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【黑色早评】铁水产量下降，焦炭开启第二轮提降

。10月的主要出口目的地为美国、荷兰和越南，主要通过里约热内卢、圣路易斯和维多利亚港口出口。 5.11月7日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上未见报盘出现；矿山私下议标方面，有LONS块、铁桥精粉、低品印粉及IOC6的招标，据悉IOC6或是以-6.45的价格结标，相较于前期的成交折扣也有明显的收缩。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘价格较为坚挺；询盘活跃度尚可，主要集中在PB粉及金布巴粉等中品资源。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：市场实际需求仍较弱，铁水产量见顶回落，双焦需求预期减弱，昨日钢厂开始第二轮焦炭提降，但近期宏观政策影响很大，市场情绪不稳，黑色波动较大，建议观望，关注后市政府会议。观点：震荡。二、消息与数据 1.海关总署11月7日公布的数据显示，中国2024年10月份进口煤炭4624.8万吨，较去年同期的3599.2万吨增加1025.6万吨，增长28.50%。 2.Mysteel煤焦：7日港口焦炭现货市场震荡暂稳运行。今天钢厂对焦炭提降第二轮，幅度50-55元/吨。内贸市场情绪较为一般，市场资源询报盘价格随盘面略有好转；但实际需求一般，外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部11月7日重点关注：焦炭方面，受多方宏观消息扰动影响，黑色系期货盘面下跌，带动钢材价格震荡偏弱，市场参与者观望情绪较浓，终端采购意愿不足，成材实际成交有所缩量；随着原料煤价格的持续下移，焦企利润进一步提升，保持高开工生产节奏，积极出货为主，但受下游钢厂库存偏高限制，部分焦化厂累库稍显，整体来看，焦炭供需趋于宽松，成本支撑偏弱，后市提降预期增强，短期内暂稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，昨日期货盘面大幅下跌，钢材成交疲软，焦炭看降预期增强，市场观望情绪浓厚，焦煤竞拍流拍比例仍偏高，以跌价成交为主，坑口部分煤矿累库压力较大价格承压再度下调，近几日整体煤价跌幅在30-50元/吨。下游采购需求偏弱，短期煤价仍有下行压力，关注国内宏观政策驱动。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1131车，焦钢企业维持按需采购，口岸询盘较为冷清，高价资源成交乏力，蒙5原煤价格弱稳于1130-1150元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝电炉废钢日耗也下降3.1%，整体钢材供应有所减少。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库、社库继续下降，但总库存降幅收窄，此前找钢及钢谷数据均显示钢材厂库上升，社库延续下降，找钢总库存有小幅增加，钢谷总库存降幅收窄，不过各机构数据均显示钢材表需有所回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量344.98万吨，环比上升3.6%，基建水泥直供量环比上升4.3%；混凝土发运量140.33万方，环比增加1.33%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.23个百分点至64.52%，整体建材下游高频数据环比均有所改善。本周人大常委会召开，市场对政策有所期待，国内宏观情绪再度向好。海外方面，随着特朗普大选落定，海外又开始关注美联储降息预期。进出口方面，昨日欧盟、东南亚钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场呈现供需双弱格局，但受益国内宏观情绪向好，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.海关总署：前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元人民币，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。 2.11月7日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存138.44万吨，周环比减少5.85万吨。其中唐山118.51万吨，天津1.05万吨，武安0.4万吨，江苏18.48万吨。 3.近日，埃及贸工部发布公告称，应当地生产商Al-Obour Metal Industries Company和Kama Metal Coating and Processing Company的申请，对原产于或进口自中国和土耳其的冷轧板卷、热镀锌板卷和彩涂板发起反倾销调查。今年1-9月，土耳其向埃及出口了约1.7万吨冷轧、7495吨热镀锌和1.5万吨彩涂板。根据钢联数据，今年1-9月，中国向埃及出口了14.74万吨冷轧，7.33万吨热镀锌和8.73万吨涂层板。 4.海关总署：10月中国出口汽车58.5万辆；1-10月累计出口528.5万辆，同比增长24.8%。10月中国出口家用电器38765.7万台；1-10月累计出口372140.4万台，同比增长22.2%。10月中国出口船舶473艘；1-10月累计出口4736艘，同比增长22.6%。 5.据Mysteel不完全统计，2024年10月，全国各地共开工5420个项目，总投资额约28242.47亿元；前10月合计总投资约28.62万亿元。 6.7日全国建材成交一般，市场表现平淡，刚需有部分采购，期现投机少量，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-08

USDA：截至10月31日当周美国棉花出口销售报告

出口巴基斯坦 72.2 50.4 越南 71.8 21.1 中国大陆 37.5 6.6 印度尼西亚 9.1 2.5 洪都拉斯 8.9 3.8 孟加拉国 8.6 8.5 秘鲁 5.2 1.9 尼加拉瓜 5.0 1.0 泰国 4.4 1.3 土耳其 1.9 18.5 日本 1.8 0.6 厄瓜多尔 1.1 1.4 意大利 1.0 0.5 中国台湾 0.9 0.4 德国 0.9 印度 0.5 12.0 马来西亚 -0.1 2.6 韩国 -1.8 墨西哥 9.3 哥斯达黎加 1.8 危地马拉 0.7 萨尔瓦多 0.6 委瑞内拉 0.5 合计 229.0 0.0 145.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-07

