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螺纹钢易涨难跌
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需求表现疲弱，压制螺纹钢反弹空间。目前钢材总库存表现出良好的下降趋势，成本端仍有支撑，短期价格或易涨难跌。但是中期来看，价格最终会回归到对产业供需平衡表的交易，11月份关注钢材总需求能否超预期，进而形成原料与成材的正反馈。 9月下旬，国内出台一系列重磅政策，商品和股市均有较大幅度上涨。螺纹钢主力2501合约从9月24日的3088元/吨上涨至10月8日的3780元/吨，累计上涨近700元/吨，涨幅超22%。虽然螺纹钢期价在国庆节后有所回调，但是下方支撑较强，或形成“政策底”。后期预计国内仍将有一系列政策落地，市场情绪或进一步好转，对螺纹钢价格可能存在利多刺激。我的钢铁网数据显示，10月25日当周，螺纹钢样本产量为251.15万吨，较前一周增加7.08万吨，连续第9周增加；螺纹钢样本表观消费为243.5万吨，环比下降14.34万吨，同比下降17.74%；螺纹钢样本库存为434.73万吨，环比增加7.65万吨。螺纹钢供应增加，需求出现回落，库存开始增加，供需平衡表边际转弱，现货价格或承压。值得关注的是，热卷库存仍处于快速下降的趋势中。我的钢铁网数据显示，10月25日当周，热卷样本库存环比下降15.67万吨，降幅扩大。今年下半年以来，热卷期现基差盈利空间收窄，市场参与积极性下降，终端提货叠加基差入库大幅减少导致库存快速下降。从目前热卷的基差套利机会来看，预计接下来热卷库存仍将趋势性下降，热卷现货存在支撑。热卷和螺纹钢或存在转产空间，铁水下降空间有限。目前螺纹钢预估成本在3350元/吨左右，热卷成本预估在3380元/吨左右，成本支撑较强。目前螺纹钢价格底部支撑较强，但是产业的走弱或压制上方反弹空间。如果四季度钢材终端需求超预期，那么反弹空间或有所放大。笔者调研发现，部分国企贸易商反馈近期终端资金有所好转，北方地区较为明显，工地四季度有赶工计划。从邯郸地区做工地配送的贸易商处了解到，近期当地工地资金好转，五年前的账款11月中旬或下发。另外，从百年建筑网调研样本来看，工地资金连续三周好转。总结来看，近期部分地区资金好转，如果扩展至全国，四季度建筑需求存在超预期的可能性。据乘联会统计，9月全国狭义乘用车零售211万辆，同比增长5%，环比增长11%；9月全国乘用车厂商批发251万辆，同比增长2%，创出历年9月的新高。9月份以来，在国内“以旧换新”政策的大力支持下，市场消费热情高涨，刺激了白色家电和汽车的销售。四季度板材消费有望继续回升，带来超预期表现。总结来看，虽然螺纹钢出现了累库，但是热卷库存下降较快，铁水产量或维持高位，成本端支撑较强。同时，近期政策密集出台，多头情绪较浓。从市场调研来看，四季度建材和板材需求有超预期的可能性，黑色估值或出现一定抬升。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-29
【矿钢周报】供需矛盾不大，注意宏观影响
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预期；国内外宏观经济政策出现重大变动钢材：基本面供需矛盾依然不大，注意近期国内外宏观影响基本面概述：供给：本周五大材总产量延续增长，建材长、短流程产量均有上升，但板材产量变动不大，随着钢厂盈利率开始回落，预计后期钢材供应增量空间不大。需求：尽管水泥直供及出库量、混凝土发运量、沥青出货量、百城土地成交环比均有回落，但本周百年建筑样本企业回款率、建材成交及30城商品房成交环比仍有小幅回升，整体建材下游高频数据表现喜忧参半。尽管建材表需有所回落，但近期热卷、中厚板、热轧带钢等制造业相关品种表需多有回升，显示国内制造业消费仍保持韧性。出口方面，虽然海外钢价涨跌互现，但随着国内钢价持续回落，近期我国钢材出口空间小幅趋于回升。库存：五大品种钢材库存降幅收窄，厂库继续增加，社库降幅放缓，库销比小幅上升。利润：钢厂盈利率下降至65%，长、短流程即期利润变动不大，本周螺纹、热卷、冷轧毛利均略有回落，但成材盘面利润有小幅上升。策略：结论：尽管本周钢材即期利润变化不大，但随着钢厂盈利率开始回落，后期钢材产量继续增长空间预期有限。目前建材厂库压力渐显，若铁水不减，长流程转产热卷概率增大。需求端，建材下游高频数据喜忧参半，随着天气转冷，北方建材成交已有所转弱，但制造业受益“两新”政策仍保持韧性，且随着钢价回落，近期国内钢材出口空间趋于增大。整体当前钢材市场供需矛盾依然不大，关注后期铁水转产及北材南下的影响，考虑到近日国内外宏观情绪再度回暖，预计下周钢价仍将延续震荡偏强运行。策略：不宜追高，可考虑逢低多配风险提示：国内政策或钢材需求不及预期；国内外宏观经济政治环境重大变动
混沌天成期货2024-10-27
