期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

2023年03月02日申银万国期货每日收盘评论
 go
房成交面积逐步恢复，楼市继续回暖。央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策，警惕未来通胀反弹压力。美国2月ISM制造业PMI升至47.7%，为最近六个月以来首次出现改善，加息预期抬升，美债收益率回升。目前短期TS合约基差保持相对稳定，IRR处于正常水平，TF和T合约显著贴水，市场对经济预期乐观。在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下，国债期货价格将继续面调整压力，预计T2306合约波动区间99.5-100元，操作上建议暂时观望或做空为主。 02 能化【原油】原油：中国经济强劲增长俄罗斯在3月份减少原油产量，SC上涨0.58%。中国是世界上最大原油进口国，经济强劲增长意味着对能源需求增强。2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，各分类指数均高于上月，制造业景气面继续扩大。美国炼油厂开工率继续下降，原油库存连续十周增长，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2022年2月24日当周，美国商业原油库存量4.80亿桶，比前一周增长117万桶；美国汽油库存总量2.39亿桶，比前一周下降87万桶；馏分油库存量为1.22亿桶，比前一周增长18万桶。原油短期维持区间震荡。预计主力合约区间535-570，建议暂时观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.61%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏强，主力合约波动区间2600-2700，建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周四橡胶持续小幅反弹，Ru05收于12630，上涨125，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计RU05合约波动区间12400-12800，操作上建议逢低做多为主。【纸浆】纸浆：纸浆今日弱势下跌。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，05合约波动区间6300-6800，建议逢高布局中期空单。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7820常州，成交回升。周四，聚烯烃延续震荡。盘面角度，商品在的氛围偏暖利于烯烃端的反弹。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。基本面偏多，预计PE05合约波动区间8200—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7900—8200，操作上建议多单持有。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5726元/吨，华东现货参考5753元。东营威联总产能250万吨/年，装置今日早间出料，目前提负中，前期装置2月23日检修。今日PTA开工率在73%，PTA加工费参考299元附近，国内聚酯行业开工率为87%，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。外单同比不足是目前织造工厂最大的担忧，部分机型坯布库存在上升，预计05合约波动区间5700-5850，操作建议逢高做空为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收涨于价格4329元/吨，张家港现货商谈在4284元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-208美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。盘面预计继续下跌。05合约波动区间想4200-4400，操作上建议逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：春节后至今，市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议，内需旺季需求高点检验等多重不确定性，警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。预计RB05合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价拉涨后，继续警惕政策对价格的扰动。预计I05合约波动区间850—950，操作上建议前期多单逢高止盈。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。预计J05合约波动区间2850—3150，JM05合约波动区间1950—2150，操作上建议逢低做多。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7494元/吨。江苏市场价格维持在7510元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏弱运行，终收8140元/吨。天津72硅铁价格上调10元/吨至8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计05合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属出现反弹，不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫，整体偏弱。本周公布的一些美国经济指标表现不佳，2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点，芝加哥商业晴雨表降至43.6。当前，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，需要观测更多经济数据的指引，人民币双边波动下，内盘金银整体偏先震荡，在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—417，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价延续调整。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期2304合约可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价窄幅整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。中期2304合约可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价小幅反弹。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月02日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计2304运行区间18650—18850，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价大幅走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月不锈钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计2304运行区间185000—193000为主。