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上海金属网早评9.7

变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价继续箱体震荡，沪铝夜盘低开低走。主力合约最高上探18405元/吨，收盘于18295元/吨；伦铝最高上探2304美元/吨，最低2257.5美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅昨日LME三个月期铅早间开盘于1892美元/吨，白天交易时段震荡上扬，夜间震荡回落最低价至1883.5美元/吨，但尾盘再次拉涨收复跌幅，收报1903美元/吨，涨6美元/吨，涨幅0.32%。隔夜沪期铅主力2210合约高开于15050元/吨，之后小幅回落站稳万五关口，最新收报15030元/吨，较上一交易日结算价涨35元/吨，涨幅0.23%。夜间成交19168手，持仓53553手，增加1635手。库存方面， LME库存37425吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅继续维持贴水，最新报1.3美元/吨。铅价反弹下现货市场交投转淡，持货商挺价意向不高，上海市场仓单对2210合约贴水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。下游询盘积极性较差，观望情绪升温。预计日内现货价格跟盘小涨50元/吨左右。锌昨日 LME三个月期锌上午交易时段震荡整理，午后大幅跳水失守3200美元/吨关口，夜间最低价报3136美元/吨，尾盘小幅反弹收复部分跌幅，最终收报3181.5美元/吨，跌12.5美元/吨，跌幅0.39%。沪期锌主力2210合约昨日低开于24130元/吨后震荡走弱，夜间一度失守两万四关口，尾盘小幅拉升，最新收报24090元/吨，较上一交易日结算价跌185元/吨，跌幅0.76%。夜间成交79817手，持仓1118397手，增加1143手。库存方面， LME锌锭库存77400吨，减少75吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水有所收窄，最新报37美元/吨。上海市场现货流通量偏紧，持货商继续积极挺价，国产普通品牌对2210合约升水730至770元/吨，白银升水770至780元/吨，双燕升水900元/吨报盘。下游观望情绪明显升温，上午主流交易时段，市场成交以对网均价上浮20至30元/吨为主。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水680至750元/吨。锡头号金属消费国中国的政策制定者表示将会加快基础设施投资，可能提振金属需求增长，提振隔夜伦敦市场部分金属品种震荡收阳；但是周二，美元汇率创下20年来高点，使得以美元定价的金属对其他货币的买家来说成本更高。欧洲能源危机推动美元汇率走高。对此盛宝银行分析师表示，在美元停止上涨之前，金属价格不太可能持续反弹。三个月伦锡最后再度收跌，收报每吨21255美元，跌幅为1.7%或375美元。国内方面，夜盘沪期锡震荡下挫，盘面升势暂缓，目前主力合约仍未完全摆脱短期均线的压制。最后18万元一线关口再度失守，收报每吨176330元，跌幅为3190元或1.78%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货维持小量采购，用家仍多刚需接单。价格再度震荡，市场将维持谨慎，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，对价格趋势带来一些压力。镍由于期待中国出台更多经济刺激措施，推动隔夜部分基本金属走势继续上行。最后上周末LME三个月期镍继续收阳，不过盘中升幅收窄，上涨205美元或0.7%，收报每吨21605元。在中国，本周央行采取行动支持人民币汇率。此外中国官员表示有必要出台更多经济刺激，对金属需求构成支持。中国官员表示今年三季度推出刺激措施至关重要，并承诺在5月发布的经济刺激计划之后推出新的政策措施。国内期市，夜盘沪镍先抑后扬，盘中宽幅震荡，最后小幅收阳。盘中升幅为0.17%或300元，收报每吨173370元。近日盘面接连上行，再次回归此前震荡趋减，但是市况表现较为清淡；因价格大幅拉升并不利于现货交投，市场参与者普遍谨慎观望，且经过上周一波采购，货源也已趋减，短线部分品牌升水或持坚。

