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黑色沙龙纪要：复苏预期未走完，关注旺季需求强度

，其实就是讲一个预期和节奏。嘉宾5：钢材的消费高点没到，铁水的高点没到，可能做空就还没到时候，那么短期的回调，可能还能参与做多一波。个人认为后期做空比较好的品种是锰硅，从目前锰硅的开工来说，可以满足280万吨的铁水产量。而且在目前锰硅生产还有利润的情况下，如果不出现什么环保限产的干扰，铁水上了240以上或者到3/4月份需求高点，可以考虑空锰硅。另外，锰硅的成本端主要是电力，未来水电可以上来一些，采暖季结束动力煤价格也可能回落，这样整个电力成本有可能下降，而锰硅只要给到合理的利润，产能不会下来，但280的产能跟240的铁水不能匹配，所以这个品种逢高做空会比较保险一点。嘉宾6：玻璃今年我们预期竣工可能还达不到去年的水平，它从去年开始都是一个高库存，然后亏损的状态，唯一的上涨的理由可能就是它的利润回归，就是说要么是他的需求起来了，然后他的利润回归就上涨一点，要么是需求一直没起来，然后有减产。现在了解的加工厂他们普遍反映的就是回款很差，最主要的原因就是很多房企它的资金流还是很差的，去年我们很多的房地产政策其实还是扶持一些优质房企，但是全国房企上万家，还有很多房企的烂尾楼没有办法推进改善。另外，玻璃的库存结构大部分都在上游，因为需求比较差，终端没钱囤货，然后中游的贸易商他们看不到涨价的预期的话，可能也不会存很多，现在中游贸易商库存大概在50%，然后下游的话基本上是没有库存。纪要整理：徐妍妍 13764926897 xuyy@chaosqh.com 从业资格号：F3079492 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-01