【锡】锡：锡价承压回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计2304运行区间203000—208000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收17525元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，当前华东553通氧工业硅价格在17350元/吨附近。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计08合约波动区间17250-19000，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行，主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，05合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。【白糖】白糖：郑糖全天维持强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在5960元/吨，云南南华上调20元在5870元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，3月2日国内生猪均价15.84元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油偏强，3月1日晚，马来西亚国家天灾管理委员会发布通告称，受强降雨影响，截至当天20时，马来西亚全国共有6个州17个地区发生水灾，涉及2424户及家庭，共8515人受灾。当局已启动81个临时疏散中心安置灾民。另外，通告称，目前马来西亚柔佛州受灾情况最为严重，共有8025名灾民被安置在当地71个疏散中心。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看，消费好转，但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上，由于棕榈油添加改良成分，取代豆油并在餐饮中使用较以往提前，豆棕2305月差缩小，但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况，现阶段油脂走势震荡，关注进口成本端变化。棕榈油2305合约区间7700—8400，预计震荡为主，建议逢高空为主。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱。2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。豆粕2305合约区间3700—4000，中长期震荡下行为主，建议逢高做空2309合约。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-02
2023年03月01日申银万国期货每日收盘评论
 go
房成交面积逐步恢复，楼市继续回暖。央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策，警惕未来通胀反弹压力。国家卫健委表示目前疫情防控形势总体向好，平稳进入“乙类乙管”常态化防控阶段，国常会要求多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期，但1月耐用品订单降幅三年最大，美债收益率小幅回落。在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。 02 能化【原油】原油：sc上涨2.2%。高盛预计中国燃料需求强劲回升以及其他产油国供应疲软将推动石油市场在今年下半年出现供应短缺。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续度增长,汽油库存和馏分油库存减少。截止2月24日当周，美国商业原油库存增加约620万桶，汽油库存减少约180万桶，馏分油库存减少约34万桶。原油短期维持区间震荡。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周三橡胶小幅反弹，Ru05收于12560，下跌45，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计05合约波动区间12400-12750，操作上建议逢低做多为主。【纸浆】纸浆：纸浆围绕6500附近震荡。尽管国际供应端扰动仍存，外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烃日盘试探性止跌。现货成交有一定回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格5748元/吨，华东现货参考5715元附近。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。今日PTA开工率在73%，PTA加工费参考240元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。在服装外贸出口不振环境下，内需恢复缓慢，降负效果不明显，盘面预计震荡为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收涨于价格4344元/吨，张家港现货商谈在4274元，现货基差05贴水70/72；下周现货基差05贴水63；3月下期货05贴水30/35；4月上期货升水10/15。华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-213美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，但终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：春节后至今，市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从当前时点到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。但3年月面临美联储议息会议，内需旺季需求高点检验等多重不确定性，警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价拉涨后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦: 对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约震荡走强，终收7502元/吨。江苏市场价格上调10元/吨至7510元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约拉涨上行，终收8144元/吨。当前天津72硅铁价格在8280元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日贵金属出现反弹，不过整体2月，在就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派的背景下，金银连续下挫。昨日公布的一系列美国经济指标表现不佳，2月消费者信心指数降至102.9的三个月低点，芝加哥商业晴雨表降至43.6。