USDA：截至10月31日当周美国豆粕出口销售报告

出口墨西哥 118.9 45.2 越南 96.4 55.0 委瑞内拉 50.5 25.5 奥地利 30.0 未知地区 20.5 英国 19.0 19.0 斯里兰卡 14.0 4.6 萨尔瓦多 11.2 13.2 洪都拉斯 8.2 哥伦比亚 6.0 26.5 加拿大 4.9 * 18.5 尼加拉瓜 4.1 16.7 菲律宾 4.0 47.2 厄瓜多尔 3.9 9.9 比利时 3.4 巴拿马 3.0 特立尼达和多巴哥 2.0 哥斯达黎加 1.1 12.9 科威特 1.1 2.9 牙买加 0.9 13.6 马来西亚 0.8 2.0 印度尼西亚 0.5 5.4 顺风向风群岛 0.4 韩国 0.2 奥帕克群岛 * * 阿曼 -0.3 多米尼加 -2.1 21.7 危地马拉 -3.9 22.6 卡塔尔 0.5 荷兰 0.2 日本 0.2 中国台湾 0.1 合计 398.6 0.0 363.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-07

USDA：截至10月31日当周美国大豆出口销售报告

8.7 墨西哥 16.3 123.1 越南 14.0 26.3 哥伦比亚 11.5 17.0 泰国 9.0 4.5 孟加拉国 8.7 59.2 尼泊尔 6.0 5.0 巴巴多斯 4.5 以色列 3.0 34.0 菲律宾 2.2 1.5 印度尼西亚 1.9 32.2 加拿大 0.7 1.3 新加坡 0.2 马来西亚 0.1 16.4 柬埔寨 0.1 0.3 韩国 * 0.6 委瑞内拉 -0.2 6.9 合计 2037.2 0.0 2424.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-07

【黑色早评】钢厂补库放缓，焦炭降价预期增加

。印度BIS许可证将于11月2日到期，越南BIS许可证将于12月4日到期，由于对越南热卷反倾销调查正在进行，进口商对越南热卷态度冷淡。预计中国和越南BIS许可证将被拖延，不会很快更新。 4.中指研究院：2024年10月，房地产企业债券融资总额为289.7亿元，同比增长3.2%，上年低基数影响下连续两月为正，环比下降32.4%。 5.乘联分会：根据月度初步数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比增长58%，环比增长14%。 6.5日全国建材成交一般，市场交投氛围略有下降，刚需尚可，单边投机少量拿货，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-06

【专题报告】苹果红枣接连大涨，基本面发生反转了吗？

环比好转，刚需备货仍有一定支撑，但随着越南奶芙枣的订单出现违约，需求端整体表现仍较一般。 2.3大的供需格局下，今年仍是要向下找价格边际 2023年红枣出现大幅减产，大格局上是向上找明显抑制需求的价格临界点，从最初的预估缺口5-10万吨，到最后结转了8-10万吨，总消费量约40万吨，消费抑制的非常明显，今年预估产量60万吨，加上结转库存，接近65-70万吨的总供应，大格局上是向下寻找刺激需求的价格临界点，即便产量和质量上存在小幅分歧，只会影响底部的价格中枢，总量矛盾大于结构性矛盾。三、当下的博弈较为激烈，注意把握节奏本周红枣持仓迅速增加，成交量明显放大，说明这个位置多空分歧巨大。伴随着盘面的博弈，现阶段客商和枣农的博弈也比较激烈，去年由于大减产，红枣卖到了最近几年的高价，通货普遍在10-12元/公斤，今年种植积极性明显增加，投入也有所增加，枣农心理预期较高；去年高价收枣的客商，没有套保的情况下，现货行情低迷，均出现不同程度的亏损，风险意识明显增加，收购预期普遍较低。不管是盘面的博弈还是客商和枣农的博弈，我们整体的判断是短期的扰动，不改变大的供需，时间节点上，目前红枣还未大量下树，等到11月中旬红枣下树后，产量和质量的判断更加明晰，关注11月中旬附近逢高空的机会。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-04

