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Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡运行

缓，预计本周钢坯价格或震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材随着复产预期兑现，供需基本面再度走弱，建筑钢材基本面继续承压。从产量来看，近期复产仍然是相对谨慎的，整体产量或将温和回升，给市场压力不会陡然增加；从需求表现来看，虽然进入淡季，但周度消费仍维持在420万吨以上水平，且有筑底迹象，市场整体已经处于供需两弱局面。不过，近期原料市场的关注度也非常高，随着煤炭和矿石的的跌幅收窄，前期的负反馈周期可能被打破。综合来看，本周建筑钢材市场跌幅将逐步收窄，部分市场可能处于弱稳状态。（二）中厚板供应方面：产量继续维持高位，随着品种钢订单出现下滑，部分钢厂品种结构已经陆续开始调整，普材资源开始陆续投放市场。流通方面：集散市场缺货规格已经陆续开始补充，但是由于当前市场明显缺乏信心，叠加中板与其他品种价差依旧较高，市场预期依旧以收缩价差为主。需求方面：根据6月份制造业订单调研结果显示，需求没有明显向上预期，二季度弱于一季度。综合预计，本周中厚板价格偏弱运行。（三）冷热轧市场悲观情绪有所加重，囤货拿货意愿不强，矛盾由下向上，而风险继续累积，进入6月份后，钢厂订单问题与成本下移问题或将继续出现，对市价承压。本周热轧预期或在3650-3800元/吨，冷轧或在4200-4300元/吨。（四）不锈钢钢厂到货还是处于低位，贸易商手上现货资源不多，加上前期不锈钢期货盘面已经超跌下行，预计再次下跌的可能性比较低，市场情绪也由悲观多转乐观，看涨心态的引领下，整体的跌价空间有限；另外，贸易商持货成本较高，月末结算也多结束，进入下个月初，市场拉涨操作会更明显，但实际成交亦要看下游需求情况，预计本周不锈钢现货价格偏强运行为主。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-05-29

2023年5月29日申银万国期货每日收盘评论

实际兑现的基本面情况。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求在地产施工面积逐步下降，且新开工资金严重缺乏的情况下并无起色，销售的好转并未传导地产的用钢量好转上，目前居民端加杠杆的意愿也较难给出地产太大的想象力。另外，基建由于资金的掣肘也并未延续赶工的强度，对钢材需求的支撑也逐渐松动，终端工地的采购节奏也明显放缓。需求在没有政策性刺激的情况下，淡季现实层面或难有亮眼的表现，而这也对钢厂需求形成了直接的打击。在炉料成本松动+市场打压钢厂利润的组合下，钢价的压力期并未结束。后期来看，在成材控产降库、库存绝对矛盾相对有限的情况下，价格的企稳需要看到炉料端供给的缩减以及随之而来的价格企稳。RB2310波动区间3350-3650。【铁矿】铁矿：基本面角度上看，淡季的终端需求在没有政策刺激的加持下，表现乏善可陈，甚至小幅低于去年同期水平。以目前的需求和库存水平，负反馈的脚步难言终结，前期碳元素的大幅下跌后，价格表现相对坚挺的铁矿也开始出现松动，叠加唐山地区再度传出平控政策细节，矿价近日表现较为疲弱。后期来说，需求端的乏力是黑色企稳反弹的最大阻碍，而目前微观上基建、地产均没有向上的迹象，黑色整体的价格缺乏有效支撑。且在铁水进一步主动减产过程中，铁矿下半年进入累库通道也较为确定，矿价在此过程中也将始终承压。但在铁矿01合约估值偏低的情况下，盘面对突发的政策利多或将相对敏感，形成底部的过程将有所反复。I2309波动区间630-700。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约探底回升。焦煤上游库存处于高位，零关税背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，焦煤利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第九轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但焦炭整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向上游寻求利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1800-2200。【铁合金】受黑色板块整体反弹提振，今日锰硅、硅铁主力合约偏强震荡。贸易商挺价情绪增加、锰矿价格跌幅放缓，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本在7100元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量低位回升，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润低位、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6400-6900，SF2307波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了原则性协议，按流程将于周三对新法案进行投票，市场情绪有所好转。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标，大部分的官员讲话还是表示将继续观测数据表现。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%。数据后克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。总体上市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，短期面临回调压力但幅度可控。【铜】铜：日间铜价延续反弹，修复前期跌幅。国内铜产量延续稳定增长，4月份铜产量超百万吨，创历史最高单月产量。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能延续反弹，下方支持62000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约可能延续反弹，盘中振幅可能加大，上方压力21000，下方支撑18000。建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝价反弹回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月29日，国内电解铝社会库存约57.3万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4080万吨，云南地区水电或逐步缓解，广西、贵州、四川等地复产产能较多。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.1%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17300—18600为主。【镍】镍：镍价下探回升。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构仍疲弱，预计NI2307运行区间158000—175000为主。【锡】锡：锡价大幅反弹。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间195000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。市场成交氛围未见好转，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期临近产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。【贵金属】贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了原则性协议，按流程将于周三对新法案进行投票，市场情绪有所好转。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标，大部分的官员讲话还是表示将继续观测数据表现。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%。数据后克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。总体上市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，短期面临回调压力但幅度可控。【铜】铜：日间铜价延续反弹，修复前期跌幅。国内铜产量延续稳定增长，4月份铜产量超百万吨，创历史最高单月产量。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能延续反弹，下方支持62000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约可能延续反弹，盘中振幅可能加大，上方压力21000，下方支撑18000。建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝价反弹回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月29日，国内电解铝社会库存约57.3万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4080万吨，云南地区水电或逐步缓解，广西、贵州、四川等地复产产能较多。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.1%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17300—18600为主。【镍】镍：镍价下探回升。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构仍疲弱，预计NI2307运行区间158000—175000为主。【锡】锡：锡价大幅反弹。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间195000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。市场成交氛围未见好转，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期临近产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。【白糖】白糖：郑糖今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7230元/吨，云南南华维持在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货再度下跌。根据涌益咨询的数据，5月29日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：棕榈油跌幅较多，上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，今日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限。今日欧菜油继续小幅反弹，但是迪拜菜油再度出现顺挂。短期而言油脂缺乏利多消息，本轮反弹再度回落，如早先预期。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：再度回落，周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3300-3400仍是现阶段底部。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-29

