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【黑色早评】焦炭开启第六轮提降，盘面继续下行

分牌》。其中，中国中冶、宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、中信特钢、马钢股份、太钢不锈7家钢铁相关企业位列2024中国企业研发投入百强。 4.当地时间1月5日，据日本富士电视台网站报道，相关人士透露，日本制铁公司计划就收购美国钢铁公司受阻起诉美国政府。诉讼将涉及美国外国投资委员会在审查收购过程中的手续合理性等问题。报道称，如果收购失败，日铁可能需要向美钢支付5.65亿美元的违约金。2023年12月，日铁宣布计划以149亿美元收购美钢。然而，收购方案遭到美国钢铁工人联合会以及民主、共和两党强烈反对。1月3日，美国白宫发表声明，美国总统拜登正式阻止日铁收购美钢。 5.2024年12月，我国重卡市场共计销售约8.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨18%，比上年同期的5.21万辆大幅增长55%。 6.6日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，刚需低价少量采购，投机几无，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-07 09:05

黑色系把握结构性机会

驾齐驱，是非洲最大的矿山项目。中国宝武钢铁集团等企业在里面拥有重要股权，这对改变铁矿石的全球发展格局将发挥重要作用。 2025年，黑色系商品中哪些品种可能会有较好的投资机会？石头认为，铁矿石的大方向还是比较明确的，只是节奏把握难度较大，建议通过期权的方式来参与可能会更好。2024年钢铁行业利润创了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦价格偏高有关。随着煤焦供需面逐步宽松，煤焦价格可能下跌，通过让利给钢厂来实现产业链利润分配的再平衡。钢材品种中，2024年螺纹钢冬储有值得参与的机会。当前钢价较低，产量低，库存低，开春后随着旺季需求的到来，钢价或有一波反弹上涨机会。现货商如果参与冬储又担心下跌风险，建议可以通过买入看跌期权来给库存加上“保险”，利用期权工具来为企业经营保驾护航。关于煤焦后市，邱跃成告诉期货日报记者，2025年我国焦化产能预计增加1049万吨，焦炭产量减少450万吨，至4.8亿吨左右。预计2025年我国原煤产量达到48亿吨，同比增加5000万吨；焦煤产量预计恢复至4.73亿吨左右，同比增加700万吨。2025年焦煤进口维持在1.2亿吨左右。终端需求弱势运行，焦化企业生产利润难以走扩，预计2025年煤焦价格或低位整理。展望2025年，石头认为，铁矿石的供需格局有望进一步宽松。国内钢铁产量已经进入高位平台期并将逐步下降，预测2025年中国粗钢产量有望进一步下降2000万吨，这对铁矿石来说将进一步减少使用量。同时，最近几年我国进口铁矿石总量还在不断增加，国产矿在2025—2026年间也有不少项目将陆续投产，比如中国五矿集团在辽宁投资开发的陈台沟铁矿项目，投资百亿元，年产铁精粉百万吨，也将在未来两年内投产。此外，随着我国加快推进“两新”行动和修改再生钢铁原料进口规定，预计废钢将以平均每年500万吨的增量提高供应，这也将对铁矿石产生替代作用。总体来看，随着铁矿石的中国需求逐步下降和供应端的逐步增加，铁矿石价格重心也有望进一步下滑。预计2025年铁矿石美元价格区间在75~110美元，大概比2024年下降10美元左右。但是，如果人民币汇率出现了较大幅度贬值，可能会对冲掉铁矿石美元价格下降的效果。 “2024年受钢厂及基地利润下降影响，产业链压缩库存，废钢供应及需求表现均不及预期，废钢社会资源量及工地回收量均有所下降，钢厂废钢消耗量也呈下降态势。2025年制造业设备更新及消费品以旧换新政策将持续发力，将带动社会废钢量有所上升，不过粗钢产量下降局面下，自产废钢量或延续小幅下降，预计2025年废钢供应整体或将增加100万~200万吨，废钢价格重心或仍将小幅下移。”邱跃成说。来源：期货日报网

