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2023年6月5日申银万国期货每日收盘评论

增加，供给有一定调节。 03 黑色【钢材】钢材：需求层面，近期二手房市场的景气度再度回落，而开发商通过销售回笼的资金也并未用于新盘的开发，新开工面积继续疲弱，施工面积在加速竣工的背景下也持续被压缩，地产的用钢需求并无起色。另外，基建端在3月中旬表现出资金端的紧张后，目前也并未有明显的缓解。所以以目前的需求情况，在政策有刺激的举动前，很难依靠微观实体完成主动修复，在此过程中黑色虽然估值偏低，但趋势性反弹缺乏实质性的抓手，但黑色整体低估值的环境下事件驱动的弹性或有所放大，警惕价格底部的反复。RB2310波动区间3350-3750。【铁矿】铁矿：站在当前的估值节点，铁矿01合约一度触及75美金附近的海外中小矿山成本线、焦煤1200元/吨的价格也已经引发供给端的主动缩量，对应的螺纹长流程成本支撑在3300元/吨附近，从成本支撑的角度，盘面已经大部分完成了对黑色各品种的底部测试。目前的终端需求状况较难给到钢厂可观的利润，在碳元素弱势不改，焦炭10轮提降落地的情况下，从利润分配的角度，铁矿或将是黑色中表现偏强的品种，叠加09合约较深的贴水，短期矿价或有阶段性的修复驱动。I2309波动区间630-790。【煤焦】煤焦：日内焦煤09合约震荡低走、焦炭09合约偏弱震荡。动力煤价格下行压制焦煤表现，焦煤上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁主力合约高开低走。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6390元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本降至6950元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2307波动区间6900-7400。 04 金属【贵金属】贵金属：上周贵金属自支撑位出现反弹，因市场风险情绪好转和6月加息预期降温下美元的回落，后因超预期的非农数据出现回落。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前，一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标。市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。【铜】铜：连续数日反弹后，日间铜延续回落调整。美国非农数据好于市场预期，美元走强限制铜价。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。美国非农数据好于预期，限制市场情绪。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能19000-22000左右区间偏弱波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行后小幅回调。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求偏弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨，今日主力合约盘中一度突破17000整数关口。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：白糖今日小幅反弹，现货继续补跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7100元/吨，云南南华下调30元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，6月5日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日生猪0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：高开后回落。23/24年度全球油脂油料继续增产。进口菜油时不时有进口利润，比如欧菜油和迪拜菜油。相比于马来西亚，印尼棕榈油增产潜力较大，在今年下半年厄尔尼诺早期将会利于增产，而印尼近期下调6月上半月棕榈油参考价格至811.68美元，毛棕榈油和精炼棕榈油关税分别下调51和34美金/吨。当前油脂缺乏利多消息，在供应端未出现转折，需求端暂无亮点的背景下，建议单边逢高做空，套利关注菜豆油价差逢高做缩小。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。目前美豆播种进度偏快，之前播种偏慢的北达科塔州也追赶上来，这为美豆丰产打下基础，目前虽有天气炒作苗头，但是今年炒作空间或许不大，下半年的厄尔尼诺大概率使得美豆增产，短期美豆2307合约维持区间震荡，除非6月进入关键生长期天气持续较好。上周大豆实际压榨量为216.358万吨，开机率为62.53%；较预估低5.5万吨，预计本周略增至218.64万吨，开机率为63.19%。今日全国多个地方豆粕现货价格上调，华南等地方基差走强，但是考虑到压榨量维持较高，或限制涨幅。豆菜粕单边维持逢高做空策略。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-05