上海期货交易所5月29日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

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Elaine2023-05-29

Mysteel钢铁市场月度观察：供需双降但压力不降

）发出。五月月报提及关注限产背景下的钢材反弹机会基于三个条件：宏观发力改善预期，产量下降和需求改善，但五月目睹宏观政策保持定力和淡定，产量初步下降后开始反弹回升，唯有需求改善支撑了一波弱势反弹，钢价再回下降通道。对于六月的钢材市场我们依旧从这三条线索出发，预判钢材市场的下行压力不减，主要归因于： 1. 宏观刺激政策可能依旧隐忍不发。由于去年的低基数效应，今年二季度GDP增速压力较小；要完成全年5%的GDP增长目标，挑战在三季度经济增速发力（不排除六月下旬可能有利好经济的政策出台）。 2. 粗钢产量可能重回下降通道。六月，由于钢厂利润受挤压，叠加政策限产逐步明朗，粗钢产量再度走低：预计六月Mysteel 247钢厂月均铁水周度产量为235万吨/周，月底或将下降到230万吨/周，对原材料价格形成压力。 3. 需求持续走弱。六月淡季来临，今年降水预计将多于去年，伴随高温天气阻碍建筑施工。同时，数据和调研均反映基建的需求依旧受制于资金面，地方基建发力同比下降（见图），且专项债发行进度稍弱于去年同期（去年1至5月专项债发行额为2.43万亿，今年前五个月专项债额度为2.16万亿，且尚未完成），加上房地产各个层面关键数据继续环比走差，建材需求难言乐观。基于此，预判六月钢铁产业链会出现供需双降，虽然供需弹性较大的螺纹市场累库的可能性低于往年（当下螺纹产量偏低），但六月中上旬铁水产量下降仍然偏慢，面对淡季需求和疲弱需求，钢材价格依旧处于下行通道；同时，铁水产量下降也施压原材料端的价格。螺纹：五月前三周随着螺纹产量降至低位（最低周产量266.62万吨，较去年同期下降近30万吨），螺纹基本面矛盾并不突出，但受黑色市场悲观情绪和需求疲软影响，螺纹价格偏弱运行。而五月后两周随着钢厂利润修复，复产预期渐起，叠加淡季需求走弱：螺纹基本面矛盾开始累积，价格加速下跌。五月螺纹均价较四月下降306元/吨至3696元/吨。本周，钢厂即期利润出现小幅亏损，且钢厂原料补库动力不强，甚至压低原料库存：表明钢厂复产动力并不强烈，开始为后期可能落地的限产做准备。预计六月螺纹产量将缓慢下行至月均260万吨/周左右。需求端，淡季需求来临，且预计今年六月降雨量或超去年同期，叠加下游资金瓶颈难解。预计六月螺纹周均表需或下降至260-270万吨左右，环比五月下降20-30万吨，且低于去年六月最低周度表需280万吨。由此判断，六月螺纹需求降幅或大于供应降幅，螺纹总库存压力逐步累积，甚至不排除有累库可能。但由于供应缓慢下行，螺纹价格压力或缓慢累积，导致六月螺纹价格难以深跌。热卷：五月热卷供过于求加剧，供应减量有限（五月周均产量314万吨环比四月下降8万吨/周），而需求降幅大于供应端降幅（五月周均表需308万吨环比四月下降11万吨/周）。供应持续过剩叠加市场悲观情绪导致热卷价格持续下跌：五月热卷均价较四月下降263元/吨至3870元/吨。