有色转绿，黑色收红-2024年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属行情连续冲高后，近日出现回落，昨日欧美PMI表现整体好于预期。此前欧央行降息货币环境延续宽松氛围、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选特朗普支持率上升、美国债务持续膨胀下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.35%。消息面角度，海关总署公告放开符合条件的废铝进口，国内废铝供应量趋于增加。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.13%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天维持震荡。现货方面，广西南华基准报价下调30元在6520元/吨，云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格午后走弱。根据涌益咨询的数据，10月25日国内生猪均价17.54元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡，2505合约走势转弱。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15509元/吨，较上一日+55元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至10月22日当周，约39%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为35%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡走弱。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC盘中震荡，12合约收于3200.9点，收涨1.59%。盘后公布的SCFI欧线为2226美元/TEU，环比上涨14.15%，自7月中旬以来首次反弹，反映11月初船司的挺价，但涨幅不及船司公布的11月初运价。随着11月挺价进入验证期，近期船司报价出现分化，24日CMA提涨11月18日起的运价，大柜提涨600美金至5060美金，MSK线上wk45至弗利克斯托大柜涨至4900美金，OOCL和ONE则均调降了运价。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-26
焦炭回归供需面主导
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接近7月高位。现阶段，即期成本核算下，钢材品种吨钢利润虽有所收缩，但多数品种维持盈利局面，钢厂生产积极性较高，焦炭需求短期维持相对高位，给予价格支撑。不过，前期宏观利好政策传递到实体端并带来终端需求改善存有较长时滞，叠加北方钢材需求季节性走弱，四季度钢材需求料难有实质性改善。在此背景下，钢市难以承接钢厂不断提产，焦炭需求增量空间受限，利好效应逐步趋弱。产量提升空间较大焦炭现货价格连续六轮提涨后，焦化企业盈利状况大幅改善。钢联数据显示，全国独立焦企最新吨焦平均利润为51元，创5月下旬以来新高。盈利局面修复后，焦企增产节奏增强，焦炭供应不断增加。截至10月18日当周，钢联全样本独立焦化产能利用率为75.24%，较节前上涨4.58个百分点；独立焦企和样本钢厂合计焦炭日产量为113.98万吨，连续四周增加。因而即使需求好转，库存依然累积，最新库存总量为635.10万吨，高于去年同期水平。此外，近年来焦炭行业新增产能增加。钢联调研数据显示，2024年预计淘汰焦化产能1412万吨，新增3471万吨，净新增2059万吨。焦炭行业过剩局面并未缓解，一旦盈利状况良好，焦炭产量提升空间较大，供应压力也会持续增加。原料弱势易拖累焦炭价格。2024年焦煤供应相对宽松，一方面是国内煤矿生产积极，原煤产量不断上升。国家统计局数据显示，2024年9月中国原煤产量为41445.9万吨，同比增长4.4%；1—9月累计产量为347577.1万吨，同比增长0.6%。相应的高频供应指标维持高位，钢联523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.6%，原煤日均产量为199.8万吨，周度分别增1.4%、3.2万吨。另一方面则是海外焦煤进口持续放量，9月炼焦煤进口虽环比下降3.15%至1036.27万吨，但全年增量十分显著，累计进口量同比增加22.82%，增量主要来源是蒙古煤。整体上，政策利好效应趋弱，市场运行逻辑转向现实端。尽管焦炭需求有所改善，给予价格支撑，但增量空间有限，叠加焦炭供应不断增加，成本拖累，焦炭价格仍将承压弱势运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-25
【黑色早评】铁水继续上升，夜盘原料走势略强于成材
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年10月25日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运均有下降。同期，国内铁矿到港量也有明显减少，叠加疏港维持高位，本周铁矿港口库存有小幅下降。国内矿方面，因部分地区秋冬环保限产，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，本周钢联高炉开工率继续小幅回升，日均铁水又增加1.33万吨至235.69万吨，但同期钢厂盈利率下降9.52%至64.94%的水平。