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USDA：截至8月8日当周美国小麦出口销售报告

2.2 哥伦比亚 20.1 20.0 越南 20.0 厄瓜多尔 19.0 日本 18.3 35.5 海地 11.0 巴西 9.0 101.0 印度尼西亚 2.5 5.3 西班牙 2.0 阿联酋 1.0 0.1 哥斯达黎加 0.5 8.5 顺风向风群岛 0.5 中国台湾 0.3 11.3 加拿大 * 0.2 中国大陆 -1.9 67.1 未知地区 -76.6 韩国 0.2 马来西亚 22.0 合计 339.9 -66.7 502.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-15

USDA：截至8月8日当周美国玉米出口销售报告

牙买加 22.4 危地马拉 7.0 越南 2.0 菲律宾 * 中国大陆 1.4 马来西亚 1.4 中国香港 0.2 合计 120.5 800.5 1032.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-15

【农产品早评】供给压力暂且不大，生猪现货仍强

击也非常大。部分机构、企业认为，中国、越南等纺服企业将从中受益，因为将有大量欧美日等国订单从孟加拉国流出，部分外贸公司、纺服企业订单将迎来明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-15

【黑色早评】焦煤远月预期弱，月差转为back结构

段大多亏损100-200元吨。 4.据越南工贸部称，预计今年越南成品钢产量达3000万吨，同比增长7%。过去七个月，越南成品钢产量达到近 1700 万吨，同比增长 9.4%。其中彩涂类产品产量增长最快，增幅达 29.2%，其次是建筑钢材达14.6%，热轧板卷增长2.9%。成品钢消费量达到 1675 万吨，增长 14.3%。钢铁出口总量接近 490 万吨，增长 6.8%。冷轧板卷增幅最高，为 40.6%，其次是彩涂类产品以及建筑钢材。钢管和热轧板卷的出口分别下降了 1.2% 和 0.8%。 5.中指研究院：2024年7月，百城二手住宅均价环比下跌0.74%，跌幅较6月扩大0.01个百分点；同比下跌6.58%，跌幅较6月扩大0.33个百分点。 6.14日全国建材成交依然较差，市场情绪悲观，刚需差，投机几无，期现出货为主，全天整体成交量前一日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-15

【8.14锂电快讯】宁德时代全固态电池2027年有望小批量生产

里超长寿命，是液态电池。（财联社）【越南计划为电动汽车充电站提供电力补贴】越南政府发表了一份声明，计划对电动汽车充电站提供电价补贴，以降低使用成本及促进电动汽车的普及。据外媒报道，该补贴计划将于9月中旬被提交中央政府及等待批准。目前越南国内拥有超过15万个充电端口，越南最大的电动汽车制造商VinFast拥有其中大部分的所有权。声明同时表示将在未来制定其他激励措施，促进电动汽车的生产和进口，并鼓励消费者转而购买和使用电动汽车。（财联社）【远程醇氢汽车纳入补贴目录最高补17.5万】《财政部日前印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。根据现有政策，本次以旧换新中购置远程醇氢电动重卡车型可在享受国家专项至高14万补贴的基础上再享远程提供的至高3.5万元钜惠补贴，最高每台车可补贴17.5万元。（科创板日报）来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-14