同时，市场和美联储对于货币政策的预期收敛，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，需要观测更多经济数据的指引，人民币双边波动下，内盘金银或延续盘整，在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹。考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计黄金06合约波动区间410—418，操作上可以尝试低位试多。白银06合约波动区间4800-5000，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价延续上涨，国内PMI数据明显好于市场预期。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨，受国内PMI数据好于预期影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价大幅反弹。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游逐步复苏，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价相对偏弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价探低回升。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上行后高位回落，终收17540元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购、并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑100元/吨至17350元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格持稳，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日小幅反弹。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：受国内经济数据改善刺激，郑糖白天低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5940元/吨，云南南华维持在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货继续横盘震荡。根据涌益咨询的数据，3月1日国内生猪均价15.90元/公斤，比上一交易日下跌.02元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：03合约指引，苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，棕榈油走势偏强，今日3月船期棕榈油到港成本在8400左右，近月进口倒挂较多。马来西亚2月出口增速放缓，船运商检机构预估2月出口量在116万吨，高于1月的114万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨。从豆油周度表需上看，消费好转，但是还未恢复到疫情前水平。国内豆棕现货价差在1300以上，由于棕榈油添加改良成分，取代豆油并在餐饮中使用较以往提前，豆棕2305月差缩小，但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况，现阶段油脂走势震荡，关注进口成本端变化。【豆菜粕】豆菜粕：基金月底前清算头寸，减仓2万手，美豆主力跌破1500美分/蒲式耳。2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-03-01
加拿大GDP低于预期美联储加息可能性不减，美元兑加元持续走强
 go
来遏制疲弱的经济增长。加拿大央行在上次货币政策会议上宣布将暂停加息，GDP数据证实了这一承诺。这对加元不利，因此美元兑加元可能将进一步走强，相反，美联储仍预计将继续其紧缩周期。根据美国银行(Bank of America)全球研究，金融市场猜测美联储可能会将利率上调至6%。数据发布后，美元兑加元大幅上涨，并创下1.3609的日高点，稍后又回落至1.3590s区域。美国联邦住房金融局周二(2月28日)公布的数据显示，12月房价环比下降0.1%。与此同时，标准普尔/Case-Shiller房价指数12月同比增长4.6%，低于11月的6.8%，也低于分析师预期的6.1%。美元兑加元日线图显示，该货币对在1.3200附近触底后呈现上行趋势。自今年以来的低点1.3262以来，美元兑加元延续了涨势，并突破了关键阻力位，如20日、50日和100日指数移动平均线(EMAs)，利差和技术动能可能为进一步上行铺平道路。美元兑加元的下一个阻力位将是日高点1.3609。如果突破1.3609，则将冲击今年以来的高点1.3685，高于1.3700，随后是11月3日的波动高点1.3808。
Sue2023-03-01
2023年02月28日申银万国期货每日收盘评论
 go
bor全线上行，资金延续收敛态势。央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策，警惕未来通胀反弹压力。1月份新增企业贷款大幅增加，居民融资仍未恢复，不过住宅价格环比上涨城市增加，上周起30大中城市商品房成交面积逐步恢复，楼市继续回暖。国家卫健委表示目前疫情防控形势总体向好，平稳进入“乙类乙管”常态化防控阶段，国常会要求多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期，但1月耐用品订单降幅三年最大，美债收益率小幅回落。在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。 02 能化【原油】原油：美联储进一步加息，可能减少石油需求，SC小跌0.13%。尽管商务部公布的耐用品订单录得30多个月来的最大降幅，但是1月份美国制造的关键资本货物的新订单增长超过预期，而出货量出现反弹，这表明企业在设备上的支出在第一季度初有所回升。这表明尽管美国借贷成本高企，经济不确定性挥之不去，但企业仍在继续进行中长期资本投资。市场继续关注俄罗斯3月份减产计划。上周俄罗斯宣布计划将3月份西部港口的石油出口量较2月份最多削减25%，超过了此前提出的5%的减产幅度。油价重回震荡区间，注意风险。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.57%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周二橡胶窄幅下跌，Ru05收于12450，下跌45，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，关注企稳反弹机会。【沥青】沥青：沥青今日持续回落，2306合约收于3743元/吨，下降2723元，振幅0.61%。近期国内沥青价格窄幅震荡为主。2月1日至28日，山东地区沥青生产者均价自3943元/吨下跌至3890元/吨，跌幅1.34%，价格同比上涨9.81%。随着气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。目前美联储官员多次发表鹰派讲话，且美国商业原油持续累库，国际油价下跌。06合约整体或介于3750-3850元/吨区间震荡，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。【纸浆】纸浆：纸浆今日小幅反弹。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烃日盘试探性止跌。