Elaine2022-09-07

国务院政策例行吹风会“介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施”文字实录

Elaine2022-09-06

上海金属网早评9.6

变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或短期弱趋势不改。铝昨日铝价箱体内反弹。沪铝主力合约最高上探18430元/吨，收盘于18355元/吨；伦铝最高上探2315美元/吨，最低2281美元/吨。宏观方面，美元指数维持高点附近，铝价受累维持偏弱态势，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价震荡局势不变。铅昨日美元指数冲高回落， LME三个月期铅上午交易时段震荡整理，午后下浮下行，最低价至1875美元/吨，尾盘强势拉涨收复跌幅，最终收报1897美元/吨，涨10.5美元/吨，涨幅0.56%。隔夜沪期铅主力2210小幅低开后直线拉涨，站稳14900元/吨上方，最新收报14940元/吨，较上一交易日结算价涨85元/吨，涨幅0.57%。夜间交13938手，持仓62689手，增加516手。库存方面， LME库存37450吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水空间变化不大，最新报2.25美元/吨。昨日国内现货市场散单交投表现尚可，下游蓄企存在中秋节前补库需求，且期铅震荡趋强，企业低价采买较为积极。上海市场仓单对2210合约平水至升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。预计日内现货价格较昨日跟盘上调75元/吨左右。锌昨日 LME三个月期锌继续企稳反弹，早间开盘于3136美元/吨，之后全天震荡上行，最终收报3194美元/吨，涨57美元/吨，涨幅1.82%。沪期锌主力2210合约在昨日白天交易时段大幅拉涨之后，夜间高位震荡整理，最新收报24230元/吨，较上一交易日结算价涨475元/吨，涨幅2%。夜间成交62849手，持仓117646手，减少1318手。库存方面， LME锌锭库存77475吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水小幅扩大，最新升水44美元/吨。上海市场升水继续维持高位，主流仓库普通交割品牌流通量较少，对网均价上浮20元/吨左右，对2209合约升水370至400元/吨报盘，对2210合约升水750元/吨左右报盘。由于跟盘升水偏高，市场普遍对网均价上浮成交为主。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水650至750元/吨。锡因为交易商评估周五美国劳动力市场数据对美联储本月晚些时候加息幅度的影响，在隔夜伦铜的带动下，多数基本金属走势震荡收阳。三个月伦锡最后收报每吨21630美元，升幅为2.2%或510美元。美联储官员近期一直发表鹰派言论，未来几个月里可能大幅提高利率以遏制通胀。但是失业率提高令一些交易员押注明年联邦基准利率可能在低于早先预期的位置见顶。同时国内目前看来经济刺激措施对金属需求尚未发挥什么作用。国内方面，夜盘沪期锡震荡上行，盘面维持升势，目前主力合约摆脱5日均线压制。最后收报每吨180500元，升幅为5720元或3.27%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货采购小量增加，但用家仍多维持按需采购。价格低位反弹，目前市场仍多表现谨慎，且预期后期供应增多，在需求未见好转的情况下，或对价格趋势带来一些压力。镍交易商评估美国加息前景，在期铜的领涨下，隔夜伦敦市场多数品种震荡收阳。最后上周末LME三个月期镍继续收阳，盘中反弹870美元或4.2%，收报每吨21400元。上周五美国劳工部公布的数据显示，虽然8月份非农就业岗位增加幅度超过预期，但是失业率提高，薪酬工资增长放慢，这表明劳动力市场有所降温。美联储官员近期一直发表鹰派言论，未来几个月里可能大幅提高利率以遏制通胀。但是失业率提高令一些交易员押注明年联邦基准利率可能在低于早先预期的位置见顶。国内期市，夜盘沪镍高开高走，盘中突破短期均线压制，目前接近60日均线处。最后盘中升幅为4.10%或6790元，收报每吨172250元。周初盘面上行，从此前低位反弹，市况表现清淡；价格再度大幅拉升并不利于现货交投，市场参与者普遍表现观望，且经过上周一波采购，货源也已趋减，短线升水或持坚。