尽管钢厂盈利率见顶回落，但铁水仍在小幅上升，进口矿日耗继续增多，钢厂铁矿库存也略有下降，进口矿库销比继续回落，近期钢厂对铁矿仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交大幅回落，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供弱需增，国内外铁矿供应均有小幅减量，而铁水仍延续增长，铁矿库存略有下降，叠加昨日市场宏观利好小作文较多，矿价呈现小幅震荡走强。二、消息及数据 1.本期共新增4座高炉复产，1座高炉检修，高炉复产主要发生在陕西、江苏、河南等地区，主要是长期停产的高炉随着利润好转之后，持续复产；高炉检修主要发生在河北地区，为例行检修，预计下个月将会复产；此外，个别钢厂虽未复产高炉，但通过增加富氧的形式进行增产；同时，随着成材价格持续走低，7~10天原料库存的个别钢厂开始由盈转亏，钢厂盈利率高位回落。 2.10月24日，澳大利亚矿业公司福德士河发布2024年第三季度（2025澳大利亚财年Q1）运营报告：产量方面：三季度福德士河铁矿石产量达5710万吨，环比下降3%，同比增长2%。发运量方面：三季度福德士河铁矿石发运量达4770万吨，环比下降11%，同比增长4%。财务方面：三季度福德士河的C1现金成本为20.16美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比增长9%，同比增长12%。此外，2025财年的发运目标指导量为1.9-2亿吨，C1成本目标为18.5-19.75美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。 3.10月24日，澳大利亚铁矿石生产商Mount Gibson Iron 发布2024年三季度产销报告：产量方面：2024年三季度铁矿石总产量45.4万吨，环比下降36.6%，同比下降56.6%。销量方面：2024年三季度铁矿石销量55.9万吨，环比下降35.9%，同比下降58.0%。 4.10月24日，澳大利亚矿业公司Fenix Resources发布其Iron Ridge旗舰项目2024年第三季度产销报告。Iron Ridge项目产量：三季度铁矿石产量（Ore Mined）为46.53万吨，环比增加34.05%；其中，粉矿产量19.53万吨，块矿产量16.39万吨；Iron Ridge项目发运量：三季度铁矿石发运量为34.60万吨，环比下降13.72%；其中，粉矿发运量18.93万吨，块矿发运量15.66万吨。 5.10月24日铁矿石远期市场整体交投氛围较弱，平台上仅有一笔麦克粉以60.6%计价93.40成交，折合11月-4左右，价格较为坚挺；矿山私下议标有SHCJ的动态，截标价格暂未可知。二级市场上卖家报价积极性尚可，以MNPJ资源为主，报盘价格小幅上调；买家方面多关注BHP折扣货物如落地利润尚可的麦克粉、金布巴粉等。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格上涨5-10元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.【泛询专享】每日钢材现货成交汇总，今日钢材现货成交整体偏弱，盘面价格持续阴跌，终端一轮补库刚结束，短期投机情绪和刚需均有走弱，且螺纹基差依然高于这轮上涨前的水平，期现参与也有限，螺纹高价区域继续补跌。（统计过程中盘面反弹，预计实际价格比表中涨10-20） 2.汾渭信息冶金部10月24日重点关注：焦炭方面，随着黑色系期货盘面连续走弱，钢材价格下跌不止，终端需求欠佳，多数贸易商看跌后市谨慎采购，成材去库放缓，库存压力开始显现，但铁水产量的不断回升，焦炭刚需仍存；目前多数焦企盈利尚可，开工高稳，出货相对顺畅，焦煤线上竞拍价格下调明显，对焦炭成本支撑进一步减弱，焦炭价格仍有下跌预期，短期内焦炭价格偏弱运行，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，产地供应相对稳定，随着焦炭首轮降价全面落地，市场悲观情绪蔓延，下游消极采购，焦煤市场成交明显转差，降价后出货依旧不佳，昨日山西区域主流大矿竞拍多是流拍及降价，产地降价范围扩大，煤矿库存逐步累积，部分库存压力较大，降价节奏相对较快。近期钢材价格持续回落，市场进一步看降预期仍较强，焦煤市场缺乏支撑，短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1164车，随着焦钢价格下跌，下游询盘问价较少，口岸蒙煤成交冷清，蒙5长协原煤在1160-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及找钢数据均显示钢材总产量有所上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，整体钢材供应增速有所放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，独联体钢坯价格也有小幅回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示厂库上升、社库下降，钢联总库存小幅下降，找钢总库存小幅增加，钢谷建材库存增加但热卷库存降幅扩大，但各机构建材表需均有所下滑，而板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。