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上海期货交易所2025年02月21日螺纹钢仓单日报

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双焦起舞，集运回落-2025年2月20日申银万国期货每日收盘评论

价在供应淡季支撑较强。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，预计短期会有调整，国内预期支撑下下旬偏多观点。【铁矿】铁矿石：原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。3月之前来看，宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续走强。此前特朗普表示可能会对汽车、半导体和药品进口征收约25%的关税，最早将于4月2日宣布，令市场不安延续。美国方面同俄罗斯直接进行谈判，俄乌方面有进一步降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计，此前市场一直有对该金库的黄金储备真实性有所怀疑。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑。伴随1月COMEX金库存快速的上升，黄金价格持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期的自我实现。此外，美国债务问题日益严重、央行购金需求、货币政策方向仍然趋于宽松、特朗普政策扰动担忧等因素下，市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨。当下继续买入黄金的性价比已经降低，接近 3000 大关市场可能呈现获利了结状态。不过美国方面的实物挤兑风险仍然是不稳定因素。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.68%。宏观角度，特朗普宣布对铝征收25%关税，市场不确定性增加，对有色板块影响偏空。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，近期北方地区氧化铝厂有检修消息，盘面出现回升。据SMM消息，四川等地部分铝厂或陆续复产，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或震荡调整。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.91%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅波动。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6150元/吨，云南南华维持在5980元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格继续窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，2月20日国内生猪均价14.96元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。。【苹果】苹果：苹果期货重新上涨。根据我的农产品网统计，截至2025年2月19日，全国主产区苹果冷库库存量为602.42万吨，环比上周减少40.67万吨，走货较上周环比加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14979元/吨，较上一日+4元/吨。消息方面，1月份棉纺织企业成品去库显著，资金压力有所缓解，部分企业春节前适当采购皮棉备货补库，原料库存稳中有升。据中国棉花信息网统计的数据显示，截至1月31日，纺织企业在库棉花工业库存量为98万吨，同比环比双双增加，位于历史较高水平。其中32%的企业增加棉花库存，25%减少库存，43%基本保持不变。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货午后继续上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价850元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，节后下游市场复工缓慢，对原木需求承接有限，目前针叶原木库存数据已连续4周累库。截止2月14日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量为349.38立方米，环比上行3.74%，处近5个月来最高水平，其中江苏港累库幅度明显。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划；市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。生柴端的提振、出口传闻的扰动加强产地供需偏紧的预期，再叠加原油上涨带动，油脂预计短期偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕期价震荡走高。24/25年度加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨增加87.1%。加拿大油菜籽出口数据提振加菜籽表现，因此国内菜粕价格跟随上行。同时随着天气逐渐转暖，水产养殖需求将有所提振，菜粕供需改善提振菜粕价格。2月27日美国即将发布新年度种植展望，由于受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有下降预期，因此美豆偏强运行，并且在短期国内豆粕供应收紧的背景下豆粕价格有支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，04合约收于2064点，下跌2.93%。盘后MSK调降wk10同时同步开舱wk11，至鹿特丹大柜调降400美金至3600美金，该运价测算下来的估值仍高于目前盘面点位，但马士基二次调降3月报价后或使得市场对于3月提涨预期降温。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但当前淡季下，3月初4100美金左右的大柜均价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，随着马士基二降运价或使得情绪降温，预计短期盘面偏向震荡，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-21 09:08