汪建华：3月钢价还有震荡反弹的上行空间

现先跌然后反弹，再震荡偏弱的运行态势，钢材综合价格指数上涨44个点，螺纹和线材分别下跌10和8个点，中厚板、热轧、冷轧价格分别下跌上涨65、65、102和200个点。62%的澳洲铁矿石价格下跌7个美金，焦炭综合价格指数下跌2个点，废钢价格上涨27个点，基本符合难免适度回调和阶段性反弹的预期。1月28日钢联情绪指数给出了冲高回落的信号，2月15日一早在朋友圈给出了阶段性反弹开启的提示，22日提醒阶段性反弹进入新阶段，单独交流中明确提到，没有良好基本面的数据支撑，持续反弹的动能不足，要偏弱震荡，等待更好的数据出现，才能继续反弹。展望3月钢铁市场，将会进一步分化，焦煤、焦炭现货会有阶段性反弹空间，期货反弹空间或有限，铁矿期、现货都该继续下跌，钢材现货要强于期货，还有阶段性反弹表现，不同区域、不同品种表现也会分化，基本面好的区域和品种，价格反弹多点，基本面不好的区域和品种，震荡运行甚至下跌。 3月钢铁市场的主要利空因素有：一是短期的总需求仍然乏力，建筑材成交不够给力。BDI是一个最有效的先行指标，自去年底的1515点，一直回落到2月16日的530点，跌幅达到65%，尽管这里有国内外新年以及中国传统春节影响，也有油价回落的影响，但即使考虑到这些因素，也还是有国际经济和贸易疲弱的影响，由于这是一个先行指标，预示着其后个把月的时间里，进口目的地的需求疲弱，如果没有意外，3月中旬前中国的总需求有限。我们比较春节后阴历同期的钢联5大品种简单的表观消费量数据，最近一周是963万吨，同比去年的933万吨，也只增加了33万吨。如果去观察小样本的建筑材日均成交，最近一周日均成交164621万吨，阴历同比174657万吨还是要略低一些，不过，大样本的成交数据有所增加。显而易见的是，这样的数据表现，跟大家所预期的还是有一定差距。也因此，继续拉抬价格的积极性趋缓甚至降低。二是期货阶段性反弹幅度比较大，似乎成为一个挥之不去的压力。从历史表现看，一波行情反弹千点都算是比较可观的。螺纹期货2305合约自2022年11月1日的最低点3325反弹至今年2月23日最高点4289，幅度达到964。绝大部分人士认为，在近期这样的宏观经济背景下，4350附近应该是有较大的压力。从技术上看，两个高点连续的趋势压力也指向这附近有一定的压力。三是有产业客户从谨慎操作的原则，倾向于选择逢高去套。鉴于过去的教训，一些产业客户，愿意逢高去套保，有些是不看好2季度中的部分时段，所以愿意在盘面上逢高把未来这些时段的协议量提前卖出保值；当然，也不乏看空的资金，逢高布空。这就对盘面形成了压力，进而也压制了现货价格。四是局部市场和品种压力对整个钢铁市场构成压力。中钢协统计2月中旬重点会员企业钢材库存1953万吨，同比增263万吨或15.54%，而钢联样本钢厂5大品种库存686万吨，同比增48万吨或增7.5%。一是说明5大品种以及其它品种库存还不少，二是钢联样本外的企业库存可能也还有一些库存。比如唐山的钢坯库存，就显得非常的高了，3月肯定是降不到正常水平，价格一定是承压。而钢坯这个品种的交易，还是比较活跃，特别是周末，对下一周的市场都有一定影响，所以对整个市场都有压力。 3月钢铁市场的主要利多因素有：一是季节性的需求释放仍然可期。