周一央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，之后发改委又表示2025年将继续发行超长期国债支持国家重点项目建设，之后工信部又要求加快推进重点产业发展，随着各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，本周以来国内市场宏观情绪有所回落，但昨日市场关于会议及财政政策的小作文增多，宏观情绪有部分回暖。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日东南亚、中东钢价有所下降，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应增速放缓，需求表现分化，但随着小作文影响下国内宏观情绪有所回暖，短期钢价震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.中钢协：2024年10月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1546万吨，环比上一旬增加73万吨，增长5.0%；比年初增加310万吨，增长25.1%。2024年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2072万吨，平均日产207.2万吨，日产环比增长1.1%。 2.10月24日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存148.37万吨，周环比减少4.34万吨。其中唐山126.53万吨，天津1.65万吨，武安0.4万吨，江苏19.79万吨。 3.2024年10月23日，越南工贸部对越南对中国热轧板卷发起反倾销调查案件做出了回应，确定了当前按照规定的流程和期限，最迟将在2024年11月公布初步调查结果。上个月越南工贸部将此案件调查问卷提交期限延长至2024年10月18日，工贸部表示已收到超过20家外国制造商和出口商的反馈，其中还不包括越南国内企业和进口商的质询答复。由于数据较多，工贸部正在整理这些信息和数据以判断越南国内钢铁生产行业是否受到损害以及损害程度。据越南工贸部领导表示，当前越南国内热轧产品生产行业2家企业产能约为760万吨/年，但国内需求约为1300万吨/年。可以看出，越南国内热轧产品生产商还不能满足国内需求消费，短期内仍然需要进口一部分热卷以满足国内的需求。 4.1-9月，全国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%。至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。 5.1-9月，全球集装箱船新船订单量高达254艘约298.2万TEU，同比增90.7%，已超过2010年以来（2021年除外）所有年份的全年订单量，创下历史第二高的纪录。 6.24日全国建材成交仍偏弱，但市场活跃度小幅回升，低价成交有改善，刚需一般，少量单边，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-25
螺纹钢下行压力逐渐累积
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价格大概率将走低。从基本面来看，近期钢材价格回落拉低了钢厂利润水平，但当前螺纹钢仍维持一定生产利润，长流程螺纹钢点对点利润约为120元/吨，华东电炉平均利润约110元/吨。在钢厂持续盈利的情况下，螺纹钢供应近期维持扩张节奏，上周螺纹钢周度产量同比缩小至3.5%，后续产量大概率在略高位运行。需求方面，尽管目前处于需求旺季，但随着气温下降和部分地区开始降雪，北方地区施工已受到影响，后续需求发力主要依赖华东、南方地区，整体需求增长可能逐步放缓。且从历史情况来看，除了2021年，近4年下半年的需求旺季通常只持续到11月上旬或中旬。具体到库存方面，目前螺纹钢库存继续下降且处于近5年的低位水平。然而，随着供应的持续回升，近期库存去化的速度明显放缓，厂库已连续两周累积。这一现象表明，尽管旺季需求仍在，但供应的增加开始对库存施加压力，如果维持当前的供需节奏，今年螺纹钢库存的拐点或已不远，库存累积的时点可能较去年有所提前。综合来看，国内宏观政策的预期仍对螺纹钢价格形成一定支撑。然而，海外宏观环境的不确定性将增加市场波动的风险。在短期内，螺纹钢期货价格或进入上下两难的震荡格局。从中长期角度来看，供应端的持续扩张节奏和库存去化放缓及厂库开始累积也在基本面逐步施加压力。预计在10月底或11月初本轮国内宏观政策完全明朗之后，市场进入政策空窗期，届时宏观情绪对螺纹钢盘面的支撑进一步减弱，市场交易重心将转向供需基本面。而随着11月中下旬旺季结束、需求见顶回落，螺纹钢价格也可能随之下行。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-24
