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【农产品早评】橡胶：宏观利好但基本面仍弱势，胶价冲高回落

补贴调查！（隆众资讯） 3.机构消息：越南一季度天胶、混合胶合计出口量同比降6.9%。QinRex最新数据显示，2025年一季度，越南出口天然橡胶合计14万吨，较去年的17.2万吨同比下降19%。其中，标胶出口7.4万吨，同比降28%，包括SVR10降48%至2.4万吨，SVR3L降7%至2.6万吨，SVRCV60降32%至1.3万吨；烟片胶出口1.3万吨，同比降13%；乳胶出口5.3万吨，同比降2%。（QinRex） 4.宏观新闻：中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.81元/kg，环比未变；屠宰量为148471头，环比-1.31%；主力合约LH2509报价13985元/吨，环比+0.18%。供给端，昨日整体出栏量仍然不大，养殖户出猪意愿中等，也未见大体重猪集中出栏，肥标差和标猪均价均处于横盘的状态。需求端，节后宰量惯性回落，实际消费中性偏弱，屠企收猪难度不大。总的来说，我们认为目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，月初整体供应量一般，需求端表现中性偏弱，供需均在弱势下处于平衡。随后续宰量惯性滑落，养殖端出栏均重拐点明确出现后，市场或发生一轮集中供应，造成猪价显著下跌。技术建议，目前暂无趋势性行情，等待现货指引。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场反馈目前宰量变动不大，采购相对顺畅，明日市场或延续窄幅调整状态，难有明显变动。（涌益咨询） 2.机构消息：补栏状态：进入5月后多数市场反馈补栏积极性一般，没有出现比较积极且集中的补栏状态，多为零星进场。出栏状态：北方部分市场假期期间前期补栏二次育肥出栏积极性还可以，达到预期体重就会陆续出栏，且有市场反馈清明节前后补栏的已在出；南方市场整体出栏节奏平缓，有体重不足预期等因素存在，中下旬出栏或会增加。（涌益咨询） 3.豆粕消息：4 月下旬以来，我国进口巴西大豆陆续到港，油厂大豆、豆粕商业库存小幅回升。监测显示，5 月 2 日，全国主要油厂进口大豆库存 523 万吨，周环比上升 18 万吨，月环比上升 204 万吨，同比上升 55 万吨，较过去三年均值上升 94 万吨。主要油厂豆粕库存 8 吨，周环比上升 1 万吨，月环比和同比均下降 51 万吨，为 4 月份以来首次回升。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流成交价格平稳，货主惜售情绪比较重，要价偏高，市场客商对高价接受程度有限，近两日采购量略有减少；陕西冷库货源主流价格稳定，可交易货源较少，交易量不大，个别成交价格处于高位，出库以客商包装自有货源出库为主，陕北出货情况良好；新季苹果陆续坐果，西部今年受到热干风影响，陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差，存在较大幅度的减产预期，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货等外及成品均有；广东如意坊市场到货8车，市场主流价格暂稳运行，客商按需采购成交3车左右；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，新季天气驱动暂时不明显，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6200元/吨（0），俄针5150元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（-50）；针阔叶浆价差2100元/吨（+50），现货市场交投一般；白卡纸市场价格延续低位盘整，因市场供需矛盾增大，纸厂4月份结算价格下调，因此5月份白卡纸市场价格继续下行；生活用纸市场价格偏弱调整，部分地区市场价格弱势下行，场内仍无明显利好消息；文化用纸市场，停产工厂暂未恢复胶版纸排产，行业供应压力可控，企业盈利水平偏低，工厂多延续稳价意愿；宏观方面，今日央行宣布降准50Bp，降息10Bp；受海外纸浆厂降价影响，盘面近期走弱，上方有一定压力，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-08 09:06

锌价中期承压运行

税”延期为镀锌产品转出口保留了通道，但越南反倾销审查对部分中国出口镀锌板加征37.13%的临时关税，或导致国内相关产品出口受阻。综合来看，需求端对锌价的支撑力度较弱。宏观面，随着关税政策的持续推进，市场对美国经济衰退的担忧情绪升温，这将对锌价上方形成压制。基本面方面，当前锌精矿加工费已回升至高位水平，冶炼厂利润空间改善，复产积极性显著增强，预计锌锭供应将出现明显增长。需求端，国内市场对锌价的拉动作用有待观察，同时出口环节受贸易政策限制，难以形成有效支撑。因此，需求端对锌价的支撑力度偏弱。综上所述，锌市场基本面将逐步转向宽松格局，叠加宏观层面的偏空影响，预计中期内锌价运行区间将呈逐步下移趋势。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-07 08:45

USDA：截至4月24日当周美国棉花出口销售报告

1.1 孟加拉国 25.4 28.1 越南 15.2 0.2 108.0 泰国 14.8 8.8 印度尼西亚 8.9 15.8 8.0 巴基斯坦 7.2 15.4 52.3 土耳其 4.9 0.6 96.1 委瑞内拉 2.6 秘鲁 2.2 1.6 日本 2.0 1.9 印度 0.6 6.8 中国台湾 0.1 洪都拉斯 * 4.2 墨西哥 * 7.0 厄瓜多尔 * 0.2 哥伦比亚 * 1.5 萨尔瓦多 * 4.9 危地马拉 -0.1 4.5 韩国 -0.4 2.3 中国大陆 -0.4 0.9 10.8 中国香港 -0.4 哥斯达黎加 3.5 尼加拉瓜 3.4 德国 0.9 合计 108.4 32.9 366.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-01 20:31