现货成交有一定回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA：主力合约收涨于价格5620元/吨，华东现货参考5580元附近。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。今日PTA产能利用率为76.47%，PTA加工费参考300元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。直纺涤纶长丝供应继续大幅上涨，部分前期减产、检修生产企业装置复产，新装置提升负荷，长丝产量较上周大幅上涨，但在服装外贸出口不振环境下，盘面预计震荡为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收涨于价格4350元/吨，张家港现货商谈在4270-4280元，3月下商谈在4315-4325元，基差在05贴水25-35元。华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-213美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，广西华谊年产20万吨的乙二醇目前计划下周重启，该装置于去年11月份停车检修。库存方面，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约探底回升，终收7406元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7988元/吨。天津72硅铁价格小幅下调20元/吨至8280元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。昨日公布的美国耐用品订单超预期下滑至4.5%，令黄金出现反弹。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期继续抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期持续降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银延续震荡偏弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。【铜】铜：日间铜价反弹，受美元走弱影响，另外今日国内将公布PMI数据，也使得市场情绪谨慎。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价反弹，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。【镍】镍：镍价震荡企稳。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收17520元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑50元/吨至17450元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：原糖上涨推动国内糖价上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在5940元/吨，云南南华上调10元在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货横盘震荡，03合约出现走弱。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.92元/公斤，比上一交易日上涨0.09元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌，03月合约出现崩盘。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：缺乏实质消息驱动，油脂延续震荡。受美玉米等外围因素影响，本周美豆油跌幅明显。周度菜籽压榨量较高，市场预期供应宽松，菜油价格回落，菜豆油2305价差跌破1000，触及此前菜油大量抛储年份，因此短期两者价差可能会走扩修复一些，空间有限，关注反弹高度。棕榈油相对抗跌，马来西亚2月出口增速虽然放缓，但是维持高位，由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。国际豆棕FOB价差跌至160美元/吨，仍然处于历史高位。国内豆棕2305价差跌破600，价差的扩大需要关注3月产地进入增产周期后，产地累库情况。【豆菜粕】豆菜粕：2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-02-28
【原油收盘】美联储或将继续加息中国经济出现反弹，国际油价结束3天涨势小幅下跌
 go
包括俄罗斯供应的前景、中国重新开放以及货币政策的轨迹。未来几天，随着交易员聚集在伦敦参加国际能源周(International Energy Week)，市场前景将成为人们关注的焦点。国际能源周是原油行业的标志性活动之一。 GasBuddy周日发布的数据显示，美国每加仑汽油的平均价格在一周没有任何变化后再次下降，比一周前下降了4.3美分，环比下降了17.6美分。根据GasBuddy的数据，柴油价格在过去一周也下跌了7.7美分，目前平均售价为每加仑4.38美元。 GasBuddy的Patrick De Haan称，“全国平均价格在上周暂停后恢复下滑，因令人担忧的通胀数据显示美联储可能升息以减缓通胀，导致石油和批发汽油价格下跌。”他指出，上周10个州中有9个出现下滑。
Sue2023-02-28
2023年02月27日申银万国期货每日收盘评论
 go
会，拟担任日本央行行长的植田和男对日本货币政策的观点备受全球宏观市场关注。在听证会上，面对日本央行超宽松货币政策带来的副作用，植田和男说，“虽然产生了各种副作用，但考虑到经济和物价局势，现在大规模宽松是必要且适当的手段，突然收紧政策将对企业产生负面影响。”同时，植田和男认为目前日本的负利率政策也有一定的积极影响，“低利率对企业的收益和借款等有正面影响。金融机构具备充实的资本基础，银行的中介功能在一定程度上发挥得很顺畅。” 2）国内新闻中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议26日下午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告。全会将审议党和国家机构改革方案（草案）、中央政治局拟向十四届全国人大一次会议推荐的国家机构领导人员人选建议名单和拟向全国政协十四届一次会议推荐的全国政协领导人员人选建议名单。 3）行业新闻根据《第一财经》官网转引2月24日宜春发布微信公众号消息，江西省宜春市袁州区发布《关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告》，将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采等行为，依法严厉打击涉锂电新能源产业有组织犯罪等行为。受袁州区发布通告影响，当地锂云母采选矿产线已全面停工，冶炼产线并未受影响，宜春云母提锂厂商仍有部分精矿库存，料短时间内可维持冶炼产线运行。宜春云母提锂产能约15万吨LCE/年，当地锂矿采选行业整顿周期尚未确定，假设锂云母矿山停产1个月，将会减少约1.3万吨碳酸锂当量的锂云母矿石产量，2023年全球锂资源产能约120万吨LCE/年，我们预计停产1个月将会减少当月全球13%的锂资源供应。