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A股风险偏好有望提振

近期，A股自底部反弹后再次回落。在此过程中，市场交投缩量，且风格快速轮动。此外，美元指数自高位回落，美债收益率飙升引发资金流向贵金属市场。期指市场上，当前各品种仍贴水标的指数，IC、IM基差年率位于年内中枢附近。图为上证综指日线走势国外方面，美伊谈判一波三折。8月19日，特朗普宣布对伊朗采取“史上最严厉经济行动”，同时表示“伊朗永远不会拥有核武器”。25日，巴基斯坦发表声明，巴伊双方重点围绕防止局势进一步升级、重新开放霍尔木兹海峡以及加快结束冲突的措施进行了全面讨论。当日，有消息称，美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，伊朗与阿曼拟建立霍尔木兹海峡安全海上通道。 7月，美国通胀数据表现温和；零售销售额环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。数据公布后，美联储9月加息预期降温。8月中旬以来，美债长端收益率上行，10年期发行收益率创2007年以来新高，美债市场正面临多重压力的考验。针对这一问题，美国财政部宣布扩大回购规模，之后表示回购还能加码，单次或超过40亿美元。本周市场聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，并密切关注美联储主席沃什在年会上传递出的政策信号。国内方面，7月，我国进出口数据显示，同比

期货日报网08-27 07:20

A股短暂回调不改长期趋势

连续16个月位于扩张区间。另外，最新的进出口数据显示，在全球AI投资热潮下，芯片及电子元件价格大幅攀升，拉动了我国出口的增长。通胀数据显示，在国际能源价格上涨的背景下，假期出行需求增加，消费得到提振，带动4月CPI扭跌为涨，其中，非食品类价格上升是主要拉动因素。当期，PPI同比涨幅扩大，在反映国际能源价格上涨的同时，也体现了国内部分行业需求进一步释放。近期消息面上科技成长板块催化不断：国内存储芯片巨头长鑫科技更新招股说明书，国产存储巨头长江存储启动上市辅导，上交所审议宇树科技股份有限公司IPO。上市前市场热度与人气均较好，这一情况有望维持。综合分析，近期A股市场波动加大，但短期回调后仍有上行动能，建议关注科技成长与双创板块的相关机会，以及市场可能的风格轮动。另外，在期指贴水结构下，可考虑继续持有多头替代策略。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-04 01:00

分析人士：长端品种压力较大

总值增长5.0%，PPI增速由负转正，进出口数据创近5年新高，积极信号不断显现。随着国内经济的加速修复，供需改善，通缩风险消除，经济基本面给债市带来的长期压力显现。且该状况或贯穿今年全年，成为后期期债市场面临的主要利空因素。高翔则认为，一季度经济数据虽然不弱，但能否回到全面复苏状态仍待观察。这样的读数和结构表现处于市场多空双方都能接受、决策层继续保持定力的水平。因此，短期内债市交易逻辑依然在流动性层面，总量政策加码落地的概率不大。展望后市，李彦森表示，本轮国债收益率下行速度较快，10年期国债收益率快速跌破1.75%，部分机构的态度开始转向谨慎，可能选择落袋为安或进行套期保值，给市场进一步上行带来显著压力。 “资金跨月、国债发行节奏加快、经济修复等将给债市带来一定压力。”李彦森认为，期债市场冲高回落之后，交易者需继续关注短线技术层面的压力，不排除进一步调整的可能性。此外，在短端债市受流动性支撑、长端债市受供给压制的格局下，做陡收益率曲线（做多短端、做空长端）策略值得关注。高翔认为，虽然债市做多情绪受到一定影响，但当前资金利率处于极低位置的情况并未改变，理论上不会对行情趋势造成根本性影响。但当前期债持仓量偏高、多空博弈激烈，市场走势对情绪的变化十分敏感，操作需更加谨慎。来源：期货日报网