旺产季全球橡胶价格弱势震荡

显著提高。泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南等国天然橡胶种植面积不断增加，推动橡胶总种植面积明显增长。而2012年天然橡胶价格见顶后，胶农种植热情开始降温，新增种植面积出现回落。橡胶树的生长周期较长，种下生长9年后才能开始用于生产橡胶，而产胶的前3~5年间产量会逐渐上升，随后产量长期保持稳定，种植25年后产胶能力显著下降，30年后经济效益严重下滑。由于橡胶生长周期较长的特性，在橡胶价格开始下滑后，新种植的橡胶树产量依旧不断释放，导致橡胶价格持续保持低位。然而近年来泰国、印度尼西亚、越南等国的总种植面积都出现了明显下滑，即使考虑到泰国新种植的橡胶树产量释放，其潜在增量也无法完全抵消总种植面积下降的影响，因此，目前东南亚的橡胶产量可能正处于拐点。 2024年上半年，受厄尔尼诺现象的冲击，东南亚地区的天然橡胶产量大幅下滑，一度推高橡胶价格。1—4月，泰国的天然橡胶累计产量达到1126千吨，同比减少22.57%；印度尼西亚累计产量达到835.1千吨，同比减少21.19%。此外，5月，泰国北部出现雨水集中且高于往年的情况，一度导致工人无法正常割胶，胶水供应时间一再推迟引发国内外橡胶价格一同走高。泰国原料价格因此再创新高，杯胶价格最高达到63.35泰铢/公斤，胶水价格最高达到82.2泰铢/公斤。目前泰国产胶节奏已进入正常状态，也带动橡胶价格明显回落，预计近年整体产量不会受到天气影响。此外，今年年底EUDR法案即将生效，法案要求对于投放到欧盟市场的部分商品（包括天然橡胶以及轮胎等橡胶衍生品）必须来自2020年12月31日之后未被砍伐的土地，否则将面临罚款、没收产品和收入等一系列惩罚。目前泰国、越南等国均在推进国内对橡胶种植情况的调查证明，但法案可能导致符合法案要求的橡胶被大量囤积，出现人为制造的紧张状况。 B国内橡胶供应情况天然橡胶产量有所增加 5月，我国橡胶产量为9.32万吨，同比增加38.48%；1—5月，我国橡胶累计产量达到16.57万吨，同比增加48.34%。目前云南产区已全面开割，胶水产量明显增加，且处于历史高位。加工厂目前以随采随用为主，胶水整体处于供大于求的状态。海南产区此前曾因降雨导致割胶进度受阻，而近期因浓乳需求出现好转，胶水价格止跌回升。橡胶进口量基本与往年持平 6月，我国橡胶进口量为47.05万吨，同比减少12.14%；1—6月，我国橡胶进口总量为328.43万吨，同比减少18.01%。从数据上来看，虽然橡胶进口量同比大幅减少，但与过去几年相差不大。进口量的下降或与泰国推迟割胶相关，也可能由国内橡胶需求转弱导致。橡胶去库明显截至7月下旬，青岛地区天胶保税区和一般贸易橡胶合计库存量为47.61万吨，其中保税区库存为6.05万吨，一般库存为41.56万吨，处于历史低位。上半年东南亚新胶供应量较少，同时国内下游轮胎企业整体开工良好，需求相对稳定，国内天然橡胶库存明显去化。下半年伴随国内外产区陆续进入旺产季，产量逐渐增加，国内橡胶库存有回升可能。 C国内橡胶需求情况半钢胎开工率偏强截至7月19日，全钢胎开工率为52.91%，同比下降9.84个百分比；半钢胎开工率为79.07%，同比上升7.47个百分点。据国家统计局最新公布的数据，5月，我国橡胶轮胎外胎产量为9340万条，同比增加9.5%。1—5月，我国橡胶轮胎外胎产量较去年同期增加11.1%至4.32亿条。整体来看，轮胎行业目前延续了去年的高产状态，半钢胎开工率甚至相比去年有进一步增长，但全钢胎由于内需疲弱及出口订单缩减，需求拉动有限导致库存增加，整体产销形势略弱于去年同期水平。目前看来，半钢胎企业有外贸订单较多且库存较低，下半年开工率有望维持在高位。全钢胎市场目前尚未出现明显利好，但随着未来刺激政策的出台，货运行业逐步复苏，预计保持稳定为主。轮胎出口截至6月底，新充气橡胶轮胎的出口量达到6508万条，同比增长14.8%；1—6月，轮胎累计出口量为3.3亿条，同比增加10.5%。虽然海运费用高涨对出口造成一定压力，但在海外市场高通胀的背景下，中国轮胎的性价比优势仍然具备强大竞争力，这仍将是支撑我国轮胎出口需求的关键因素。汽车产销中国汽车工业协会近期发布的数据显示，6月，我国汽车产量为250.7万辆，同比减少2.1%；销售量为255.2万辆，同比减少2.7%。1—6月，汽车累计产量为1389.1万辆，同比增加4.9%；累计销售量为1404.7万辆，同比增加6.1%。从具体销售量来看，新能源汽车的需求增长依旧是汽车产销增加的主要推动力。汽车出口持续向好汽车出口方面，6月，我国汽车出口48.5万辆，同比增长26.9%；1—6月，我国汽车出口279.3万辆，同比增长30.5%。