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股继续下跌，电子和计算机领跌，上证50指数下跌0.15%，中证1000指数下跌0.73%，两市成交额7541.20亿元，资金方面北向资金净流出19.19亿元，02月24日融资余额减少16.59亿元至14865.36亿元。2023年经济预期向好，但从具体数据来看并未有超预期表现，表现在原油价格走弱，通胀略低于预期，居民信贷并未明显好转。政策方面，我国央行公开市场操作偏谨慎，美联储仍在提高政策利率，流动性信号不支持股指出现估值重构。当前海外风险依然存在，俄乌冲突持续发酵降低了资金的风险偏好。行情持续震荡后大概率将选择方向，从当前走势来看预计调整向下，操作上建议做空股指期货、买入跨式期权或买入看跌期权。【国债】国债：窄幅震荡，10年期国债收益率持平至2.91%。央行为维护月末流动性平稳，公开市场净投放660亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面偏紧。央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策，警惕未来通胀反弹压力。1月份新增企业贷款大幅增加，居民融资仍未恢复，不过住宅价格环比上涨城市增加，上周起30大中城市商品房成交面积逐步恢复，楼市继续回暖。国家卫健委表示目前疫情防控形势总体向好，平稳进入“乙类乙管”常态化防控阶段，国常会要求多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期，美债收益率回升。在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格仍有调整压力，操作上建议做空为主。 02 能化【原油】原油：担心俄罗斯在3月份减产，SC上涨0.57%。本月美国能源企业的石油和天然气活跃钻机数降幅创下2020年6月以来最大，天然气钻并数降至2020年4月以来最低。贝克休斯公布的数据显示，截止2月24日的一周，美国在线钻探油井数量600座，比前周减少7座；比去年同期增加78座。油价重回震荡区间，注意风险。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.49%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。【橡胶】橡胶：周一橡胶下跌，Ru05收于12495，下跌95，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶走势震荡偏强。【沥青】沥青：沥青今日小幅回落，2306合约收于3767元/吨，下降21元，振幅0.55%。近期国内沥青价格窄幅震荡为主。截至2月21日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.8万吨，环比增加13.9%。进入2023年地炼依旧维持产量占比较高水平，加之3月主营排产增量，在整体产量增加情况下，产量同比增加明显，但一季度总体产量仍低于2021年水平随着气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。06合约整体或介于3750-3850元/吨区间震荡，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏弱整理。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7840常州，成交一般。周一，聚烯烃日盘延续周五回落行情。周出现货成交有一定下降，市场在连续反弹后观望情绪回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5540元/吨，华东现货参考5605附近。仪征化纤总产能100万吨/年，目前装置正常运行，2#装置计划检修推迟至3月底，为期10天附近。新疆中泰总产能120万吨/年，装置于1月底停车，计划明日升温重启。逸盛大化总产能600万吨/年，1#225万吨装置周末重启，今日负荷将提满；2#365万吨装置正常运行。今日PTA产能利用率日度数据，至76.47%，PTA加工费参考300元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，今日国内涤纶长丝样本企业产销率100%，短纤长丝利润普遍在成本线附近徘徊，需求弱现实，服装外贸出口不振环境下，盘面预计震荡下跌为主。【乙二醇】 MEG：主力合约收跌于价格4312元/吨，张家港现货商谈在4240-4245元，华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-193美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，一季度仍有江苏盛虹90万吨，海南炼化80万吨新装置投产，镇海炼化65万吨/年的MEG装置计划3月初停车检修，预计5月10日左右复工，目前开工7成附近。库存方面，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦：受内蒙矿难的影响，焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前，新华社发文，国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施，加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级，对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约弱势下行后低位震荡，终收7386元/吨。江苏市场价格下调70元/吨至7580元/吨。锰矿贸易商挺价与抛售现象均存、矿价偏弱运行，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约弱势下行后低位震荡，终收8010元/吨。天津72硅铁价格小幅下调30元/吨至8300元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期有所抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银或震荡走弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。【铜】铜：日间铜价延续弱势，受美元走强影响。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续弱势，跟随有色集体走弱。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续走弱。海外市场，美联储加息预期施压金属价格，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。【镍】镍：镍价延续下跌。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价延续走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上探后回调低走，终收17480元/吨。市场成交较为清淡，华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、四川厂家开工低位，新疆新增产能释放、厂家开工抬升，目前工业硅整体产量仍处同比高位，近期云南限电或将对产量产生一定影响。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：郑糖白天因原糖下跌而弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在5930元/吨，云南南华下调20元在5840元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落i。