期货日报网01-06 09:15

中证500和中证1000值得看好

中破净率靠前的行业集中在银行、房地产、钢铁、煤炭、石油石化等，其中，银行板块的平均市净率0.6，申万一级行业里的42家银行股市净率均低于1。我们发现，破净率靠前的这些板块大部分属于大市值权重股，说明我国很多资产价格被低估，随着《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》发布，未来央企可能会有更多市值管理的措施，有利于提升这些行业的估值水平。 2024年12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开，会议表示要加大消费品以旧换新支持力度。我们认为，在当前政策基调下，2025年消费板块会受到较大提振。自2021年以来，上市公司的投资回报率呈现趋势性下降，但消费行业仍然保持较高水平，特别是食品饮料行业，目前ROE超15%。虽然近几年经济压力较大，但是从上市公司披露的业绩来看，消费行业毛利率仍然保持上升为主，尤其是一些必需品。在基本面有支撑、政策有支持的情况下，消费领域仍会是资金配置的较好选择。我们认为2025年在整体偏多的走势中，有几个板块值得重点关注。第一是较为确定的是高息板块。利率下行趋势中高息板块预计仍是未来资金配置的较好选择，从2023年各行业股息率来看，银行板块股息率高达5%以上，煤炭、交通运输、家用电器、纺织服饰、公用事业等行业股息率均保持较高水平。第二是消费板块。自2021年以来，消费板块毛利率总体上保持上升，原因可能是企业并未大幅采用降价促销的方式，或者通过缩减成本来维持利润率。2025年增量政策可能会逐步转向消费和民生，消费领域仍会有所表现，特别是必需品。自2021年以来，公用事业和食品饮料行业的毛利率上升迅速。公用事业除了能提供较高股息率，还能作为逆周期板块的选择。增量政策中关于促消费的政策可能会陆续推出，家用电器和食品饮料除了高股息率，可能在政策推动下有所表现。第三是破净板块。11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（下称《指引》），《指引》要求长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。若长期破净股运用上述举措进行市值管理，将有望提振市场信心，从而提升股价和股东回报水平，估值有望迎来修复。2024年12月17日国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，针对央企控股的市值管理做了具体要求。第四是科技创新板块。高质量发展中需要科技创新实现产业升级，2024年以来工信部、国家知识产权局、科技部办公厅等部门均出台了发展科技创新相关的政策，2025年此类政策仍将加码并带来结构性机会。整体来看，2025年在增量政策和基本面好转推动下，股指有望延续多头趋势。从资金配置角度看，上证50和沪深300依然是更为安全的资产；从经济高质量发展需要的角度看，中证500和中证1000会有阶段性结构性机会。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网01-03 09:30

【黑色早评】双焦产量减库存增，盘面再次走弱

，其中，2025年1月3日山东莱钢永锋钢铁开始检修，齐河本部1月全停，2座电炉全停，之前在产的一条螺纹产线停产，目前计划停产到月底，日均影响产量0.25-0.3万吨。永锋临港计划1月份减产，转炉轮流停产检修，日均影响产量0.8万吨，计划检修至1月底。 4.Mysteel：2024年供给量的爆发导致铁矿石由紧平衡转向全面过剩，同时钢厂维持低库存运行，贸易商库存占比迅速上升，铁矿石价格大幅下跌，由去年119.46均值跌至今年109.17，下降8.59%，二者表现一致；2024年主流中高品矿均有不同幅度增加，但由于钢厂亏损范围扩大品种需求出现分化，最终从库存上来看低品矿相对处于紧平衡状态，中高品矿过剩明显。 5.1月2日铁矿石远期现货市场整体活跃度有所好转，公开平台仅有一笔一月底跨月的纽曼粉以61.7%计价98.2成交，私下招标方面，有两笔跨月装期的金布巴粉和SP10粉，据悉金布巴粉以2月AM指数-5.3结标；二级市场卖家报盘积极性尚可，报盘价格持稳；买家方面询盘活跃度较弱，少数关注度仍集中在主流中品资源。港口现货市场整体活跃度明显改善，主流品种价格小幅上涨3-5元。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：年底部分煤矿年度目标完成，产量下降，而当前煤矿生产动力仍较强，预期1月份产量恢复，2025年预期焦煤产量增加，需求下降，供需过剩加剧，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.【我的钢铁】 1月2日Mysteel煤焦：港口焦炭现货市场暂稳运行。港口贸易集港情绪一般，港口库存较上一工作日继续略有上移。日照港51增1，青岛港70降0.5，两港总库存121较上周增3。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2.【汾渭信息】产地焦煤讯，山西临汾乡宁地区部分煤矿低硫瘦焦煤价格再度下调30元/吨，降后低硫瘦焦煤（A10 S0.5 G70）执行承兑含税价1290元/吨，现汇含税价执行1280元/吨，自2025年1月1日零时起执行。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量延续下降，仅富宝废钢日耗小幅上升3.5%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，东南亚钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周钢联厂库降、社库增，总库存开始上升；找钢厂库、社库延续下降，总库存继续减少；钢谷厂库小增、社库下降，总库存延续下降。此外，钢联及钢谷数据均显示钢材表需继续下降，而钢谷建材表需回落但热卷表需微增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量318.65万吨，环比下降5.21%，基建水泥直供量环比下降3.1%；混凝土发运量135.07万方，环比减少2.43%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.37个百分点至65.34%，整体建材下游高频数据继续呈现季节性回落。昨日财新制造业PMI环比回落但仍处扩张区间，元旦前后两日股市大跌，短期国内宏观氛围略偏弱。海外美联储鹰派发言后，美元指数相对偏强，整体商品依然承压。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材供应依然趋减，库存开始有部分累积，需求也呈现季节性回落，短期钢价小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。欧元区12月制造业PMI终值为45.1，预期45.2，前值45.2。德国12月制造业PMI终值为42.5，预期42.5，前值42.5。 2.1月2日调研：通过对全国六城20家主流仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存93.01万吨，周环比减少1.16万吨。其中唐山83.78万吨，天津0.4万吨，武安0.4万吨，江苏8.43万吨。本周，唐山87条型钢生产线型材产能利用率为43.15%，较上周相比上升0.78%。实际开工产线为24条，整体开工率40.68%，较上周下降1.69%。 3.据Mysteel不完全统计，2024年中国贸易救济信息网陆续公布了133起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括耐腐蚀钢板、焊缝管、大口径焊管、钢铁产品、球扁钢、锻钢配件、不锈钢拉制水槽、钢制研磨球、混凝土钢筋、钢棒、彩涂板、无缝钢管、环状焊接碳素钢管、不锈钢拉制深水槽、环形碳素管线管等。 4.国铁集团：2025年国家铁路预计，完成旅客发送量42.8亿人，同比增长4.9%；完成货物发送量40.3亿吨，同比增长1.1%；全面完成国家铁路投资任务，高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。 5.中指研究院：2024年1-12月，TOP100房企销售总额为43547.3亿元，同比下降30.6%，降幅较上月缩窄2.3个百分点。 6.2日全国建材成交一般，新年第一天市场交投氛围不太活跃，刚需采购为主，期现投机量少，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-03 09:05