2023年，我国超越日本成为全球最大的汽车出口国，且在当年欧洲进口占比中高达37.5％。然而欧盟在6月12日发出公告加征关税以保护当地的汽车产业，欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团分别加征17.4%、20%、38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税，对于进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。欧洲的贸易保护政策对中国汽车出口将产生一定的抑制效果，同时在世界经济衰退的大背景下，未来几年中国汽车出口增速或将放缓。重卡需求据中汽协最新发布的数据，6月，我国重卡市场销量为7.4万辆，同比减少14.45%；1—6月，累计销售量50.18万辆，同比增加 2.76%。重卡销售数据近年波动较大，主要是因为2021年7月起实行的“国六”标准催生了大量换车需求，导致2020年及2021年重卡销售量明显增加，同时造成2022年重卡销售量大幅下滑。根据《2023年交通运输行业发展统计公报》，2023年全国公路运营载货汽车合计1170.97万辆，同比增加0.4%。重卡数量已经连续两年没有出现明显增长，目前看来需求整体偏弱。 D基本面总结从国际供需格局来看，东南亚地区橡胶产量或迎来拐点，常年供给过剩格局将逐步转为平衡。今年开割以来，泰国产区先后经历干旱、过度降雨导致开割推迟，国内产区开割期间也遭受高温干旱和过度降雨扰动。气候的异常两度推升全球橡胶价格，但又在正常开割后迅速回落。而下半年橡胶市场的关注重点依旧是天气因素对产量的扰动，若出现台风影响割胶进度，橡胶价格有可能再度抬升。国内供需整体相对稳定。从产量来看，今年割胶并未受到太多影响，且产量同比略微有所上升。橡胶进口数量虽明显低于去年，但与之前几年基本持平。年底落地的EUDR或分流下半年出口至中国的份额。橡胶库存也较为稳定，目前在季节性去库阶段，数量略低于近几年整体水平。国内需求方面，得益于全球经济环境整体出现回暖，中国轮胎需求市场持续向好，轮胎产量同比明显增长。具体来看，半钢胎出口表现亮眼带动开工率维持高位。但目前海运价格上调、货柜偏紧，一定程度上影响短期出口量。而全钢胎受到内需疲弱及出口订单缩减影响，开工率相比前几年高位明显回落，但基本与去年持平，未来在基建刺激下可能会出现一定好转。综上所述，在东南亚橡胶近几年产出处于拐点的情况下，长期来看，橡胶价格可能出现中枢抬升的情况，但具体价格走势仍需考虑实际产量。而短期来看，东南亚已进入新一轮割胶季，在供应压力持续增加的情况下，橡胶价格也出现了明显回落。在产量未出现明显减少的情况下，预计今年整体供应将延续宽松局面。后市重点关注割胶季各主产国的产出数量，同时也需要警惕EUDR落地可能产生的局部供需失衡。 E期权策略分析根据基本面分析，橡胶价格未来2至3个月内可能维持弱势震荡局面。针对目前的情况，可以考虑卖出虚值看跌期权短期持有以获得权利金。对卖出看跌期权来说，卖出的行权价格决定了策略的收益及面对的风险，针对短期橡胶价格偏弱的情况，建议卖出的行权价格至少低于期货价格1000点。合约月份选择方面，建议选择2409合约进行卖出。相比于2501合约，2409合约的存续时间更短，因此持有至到期所面临的价格变动风险更小。而当2409合约到期之后，也可继续选择卖出2501合约。当然，考虑到合约的流动性，也可以直接选择2501合约进行操作。目前虽然橡胶价格可能已经接近近期底部，但仍有一定下跌空间，因此可以考虑继续观望，用更低的行权价格留出空间。除整体的供需强弱对比外，EUDR的落地和台风对割胶的影响也可能对价格产生一定的扰动。若因此出现橡胶价格大幅上涨，则可择机在高处卖出虚值看涨期权组成宽跨式组合。卖出看涨期权与卖出看跌期权的风险类似，因此若选择卖出也建议卖出行权价至少高于当时期货价格至少1000点，并选择合适的行权价或留出足够的空间。对卖出看跌期权来说，最大的风险来源于标的价格下跌。在小幅下跌情况下，由于卖出期权行权价格较低，不一定会出现亏损。而一旦标的价格下跌幅度较大，甚至接近行权价格附近时，持仓就可能出现浮亏。不过如果价格不再下跌直至到期，仍然可以获得全部权利金收入。此外，价格下跌超过行权价时，即使持有至到期，也会出现收入减少甚至出现亏损的风险。因此如果出现短期价格下跌至行权价附近，需要结合行情考虑是否需要提前平仓进行止损。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