Mysteel：5月份大宗商品价格指数下跌，后期迎修复性反弹

.86%，同比下跌20.97%。 5月钢材价格大幅下跌，热卷跌幅大于螺纹；原材料价格跌幅大于钢材，利润走扩，其中焦煤、焦炭跌幅最大，均在10%以上，铁矿石和钢坯跌幅超过7%，其他品种跌幅在3.2%-7.7%。 6月钢铁市场，尽管市场人士的悲观情绪还有待进一步的充分释放，但随着利空的逐步出尽，尤其是新的利好政策预期增强甚至出台，在基本面依然维持比较健康的状态下，市场有望在探底后迎来情绪上的修复性的反弹，只是或有反复。 5月份能源价格指数为1394.68，环比下跌3.31%，同比下跌11.05%。 5月，中国92#汽油市场交易均价为8636元/吨，环比跌2.69%；中国0#柴油市场交易均价为7483元/吨，环比跌4.35%。月内，原油成本端持续空好博弈，明确性方向指引匮乏；月中旬发改委成品油限价落实下调后，国内成品油市场行情亦持续承压；直至月底附近，国际油价止跌转涨，一并带动周期内原油综合变化率由负转正，鉴此业者恐涨入市行为渐增，汽柴行情亦顺势微幅探涨；但上涨行情可持续性不强，后随原油价格下行即止。 5月，国内动力煤市场价格走势低迷。供应面：5月上中旬陕西地区煤矿安全检查严格，部分煤矿停产，供应端稍有回落。虽然 5月份产量的环比下降，但是同比仍确定性维持明显增长。坑口需求持续低迷，部分煤矿为防止库存大幅积累，减产或短期停产的情况有所增加。需求面：5月煤炭市场仍处淡季，电力终端备货充分，叠加进口煤补充，对内贸市场煤的采购意愿偏弱；钢铁、水泥等用煤需求仍处于弱势格局。 6月份，煤炭主产区干扰因素减弱，供应将继续维持高位。尽管迎峰度夏以及可能出现的高温天气，会拉动电厂日耗回升；但在长协及进口煤补充下，需求增量明显低于供应增量，煤价会延续下跌。煤炭市场供需面仍显宽松，预计 6月动力煤市场价格将继续走弱。 5月份有色金属价格指数为819.01，环比下跌3.64%，同比下跌11.18%。 5月，六大基本金属价格全部下跌，其中镍价下跌幅度最大。当前美国就业市场具有韧性，且美元指数上涨，而国内基本面继续走弱。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年5月末价格65185元/吨，4月末价格69390元/吨；A00电解铝2023年5月末价格18260元/吨，4月末价格18470元/吨；1#铅锭2023年5月末价格15050元/吨，4月末价格15150元/吨；0#锌锭2023年5月末价格19455元/吨，4月末价格21425元/吨；1#锡锭2023年5月末价格207500元/吨，4月末价格209500元/吨；1#电解镍2023年5月末价格173040元/吨，4月末价格193990元/吨。美债务上限法案通过，6月加息预期亦有所减弱，国内方面5月官方制造业PMI数据有所不及预期，但后续公布的财新中国制造业PMI有些超预期，整体来看，宏观悲观情绪有所减弱，现货方面，上周铜价震荡反弹，虽进口货源持续流入，但部分区域市场流通货源仍是相对偏少，货商挺价情绪不减，升水表现相对坚挺，但在铜价和升水双双走强下，消费需求有所受抑。6月伊始，市场升水或仍将表现拉锯，预计沪铜核心价格区间在65000~67000元/吨。 5月份基础化工价格指数为1045.40，环比下跌3.50%，同比下跌17.07%。 5月甲醇市场震荡下跌为主，煤炭价格走弱以及供应充足为主要的交易逻辑。甲醇期货不断破位下跌，市场信心不足，且逐步进入需求淡季，下游及贸易商按需采购为主。月底，部分MTO工厂的开车预期消息，对市场情绪稍有提振，但同时停车甲醇装置预开车消息释放，市场迅速冷静继续走弱运行；港口市场，进口量虽增加，但在倒流及表需持续提升的支撑下，月内累库较为缓慢，现货基差偏强。预计煤价偏弱将使得成本逻辑继续压制甲醇价格。虽下游产业利润有所改善，但在淡季背景下中下游多维持刚需采买，增量囤货意愿匮乏以及供应端压制或使得江苏太仓6月价格评估在2000-2150元/吨之间。 5月份橡胶塑料价格指数为710.01，环比下跌5.24%，同比下跌21.39%。 5月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为 11702元/吨、10653元/吨和 1375美元/吨，环比分别波动+3.0%、+0.99%、-0.03%。预计 6月份天然橡胶或维持区间震荡。6月份国内外主产区均逐渐进入量产期，海外部分推迟的订单 6月集中到港，供应端难现明显利好。