长夜未央向“新”求变——上海中期2025黑色系商品市场展望

变化。供应端压力不改，品种表现分化。钢铁行业供给端优化政策逐步向“优化存量”过渡，将产量调控与高耗能行业重点领域节能降碳改造升级紧密结合。节能降碳政策持续加码有望引导行业差异化减产，预计2025年粗钢产量与2024年持平，生铁产量增长0.3%左右。 2024年产能增速放缓，增量以短流程为主，但整体仍供过于求。2024年以来，板材产线逐步投产，螺纹产量下滑，新旧国标切换使铁水加快流向板材。长期看，建材需求回落，螺纹产量在五大材中占比呈下降趋势。板材产能逐年增长，预计2025年供应压力愈发明显。总之，在行业低利润背景下，2025年钢材供给端维持以需定产模式，供应压力难以有效缓解。出口将面临一定挑战。2024年1—10月我国累计出口钢材9205.76万吨，同比增长23.5%，预计全年出口量1.1亿吨以上，但出口利润不断回落，前10个月钢材出口均价761.4美元/吨，同比下降20.8%。2025年市场担忧集中在美国加征关税预期、各国的反倾销政策以及地缘政治风险上。2024年以来部分国家加大了对我国钢铁产品的贸易救济措施，预计2025年仍有部分国家落地反倾销仲裁，且伴随价格优势减弱，钢材出口将受到一定影响。内需结构分化。2024年钢材内需降幅较大，1—10月螺纹钢表观需求同比减少18%，热卷、冷轧、中板等需求同比增长1.5%。随着一系列助力楼市去库存、稳市场政策的落地生效，2025年建筑用钢需求降速有望减缓，关注收储力度和房企纾困资金释放情况。 2025年房企拿地和新开工意愿有望改善，竣工增速取决于保交付落地效果。但市场信心修复尚需时间，预计2025年新开工增速将继续回落。基建方面，新增基建资金倾向于投向用钢量偏低的民生领域，2025年基建投资用钢增量难以对冲地产端减量。制造业需求有韧性，但仍面临一定风险。我国制造业正从“量的扩张”向“质的提高”转变，高端制造业投资保持快速增长。目前，制造业需求表现强劲，尤其是机械、家电和船舶行业，汽车行业增速放缓但仍保持正增长。汽车方面，2024年汽车销量累计同比高于往年同期水平，出口仍是亮点，内需增长已转负，预计2025年汽车内需继续下行，出口增速下滑。船舶和机械方面，2024年船舶新订单维持高增长，我国新接订单全球占比升至63%。全球造船市场景气度提升叠加我国竞争力增强，2025年船舶耗钢将延续高增长态势。在新质生产力相关领域设备更新需求推动下，2025年机械用钢需求有望进一步释放。2024年家电内外需表现均较好，出口更为强劲。中长期看，家电出口或进入高景气周期尾声，但中国企业竞争优势依然显著，继续对外销形成支撑。内需方面，短期以旧换新表现积极，但长期效果待观察。2025年家电行业有望维持正增长，但增速或有所下滑。综上，预计2025年钢材需求难有增量，供给端过剩格局依旧，企业维持以需定产模式，出口增速或面临回落风险。整体看，2025年钢材价格重心或继续下移。 2025年钢价将在中长期过剩逻辑和内需政策驱动之间反复摇摆，难以走出单边深度调整行情。分品种看，螺纹难有大幅反弹机会，板材在产能增加及需求增速回落背景下与建材的价差或收窄。长期看，板材价格走势仍强于建材，投资者可关注做多卷螺价差的套利机会，但需注意板材出口面临的海外不确定性风险以及房地产行业的修复情况。双焦供过于求格局难改 2024 年双焦价格走势呈“W”形且重心不断下移。预计2025年双焦价格仍将承压下行。焦煤供应内外分化。2024年上半年受山西省煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治影响，煤炭产量下滑，下半年大矿复工增产，但全年焦煤产量下降已成定局。2025年，Mysteel统计数据显示，炼焦煤产能投产近1500万吨（其中核增产能300万吨），但新增煤矿审批严格且建设周期较长，煤炭产量增速待观察。国内部分优质主焦资源枯竭，实际产能或小于核定产能，精煤实际产量下滑，而且近年来精煤回收率呈下降趋势，实际产能释放小于预期。2025年焦煤产能继续释放，预计国产焦煤产量与2024年持平，仍不及预期。进口方面，2025年蒙煤进口压力仍存。蒙古国政府对2025年的煤炭出口指引为8330万吨，较2024年增加500万吨。随着运力的不断完善，2025年蒙煤进口量将进一步增长。海外方面，预计2025年海外新增产能4000万吨，但产能的释放节奏值得关注。焦煤库存结构性矛盾延续。2024年港口及口岸库存保持增长趋势，主要原因是澳煤进口窗口打开，海运煤快速补充，但现货市场成交表现一般，库存未能有效消化，贸易商库存囤积在港口。价格方面，澳煤报价回落，国内黑色系商品价格普跌，贸易商接货积极性一般，俄罗斯焦煤进口量保持平稳，2024年三季度港口焦煤库存明显累积，四季度开始港口库存窄幅波动。中蒙口岸端，2024年三大口岸合计日均通关量2000车左右，其中甘其毛都多数时间保持1000车/日以上的通关量。蒙煤通关维持高位且国内下游需求不振，口岸库存持续累积。下游库存维持低位。除个别煤矿因自身原因减产外，主产区供应量稳中有增，下游采购偏谨慎，导致上游库存持续累积。2024 年钢厂利润不佳，焦炭价格下跌，焦企出现亏损，下游主动降低厂内原料库存。需求端弱势逐步向上游传导，矿端及洗煤厂库存持续累积，中游贸易环节积极出货，但下游钢厂及焦企由于利润不佳主动降库，按需采购原料。从长周期看，下游企业焦煤低库存策略将延续。焦炭供应宽松，产能扩张进入尾声。国家统计局数据显示，2024年1—10月我国焦炭产量（含兰炭产量）40383.4万吨，同比下滑1%；全年产量预估48000万吨。 2024年限产对焦炭供给影响不大。落后产能淘汰方面，截至2024年11月初，已淘汰焦化产能1348万吨，新增2088.5万吨；预计全年淘汰焦化产能1555万吨，新增2637.5万吨。大型焦炉在产品质量、生产成本、环保方面均有明显优势。 2024年上半年焦炭产量呈“U”形走势，下游负反馈导致焦炭价格下挫，焦化厂利润承压，焦企主动减产。