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.83元/公斤，比上一交易日上涨0.16元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：走势震荡，缺乏消息指引。马来西亚2月前25日出口增速缩小，但是由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。近期国内油脂成交转淡，季节性消费淡季压力显现，考虑到中国和印度库存仍然高企，也将限制后期盘面涨幅，短期油脂维持区间震荡，关注远期豆棕09价差扩大机会，风险点是如果印尼国内散油和包装油价格未有效控制，不排除落实调整DMO出口比例。【豆菜粕】豆菜粕：内盘回落，美豆跟随美玉米下跌。由于天气不佳，阿根廷优良率下调至3%，布交所下调大豆产量至3350万吨。2月展望论坛中，美豆23/24年度种植面积维持在8750万英亩，不及预期，按照52美分/蒲氏耳的趋势单产预估，最终结转库存在3亿蒲氏耳以上，在美豆旧作较低的库销比支撑下，美盘维持高位震荡，关注后期南美天气情况。巴西产区降雨偏多，影响发货，国内近期大豆压榨量将会偏少，到月底豆粕库存较目前下降，因此短期豆粕2305合约下跌空间有限，回调后尝试买入。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-02-27
【直播预告】3月钢铁市场展望与营销策略建议
 go
机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 3月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望三月份行情主要议程 10:00-10:15 近期国内宏观政策观点前瞻李爽 10:15-10:35 3月份国内双焦市场展望郭超 10:35-10:55 3月铁矿石价格走势分析张婧 10:55-11:15 3月国内废钢价格走势分析金雄林 11:15-11:55 3月份钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 2月28日周二10:00—12:00 扫描下方二维码，免费预约！
我的钢铁网2023-02-27
Mysteel钢铁市场月度观察：春风渐度钢价持暖
 go
定性。因此，实质性利好政策，包括财政和货币政策都有进一步宽松的可能，以巩固经济发展的势头。 Mysteel 247家钢厂的铁水产量上周达到234.1万吨，周度增加3.29万吨，为今年春节后增速最快的一周。但据调研，铁水日均产量在到达236万吨，增速将大幅放缓，钢厂在薄利之下难以形成放量生产，未必会形成供应端威胁。同时，矿石价格的快速上涨也形成了对产量放量的潜在政策和市场制约。前两周周报我们分析了基建对钢材需求拉动的“波浪效应”，预计三月钢厂需求改善仍有空间。以螺纹钢为例，预计三月Mysteel螺纹表需周均320万吨/周，但表需趋势变化更为重要：如果螺纹表需在三月中下旬下游补库带动下前低后高逐步改善，从320万吨/周增至350万吨/周，则钢价上涨趋势确认；但如果前高后低，则有回调成本线的可能。预判三月矿石和双焦价格维持强势并形成成本支撑。除非需求和供应出现大幅错配，钢材价格在传统旺季出现踩踏式下跌的可能性较低。螺纹：二月份上下游全面复工，截至到上周二月螺纹产量累计同比去年低79万吨，而表需累计同比高2.6%，上海螺纹*均价环比上涨了50元/吨至4179元/吨。但建材成交在突破20万吨/日后未能维持在高位，上周四、周五建材成交又跌至14万吨/日，市场开始担心需求持续性问题。与此同时钢厂增产快于预期：Mysteel247家钢厂日均铁水增至234万吨/日，同环比分别高出15和4万吨/日，螺纹供应端风险加剧。热卷：二月热卷随着下游持续复工，周度需求环比持续改善；叠加钢厂原料补库，伴随原料价格上涨，钢厂利润维持在盈亏边缘，导致热卷供应增量有限：热卷价格震荡偏强运行。由于突发出口资格审核问题，部分钢厂暂停接受出口订单，部分出口量将会转为内贸，增加市场供应。随着国内需求缓慢回升，加上三月钢厂检修量较少，预计三月热卷供应较二月环比上升，周均产量或达到315万吨/左右。但三月热卷生产成本支撑较强，叠加两会积极预期，热卷价格难有深跌空间。供应恢复速度将快于需求回升的速度，限制上涨空间。铁矿：二月青岛港PB粉均价为880元/吨，较1月均价上涨30元/吨，略低于此前900元的均价预期。元宵节后首周，下游需求恢复较慢，市场看涨信心动摇，价格重回春节后低点，但随着月中需求快速恢复后，价格快速反弹并突破前期高点。目前，全国日均铁水产量已恢复至234万吨，在下游需求增速放缓，钢厂利润仍未见好转的情况下，铁水增量也将开始放缓，前期钢厂复产和补库逻辑进一步推高矿价的动力减弱。但三月到港量环比走低，港口库存将进入去库趋势；同时两会前后或有降准预期，三月下旬较多下游施工工地也有补库计划，因此矿价虽存在回调风险，但整体仍将处于上行的趋势中。双焦：三月焦炭价格上涨驱动仍在，但警惕终端需求证伪导致价格回调。焦炭需求端持续上升：铁水产量在二月底攀升至234万吨，预计三月将继续上行，但亦有见顶预期，因此焦炭需求有进一步增长空间但高度有限。若终端需求证伪，价格可能出现一定回调，但基于焦炭供应端未见大幅增长，钢厂焦化库存低位运行，因此由下游负反馈引发成本坍塌概率较小。焦煤方面，同样，三月价格上涨驱动较足但高度有限。受阿拉善矿难事故影响，部分地区焦煤产量在三月重要会议时间前后或环比下降，尤其内蒙地区对露天煤矿加大安检力度，预计持续时间将覆盖至三月中旬。综合来看，其他主产区如山西、陕西等地焦煤生产暂未受到影响，且内蒙炼焦煤产能不足全国10%，因此预计三月全国焦煤产量仍会同比增长。虽然澳煤进口禁令解除增加了进口潜力，但受制于进口价格倒挂以及审批等影响，短期难对国内市场形成冲击。需求端，在下游焦化低库存下，三月焦钢企业对原料煤需求将上涨，或助推焦炭形成两轮提涨预期。废钢：二月电炉复产及长流程钢厂节后补库需求推动废钢价格上涨，二月张家港重废*均价环比上涨71元/吨。展望三月，废钢基本面呈现供需双增。进入旺季，在利润改善的鼓励下（短流程电炉谷电平均利润为127元/吨，好于长流程钢厂利润；废钢价格略低于铁水成本），电炉产量将继续上升：Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率预计在三月下旬或至70%的高点，但三月产量均值略低于去年同期64.25%；长流程钢厂的用废需求也将保持提升：上周Mysteel调研的130家长流程钢厂废钢比为12.4%，预计三月废钢比均值至13%，低于去年同期均值15%。三月钢厂废钢到货将继续改善，但供应量增加仍存在瓶颈：Mysteel调研的61家长流程钢厂周度日均到货量预计在三月下旬或至高点3000吨附近，但三月到货均值略低于去年同期的2877吨。预计61家长流程钢厂库存也将继续累增，但从库消比变化趋势来看，三月61家长流程钢厂库存可用天数或将稳定在11-13天的区间内，低于过去四年同期水平。综合来看，虽然三月废钢供应略大于需求，在成材需求回升的预期支撑下，废钢价格保持上涨动力。
我的钢铁网2023-02-27
宏观逆风渐起，低配股票商品——3月资产配置报告
 go