Elaine2022-09-06

8月份大宗商品价格指数下跌，后期或震荡偏强

的基本面压力将有所恢复，叠加外部宏观和货币政策的扰动，钢价仍有阶段性下探的风险，短期只有下得去，后面才会起得来，当然，区域和品种的分化会加大，自律比较好的区域和品种，基本面好，也可以走出独立行情。 8月份能源价格指数为1503.39，环比下跌1.29%，同比上涨10.12%。 8月山东独立炼厂汽柴油月均价格汽跌柴涨，但月内均呈上涨态势，国六92#汽油月均价格为8743元/吨，环比下跌0.05%；国六0#柴油月均价格为8093元/吨，环比上涨2.72%。8月汽柴油价格均整体呈震荡上涨态势，主要原因是一是突发事件导致炼厂纷纷降低加工负荷以及汽柴油收率，炼厂库存也降至极低位置，供应端减少，炼厂挺价底气充足；二是月中下旬汽柴油需求有所好转，加上下旬中下游为“金九银十”做备货准备。供需面的转变是汽柴油价格上涨的根本原因，其中8月中下旬涨速加快，供需面加快转变和中下游的恐慌性追涨加速了汽柴油价格的上涨。整体来看，汽油由于需求恢复速度较慢，且有疫情抑制其需求，价格涨幅不及柴油，月均价格低于7月。 8月主产区因强降雨及疫情扰动煤矿开工受限，而国内高温天气延续，下游电厂煤炭日耗保持年内高位水平，叠加水电发力减弱，动力煤市场供应阶段性紧张，国内煤价呈现由弱转强态势。展望九月，随着主产区疫情逐步得到控制，用煤旺季步入尾声，下游需求仅保持刚性采购，预计9月煤价或将震荡偏弱运行。 8月份有色金属价格指数为810.73，环比下跌4.92%，同比下跌6.18%。 8月，六大基本金属价格整体走弱，其中镍在国际期货市场上价格跌幅较大，铅价较上月由涨转跌，国内市场金属价格表现好于国外市场。欧美宏观经济环境较差，通货膨胀情况依然严峻，经济下行压力带动有色金属价格走弱。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年8月末价格62760元/吨，7月末价格60320元/吨；A00电解铝2022年8月末18420元/吨，7月末18590元/吨；1#铅锭2022年8月末14825元/吨，7月末15125元/吨；0#锌锭2022年8月末25465元/吨，7月末24235元/吨；1#锡锭2022年8月末195500元/吨，7月末195000元/吨；1#电解镍2022年8月末178700元/吨，7月末183570元/吨。目前来看，消费面已经开始受电力供应紧张影响；铜杆市场成交不佳，铜价上涨影响终端产业拿货需求，加上现货原料电解铜升水坚挺，导致下游铜加工费出现回升，从而使终端接货表现不强。短期铜价上涨空间受限，虽有库存利好支撑，但铜价上涨出现乏力，预测近期铜价震荡盘整为主。 8月份基础化工价格指数为1133.23，环比下跌5.21%，同比上涨2.92%。 8月甲醇市场跌后反弹，整体市场供需双弱。传统下游复苏困难，华东（江浙+山东）MTO烯烃利润极差导致部分装置降负及停车，需求弱势严重制约市场向好。内地上游生产企业计划外停车多，导致淡季背景下企业库存持续低位；商家谨慎操作下，内地订单量不断向下，全月成交放量一般。沿海走势尾随期货盘面，中上旬最大利好在于伊朗因运力紧俏导致的装船偏少从而使得进口短时难有恢复。下旬，原油、煤炭的强势刺激了期货的反弹，但内地随着开工的恢复和需求的制约上行阻力较大，沿海在去库支撑下偏强，内地与沿海市场区域价差如期修复，但套利空间延续关闭。 9月，煤价偏强将延续成本支撑逻辑。基本面看，国产供应大幅回升，而进口供应则继续减少。预计9月甲醇市场将在需求弱复苏背景下存向好预期，重点关注能源端等宏观因素影响。 8月份橡胶塑料价格指数为785.49，环比下跌3.24%，同比下跌12.48%。 8月天然橡胶现货整体呈现震荡下跌走势，国际局势紧张，宏观扰动持续发生，市场对全球经济前景担忧情绪升温，国际需求明显走弱，泰国原料下跌进一步加剧市场担忧性，国内需求维持低迷等因素导致基本面对胶价依旧存在压制，天胶价格下行，现货价格坚挺性亦有所减弱。交投方面，持货方低价出货意愿较好，进口量增多贸易商出货较为积极，买盘氛围一般，下游工厂多逢低刚需采买，整体交投氛围略显平淡。进入9月份，国内外产出均季节性增加，9月份云南指标较对天胶进口量增加有所推动，中国进口量继续上涨，而需求维持年中疲软状态。