳定性，体现出货币政策宽松的基调与配合财政发债的支持性立场。不过，在10年期国债收益率回落至1.8%下方后，2月央行二级市场国债净买入规模降至500亿元。考虑到部分投资者可能将央行买债的边际变化作为判断央行合意收益率区间的重要考量，缩量操作对债市多头情绪存在一定压制。重要会议拉开帷幕，预计政策力度符合预期后续政策在托底消费与房地产的同时，预计更多从供给侧促进科技发展与产业转型，出台大规模经济刺激方案扩内需的概率不高。同时，预计年内狭义赤字率维持在4.0%，对应赤字规模约5.9万亿元；广义赤字率小幅升至8.5%，对应赤字规模约12.5万亿元。在此情况下，政府债券供应不会给债市带来超预期的利空效应。不过，考虑到近期部分宏观经济指标有所回落，且外部环境不确定性加大，不排除政策潜在加码的可能性。综合分析，市场资金面偏松且风险偏好回落，短期债市将继续偏强震荡。操作上，建议部分止盈后，少量持有T多单。同时，关注中东地缘冲突的发展以及全国两会的相关消息。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网03-05 10:15

中东冲突推高避险情绪美股进入高波动时期

且冲突对国际格局、能源市场、通货膨胀和货币政策带来冲击，亚太股市率先下跌，欧美股市紧随其后，全球股市集体走弱。对于美国股市，虽然科技股对其有很强的支撑，但市场担忧AI过度投资与不成比例的应用渗透，以及对就业市场的冲击，导致科技股存在调整风险。中东冲突爆发后，美股又面临通胀攀升和美联储被迫收紧货币政策的冲击，叠加美国经济分化和债务承压，美股剧烈调整的风险有所增加。中东冲突带来三大冲击美国和以色列2月28日对伊朗发动大规模联合军事打击，美国总统特朗普明确表示此次行动目标是推翻伊朗政权，伊朗随即展开反击，中东局势急剧升级，紧张局势的蔓延风险引发市场高度警惕。近期，中东冲突升级，美国和以色列对伊朗进行军事打击之后，美国和以色列军事设施等关键目标也接连遭袭，特朗普政府以强硬姿态回应。中东冲突似乎已经失控，市场此前预计冲突将很快结束的预期落空。对全球经济而言，美国和以色列对伊朗的军事行动将带来三个方面的冲击。首先，国际秩序再次遭到破坏，世界分化和贸易效率下降，使得贸易对全球经济增长的贡献再度走低。短期霍尔木兹海峡被关闭已经导致集运指数和油轮运价指数飙升。以集装箱运输为例，马士基、地中海航运、赫伯罗特和达飞海运均在安全局势恶化的情况下暂停霍尔木兹海峡的通行，目前约有100艘集装箱船被困在霍尔木兹海峡附近，占全球运力的10%左右。在霍尔木兹海峡被关闭之后，发往欧洲的集装箱可能被迫改道非洲好望角，船期延迟10～15天，或者被迫采用“红海捷达港+沙特陆路运输”的替代方案，燃油成本涨幅超过50%。据世界银行测算，2025年全球商品贸易占全球GDP的比重降至43.9%，2026年可能进一步下降至42%左右，此前最高值是2011年的49.6%。其次，能源价格显著上行。伴随着中东冲突持续升级，国际原油和天然气价格飙升。原油方面，冲突将导致伊朗原油产出受损和中东地区原油运输暂时中断。伊朗原油产量约330万桶/日，出口接近200万桶/日，约占全球消费量的2%，短期伊朗原油产量和出口将受到明显影响。通过霍尔木兹海峡的日均原油运输量在1500万～1800万桶，约占全球海运原油贸易量的30%。如果霍尔木兹海峡确认无法通航，将导致全球原油市场出现200万～300万桶/日的供应缺口。此外，由于霍尔木兹海峡被关闭，短期油轮只能绕行好望角，运输成本明显增加，对近期油轮运价暴涨有明显助推作用。中期来看，原油价格走势将取决于供需基本面、中东冲突的走向和美国相关政策，潜在走势存在多种可能性。中东冲突持续时间越长，原油价格上涨的持续性就越强。图为标普500指数走势最后，原油价格暴涨将推升欧美乃至全球的通胀水平。从美联储2月18日公布的1月会议纪要来看，降息门槛已经抬升，数位委员明确表示支持在声明中纳入双向政策表述，这是本轮宽松周期中首次出现相关表述。中东地缘政治风险带来的原油价格上涨及贸易供应链成本上升，导致美国通胀的不确定性进一步增加。市场对美联储今年降息的预期大幅减弱，目前预计首次降息推迟至9月。受此影响，3月3日，美国国债市场遭遇了去年4月以来的最大单日抛售，10年期国债收益率在盘初短暂下行后，较日内低点上升10个基点，重回4%上方。一旦美元利率攀升，不仅会影响美国上市公司利润，还会压低美股投资回报率。图为美元实际利率走势（单位：%）科技板块拉动作用减弱美股此前在关税冲击、经济减速和就业市场降温等压力下维持强势，主要是受科技板块带动。2026年2月，市场开始担忧AI等领域的大规模投入是“吞金兽”，其应用渗透不足，且对就业市场的冲击显现，这意味着即使AI能带来生产力提升，也可能很难带动居民收入增长和消费改善。自2022年OpenAI崛起以来，AI行业的竞争焦点一直在大语言模型和数据中心上，科技巨头大幅加码资本开支，AI应用却明显滞后，当初设想的各种应用场景“只闻楼梯响，不见人下来”。亚马逊、Alphabet、微软、Meta等四巨头的盈利增速最低为14%，但市场担忧今年四家企业合计高达6600亿美元的投资，疯狂烧钱触发了股价的大幅调整。除了苹果布局相对滞后外，其他几家科技巨头今年均聚焦AI投资竞赛。 AI主要分为两大领域。一是硬件层，全球AI产业链上游硬件层的核心企业主要服务数据中心、算力中心及大模型领域，核心参与者包括台积电、英伟达、三星、海力士，其中，三星、海力士主要聚焦存储领域。二是软件层，也就是应用生态，目前虽然已经在部分行业开始渗透，但渗透带来的产出远远不及投入。目前，拥有资金和资源优势的企业将在AI竞争中占据主导地位，但即便是行业领先者也难以确定是否掌握了正确的发展路径。半导体企业面临突出的战略困境：一方面，需要持续投入，研发最尖端技术；另一方面，市场结构的快速变化可能使技术优势的价值难以预测。综合来看，中东冲突对全球能源供应和航运体系造成直接影响，国际秩序受到冲击，原本确定性较强的国际环境进入高度不稳定状态，国际金融资本避险或成为常态。对美国而言，经济“K型”增长，能源成本攀升推动通胀回升，军费支出暴增导致债务压力加大，美联储货币政策很难继续宽松。另外，AI领域庞大的科技投入面临产出不确定性的问题。美股将迎来高波动时期，投资者需要做好风险对冲，可以运用芝商所微型E-迷你S&P500合约对冲美股大幅调整的风险。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网03-05 10:15