尽管短期需求释放可能不给力，但3月中下旬还是值得期待。1月制造业和建筑业PMI指数都回到扩张区间，而最近国信的宏观扩散指数也处于历史同期的顶部位置，说明这个先行指标依旧处于扩张区间。从最近的汽车销售数据（2月前19天乘联会口径乘用车日均零售3.8万台，同比增16%），3月汽车产量或接近240万吨。从2月全国30城商品房成交面积37.2万方看，同环比分别增长33.4%和21.6%，无论是新房价格，还是二手房价格，许多城市都开始出现小幅上涨，在买涨不买跌的情况下，销售还会持续回升，有利于带动新开工和施工。基建的表现应该是相对更好一些，从各地集中开工的情况来看，积极性非常高，在房建仍不及去年同期的背景下，建筑材需求的略微好转，应该是基建贡献的，在1月基础设施建设贷款1.5万亿（同比多增4479亿）的背景下，3月基建和房建都将进一步好转。根据各地政府文件及公开报道进行梳理统计，现在已有18个省份明确2023年重大项目年度投资9.65万亿元，接近10万亿元。3月钢材的直接出口，应该是在海外价格明显反弹以及土耳其震后建设的需求刺激下，依旧维持较高水平，其他商品的出口也将随着2月中旬以来的BDI指数的显著反弹，3月下旬或将有所改善，从而带动钢材的建筑出口。比如工程机械的出口，近来持续维持较高增长水平。二是3月钢铁供给释放有一定弹性，但应该会低于需求弹性释放。钢联最新调查数据显示，3月247家钢厂高炉铁水产量日均或达到236.5万吨,比2月日均多增4.4万吨，3月铁水产量环比2月要高出846万吨左右（多3天）。116家长短流程电炉企业开工率已回升到66.62%，产能利用率也达到54.3%，虽然还有回升空间，但幅度或有限。247家钢厂的盈利面仍然不到40%，短流程企业也只有微利，钢厂积极释放产量的动能受限。三是钢厂成本定价，仍或推升现货价格，进而向市场传导。2月铁矿价格的坚挺，以及近期煤焦、焦炭价格的反弹，或进一步推升3月钢厂成本，钢厂在大范围持续亏损，或小幅盈利的背景下，仍将维持挺价的态势。大钢厂3月出台4月价格，至少是平盘，也不排除部分品种仍有小幅涨价的可能。四是市场或重新认知现货与期货的基差，对有利于重塑价格反弹的信心。观察2015年到2022年，2月螺纹的基差平均值是158，3月基差平均值204，且2月基差大都是100多，但3月高的接近290了。应该讲，大家可能会逐步走出期货定价的思维，应该建立现货为主的定价模式，毕竟到3月了，3月是传统旺季，而5月是大家普遍认为可能在持续反弹后，有回调压力的月份，所以期货贴水也很正常。再说，去年11月1日的低点，那是坚持疫情动态清零政策导向下的错杀，期货贴水现货404，显然是期货跌过了。所以，观察反弹幅度，还是要比照现货的低点，也就不到500个点。这样的话，期现市场还是有一定的持续反弹的空间，尤其是现货。总之，3月钢铁市场，交易的信心仍需要良好的基本面数据夯实，亦或有利好的政策出台来加持才能增强，在此之前，市场还有偏弱调整的空间，其后，才能形成进一步的反弹。操作上，仍需要灵活应对。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华 18621383018）

