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锂价下跌仍不减热情天齐锂业打响锂矿“保卫战”！因SQM公私合营再提诉讼

，关于天齐锂业全资子公司天齐智利就智利金融市场委员会（以下简称“CMF”）驳回其提起的行政复议一事向智利圣地亚哥上诉法院（以下简称“智利法院”）提起诉讼的事件引发市场热议。在7月30日，天齐锂业更新投资者关系活动记录表表示，从保护公司全体投资者利益角度出发，公司全资子公司天齐智利要求智利法院根据相关法律规定，暂停 CMF 于 2024 年 6 月 18日作出决定的效力，以防止出现因继续实施 SQM 与 CODELCO 签署的《合伙协议》对天齐智利及 SQM 所有少数股东带来损害。而此次诉讼的背后，也显示出了天齐锂业对其控股公司SQM与CODELCO“公私合营”这一事件的不满。天齐锂业对SQM的收购最早可以追溯到2018年，彼时，公司投资40.66 亿美元购买了 SQM23.77%的股权，成为其第二大股东。公开资料显示，SQM 从事开发的智利阿塔卡马盐湖，含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低，拥有资源量约1080万吨的金属锂当量，锂离子浓度1840mg/L，镁锂比仅为6.4，资源量和品位居全球前列，是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源，也是全球锂产品重要产区。不过自2023年以来，SQM便一直筹划着“公私合营”，其与Codelco共同宣布，将组建由政府控制的合营公司，共同开发阿塔卡马盐湖的锂矿资源。甚至在2024年的5月31日，SQM与Codelco签署了合伙协议，拟通过将Codelco子公司Minera Tarar SpA并入SQM子公司Salar S.A.的方式建立合作伙伴关系，以开发SQM现有的阿塔卡马盐湖地区及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售（直接或通过合营公司子公司或代表处进行）。根据该协议，自2025年起阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自第二阶段合并报表。预计从2031年开始，SQM 不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权。自此，天齐智利便对SQM此番行为展开了“抗议”之路，5月21日，天齐智利委托智利律师向CMF提交了请求其要求SQM就与Codelco达成上述交易一事召集特别股东大会或者采取CMF认为必要的所有其他预防或纠正措施的申请。但随后，在6月18日遭到了CMF的驳回，其认为上述《合伙协议》不适宜由SQM的特别股东大会作出裁决，该交易应由SQM的董事会进行分析和决议。对此，天齐智利再度向CMF提出行政复议，但CMF依旧维持此前决定。在此情况下，天齐智利就此向智利法院提起诉讼，并表示将继续采取“一切必要的法律措施”来捍卫其利益。天齐智利表示，SQM在未经其股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》，损害了公司全资子公司天齐智利作为SQM股东的投票权以及相关股东权利。公司全资子公司天齐智利不认可CMF的该决定以及复议决定，并有权提起诉讼恳请法院裁决、行使公司的诉权。因此，天齐智利请求智利法院根据相关法律规定，暂停CMF于2024年6月18日作出的决定的效力，以防止因继续实施SQM与Codelco签署的《合伙协议》对天齐智利及SQM所有少数股东可能带来不良后果。众所周知，当前全球电动汽车市场增长速度相比以往已经有所放缓，锂价也从2023年的高点接连下探，电池级碳酸锂已经从最高时候的超56万元/吨跌至如今的不足9万元/吨。但即便如此，锂矿作为目前大部分国家公认的重要战略资源，已经愈发引起各国的重视，在此背景下，不少国家都纷纷开启了锂矿“国有化”的进程，此前墨西哥政府便通过立法和政策措施，‌逐步将锂资源国有化，‌以阻止外国开采战略资源。‌ 随后，智利作为全球数一数二的碳酸锂生产国，也开始意图实现锂资源国有化，不过即便智利政府已经采取了一系列措施来推进锂资源的国有化进程，‌包括成立国家控制的锂矿公司、‌制定国家锂战略、‌以及与国有企业合作开发锂矿项目等，‌但目前尚未完成全面的国有化。‌而SQM与智利国家铜业公司Codelco签订协议成立合资公司，便是智利部分锂资源国有化所迈出的重要一步。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

