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甲醇后市高看一线-申万期货_商品专题_能源化工
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醇出口量显著增多，主要出口到中国台湾、
越南
和印尼等地，预估在4.91万吨，较上月增加4.07万吨。11月下旬伊朗装港速度放缓，另外堵港情况仍在一定程度上影响实际卸货进度。 综合多重影响因素，预估12月份甲醇进口量124-126万吨，12月出口量预估在2.5万吨附近。 02 需求逐步下滑 需求端随着传统下游逐步走过旺季以及CTO/MTO装置开工下滑，11月需求量有所缩窄。与10月的884万吨相比减少68万吨至816万吨。 11月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在85.68%，较上月下跌3.64%。受月底内蒙古、江苏烯烃装置停车，江苏、山东、天津MTO装置降负的影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。 甲醛开工负荷为33.23%，较10月下降0.08%。月内山东、河北部分装置负荷略有调整；德巨宜诚、茂名中广装置月底停车检修，行业整体开工略有下降。产量方面，预估11月甲醛月度总产量约91.5万吨，较上月产量下降3.48%。 醋酸供应量略有减少，醋酸11月份开工负荷84.60%，较上月下降3.02%，月产量约85.74万吨，较上月减少约1.13万吨。本月江苏索普、华鲁恒升、河北建滔、天津渤化永利、延长榆林煤化、广西华谊、安徽华谊等装置均出现停车情况，塞拉尼斯、南京英力士、河南顺达等装置开工不满，华鲁恒升荆州装置投产后负荷逐步提升，影响月产量约14.5万吨。 本周期内国内MTBE样本企业装置平均开工负荷为69.24%，与上期相比小幅上涨4.68%；与去年同期相比上涨18.40%。本周期内仍有前期停工的MTBE装置恢复正常生产，同时也有MTBE装置负荷提升，受此影响本月国内MTBE样本企业装置平均开工负荷较上月继续上涨。 03 库存维持平稳 截止12月7日沿海整体库存为95.6万吨，环比上周下跌2.07万吨，跌幅2.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.2万吨附近。预计12月8日至12月24日中国进口船货到港量84.33-85万吨。后期重要库区到港依然有限，多数货源依然集中去往下游厂库。 主产区方面，甲醇生产企业库存基本维持在8天左右，社会企业的库存也维持在51.45万吨的相对低点，考虑到11、12月内地产量将有所缩窄，库存有望进一步下跌。 04 总结 目前甲醇市场处于关键的博弈时间点。进口方面中东地区长协价格正在商谈，由于中国长期处于全球甲醇价格洼地，此次谈判难度较大。内地方面天然气头装置逐步退出市场，煤头装置的利润也进一步下滑，甲醇产量也逐级下滑。虽然传统需求进入淡季，但需求下滑的速度不及供应的速度。同时考虑到近期西北地区雨雪天气导致的运输费用增加，短期甲醇看多为主。
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申银万国期货
2023-12-08
USDA：截至11月30日当周美国棉花出口销售报告
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4.0 孟加拉国 16.9 14.3
越南
11.0 9.8 危地马拉 10.1 8.1 7.3 巴基斯坦 7.3 9.5 印度尼西亚 5.9 6.8 秘鲁 5.0 0.7 泰国 3.7 5.3 0.9 中国台湾 2.3 2.4 萨尔瓦多 1.1 3.0 4.8 洪都拉斯 0.5 5.3 意大利 0.1 韩国 * 0.3 德国 * 0.2 日本 -0.2 0.6 墨西哥 -11.1 8.5 土耳其 -13.3 13.2 0.4 马来西亚 1.6 尼加拉瓜 1.3 合计 116.4 29.6 139.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-12-07
USDA：截至11月30日当周美国豆粕出口销售报告
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岛 0.5 中国香港 0.1 0.7
越南
0.1 8.6 马来西亚 * 2.6 韩国 * 0.2 中国台湾 * 1.5 奥帕克群岛 -0.4 0.1 厄瓜多尔 -27.7 62.3 爱尔兰 -31.0 未知地区 -65.0 尼泊尔 1.0 卡塔尔 1.0 巴林 0.5 柬埔寨 0.5 泰国 0.1 荷兰 * 合计 110.1 0.5 373.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-12-07
USDA：截至11月30日当周美国大豆出口销售报告