股指预计调整空间有限

划和预算报告，其中将明确经济增速、财政货币政策、专项债、特别国债等的计划规模。预计2026年我国经济增速目标将设定在4.8%~5.0%。从地方两会公布的内容来看，31个省份GDP增长目标加权平均值为5.04%，较2025年小幅下调0.24个百分点。因此，2026年全国GDP增长目标可能与2025年持平，甚至在此基础上略有下调。财政政策方面，2026年支出力度可能延续2025年水平，财政赤字、地方专项债和特别国债的具体规模大概率均不低于2025年水平。2025年12月召开的中央经济工作会议提出2026年“要继续实施更加积极的财政政策”，要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。考虑到当前房地产行业对政府性基金收入仍存在拖累，这一缺口可能导致财政赤字率短期内难以调降。结构政策上，结合2025年12月中央政治局会议与中央经济工作会议内容，扩内需的重要性继续前置，具体举措上预计围绕“制定实施城乡居民增收计划”“优化‘两新’政策实施”“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”三个方面展开。在投资方面，明确“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”，并强调“优化实施‘两重’项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”。房地产领域强调“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”，为2026年固定资产投资的止跌回稳指明发力方向。综合而言，短期内，需要关注中东地缘冲突的演变。若局势缓和，股指短期的调整将带来较好的中长线多单布局机会。2025年6月13日以色列袭击伊朗核设施后，伊以双方于当年6月24日签订停火协议，冲突历时12天结束。彼时，股指经历短暂震荡调整后，市场情绪快速恢复，股指随之反弹，打开上行通道。此外，需要关注全国两会热点话题。增量政策预期与维稳需求对股指形成一定支撑，预计股指震荡调整空间相对有限。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网03-05 10:00

利率全面回落

行超额续作中期借贷便利（MLF），加之货币政策适度宽松，市场整体资金供应无虞。与此同时，近期外部经济环境不确定性增强，投资更加谨慎，对资金的需求相应减少，中长端利率弱势震荡。截至3月3日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.267%、1.448%、1.498%、1.565%、1.577%、1.586%、1.595%，较2月24日分别下降9.5、10.5、7.9、1.3、1.3、1.3、1.5个基点；1月期报收于1.55%，与2月24日持平。 3月初，资金需求明显下降，央行逆回购力度有所减弱。本周，央行累计有16410亿元逆回购到期，前两个工作日仅开展了533亿元逆回购操作。2月25日，央行有3000亿元MLF到期，央行续作6000亿元MLF，超额续作3000亿元，连续12个月超额续作MLF，市场中期流动性进一步上升。综合分析，后续资金市场利率将呈“短涨长跌”态势。一方面，进入月中，缴税、缴款甚至季末的资金需求都将显现，短端利率有望反弹；另一方面，国内流动性合理充裕，外部环境动荡，投资谨慎，中长端利率延续弱势的概率较大。（作者单位：中棉集团）来源：期货日报网

期货日报网03-04 09:30

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