上半年中国国债期货收益指数系列运行平稳

国债期指运行情况分析回首上半年，国内金融市场“资产荒”问题始终存在，国债期指整体上行。在经济转型的大背景下，一方面，私人部门内生性举债动能逐渐下降，资金大量流入债市；另一方面，政府债尤其是新增专项债发行节奏较慢，债券供不应求。不过，国内经济长期向好的方向没有改变，为了提振市场预期、防范金融风险，央行在二季度多次表示长期国债利率水平过低，4月末更是表示未来将推出买卖国债的政策。市场认为未来央行会将买卖国债纳入政策工具储备，以丰富流动性管理工具箱，故4月末国债期指出现下行。从久期中性视角来看，国债期指10年期跌幅更大。国债期指的上行反映了市场对经济形势和政策的预期。由于经济发展逐渐摆脱了对房地产的依赖，通胀以及通胀预期水平均偏低，在名义利率较为稳定的情况下，实际利率水平被动上升，市场始终存在降息预期，国债期指易上难下。名义利率=实际利率+通货膨胀率。根据货币政策的“黄金法则”，实际利率明显高于潜在增速时，央行需降息。上半年，3.7×国债期指2年期与国债期指10年期价差震荡下行（10年期国债期货CTD券和2年期国债期货CTD券的久期之比约为3.7∶1），短债表现弱于长债，基于国债期指编制的收益率曲线走平，长债利率下行力度更大，有利于财政部发行长期限债券。图为国债期指价差（3.7×2年期-10年期）与国债现券利差（10年期-2年期）走势国债期指与有关指标的对比国债期指和国债现券的相关性较高。2024年上半年，国债期指10年期和10年期国债收益率的相关性超过0.9。2024年上半年国债市场的调整主要出现在4月末，彼时国债期指和国债收益率同步变化。国债期指和国债期货均反映了市场对未来的预期，随着国债期货市场流动性的不断上升，套利策略被广泛应用，国债期指的定价也更加合理。图为国债期指10年期和10年期国债收益率走势国债期指和现券的波动幅度不同，可以通过观察二者之间的价差来判断短期市场情绪。考虑到国债期指基于国债期货合约编制，且平滑了展期时合约间价格差异，找到与之匹配的现券难度较大，此处直接使用国债期货基差（现券净价-期货价格×转换因子）来衡量国债期指和现券的相对强弱。一般而言，当市场做多或者做空情绪较强时，由于国债期货在交易所交易，流动性较好，容易发生超涨或者超跌情况，基差也容易收敛或者拉大。比如，2024年4月国债市场整体走弱，期货跌幅更大，各品种基差普遍走扩。国债期指对经济周期的指示作用国债期指与各类资产的相关性 2024年上半年，大类资产行情围绕国内高质量发展和全球制造业复苏两条主线展开。从大类资产的相关性来看，以10年期为例，国债期指和在岸人民币汇率相关性最强，相关系数为0.85。利率是汇率重要的定价因子，国债期指上行，汇率存在走弱压力。国债期指和商品的相关性较强，与中证商品价格指数的相关系数为0.71。其中，与螺纹钢的负相关性相对较强，二者交易逻辑一致。不同的是，在房地产缺位的环境下，国债易上涨，而黑色系商品易下跌。国债期指和美债的相关性不高，与10年期美债的相关系数为0.60。中国和美国的国债走势因各自宏观形势与货币政策差异而分化。我国内需偏弱，市场对宽货币的预期较强；美国需求存在韧性，核心通胀下降速度慢于预期，上半年美联储降息预期不断下修和推迟。国债期指和A股的相关性略弱，和上证综指的相关系数为0.55。2024年上半年企业盈利改善幅度有限，市场预期也持续偏弱，股市存在走弱压力，但随着有关政策的陆续出台，2—5月股债齐涨，二者存在一定的正相关关系。表为2024年上半年国债期指和各类资产的相关性国债期指与经济周期的关系长期来看，国债期指是观察经济运行情况的良好指标。历史上，国债期指存在一定的周期性变化规律，基本和通胀周期、库存周期的变化对应，即通胀周期启动，国债期指下行。但2024年上半年，国债期指呈现单边上行走势，这并非源于国债期指和经济周期之间的关系弱化，而是受到经济周期变化的影响。在私人部门杠杆率较低时，宽松的流动性能够带动房地产等对利率敏感的部门回暖，而房地产是驱动库存、通胀等短经济周期的核心力量。当前，私人部门杠杆率已经较高、资产负债表面临较大压力，流动性宽松到房地产回暖的逻辑链条失效，经济周期被拉长。国债期指应用场景广阔上市以来，国债期指运行平稳，应用场景不断拓宽。2024年二季度，部分证券公司发行了挂钩国债期指的场外产品。展望未来，国债期指的应用场景仍然广阔。其一，国债期指具有连续性，能够为投资者分析国债期货市场提供便利；其二，国债期指反映了市场对国内经济形势的预期，其能够为政府部门制定政策提供依据；其三，国债期指和部分资产的相关性较低，基于国债期指开发的产品能够成为投资者配置资产、分散风险的工具；其四，以国债期指为标的的场外衍生品，能够为投资者提供更加多元的风险管理工具，丰富国内固定收益市场的产品结构。（作者单位：东证期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