期货日报网04-28 09:21

“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

》的主题演讲。冯丽娜经理通过梳理近年进出口数据、系统拆解海外竞争态势，围绕2026年全球硅铁市场竞争格局展开深度分析。首先，冯经理分析指出中国虽为全球最大硅铁生产国，但近三年产量稳定、出口占比仅约7%，且2025年出口量有所下降，进口量则逐年上涨，主要来自俄、朝、挪等国。全球竞争方面，俄、哈等资源型产区产能持续扩张，印、不丹、马来等新兴产区加速崛起，欧、美、非产区各凭优势瓜分市场，多国正持续挤压中国出口空间。其次，对于中国硅铁出口，机遇在于结构升级、政策支持及国际高端需求增长；挑战则源于全球供应链扩容、国内产能过剩与环保成本上升，以及出口内卷和买单冲击。最后，展望2026年，行业产能过剩、需求疲软的格局难逆转，价格或以区间震荡为主，上行空间有限。需重点关注关税、能源与地缘局势等变量，应对海外竞争挑战。安阳李氏实业有限公司外贸经理冯丽娜接下来，上海钢联钼系分析师魏捷作题为《 2026年一季度钼市场供需格局分析及二季度展望》的主题演讲。魏捷在围绕2026年一季度基本面，成本利润和钼产量情况以及含钼不锈钢产量消费情况展开深度分析。2025年国内钼铁厂家成本受上游钼精矿价格波动影响起伏明显，利润则呈现上半年承压、年中短暂好转、四季度持续深度亏损的极端分化态势，全年多数时间处于盈利艰难的状态。2025年1-12月钼铁厂整体成本在-1443元/吨。 2026年一季度，国内钼铁市场呈现原料成本持续走高、出厂价格震荡上行、冶炼利润先稳后缩、3 月进入微利甚至阶段性倒挂的运行格局，冶炼环节整体处于“高成本、高价位、低利润”的承压状态。2026年1-3月钼铁厂整体成本在1207元/吨。据Mysteel统计，32家钢厂，约占总采购量的70%。2026年1-3月钼铁招标量4.1万吨，同比去年同期上涨2.58%，月均量来看钢招月量维持在1.4万吨左右。3月钼铁招标量约16100吨，3月国内钢厂钼铁招标总量创单月纪录，环比增长 52.17%。主要得益于特钢钢厂集中采购、提前锁货。 2026年3月份整体招标量涨幅在20%以上的有中信、山钢、沙钢、首钢、河冶、宝钢、南钢、东北特殊钢。316以及双相不锈钢方面来看，据Mysteel统计2026年1-3月中国43家不锈钢厂双相钢产量12.81万吨，环比去年同期降17.83%，316产量 30.09万吨，环比去年同期降7.07%。综合判断，二季度国内钼市场高位震荡、小幅偏弱为主，受成本与供给刚性约束，跌破26.5万元/吨概率极低。市场操作以刚需采购、谨慎观望为主，重点关注钢厂招标节奏、矿山出货量及海外供给扰动情况。上海钢联钼系分析师魏捷接着，北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮作题为《电力现货市场下大用户的成本控制与经营转型》的主题演讲。首先，张亚玮女士表示，当前，我国电力现货市场加速放开并逐步迈入常态化运行，136号文、394号文等政策推动下，2025年底前已基本实现现货市场全覆盖，国办发【2026】4号文进一步明确，到2030年基本建成全国统一电力市场体系，2035年全面建成。随着新能源成为主力电源，我国电力市场规模居全球第一，但也给大用户带来诸多挑战，固定电价时代结束，电价波动成为常态，叠加行业反内卷、绿色低碳要求，大用户普遍存在现货交易经验不足、用电策略与市场脱节等问题。针对上述痛点，张亚玮女士提出大用户成本控制核心方法论：采用“长协+现货”组合交易策略平抑价格波动、锁定核心成本；优化负荷管理，结合分时定价特点调整生产时段，实现增产降本；平衡绿电消纳与成本控制，通过绿电直连或绿证交易满足低碳需求。同时，详细解读了电力现货市场交易体系、分时定价规律及双偏差结算方式，结合蒙西大用户案例，说明专业交易代理和负荷调控策略可有效降低用电成本，单月最高可节省电费280万元。此外，张亚玮女士强调，大用户需实现从“用电者”到“电力经营者”的转型，重点推进理念、数字化、模式三大转型：将电力管理提升至战略层面，搭建专业交易团队；搭建电力交易大数据系统，实现数据监控、价格预测与策略智能制定；构建“电源+电网+负荷+储能”一体化模式，实现电力自给与交易双重收益。最后，张亚玮女士介绍，兰木达公司依托数据、算法、平台优势，提供交易代理、诊断评价、用电优化等全维度服务，业务已覆盖22个现货省份，可为大用户转型提供全方位支撑，助力企业在电力现货市场中实现降本增效与绿色发展。