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.3 印度尼西亚 23.4 33.4
越南
19.9 12.0 泰国 11.0 5.6 哥伦比亚 4.0 10.0 巴巴多斯 3.8 马来西亚 3.5 4.7 突尼斯 2.8 32.8 柬埔寨 1.5 * 菲律宾 0.2 1.0 摩洛哥 -0.4 6.6 葡萄牙 -0.6 36.4 未知地区 -0.7 孟加拉国 2.3 缅甸 1.0 加拿大 0.8 澳大利亚 0.2 新加坡 0.2 合计 1517.6 0.0 1335.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-12-07
USDA：截至11月30日当周美国小麦出口销售报告
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18.5 秘鲁 15.0 -12.0
越南
8.0 3.4 洪都拉斯 3.5 8.5 日本 1.4 50.6 智利 0.6 6.6 埃及 0.3 20.3 泰国 * 0.7 牙买加 * 22.0 哥伦比亚 -1.8 马来西亚 -6.3 意大利 -22.4 8.6 未知地区 -107.6 加拿大 0.3 中国香港 0.2 合计 356.4 -9.4 198.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-12-07
【专题报告】不容小视的海外“钢需”
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中亚的出口相对较少。具体到国家来看，对
越南
、韩国出口量最大，其次是泰国、菲律宾、土耳其、印尼、沙特、阿联酋、印度等地。 三、 海外“钢需”能否持续 综合前述海外粗钢产量有增长的地区及我国钢材出口的主要目的地来看，主要分两大类，一类是印度、韩国，另一类是“一带一路”沿线国家。 首先，今年以来印度粗钢产量增长明显，增幅高达12%，同时印度从我国进口的钢材产量同比也增长了近87%，呈现强劲的钢材消费动力。而韩国今年以来粗钢产量微增0.2%，同时从我国进口的钢材产量同比增长36%，也体现了较强的钢材消费能力。值得注意的是，印度、韩国的出口多以欧美地区为主，这两个地区的“钢需”某种程度也反映了欧美的钢材消费需求，考虑到今年以来欧美钢铁产量普遍下滑，印度、韩国的需求增量在一定程度上是弥补了欧美自身钢铁供应量的下滑。 从印度、韩国“钢需”的持续性来看，将会更多受到欧美钢材消费需求的影响。目前欧美制造业PMI均处于衰退区间，工业企业的产能利用率仍在下滑，尽管加息已进入尾声，但其工业生产短期或难有明显改善，这将在一定程度上给予印度、韩国更大的生产和出口空间。 此外，值得注意的是印度，为了承接更多欧美产业转移，近年来印度也在不断加强自身的基础设施建设，并提出了“印度制造2.0”计划，基于行业竞争优势、进口替代需求、出口增长潜力和就业扩张能力等方面的考量，筛选了 24 个子行业作为工业化的重点发展领域，其中就包括钢铁行业。所以，未来印度“钢需”的增长空间可能远大于韩国，并且印度自身的钢铁产量也有较大的上升空间。 其次，今年的海外“钢需”还有一大部分来自于“一带一路”沿线国家，这些地区的钢铁消费在一定程度上与我国的经济合作往来有着密切联系。从我国对“一带一路”沿线国家的直接投资来看，近年来一直呈现增长态势，我国承包的“一带一路”沿线国家的工程合同额也处于高位。由于我国对“一带一路”沿线国家的投资项目以基建为主，其中能源和交通行业占比最大，部分国家占比达到了80%以上。因此，这些项目的建设与我国工程机械出口区域也较为一致。目前国内工程机械出口有近59%是去往“一带一路”沿线国家，其中挖掘机出口占比55%。 再以今年粗钢产量增长较大的俄罗斯为例，随着近年来俄罗斯与中国合作的深入，目前中俄两国正在共同实施的大型项目有79个，涉及投资总额约1700亿美元，涵盖能源、基础设施、农业、科技等领域。其中，能源、基建领域的建设需要用到大量钢材，而中俄的能源管道项目、高铁及铁路建设项目都属于两国合作的重大工程。 中国与东盟的“一带一路”建设也已经开展了十年，中国与东盟国家之间已经建成了许多互联互通项目，如中老铁路、中泰铁路、中缅公路等，根据《东盟互联互通总体规划2025》，后续仍有多个基建项目计划待推进，涉及公路、铁路及港口建设等。 不仅如此，近年来我国也在加强与东盟的制造业合作，像石化、钢铁、汽车、纺织等领域的投资建设，由此也带动了相关的产业园区发展，以“两国双园”模式，整合双方资源，实现优势互补。继中马、中泰相继建设了产业园合作，去年中国与印尼也发布了《中印尼“两国双园”产业合作规划》，今年中国东兴市人民政府与
越南
