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05万吨。 4.截止5月4日这周，美国钢铁产能利用率由上一周的76.6%回升至77%。从产量数据来看，当周产量达170.9万吨，与上周170.1万吨相比，周环比上升0.5%，年同比下降2.9%。截止5月4日，美国2024年钢铁总产量在3025.9万吨，产能利用率在76.3%，同比下降2.9%。据美国钢铁协会（AISI）公布的数据显示，各地区的产量如下：东北部13.3万吨，五大湖区56.6万吨，中西部19.7万吨，南部74万吨，西部7.3万吨。 5.5月8日铁矿石远期市场整体活跃度一般，公开平台上仅有一笔金布巴粉以6月指数-7成交。矿山私下议标方面，有PB粉小长协、高硅巴粗和RTX块的招标，其中PB粉小长协大概以1.55的价格结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，询盘活跃度相对较为一般，并且询盘主要集中在PB粉、BHP折扣资源及低品资源。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌10-20元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续增加，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在50.65%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期向好。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦煤下游补库，库存向下游流动，焦炭产量回升，价格上涨，下游没有明显补库，整体库存下降。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。焦炭开启第五轮提涨，当前利润已修复，后市或将持续复产，下游焦炭库存非常低，有补库需求，预期双焦仍是偏强，后市注意钢材淡季和出口可能下滑的影响。二、消息与数据 1.【汾渭信息】焦炭讯，随着原料探涨到高位以及出于对中下旬钢材需求的担忧，部分高库存钢厂对于焦炭五轮提涨，有一定抵触情绪，不过基于当前钢厂整体库存水平并不算高，短期原料端表现相对坚挺，短期钢焦博弈明显，后期关注成材的表现。 2.汾渭信息冶金部5月8日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭开启第五轮提涨，涨幅为100-110元/吨，焦炭经过连续提涨，焦企盈利能力持续改善，提产意愿增强；近期钢材价格震荡上行，钢厂铁水产量稳步提升，原料采购积极，四轮落地后惜售企业继续放量，钢厂到货情况稍有好转，但整体库存还在低位，补库需求尚在，影响焦企出货顺畅，库存低位运行；整体来看，焦炭供需双增，市场基本面趋于紧平衡，短期内焦炭市场稳中偏强运行，后期需关注终端需求表现及原料煤价格走势。焦煤方面，随着焦炭开始第五轮提涨，产地部分资源继续小幅上涨50-100元/吨，整体市场偏稳运行。近日下游焦企谨慎按需补库原料煤，煤矿新签单相对较少，但多数有前期订单尚在执行，叠加部分矿点产量偏低，场内仍多处低库存或零库存状态，矿方报价相对坚挺，竞拍市场成交窄幅震荡，部分高价煤出现零星流拍现象。进口蒙煤方面，近几日口岸通关逐步回升，昨日通关1144车，受焦炭继续提涨带动，口岸市场交投氛围仍偏活跃，贸易商报价陆续上调，蒙5长协原煤成交价涨至1380-1400元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日两机构数据均显示钢材产量有所增加，富宝电炉钢厂增产7.6%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有一定空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但螺纹库存略有下降。昨日找钢各品种钢材库存均有上升，但钢谷建材库存下降，热卷库存增加。不过，两机构数据均显示钢材表需有所回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量430.3万吨，环比下降4.5%；混凝土发运量163.6万方，环比下降1.47%，二者环比继续回落。尽管建材下游需求表现尚未有明显改善，但受益于ZZJ会议带来的地产利好政策及二季度基建资金向好，叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格小幅上一，中东热卷价格有所下跌，其他国外主要地区钢价持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应有所回升，库存表现分化，板材库存多有增长，叠加近两日钢材成交走弱，短期钢价走势小幅回落。但考虑到宏观预期依然向好叠加政策引导钢厂自律控产，预计中长期钢价走势可能延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.据中钢协网站消息，2024年5月初，有2家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为唐山瑞丰钢铁（集团）有限公司、萍乡萍钢安源钢铁有限公司（安源生产区）。截至2024年5月7日，已有135家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为40%，较上周增3.4个百分点，当前103家电炉废钢日耗21.3万吨，较上周增1.50万吨，增幅7.6%。利润方面：根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损线附近徘徊；西部电炉螺纹0~80元吨不等；华东电炉反馈螺纹利润盈亏线20-30元附近。 3.截至5月8日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为8.17%，周环比下降0.12个百分点；年同比下降4.87个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为163.60万方，周环比减少1.47%，年同比减少37.38%。华中近期降雨天气有所减少，施工项目进度在逐步恢复，因此混凝土发运量有所增加；华南雨水天气增加、发运量下滑明显，近期虽有部分新开项目作为增量，但由于整体资金并不充裕，项目采购量增幅不大。 4.5月1日-5月7日，本周全国水泥出库量430.3万吨，环比下降4.5%，年同比下降24.1%;基建水泥直供量179万吨，环比下降2.19%，年同比下降5.79%。 5.乘联会：初步统计，4月1-30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%；4月1-30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%。 6.8日全国建材成交依然较弱，市场采购积极性偏低，刚需、期现、投机表现均不佳，全天成交量较前一日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-09