全球形势较为严峻，宏观扰动持续发生，供应增加和需求弱势现状难改，对天然橡胶价格存在压制，但国内外原料价格相对高位对天胶价格有一定的支撑作用，且随着高温季结束，下游终端开工好转需求有所增加。9月预计处于宽幅震荡趋势，需求好转的情况下天胶存在触底反弹的可能。 8月份建材价格指数为1413.63，环比上涨0.62%，同比下跌2.61%。进入9月份，高温褪去，在建项目恢复正常施工，需求有一定提升，但新项目开工有待观望，台风短期可能带来一定影响，需求稳中有升。供应方面，企业结束节能限产，供应增加，近期落实涨价，水泥价格稳中有升。 8月份造纸价格指数为958.78，环比上涨0.05%，同比上涨1.52%。 8月中国瓦楞纸及箱板纸价格延续下行走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3564元/吨和4508元/吨，环比分别-3.5%和-2.2%。虽临近中秋佳节，然受海外订单减少及国内经济增速放缓等因素影响，今年中秋订单乏量。为积极去库，生产企业多执行各机台轮停并降价优惠的政策，8月份纸企库存压力得到部分缓解。 8月份纺织价格指数为929.63，环比下跌4.26%，同比下跌4.72%。 8月，中国PTA市场现货均价6097元/吨，环比下跌1.26%，同比上涨18.42%。预计9月市场价格稳中偏强震荡。考虑月内存新装置投产预期且PX供应紧张，为避免推高PX而挤压加工费，PTA装置检修依旧偏多，且有工厂9月合约减量供应，现货供应持续收紧。此外后道市场，摆脱高温、高湿影响，限电逐步缓解，终端需求有进一步恢复预期，聚酯负荷提升有助于刚需修复，通过调控产能利用率，在成本可控而需求正向恢复之际，市场价格有稳中上探迹象，然新增产能投放及大环境偏弱预期或有抑制市场涨势。预期PTA市场价格围绕6000-6500元/吨震荡。 8月份农产品价格指数为1699.90，环比下跌0.01%，同比上涨6.71%。截至8月31日，连盘豆粕主力合约M01报收于3789元/吨，月涨109元/吨，月涨幅2.96%。纵观整个8月份连粕走势，8月份国内连粕整体震荡上涨走势，出现的月内高点和低点基本上和外围CBOT大豆保持同步，但需要注意的是8月份国内连粕走势明显强于CBOT大豆，主要原因在于国内豆粕基本面表现偏强，一方面进入8月份以来国内油厂豆粕进入去库存阶段，豆粕库存连续六周下降，据Mysteel数据显示，截至8月29日，国内油厂豆粕库存为68.9万吨，同比减少36.54万吨，减幅34.65%；另一方面国内连粕在进口大豆修复压榨利润的背景下，走势相对抗跌，油厂挺价，其中远月M01合约因深度贴水现货价格，导致套保空单力量相对薄弱，投机力量增强，而近月的M09合约则在豆粕不断去库存，加上9-10月份预计到港减少，市场备货情绪较浓的氛围下，现货价格节节走高，表现异常坚挺，期价上涨实现了期现回归的路径，同时近月合约的强势，对远月合约也起到了一定程度的带动作用。 9月份连粕期价或同样维持高位震荡的局面。从基本面演绎来看，进入9月份，在进口大豆到港量下降的影响下，国内油厂大豆将进入去库存阶段；同时随着相继而来的中秋、国庆双节，预计下游豆粕提货量将保持较好局面，有利于油厂豆粕继续去库存。如此一来，豆粕现货大概率维持高位运行，较难出现大跌局面，并且豆粕基差价格将保持坚挺。据Mysteel农产品最新数据显示，9-11月进口大豆到港量679万吨、540万吨和880万吨。至于期价方面，因远月M01期价受到未来国际大豆市场库存重建的背景压制，预计维持震荡运行为主，建议暂时以震荡思路对待。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入9月份，随着高温消退加上稳增长政策加码，下游终端开工好转需求或有增加。不过，一方面，欧美央行持续紧缩货币政策且欧美经济状况逐步恶化，海外需求或将萎缩。另一方面，国内楼市复苏缓慢加上多地疫情反复，传统“金九”需求或成色不足。预计9月份大宗商品价格或震荡偏强运行。由于主要省市电厂日耗走弱，动力煤需求表现一般，价格维稳观望。预期水泥、橡胶、甲醇等需求好转，价格有望震荡上涨。钢铁、有色金属等行业需求难以明显提振，价格或上涨乏力。