六月，热卷供需矛盾继续恶化：五月钢厂检修情况较多，部分在五月中下旬检修的钢厂预计在六月复产。且据调研显示，目前六月份检修量环比五月下降20万吨左右。截至5月25日，华北地区钢厂即期利润亏30元左右：微幅亏损难以立刻促成钢厂减产，六月热卷产量仍有增量预期。六月基建受雨季和资金影响施压热卷需求，同时，热卷出口接单情况持续转差，并考虑到行政限产难在六月落地，推断热卷六月供需矛盾或更加突出。铁矿：五月份青岛港PB粉均价779元/吨，较四月均价下跌83元/吨。四月底，山西钢厂集中性减产和市场对五一节后需求抱有期待，矿价在790-800元/吨附近盘整半月有余，后随着铁水产量止跌回升，钢材需求超预期下行，价格再度转弱并跌破前期低点。五月底，六月限产消息频传；同时，在铁水产量增加的情况下，钢厂仍不断压缩进口矿库存，尤其是厂内库存已降至历史低点，也印证了六月中下旬后限产的可能性。同时，五月底港口疏港量维持在290万吨的低位水平，预计疏港量的低位水平将会持续至六月中旬。因此，随着六月周均到港量环比五月小幅增加，港口库存或将开启持续性累库。目前，钢厂处于盈亏边缘且钢材维持去库：在钢材需求未持续大幅走低时，钢厂主动减产动力较弱，矿价跟跌钢价。随着平控限产落地执行，矿价才会迎来一波大跌行情。双焦：五月准一级焦港口均价*环比下降326元/吨至2003元/吨，创近两年半新低。五月中下旬，铁水产量复产以及焦炭产量下降致使焦炭基本面宽松程度有所收敛，港口均价止跌，焦炭提降幅度收窄至50元/吨。但随着六月铁水产量回落预期增加、主被动限产因素影响走强，焦炭需求或再次下滑。五月焦煤均价*环比下降390元/吨。随着铁水产量扭头向上，焦煤价格在五月中下旬止跌企稳，但难言反转，供过于求矛盾突出：尤其海内外动力煤库存均创新高，动力煤价格“跌跌”不休，形成碳元素价值底部重估。六月钢材需求处于传统淡季，今年夏季电厂电煤库存高位（碳元素角度考虑）、焦企限产下焦煤补库意愿不足。废钢：张家港重废*市场均价较四月下跌248元/吨至2444元/吨，五月下旬随着利润不断修复，钢厂主动检修力度放缓：独立电弧炉产能利用率及长流程废钢比均有所回升。废钢价格短暂企稳，但近期成材现货跌幅较大致使废钢价格再次受压下行。六月淡季来临，钢材需求疲软和供应压力共同挤压钢厂利润：目前电炉厂谷电利润及长流程钢厂即期利润均已亏损：钢厂检修减产或将遏制六月用废需求。另外，虽然当前废钢价格在炼钢原材料中下跌幅度相对较小，但废钢价格依然高于铁水成本，阻碍废钢需求抬升。供应端，上游废钢资源产出量季节性走弱，基地收送货较为谨慎，废钢资源流通速度放缓，但根本原因是废钢需求疲弱和价格下行时带来的不确定性。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹HRB400E20mm 热卷：上海Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港PB 粉（车板含税湿吨价格）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦废钢：张家港重废（厚度≥6mm）文章作者：黑色产业研究服务部