USDA：截至4月24日当周美国豆粕出口销售报告

3 5.2 中国台湾 0.2 0.1 越南 0.2 1.4 韩国 0.1 1.6 委瑞内拉 -6.0 9.0 巴拿马 -6.6 马来西亚 1.0 荷兰 0.4 合计 323.1 5.2 291.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-01 20:31

USDA：截至4月24日当周美国大豆出口销售报告

6 9.6 摩洛哥 18.7 8.7 越南 6.9 7.0 泰国 3.2 6.1 马来西亚 0.8 5.1 菲律宾 0.2 0.8 尼加拉瓜 * 未知地区 -47.6 韩国 3.1 尼泊尔 0.7 加拿大 0.4 新加坡 * 合计 428.2 50.0 587.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-01 20:31

USDA：截至4月24日当周美国玉米出口销售报告

53.7 韩国 122.5 67.5 越南 103.0 35.9 印度尼西亚 101.0 33.0 摩洛哥 94.6 79.6 多米尼加 80.3 16.7 埃及 60.0 尼加拉瓜 58.0 4.0 35.5 葡萄牙 55.0 危地马拉 44.8 21.9 加拿大 22.1 * 委瑞内拉 18.8 18.8 突尼斯 3.0 33.0 中国台湾 2.9 78.6 哥斯达黎加 1.3 27.9 萨尔瓦多 0.4 中国香港 0.2 日本 -0.7 56.0 376.8 洪都拉斯 -31.1 8.0 未知地区 -469.9 马来西亚 1.5 合计 1014.4 244.7 1598.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-01 20:31

USDA：截至4月24日当周美国小麦出口销售报告

西哥 -16.4 18.7 69.7 越南 -58.0 2.1 未知地区 -166.4 49.6 秘鲁 8.0 合计 72.0 238.3 491.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-01 20:31

恒力期货能化日报20250429

续为正可能打开原料下行通道，当前泰国/越南原料价格较4月高点已回落5-8%，若物候正常维持，5月原料放量或进一步压制成本支撑。需求端维持刚需:轮胎开工率延续下行趋势，全钢胎/半钢胎开工率分别降至58%172%(环比-3%1-2%)，成品库存周期延长至38天(同比+5天)。乘联会4月前20日零售同比增12%但环比降9%。五一假期前市场或延续弱势震荡，RU2409核心波动区间看14500-15300元/吨。交易所提保(4月29日橡胶保证金比例上调3%)或加剧节前流动性风险。关注中美关税博弈进展。策略上建议:产业客户关注越南3L胶与全乳胶价差收窄机会，投机资金暂以区间操作为主。中长期来看，RU2509合约深度贴水已反映增产预期，若宏观情绪回暖或存在超跌修复空间。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货04-29 18:29

棉花走势偏弱

个国家大幅提高进口关税，其中包括中国、越南、柬埔寨等纺织服装出口国。这意味着美国进口的纺织服装成本将大幅提高，由此抑制美国国内纺织服装消费，对纺织服装出口国的订单将减少。同时，此举打击市场信心，商品整体以下跌为主，棉花同步下滑。4月9日，美国宣布对多个国家暂停实施新关税90天，市场情绪有所缓和。贸易冲突或缓和。不过，仍需等待关税下降落地，需求才可能实际恢复。若关税不能恢复到本轮贸易冲突以前的水平，需求端或持续承压。新棉种植已经开始。中国棉花信息网及中国棉花协会报告分别显示，今年新疆棉花种植面积增长1.5%和1.3%。中国棉花信息网报告显示，截至4月21日，新疆棉花播种进度约86.3%，南疆快于北疆，整体生长正常，天气较好。尽管4月中下旬南疆阿克苏地区出现大风沙尘天气，但目前尚可补种，影响不大。关注后续天气情况，若无重大异常，最终产量将保持高位。整体来看，棉花需求在贸易冲突背景下仍然偏弱，我国纺织服装出口将受到一定影响。若关税没有恢复到贸易冲突前的水平，对需求的压制将持续。另外，新疆新作棉花种植面积增长，天气暂无异常，最终产量预计保持高位。在产量充足而需求偏弱的情况下，预计棉价持续偏弱。后续关注关税是否出现实质性下降以及产地天气状况。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0020960）来源：期货日报网

期货日报网04-29 08:45

短纤供强需弱

同比增长约32.6%，主要出口目的地为越南、巴基斯坦、巴西、孟加拉国等终端织造产能转移地。值得注意的是，未来短纤出口或同样受到关税影响，核心原因在于本次美国加征关税对象广泛，包括越南、印尼、柬埔寨等东南亚国家，而美国同样是这些国家服装产成品的重要出口目的地，关税对这些国家出口量的影响可能会间接影响国内短纤出口需求。总的来说，在年内供应增长超预期、需求表现弱势的情况下，短纤加工费重心不断下移。进入4月，头部工厂再度采取减产举措。同时，在近期原料价格不断下行的背景下，原生和再生短纤价差收窄明显，预计对短纤需求形成支撑，加工费有望逐步企稳回升。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-29 08:35

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