2025年焦炭产量可能受环保政策影响，且企业自主调节能力不断增强。整体看，焦化产能过剩导致焦化行业处于弱势地位，焦企自主减产增多，预计2025年该状态持续。 2024年焦炭总库存前高后低，且维持低位水平。由于终端需求不及预期，产业链负反馈导致焦化行业利润下滑，焦企限产使得焦炭产量快速下降，且钢厂补库积极性不高。虽然2024年二、四季度现货价格均出现一波快速反弹，但随着价格上行至年内偏高水平，钢厂补库更趋谨慎。预计2025年焦炭总库存仍维持低位水平，钢厂补库谨慎难以带动焦炭价格上涨。 2025 年宏观经济形势仍面临诸多不确定性，但国内政策已转向，在逆周期调节大背景下，钢铁行业有望实现供需双强格局。焦炭需求增量有限。2024年1—10月我国生铁总产量同比减少4%，日均铁水产量回升至2023年同期水平，预估2024年生铁产量同比减少3%，对应焦炭消费量45360万吨。2024年焦炭出口量约850万吨，供需差值约1810万吨，较2023年增长450万吨，供过于求态势依然明显。展望2025年，产能置换背景下预计焦炭2025年将净新增产能1000万吨，但微利情况下焦企开工整体偏谨慎，预计2025年焦炭总产量小幅增加。需求端看，政策刺激下成材需求或将逐步止跌，增量相对有限，预估2025年生铁产量整体和2024年持平。预计2025年焦炭供过于求的格局将延续，整体过剩量将继续增加近600万吨，增幅略有扩大，将给焦炭价格带来一定的压力。预计2025年焦炭价格重心继续小幅下移。焦煤需求持稳。2025年国内煤矿产量增速或放缓，预计原煤产量同比增长1%。政策利好支撑下，2025年焦煤产量或有所增长，但增量不会太大。进口量将维持高位，增速面临较大的不确定性。需求方面，预计2025年生铁产量与2024年持平，焦煤需求端变化不大。焦煤供需差值将增长至4000万吨。因此，2025年焦煤价格重心或继续下移，但跌幅会收窄。铁矿石供给释放相对明确 2024年铁矿石价格震荡下行，波动中枢回落至110美元/吨下方。一季度黑色系商品价格快速回落；二季度铁水日均产量增加，铁矿石价格快速回升；三季度螺纹新旧标切换，钢厂亏损向原料端施压，矿价震荡回落；四季度钢价快速上涨带动黑色系商品反弹，铁矿石价格宽幅震荡。供应增量显著。2024年1—10月我国累计进口铁矿砂及精矿10.24亿吨，同比增长4830万吨。2024年1—11月全球铁矿石周度发运量为3053万吨，同比增长2.8%。分矿山看，力拓发运量同比回落2.2%，必和必拓同比增长2.8%，FMG同比增长2.2%，淡水河谷同比增长9.1%。主流矿山步入产能释放周期。从四大矿山铁矿业务资本开支周期与产量的比较看，本轮资本开支周期自2017年见底后开始上行，与价格回升趋势一致。按历史规律推算，产能投放周期应从2024年开始，与铁矿发运量表现基本相符。预计未来几年全球铁矿供给延续增长趋势，2025年四大矿山贡献2000万吨增量。根据四大矿山新财年目标，至2028年年均产能增量维持1000万吨，总量释放相对确定。预计2025年全球球团供给明显宽松。力拓：2024年前三季度发运量2.43亿吨，同比回落1.1%，产量2.4亿吨，同比回落1.1%。2024财年目标发运量3.23亿~3.38亿吨。淡水河谷：2024年前三季度发运量2.25亿吨，同比增长6.6%，产量2.42亿吨，同比增长4.4%。2024财年目标产量上调至3.23亿~3.3亿吨。必和必拓：2024年前三季度发运量2.17亿吨，同比增长3.6%，产量2.16亿吨，同比增长3.8%。2024澳洲财年发运量2.88亿吨，处于目标区间上沿。2025澳洲财年目标指导量2.82亿~2.94亿吨。? FMG：2024年前三季度发运量1.45亿吨，同比增长2.4%，产量1.41亿吨，同比下降0.8%。2025财年铁矿石出货量目标1.9亿~2亿吨。从四大矿山季报数据看，2024年四季度产销基本平稳。非主流矿发运增幅放缓。伴随矿价中枢走低，2024年三季度以来非主流矿发运量增速放缓。2025年部分非主流矿发运量面临再度衰减的风险。印度2023年铁故石发运量4400万吨，2024年发运量或回落至3600万吨，随着其高炉产能的投放，2025年发运量可能回落至3000万吨；伊朗2023年发运量恢复至1000万吨，但2024年下半年发运量大幅减少，预计2024年、2025年发运量分别下滑至700万吨和400万吨。国产矿供应维持稳定。2024年1—10月Mysteel口径全国186家矿山铁矿精粉产量累计同比下降1.9%。若无政策性干预，预计2025年国产铁矿精粉产量与2024年相当。不同指标铁矿石需求表现不一，从钢材产量看，2024年铁矿石需求明显承压，1—10月国家统计局口径生铁产量同比减少2963万吨，对应铁矿石需求减少4700万吨，钢联口径铁矿石需求减少4900万吨。预估2024年铁矿石需求减量4500万~5000万吨。2025年粗钢需求同比或稳中略降，废钢供应及需求同样受钢厂盈利水平制约，铁矿石需求向上的弹性不足。海外方面，2024年海外铁元素需求增速放缓，但在美联储降息周期支撑下，需求维持一定韧性。2025年海外钢材消费将维持正增长。印度已成为全球第二大钢铁消费国，未来增长空间巨大。世界钢协发布的钢铁需求报告显示，2025年印度需求增长8%，欧盟钢铁消费也有望恢复。综上，预计2025年海外粗钢消费同比增长2.0%，粗钢产量增长1.2%。同时，海外粗钢进口量将保持高位水平。在粗钢产销均增长背景下，海外铁矿石消费维持一定增量。需求端，2025年粗钢需求持稳，废钢供应量有望增加，但废钢需求取决于钢厂盈利情况，对铁矿石需求的替代有限，生铁产量略增，不过宏观政策对粗钢产量及产能的影响值得关注。总之，2025年全球铁矿石市场维持供大于求局面，供给释放相对明确，将逐步测试过剩对价格的压力，但全球需求尚未大幅滑坡，铁矿石市场供需关系实质性扭转节点尚未来临。乐观预估2025年铁矿石价格波动区间在80~110美元/吨。来源：期货日报网