芒街市人民委员会签订《关于共同推动两国企业在东兴、芒街两地开展项目投资的备忘录》，中国—东盟产业合作区防城港片区产业项目、中国广西东兴产业园跨境产业合作项目也签约落地。这些产能与园区合作建设也将带来一定的钢材产量及消费增长。 此外，中东和非洲地区的钢铁消费也与中国的投资建设密不可分。从今年我国举办的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛期间的签约成果来看，中国与中东、北非等地区达成多项基建、能源等领域的项目合作。 综合而言，今年海外的“钢需”表现强劲，是拉动我国钢材消费的主要驱动力之一，而从海外钢铁产量需求增长的地区来看，受欧美消费影响的印度、韩国及受国内投资引领的“一带一路”沿线国家是海外主要“钢需”的增量来源。考虑到印度内生的基建和制造业2.0建设需求以及在中国合作引领下的“一带一路”沿线国家的能源、基建、产能转移项目建设等需求，预计这些海外“钢需”仍有较强的韧性，明年有望继续助推国内钢材直接和间接出口，是不容小视的国内钢材消费驱动力。 黑色组： 徐妍妍 F3079492 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-12-04
USDA：截至11月23日当周美国棉花出口销售报告
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包 本年度净销售 下年度净销售 出口
越南
100.0 12.1 中国大陆 64.6 37.6 危地马拉 36.9 墨西哥 18.5 13.6 洪都拉斯 11.4 1.5 萨尔瓦多 9.4 1.8 泰国 2.6 1.1 巴基斯坦 2.2 1.4 孟加拉国 1.9 10.9 中国台湾 1.2 1.3 日本 1.2 0.9 印度尼西亚 0.7 2.8 比利时 0.4 葡萄牙 -4.4 澳门 -5.3 土耳其 -23.8 15.4 0.1 哥斯达黎加 2.2 秘鲁 1.4 厄瓜多尔 0.2 合计 217.7 15.4 88.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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2023-11-30
USDA：截至11月23日当周美国豆粕出口销售报告
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2.0 22.1 荷兰 1.4 *
越南
1.1 12.8 厄瓜多尔 0.9 32.9 奥帕克群岛 0.5 中国香港 0.3 0.5 柬埔寨 * 0.5 巴拿马 -1.1 6.4 洪都拉斯 -6.3 25.5 萨尔瓦多 -11.1 6.7 爱尔兰 30.2 缅甸 1.5 马来西亚 0.5 中国台湾 0.4 韩国 0.1 孟加拉国 0.1 泰国 0.1 合计 64.6 0.0 269.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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2023-11-30
USDA：截至11月23日当周美国大豆出口销售报告
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0.0 墨西哥 93.2 106.7
越南
77.0 82.0 荷兰 65.2 65.2 韩国 61.0 61.0 阿拉伯 50.0 日本 43.4 2.0 埃及 29.2 29.2 中国台湾 20.4 28.9 马来西亚 10.6 8.6 哥伦比亚 8.0 泰国 7.6 5.6 加拿大 6.8 9.2 葡萄牙 5.0 印度尼西亚 4.6 25.9 菲律宾 2.3 0.1 孟加拉国 1.5 1.1 缅甸 1.0 斯里兰卡 0.5 新加坡 -2.5 柬埔寨 0.3 尼泊尔 0.1 合计 1895.3 0.0 1477.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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2023-11-30
USDA：截至11月23日当周美国小麦出口销售报告
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43.0 意大利 39.5 18.0
越南
13.5 0.8 洪都拉斯 11.8 18.6 危地马拉 9.4 9.4 委瑞内拉 3.0 阿联酋 3.0 加拿大 2.6 0.5 印度尼西亚 1.8 19.3 中国台湾 1.4 34.8 韩国 -0.1 巴西 -0.5 萨尔瓦多 -9.0 7.0 秘鲁 -12.0 12.0 合计 622.8 12.0 340.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
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Elaine
2023-11-30
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