需求端天胶下游 6月份处于销售淡季，全钢胎企业库存承压，需求端尚未提供明显支撑，胶价向上驱动不足。当前胶价已处低位，下方空间有限，6月份仍需关注深色胶库存以及产区天气状况。 5月份建材价格指数为1419.45，环比下跌3.00%，同比下跌4.78%。 5月部分重点工程阶段性竣工，房地产延续“交存量，缺新开工”的趋势，需求不及去年同期，尽管部分企业自主停窑减产，但效果有限，水泥价格“跌跌不休”。展望后期，需求端，6月部分地区高温、多雨，长三角、珠三角即将进入雨季，整体需求季节性走弱。供应端，6月多地开展错峰停窑计划，供应压力或将下行。成本端，沿江熟料继续下跌，带动周围跟进下降。总体来看，6月供需收窄，水泥生产成本也将继续下行，考虑到当前部分水泥价格已跌至成本线甚至局部企业出现亏损，行业自律减产意识提高，预计水泥价格跌幅进一步收窄。 5月份造纸价格指数为940.92，环比下跌0.92%，同比下跌2.14%。 5月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈微幅上扬走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3024元/吨和3851元/吨，环比分别+1.0%和+0.3%。主因前期在纸企停机刺激下，下游二级厂原纸采购积极性良好，纸价从3月底一直持续小幅上扬至4月底，五一后北方基地取消优惠，5月中上旬瓦楞纸及箱板纸均价保持上扬走势，虽5月下旬纸价微幅下跌，然5月均价仍略高于4月。当前多数规模纸企开工好转，市场货源供应充裕，而需求面依旧难寻利好支撑，供需矛盾难以缓解，加之原料废旧黄板纸市场存看空预期，预计6月份瓦楞纸市场窄幅偏弱运行。 5月份纺织价格指数为904.56，环比上涨0.68%，同比下跌13.62%。 5月PTA市场价格大幅下跌，加工费持续压缩。月内美国债务问题、经济衰退风险及加息预期下抑市场，PX集中检修逐步减少，随着成本支撑减弱，PTA市场价格持续下跌，尤其4月供需累库后的现货集中释放加剧跌势，即便月中后聚酯提负而增强支撑，虽在跌势中阶段性集中买盘，但市场缺乏持续补货预期，现货持续偏充而产业自律表现不足，持续拖累市场价格反弹。预计6月PTA市场价格或弱势运行。即便出行旺季及减产利多情绪，但美国加息预期仍拖累经济修复，叠加PX供应趋宽或损及成本支撑。基于利润修复、库存理性且有扩能，PET在月中前支撑存在，但多套PTA装置集中重启，产业供需矛盾加剧，叠加后道产业淡季效应升温，市场价格或逐步趋弱。综合来看，短线供需良好，市场底部有支撑，中长期关注成本及产业自律表现。 5月份农产品价格指数为1616.40，环比下跌1.86%，同比下跌8.19%。 5月国内连粕主力合约M2309偏弱运行，6月份的下跌空间相对有限，下方位置暂看3300点附近。6月份期价弱势的主要驱动在于外围CBOT大豆仍未企稳，不排除在进入天气市题材炒作前再度下跌；以及国内豆粕现货价格在6月份仍有下降冲击，将对期价造成冲击。但考虑到期价已然先于现货市场提前交易预期，未来期价表现相比现货价格会更具韧性。现货方面，由于6月将面临庞大的豆粕供给压力，叠加仍有相当数量油厂有6月豆粕可售头寸，豆粕现货价格将进一步走低，助其价格将回归供需基本面，有望向期价靠拢。 5月连盘玉米主力合约 C2307结算价格呈现先跌后涨态势，价格重心小幅下移。展望6月份，目前华北芽麦情况仍在加剧，饲用麦比例将增加，但优质麦价格或因此继续走强，综合来看，对玉米的影响将呈中性。而玉米供应压力下降，市场余粮不足或将在6月份显现，预计玉米价格仍将有部分上涨预期。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，5月份欧美制造业进一步收缩，外需持续承压。对于6月应不应该加息，美联储内部分歧较大，决定因素仍是通胀指标。中国经济恢复的基础尚不稳固，但新的利好政策预期增强甚至出台，推动近期大宗商品市场情绪偏向乐观，多数品种价格呈现超跌反弹。比如，欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议，与目前的产量相比，2024年的原油日产量下调了约140万桶；6月3日至7日秦皇岛钢铁企业烧结机限产，供给端仍有收缩预期。总之，受情绪面修复推动，6月大宗商品价格指数或出现超跌反弹，考虑到南方雨季影响，需求端仍不乐观，也可能出现涨后区间震荡运行。