期货日报网01-02 09:16

产能依旧偏宽松钢材利润受制约——华泰期货2025年成材市场展望

水平。2024年9月后，随着预期提振，钢铁企业盈利显著改善，247家钢铁企业盈利率显著改善，截至2024年12月初，钢厂盈利率仍在50%左右。临近冬储季节，247家高炉产能利用率有所降低，但仍处于历年同期较高位置。截至2024年12月初，日均铁水产量维持在230万吨以上，相较2023年同期呈现增长态势。2024年房地产数据方面仍偏弱，制造业保持韧性，出口保持较高增长，粗钢产量小幅下降。由于2024年9月政策的提振，钢铁企业盈利显著改善，钢厂检修、减产速度放缓。图为247家钢铁企业盈利率（单位：%）图为247家高炉周度日均铁水产量（单位：万吨）随着房地产市场的宏观调控持续深化以及建筑行业转型升级的推进，建筑行业对钢材的消费需求逐渐趋于理性。同时，随着绿色建筑、节能减排等理念的深入人心，促使消费者在选择建筑材料时更加注重环保性与健康因素。截至2024年12月初，螺纹钢产量下降接近20%，热轧卷板产量小幅增长0.8%。冬储前后成材库存变化冬储的成功与否，不仅取决于价格的合理性以及来年消费预期的乐观性，还须以库存水平适中为前提，过高的库存会削弱价格上涨的必要条件。2024年12月初，螺纹钢社库和总库存处于历年低位水平；热轧卷板社库和总库存处于相对低位，但库存仍维持下降态势。图为五大材总库存（单位：万吨）随着利好政策的推出，以及各建设项目的稳步推进，钢铁产业的需求在多个领域展现出巨大的增长潜力。预计2025年钢材的消费将受到诸多因素的影响，其中包括全球经济环境、房地产、基础设施建设与制造业的发展等。近两年贸易商冬储盈利效果显著下降，导致其冬储意愿有所减弱。具体而言，2023年与2024年的冬储库存累积量均降至1100万吨，相较于2021年冬储期间的1800万吨库存累积量，减少了700万吨。根据钢联历年五大材库存数据，过去3年内，库存周期大致为9~13周，累库量在1120万~1210万吨。截至2024年12月初，按照往年累库时间来看，部分年份已进入累库周期。然而，由于2024年冬季偏暖，五大材库存仍处在下降阶段。根据往年数据推算，2024年12月底出现库存低点，然后，累库到2025年3月中旬左右，库存累积量预计在1100万吨左右。 2025年供需推演我们预测，2025年钢材产量和消费量将继续保持增长，2025年钢铁产能依旧偏宽松，在产能偏宽松的大背景下，钢材利润受到制约。从需求端来看，房地产行业降速放缓，基建仍保持平稳增长，制造业仍呈现亮点。出口方面，我国钢材具备较强的成本优势，出口仍维持高位运行。结合上述分析，2025年钢材的供应、需求、进口及库存推演如下：供应端，2025年，钢铁企业的产能投放预计有所减缓。然而，得益于近年来钢铁企业设备的大型化和效率的显著提升，钢铁产能依旧保持相对宽松的状态。在这种宽松产能的背景下，我们预测，2025年粗钢产量小幅增长。需求端，2024年9月，宏观政策持续发力，货币政策不断加码，政策明确表示房地产行业止跌企稳，地方隐性债务得到有效化解，以旧换新政策范围有望扩大。在这些因素的共同作用下，预计房地产行业的下降幅度将有所放缓，基建投资的托底作用将超过2024年，制造业也将继续维持相对较高的增长速度。据此，2025年国内粗钢需求将有小幅增长。净出口，考虑到2024年钢材净出口的高基数，以及粗钢产能的宽松状态，钢材利润受到一定限制。然而，我国钢材在国际市场上的价格竞争力较强，预计2025年粗钢净出口将保持稳定增长。同时，我们也需要密切关注国际贸易保护主义的抬头，这可能会对出口形势带来风险。成材冬储展望贸易商冬储意愿不足，预计冬储累库量维持低位。2022—2024年冬储库存累积量有所降低，2022—2024年库存累积量在1100万吨左右，远低于往年。截至2024年12月初，2024年贸易商冬储意愿仍不强，根据钢联历年数据预测，2024年冬储期间库存累积量在1100万吨左右，但后续仍需要关注政策对冬储预期的提振作用。来源：期货日报网