我的钢铁网2022-09-05

上海金属网早评9.5

变化而定，目前铜价主要运行逻辑依旧在于货币政策，近期需关注美国非农就业情况以及CPI等重磅数据的公布。产业方面，近期国内用电紧张程度逐步缓解，炼厂产量较此前有所恢复，但尚未见供给有明显增加的迹象，上周国内电解铜社会库存小增两千吨，LME铜库存继续逐步减少。低库存对沪铜边际支撑犹在，但在宏观主导情绪下，料铜价或依旧以下行为主基调。现货市场方面，上周现货升水先抑后扬，铜价大幅回落后下游消费情况较此前略有好转，叠加废铜商出货意愿减弱，精铜需求出现回升。铜价低位小幅反弹，若上涨延续或刺激消费，现货升水下浮空间或有限。铝上交易日伦铝开盘于2302美元/吨，最高至2305美元/吨，收盘于2297.5美元/吨。宏观方面，本周美元指数盘中创新高，铝价受累下跌，在美联储鹰派的货币政策下，预计铝价短期易跌难升。产业方面，近期国内部分地区限电对于氧化铝及原铝产量均产生较明显的影响，同时下游铝材企业亦受到不同程度影响，上周社会库存63万吨维持历史低位水平，目前供需矛盾不突出，在宏观因素主导下，预计短期铝价趋势不变。铅上周五LME三个月期铅开盘小幅震荡上扬，最高价至1934.5美元/吨，但午后大幅回落，夜间失守1900整数关口，最低至1882美元/吨，夜间略有反弹但未能站稳再次回落，最终收报1886.5美元/吨，跌16.5美元/吨，跌幅0.87%。沪期铅主力2210继续震荡整理，最新报14840元/吨，较上一交易日结算价跌15元/吨，跌幅0.1%。夜间交19933手，持仓63825手，增加1719手。库存方面，上期所最新周度库存68039吨，减少3783吨；LME库存37425吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅继续维持小幅贴水，最新报3.25美元/吨。国内现货市场上周整体交投氛围尚可，铅价跌破万五关口下游逢低采买，持货商挺价意向不强，上海市场仓单对2210合约平水，河南地区厂提货源贴水150元/吨左右。国内多地限电结束，铅锭市场供需两面均有所提升，现货市场活跃度提升。预计日内现货价格继续持稳。锌上周五LME三个月期锌上午交易时段震荡整理，午后大幅下跌，最低价3093.5美元/吨，夜间尾盘小幅反弹，最终收报3137美元/吨，跌110美元/吨，跌幅3.39%。隔夜沪期锌主力2210合约低开于23420元/吨，盘中震荡下行最低价至23335元/吨，之后小幅反弹上扬，最终收报23600元/吨，较上一交易日结算价跌160元/吨，跌幅0.67%。夜间成交144079手，持仓122088手，减少3697手。库存方面，上期所周度库存最新84873吨，减少5415吨；LME锌锭库存77500吨，增加350吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水明显回落，最新升水37美元/吨。上海市场升水依然较为坚挺，现货流通量偏紧，持货商挺价积极，普通品牌对2209合约升水330-350元/吨报盘，对网价上浮空间有所收窄，第一交易时段，对网均价上浮20至30元/吨。预计日内上海地区现货多转为对2210合约报盘，预计升水600至650元/吨。锡上周五美国发布的就业数据显示，美国雇主8月份雇佣人数超出预期。但是工资增长温和，失业率上升至3.7%，可能缓解美联储本月第三次加息75个基点的压力。提振部分金属品种从一个多月以来的低位反弹，不过周线依旧录得下跌。对此有分析指出，就业报告显示求职人数增加，这对交易员来说是一个非常令人鼓舞的信号。三个月伦锡最后在触及20个月低点后反弹，收报每吨21120美元，升幅为0.3%或220美元。国内方面，夜盘沪期锡先抑后扬，盘中宽幅震荡，最后小幅收升，短线跌势暂时缓和。最后收报每吨174600元，升幅为1310元或0.76%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费依旧相对迟滞，近期部分现货采购小量增加，但用家仍多维持按需采购。近期价格趋势下行，由于总体氛围受到打击，预计市场参与者不少将维持谨慎观望。镍美国就业数据表现偏多，带动上周末部分基本金属品种从此前一个月低点反弹。此前因为全球经济衰退担忧加深，头号金属消费国中国多地爆发疫情，令人担心金属需求削减，上周末早盘基本金属走势一度下跌。而随后公布的经济数据显示，美雇主8月份雇佣人数超出预期，可能缓解美联储本月第三次加息75个基点的压力。最后上周末LME三个月期镍跟随期铜走势上扬，盘中反弹205美元或1.1%，收报每吨20530元。国内期市，夜盘沪镍随势再度上行，盘面跌势暂时缓和。最后盘中升幅为1.44%或2320元，收报每吨163020元。上周价格下行，带动成交好转，市场货源趋减，不过目前行情企稳，且经过一轮采购后，料周初市况或表现清淡、观望气氛加重。

