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Elaine2023-04-21

支撑位。因此，伴随着钢厂减产范围扩大，钢材供应水平下移，卷螺大概率先于原料止跌。一、卷螺同步减产，同比均处相对低位截至2023年4月20日，螺纹钢周实际产量294.26万吨，周环比降7.38万吨，环比前期高位（3月17日，303.93万吨）降产近10万吨，年同比低4.1%；热轧板卷周实际产量为317.49万吨（4月7日，325.11万吨），周环比减少6.35万吨，降产近8万吨，年同比低1.4%。从主要减产区域来看，以浙江、广东、广西、四川、江苏等省短流程产能相对集中的省份表现最为明显，其余省份中山西、陕西、河北、山东等省的长流程生产企业为主。从减产主因来看，受需求不佳、现货跌价、生产亏损、原料采购等因素影响，部分企业对炉子或轧机设备进行检修/减产/转产等。从同比减产规律来看，目前企业主动减产的心态较往年明显提前。现阶段不仅仅企业亏损导致供应减量，还在于市场对于未来预期相对悲观，无论是生产端、流通端还是终端，均在安全警戒范围内操作。生产端害怕过度承担负利经营的风险，因此通过减少生产，加快出货来减轻压力；流通端则是降低自有库存，优先交易手中库存，资金落袋为安为主；终端则是刚需采购，依据流动资金严控采购成本为主。二、卷螺期现平均跌幅9%，原料期现平均跌幅19% 从价格变化来看，现货方面，3月中旬至今，螺纹钢、热轧板卷、进口矿石、焦煤和焦炭绝对价格指数自4417元/吨、4485元/吨、967元/吨、2274元/吨、2847元/吨的相对高位，跌落至4311元/吨、4066元/吨、4192元/吨、908元/吨、1701元/吨2459元/吨，跌幅分别为8%、7%、6%、25%和14%；期货方面，3月中旬至今，螺纹钢、热轧板卷、铁矿石、焦煤、焦炭主力合约自4373元/吨、4467元/吨、929元/吨、2064元/吨、2967.5元/吨，跌落至3914元/吨、3973元/吨、761.5元/吨、1525.5元/吨和2312元/吨，跌幅分别为10%、11%、18%、26%和22%。由上可见，原料跌幅远高于成材，期货跌幅高于现货。前者在于原料需求弱化逻辑影响价格力度远高于卷螺供需双弱逻辑。后者在于期货本就交易预期，市场预期悲观，交易情绪自然受到影响，而现货至少还有刚需支撑，因此价格跌幅自然没有期货大。三、总结综上可见，钢厂减产利多卷螺供应，利空焦矿需求。但焦矿下跌又间接利空卷螺，卷螺成本线下移，进而跟跌。短期铁矿逻辑弱于卷螺，跌幅大于卷螺。从后期逻辑来看，目前卷螺受原料拖累较大，卷螺自身的基本面供应压力下降，供需矛盾舒缓，将会使得卷螺先于矿焦止跌，关注卷螺减仓反弹拐点。