于中国经济回升(的预期)也受益于美联储货币政策宽松(的预期)。2月份之后这两个方面都出现了一定幅度的调整，因此2月港股跌幅也较大。中国地产链条恢复速度偏慢与美联储加息预期的回升对大宗商品和汇率市场同样带来一定的影响。2月的宏观环境对多数商品都带来一定的利空，在外汇市场则表现为美元上涨和非美货币下跌。此外，中美关系在2月也遇到一定挑战，对市场情绪形成扰动。 02 国内部分经济活动明显改善，但地产链条恢复较慢目前国内的疫情已经基本得到控制，前期受疫情影响比较大的居民出行和相关服务业活动有明显恢复。2月份战略性新兴产业PMI(EPMI)也出现了较大幅度的上涨，为多年来的高点。即便考虑到春节错月的影响，今年前两个月的EPMI表现仍然较好。预计在未来较长一段时间，疫情缓和所释放的经济活动还将进一步恢复。但是另一方面，地产恢复活动与前期市场的预期相比有一定差距。从去年11月初开始，随着改善房企融资的“十六条”政策和“三支箭”明显提振了中期房地产链条恢复的前景，并且近期已经看到部分城市二手房销售景气度改善、土地拍卖市场逐步回升。但是整体来看，房地产链条恢复的速度与前期市场预期相比亮点不多。螺纹钢的周度表观消费量也显示目前地产新开工的好转程度有限。天气因素或在一定程度上带来了短期的波动。接下来要关注两会期间对于房地产销售是否有进一步明确的提振措施。 03 理财减持存单，外资继续流出 1月的债券托管数据显示，非法人机构(以理财为主)继续减持同业存单。今年同业存单的备案发行规模上升但是存单主要的投资者理财过去一段时间开启了持续的减持，或预示未来存单的资金利率中枢难以再次回落。而外资在去年末短暂增持中国债券之后，再次明显减持，表明外资流出中国债券市场的趋势还未结束。 04 陆股通流入放缓，人民币贬值压力有所上升近期陆股通流入资金有所放缓，外资对于中国股市较为乐观的信心出现阶段性的调整。从一些对外资的调查来看，前期流入较多的是对冲基金类型资金，而长线资金对A股市市场的态度仍然较为谨慎。从操作风格来看，对冲基金进出灵活，而长线资金不会轻易转向。这样的资金构成或使得外资的流入流出波动加大。内资方面，两市融资余额仍然小幅上行，对中小盘股票带来一定利多。近期人民币再次回落至7附近，部分原因是美联储加息预期上升，从人民币市场价与中间价的偏离来看，目前因为国内因素而产生的贬值压力略有上升，但幅度有限。 05 欧美经济出现反弹迹象，美联储加息预期回升 2月欧元区与美国制造业PMI初值和服务业PMI初值均显示欧美经济出现了反弹的迹象。其中欧元区已经持续回升超过一个季度，主要源于能源危机的缓解。而近期美国的经济数据显示美国衰退的迹象减少通胀也持续超预期，市场对美联储未来的加息路径再次重新计价，短端与长端美债收益率均有一定幅度上涨且接近前高，风险资产普遍下跌。黄金与铜价的同步下跌，反映了市场对于美联储加息和中国经济增长的担忧均上升。 06 资产配置减少股票和商品的比例我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。在之前的报告中，我们维持基准指数的配置。2月份中国地产链条恢复速度不及预期，市场对美联储加息的预期回升，中美关系挑战增加，这些都在一段时间内对股票和商品形成一定的利空。因此在3月的资产配置中，降低股票配置比例至30%(沪深300指数和中证500指数仍然保持相同的配置比例)，债券的配置比例上调至60%，商品的配置比例降低至10%(螺纹钢、铜、黄金和原油仍然保持相同的配置比例)。从中期来看，未来国内的金融周期逐步回升概率较高，而美联储进一步加息的空间有限。因此我们在二季度还可能再次提升风险资产的配置比例。等到中国的房地产销售、房价、房地产投资等恢复的迹象逐步清晰明确，我们会将资产配置比例逐步调至股票权重50%，债券权重20%，商品权重30%。 07 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。
申银万国期货2023-02-26
国内宽松有度，美国通胀粘性-宏观周报20230226
go
栏中称2022年面对主要发达经济体收紧货币政策的挑战，从优先确保国内发展的角度出发，没有选择跟随加息，在降息空间有限的情况下，仍适度引导政策利率下行，确保利率处于合理区间，以首先适配稳定国内需求和就业的需要。住房金融租赁17条发布。2月24日，人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见。本次《意见》重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。证监会也出台REITS新政。2月20日证监会宣布于近日启动了不动产私募投资基金试点工作。同日中国证券投资基金业协会发布《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》，于3月1日正式施行。此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署的重大突破，有利于房地产市场健康发展。本周公布的美国1月CPI（同比6.4%）和PPI（同比6%）均超预期。结合此前强劲的非农报告，体现美国经济韧性下的通胀粘性，支撑美联储近期的鹰派姿态，本周有两位美联储官员称会在3月利率会议上考虑加息50bps。市场计入更加鹰派的政策路径，CME联邦基金利率期货显示，市场对终端利率的预期上升至5%之上，而对降息的中性预期已经推迟至四季度末。尽管政策路径预期再度出现扰动。但考虑当前处于加息周期尾声阶段，二季度前的政策路径波动幅度较小，终端利率的中性预期为5.25%±25bps，对市场全面性的影响有限，但部分利率敏感型资产可能会有波动。美短债利率、美元近期反弹，但延续性有待观察，黄金或呈宽幅震荡，短线关注是否有反弹机会。风险提示：美联储终端利率预期提升；俄乌冲突进一步升级；中美关系降温；两会增量政策不及预期正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览国内热点数据及事件：央行四季度货政报告姗姗来迟。2月24日央行发布四季度货币政策执行报告，本次发布为2005年以来同期最晚。四季度报告指出，“2023年，我国经济运行有望总体回升，经济循环将更加顺畅”，比三季度的“国内经济恢复发展的基础还不牢固”进一步增强信心，需要着力扩大内需、稳定外贸，来巩固和拓展经济运行回升势头。相较国内，外部环境依然“严峻复杂”，通胀高位、加息进程尚未见顶等，对国内经济的影响加深。央行强调全球通涨仍有波动。本次报告中央行强调近期全球通胀有所回落，但仍处于历史高位。主要发达经济体持续加息缩表进程，世界经济复苏动能减弱。但海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性。大宗商品价格仍受地缘冲突扰动，全球供应链压力总体有所缓解，但还面临很多挑战。值得注意的是三季度货政报告中出现的“输入性通胀”暂时消失，说明央行对于通胀的担忧有所缓解，更加关注供给端供应链方面的压力。货币政策强调“精准有力”。相较于三季度的“加大稳健货币政策实施力度”，四季度报告提出要“加大宏观政策调控力度”，强调“稳健的货币政策要精准有力”，或指向稳增长财政加力、货币配合，更加侧重结构性支持；另外在专栏中也明确提出2022年上缴财政利润并不等于财政货币化。此外，政策也在引导货币流动性回归常态，四季度报告中新增“引导市场利率围绕政策利率波动”等表述。稳地产更加注重“保交楼”落地。四季度报告再度强调“房住不炒”、“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”等。但要做好保交楼、保民生、保稳定的各项工作等，以“确保”房地产市场平稳发展。近期，央行金融工作会议也提及，要积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持等，同时新增加强“新市民和青年人的住房金融服务”。防风险重要性不断升级。在政策基调部分，本次报告新增强调关注重点领域风险，继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，压降存量风险、严控增量风险等，新增“加强金融、地方债务风险防控”，“健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线”。