北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮接下来，东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤作题为《硅铁近期运行特征及趋势研判》的主题演讲。王心彤女士围绕硅铁一季度市场行情展开复盘，对供需两端进行深入的数据分析与总结，为产业链企业提供清晰的框架与后市参考。首先，王心彤分析师全面复盘了2026年一季度硅铁市场，指出一季度硅铁走出震荡走强行情，核心驱动为主产区电价上行推高生产成本、3月全球能源价格上涨带动动力煤价格走高，叠加低库存环境支撑，共同推动期价走强，并得出成本扰动加剧、过剩格局未改，二季度供应回升后价格将承压下行的核心结论。随后，她拆解了产业核心运行特征：供应端整体低位，主产区开工明显分化，成本优势产区复产积极性提升；成本端电价、兰炭价格上行，区域分化加剧；需求端金属镁为下游亮点，但对整体拉动有限；出口端受25%关税等因素影响，2026年出口量存在下滑预期。最后，王心彤女士总结，一季度硅铁供需双弱格局未改，二季度供应回升将给价格带来压力，需重点关注能源成本与政策变化风险，为行业提供了行情研判与风险管理的核心思路。东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤最后，上海钢联钛分析师饶鑫伟先生作题为《需求结构转型,钒钛行业的机会与困境》的主题演讲。饶鑫伟先生指出，当前我国钒钛行业正处在需求结构深刻转型的关键时期。钛金属与钒资源的消费格局正从传统领域向高端制造、储能、3C电子等新兴赛道加速迁移，行业面临着前所未有的机遇与挑战。在钛金属方面，饶鑫伟先生表示，钛精矿下游消费格局呈现“一主一辅、稳增并举”的特点。钛白粉仍为绝对主导领域，约占消费总量的80%，而海绵钛（钛合金）占比约11%，代表着未来增长方向。我国海绵钛产能位居全球第一，主要集中在辽宁、河南、四川等7个省份。他进一步指出，2026年海绵钛行业呈现“高成本、稳价格、薄利润”特征，企业盈利空间持续收窄。2026年1—3月全国海绵钛总产量约为6.726万吨，同比增长6.61%。然而，下游需求呈现“军工热、民品冷”的结构性分化。航空航天、3C电子、医疗植入物等高端领域需求旺盛，而传统化工领域则表现疲软。饶鑫伟先生强调，我国海绵钛行业面临产能过剩、人才不足、原料对外依存度高等突出问题。全球范围内，低成本与绿色化正成为新一轮技术竞争焦点。3D打印、增材制造等先进工艺正在拓展钛材在精密航空零部件、消费电子等领域的应用。在钒消费方面，饶鑫伟先生指出，传统冶金用钒持续收缩，而钒电池储能需求快速增长。据Mysteel调研统计，2025年全年落地钒电池项目达1.955GWh，同比增长10.95%，折合五氧化二钒消耗量约1.94万吨。预计2026年储能用钒消耗将进一步提升。他分析认为，钒消费结构正从冶金端主导向冶金与储能“双轮驱动”转变。冶金消费占比由79.60%降至76.34%，而化工消费占比由13.94%升至18.46%。然而，钒电池成本对五氧化二钒价格高度敏感，储能放量与成本控制之间存在天然矛盾。钒产业的结构转型能否顺利推进，取决于储能需求增速、传统冶金端收缩幅度与供给端调节能力三者的动态平衡。饶鑫伟先生最后总结指出，钒钛行业正处于从周期性底部向结构性机会过渡的关键期。未来，具备“低成本+高端应用解决方案”能力的企业将主导市场，行业集中度有望提升，整体盈利有望从周期性波动转向消费驱动的稳定增长。他呼吁行业加强上下游协同，推动高端品种国产化，构建自主可控的供应链体系，助力我国钒钛产业高质量发展。上海钢联钛分析师饶鑫伟时光更迭，华章新启；合金同心，聚力致远。2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼，在共识与期盼中圆满落幕！上海钢联电子商务股份有限公司谨向各位拨冗莅临的嘉宾与行业同仁致以诚挚谢意 —— 感谢您共赴盛会、畅论前沿，以远见凝聚力量，以携手共筑未来。期待6月3-5日相聚天津！会议预告：第四届天津国际航运博览会及2026国际合金矿产业大会将于6月3-5日在天津举行，期待您的到来！特别鸣谢：协办单位：国际锰协会乌兰察布铁合金产业联盟（行业协会）指导单位：中国钢铁工业协会中国特钢企业协会中国钢铁工业协会钒业分会中国有色金属工业协会钼业分会赞助单位：湛江市志信贸易有限公司福建省顺昌新盛冶金有限公司洛阳五富睿实业有限公司内蒙古腾飞新材料科技有限责任公司安徽天顺环保设备股份有限公司内蒙古佰特冶金建材有限公司葫芦岛市南票区亚华钛铁厂

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