【有色早评】流动性危机与海外衰退担忧有所放缓，有色底部反弹

司精密不锈钢带改扩建项目报告书获受理】越南船东Asia Pacific Shipping（ASP）在两家中国船厂下单订造4艘25900载重吨不锈钢化学品船，持续扩张船队。据悉，芜湖造船厂和武昌造船分别承接了2艘新船订单，预计这批新船将在2027年交付运营，每艘造价接近5000万美元，4艘新船总价值约2亿美元（约合人民币14.49亿元）。（国际船舶网） 3、【青山集团印尼120万吨不锈钢项目举行开工仪式】8月9日，印尼莫罗瓦利工业园区举办印尼荣耀金属有限公司年产120万吨合资冶炼项目开工仪式。据了解，印尼荣耀金属公司由青山实业与印度金达莱不锈钢集团共同投资组建，规划占地面积15万平方米，计划年产120万吨不锈钢。（青山实业Tsingshan）碳酸锂碳酸锂 2024.08.13 一、市场观点基本面上，供应端，随着未来几年大量锂资源项目逐步投产，碳酸锂供应端面临长期的压力，其中以我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产，会进一步加强碳酸锂的价格压力。而在利润空间大幅压缩情况下，已出现部分计划中高成本锂项目停建的消息。需求端，由于欧美电动车政策的不确定性，碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险，由于电力系统的发展，储能的需求前景较为光明。库存方面，产业链各环节仍维持累库的趋势。综合来看，当前碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，短期内预计碳酸锂维持震荡寻底的趋势。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为873美元/吨。供给端，由于碳酸锂面临长期过剩局面，市场对于后市行情偏悲观，近期国内碳酸锂有减产迹象，上周，国内碳酸锂周度产量1.40万吨，环比下降0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.63万吨，环比下降0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.36万吨，环比上0.01万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比持平，回收产量0.11万吨。环比下降0.01万吨。8月第一周国内碳酸锂行业延续减产趋势。需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。库存端，8月8日，碳酸锂样本库存13.07万吨，环比+2.46%，同比+89.02%。其中冶炼厂库存6.13万吨，环比+6.43%，同比+44.08%；下游库存3.28万吨，环比+3.41%，同比+167.15%；其他环节库存3.65万吨，环比-4.32%，同比+155.64%。价格方面。碳酸锂现货市场价格震荡运行，昨日电池级碳酸锂市场价下跌至79500万元/吨，工业级碳酸锂市场价至76500万元/吨。现货市场电池级碳酸锂价格跌破8万关口。 1、【总投资10亿元，年产5万吨废旧锂离子电池回收及再生利用项目投产！】8月11日，湖北景锂环保科技有限公司年产5万吨废旧锂离子电池回收及再生利用项目在谷城经济开发区化工园区举行竣工投产仪式。据悉，该项目锂回收率在90%以上，产品收益比同类企业提高42%，废渣和废水排放至少降低50%，形成年处理5万吨废旧锂离子电池的生产能力，实现产值15亿元以上，税收不低于3000万元，增加就业500人以上。（今日谷城） 2、【富临精工：子公司与宁德时代签订磷酸铁锂材料供应协议】富临精工公告，子公司江西升华与宁德时代签订《业务合作协议》，双方将在锂电磷酸铁锂材料验证、生产方面建立长期合作机制，共同开拓新能源市场。宁德时代同意向江西升华支付预付款支持其江西基地建设，并承诺2025-2027年每年至少向江西升华采购14万吨磷酸铁锂材料。（富临精工） 3、【晋景新能宣布签订备忘录拟在26个欧洲及东南亚点位拓展电芯循环业务】近日，晋景新能发布公告，更新公司的最新业务发展，公司于2024年8月9日与多个合作方订立谅解备忘录，订约方拟在多个欧洲国家及新加坡发展及扩大电芯循环与逆向供应链业务开展若干业务合作。根据谅解备忘录，合作拟包括以下项目：一、发展电池回收业务并于上述该等地点设立加工厂。二、订约方拟借助合作方目前于该等地点的现有设施扩展电池回收网络。三、订约方一致同意合作事项具有独家性，合作方承诺不会就该等地点的合作事项与其他实体进行谈判、达成谅解、安排或其他合约关系(无论是否具有法律约束力)。（晋景新能） 4、【山东希格斯新能源汽车退役动力电池再利用技术改造项目环评公示】近日，济南市生态环境局莱芜分局对《山东希格斯新能源有限责任公司新能源汽车退役动力电池再利用技术改造项目环境影响报告书》进行拟审批公示。据资料显示，该项目总投资20000 万元，项目建成后可达到年退役新能源车动力电池梯次利用量4 万吨，设计年生产20 万组两三轮车租赁电池和 4000 组分布式储能产品（含储能柜2000 组、分布式储能单元 2000 组）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-13