分析人士：暂时缺乏上涨动能

成定价，更关注的是美联储对通胀、经济、金融市场的判断，以及未来的降息空间有多大、降息周期持续时间等问题。如果7月的议息会议上没有给出超预期的鸽派信号，那么贵金属市场难以摆脱震荡格局，需要等待新动能。徐颖认为，贵金属板块尚未摆脱盘整格局，尤其是国际金价三次冲击2400美金/盎司关口后出现高位回落，新一波的上涨动能需要基本面出现更大的矛盾或者地缘政治风险进一步升温，有待更多的经济数据支持。同时她表示，国内实物黄金需求在2024年上半年有所降温，供需紧张格局缓解，沪金相对外盘黄金的溢价抹平，说明当前市场的看多情绪有待提升。但从长周期视角看，无论是货币政策降息周期的开启，还是美国大选带来的不确定性，都将对黄金价格构成支撑，金价长期的上涨周期将会延续。 “短期来看，市场已经计入了比较激进的降息预期，美联储在议息会议上释放更加鸽派政策信号的空间不大，目前美国经济仍保持较强的动能，因此贵金属可能暂时缺乏开启新一轮趋势性上涨的动力。”吴梓杰预计。但中长期来说，吴梓杰仍看好金银价格。“随着美国经济的进一步走弱以及降息节点的临近，美债收益率仍有下行空间，可能对贵金属价格提供趋势性的利好。此外，央行购金以及白银的供需矛盾也将为贵金属价格提供长期支撑。” “若美联储7月议息会议对降息时点进行暗示，则预示黄金多头交易会步入尾声，国际金价的主要矛盾将会转化至美国财政政策预期。”钟俊轩表示，共和党总统候选人特朗普意图延续在其任上通过的“2017美国减税与就业法案”，民主党热门人选哈里斯则意在增加税收。若特朗普在竞选中持续占优，则会对国际金价形成利多。反之，若哈里斯的支持率领先，宽财政预期将有所降低，对金价形成利空。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

黄金资金态度谨慎

对应的黄金空头仓位平仓。2020年3月金融市场大跌时也曾出现类似的情况，随着美联储介入为市场提供无限流动性，行情止跌回升。然而今年与2020年宏观背景有所不同，当前美国经济暂未出现失速下行的情况，美国2024年二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于预期的2%，前值为1.4%，个人消费和私人投资对增长拉动仍较强，反映内需颇具韧性，私人存货对经济的影响由负转正，净出口对增长仍有拖累。近期 “特朗普交易”叠加地缘局势变化使长期通胀预期上升，多重因素影响下，市场缺乏交易主线，资金选择暂时撤出。7月23日当周，CFTC黄金期货投机持仓净多头为162860手，持仓比前一周减少21672手。近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，名义经济增速放缓，就业和通胀不断趋弱，但部分数据反弹显示，经济换挡过程中结构有所分化。美联储最新经济褐皮书显示，美国大部分地区经济略为温和增长，但投入成本企稳、工资增长放缓和增长预期降低等情况反映经济边际疲软。更多美联储官员释放鸽派信号，鲍威尔表示“不必等到通胀回到2%的水平才降息”。展望美联储7月议息会议，关键需要看决议声明对经济状况的表述，包括失业率是否保持“低位”和通胀是否保持“高企”，若表述改变，一方面反映美联储降息预期，另一方面反映其对经济前景是否乐观。图为内外盘金价走势（单位：美元/盎司、元/克）回顾2019年下半年美联储开启降息前后股市和黄金的表现， 7月底正式降息前美国经济表现有所恶化，而金价持续上涨，但降息落地后，行情转入横盘震荡的观察期，到10月底美联储再次降息黄金反而下跌，这是降息后美国经济有所回暖市场交易“软着陆”预期所致，直到2019年年末2020年年初新冠疫情暴发后金价受到避险情绪提振重新上涨。供需方面，黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实物消费需求亦受到影响，2024年上半年中国黄金消费量为523.75吨，比2023年下降5.6%，期货交易所黄金库存显著上升，当前供应相对充足。以新兴国家为首的央行大规模持续购入黄金是近年推动金价上涨的重要因素之一。外管局公布中国6月末黄金储备为2264.3吨，连续两个月暂停购金。从各国的黄金占外汇储备比例来看，中国不足5%，远低于发达国家及俄罗斯等，后期仍有上升空间，其他国家也透露了将继续增仓黄金的意愿，而近期印度宣布降低金银进口的关税或有望提振需求。另外，黄金价格冲高回落，ETF持仓见底回升，在美股回调过程中，机构资金回流黄金ETF市场避险。图为2019—2020年期间美国经济对纳指和金价的影响展望后市，近期美国经济数据不断弱化。但二季度GDP数据较乐观，美联储9月降息概率较高，但仍需等待美联储7月议息会议后释放更加明确的信号，而美国大选两党博弈对市场的影响亦较大，美股和贵金属走势共振使波动增大。短期市场缺乏交易主线，态度谨慎，国际金价维持在2358~2468美元/盎司宽幅震荡。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

