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上海期货交易所2025年11月10日热轧卷板仓单日报

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上海期货交易所2025年11月10日线材仓单日报

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上海期货交易所2025年11月10日螺纹钢仓单日报

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【矿钢周报】宏观真空期，基本面弱现实影响盘面

，本周粗钢供应仍延续下降。需求：随着钢材市场进入消费淡季，本周建筑业及制造业下游主要高频指标普遍有不同程度下滑，显示钢材需求有所转弱。不过，近期海外钢价多表现平稳，随着国内钢价小幅回落，当前国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，近期国内港口货物及集装箱吞吐量再度大幅回升至同期高位，美欧航线虽有小幅回落，但亚洲航线大多表现平稳，显示国内商品出口仍有一定的韧性。库存：本周疏港略增至320.93万吨，45港铁矿库存大幅上升356.35万吨至14898.83万吨，铁矿总库存进一步增长。同期，废钢库存也有小幅上升，唐山钢坯库存也略有增长，五大材厂库、社库及五大材以外社库虽继续下降但降幅有所趋缓，五大材以外厂库略增，整体钢材库存降幅收窄。利润&成本：钢厂盈利率继续下降至39.83%，本周高炉即期利润、热卷毛润略有回升，电炉即期利润、冷轧毛润在低位继续小幅走弱。富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3188元/吨，电炉谷电成本在3152元/吨，平电成本在3283元/吨。宏观：本周国内外宏观暂无重大事件，美政府停摆延续，10月全球制造业PMI仍在49.7%，显示全球经济恢复缓慢。不过，10月国内恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元，显示国内货币政策有利好表现，叠加中美最新经贸磋商协议进入落实阶段，国内宏观预期依然向好。结论及策略：结论：随着10月一系列宏观重大事件落幕，国内外宏观预期整体向好的格局基本明确。不过，当前美国政府停摆延续，10月全球制造业PMI停滞不前显示全球经济恢复依然缓慢，短期海外市场不确定性引发市场担忧，但国内政策环境依然平稳向好，国内商品继续面临弱现实与强预期的博弈。考虑到11月宏观真空期，市场更倾向于交易弱现实，当前铁矿市场继续面临供增需减、库存上升的弱势格局，钢材市场则面临供需双弱、库存降幅趋缓的局面，铁矿的供需矛盾相对钢材略偏强。此外，基于盘面移仓换月已逐步展开，预计下周矿钢市场可能延续弱势震荡运行。策略：观望风险提示：钢材需求超预期大降或供应持续维持高位；原料价格大跌导致成本大幅下移；国内宏观政策不及预期；海外经济衰退/危机工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货2025-11-09

央行继续增持黄金，坚定看好-2025年11月7日申银万国期货每日收盘评论

续下滑趋势，双焦需求环比继续走弱，目前钢材的弱现实、低利润将制约煤价上行空间，判断短期盘面高位震荡，关注后市钢材去库速度、以及铁水产量走势。 4）金属【贵金属】贵金属：近期金银呈现震荡调整，近日出现反弹。私人数据提供商Revelio Labs报告显示，美国10月份非农就业人数减少9100人，而前一个月为增加3.3万人。另外，美国10月挑战者企业裁员人数达15.31万人，同比激增175.3%，创2003年以来同期最高水平。美国方面由政府停摆仍在发酵，逐步增加的流动性风险引发市场关注，美国共和党众议院领袖迈克·约翰逊表示，美国政府停摆可能会进一步延长。上周没美联储降息25bp，但会后鲍威尔给12月降息预期降温。此前白银现货端的挤兑有所缓解。在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧此前上涨速度和强度。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，在驱动因素有所弱化下，在价格高位后呈现调整行情，但随着就业数据持续走弱，贵金属走势开始反弹。【铜】铜：日间铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。锌精矿加工费尚可，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌。中美贸易缓和，中国国务院关税税则委员会5日公布两项公告，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施、停止实施对原产于美国的部分进口商品加征关税措施。美豆出口前景的改善，提振近期美豆表现。同时usda将在11月15日恢复供需报告的发布，并首次尝试将贸易协议纳入大豆平衡表，市场关注报告对行情的指引。中美贸易改善后期供应缺口风险下降，国内豆系交易重心将转移到进口成本逻辑。【油脂】油脂：今日豆菜油偏强运行，棕榈油震荡运行，数据显示马来西亚10月产量环比增长，且市场对10月产量可能创历史同期新高的预期较强。印尼棕榈油协会也预计2025年该国产量将增长10%。与此同时，需求端出现阶段性转弱，印度排灯节采购旺季结束导致其进口需求放缓。中国近期的采购量虽有增加，但整体销区补库力度减弱。此外，市场对印尼B50生物柴油政策可能推迟的担忧，也削弱了未来的需求预期。在供增需减的格局下，产地累库预期增强，预计短期在产地压力下油脂仍将震荡调整为主。【棉花】棉花：郑棉主力维持区间震荡。11 月随着新花开始大量上市，市场或有一定卖套保压力，供应端来看，虽然今年产量丰产，但增幅可能不及市场预期。需求端来看，随着旺季的结束，市场需求逐渐转弱。综合来看，供应端新花大量上市，新年度预计增产，需求端订单近期表现一般，整体呈现供需宽松格局，短期棉价缺乏上涨动力，窄幅震荡仍是主基调。此前中美贸易向好预期升温，市场情绪积极带动 ICE 美棉续涨，郑棉跟随已在盘面有所计价，预计短期郑棉维持区间增当走势。后续关注11月份中美关税协议到期后贸易政策对盘面的指引。【白糖】白糖：郑糖主力维持区间震荡。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价，预计短期郑糖或维持区间震荡走势。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC下跌1.79%，12合约收于1812点。盘后公布的SCFI欧线为1323美元/TEU，周度环比下降21美元/TEU，基本对应于11.10-11.16期间的欧线订舱价，反映11月第二周欧线船司尤其是PA联盟运价的下调。周三盘后，马士基公布第47周开舱价，大柜报价2250美元，环比仅小幅上涨50美元，由于马士基未能如期在11月下半月进一步挺价，年底旺季空间收窄。以今年的货量和运力供给来看，本来市场预期的挺价节奏是11月上半月、11月下半月以及12月上半月各挺价一次，但目前马士基使得挺价节奏和幅度均不及预期。弱现实下，船司挺价提涨力度有限，尽管马士基同步发布12月涨价函，但旺季空间受到压制，或已无可博弈的空间，关注后续运价拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-11-08