USDA：8月份公布的全球棉花供需平衡表

.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.27 113.58 43.41 112.35 44.73 -0.61 75.78 全球（除中国） 42.21 86.23 28.61 74.85 44.66 -0.61 38.15 美国 4.25 12.07 0.01 1.85 11.75 -0.43 3.15 国外总额 71.02 101.51 43.4 110.5 32.98 -0.18 72.63 主要出口 27.23 58.7 1.53 33.76 28.24 -0.18 25.64 中亚 3.63 5.2 0.01 3.86 1.61 0 3.38 非洲法郎区 0.96 4.96 3/ 0.1 4.54 0 1.28 S. 11.34 21.87 0.15 4.15 19.3 -0.18 10.08 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.8 -0.18 4.15 巴西 4.01 14.57 0.01 3.1 12.31 0 3.17 印度 10.82 26.2 0.88 25 2.33 0 10.57 主要进口商 41.47 39.36 39.37 72.65 2.97 0 44.59 墨西哥 0.38 0.9 0.7 1.5 0.23 0 0.24 中国大陆 33.06 27.35 14.8 37.5 0.08 0 37.63 欧洲联盟 0.39 1.05 0.5 0.53 1.06 0 0.35 土耳其 2.63 3.2 3.5 6.5 1.4 0 1.43 巴基斯坦 1.53 6.7 3 9.4 0.18 0 1.65 印度尼西亚 0.36 3/ 1.83 1.78 0.02 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.42 0.46 0 0 0.1 孟加拉国 1.73 0.16 7.3 7.6 0 0 1.59 越南 1.05 3/ 6.7 6.7 0 0 1.05 2024/25 Proj. 全球 7月 79.31 120.19 44.59 117.19 44.59 -0.32 82.63 8月 75.78 117.64 43.63 116.21 43.54 -0.31 77.61 全球（除中国） 7月 38.31 92.69 33.09 78.19 44.52 -0.32 41.7 8月 38.15 90.14 33.63 78.21 43.47 -0.31 40.55 美国 7月 3.05 17 0.01 1.9 13 -0.15 5.3 8月 3.15 15.11 0.01 1.9 12 -0.14 4.5 国外总额 7月 76.26 103.19 44.59 115.29 31.59 -0.18 77.33 8月 72.63 102.53 43.63 114.31 31.54 -0.18 73.11 主要出口 7月 25.81 59.88 2.2 34.71 27.41 -0.18 25.95 8月 25.64 59.22 2.7 34.68 27.33 -0.18 25.71 中亚 7月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 8月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 非洲法郎区 7月 1.33 5.12 3/ 0.1 4.9 0 1.45 8月 1.28 4.92 3/ 0.1 4.78 0 1.32 S. 7月 10.09 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.92 8月 10.08 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.91 澳大利亚ia 7月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 8月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 巴西 7月 3.19 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.1 8月 3.17 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.08 印度 7月 10.67 25 1.5 25.5 1.5 0 10.17 8月 10.57 24.5 2 25.5 1.5 0 10.07 主要进口商 7月 48.03 39.82 39.71 76.27 2.39 0 48.9 8月 44.59 39.82 38.26 75.32 2.39 0 44.96 墨西哥 7月 0.25 0.8 0.9 1.5 0.2 0 0.25 8月 0.24 0.8 0.95 1.55 0.2 0 0.24 中国大陆 7月 41.01 27.5 11.5 39 0.08 0 40.93 8月 37.63 27.5 10 38 0.08 0 37.06 欧洲联盟 7月 0.43 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.52 8月 0.35 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.44 土耳其 7月 1.43 4 4.7 7.5 0.8 0 1.83 8月 1.43 4 4.8 7.6 0.8 0 1.83 巴基斯坦 7月 1.63 6 3.9 9.5 0.05 0 1.98 8月 1.65 6 4 9.6 0.05 0 2 印度尼西亚 7月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 8月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 7月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 8月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 孟加拉国 7月 1.59 0.16 8 8 0 0 1.74 8月 1.59 0.16 7.8 7.8 0 0 1.74 越南 7月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05 8月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05