美联储7月议息会议重磅来袭贵金属能否开启新一轮攻势

的指引。市场应关注美联储对通胀、经济、金融市场的判断，以及未来的降息空间有多大、降息周期持续时间等问题。如果此次美联储议息会议没有给出超预期的鸽派信号，那么贵金属市场仍难以摆脱震荡格局，后市需要等待新动能。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

原油两连阳金属涨跌互现伦锡跌超2% 贵金属大幅下挫【隔夜行情】

：日元兑美元周四从两个半月高点回落，金融市场企稳，投资者期待下周的日本央行会议，预计可能会加息。日元本周大幅反弹，原因是市场参与者解除了长期以来对日元看跌的押注。与此同时，最近几个交易日全球股市暴跌，促使投资者转向瑞郎和日元等传统安全资产。根据估计，利率期货市场消化的日本央行下周加息10个基点的可能性从本周早些时候的约40%提高到67.2%。澳元兑美元盘中跌至0.6519美元，为5月初以来最低，尾盘下跌0.6%，至0.6541美元。（文华财经）数据方面：今日将公布美国6月个人支出月率、核心PCE物价指数年率、7月密歇根大学消费者信心指数终值，日本7月东京CPI年率，欧元区6月欧洲央行1年期CPI预期、欧洲央行3年期CPI预期等数据。原油方面：两市油价隔夜一同收高，美油涨0.98%，布油涨0.74%，一同录得两连阳。主要是此前强劲的美国经济数据刺激了市场对原油需求增加的预期。消息面上，加拿大西部省份不列颠哥伦比亚省和阿尔伯塔省发生数百处野火，包括油砂中心麦克默里堡地区。预报显示，该地区本周晚些时候将迎来一些降雨，这将缓解对供应的担忧。该地原油产量为330万桶/日。此外，还需关注中东地区地缘政治紧张的局势，若是地缘政治因素解除，便能消除对供应的持续威胁，从而推动油价下跌。石油经纪公司PVM的分析师John Evans在报告中称：“根据一些消息来源，随着加沙和平谈判的持续和解进展，油价发现越来越难以坚持间歇性的上涨。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-26

下半年A股料温和回升为主

一，围绕新“国九条”，政策陆续出台，对金融市场产生深远影响。从国际经验看，小盘风格流动性溢价程度将降低，而大盘风格流动性溢价程度将抬升。其二，从全球范围看，我国权益市场估值较低，具有较强吸引力，耐心资本、外资与杠杆资金大概率持续净流入，并对金融资产形成支撑。其三，在PPI环比转正的背景下，市场营收增速与净利润增速值得期待。其四，美联储降息预期增强，下半年的流动性变化需要关注。综合分析，2024年下半年，A股市场仍然会以估值修复为主，业绩驱动尚需时日，但值得期待。可适当配置上证50指数、沪深300指数等大盘风格指数相关的期货品种多单。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