我的钢铁网2023-06-05

上海期货交易所6月5日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

Elaine2023-06-05

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Elaine2023-06-05

大咖说钢市：原料连续下行叠加库存低位，6月钢价调整空间有限

月份的行情，大咖们表示虽然从基本面来讲钢材市场面临压力，但钢价持续下跌两个多月，后续下跌空间有限，期待能有一些利好政策出台助力钢价反弹，在弱势震荡行情中建议贸易企业谨慎、稳健操作为主。 1.供应话题：5月原料价格下行带动成材利润修复，铁水产量依旧高位运行，钢厂主动性减产意愿降低，市场对于政策性限产预期逐渐发酵，请问目前钢厂的生产同比去年有何变化，未来有无减产计划？ 3月下旬起，由于钢材价格持续下跌，永钢调整生产、销售、库存策略，1至4月建筑钢材产量同比减少10万吨，降幅3%。同时提高库存周转率，降低钢材库存规模，目前建筑钢材库10至12万吨水平，处于历史低位水平。并且5月钢厂由盈转亏后，计划通过降低铁矿石品位，减少废钢添加，继续减产6至8万吨以减小市场供给压力。目前来看，钢厂的产量较去年基本变化不大，厂里库存目前5万吨左右，处于低位。另外，华南电炉钢厂受利润收窄及废钢紧缺影响主动减产的较多，少量高炉钢厂4-5月有检修。预计下半年北方会有政策性限产的消息，厂里暂定于七月份会停产检修，但具体时间还有待商定。 5月份较去年同期生产、库存、及订单均有近20%缩减。如果低价资源成交出现好转及相关政策转化则利好，但随着梅雨季的到来又利空价格走势，对于像我公司以声测管等系列桩基产品的主流生产企业来说影响较大，六月份行情持延续弱势运行观点。后期生产、库存均以订单合理排产为主。我们正常生产，产量基本没有变化。我们终端产品以带钢为主，建材基本不生产，目前6月份的订单已接满，产销平衡。从供应来看，随着焦煤、焦炭、铁矿等原材料价格的下跌，钢厂生产成本也明显下降，目前高炉厂减产意向小，部分电炉厂还有复产的情况，供应难以减少，6月份供应继续维持当前水平的概率较大 2.需求话题：近期房地产数据依旧低迷，存量基建增长空间有限，南方雨季到来对项目施工有何影响，终端订单未来有无改善空间？从下游订单看，今年需求一般，江浙沪地区基建大于房建，钢厂终端直供量回升。不过随着2季度专项债发行放缓，资金再次制约基建需求的释放。而房地产依旧以存续项目为主，但由于市场体量还在，短期需求仍有支撑。需求方面，主要还是受房地产拖累比较严重，加上6-7月广东地区迎来传统淡季及台风雨水影响，对于短期内需求看不到转好的迹象。近期市场需求疲软，钢厂继续降低原料库存，铁矿石、废钢等价格明显下跌，钢材成本支撑进一步下移。而钢价延续弱势，市场情绪普遍看弱，需求迟迟不能恢复。客户订单持观望较多，难以有所突破。预估2023年新生儿数量跌破900万，人口红利消失，地产躺平，基建不行，地方债按下暂停，央行放水，资金到不了实体，加上美元2023年6月、7月份大概率继续加息，鹰派强调高利率维持到2024年底，出口数据进一步恶化，短期需求难言乐观。 6月份终端订单改善空间有限。从5月份地产数据数据来看，新拿地面积和新开工面积均不理想，而且政策上也以保交楼为主，因此房地产方面的需求增量十分有限；基建方面由于前置发力，后期在高基数的基础上继续加码的空间有限。同时按往年经验来看，北方高温南方雨季都将会对施工力度有所影响，因此6月份终端订单改善空间较为有限。