对比三季度报告，防范金融风险部分赘述增多，体现经济稳大盘后政策主要目的开始回调。表2：2022年四季度新发放贷款平均利率（%）资料来源：Wind，申万期货研究所央行表示全面降息概率极低。本次报告中，央行在专栏中称2022年面对主要发达经济体收紧货币政策的挑战，从优先确保国内发展的角度出发，没有选择跟随加息，在降息空间有限的情况下，仍适度引导政策利率下行，确保利率处于合理区间，以首先适配稳定国内需求和就业的需要。目前来看经济复苏势头较好，且海外加息周期尚未走完，进一步降准降息空间不大，目前政策端强调结构性滴灌，故不排除两会后仍有定向降准的可能。住房金融“17条”发布。2月24日，人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见。本次《意见》重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。其中着重突出了稳步推进房地产投资信托基金试点（REITS）。《意见》提出，稳步推进REITs试点工作，在把控风险前提下，募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房。支持REITs份额交易流通，促进长期稳定经营，防范短期炒作。优先支持雄安新区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展REITs试点。 REITS推出迈出重要一步。无独有偶，2月20日证监会宣布于近日启动了不动产私募投资基金试点工作。同日中国证券投资基金业协会发布《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》，于3月1日正式施行。本次新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策；投资范围将特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）纳入在内。投资者准入方面，本次明确试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。同时，试点备案产品及其底层资产应实现与原始权益人的主体信用风险隔离。据证监会介绍，此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。 02 国内高频数据观察图1：高炉开工率接近见顶（%）图2：下游织机开工率稳步回升（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图3：高基数下2月中旬增速放缓（%）图4：汽车开工依旧延续猛势（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所生产方面，节后复工迹象较为明显。高炉开工率显示本周已经开始小幅回落，表明节后复工已达到历年顶点，两会前预计继续回落。2月23日内蒙古矿难对生产信心有阶段性影响，部分企业开启自查整改。但目前仍处于存量订单消耗阶段，预计2月起随着新订单指数持续上升高炉开工率有望突破60%。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，2月主要车企销量回落依旧，但汽车开工数据显示上游景气度仍在高位。图5：地产信心恢复不及预期（%）图6：二手房率先开始复苏（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图7：猪肉价格回落触发收储（元）图8：本周蔬菜价格开始反弹（点）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图9：航运指数呈现触底迹象（点）图10：本周能源价格拖累明显（点）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年2月上旬与1月下旬相比，12种产品价格上涨，35种下降，3种持平。截至2月19日，本周农产品价格指数均值167.66，周环比略升8.39%。周度来看，与上周相比蔬菜价格、猪肉价格均开始上涨，近期发改委、商务部和财政部联合开始猪肉收储，首轮7000吨已经完成。能源方面，布伦特原油现货均价周环比下降2.98%，阴极铜期货结算价周环比上升1.91%，铁矿石期货结算价周环比上升4.99%；水泥价格指数周环比下降0.01%，动力煤价格周环比上升8.8%；。图11：MLF平价超量续作维持流动性（%）图12：央行公开市场回收流动性资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图13：人民币一改节前上涨趋势（点）图14：中美利差倒挂再度扩大（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所流动性方面，本周央行公开市场操作累计回收1220亿，DR007突破至在2.4%以上，央行联合财政部招标发行国库现金500亿，中标利率上调10个基点，预计一季度仍旧以超量OMO操作为主。汇率方面，节后一改节前人民币单边升值趋势，美国通胀刚性下美债收益率在3.95%附近震荡，中美利差倒挂幅度突破100个基点至-1.02%。 03 海外热点观察海外热点数据及事件：美国2月PMI整体回暖，2月Markit制造业PMI为47.3，表现有所改善但仍处于收缩状态。2月Markit服务业PMI升至50.5，高于市场预期的47.3，为2022年6月份以来新高，也是六个月后首次回归荣枯线之上。整体来看，美国服务业重回扩张，但制造业仍然疲软。图15：美国服务业PMI重回扩张（%）资料来源：Wind，申万期货研究所美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预期4.3%，前值4.4%；环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅，预期0.4%，前值0.3%。作为美联储更为关注的通胀指标，1月核心PCE通胀超预期反弹进一步支撑短期美联储的紧缩政策。图16：PCE核心通胀超预期反弹（%）资料来源：Wind，申万期货研究所图17：美债利率结构倒挂加深（%）资料来源：Wind，申万期货研究所近期美国经济数据连续超预期，经济表现出较强的韧性，而通胀则显露更强的粘性，支撑了美联储短期内鹰派立场的延续，部分较为鹰派的美联储官员表示将在3月考虑加息25bps的选项，市场对未来加息幅度的预期也向着75bps靠近。更高的终端利率和更长的峰值利率持续时间的预期，导致美债利率结构倒挂进一步加深。重点关注3月利率会议前的最后一份就业报告和通胀数据的表现。 04 海外高频数据观察图18：商业零售销售景气企稳（%）图19：经济指数趋稳（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图20：美国初领失业金意外回落（人）图21：ECRI领先指标延续反弹（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图22：金融状况指数趋于宽松图23：房贷利率反弹（%）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所 05 近期资产表现资料来源：Wind，申万期货研究所表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.美联储终端利率预期提升 2.欧债压力累积削弱欧元币值； 3.俄乌冲突进一步升级； 4.中美关系降温； 5.两会增量政策不及预期
申银万国期货2023-02-26

上一页
1
•••
229
230
231
232
233
•••
252
下一页

24小时热点

暂无数据