中美利差扩大人民币兑美元阶段性回落

货币政策进一步宽松，中美利差扩大带来的金融市场的影响。大选扑朔迷离，避险情绪驱动美元走强 6月下旬至7月中旬，全球金融市场“特朗普交易”升温，美元出现一轮贬值，美元指数从6月26日的106.06点持续下跌至7月17日的103.73点。然而，7月下旬，随着拜登退出大选，美国大选不确定性上升，“特朗普交易”降温，这引发市场避险情绪，驱动美元被动走强。所谓的“特朗普交易”认为，如果特朗普重新当选美国总统，政府将实施一系列的宽松政策，比如削减税收、扩大财政支出、提高关税、实施弱美元的政策。对于民主党的“以退为进”，我们认为可能给市场带来几方面的影响：一是美国大选不确定性上升，即使哈里斯能够获得民主党提名，要赢得总统选举依旧存在较大的难度，对于民主党而言，在国会选举上争取更好的结果是首要任务。随着大选的不确定性上升，市场波动加剧。美股“恐慌指数”——CBOE波动率指数（VIX）在7月19日触及自4月底以来的最高水平，达到16.52。历史经验表明，VIX指数突破20表明市场出现了恐慌。二是除了所谓的“特朗普交易”之外，市场可能在关注如果白宫和国会分裂对资产的影响。美国大选后，新一届美国政府能否维持财政扩张和出台大规模刺激政策还是未知数，这取决于参议院和众议院归属于哪个党派。实证研究表明，参议院、众议院归属同一党派时，各类资产普涨，美股、美债、黄金、原油、铜等资产在该党派任期内的平均回报均为正收益；参议院、众议院归属不同党派时，市场波动没有明显规律，经济可能会因国会分裂导致难以达成一致性政策而减速，美元会出现持续性贬值。美国经济减速，美联储降息更加谨慎 7月以来美国陆续公布的经济数据均有所走弱，尤其是失业率反弹和通胀超预期下降。各类资产逐步计入了降息预期，当前CME利率期货隐含的降息预期显示美联储9月降息概率升至96%。截至7月19日，对货币政策比较敏感的2年期美债收益率为4.5%，较6月同期的4.7%明显回落，也低于去年同期的4.74%；反映美国经济前景的10年期美债收益率为4.26%，与6月同期几乎持平，高于去年同期的3.75%。 20世纪70年代的经验使美联储变得更加谨慎，美联储担心过早降息会导致通胀反弹，因此仍希望收集更多信息，以确保通胀下降趋势的稳定性。例如去年通胀在朝着2%的目标稳步前进数月后，今年一季度突然反弹，使得美联储措手不及，同时也扰乱了原本的降息计划。美元被动走强，人民币兑美元出现回落汇率的长期走势取决于经济增长前景，短期取决于货币政策和相对通胀水平。从经济增长的角度来看，美国经济虽然在减速，但是还没有看到衰退或硬着陆的风险，再加上美国通胀高于中国，人民币兑美元存在阶段性回落的压力。7月15日，国家统计局公布2024年中国经济半年报。5%的GDP同比增速，意味着中国仍是世界经济增长的重要引擎。压力之下，中国央行在7月下旬再次降息，这进一步导致中美利差扩大，最终引发人民币兑美元回落。数据显示，截至7月22日，10年期美债和中债的利差扩大至2.0144个百分点。图为中美利差与人民币兑美元汇率走势对比综上所述，随着美国大选扑朔迷离，美股、大宗商品等风险资产出现较为明显的下跌，避险需求导致美元和黄金同涨，美元被动走强导致人民币兑美元出现回落。另外，美联储降息还需要时间，降息交易让位于避险情绪。而我国经济压力意味着货币宽松力度超过美国，中美利差扩大进一步引发人民币阶段性回落压力尚未释放完毕。投资者可以运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约（CNH）来对冲和管理风险。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