从需求来看，今年房地产行情一直处于低迷状态，基建项目整体资金情况也不好，在资金紧张的情况下，下游需求也难以明显释放。 3、6月份行情怎么看？ 6月行情的核心矛盾在于海外衰退风险叠加原料价格下跌对钢材价格的拖累，以及地产需求收缩对产业形成负反馈，导致钢材价格螺旋式下跌。对6月份行情整体看法不悲观，但是也不会太乐观。因此从供需两方面来看，6月份钢材行情难以好转。但是另一方面，6月份是上半年的最后一个月，整个上半年国内经济表现都比较差，后期或许能有一些利好政策出台，此外价格持续下跌了两个多月，继续下跌的空间应该也不大了。作为贸易企业，我们还是谨慎、稳健操作为主。康波理论的万物皆周期，热卷、螺纹期货，月线、季线走势已步入深水区，成本端：进口焦煤价格一波比一波低，焦炭成坍塌，铁矿石萎靡不振。当然跌多了会有反弹，也仅是反弹而已，认清现实、直面挑战，毛主席说的“论持久战”，今天钢铁形式以及进入到找底、再找底的持久过程中，仅个人看法，入市有风险，投资需谨慎。 6月份价格波动不会太大，涨跌均有限，调整幅度在100元/吨以内。如若跌价，目前市场螺纹、热卷、冷卷社会库存不大，上半年多数贸易商心态都比较谨慎，没有做过多库存，并且现阶段价位偏低，原材料价格已经下跌了很多，接近触底，再次大幅度下跌的可能性较小。如若涨价，需求端支撑作用不足，6月份处于淡季，并且可能7、8月份也是如此，另外现阶段低成本的溢价空间也有限。五月份钢材价格呈现偏弱态势，价格难以回涨。同时原料端的持续回落，成本下移，利润收缩，导致市场情绪逐步悲观。而终端需求的疲弱所带来现货价格走低的主基调在短期内将不会有较大逆转，同时库存压力终将拖累现货价格。就六月份而言，需求端市场受制于订单量少，难以对价格形成支撑，后期或将迎来雨季、高温天气，需求难有改善。故预计六月钢材价格仍偏弱运行。 6月份是传统淡季，从成本端来看，燃料类基本已筑底，没有太大的下跌空间；原料方面最大的不确定性在矿粉，钢材的价格和需求如果未见起色，矿粉大概率下行，但下行的空间有限。从供给端来看，前期检修的高炉陆续有复产迹象，总体的铁水量预计持稳或微增，废钢资源紧缺叠加价格相对高位，短流程钢厂预计还将处于限产状态。从需求端来看，难言改观，与5月份相比，维持相对稳定状态。综上，6月份的钢材价格与5月份相比，个人观点是持平或窄幅下调，震荡区间在100～200，钢厂继续在成本线附近挣扎。对于6月份而言，价格有上行空间，但难言反转。在从3月中旬开始跌价，到现在已经去了将近1000块钱，钢厂、贸易商都没利润。现在钢厂利润有所修复，部分企业又开始复产，但是需求淡季也不能忽视，所以产量回升也比较有限。而且华东价格调整很快，价格已经比北方低100多，算上运费，能有将近300的价差，北材南下的计划整体延后。加上前期市场主动去库，大家库存都处于正常水平偏下，社会库存里有很多货权其实是在期现手里，贸易商手里不多，没多大压力，因此需求稍有好转，或者持续，大家拉涨价格节奏也快。不过考虑到现在钢厂即期利润相对可观，复产节奏也在一定程度上压制了价格的上行空间。所以6月份价格有一定的上行空间，但难言反转。经过4 、5两个月的阴跌，钢材市场普遍下降了600元/吨左右。导致钢贸商对于6月份行情更加谨慎操作，我认为再下降空间有限，建议还是多做背靠背两头对锁，做现货的还是快进快出，保证维持客户需求便可，剩者为王，保证正常资金运转。当前下游需求疲软，钢厂减产检修节奏有所放缓，短期内钢价压力尚存，做好心态调整。对于下半年的行情还是有期待，主要看政策面会不会有利好消息落地到钢铁行业。