我的钢铁网2023-05-29

Mysteel：建筑原材料周报（5.22-5.26）

素供应端长期偏宽松的压力，这将驱动后期钢材成本进一步下移。综合来看，市场对后市信心不足，钢价短期仍跌势难改，6月螺纹钢价格或呈现震荡下探、波动加剧的局面，企稳尚需时间，需关注地产修复力度及粗钢压减落地推进情况。建筑业方面核心观点：上周消费环比继续下降，刚需和投机采购节奏放缓。展望6月，考虑到雨季影响，建材消费预计环比稳中趋弱。上周建材消费环比降幅5.4%，受上周期货和现货市场微幅修复后再度回落，市场信心受挫，投机采购情绪不佳，且低价出货也略有不畅，现阶段刚需和投机采购节奏放缓，去库幅度收窄，因而影响整体消费水平。上周全国水泥出库量576.25万吨，周环比下降1.81%，年同比下降26.63%，整体出库量小幅下降。上周全国砂石矿山厂和加工厂样本企业发货量为1802.6万吨，周环比上升2.11%；产线开机率为67.48%，周环比下降0.19个百分点，产能利用率为43.27%，周环比提高0.89个百分点。上周全国混凝土产能利用率为13.30%，周环比降低0.07个百分点；发运量方面周环比降低0.52%，年同比下降21%。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格以跌为主，负反馈难言结束，预计6月价格仍有下行风险上周螺纹钢复盘分析上周螺纹钢价格震荡偏强，全国螺纹钢均价周环比下跌125元/吨，其中华东、华中、地区跌幅居前，西南、西北地区跌幅次之，华北地区跌幅最小。产量方面，上周小样本螺纹产量为270.38万吨，环比增3.76万吨。长流程整体环比依旧减量，主因在于铁水减量或坯料直接入库，短流程因集中于华南、华东和西南，因前期短流程以大面积减产/检修，叠加其生产状态调整相对灵活的特性，导致上周个别电炉企业有临时复产增量的现象，因而整体环比略有增量。库存方面，上周螺纹钢总库存环比降27.14万吨至848.24万吨，降库幅度进一步收窄。厂库方面，由于产量回升叠加下游拿货谨慎，上周钢厂库存降库幅度明显收窄；社库方面，上周降库幅度也有所收窄，主因在于上周期货和现货市场微幅修复后再度回落，市场信心受挫，投机采购情绪不佳，且低价出货也略有不畅，因此整体降幅持续收窄。需求方面，上周小样本螺纹表需在297.52万吨，环比降13.11万吨。上周由于终端集采进入尾声，叠加价格走跌下，投机需求明显缩水，下游以刚需拿货为主，因此导致表需进一步回落。下月展望产量方面，目前随着钢厂的复产，铁水产量经历过短暂下行之后重新出现抬头。另外考虑到螺纹钢产量已经处在较低水平叠加库存持续去化，所以后期可能有转产螺纹钢的现象发生。此外，若按照以往的季节性规律，6月上中旬是螺纹产量上升时间段，预计6月螺纹钢周产量可能保持在270-290万吨/周。库存方面，在产量回升和需求下降的预期下，6月螺纹钢总库存或呈现先累库后降库的趋势。按照以往经验，螺纹钢总库存将在6月上旬迎来累库，直到下旬钢厂停产检修后开始去库。若按照该预期演绎，只有在库存形成有效且持续去库的局面后，螺纹钢价格方可底部企稳。需求方面，根据5月对下游施工企业的调研反馈：当淡季来临后，企业会降低钢材的集采量，以维持较低的用钢水平来度过淡季。按照以往经验，螺纹钢表观需求在6月初时便开始了持续下降，在对比去年6月螺纹钢表需低点280万吨/周的水平后，结合当前的背景，考虑到地方城投债问题的隐患以及继续下降的4月地产新开工数据，以及基建受制于资金问题的影响，所以今年6月的螺纹钢需求低点可能比去年同期更低，预计需求低点在260-280万吨/周的区间内。需关注未来需求超预期下滑对价格带来的影响。综合来看，由于需求预期偏弱，叠加当前钢厂自主减产的持续性不足，因此今年螺纹钢的淡季价格或许需要更低的产量才能使其企稳，负反馈有望继续，短期内难言结束。预计6月螺纹钢价格仍有下跌风险。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格以跌为主，后期需求难有改善，预计6月价格继续下行上周中厚板复盘分析上周中厚板市场价格以跌为主，全国中厚板均价周环比下跌100元/吨，成交情况表现清淡，低价位资源刺激成交尚可。供应方面，上周钢厂中厚板实际产量154.83万吨，周环比增加0.09万吨。由于中板生产利润仍存，产量始终位于高位，暂无下降迹象。库存方面，上周全国中厚板库存总量为180.93万吨，周环比减少1.11万吨。上周在中厚板需求增速放缓之下，中厚板库存保持小幅去库。需求方面，上周中厚板表观需求为155.94万吨，周环比增0.38万吨。由于北方高温天气和南方雨季的逐步到来，天气对于项目施工的影响将逐步增大，终端仅按需采购为主，市场成交不及预期。下月展望近期黑色系品种盘面不断下跌，影响现货端价格持续下行。供应来看，中板在生产端利润持续存在，品种板订单相较于流通材上略有优势，在前期产量持续上升并突破峰值的情况下，仍然难以看到有减量的驱动出现，供需矛盾或将加剧。需求端方面，进入6月钢材需求淡季后，实际需求或将进一步走弱，下游终端纷纷拉长采购周期，低价区间虽仍有成交，但大部分贸易商以低库存运行，谨慎操作为主，市场投机氛围冷淡。综合来看，预计6月中厚板行情将继续承压走弱运行。关注政策性减产推进情况，以及其他结构性改变供需情况的突发驱动。