油脂收红，黑色弱势-2024年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走强，黄金刷新新高，白银大幅跟涨。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势升温令避险需求上升，近期特朗普支持率上升进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价近乎收平。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.43%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.58%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格午后反弹。现货方面，广西南华基准报价下调10元在6550元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格主力合约午后继续上涨。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价17.57元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅反弹，2505合约走势强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：昨夜棉价继续维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15456元/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲影响，菜油也获得提振。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，豆菜粕价格上方仍承压。短期来看美国大选在即给豆系带来较大不确定性，短期预计粕类价格震荡调整为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱震荡，12合约收于2979.8点，收跌4.64%。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，使得市场对于11月当前报价能否实质性落地存疑。马士基第46周开舱，持平第45周报价，大柜报价4500美金，体现挺价意愿。地中海11月1日的ALBATROS航线，下调运价至大柜3186美金，GRIFFIN航线仍维持大柜4540美金的报价，一定程度上有加剧市场对于11月当前运价落地的存疑。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，预计以宽幅震荡为主，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-24
【黑色早评】焦炭第一轮提降落地，钢材厂库压力提升
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年10月24日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运均有下降。同期，国内铁矿到港量也有明显减少，周一港口铁矿库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，因部分地区秋冬环保限产，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回升，日均铁水增加1.28万吨至234.36万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.03%至74.46%的水平。尽管钢厂盈利率仍在增加，但铁水增速有所放缓，不过进口矿日耗继续增多，铁矿疏港也有小幅上升，而钢厂铁矿库存增幅较小，且进口矿库销比略降，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交大幅上升，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供减需稳，但随着国内宏观情绪有所回落，叠加钢材成交持续下降导致市场对原料负反馈的预期增大，且昨日唐山又开启环保减限产，短期矿价小幅震荡走弱。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3194/吨，与10月23日当前普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均亏损124元/吨。 2.据Mysteel调研，唐山多数型钢厂接到通知，10月23日8时起，所有企业按照重污染天气二级应急响应落实停限产！调研数据显示，10月23日，统计唐山地区样本企业35家型钢厂预计开工率降至为8%，日产量影响约5万吨。唐山型钢主流价格持稳，其中工字钢3430元/吨，角钢3410元/吨，槽钢3380-3410元/吨，成交有所放缓。当前轧钢厂厂内库存量仍处高位，生产意愿不强，多数企业接到通知前已自主停产减产，此次限产型钢轧材企业的影响极其有限。目前市场谨慎观望情绪浓厚，心态不佳，综合来看，短期内型材价格或以小幅震荡为主。 3.本期114家钢厂进口烧结粉矿库存有所增加。分区域来看，河北邯邢、山西地区部分钢厂采购现货和海漂货发出较多，进口烧结粉矿库存增加较多;其余地区钢厂进口烧结粉矿库存小幅波动。日耗方面，本期114家钢厂进口烧结粉矿日耗有所降低，河北唐山由于启动重污染二级响应政策，个别钢厂烧结机限产30-50%，故进口烧结粉日耗减量最多:山西、河北邯邢地区个别钢厂烧结机检修，进口烧结粉矿日耗小幅降低;南方、河南地区个别钢厂高炉配套烧结机复产，进口烧结粉矿日耗增加较多:其余地区钢厂进口烧结粉矿日耗小幅波动。 