科尔多涅博士维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变

持不变，仍为5100万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-09

巴彦淖尔市临河区4个项目开工，总投资14.75亿元

慧产业链综合体建设项目等。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-09

全球铁矿石估值体系将逐步调整

近年来，随着世界钢铁行业格局的演变，铁矿石作为铁元素的主要来源，直接影响到钢铁行业的发展和全球经济的稳定。一方面，铁矿石的生产国和消费国存在明显的分化，产销地定价权的博弈和地缘局势的敏感性使铁矿石价格经常步入“风口浪尖”；另一方面，全球最大的钢铁生产国——中国的钢铁产能过剩和全球钢铁产业发展最快的国家——印度对铁矿石的需求，以及国际贸易流向的变化也成为影响铁矿石估值体系的主要因素。 [资源分布呈现高度聚拢型特征] 美国地质调查局（USGS）在《MINERAL COMMODITY SUMMARIES（2024）》中报告当前全球铁矿石原矿储量约为1900亿吨，较2023年报告数据增加100亿吨，源于澳大利亚的原矿储量增加了70亿吨。储量排名前五的国家为澳大利亚（580亿吨）、巴西（340亿吨）、俄罗斯（290亿吨）、中国（200亿吨）和乌克兰（65亿吨）。澳大利亚、巴西作为全球铁矿石的主产国，出口量占全球总出口量近80%，储量占全球近50%，而由于可开采寿命超过60年，因此其在未来很长一段时间仍是铁矿石的主产国。四大矿山作为澳大利亚、巴西的主要铁矿石生产企业，铁矿石产量占据了全球近半供应量，且两国由于自身对铁矿石需求并不高，因此超过90%的铁矿石用于出口。两国铁矿石的开采目标即为出口，这也造就了其利润导向的生产计划。 2023年，四大矿山共增产1953万吨，中国市场的进口增量和印度钢铁行业未来发展的可能性使四大矿山于2024年不但维持之前的生产目标不变，甚至在全球发掘新资源，推进新项目的开展。根据四大矿山的最新财报数据，除淡水河谷外，其余三大矿山均有扩产能计划。主产国寻求产能扩张、利润最大化的同时，消费国则由于资源禀赋的限制，在市场中显得较为被动。中国、日本、韩国是全球主要的铁矿石消费国，中国虽有较高的铁矿石储量，但因矿石品位限制，加上开采、处理成本高，国产铁矿石并不受钢厂欢迎，因此，对海外铁矿石的进口依赖度长期超过80%。从体量来看，中国年进口铁矿石近12亿吨，日本、韩国进口量不及1亿吨，巨大的进口量和高依赖度也让我国争取铁矿石定价权之路倍显艰难。同时，地缘局势风险也在冲击着全球铁矿石价格，导致市场博弈加剧。 [中国、印度钢铁行业的发展] 2023年，印度粗钢产量增长11.8%，巨大的增幅、迅猛的发展引发全球关注。印度钢铁工业的迅猛发展得益于印度政府的引导。2017年5月，印度政府发布《国家钢铁政策（2017）》，计划到2030~2031财年（2030年4月1日~2031年3月31日）将印度粗钢产能扩大至3亿吨，其中高炉-转炉产能占比60%~65%，电弧炉产能占比为35%~40%。2023年，印度粗钢产量1.4亿吨，产能1.6亿吨，这也意味着未来7年印度将实现钢铁产能的翻番，要想达到此目标，未来印度钢铁产能的年复合增长率将达到8.5%。我们可以据此做一个粗略的测算。