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏弱运行，后期雨季到来需求承压，6月价格或继续偏弱上周水泥复盘分析上周全国P.O42.5散装水泥均价环比下降6元/吨。供应方面，上周全国水泥熟料产能利用率68.24%，周环比上升1.88个百分点。其中华东地区产能利用率周环比上升2.06个百分点，福建部分熟料产线5月停窑计划执行完毕，窑线陆续启动，因此产能利用率周环比有所上升。华中地区产能利用率没有明显变化，主要因为河南湖南等地区熟料产线正常运行。西南地区产能利用率上周没有明显变化，前期云南熟料企业执行错峰生产，电力受限，上周受环保管控影响，继续停窑；库存方面，上周全国水泥熟料库容比65.22%，周环比上升1.41个百分点。其中华东地区熟料库存环比小幅下跌0.39个百分点，近期华东地区福建、浙江等地天气放晴，下游拿货补库，熟料库容呈小幅下行趋势。华中地区熟料库存环比上行5.11个百分点，华中河南地区陆续开窑，库存上行。西南地区熟料库存环比上升1.64个百分点，云贵川渝需求后继无力，因此整体上库存小幅上升。需求方面，上周全国水泥出库量576.25万吨，环比下降1.81%，年同比下降26.63%，整体出库量小幅下降。基建项目正常施工，持续发力托底内需；房建需求相对低迷，多以存量项目为主，“保交楼”项陆续开工，但实际水泥需求有限；民用方面，近期门店囤货量有所下降。下月展望当前各区域水泥出库量涨跌互现，但整体需求不及预期：当前多数终端企业反馈项目回款速度慢，因此对水泥拿货积极性不高，进而对施工进度形成拖累。后期梅雨、考试季将至，水泥需求仍有承压预期，预计6月水泥价格偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格偏弱运行，后期需求预期偏弱，6月价格或继续偏弱上周混凝土复盘分析上周全国混凝土C30均价周环比下跌3元/方。供应方面，上周全国混凝土产能利用率为13.30%，周环比降低0.07个百分点，另外发运量周环比降低0.52%，年同比下降21%。上周降雨明显提升，资金面未见明显改善，部分地区查超，运输受限；另一方面工程需求下滑，国内宏观环境较差，混凝土企业供应偏谨慎；需求方面，华东：基建工程用量比较稳定，新项目目前已有零供；房建项目依旧弱势运行，仍以老房地产项目和保障房项目为主；民用新开工少，小项目零散用量下滑的比较多。因此整体需求不及去年。华南：主要受资金问题影响，下游贸易商承接项目不是特别积极，进度缓慢；广西平果-巴马高速工程施工进度加快，基建方面用量提升，但民用方面市场竞争比较激烈，门店拿货量有所下降。华中：湖北基建项目用量正常，后续会有新开工，但部分为去年老项目重启，贸易商回款不及预期，施工进度相对缓慢；湖南雨水持续，民用市场需求持续下滑。西南：川渝降雨频繁，农忙，民用、基建工程放缓，房建没有明显改善。目前暂无新开工，主要靠老项目支撑，很多新开工项目暂未进行实际性采购，水泥出库量随之下滑。三北：陕西受中亚峰会的影响，搅拌站、水泥厂停工，近期开始复工复产。重点项目正常施工，局部新开项目陆续进入实质性采购阶段，整体水泥需求小有回升。下月展望从最新一期的房地产数据来看，4月房地产投资同比降幅扩大，销售面积同比降幅扩大，新开工面积同比降幅未明显改善，房地产下行周期未改，下行趋势更加明显，因此房建项目对混凝土的需求仍有承压预期。从市场反馈的情况来看，目前新开工项目对混凝土的需求较为有限，多数混凝土企业的产量主要依靠原有项目来维持，且回款情况也不太好，导致混凝土企业供应积极性不高。考虑到淡季将至，后期雨水天气增多，混凝土需求有承压预期，预计6月混凝土价格承压运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业百年建筑网调研3-5月全国1114个保交楼项目交付情况数据显示，3月保交楼中已交付251个，已交付比例为23%，5月份保交楼已交付比例为34%，上升11个百分点。其中保交楼存量部分项目进度装饰装修占比50.4%，烂尾占比2.5%。上海易居房地产研究院发布《2023年5月50城新房成交预测报告》。《报告》显示，5月1日-22日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1199万平方米，环比4月1日-22日增速为-13%，同比2022年5月1日-22日增速为2%。百年建筑调研：预计预售资金监管及预售政策或将保持严格状态，政策也将更加规范。在当前经济形势下，“保交楼”不仅是一项紧迫的任务，也是一项长期的责任。各地或结合当地实际情况灵活调整预售资金监管和预售条件，促进房地产市场供需两端预期稳定。台州巨丰钢结构有限公司拟建年产1万吨建筑用钢构件技改项目，目前进入建设工程规划许可批后公布阶段。华南区域保交楼已交付占比位居全国首列，政府为保障性住房项目提供监管和融资政策，企业积极推进项目复工和交付。 5月23日，杭州2023年第四批次集中供地收官。杭州本次共出让9宗宅地，总出让面积46.36万平方米，起始出让总价126.2亿元，依然采取“限房价、限地价+摇号”的出让方式，上限溢价率12%。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-29