4.10月22日，土耳其钢铁制造商埃尔德米尔公司（OYAK Mining Metallurgy Group 的子公司）表示，该公司已成功完成1号高炉注入氢气试验，成为全球少数几家成功进行高炉注氢试验的公司之一。在试验期间，每吨液态粗钢注入了0.6千克氢气；后来，氢气注入比例增加到 1 千克。这项研究是埃尔德米尔公司、埃尔德米尔工程公司和林德公司的合作成果，试验取得成功标志埃尔德米尔公司在绿色转型历程中取得了新的突破。埃尔德米尔公司表示，该技术可用于OYAK的所有高炉，以实现净零排放目标。OYAK早些时候公布了32亿美元的转型计划，这些计划将在2030年底前逐步实施，致力于在可持续钢铁生产中实现更清洁的未来，并为土耳其带来更多绿色技术机会。 5.10月23日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，公开平台暂未有报盘；矿山私下招标方面有高硅巴粗、印块的招标，结标价格暂未可知。二级市场上卖家报盘水平持稳，多以MNPJ资源为主；买家方面多关注BHP折扣货物、PB粉等中品资源，同时也有少量关注精粉资源。据悉二级市场上有PB粉、精粉、特卡粉等成交。港口现货市场整体活跃度较昨日有所下降，主流港口品牌价格下降10-15左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.据央视报道，2024年10月23日凌晨，山西省晋中市寿阳县山西平舒煤业有限公司温家庄矿发生瓦斯突出事故，造成2人被困，救援正在进行中。 2.汾渭信息冶金部10月23日重点关注：焦炭方面，钢厂对焦炭开启首轮提降，本轮降幅为50-55元/吨，不过部分焦企方面考虑当前多无库存压力等因素，有意放缓降价节奏，暂不接受本轮提降，现阶段成材价格窄幅震荡，钢厂盈利能力尚可，生产积极性不减，铁水产量稳步回升，日耗提升，对焦炭有一定刚需，因此此前焦企销售较为顺畅，多无明显库存压力，为焦企此次博弈提供支撑。不过随着传统消费淡季到来，用钢需求下滑叠加成本支撑不断走弱，焦价下行局势难改。焦煤方面，钢厂对焦炭价格开启首轮提降，影响炼焦煤需求继续走弱，下游钢焦企业和中间环节消极采购，市场成交量收缩。近日线上竞拍资源流拍增加，线下煤矿降价范围也逐步扩大，山西临汾安泽、乡宁地区主焦煤下跌50元/吨，陕西子长地区气煤价格下跌50元/吨，随着焦炭进入下行周期，短期内炼焦煤价格预计延续弱势运行。进口蒙煤方面，蒙煤线上竞拍资源成交尚可，昨日竞拍资源均溢价成交，但由于国内钢焦价格下跌，口岸蒙煤市场成交惨淡，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤1180-1200元/吨，蒙3精煤1360-1380元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示各品种钢材产量均有上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，预计本周钢材供应增速可能放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所下降，主要是热卷库存减量明显，建材库存略有增加。昨日找钢厂库上升、社库下降，总库存有小幅增加，主要是建材库存增长较大；钢谷数据也显示厂库上升、社库继续下降，建材总库存增加但热卷总库存降幅扩大。两机构建材表需均有所下滑，但板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。周一央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，之后发改委又表示2025年将继续发行超长期国债支持国家重点项目建设，昨日工信部又要求加快推进重点产业发展，随着各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，近期国内市场宏观情绪有所回落。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日土耳其钢价有小幅上扬，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应增速可能趋缓，且厂库压力继续上升，叠加国内宏观情绪回落，钢材成交也持续下滑，短期钢价走势震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.工信部：加快推进重点产业链高质量发展行动、国家科技重大专项和国家重点研发计划等，培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道。 2.10月23日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.6%，环比上周下降2.2个百分点，电炉日耗见顶回落。当前104家电炉废钢日耗22.43万吨，较上周减0.9万吨，降幅3.8%。电炉厂停产数量24家，较上周增1家，停产占比23.1%。本周电炉日耗下降原因:部分电炉停产同时因利润快速下滑，江苏、安徽、浙江、贵州、云南等多家电炉缩减生产时长。利润方面:根据调研华南电炉螺纹利润盈利100-150元/吨，较上周明显下降;西部等地电炉螺纹盈利0~150元/吨不等;华东电炉现阶段大多盈利0~100元/吨，利润下滑，生产时长多集中在8-16小时。 3.