我的钢铁网2023-06-05

Mysteel参考丨五月成为负反馈现实窗口，铁矿石压力进一步释放

6月中旬，由于3、4月份各地疫情封控，钢材旺季预期较往年有所推迟，而随着封控陆续解除，五大品种材表需截至6月17日仅为950.57万吨，同比降幅仍达到9.3%。而第二轮负反馈的开启时间为10月中下旬，截至10月21日，五大品种材表需为1019.74万吨，同比增加10.1%，但主要是由于2021年低基数的原因，较2020仍有较大差距（图3）。因此，两次负反馈的开启均伴随着钢材需求的不及预期。其次，钢厂亏损大幅扩大是负反馈启动的催化剂。钢材需求证伪叠加原材料的坚挺进而影响了钢厂的盈利情况，然而由于市场竞争较为激烈以及高炉停复产成本高昂，钢厂往往不会一出现亏损就立即做出停产反应，而当亏损幅度明显增加，范围大幅扩大时才会进行减产。具体来看，2022年两次负反馈启动时，247家钢厂盈利率分别为41.99%和38.53%，而河北螺纹即期利润分别为-243.29元/吨和-90.76元/吨。基于此，我们发现本轮负反馈从预期向现实演变的时间窗口有所加长，且现实减产幅度有所下降，其原因主要包括：钢厂虽然已陆续出现亏损，截至5月19日，整体247家钢厂盈利率虽只有约33%，但4月中旬开始市场已提前交易负反馈逻辑，导致黑色品种整体下行之中，原料端受到了更大压力，从而使得钢厂即期利润有了边际修复。另外，钢厂在亏损显著扩大后通常需要1-2周反应时间，尤其是长流程钢厂的减产相对滞后。截至5月19日，成材端仍未出现明显累库趋势，钢厂端库存压力相对较小，淡季效应在此期间尚未凸显。一季度宏观数据偏好，房地产边际改善，然而可持续性仍需时间证明，直到五月中旬最新宏观数据发布，市场预期才出现显著减弱。 4月份澳洲飓风的出现，使得铁矿炒作供应题材，叠加假期前后钢厂刚性补库的需求，导致截至5月19日港口库存仍大幅低于去年同期，铁矿本身基本面矛盾仍不突出。图3：五大材表需（单位：百万吨）数据来源：钢联数据因此，五一节后成为了本轮负反馈启动的现实窗口，而由于市场提前交易负反馈预期，使得原料大跌下，钢厂利润出现一定修复，导致本轮负反馈实际减产的持续时间及力度有所减少。同时由于铁矿本身基本面矛盾较少，本轮负反馈的压力相对小于去年6月。展望今年6月，需要关注钢厂利润的不断变化下负反馈是否会反复，以及被动压减的干预情况，预计铁矿石仍将维持低位震荡运行。