【矿钢周报】短期钢矿供需平稳，关注淡季供应压力

内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供应回升，需求预期依然不佳，关注后期平控政策基本面概述：供给：本周五大材产量小幅回升，短流程建材产量延续增长，考虑到铁水产量仍在高位，预计短期钢材供应仍可能表现增长。需求：随着消费淡季来临，本周钢材表需继续下滑，但板材需求表现相对好于建材。地产高频数据显示，近日土地成交及房屋销售表现平稳，百年建筑网的水泥出货、混凝土发运及沥青出货量也变动不大，而本周建材成交有所下滑，考虑到南方暴雨增多，华东也将进入梅雨季节，后期钢材需求预期依然偏弱。此外，近期海外市场钢价仍延续下降趋势，国内钢材出口空间依然不大。库存：五大品种钢材总库存延续下降，社库及厂库均有不同程度减量，但降幅趋缓。利润：本周钢厂盈利率微增，模型测算的长短流程生产即期利润均有回落，成材现货即期利润收窄，盘面利润表现分化，螺纹盘面利润下滑，热卷盘面利润变动不大。结论：因铁水产量回升，短流程产量也有增加，近期钢材供应依然表现增长。需求方面，地产仍未有改观，基建受制于资金问题，近期无论水泥出货、混凝土发运还是沥青出货都表现平平，建材成交也有下滑，叠加海外钢价回落，钢材需求预期依然不佳。不过，考虑到下半年可能仍有产量平控政策落实，预计短期钢价走势维持弱势震荡。策略：观望或短线区间操作风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-05-27

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