分析人士：金价后续不确定性有增无减

召开前，市场的不确定性有增无减，这或令金融市场的波动持续放大。此外，当前民调显示特朗普支持率仍然领先，“特朗普交易”即便短期内有所退潮，但在大选结果落地前仍有一定的发酵空间，这对包括黄金在内的部分商品走势依然是利空超过利多。不过在吴梓杰看来，一方面拜登的退选增加了选举的不确定性，也提升了来自政治端的风险，有助于市场避险情绪冲高，为黄金价格提供了一定的支撑。同时，特朗普支持率占据相对领先地位，而从历史经验来看，特朗普的当选可能会推高通胀，并对国际局势带来更大的不确定性影响，同样有助于避险情绪的增长以及黄金价格的上行。金价短期或将面临一定考验吴梓杰表示，目前市场已经基本定价了9月开始降息，对年内降息次数也已经定价到3次，短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡，但是下方空间同样有限。不过，他依旧看好金银价格的中长期上涨空间，此次价格调整或进一步提高多头入场的性价比。 “基于当下市场的不确定性增加以及美国大选对降息时点的潜在影响，金价后续走势可能需要分两种情况考虑，但需要明确的前提是，无论美国大选结果如何，当前市场预期的3次降息在年内较难兑现，因此金价总体存在一定的修正空间。”张晨表示。后续来看，第一种情况是美联储保持政策独立性，顶住大选的压力并于9月宣布降息，那么与市场较为适宜的沟通节点或是8月末的杰克逊霍尔世界央行年会，预计金价在首次降息落地前总体下行空间有限，更大级别的调整可能需要等到首次降息落地后。第二种情况是美联储将首次降息落地时点推迟至四季度，那么在三季度较长的时间里，“特朗普交易”仍将对金价产生较大的负面影响，当前调整级别可能是周线，相较第一种情况的回落幅度更深，调整结束后亦临近降息落地时，故金价总体或呈现“先抑后扬”格局，三季度的大部分时间或处于调整周期中。最后从历史经验来看，张晨认为，美联储降息与否仍主要取决于通胀数据情况，如果“去通胀”进程顺利，7月和8月的就业、通胀数据继续支撑联储降息观点，则9月降息落地顺理成章；如果通胀数据再度出现停滞乃至反复的情形，则美联储将保持观望，并且大概率会顺势延后降息时点。在史家亮看来，贵金属短期调整行情难免，但是调整空间有限。黄金的货币属性加强与联储政策转向宽松继续主导市场行情，避险需求、流动性泛滥与全球央行购金等因素形成利好影响，贵金属中长期上涨趋势仍未改变，短期调整则是低位买入的机会。他表示，通胀回落引发美联储年内降息预期持续升温，市场持续交易年内降息3次预期，美国经济数据走弱与地缘政治的不确定性对贵金属形成利好和有效支撑，贵金属偏强行情还未结束，建议调整继续布局多单，依然不建议做空。 “除了美国经济、就业数据的变动以及美国大选局势的变化，市场还需要关注非美经济体的政策和经济变化。”吴梓杰表示，由于目前美国经济和政策表现均强于欧洲、日本，使得美债收益率和美元保持了相对优势，对黄金价格形成了一定的利空。如果欧洲或者日本经济出现超预期的增长或者货币政策意外转鹰，则可能对黄金形成额外的影响。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-23

长短期美债收益率持续倒挂黄金中期上涨趋势不改

贬值、资产价格下跌等连锁反应，加剧全球金融市场动荡。在经济发生衰退的情况下，股票、大宗商品等风险资产将遭到抛售，黄金作为避险资产将受到追捧。 [中东地缘紧张局势再添变数] 中东地缘局势方面，此前以色列和哈马斯达成加沙停火协议框架，巴以冲突一度出现缓和的迹象，避险情绪有所降温。但上周以色列和也门胡塞武装再起冲突，也门胡塞武装用无人机空袭以色列城市特拉维夫，并在亚丁湾袭击一艘悬挂新加坡国旗的货轮。作为回应，以色列首次对胡塞武装目标发动空袭，也门荷台达的港口区域发生巨大爆炸。以色列和胡塞武装交火，可能导致中东局势再次升级，并将反向影响巴以冲突的未来走向。短期来看，中东地缘局势前景不明，避险情绪或仍有反复，短线或对黄金价格提供支撑。随着市场对美联储9月降息的预期充分消化，美元指数和美债收益率反弹，黄金价格冲高回落，短期或进入震荡调整。当前市场围绕美联储降息预期和地缘风险反复博弈，中东地缘冲突升级可能再次引发避险情绪，将在一定程度上对黄金价格形成支撑。中长期来看，美国10年期和2年期国债收益率倒挂已持续两年之久，经济衰退的风险尚未解除。随着全球货币紧缩政策的滞后效应进一步显现，美国劳动力市场或将持续降温，通胀有望逐步下降，朝着2%的目标迈近，美联储降息只会迟到不会缺席。一旦美联储降息预期进入反复强化的阶段，10年期美债收益率将快速下行，推动实际利率下降，黄金上涨趋势仍将延续。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-23

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