我的钢铁网2023-04-21

Mysteel：今年以来铁废价差为何难以掀起“大浪”？

至于原因为何？笔者认为核心原因在于下游钢材需求恢复的高度有限，且后期预期也偏弱的情况下，钢厂利润持续偏低。此外在三种原料的供应同样都偏宽松的现实和预期下，买方属性逐步增强，钢厂随之采取按需采购的策略并维持原料低库存运转，进而导致节后以来铁矿、焦炭及废钢的厂库整体水平均低于过去三年同期，最终结果即是三种原料的低库存状态并未放大其价格弹性，反而对价格弹性形成了抑制，所以也就降低了铁废价差的波动。此外，废钢厂库虽整体偏低于往年同期，但由于废钢市场的特性，节后以来依旧呈现累库趋势，而矿焦厂库走势却近似盘整，这也就导致了铁废价差整体呈现废钢价格小幅贴水于铁水成本的局面。对于铁废价差的后期变化，预计短期（4-5月份）或呈现“倒V”走势，即铁废价差先呈现向上扩张的趋势，待价差扩至边际值（或出现在200～400元/吨的区间内）后再收敛修复，整个过程中废钢性价比先升高后下降。关于此预判的核心驱动在于减产，4-5月份钢厂因利润大幅亏损而执行主动减产的概率要大，但出于安全生产的考虑，长流程钢厂会首先降低废钢用量，尽可能优先保高炉保铁水，所以这或将驱动铁废价差走扩；待产量下降至供需回归平衡后，钢厂利润修复促使钢厂再复产，进而驱动铁废价差收敛。根据近期的市场消息，今年国内或将实行全年粗钢较去年平控的政策，大概率在下半年对产量进行动态调整。由于一季度产量已超去年同期，在平控预期下，今年全年粗钢产量或呈现前高后低的走势，这将与2021年的粗钢变化趋势十分相似。参考2021年下半年粗钢产量和铁废价差的变化后发现，两者走势基本趋同，所以对于今年下半年长期的铁废价差变化，整体趋势预计向下，即废钢性价比逐步下降。综合上述主线逻辑，以下进行具体分析：一、原料低库存抑制其价格弹性首先对于矿焦而言，春节后在疫情影响明显减弱的现实下，市场对于需求复苏预期普遍向好。随着需求的不断回升，铁水产量呈现爬峰式的增长（由今年初的220.7万吨/天一路增至目前的245.9万吨/天），但是节后以来矿焦的厂库走势均近似盘整：其中247家样本钢厂的进口矿库存在9129～9273万吨的区间波动，另外焦炭库存在627～672万吨的区间波动，表明矿焦的供应端并没有明显的短缺压力。既然供应无短缺，那么在原料需求快速上升的背景下钢厂为何没有积极补充矿焦库存呢？主要原因在于下游钢材需求恢复的高度有限，且后期需求预期同样偏弱的情况下，市场认为钢厂不配有很高的利润，现实端的钢厂利润也确实持续偏低，其中江苏地区的长流程钢厂利润节后以来始终未超过200元/吨；另一个原因是在矿焦供应均偏松的现实和预期下，买方属性逐步增强，所以钢厂生产主要以按需采购原料为主，并未积极扩库，也就抑制了矿焦价格的弹性。另观废钢，节后以来在钢厂用废量持续回升的情况下，其厂库的整体水平相较于过去三年同期，同样处于偏低的位置，说明废钢供应端也无明显的短缺压力。由于铁水和废钢具有相互替代的作用，所以在矿焦价格弹性小的情况下，废钢价格的弹性也被抑制了。那么在三种原料的价格弹性均被抑制的情况下，铁废价差自然也就难以掀起“大浪”，所以始终在-48～72元/吨的区间波动。但对于数值而言，铁废价差整体呈现废钢价格小幅贴水于铁水成本的状态：今年以来截至4月21日，铁废价差均值在21元/吨，表明废钢性价比不显著，且绝对值也远小于过去五年的同期水平。