Elaine2022-09-05

Mysteel：本轮欧美加息潮下大宗商品价格将加速震荡下跌

我的钢铁网2022-09-01

上海金属网早评8.31

内现货价格较昨日持稳。锌投资者对于货币政策收紧的担忧情绪仍在发酵，美股市场连续三个交易日集体走低，三大指数均跌约1%。昨日LME三个月期锌震荡加剧，早间跳空低开后大幅下行，走低至3467.5美元/吨附近，午后反弹一度收回全部跌幅，但夜间未能站稳失守全部涨幅，最终收3472美元/吨，跌86美元/吨，跌幅2.42%。隔夜沪期锌主力2210合约低开于24840元/吨，之后低位偏弱震荡整理，最新收报24740元/吨，较上一交易日结算价跌185元/吨，跌幅0.74%。夜间成交67043手，持仓131603手，减少668手。昨日上海市场升水整体依然较为坚挺，普通品牌对2209合约升水260至280元/吨，白银升水350元/吨，双燕升水410至420元/吨。对网均价上浮空间收窄，库存上浮10元/吨有成交，但主流以网均价平水成交为主。锌价连续走低，下游逢低采买交投氛围提升。欧洲天然气价格高位回落，因能源问题导致的减产担忧减弱，国内湖南、四川等地前期减产炼厂恢复生产，供应端对锌价带来压力；另一方面，国内社会库存目前处于低位，金九银十来临，下游消费或继续有所提升。短期内锌价或震荡整理为主。预计日内上海市场现货对2209合约升水240-290元/吨左右。锡因为美联储主席警告将会进一步加息，美国将进入经济增长缓慢的痛苦时期。高通胀、加息以及经济衰退前景继续打压市场人气，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收挫。三个月伦锡最后随铜价大幅收跌，收报每吨23650美元，盘中跌幅为4.4%或810美元。美联储预计将在9月份的第三次政策会议上连续加息75个基点，以遏制位于数十年高位的通胀压力。而在鲍威尔上周五的讲话之后，对美国经济硬着陆的担忧打压金属下跌。另外美国消费者信心强劲以及职位空缺数据也为美元提供了进一步的上涨动力，这亦将抑制需求。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，主力合约震荡区间下移。最后收报每吨192860元，跌幅为1930元或0.99%。国内冶炼生产逐步恢复，部分地区消费依旧滞后，目前现货采购缓慢提升，库存下降带来支撑。周三中国将公布中国制造业采购经理人调查数据，交易商期待数据提供需求面的线索。镍美联储加息警告引发投机资金抛售，拖累隔夜伦敦工业金属市场绝大多数品种震荡收跌。美联储预计将在9月份的第三次政策会议上连续加息75个基点，以遏制位于数十年高位的通胀压力。鲍威尔还表示，在通胀得到控制之前，美联储不会迅速回滚货币政策。同时鲍威尔的加息警告也将美元兑其他主要货币的汇率推至20年高点，使得美元定价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，这将抑制需求。最后LME三个月期镍再次震荡收跌，盘中跌幅为1.0%或185美元，最后收报每吨21415元。国内期市，夜盘沪镍未有跟随外盘走低，盘中低开上行震荡收阳，部分收复此前日盘跌幅。最后盘中升幅为3.01%或4960元，收报每吨169720元。国内宣布为包括基础设施和电动汽车在内的行业提供资金支持，对金属需求以及价格构成潜在支持。镍价下方得到一定支撑，盘面回升，继续关注近期需求表现如何，现市活跃度能否随之提升。

Elaine2022-08-31

上海金属网早评8.30

控制之前，需要"在一段时间内"保持紧缩货币政策。未暗示在结束加息之前的利率目标，但说将升息到将通胀降至2%目标所需的水平。国内期市，夜盘沪镍未得外盘指引，盘中低位震荡，小幅收跌。最后盘中跌幅为2.30%或3910元，收报每吨166150元。目前宏观面再度利空，随着美央行鹰派政策破坏需求的速度加快，基本金属的基本面将被收紧。镍价走势震荡下挫，带动部分现货交易增多，但总体需求面尚待提升，短线成交增长是否延续仍需观察。