我的钢铁网2023-03-01

【会议纪要|钢市面对面】建筑钢材生产企业专场（2023.2.28）

宏观政策以及基本面预期的双重作用，建筑钢材走出了谨慎上行的行情。从宏观方面来说，地产仍是经济重要支柱，大基建的预期也在走强；从基本面来看，需求弹性叠加高成本支撑钢材价格底部，钢厂企业经营利润长期处于偏低水平，也直接影响到了原材料的采购情绪以及生产积极性。本次钢市面对面线上直播交流会主要以生产企业的角度，从原料市场情况、近期钢厂生产节奏、库存结构变化、建筑钢材市场情况来分析市场行情以及生产企业对后期市场的预判。二、与会嘉宾介绍本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司建材分析师万超主持，特邀建龙西林钢铁销售处长黄鑫、镔钢集团浙江钧叶贸易有限公司黑色研究员陈可欣、陕西华鑫特种钢铁集团有限公司销售部长杨峰斌、珠海粤裕丰钢铁有限公司销售部长张庆、遵义福鑫特殊钢装备制造有限公司销售总经理林仰航、涟钢首席分析师蒋分清等各位嘉宾参与讨论。三、嘉宾观点总结 1、各位嘉宾对于3月份的行情大都呈谨慎乐观的态度； 2、供应方面，由于当前生产成本偏高，而且后期原料价格走势难以判断，生产企业目前对于生产的态度相对谨慎，需要重点关注产量大省的生产节奏； 3、需求方面，今年库存压力较去年同期较小，今年基建带来的需求会比去年有明显提升，对于地产方面依旧保持谨慎观望态度，需要关注：1、地产资金问题；2、地产项目开而不工。四、嘉宾精彩观点回顾镔钢集团浙江钧叶贸易有限公司黑色研究员陈可欣 1、原料方面，目前钢厂原料库存较为充足，采购意愿不强，基本以随采随用、满足刚性需求为主，预计3月份会呈现钢厂复产节奏较快，带动原料去库的形势，而其也会与成材去库难的情况形成矛盾对冲。综合来看，3月份原料价格或有小幅回调； 2、供应方面，江苏省年前由于亏损导致部分停产，而年后随着利润的逐步恢复到浮盈水平，产量也在谨慎增加。另外，根据品种来看，线盘利润整体好于螺纹，钢厂更倾向于生产线盘。目前来看，近期江苏钢厂继续复产，产量仍会小幅增加，钢厂复产节奏根据利润情况做调整； 3、库存方面，江苏省钢厂库存结构于去年同期不同，钢厂库存压力整体偏小，但有所分化，年前做冬储的钢厂没有库存压力，没有参与冬储的钢厂库存存在一定压力； 4、3月市场展望：螺纹当前处于全年经济复苏的大逻辑之下，3月份或存在阶段性回调。市场后期或主要交易钢厂复产的速度，主要关注点在于复产速率、盘面利润，尤其关注山西、江苏的复产进程，同时也要关注电弧炉企业的复工进程，注意波段风险珠海粤裕丰钢铁有限公司销售部长张庆 1、库存方面，广东省库存数据要好于去年，近期广东市场已经进入了去库阶段时间节点基本于与去年相当，且货权基本集中在钢厂以及一级经销商； 2、需求方面，截至目前，厂内的订单需求目前整体尚可，虽然春节后市场反应下游开工一般，房地产呈现开而不工的状态，但从政策层面来看，今年广东省会议发布超1500个施工项目，总投资约1万亿元，全年总需求预计会好于去年； 3、原料方面，目前原材料价格处于高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近，同时今年冬储成本偏高，钢厂不愿意低价出货。