这主要由于废钢厂库与矿焦厂库的盘整走势相比，节后以来废钢厂库却呈现了回升趋势，其实废钢厂库的回升是钢厂被动补库的结果，同时也是废钢社库向厂库转移的呈现。这主要得益于废钢市场的特性：因为废钢市场的买方属性天然上强于矿焦市场，废钢的定价权主要集中在钢厂端，所以节后废钢基地为避免库存价值大幅缩水，积极抛售冬储库存，最终导致了钢厂库存回升，进而也就驱使铁废价差整体呈现废钢价格小幅贴水于铁水成本的局面。二、未来短期铁废价差或呈现“倒V”走势，长期或向下对于铁废价差的后期变化，预计会有突破现有结构的动力，短期（4-5月份）或呈现“倒V”走势。关于该预判的核心在于减产，当前下游钢材需求进入平稳期，继续上行的空间有限，随着旺季已临近尾声，梅雨季节和高温天气将至，叠加目前项目工程存在一款多用和以新还旧债的问题，这些因素都会加大后期需求端的压力。反观产量端，铁水现居245.9万吨/天的高位，周环比已有小幅下降，虽然钢厂利润目前正在收窄，但并未出现大幅亏损，所以为了保住市场份额，钢厂实际减产力度有待观察，预计铁水产量短期难有明显下降，供需矛盾暂时仍难得到明显缓解。在产量端压力较大的情况下，市场资金或在近月合约持续做空钢厂利润，致使钢厂亏损加剧，倒逼钢厂大幅减产，进而促使供需基本面回归平衡。在该预期过程中，钢厂的减产属于因利润亏损而自发进行的主动减产，出于安全生产的考虑，长流程钢厂会首先降低废钢用量，尽可能优先保高炉保铁水，所以这就会驱动铁废价差走扩；待产量下降至供需回归平衡后，钢厂利润修复促使钢厂再复产，进而驱动铁废价差收敛。参考去年6-7月及10-11月两波主动减产的行情后，可以发现6-7月期间，当铁废价差扩大至371元/吨的边际时便开始了收敛；10-11月期间，铁废价差扩大至265元/吨的边际时也开始了收敛。由此可以预计，未来5-6月份铁废价差扩大后的边际值或出现在200～400元/吨的区间内，然后在钢厂复产的驱动下进行收敛修复，整个过程中废钢性价比先升高后下降。根据近期的市场消息，今年国内或将实施全年粗钢较去年平控的政策，以应对疫情后经济的温和复苏，目前有关部门正在进行相关政策的制定，大概率在下半年对产量进行动态调整指导，因此政策性被动减产预期正在加强，钢厂利润在2310主力合约上的扩张走势也能给予佐证。另外，由于一季度产量已超去年同期，在平控预期下，今年全年粗钢产量或呈现前高后低的走势，这将与2021年的粗钢变化趋势十分相似。参考2021年下半年粗钢产量和铁废价差的变化后发现，两者走势基本趋同，所以对于今年下半年长期的铁废价差变化，整体趋势预计向下，即废钢性价比逐步下降。三、总结综合而言，今年以来铁废价差整体波动幅度小的核心逻辑在于钢厂利润持续偏低，叠加原料供应均偏宽松的现实和预期下，买方属性增强，钢厂有意维持低库存运转，以致于三种原料的价格弹性均被抑制；而废钢厂库在低库存状态下的累库，又导致铁废价差整体呈现废钢价格小幅贴水于铁水成本的局面。对于未来铁废价差的趋势预判，4-5月份在钢厂主动减产的预期下，铁废价差或呈现“倒V”走势，即铁废价差先呈现向上扩张的趋势，待价差扩至边际值后再收敛修复，整个过程中废钢性价比先升高后下降；而下半年在政策性被动减产的预期下，铁废价差的整体趋势预计向下，即废钢性价比逐步下降。