Elaine2024-08-13

USDA：8月份公布的全球糙米供需平衡表

.05 12.5 8.74 3.85 越南 2.86 27.14 2.75 21.9 8.23 2.62 主要进口商 125.49 238.77 23.4 263.79 2.16 121.7 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.31 3.3 0.39 0.81 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.36 2.28 7.5 0 2.18 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.57 1.53 1.98 3.34 0.05 0.69 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 179.72 520.42 51.12 523.45 54.54 176.69 全球（除中国） 73.12 375.8 49.59 375.33 52.91 73.69 美国 0.96 6.93 1.41 4.99 3.1 1.22 国外总额 178.76 513.49 49.71 518.46 51.45 175.47 主要出口 44.6 205.39 2.71 166.1 41.5 45.1 缅甸 1.11 11.9 0 10.1 2 0.91 印度 35 137 0 117.5 16 38.5 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.4 1.5 泰国 3.85 20 0.1 12.5 8.8 2.65 越南 2.62 26.63 2.6 22 8.3 1.55 主要进口商 121.7 237.02 19.6 258.37 2.02 117.94 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.81 1.38 2.1 3.25 0.36 0.68 印度尼西亚 4.7 33.02 3.5 36 0 5.22 尼日利亚 2.18 5.36 1.8 7.5 0 1.83 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.7 6.55 0 1.44 选择其他巴西 0.62 7.23 1.1 7.1 1 0.84 美国与加勒比 0.69 1.51 1.72 3.13 0.04 0.76 埃及 0.6 3.78 0.23 4.05 0.01 0.55 日本 1.81 7.27 0.69 8 0.08 1.69 墨西哥 0.09 0.15 0.85 0.98 0.01 0.1 韩国 1.43 3.7 0.46 4.18 0.11 1.31 2024/25 Proj. 全球 7月 177.19 528.17 50.82 527.27 54.58 178.09 8月 176.69 527.71 50.86 526.96 54.42 177.43 全球（除中国） 7月 74.19 382.17 49.32 382.27 53.08 74.09 8月 73.69 381.71 49.36 381.96 52.92 73.43 美国 7月 1.27 7.04 1.45 5.08 3.21 1.46 8月 1.22 7.01 1.45 5.08 3.21 1.39 国外总额 7月 175.92 521.13 49.37 522.19 51.37 176.63 8月 175.47 520.7 49.42 521.88 51.21 176.05 主要出口 7月 45.58 207.2 3.06 169 40.7 46.13 8月 45.1 206.7 3.06 168.9 40.6 45.36 缅甸 7月 0.96 12.1 0.01 10.2 1.8 1.07 8月 0.91 12.1 0.01 10.2 1.8 1.02 印度 7月 38.5 138 0 120 18 38.5 8月 38.5 138 0 120 18 38.5 巴基斯坦 7月 1.5 10 0 4.1 5.9 1.5 8月 1.5 10 0 4.1 5.9 1.5 泰国 7月 2.75 20.1 0.1 12.6 7.5 2.85 8月 2.65 20.1 0.1 12.6 7.5 2.75 越南 7月 1.87 27 2.95 22.1 7.5 2.22 8月 1.55 26.5 2.95 22 7.4 1.6 主要进口商 7月 118.11 241.47 18.15 257.55 1.95 118.24 8月 117.94 241.47 18.1 257.4 1.95 118.16 中国大陆 7月 103 146 1.5 145 1.5 104 8月 103 146 1.5 145 1.5 104 欧洲联盟 7月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 8月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 印度尼西亚 7月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 8月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 尼日利亚 7月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 8月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 菲律宾ippines 7月 3.78 12.7 4.7 17.5 0 3.68 8月 3.6 12.7 4.6 17.3 0 3.6 中东 7月 1.44 2.28 4.7 6.85 0 1.56 8月 1.44 2.28 4.7 6.85 0 1.56 选择其他巴西 7月 0.67 7.5 0.95 6.95 1.3 0.87 8月 0.84 7.5 0.9 7.1 1.2 0.94 美国与加勒比 7月 0.76 1.55 1.86 3.36 0.03 0.77 8月 0.76 1.55 1.86 3.36 0.04 0.77 埃及 7月 0.63 3.6 0.4 4.15 0.01 0.47 8月 0.55 3.6 0.4 4.08 0.01 0.47 日本 7月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 8月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 墨西哥 7月 0.08 0.16 0.84 0.99 0.01 0.08 8月 0.1 0.16 0.86 1 0.01 0.12 韩国 7月 1.31 3.6 0.44 3.9 0.13 1.32 8月 1.31 3.6 0.44 3.9 0.13 1.32