期货日报网01-02 09:15

新岁启封万物冬藏待春归——中信建投期货2025年全球宏观经济及期货市场走势展望

求复苏的进度。 4.黑色系 2024年钢铁需求弹性减弱，总量维持低迷，内部结构分化。展望2025年，终端需求弹性及结构将与2024年具有一定相似性。黑色产业链底色仍是弱现实，博弈胜负手仍在预期。我们判断，在第二轮供给侧改革之前，行业持续获得利润的可能性不高，钢材依旧以成本定价为主。成本端尤其是铁矿石过剩格局愈发明显，钢价估值重心下移，吨钢利润或以原料下跌的方式让渡给成材，但问题是，这种方式释放的利润无法变现，一旦下跌趋势形成，需求就会迅速降至冰点。2025年钢价会在中长期过剩的大逻辑和内需政策驱动之间反复摇摆，钢材走势依然是宽幅震荡。 2025年全球铁矿石供增需降，预计港口库存继续攀升。供给方面，预计主流矿山淡水河谷、力拓和FMG增加7000万吨产能。保守估计，主流矿山的产量同比增加800万吨。非主流矿山方面，产能增量主要来源于新项目的投产，如MRL的Onslow Iron项目、宝武连同MRL开发的Ashburton项目、CSN的扩展项目等。国产矿方面，预计 2025年铁精粉增加500万吨，全球铁矿产量预计增加3000万~5000万吨。需求方面，预计2025年海外生铁产量与2024年基本持平。印度、乌克兰及土耳其的钢铁生产需求预计将推动全球生铁产量和铁矿石消费回升。但日本、韩国、俄罗斯、北美地区等炼铁占比较高的国家和地区下滑趋势难改。国内方面，预计2025年铁产量下降500万~600万吨，降幅0.71%。铁矿石供需错配愈发明显，预计2025年港口铁矿石库存将升至历史最高水平，预计接近2亿吨水平。焦煤国内产能增加，外加弥补2024年上半年的减量，预计2025年产能增加2000万吨左右；蒙煤计划出口量增加，并且基建有序推进，运输能力增加，预计增量在500万吨左右；其他非蒙煤进口维持。焦煤供给过剩的压力预计进一步增大，焦炭产能增加，低利润约束下焦企快速调整产量，预计跟随焦煤波动。展望2025年，黑色系预计偏弱运行为主，行业底部尚未出现。 5.油脂油料 2024年油脂油料市场走势分化，全球油籽供应较油脂显著宽松，支撑整体油强粕弱表现，油粕比大幅走高。不同品种间，豆类市场逐渐从紧平衡转向供应宽松定价，南美旧作与北美新作丰产兑现成为豆类尤其是豆粕估值下移的核心驱动。而在印尼超预期减产引致的供应偏紧支撑下，2024年的棕榈油走势整体偏强，豆棕价差再度走出极端行情。菜系市场，2024年9月初国内对加菜籽的反倾销调查一度提振价格，但随后持续承压于充裕供应。展望2025年，预计油脂油料核心矛盾继续集中于供应端，南北美大豆供应及价格、东南亚棕榈油复产情况、加菜籽反倾销进展、国内菜油进口状况，均可能对相应品种价格带来较大影响。此外，美国及印尼生物燃料政策的潜在变化也令需求端对价格的影响力增加。全球大豆连续丰产令供应进一步过剩，长期大豆价格以种植成本为锚，在巴西新作种植成本大降的背景下，国内大豆进口成本存在下行空间，或继续冲击短中期豆类估值，单边以逢高沽空操作为主，但需关注阿根廷天气转干及后期中美经贸关系带来的潜在扰动。在印尼棕榈油复产预期下，棕榈油长线价格难以维持当前高位，但B40引致的需求增量及提税预期限制价格回落空间，且短中期棕榈油价格受到供应继续收紧的支撑，或对价格回落的节奏带来影响，预计棕榈油期价趋于先扬后抑。在潜在政策限制及利润走低倾向下，美国生物柴油的油脂投料量存在增长压力，原料之间面临存量竞争，特朗普“美国优先”的思路有望提升美豆油投料占比，但建立在海外进口油脂需求受冲击的基础上，这将赋予后期美豆油与海外油脂的分化走势。其中，加菜油首当其冲，对美出口面临坍塌风险，或令其大量转向对华出口，将有助于对反倾销引致的菜籽进口缺口带来弥补，或限制菜油价格表现，单边以反弹沽空为主。后期重点关注南美大豆产量及贴水报价、中美及美加经贸关系变化、美国生物燃料政策变化、印尼B40实施情况及出口levy变化、加菜籽反倾销进展、加菜油对华出口情况。 6.软商品苹果在2024年经历了较为明显的预期反转。