2023年，印度铁矿石产量为2.57亿吨，其国内需求为2.39亿吨，占比约93%。根据世界钢铁工业协会的数据，2023年印度高炉生铁产量8574万吨，其中高炉-转炉和电炉各占50%左右，为达到2030年目标，还需增加1亿吨高炉-转炉产能，此时印度国内铁矿石的需求将超过4亿吨，这要求铁矿产能的年复合增长率在6%左右才能保持印度国内供需的紧平衡。总的说来，未来印度钢铁工业的飞速发展将增加印度铁矿石的内需，或减少印度铁矿石的出口量，造成部分贸易流向的转变，甚至有可能通过阶段性的供需错配使印度由净出口国变成净进口国，通过抵消部分产销地间的分化程度调整铁矿石的估值逻辑。此消彼长之下，作为炼钢大国的中国，正面临与印度截然不同的境遇：粗钢产能过剩，铁矿石需求难见明显增量。4月3日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家统计局等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署，即继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。同时，为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。根据国家统计局的数据，2024年1~3月，中国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；而进口铁矿石3.1亿吨，同比增5.5%。一季度在需求疲软之际粗钢产量下滑，而铁矿石进口出现明显的增量，造成了国内铁矿石价格一路走低。进入二季度，随着宏观政策走向的明朗，市场预期走强，盘面交易需求的复苏，加上市场普遍对粗钢行政性控制的预期高涨，钢厂有在政策出台前加速复产以待价格上涨的动力，于是成本端纷纷反弹，碳元素、铁元素估值向上修复，铁矿石出现明显的反弹。总体来看，一方面，全球铁矿石市场涉及多个国家和地区的矿产资源、生产能力、需求量以及贸易流通，具备复杂性和丰富多样性。生产国和消费国的禀赋和需求差异奠定了铁矿石定价权的倾斜。对生产国而言，全球储量最大的两大国家超过90%的产品出口说明了其产出的目的在于贸易，利益最大化是其铁矿石出口的核心因素。而对于消费国而言，资源的倾斜注定了双方必将经历剧烈的价格博弈。中国作为铁矿石进口大国，增强话语权、降低成本、减少外部掣肘是当务之急，而我国也在寻求多种途径打破这种限制：一是增加向非主流国家的进口量，拓宽进口选择权；二是通过参股海外矿山、开展合资公司的方式加入上游采矿领域，增加主动权；三是通过优化自身钢铁工业结构，进行行政性的控产，促进转型升级，减少铁矿石需求。另一方面，由于铁矿石由美元定价，其在特殊时刻还有汇率保值的金融属性，随着海外加息、降息周期的更迭，估值体系已然发生变化。印度钢铁工业的快速发展使其自身铁矿石需求逐年增加。印度作为铁矿石主产国，既能自产自销，掌握部分定价话语权、降低成本，修复产销分离的定价倾斜；又能消耗部分中国去产能阶段引起的铁矿石需求减量，引导国际贸易新流向。但要看到的是，中国的铁矿石需求体量依然十分庞大，这种估值体系的调整道阻且长。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

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