Elaine2024-08-13

SMM：合金化目标仍待发力中长期铝价相对乐观【华南铝峰会】

国内复化锭失去价格优势的原因还包括：越南等地的复化锭货源更偏向于流入现货升水更高的日韩地区；国外工厂原材料成本上升，常常出现易拉罐料的紧缺情况；海关部门的严格监管，部分低质量货源难以进入等。进口量萎缩，复化锭价格水涨船高但“有价无市”，下游普遍选择国内其他更有性价比的原料替代。展望铝价：临近“金九”消费有望企稳回暖韧性仍存铝价静待筑底回升 8月宏观氛围阴晴不定，基本面维持淡季偏弱状态，需求端各版块开工依然不足，铝锭累库趋势延续，但消费相比7月有企稳回暖的迹象，预计8月中下旬有望出现库存拐点并完成铝价的筑底，短期低点或在18500附近。 9月和四季度，SMM持相对乐观预期，因铝价回归基本面后消费韧性仍存，有望带动库存消耗和现货升水，后续铝价等待筑底回升。国内电解铝产量2024年预计增长3.6% 全球供需呈现小缺口状态 2024年三季度云南电解铝基本恢复至满产运行状态，国内其他地区产能维持高开工为主，但考虑到四季度云南等地区水电铝仍存在较大不确定，2024年下半年国内电解铝产量增速有望放缓至2%左右。同时，电解铝进口持续亏损的影响，下半年国内电解铝净进口量同比有望下降13.5%，表观消费量来看24年下半年压力减少。反观消费，2024年国内光伏及新能源版块增长符合预期，但下半年行业排产增量不及预期，SMM预计2024年国内电解铝消费量收敛至1.6%，全年或呈现小幅过剩的状态，致使2024年铝价表现为前高后低的状态。纵览2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑版块用铝仍有下降预期，SMM预计2025年全年铝消费将有1.6%左右增幅，再考虑原铝净进口的问题，SMM预计明年的国内的电解铝供需是一个小缺口的状态。但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。2025年从全球的供需平衡来看，或难对铝价形成良好支撑，但需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。铝材出口：海外终端有再反倾销加码前多采的举措6月铝材出口保持增长态势据海关总署，2024年6月全国未锻轧铝及铝材出口量61.0万吨，环比增加7.96%，同比增加23.8%；1-6月份累计出口量达317.1万吨，累计同比增加13.1%。 6月内外价差外强内弱格局延续，加之海外升水走高，国内铝材出口利润增长，有利于国内生产企业布局出口；此外，近期海外贸易壁垒加码，但落地还有一段时间，因此，海外终端有再反倾销加码前多采的举措，带动国内铝材出口增长，预计7月出口量维持增长态势。后续铝材出口影响铝价的相关风险点：美国大选迷雾，后续反倾销力度是否加码？SMM将关注出口加征关税的相关消息。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-09

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