我的钢铁网2023-04-21

Mysteel：基建支持年内中板对热卷价差走扩

前快后慢，前高后低的趋势影响下，基建对钢材的需求拉动或在下半年逐步走弱。但同时，中国船协预计2023年我国造船完工量将突破4200万载重吨，新船订单量约4000至5000万载重吨，手持船舶订单保持在1亿载重吨左右：表明今年造船业对中板的支撑将持续存在。下半年热卷供应压力仍然较大，去年预计的1500万吨新增产能将在今年八月后陆续投产。而需求端的典型行业汽车行业上半年大幅降价促销去库存，或透支下半年需求，其他制造业产量全年难有明显增量：预计下半年中板与热卷的价差在100至200元/吨也会成为常态。文章作者：黑色产业研究服务部郭鉴标

我的钢铁网2023-04-21

【工业品早评】铁水见顶原料承压，黑色负反馈加剧

混沌天成期货2023-04-21

每日钢市：12家钢厂降价，钢坯跌30，钢价偏弱运行

一、钢材期现市场价格 4月20日，国内钢材市场下跌，秦皇岛卢龙地区普方坯出厂含税降30报3710元/吨。成交方面，伴随着期螺低位回升，部分区域低位成交有所好转。 4月20日，期螺主力下跌，收盘价3914跌0.66%，DIF与DEA重叠，RSI三线指标位于40-45，处于布林带中轨与下轨之间运行。 4月20日，12家下调建筑钢材出厂价20-100元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：4月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4062元/吨，较上个交易日跌25元/吨。本周部分区域钢厂检修增多，螺纹钢产量小幅下降，库存延续下降态势，表观需求小幅增加。受钢厂亏损影响，部分钢厂有减量情况，供应压力有所缓解，同时节前市场补库需求增加，短期供需矛盾或有所缓和。因此预计21日国内建筑钢材价格或将延续弱势，跌幅将放缓。热轧板卷：4月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4224元/吨，较上个交易日下跌34元/吨。本周热轧板卷产量表需双降，供需双弱局面难以扭转，加之近期原材料价格持续下行，成品材价格上涨压力大。总体来看，供需双弱格局下，市场普遍对后市持谨慎态度，预计近期热轧板卷价格或将继续以震荡偏弱运行为主。冷轧板卷：4月20日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4724元/吨，较上个交易日下跌10元/吨。热卷期货盘面延续跌势，现货价格跟跌为主，商家心态受挫，市场交投氛围较为冷清，日内整体成交表现不理想，仅刚需成交。需求方面，当前市场需求依旧偏淡，市场观望情绪较为浓厚，下游采购意愿较低。综合来看，预计21日国内冷轧价格或将保持窄幅震荡运行。中厚板：4月20日，全国24个主要城市20mm普板均价4487元/吨，较上个交易日降18元/吨。部分下游终端停止开工，终端需求见底，贸易商成交量随之降低。从库存情况来看，中板资源持续去库，前期钢厂供给较弱，商户库存量较少，钢厂持续降价，但还未到商户预期，导致钢厂订单量较少。综合来看，预计21日国内中厚板价格震荡趋弱运行。三、原燃料市场价格进口矿：4月20日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅下跌。山东部分成交：青岛港PB粉884元/吨，日照港PB粉877元/吨。废钢：4月20日，全国45个主要市场废钢平均价2650元/吨，较上一交易日价格下调8元/吨。目前成品材价格的震荡促使供需矛盾上演，钢厂利润薄弱、生产消极从而用废需求下降，废钢价格承压。由于华南地区近期降水密集，交易情况仍不容乐观，促使大部分钢厂废钢采购价格均较月初下降。整体来看，废钢资源产出依旧有限，供应偏紧及大型钢企纷纷减产，预计21日废钢价格偏弱运行。焦炭：4月20日，焦炭市场暂稳运行。焦企方面，市场暂时平稳运行，虽经过3轮降价，但原料煤价格持续下降，累计降幅已超500元/吨，且目前仍在继续下行走向，焦企利润并未受到降价影响，部分地区反而有所上升。目前焦企大多维持正常生产，出货顺畅，基本厂内无库存。焦煤方面，焦煤竞拍多有流拍，成交依旧较冷清，焦企对原料采购依然保持谨慎。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量964.60万吨，周环比降18.57万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、热轧板卷产量减少，中厚板产量小幅增加。库存方面：本周，钢材总库存量1987.76万吨，周环比减少37.97万吨。其中，钢厂库存量570.28万吨，周环比减少6.88万吨；社会库存量1417.48万吨，周环比减少31.05万吨。当前基建投资继续发挥托底作用，汽车、造船等制造业需求回暖，但国内也存在房建资金紧张，民间投资信心不足等问题。钢市基本面来看，近期下游终端按需采购，投机性需求低迷，需求整体表现一般。据Mysteel调研237家主流贸易商，4月20日建筑钢材成交量14.49万吨，环比减16.2%。不过，钢厂停产检修范围正在扩大，19日本钢、莱钢、旋力特钢等陆续发布检修计划，预期供给压力有所缓解。短期来看，钢市供需弱平衡格局暂未有明显改变，原燃料价格趋弱，钢价跟随期货市场上下波动运行。