上海期货交易所2025年11月07日不锈钢仓单日报

99qh2025-11-07

上海期货交易所2025年11月07日热轧卷板仓单日报

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上海期货交易所2025年11月07日线材仓单日报

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上海期货交易所2025年11月07日螺纹钢仓单日报

99qh2025-11-07

沪钢后市有望反弹

节性因素边际走弱，但幅度预计有限。五大钢材品种有望延续去库态势，同时原材料价格坚挺增强成本支撑，钢价仍有望反弹。 10月，螺纹钢和热轧卷板价格呈现先跌后涨走势。前半月市场主要交易高库存和弱需求的逻辑；后半月，随着宏观环境改善和库存开始去化，盘面出现反弹。展望11月，需求可能随季节性因素边际走弱，但幅度预计有限。五大钢材品种有望延续去库态势，同时原材料价格坚挺增强成本支撑，钢价仍有望反弹。产量预计小幅下降 10月24日，工信部发布修订后的《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，进一步收严了产能置换比例要求，钢铁产能中长期依然面临较为严格的约束。 10月，受钢铁企业利润下降和唐山地区天气影响，铁水产量环比不断下降。据钢联数据，日均铁水产量由月初的241.81万吨回落至月底的236.36万吨。11月3日开始，唐山市再次启动重污染Ⅱ级应急响应，再考虑到需求预期和企业利润情况，11月日均生铁产量环比或继续下降。从成材端看，热轧卷板产量处于近5年同期最高水平，有减产的必要；螺纹钢产量不高，平衡表推演矛盾不大。预计成材端产量下降会以板材类减产为主。出口量维持高位 2025年1—9月，我国钢材累计出口量达9869.64万吨，同比增长17.14%。其中，9月出口1195.93万吨。在国内需求缺乏显著增量的背景下，钢厂出口意愿增强。10月底部分钢厂出口报价有所下调，出口量明显回升。预计11—12月钢材直接出口也将保持较高规模。间接出口方面，9月、10月美国连续降息25个基点，市场预期年内还有1次降息，海外制造业复苏预期升温。9月全球制造业PMI为50.8%，位于荣枯线以上。这预示随着美联储降息，全球商品贸易需求有望逐步改善。国内需求整体平稳地产对钢材需求持续低迷，不过年底基建用钢需求或有所回暖，加上制造业本身需求尚可，年内国内钢材需求或比较平稳。2025年1—9月，广义基建投资同比增速回落至3.3%。其中，电热燃水行业增长15.3%，交运仓储增长1.6%，水利环境和公共设施管理业下降2.4%。因政府债发行前置，三季度基建增速普遍放缓。但基建作为逆周期调节重要手段，四季度仍有政策期待空间，基建投资或逐步回暖。2025年1—9月制造业投资同比增长4%，整体仍具韧性。工程机械行业保持回暖态势，2025年1—9月挖掘机总销量为174039台，同比增长18.1%；装载机总销量为93739台，同比增长14.6%。汽车行业保持高增长，2025年1—9月产量和销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。2026年新能源汽车购置税减半政策即将实施，叠加四季度为汽车销售旺季，2025年11—12月汽车用钢需求有望保持较高增长。库存压力有待缓解 7—8月为传统需求淡季，但受“反内卷”政策提振，钢价反弹。因此，钢材产量一直处在比较高的位置，螺纹钢和热轧卷板库存均升至高位。而9—10月旺季不旺，库存去化较慢，压力显现。10月最后两周，螺纹钢重新开始去库。若此趋势延续，11月螺纹钢库存压力将逐步缓解。原料端支撑较强近年来，11月原材料价格普遍偏强运行，主要受下游补库预期推动。当前上游煤矿焦煤库存处于低位，国内供给恢复缓慢，价格预计仍偏强运行。焦炭跟随焦煤波动，目前现货已开启第三轮提涨。铁矿石方面，尽管近期有所累库，但幅度不大，总库存仍低于去年同期，且高基差有利于期货价格上涨。同时铁矿石作为全球定价商品，更受益于海外降息及宏观环境改善。在没有明显的需求下降预期下，原材料价格还会保持坚挺，对钢价的支撑也比较强。图为螺纹钢2601合约走势短期钢价延续调整，市场主要是对库存和需求存在担忧情绪。但考虑到出口走高、国内年底政策预期和成本端的支撑，螺纹钢和热轧卷板下方空间有限，11月钢价仍有望反弹。来源：期货日报网

期货日报网2025-11-07

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