9—11月市场冷库库存销售不佳、花期以来整体宽松平稳的生产情况等因素构成了“交割难度偏低”的预期，兑现为盘面的持续下行。不难看出，库存压力将直接影响远月合约的运行逻辑，而元旦、春节的走货顺利程度（核心是终端消费，考虑到下游市场的中转库，而非仅与出库有关）便是产业更新看法的第一个关键节点。1.关注年初现货驱动能否带来反弹机会；2.若消费始终不旺，则关注2505合约在元旦前后的反弹及春节后沽空的机会，反之亦然。红枣关注短期旺季支撑力度，但长期销售表现或依旧承压。从近期销区（河北、广州如意坊等）表现来看，下游消费并未较2023年同期出现明显改善，终端消费对高价的接受度偏低。如前文所述，我们认为，产业在冬春传统消费旺季期间大幅降低售价以促销的可能性不大。春节假期前后，当前整体偏低的采购意愿可能转化为短期的补货驱动。棉纺行业不仅面临不确定的“黑天鹅”，同时也受到缓行而来的“灰犀牛”冲击。新年度供应宽松延续，特朗普胜选将为我国纺织产业带来更大的不确定性，对应产业也在自发为面临寒冬做着准备，国内棉纺产业向新疆的转移以及产能的升级出清在持续进行之中。2025年棉花市场或将继续承压运行，向上弹性受到压制，全年价格参考区间在12800~16500元/吨附近，策略上以逢高做空为主，建议企业尽量把握好套保机会，控制经营风险。纸浆方面，针叶浆和阔叶浆在供应上逐渐分化，相比阔叶浆，期货上市品种漂白针叶浆的供应压力并不大，且主要依靠进口，因此供需矛盾不似其他浆种明显。受海外扰动事件影响，即使价格上涨，依然会受到整体行业利润降低，以及其他浆种价格下行的拖累，这将在很大程度上限制其价格的向上弹性。综合来看，我们认为2025年纸浆期货价格或维持宽幅震荡，向上涨幅受到产业利润降低拖累，向下有海外供应减量托底，大致区间在5000~6800元/吨。 7.量化CTA 2024年美国大选、美联储启动降息、地区冲突，以及国内市场预期的频繁调整等多重因素推动了商品市场波动率的回升。受此影响，CTA策略的表现较过去两年显著改善。根据私募排排网统计，2024年国内量化CTA策略指数收益率达到6.52%；在国际市场上，Nilsson Hedge统计的CTA指数收益率为3.2%，Barclay Hedge发布的Barclay CTA指数收益率为3.15%，均高于2023年水平。 2024年初至3月，商品市场延续了自2023年10月以来的横盘震荡格局，波动率保持在极低水平，CTA策略整体表现不佳。4至5月，市场迎来一波较为流畅的上涨行情，伴随波动率回升，CTA策略表现有所改善。下半年开始，商品市场逐渐进入下行通道，总体也有利于CTA策略。然而，这一下跌过程并非一路畅通无阻，其间多次出现幅度较大的短期反弹。9月中旬后，市场对货币政策和财政政策的预期显著升温，推动商品价格大幅上扬，这一上涨趋势持续了半个多月。10月8日，受国庆假期情绪发酵及外盘大涨的双重影响，市场情绪达到高点，指数跳空高开。然而，当天行情急转直下，快速回补缺口，以一根大阴线收跌。这一快速反转有利于短周期策略的表现。此后，市场情绪逐渐平稳，截至目前，已连续两个多月维持横盘震荡的态势。尽管CTA策略收益回升，其产品规模尚未明显提升。这可能是因为收益向投资规模的传导仍需时间完成，国内私募行业的监管趋严可能是其中一大原因。展望未来，随着商品市场波动率持续上升以及CTA策略收益进一步改善，我们有理由预期CTA产品规模在2025年迎来增长。因子方面，两大CTA主流因子——动量和期限结构，在IC和RankIC上表现分化。从IC来看，两者已不具备盈利能力，但从RankIC来看，两者仍有正收益。这一现象反映出动量和期限结构仍然全局有效，但在个别品种上易产生极端亏损。相关性方面，动量、期限结构、会员持仓之间均显示出一定的正相关性。这表明：第一，展期收益是期货收益的重要组成部分；第二，会员持仓可能更倾向趋势跟踪。伴随全球各地区不稳定因素加剧和商品市场波动率持续抬升，我们有理由预期CTA收益将有进一步上升空间，基于其稳健的历史表现以及和股债较低的相关性，投资者应当考虑适当地在其投资组合中配置CTA策略，以实现多元化投资并优化风险调整后的回报。来源：期货日报网