我的钢铁网2023-06-05

Mysteel钢铁市场周度观察：钢价反弹靠预期，行情反转看需求

ysteel螺纹钢表需重回311万吨，钢材去库速度扩大，市场看涨信心得到加强。但正如我们六月月报中提到的，钢价走势的反转基于三个条件：宏观政策发力、钢材产量大幅下降和需求持续性改善。而当前市场并不具备上述条件，主要依据如下： 1、因去年低基数效应，今年二季度GDP增速压力较小。LPR利率连续九个月未变，央行“加量不加价”的操作，表明宏观大规模利好政策出台可能性不大，虽然不排除定向性边际利好政策出台，但总体政策可能依旧隐忍不发； 2、分析过去两年限产开始的条件是钢厂即期利润亏损和钢材开始累库。而目前钢厂处于盈亏边缘，钢材去库速度本周再次扩大，我们对于钢厂减产时间的预期从原本的六月中下旬推迟至六月底附近。六月铁水产量底部或在235万吨附近，高于此前230万吨的预期，供应端压力释放放缓； 3、上周表需冲高源自基建月底的刚需补库，但其补库不具备持续性的特征。过去四年中，六月第一周过后，螺纹钢周度表需均会下降30万吨以上：一方面是基建月底集中性补库结束后的回落，另一方面也有高考导致部分工地停工的影响。结合本周建材成交量和水泥出库量均环比走弱来看，本周表需有明显回落的风险。因此，仅依靠对政策利好的期待和需求阶段性的回暖，钢价仅可能出现短暂反弹，难言反转。而现阶段市场正处于限产政策的真空期，钢材需求也呈现阴跌趋势，因而钢价波动扩大，但整体依旧处于下行通道。螺纹：上周螺纹小样本产量连续两周环比上涨，上周上涨3.03万吨至273.41万吨。上周长流程产量增短流程降：电炉持续亏损，且亏损幅度和区域均有所扩大导致产量缩量。而长流程钢厂随着成材价格上涨，即期利润修复至盈亏边缘或小有微利。预计长流程产量持稳，而本周短流程的减量或导致螺纹周度产量小幅下降。上周螺纹去库幅度环比扩大，强化市场六月淡季需求期待：去库幅度扩大源于刚需补库和市场情绪转好带动投机需求增加。预计本周刚需补库阶段性结束，市场预期或开始走弱，螺纹表需或回落至300万吨以下水平。提示注意，近五年来都出现六月第二周表需环比回落30万吨左右的季节性特征：除了淡季需求走弱外，还需考虑高考导致工地停工后的采购量减少影响。虽然目前市场较为乐观，但淡季需求走差趋势难逆：需求降幅快于供应降幅，去库幅度随之收窄，六月仍有累库可能。热卷：由于个别钢厂临时检修导致，上周热卷大小样本产量均出现下滑，但由于检修时间较短，相关钢厂本周已恢复生产。本周SGRZ检修临近结束复产，预计热卷大小样本产量均有回升，周度产量或增加10万吨至320万吨左右。上周成材价格上涨导致钢厂即期利润修复，华北地区钢厂即期利润恢复至盈亏边缘，市场化减产差强人意，供应端持续过剩。上周热卷总库存去库幅度扩大，主要由于在途资源集中到港导致出现压港，部分资源未能及时入库。本周在途资源入库，预计热卷总库存转为累库。五月制造业PMI综合指数仍环比下降，未来需求仍有下降空间。短期市场情绪转好，但难改供需矛盾。铁矿：上周青岛港PB粉先跌后涨，周均价788元/吨，较前一周上涨26元/吨。南非铁路停运和巴西海关关员罢工的消息传出后，价格止跌；而螺纹钢去库幅度扩大，则点燃了市场看涨的情绪。近期钢厂即期利润再次扭亏为盈，铁水产量重回241万吨高位水平，市场对于钢厂限产预期转弱，因而矿价走强。但从需求端来看，专项债未能如同去年六月大量发放，地产销售和新开工也在持续走弱，预示着需求仍处于下行阶段。短期而言，本周终端月底补库结束，以及高考工地停工的影响，表需或有大幅回落的可能性。届时，情绪降温后，矿价将再次转弱下行。双焦：煤焦下行趋势中或受市场情绪扰动，但方向不改。上周247家钢厂铁水产量在连续两周上涨之后再次回落，环比下降0.71万吨至240.81万吨，预计本周铁水产量将小幅下行。上周247家钢厂焦炭库存小幅去库6.6万吨，可用天数微幅下降0.1天，整体变化不大，仅维持刚性需求。预计本周钢厂对焦炭维持低库存运行。供应端，上周全样本焦企加247家钢厂焦炭产量环比仅下降0.2万吨，因此焦炭供应保持宽松。焦煤价格在挺价两周终迎再次下跌，上周五山西安泽主焦下跌30元/吨至1650元/吨，双焦成本价格再次小幅下移，给焦炭第十一轮提降提供降价空间。焦煤上周维持供强需弱，上周蒙煤通关车数有所恢复，再次恢复到1000车以上；国内Mysteel样本洗煤厂开工率维持上周水平，变化不大。需求端焦炭产量小幅下降，焦煤上周竞拍流拍加剧，煤价再次开启下行。废钢：上周87家独立电弧炉产能利用率周环比降3.46%至45.9%。部分钢厂由于库存较低，快速补库的需求推升废钢价格，导致电炉厂利润继续受到挤压：独立电弧炉产能利用率仍有下降空间。长流程成本端废钢价格仍较铁水价格无性价比优势：长流程废钢比亦有下降空间。废钢价格下行致使废钢资源流通速度放缓：五月以来废钢到货水平低于日耗，钢厂以消耗库存为主。上周废钢到货量虽因钢厂加大采废力度有所回补，但目前钢厂废钢库存可用天数已降至年内最低点：钢厂刚需采购或为废钢价格带来一定支撑。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

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