华东华南地区的库存略有分化； 4、3月市场展望：对3月份建筑钢材价格持谨慎乐观的态度。遵义福鑫特殊钢装备制造有限公司销售总经理林仰航 1、需求方面，目前西南区域需求好于去年，尤其基建项目已经开始复工，房地产开工状况受资金情况影响不太理想； 2、供应方面，由于西南地区周边市场分流至贵州，本地库存压力较大，可能会对供需关系形成影响； 3、成本方面，从电弧炉钢厂角度来看，截至目前，废钢价格整体偏强，导致钢厂成本偏高，中规格资源利润基本处于盈亏平衡线附近，小规格资源利润稍好；另外，本区域废钢资源紧张，废钢价格波动整体大于成材； 4、3月市场展望：对后市呈谨慎乐观态度，目前市场需求一般，但全年需求好于去年，要重点关注终端状况。陕西华鑫特种钢铁集团有限公司销售部长杨峰斌 1、供应方面，目前西北区域电弧炉钢厂受制于利润水平偏低，开工率相较往年偏低，也导致电弧炉企业成本库存不高，西北区域库存增速快于其他区域的主要原因在于长流程钢厂，长流程钢厂库存偏高主要在于地产资金不到位，需求整体一般； 2、原料方面，废钢价格平稳向上，钢厂基本处于高成本、低利润状态，企业进一步复产的积极性不高； 3、3月市场展望：关注后期的政策，价格博弈可能会加剧。建龙西林钢铁销售处长黄鑫 1、供应方面，由于黑龙江省当地需求200万吨左右，所以有一部分要向外输出。目前黑龙江升钢厂里仍有高炉在检修，预计后期恢复生产； 2、需求方面，目前东北还处于消费淡季，预计6-8月份会有恢复。从下游方面来看，由于有去年年末的基建项目开工，资金也基本到位，今年黑龙江的基建会比较好，但房地产开工缓慢，拿地积极性也不高，今年上半年基本会呈现基建托底黑龙江需求，房地产需要政策性支持，今年的总体需求会好于去年； 3、成本方面，黑龙江省由于运输成本高，原材料成本也较高，目前毛利低于100元/吨； 4、3月市场展望：3月份呈震荡上涨的态势运行。涟钢首席分析师蒋分清 1、供应方面，钢厂产量的80-90%在湖南当地消化； 2、需求方面，今年需求逐步恢复是市场共识，得益于稳经济措施的推出、修复市场信心的态度。重点项目是主要抓手，交通的开工复工比较明显，特高压、能源、清洁能源、新基建建设等建设会带来需求。而地产政策偏相于防风险、增信心、促转型方向，坚持房住不炒，今年处于弱复苏状态，可能开工缓慢； 3、3月市场展望：短期由于预期差导致建筑钢材价格会有小幅波动，去年大幅波动的行情可能不会出现，预计3月份市场波动上行。五、下周钢市面对面直播主题板材生产企业专场 2023.3.7 下午3:00-4:00