【黑色早评】焦煤下游补库，市场情绪有所好转

5年2月21日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受上周天气影响，全球铁矿发运继续大幅回落，澳巴发运均有不同程度减量，非主流变化不大。不过，因前期发运有回升，同期国内铁矿到港量有所增加，但由于疏港也有所上升，本周铁矿港口库存仍有小幅下降。国内矿方面，随着节后矿山产能利用率回升，近日国内铁精粉产量持续增长。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，铁水产量环比小增，但后期铁水预期有降。本周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回落，日均铁水也小幅降0.48万吨至227.51万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至49.78%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存有小幅增加，进口矿库销比略有回升，显示钢厂近期有所补库。尽管钢厂进口矿日耗继续下降，但在铁水尚未见顶，且钢厂库存依然偏低的情况下，预计后期钢厂仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供需双弱，但考虑到钢厂铁矿库存依然偏低，近期钢材下游需求有所向好，在铁水尚未见顶的情况下钢厂仍有采购补库需求，且近期国内宏观氛围偏暖，短期矿价维持震荡偏强运行。二、消息及数据 1.2月20日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2795.47万吨，环比上期增9.23万吨。进口烧结粉总日耗114.2万吨，环比上期增1.23万吨。库存消费比24.48，环比上期减0.18。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1274.83万吨，环比上期增5.53万吨。进口烧结粉总日耗56.1万吨，环比上期减0.25万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.26%，环比上期增0.47个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2501元/吨，环比上期减1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2509元/吨，环比上期减1元/吨。 2.本期共新增5座高炉复产，6座高炉检修，高炉复产发生在湖南、河南、山西、甘肃等地区，主要原因在于随着成材需求好转，高炉陆续复产；高炉检修在河北、东北等地区，主要以常规性检修为主，按计划进行停炉检修，检修时间20~30天不等。 3.Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15930.54万吨，环比下降73.99万吨。分区域来看，除华北地区港库增加外，其余区域辐射港口进口矿库存均有不同程度的下滑，其中华东区域随着港口铁矿石进少出多，区域内库存减量相对较多，东北港库减量次之，沿江和华南两区域降幅相对较小。疏港来看，本期港口日均疏港延续增势，周环比增加15.88万吨，至312.51万吨，整体略低于年初至今的均值；除华南疏港稳中趋降外，其余区域疏港均有不同程度的上升，同时东北和沿江区域日均转水量亦有增加。 4.淡水河谷于今日发布了2024年第四季度和2024年财务报告。2024年铁矿石产量达到2018年后最高水平，2024年铁矿石发货量环比持平。铁矿石粉矿C1现金成本（不包括第三方采购）为18.8美元/吨，环比和同比分别下降9%和10%，为2022年第一季度以来最低水平。2024年全年C1现金成本为21.8美元/吨，达到21.5美元/吨至23美元/吨这一年度指导目标的下限，同比下降2%，系由运营稳定性提升、效率举措实施以及巴西雷亚尔贬值所致。 5.2月20日铁矿石远期现货市场活跃度好于昨日，价格呈上涨趋势，其中公开平台上仅有一笔3月下装期的卡粉以65%计价122.1成交；矿山私下议标方面仅有一笔印球资源，但结标结果暂未可知。二级市场上，卖家出货积极性尚可，报盘以主流资源为主；买家方面多关注折扣货物，询盘集中在纽曼粉、麦克粉等资源上。远期现货市场活跃度同样好于昨日，主流港口品种价格上涨10-15左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：焦煤库存持续下降，下游库存较低，补库需求有所释放，市场情绪有所好转，后市有两会预期，短期内建议观望，等待供需矛盾进一步演绎。观点：震荡。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：20日蒙古国进口炼焦煤市场震荡运行。今日期货盘面整体保持上行态势，带动市场情绪好转，口岸蒙5原煤市场报价重回900-910元/吨，ETT公司1/3焦原煤竞拍连续31场流拍后首次成交，但考虑到后市的可持续性，以及国内焦煤产量逐步回升，供给恢复，上游端大概率延续增库，蒙煤价格或将再次面临下跌压力。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.Mysteel煤焦：20日港口焦炭现货市场偏强运行。内贸市场情绪受盘面影响有所好转，市场资源报盘价格稳中有增；外贸需求表现一般，整体报盘节奏暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部2月20日重点关注：焦炭方面，在焦炭第九轮提降落地后，部分刚需采购有所释放及投机贸易商拿货，叠加焦企开工继续被动减产，影响焦企库存由升转降，焦炭基本面环比有所改善。近期虽黑色系盘面震荡偏强且钢材价格稳中有涨，但铁水产量恢复迟缓，钢厂对焦炭采购积极性一般，市场仍有进一步看跌预期，短期内焦炭市场延续偏弱格局运行，后续需关注原料煤价格及终端需求恢复情况。焦煤方面，随着煤价持续下跌，下游补库需求有所释放，近两日部分资源成交好转，竞拍成交出现小幅探涨。目前产地供应延续宽松局面，而终端需求提升有限，市场进一步看跌预期仍存，多数成交表现仍显一般，价格整体偏弱调整。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关有所恢复，昨日通关1019车，当前市场观望情绪浓厚，下游采购意愿不强，口岸整体成交清淡，蒙5高挥发原煤报价880-900元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所回升，富宝电炉复产也进一步提速，废钢日耗上升136%，整体钢材供应依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库有所上升，总库存延续增势但增幅部分放缓，且钢材表需有明显回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量79.83万吨，环比上升69.2%，基建水泥直供量环比上升333.33%；混凝土发运量为30.19万方，环比增加69.25%；样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点，显示建筑下游需求有所恢复。随着川普关税政策暂缓，昨日川普表示可能跟中国达成新的贸易协议，叠加美联储会议结束后，短期海外市场对商品影响减弱。而受益于本周最高层对民营企业座谈会的召开，近日五部门又印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，叠加两会将至，国内宏观氛围依然偏暖。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场依然供需双增但表需增幅加大，总库存虽继续上升但增幅有所放缓，叠加两会前政策利好不断，国内宏观氛围偏暖，预计短期钢价走势延续震荡偏强格局。二、消息及数据 1.国家发改委在国新办新闻发布会上介绍，已会同有关部门启动了鼓励外资企业境内再投资政策的制定工作；拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》。商务部外国投资管理司司长朱冰表示，后续各部门将推动出台若干配套政策文件，形成“1+N”稳外资政策组合拳。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存122.99万吨，周环比减少6.77万吨，较去年同期减少36.39万吨。 3.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为29条，整体开工率49.15%，较上周上涨22.03%；产能利用率为44.02%，较上周相比上涨15.40%。 4.近日，河北、江苏、山东、天津、河南、山西、福建、湖北、四川发布2025年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目122个。山东是钢铁产业大省，全省现有17家钢铁冶炼企业，粗钢产能约8000万吨，居全国第三。目前，日钢炼钢产能已达1895万吨，铁前、炼铁及炼钢等全流程进行数智化转型升级。 5.Mysteel收集整理了18省份“以旧换新方案”中机械行业相关的内容，其中山东省报废最高补贴额由单台6万元提高至8万元。日前，国家发改委印发2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。其中提及，在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的补充通知》（农办机〔2024〕5号）基础上，将水稻抛秧机纳入报废更新补贴范围，参照水稻插秧机报废补贴政策予以支持；报废并更新购置采棉机，报废最高补贴额由单台6万元提高至8万元；将田间作业检测终端、植保无人机、粮食干燥机（烘干机）、色选机、磨粉机纳入报废更新补贴范围，由各地区按照规定测算报废更新补贴标准；各地区可自行确定的报废更新补贴农机种类范围上限由6个提高至12个。 6.20日全国建材成交再度好转，下午成交明显好于上午，刚需一般，期现、投机较为活跃，全天整体成交量较前一日大幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-21 09:05