我的钢铁网2023-04-20

2023年4月20日申银万国期货每日收盘评论

，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2310合约波动区间3700-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至247万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2309合约波动区间700-850。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约弱势延续。上游出货不畅、焦煤价格走弱，焦炭第三轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存有所积累，估值存在下调空间。近期成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，压减产量政策约束下后市产量的增幅将逐渐收窄，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1400-1700，J2309波动区间2150-2550。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁06合约弱势下行后低位震荡。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6670元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润仍存。锰硅产量高位回落，但整体控产幅度仍较为有限，库存压力持续增加。部分前期检修厂家复产，硅铁产量低位回升，库存消化速度缓慢。钢厂利润下滑，钢材产量见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；近期硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2306波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属横盘调整，国际金价徘徊于2000美元/盎司关口，美元出现反弹，近期美联储官员方面消息偏向鹰派，圣路易斯联储主席布拉德重申，他呼吁美国提高利率以对抗通胀，并说他认为短期内不会出现衰退。里奇蒙德联储主席巴尔金表示，他希望看到更多证据表明美国通胀正在回落至央行2%的目标。上周五美联储理事沃勒表示美联储再实现通胀目标方面没有太大进展，需要进一步加息。5月加息25bp的预期升温。数据方面，美国3月零售额环比下降1%。美国3月CPI同比5%，预期5.2%，CPI延续回落，但核心通胀仍呈粘性。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，劳动力市场出现降温迹象。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡偏强。【铜】铜：日间铜价小幅回落。近期公布的一季度国内宏观数据符合市场预期，另外市场预期联储加息将近尾声。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，现在可能公布国内产业链数据，值得关注。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续走强。宏观方面国内经济数据强劲，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月20日，国内电解铝社会库存约86.4万吨，去库3.1万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18600—19900为主。【镍】镍：镍价冲高回落。宏观方面国内经济数据强劲。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，金川及俄镍升水倒挂，近期进口窗口持续关闭下，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求出现小幅回升，目前钢厂利润已有一定恢复。整体上，镍供需结构有所改善，预计NI2305运行区间185000—201000为主。【锡】锡：锡价震荡反弹。消息面影响逐步减退，近期缅甸佤邦突发关停锡矿传闻，当地或在8月份停止矿山一切作业，消息虽未经证实和落地，但引发市场对锡矿端的强烈担忧。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右，2022年缅甸进口锡矿约为18.73万吨，占国内进口总量的77%。今年以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间210000—225000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行后低位震荡。现货市场成交清淡，上游挺价意愿有所增加，华东553通氧硅价小幅下滑150元/吨至15450元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量同比增幅有所收窄。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强震荡。2023-2025年棉花目标价格补贴依旧为18600元/吨，但对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，政策偏利多。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：今日郑糖小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6790元/吨，云南南华维持在6660元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6900。【生猪】生猪：生猪期货先跌后涨。根据涌益咨询的数据，4月20日国内生猪均价14.36元/公斤，比上一交易日上涨0.14元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：本周走货良好，苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至4月19日，本周全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：跟随原油下跌，4月前20日马来西亚棕榈油出口环比减幅减少，但是维持负数。近月棕榈油进口倒挂较多，远月倒挂较少，棕榈油2305-2309月差维持深度back结构。随着油厂开机，豆油供应预期增多，本身消费又不佳，面临累库，豆棕价差延续缩小。考虑到产地棕榈油库存偏低，短期油脂跌破区间下沿可能性较少，维持区间震荡，策略上维持逢高做空为主。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：外盘原油带动美豆回落，美豆主力跌至1470美分附近，内盘延续下跌，豆粕现货大幅回落，20日后全国多个地方油厂开机。今日巴西贴水继续下降，7月船期盘面榨利较好，国内2309合约套盘压力较大。周度美豆种植进度处于历史偏高水平，未来关注北部主产区低温情况。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

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