我的钢铁网2023-02-28

【钢市面对面】建筑钢材生产企业专场（2023.2.28）

宏观政策以及基本面预期的双重作用，建筑钢材走出了谨慎上行的行情。从宏观方面来说，地产仍是经济重要支柱，大基建的预期也在走强；从基本面来看，需求弹性叠加高成本支撑钢材价格底部，钢厂企业经营利润长期处于偏低水平，也直接影响到了原材料的采购情绪以及生产积极性。本次钢市面对面线上直播交流会主要以生产企业的角度，从原料市场情况、近期钢厂生产节奏、库存结构变化、建筑钢材市场情况来分析市场行情以及生产企业对后期市场的预判。二、与会嘉宾介绍本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司建材分析师万超主持，特邀建龙西林钢铁销售处长黄鑫、镔钢集团浙江钧叶贸易有限公司黑色研究员陈可欣、陕西华鑫特种钢铁集团有限公司销售部长杨峰斌、珠海粤裕丰钢铁有限公司销售部长张庆、遵义福鑫特殊钢装备制造有限公司销售总经理林仰航、涟钢首席分析师蒋分清等各位嘉宾参与讨论。三、嘉宾精彩观点回顾镔钢集团浙江钧叶贸易有限公司黑色研究员陈可欣 1、原料方面，目前钢厂原料库存较为充足，采购意愿不强，基本以随采随用、满足刚性需求为主，预计3月份会呈现钢厂复产节奏较快，带动原料去库的形势，而其也会与成材去库难的情况形成矛盾对冲。综合来看，3月份原料价格或有小幅回调； 2、供应方面，江苏省年前由于亏损导致部分停产，而年后随着利润的逐步恢复到浮盈水平，产量也在谨慎增加。另外，根据品种来看，线盘利润整体好于螺纹，钢厂更倾向于生产线盘。目前来看，近期江苏钢厂继续复产，产量仍会小幅增加，钢厂复产节奏根据利润情况做调整； 3、库存方面，江苏省钢厂库存结构于去年同期不同，钢厂库存压力整体偏小，但有所分化，年前做冬储的钢厂没有库存压力，没有参与冬储的钢厂库存存在一定压力； 4、3月市场展望：螺纹当前处于全年经济复苏的大逻辑之下，3月份或存在阶段性回调。市场后期或主要交易钢厂复产的速度，主要关注点在于复产速率、盘面利润，尤其关注山西、江苏的复产进程，同时也要关注电弧炉企业的复工进程，注意波段风险珠海粤裕丰钢铁有限公司销售部长张庆 1、库存方面，广东省库存数据要好于去年，近期广东市场已经进入了去库阶段时间节点基本于与去年相当，且货权基本集中在钢厂以及一级经销商； 2、需求方面，截至目前，厂内的订单需求目前整体尚可，虽然春节后市场反应下游开工一般，房地产呈现开而不工的状态，但从政策层面来看，今年广东省会议发布超1500个施工项目，总投资约1万亿元，全年总需求预计会好于去年； 3、原料方面，目前原材料价格处于高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近，同时今年冬储成本偏高，钢厂不愿意低价出货。华东华南地区的库存略有分化； 4、3月市场展望：对3月份建筑钢材价格持谨慎乐观的态度。遵义福鑫特殊钢装备制造有限公司销售总经理林仰航 1、需求方面，目前西南区域需求好于去年，尤其基建项目已经开始复工，房地产开工状况受资金情况影响不太理想； 2、供应方面，由于西南地区周边市场分流至贵州，本地库存压力较大，可能会对供需关系形成影响； 3、成本方面，从电弧炉钢厂角度来看，截至目前，废钢价格整体偏强，导致钢厂成本偏高，中规格资源利润基本处于盈亏平衡线附近，小规格资源利润稍好；另外，本区域废钢资源紧张，废钢价格波动整体大于成材； 4、3月市场展望：对后市呈谨慎乐观态度，目前市场需求一般，但全年需求好于去年，要重点关注终端状况。陕西华鑫特种钢铁集团有限公司销售部长杨峰斌 1、供应方面，目前西北区域电弧炉钢厂受制于利润水平偏低，开工率相较往年偏低，也导致电弧炉企业成本库存不高，西北区域库存增速快于其他区域的主要原因在于长流程钢厂，长流程钢厂库存偏高主要在于地产资金不到位，需求整体一般； 2、原料方面，废钢价格平稳向上，钢厂基本处于高成本、低利润状态，企业进一步复产的积极性不高； 3、3月市场展望：关注后期的政策，价格博弈可能会加剧。建龙西林钢铁销售处长黄鑫 1、供应方面，由于黑龙江省当地需求200万吨左右，所以有一部分要向外输出。目前黑龙江升钢厂里仍有高炉在检修，预计后期恢复生产； 2、需求方面，目前东北还处于消费淡季，预计6-8月份会有恢复。从下游方面来看，由于有去年年末的基建项目开工，资金也基本到位，今年黑龙江的基建会比较好，但房地产开工缓慢，拿地积极性也不高，今年上半年基本会呈现基建托底黑龙江需求，房地产需要政策性支持，今年的总体需求会好于去年； 3、成本方面，黑龙江省由于运输成本高，原材料成本也较高，目前毛利低于100元/吨； 4、3月市场展望：3月份呈震荡上涨的态势运行。涟钢首席分析师蒋分清 1、供应方面，钢厂产量的80-90%在湖南当地消化； 2、需求方面，今年需求逐步恢复是市场共识，得益于稳经济措施的推出、修复市场信心的态度。重点项目是主要抓手，交通的开工复工比较明显，特高压、能源、清洁能源、新基建建设等建设会带来需求。而地产政策偏相于防风险、增信心、促转型方向，坚持房住不炒，今年处于弱复苏状态，可能开工缓慢； 3、3月市场展望：短期由于预期差导致建筑钢材价格会有小幅波动，去年大幅波动的行情可能不会出现，预计3月份市场波动上行。四、观点总结 1、各位嘉宾对于3月份的行情大都呈谨慎乐观的态度； 2、供应方面，由于当前生产成本偏高，而且后期原料价格走势难以判断，生产企业目前对于生产的态度相对谨慎，需要重点关注产量大省的生产节奏； 3、需求方面，今年库存压力较去年同期较小，今年基建带来的需求会比去年有明显提升，对于地产方面依旧保持谨慎观望态度，需要关注：1、地产资金问题；2、地产项目开而不工。五、下周钢市面对面直播主题板材生产企业专场 2023.3.7 下午3:00-4:00