铁水产量回升，铁矿突破上行

中衍期货02-21 08:00

上海期货交易所2025年02月20日不锈钢仓单日报

99qh02-20 15:30

上海期货交易所2025年02月20日热轧卷板仓单日报

99qh02-20 15:30

上海期货交易所2025年02月20日线材仓单日报

99qh02-20 15:30

上海期货交易所2025年02月20日螺纹钢仓单日报

99qh02-20 15:30

铁矿石产业链负反馈暂难形成

于近十年中等偏高水平重要因素。此外，从钢材行业利润的角度看，废钢到货量、日耗量与电炉利润呈正相关关系，废钢供应偏紧导致废钢价格上涨，而近几年我国钢材行业盈利状况不佳，废钢的性价比下降，一定程度上对铁矿石需求形成支撑。节后供需格局边际转强节后高炉复产叠加外矿供应季节性收紧，铁矿石基本面格局边际转强，但成材需求恢复速度偏慢，加上以美国为首的部分国家对华钢材征收关税消息频出，黑色系商品市场情绪下滑，产业链中估值相对偏高的铁矿石也难以脱离产业基本面。宏观层面需考虑3月上旬全国两会前，市场仍有较强的政策预期。若政策预期与产业现实形成共振，盘面价格仍有较大的向上弹性。因此，笔者认为，有宏观预期托底，短期产业链负反馈逻辑难以形成，但政策预期兑现后，一旦成材需求无法承接相对偏高的铁水日产量，产业链负反馈风险将加大。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网

期货日报网02-20 10:45

【有色早评】镍矿偏紧致镍铁价格回升，不锈钢成本支撑较强

度计划生产64万吨不锈钢、59万吨不锈钢材】2月19日，据酒钢宏兴公告称，公司 2025 年度经营发展计划，其中计划生产生铁 753.5 万吨、生产粗钢 901.1万吨（含不锈钢 64万吨）、生产钢材 881.9 万吨（含不锈钢材 59 万吨）。（《甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司第八届董事会第十九次会议决议公告》） 2、【内蒙古王远实业有限公司高碳铬铁粉末重熔浇铸生产线建设项目环评获审批决定】近日，内蒙古王远实业有限公司高碳铬铁粉末重熔浇铸生产线建设项目环境影响评价文件获审批决定。（乌兰察布市生态环境局）碳酸锂碳酸锂 2025.02.20 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价77300元/吨，涨幅0.13%，加权指数收盘价77302元/吨，涨幅0.13%；交易所仓单数量-325至45025吨；主力合约持仓量-1563至245775手；电池级碳酸锂现货报价维持76250元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持74500元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持880美元/吨。供应端，节后产量迅速恢复，国内周度碳酸锂产量较去年同期翻倍，碳酸锂供应维持高速增长。需求端，1月动力电池装车量同比增长20%，Stellantis计划使用比亚迪磷酸铁锂电池降低整车成本，或带动新能源汽车与动力电池的需求，储能端需求整体来看碳酸锂需求预计仍维持较高增速增长。综合来看，近期碳酸锂资源项目投产较多，海内外低成本锂资源产能迅速扩张，碳酸锂供应仍处于产能扩张，成本中枢下滑的趋势中，下游锂电需求预计持续增长，固态电池等新技术的应用还需两年以上的时间，期间锂资源需求稳定，碳酸锂过剩格局延续，且由于新投产锂矿或盐湖皆为低成本项目，行业平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格会逐步下移。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内锂电需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【天齐锂业：无需对一期氢氧化锂项目计提资产减值准备】天齐锂业公告称，公司控股子公司TLEA管理层已就氢氧化锂项目执行资产减值测试，综合评估认为，TLEA不需要对一期氢氧化锂项目计提资产减值准备。本次减值测试的最终结论将以TLEA审计报告为准。公司目前仍将根据相关规定对相关资产进行持续的减值测试，最终的计提减值金额尚待进一步验证和确认。（天齐锂业） 2、【快讯】印度政府：与阿根廷的合作有望加快锂勘探项目，加强资源安全，为印度公司在拉丁美洲采矿业创造新机遇。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-20 09:05

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