Elaine2022-08-30

Mysteel钢铁产业链月度观察：需求回补下的钢价波动逻辑

色，唯有基建成为托底工具。其次，央行货币政策面临流动性陷阱挑战：从宽货币过渡到宽信用的政策路径在资金需求的出口端遇到堰塞湖—商业银行的资金充沛却难以推动实体经济（包括企业和居民端）的资金需求。短期利率持续低位运行，银行间市场利率长期低于政策利率，但企业和居民的中长期贷款数据仍然低迷。破局流动性陷阱的路径是政府创造需求，唯有基建成为托底工具。其三，今年二季度以来，基建投资已经扮演了重要的托底经济的角色，但仍显得力不从心，尤其缺乏对钢材需求的强支撑，但问题核心并非资金不足，而是资金落地的效率较低，难以形成实务工作量。8月24日，国务院常务会议提出了十九条接续稳经济措施，其中一个工作重点是用好用足专项债，尽快形成实务工作量，并将于年内第二次向各地派出督查组，落实以上措施。 2、以处理烂尾楼为核心，守住市场信心首先，8月房地产销售数据等高频指标仍在下行，这也并非超出市场预期。但是当下楼市最大的风险是购房者预期持续恶化及由此带来的系统性风险。在7月断供风波之后跟进的提前还贷潮将进一步打乱楼市触底回弹节奏。本周央行非对称降息，其中5年期LPR调降15个基点或难刺激新的购房需求，但对试图提前还贷的购房者来说善意满满。其次，本周政策层面低调地调整了烂尾楼处理模式：在地方城投平台介入下，针对烂尾楼项目个案特点进行处理，反映政府对烂尾楼事件的重视，同时也呼应本周国务院常务会议上十九条中的“一城一策”房地产信贷政策。我们判断虽然房地产市场在短期难以言底，但房地产行业继续下行已引发了政策层面的救济行动，料地产市场的向下动能正在得到遏制。二、九月钢铁的复产动力—钢价上行的紧箍咒 Mysteel247钢厂数据调研准确地反映了八月铁水复产的节奏：铁水日产在达到225万吨以后复产趋势明显放缓。钢厂在不稳定的微利状态下保持谨慎复产，维持原材料采购的被动补库，初步预估八月底铁水日均产量将到230万吨，但九月增速放缓，或在月中达到236吨/日高点，月均或在233万吨/日左右。但需要注意，在八月底时唐山制定了全年粗钢产量压减826万吨的目标计划，或意味着今年全国粗钢压减计划将继续开始推进。短期内，钢厂尚未受到执行通知，但四季度粗钢产量压减力度或将逐渐显现。市场关注九月在用电形势缓解后电炉的复产潜力，但我们的调研显示，今年废钢供应紧张是结构性问题（产废端下行和用废经济性低），进而决定了电炉产量难以放量。九月供应压力主要还是来自高炉的铁水生产水平，尤其需要关注大型钢厂的生产节奏变化。三、小周期的节奏—八月底的起点和九月份的高点我们一直认为在经济大周期下行背景下，把握钢材小周期的节奏至关重要。当下的螺纹和热卷市场在八月低产量的影响下（目前热卷产量处于今年和近4年同期低点），同比产量水平和去库水平都有利于维持钢价上行。但相对需求改善而言，复产趋势不变背景下的钢铁供应端弹性更大;同时，“强基建，弱地产”的需求回补是温和环比改善而非可持续地大幅向好。因此，“金九”期间需密切关注Mysteel高频数据，控制交易和生产中的价格波动风险。分品种来看，9月螺纹基本面将分两个阶段。前期螺纹复产增速放缓，需求回补较快：有序用电安排下短流程产量受到限制，而铁水复产、废钢紧俏将推升长、短流程成本，同时宏观、微观数据均显示需求有改善迹象，那么高温消退下游需求或将加速释放，上海螺纹价格*有望上涨至4300元/吨高位。中旬之后，钢材需求经历一轮释放后增速或将放缓，同时产量随着四川电炉在9-10号规模性重启、高炉螺纹产量有限增加，产量下旬回升速度或超过需求增速，供需差逐步收窄。整月来看，供应增量将大于表需增量。 8月热卷减产幅度有所提升，周均产量为296万吨/周，较7月周均产量下降16万吨/周。9月热卷复产预期有所提升，但在目前热卷生产仅有微利和需求改善预期低迷的背景下，产量难有大幅增加。预计9月热卷周均产量预计在305万吨/左右（8月第三周的292万吨为年内产量低点）。需求方面，据Mysteel调研了解，9月家电、五金等冷系产品接单环比有所改善，冷轧缺订单的情况也将会有所好转，对热卷的需求将环比增加；再加上基建的持续发力，对钢结构、镀锌管的需求同样会有小幅改善。下周部分钢厂复产，产量预计有8-10万吨的回升至300万吨/周，回升速率较快。预计9月上旬产量回升的速度将超过需求好转的速度；下旬在基建和冷轧的缺订单问题缓解的情况下，需求回暖高度预计超过产量回升高度。9月热卷价格或将出现前低后高走势。原料端，铁矿石8月到港量环比基本持平，在铁水产量不断增加的情况下，港口库存近2个月来首次出现了降库情况。展望9月，到港量依然无明显变化，日均铁水产量仍有6-7万吨的上升空间，因此矿价有望得到修复性上涨。但铁矿长期过剩的趋势不变，且旺季核心仍在于需求的恢复高度。随着产量不断的攀升，钢材去库速度放缓，届时钢价下跌将拖累矿价。预计9月矿价呈现前高后低的走势。双焦方面，八月的铁水复产趋势推升焦炭产量及价格：八月末Mysteel247家钢厂铁水日均产量较月初增涨15万吨至229万吨，上涨7%；月末全样本独立焦化和钢厂焦炭日产较月初增加9.3万吨，上涨9.1%，八月中旬之后焦炭产量增幅明显高于铁水增幅。本月钢厂焦炭库存止降回升，近两周连续补库累计20万吨。但从钢厂焦炭可用天数上看，最近三周一直保持在11.2天附近，为近四年同期低点，预计九月钢厂对焦炭仍保持按需采购、谨慎补库的节奏。在经历两轮焦炭提涨后，焦钢企业生产开始盈利，开工率显著回升。九月上旬铁水产量仍有上涨预期，预计焦钢在维持一段价格僵持后，焦企或随钢厂补库试探第三轮提涨。八月焦煤价格随着焦炭两轮提涨涨价近400元/吨，进一步挤压焦企利润，但当前焦企对焦煤采购比较谨慎，九月价格上涨动力仍需观察。在铁水、焦炭产量回升后，288口岸日通关车数达600车以上，创下年内新高。但预计九月在焦煤低库存背景下价格保持韧性。八月张家港重废市场均价较上月涨140元/吨至2660元/吨，本周五价格为2760元/吨。预计九月长流程螺纹利润或在200-300元/吨的区间内，导致长流程生产对废钢或仍以刚需为主。同时，九月废钢供应改善有限，废钢经济效益保持劣势（八月废-铁价差均值在34元/吨，废钢价格较高）。九月用电安排对电炉生产的影响将消退，且电炉利润或有回升，对废钢需求仍有增量。预计9月废钢均价上行。八月独立电弧炉的即期利润呈收窄走势，叠加用电安排影响，电炉螺纹周产量自本月初的18万吨下降至本周的16万吨。展望九月，电炉利润或保持谷电盈利（谷电利润或在100-150元/吨），叠加废钢资源回升有限，预计九月电炉螺纹周产量的高点在26万吨，难以放量。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）；螺纹：上海螺纹HRB400E20mm 热卷：上海Q235B：4.75*1500*C 铁矿：青岛港PB粉（车板含税湿吨价）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦煤：临汾低硫主焦焦炭：日照港准一级出库