我的钢铁网2023-02-28

每日钢市：4家钢厂降价，期钢下跌，钢价偏弱运行

一、钢材期现市场价格 2月28日，国内钢材市场小幅下跌，唐山迁安普方坯出厂含税稳报3900元/吨。28日黑色期货普跌，钢材现货市场交投氛围偏弱，商家降价出货。 2月28日，期螺震荡偏弱，收盘价4174跌0.64%，DIF向下靠近DEA，RSI三线指标位于49-57，处于布林带中轨与上轨之间运行。 2月28日，国内4家钢厂下调建筑钢材出厂价20-50元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：2月28日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4307元/吨，较上个交易日下跌17元/吨。短期来看，供应压力逐步增加，而需求恢复的持续性仍有待观察，预计3月1日国内建筑钢材价格或将延续弱势运行态势。热轧板卷：2月28日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4325元/吨，较上个交易日下跌11元/吨。28日整体成交情况一般，市场报价虚高，实际成交多以暗降为主。目前市场仍处于降库阶段，短期内黑色期货市场持续处于弱势震荡，市场整体信心偏弱。总体来看，短期内热轧板卷价格或弱势震荡运行为主。冷轧板卷：2月28日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4763元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。28日热卷期货震荡偏弱运行，大部分市场商家持稳出价。据商家反馈，当时市场心态比较谨慎，下游观望情绪浓厚，高价资源接受程度低，都是按需采购为主。市场商家库存压力和资金压力也尚在，综合来看，预计3月1日国内冷轧板卷价格或将偏弱运行。中厚板：2月28日，全国24个主要城市20mm普板均价4441元/吨，较上个交易日下跌5元/吨。据了解，近期下游需求表现一般，钢厂到货成本高企，商家对于后市预期较为乐观，低价出货意愿不强。但下游终端对高价资源接受程度有限，采购积极性不高。短期来看，原料端支撑较强，对现货价格有一定的支撑，市场以降库出货回笼资金为主，对后市谨慎观望。综合来看，预计3月1日国内中厚板价格持稳观望运行。三、原燃料市场价格进口矿：2月28日，山东进口铁矿石现货市场价格持稳运行，成交较少。山东部分成交：日照港，PB粉报894元/吨；青岛港，PB块报1000元/吨。废钢：2月28日，全国45个主要市场废钢平均价2753元/吨，较上一交易日价格下调2元/吨。28日多地基地下调废钢采购价格，受期螺飘绿的恐跌情绪影响，商家出货节奏有所加快，但较为谨慎，场地库存多处于较低水平，预计短期废钢市场窄幅偏弱运行。焦炭：2月28日，焦炭市场价格偏强运行，近期市场情绪有所好转，带动原料成本不断走高，并且伴随着下游钢厂开工的稳步回升，焦炭的需求持续增加，焦炭市场价格持续偏强态势。据调研，多数焦企利润近期有所修复，有部分焦企开工略微上调，并且由于重要会议召开在即，煤矿产量供应小幅缩减，外加贸易商入场拿货较为积极，出货较为通畅，且焦企采购量相比前期有所增加，库存现处于低位；原料煤供应趋紧，市场活跃度与成交积极性有明显提升。短期来看，焦炭价格或将持续偏强运行。四、钢材市场价格预测预计Mysteel统计247家钢厂样本2月日均铁水产量环比增加7.8万吨至232.1万吨，3月份或进一步攀升至238.5万吨。随着高炉、电炉陆续复产，钢厂产量稳步回升。不过，由于近期投机性需求有所消退，下游终端按需采购，市场整体交投氛围弱于上周。短期钢市供需矛盾或有加剧，但原燃价格相对坚挺，成本下移空间不大，钢价跌幅也有限。

我的钢铁网2023-02-28

2023年02月28日申银万国期货每日收盘评论

及需求端恢复兑现程度。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。【煤焦】双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约探底回升，终收7406元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7988元/吨。天津72硅铁价格小幅下调20元/吨至8280元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。昨日公布的美国耐用品订单超预期下滑至4.5%，令黄金出现反弹。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期继续抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期持续降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银延续震荡偏弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。【铜】铜：日间铜价反弹，受美元走弱影响，另外今日国内将公布PMI数据，也使得市场情绪谨慎。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价反弹，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。【镍】镍：镍价震荡企稳。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收17520元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑50元/吨至17450元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。【白糖】白糖：原糖上涨推动国内糖价上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在5940元/吨，云南南华上调10元在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货横盘震荡，03合约出现走弱。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.92元/公斤，比上一交易日上涨0.09元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌，03月合约出现崩盘。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。【油脂】油脂：缺乏实质消息驱动，油脂延续震荡。受美玉米等外围因素影响，本周美豆油跌幅明显。周度菜籽压榨量较高，市场预期供应宽松，菜油价格回落，菜豆油2305价差跌破1000，触及此前菜油大量抛储年份，因此短期两者价差可能会走扩修复一些，空间有限，关注反弹高度。棕榈油相对抗跌，马来西亚2月出口增速虽然放缓，但是维持高位，由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。国际豆棕FOB价差跌至160美元/吨，仍然处于历史高位。国内豆棕2305价差跌破600，价差的扩大需要关注3月产地进入增产周期后，产地累库情况。【豆菜粕】豆菜粕：2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。当日主要品种涨跌情况

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