期货日报网01-02 09:15

【年报】镍：总量维持过剩，供给结构矛盾逐渐突出

术了解度，对相关产品的生产供应链与下游钢铁、新能源等行业有较为深入的研究。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-02 09:05

【有色早评】芝加哥PMI走弱，美元冲高，铜价承压

。麦肯锡的报告表明，随着电池行业继续与钢铁和其他行业争夺1类镍，2030年可能会出现轻微短缺。（上海金属网编译） 2、【11月我国碳酸锂产量约6.0万吨环比上升7.1%】中国有色金属工业协会锂业分会发布数据，11月，受下游正极材料需求旺盛提振影响，锂辉石提锂企业部分排产增加；受季节影响，盐湖提锂产量有所下降。锂价有所回升，接近8万元/吨。需求端，以旧换新政策加码效果明显，电池与新能源车产销量保持高速增长态势。2024年11月，全国碳酸锂产量约6.0万吨，环比上升7.1%；全国氢氧化锂产量约3.1万吨，环比上升3.2%；全国氯化锂产量约1727吨，环比下降0.6%；全国金属锂产量约315吨，环比下降0.6%。11月全国锂盐产量折合碳酸锂当量（LCE）约9.1万吨，环比上升5.6%。（中国有色金属工业协会锂业） 3、【西藏矿业：控股子公司中央生态环境保护督察反馈问题整改销号】西藏矿业(000762)12月30日晚间公告，控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司（简称“西藏扎布耶”）严格按照《西藏自治区贯彻落实第二轮中央生态环境保护督察报告整改方案》和《西藏自治区经济和信息化厅贯彻落实第二轮中央生态环境保护督察报告整改牵头任务（自治区整改任务清单第七项）细化方案》自2022年5月开始逐项落实整改工作至2024年12月30日，完成所涉的“未经批准在扎布耶盐湖管理范围内违规建设1200公顷盐田和结晶池；违反矿产资源法，在盐湖周边违规取土178.4万立方米；阻隔湖泊水体自然交换；开采锂矿时，没有对具有工业价值的共生和伴生矿产进行提取，造成资源极大浪费”等问题的整改，并实现所有问题的销号。（西藏矿业）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

【黑色早评】国内政策预期向好，黑链商品减仓反弹

和评估监测进展情况公示，为鞍钢集团朝阳钢铁有限公司、抚顺特殊钢股份有限公司、陕钢集团汉中钢铁有限责任公司、扬州恒润海洋重工有限公司和乌海市包钢万腾钢铁有限责任公司。截至目前，已有169家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.据财政部消息，为支持新能源汽车推广使用，要求采购人加强公务用车政府采购需求管理，年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%。对于路线相对固定的机要通信等公务用车，原则上100%采购新能源汽车。主管预算单位需指导所属预算单位落实新能源汽车政府采购比例要求，并做好使用保障工作。 3.2024年12月27日，越南工贸部发布2024年12月25日签署的第3565/QD-BCT号公告称，对原产于中国的宽度小于1600毫米、厚度为0.108毫米～2.55毫米的冷轧碳钢板卷【越南语：đối với một số sản phẩm thép các-bon cán nguội (ép nguội)】启动反倾销第一次日落复审调查。 4.中指研究院：2024年第52周（12月22日-12月28日），其监测的20城二手房成交35527套，环比略增2.1%，同比则大幅增长103.4%。 5.30日全国建材成交一般，部分区域成交尚可，刚需和期现投机均有一定采购，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

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