我的钢铁网2022-08-29

上海金属网早评8.29

上周五表示，美联储将继续加息，过早放松货币政策存在风险，抗击通胀将会带来经济痛苦，市场情绪由此承压。今日因英国夏季银行假日，LME休市一天。上周五LME三个月期锌亚洲交易时段震荡上扬，夜间最高价至3623.5美元/吨，但之后回落失守全部涨幅，录得长上引线，手报3558美元/吨，跌7美元/吨，跌幅0.2%。夜间沪期锌主力2210合约大幅高开后跳水，之后继续震荡走低，最新报25420元/吨，较上一交易日结算价持平。夜间成交106816手，持仓131435手。库存方面，LME最新锌锭库存77050吨，减少75吨；上期所周度最新库存90288吨，减少8918吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水继续有所扩大，最新报81美元/吨。国内上海市场现货升水小幅收窄，主流交易时段，国产普通品牌对2209合约升水280-290元/吨，贸易商之间长单交投多对网均价上浮15至25元/吨成交。预计上海市场现货对2209合约升水250至300元/吨。锡由于美联储主席上周五强调将会进行更多加息，并警告这将会给经济带来痛苦。因此伦敦金属交易所部分品种略有上涨，并从早盘触及的高位回落。三个月伦锡最后随铜价震荡收阳，收报每吨24460美元，盘中涨幅为0.6%或30美元。美联储主席杰罗姆鲍威尔警告说，在通胀得到控制之前，美国将需要实施一段时间的货币紧缩政策，这意味着经济增长放缓，导致LME部分金属品种从高点回落。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，盘中升幅扩大，主力合约再次突破20万元一线阻碍。最后收报每吨202290元，升幅为3910元或1.97%。近期国内冶炼生产逐步恢复，尽管部分地区消费依旧相对滞后，但现货采购有在缓慢提升之中，且近期库存继续下降，用家按需接单也尚属平稳。盘面上看，价格趋势正在缓慢上行中，不过短线是否出现有效突破行情，有待进一步验证。镍鲍威尔警告未来将进行更多加息，令上周末工业金属走势涨跌互现，其中部分金属品种自此前高位回落。鲍威尔上周五警告称，没有快速解决物价急升的办法，在通胀得到控制之前，需要"在一段时间内保持紧缩货币政策，这意味着增长将放缓，就业市场将趋软，家庭和企业承受临"一些痛苦"。随后，金属价格应声回落。最后LME三个月期镍再次震荡收跌，盘中跌幅为0.4%或85美元，最后收报每吨21600元。国内期市，夜盘沪镍盘中冲高回落，盘面由红转绿，再度震荡受挫。最后盘中跌幅为1.21%或2110元，收报每吨171600元。宏观面利空再出，随着美央行鹰派政策破坏需求的速度加快，基本金属的基本面将被收紧。镍价走势震荡延续，需求不足，现市活跃度料将延续偏弱态势。

Elaine2022-08-29

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