供应扰动不断欧美甲醇逞强

1.6下降至50.5，其中印度尼西亚、越南和马来西亚9月制造业PMI指数分别为49.2、47.3和49.5，区域内主要国家制造业PMI指数跌破荣枯线。周边东亚经济体亦不例外，9月，日本、韩国制造业PMI指数分别为49、48.3，均环比下滑明显。因此从9月数据来看，亚太地区国家整体需求不佳，且目前这种态势尚未见到改善，故而抑制甲醇价格反弹动能。 2 冬季气头装置季节性限产支撑价格从甲醇装置原料工艺来看，我国甲醇气头装置产能占比大约10%，每年12月至次年1月气头甲醇装置会执行政策性限气停产。国外甲醇装置大部分以天然气为原料，市场多关注每年伊朗甲醇装置的限气停产时间。参照历史规律来看，伊朗甲醇装置多于12月到次年1月停车，部分年份会停产到次年2月，时间节奏上跟我国差不多，停产力度和时间长度与伊朗气温有较大关系。伊朗甲醇装置因原料天然气供应限制停产主要是为了保冬季取暖需求，伊朗地处中东伊朗高原，冬季时取暖需求比较大。另外，特立尼达和多巴哥甲醇装置也会有不同力度的冬季限产降负荷。从季节性来看，后续海外甲醇供应大概率呈环比收缩的趋势，今年冬季气温下降时间略早，相应的取暖需求亦会提前，预计11月中下旬到12月前后国内和海外伊朗甲醇装置会陆续执行限气停产，届时供应的进一步收缩将对全球甲醇价格起到强支撑作用。 3 海外降息潮开启有望带动需求回暖 2024年，全球主要经济体央行逐步开启降息以缓解利率对经济活动的限制。9月19日，美联储正式宣布降息50个基点至4.75%~5%；9月24日，中国央行宣布降准、降LPR利率和降存量房贷利率；10月17日，欧洲央行再次宣布下调利率，将主要再融资利率下降25个基点至3.4%，其余中小型经济体在下半年以来加快了货币宽松的力度，全球进入新一轮货币宽松降息大潮。每一轮降息潮的开启意味着当下经济需求受到利率限制明显，这可从各大主要经济体公布的制造业PMI数据看出来，9月，美国和欧洲制造业PMI指数分别为47.2和45，整体从PMI数据看出美欧经济仍处于略收缩态势。另外也需要看到，利率下行对经济需求刺激给予改善动能。海外ZEW机构预计，欧元区10月ZEW经济景气指数为20.1%，数据维持上涨态势；美国10月ZEW经济景气指数为-8.2，数据触底反弹。图为ZEW经济景气指数从产业层面来看，中期级别甲醇需求有望改善。机构数据显示，内蒙古宝丰300万吨/年MTO装置有望在11月陆续投产，陕煤榆林化学50万吨/年DMC装置和山东恒信50万吨/年乙醇装置投产，另外，四季度到明年一季度华鲁荆州BDO、河北建滔醋酸等数百万吨下游需求装置投产有望给甲醇带来需求增量。综合来看，当前海外甲醇整体抗跌，部分区域受需求拖累而探涨无力，欧美区域受益于供应端装置超预期停车而价格表现强势，且欧美停车的甲醇装置无明确复产时间表，后续冬季欧洲市场对天然气的取暖需求增加，检修装置复产重启更加面临不确定性。中期层面来看，受益于全球央行利率下调刺激经济恢复，四季度甲醇需求整体预计好于三季度，叠加即将到来的气头甲醇装置因冬季取暖需求大幅增加而被动限气停产落地，后续甲醇价格仍有继续上涨动能，四季度维持易涨难跌的预判。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-01

USDA：截至10月24日当周美国棉花出口销售报告

包本年度净销售下年度净销售出口越南 91.2 8.3 中国大陆 32.6 1.6 巴基斯坦 24.0 50.3 尼加拉瓜 15.3 7.8 墨西哥 9.1 19.5 泰国 8.8 1.7 中国台湾 2.5 孟加拉国 2.3 4.8 土耳其 2.2 2.6 日本 0.6 0.9 印度尼西亚 0.4 1.3 韩国 0.3 马来西亚 0.1 6.0 委瑞内拉 0.1 萨尔瓦多 * 2.7 洪都拉斯 * 7.8 印度 12.8 危地马拉 2.4 秘鲁 1.7 厄瓜多尔 1.5 哥斯达黎加 0.6 合计 189.4 0.0 134.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国豆粕出口销售报告

1.0 哥斯达黎加 3.8 3.8 越南 2.8 53.5 斯里兰卡 2.8 2.1 日本 2.7 0.5 菲律宾 2.3 48.1 印度尼西亚 1.5 0.7 泰国 0.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 尼泊尔 -2.7 巴拿马 -10.9 未知地区 -52.2 科威特 1.7 卡塔尔 0.3 中国香港 0.2 荷兰 0.2 合计 208.4 0.1 300.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国大豆出口销售报告

61.0 67.0 突尼斯 30.0 越南 16.6 12.4 印度尼西亚 15.8 31.8 委瑞内拉 12.0 柬埔寨 10.5 0.8 哥伦比亚 5.9 10.9 马来西亚 5.3 6.2 尼泊尔 4.5 4.0 菲律宾 4.5 1.7 葡萄牙 4.5 49.5 孟加拉国 3.0 加拿大 0.1 28.0 韩国 0.1 0.7 新加坡 * 巴拿马 -6.0 合计 2273.3 0.0 2445.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

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