据百年建筑调研，截至10月22日，样本建筑工地资金到位率为64.2%，周环比上升0.66个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.2%，周环比上升0.81个百分点;房建项目资金到位率为47.92%，周环比持平。10月16日-10月22日，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3.0%，年同比下降47.9%;基建水泥直供量175万吨，环比下降1.1%，年同比下降26.5%。10月16日-10月22日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.98%，周环比下降0.17个百分点;年同比下降4.82个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.84万方，周环比减少2.41%，年同比减少40.84%。 4.9月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.436亿吨，同比下降4.7%。 5.克拉克森数据统计，9月份全球新船订单116艘，合计3865556CGT，其中中国船厂接获81艘，合计3120998CGT，修正总吨占全球新船订单量的80.74%。 6.23日全国建材成交依然清淡，市场观望情绪较浓，刚需采购也不积极，期现单边无，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-24
库存偏高双焦价格弱势震荡
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已处于近年季节性偏高水平。综上，节后钢材价格下跌，钢铁企业利润压缩，部分品种亏损，钢铁企业对原料价格的打压力度加强，已提出下调焦炭价格，预计10月底落地。目前焦炭期货主力合约价格较现货价格贴水100元/吨。焦煤方面，山西地区煤矿逐渐复产，为完成全年13亿吨的产量目标，预计四季度山西原煤产量同比增长2373.8万吨，且进口煤保持高位，焦煤总库存累积且处于近年来较高水平。预计后续焦煤焦炭价格将呈现震荡偏弱走势。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-24
上证坚挺商品温和-2024年10月22日申银万国期货每日收盘评论
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复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走强，黄金刷新新高，白银大幅跟涨。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势升温令避险需求上升，近日特朗普支持率上升进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.19%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.27%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天震荡为主。现货方面，广西南华基准报价维持在6560元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.37元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格全天震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15443元/吨，较上一日+22元/吨。消息方面，近期新疆机采籽棉开始大量上市交售，棉企收购及加工逐步放量，棉企根据盘面走势结合籽棉质量差异随时调整籽棉收购价格，棉农采摘交售相对积极，籽棉收购价格逐渐下调。近日新疆手摘棉收购价连续下跌至7.04元/公斤，机采棉持稳于6.26元/公斤。南疆地区机采棉大量上市，收购价集中在6.2-6.35元/公斤左右，北疆地区机采棉收购价仍保持在6.3元/公斤上下。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲提振，菜油获得支撑震荡收涨。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC盘中震荡，尾盘加速回落，12合约收于3015.5点，收跌0.59%。周一盘面强势主要受到盘中EMC和ONE上调11月大柜报价影响，EMC由4320美金调涨至4520美金，ONE由4204美金调涨至4704美金，使得市场对于11月提涨落地及后续进一步提价的预期升温。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，基本是目前船司11月提涨的最低价，11月当前报价能否实质性落地仍有待验证。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，整体震荡偏强，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-23

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