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Mysteel参考丨产能置换逐步落地，2024山东废钢市场迎来新格局

2018年11月，山东省就钢铁行业的调整和转型发展专门制定了《山东省先进钢铁制造产业基地规划（2018—2025）》（以下统称《规划》），《规划》明确提出了力争用5年左右时间，大幅压减转移京津冀大气污染传输通道城市和胶济铁路沿线资源环境承载压力较大地区的钢铁产能，在确保日照、青岛、临沂和莱芜、泰安空气质量，完成国家和省下达目标和任务的基础上，将目前分散在12个市的钢铁企业和钢铁产能，逐步向日-临沿海先进钢铁制造产业基地和莱-泰内陆精品钢生产基地转移。图1：山东省钢厂分布图来源：我的钢铁网随着近几年山东省产能置换项目的陆续推进，目前，山东省钢铁企业已经陆续向日临-莱泰一线转移。根据我的钢铁网统计，截至2023年，日照、临沂、莱芜、泰安四地的炼钢产能占全省总产能的占比已经超过80%，潍坊地区炼钢产能占全省总产能的10%，其余地区仅占6%，主要包含德州、济南、滨州及青岛四地。图2：山东炼钢产能分布情况数据来源：我的钢铁网从目前各钢厂设备及未来规划情况来看，山东当前的炼钢格局呈现出两大特点：其一，山东炼钢产能集中在东南及中部部分地区，西部钢厂产能明显减少，其二，山东东南及中部钢厂多以长流程炼钢为主，西部钢厂基本为短流程炼钢。按照这种分布格局，山东的废钢需求格局也已经发生明显的转变。不过，当前国内短流程炼钢仍旧受到废钢资源供应紧俏及电力成本偏高的影响，加上近两年经济增速放缓，企业利润稀薄（见图3），独立电弧炉企业生产积极性持续处于低位，因此电弧炉对废钢的整体需求并未达到理想水平。图3：独立电弧炉企业生产螺纹谷电利润情况（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网我们通过当前情况预估，山东的废钢需求格局将表现为以下几点： 1.日临-莱泰一线的废钢需求约占山东废钢总需求的65%，其中临沂废钢需求为省内需求最大的地市，占比达到27%； 2.潍坊废钢需求占比为18%，在各地市废钢需求量中排名第二； 3.因电弧炉生产相对灵活，德州、滨州、济南三地的废钢需求量为根据钢厂2024年计划情况而做出的预估值，在钢厂整体预期一般的情况下，德州、滨州、济南及青岛四地的废钢需求量仅占山东废钢需求总量的17%。图4：山东废钢需求预估情况数据来源：我的钢铁网第四，由于山东长短流程钢厂的分布相对分明，因此，也必将形成废钢采购料型的差异化。山东东南及中部钢厂，以长流程炼钢为主，偏重采购重型废钢为主，山东西部短流程钢厂，多数以轻薄料、剪切料及统料为主。除此以外，山东废钢需求新格局的演变也为钢厂带来了更大的采购压力。由于山东与四省接壤，同时铁路、公路及海运较为发达，为废钢资源的流入流出提供了便利的条件。而山东又因其工业发达，拥有丰富的废钢资源，本就属于典型的废钢资源流出省份（见图5）。但在钢厂进行快速兼并重组之前，山东钢厂平均分散在12个市，多数钢厂采购废钢以吸收本地资源为主，且多数均能达到自足的状态，但随着新格局的逐步形成，尤其炼钢产能更为集中的日照、临沂、莱芜、泰安、潍坊五地，所形成的异地调货需求增大，与外围市场的价格竞争压力增强，钢铁企业之间的竞争压力在无形中提高，也相对应的提高了采购成本。图5：山东废钢资源流入流出简图来源：我的钢铁网而按照山东外围各省的废钢供需情况来看，根据我们了解到的废钢资源流通量相对较大的省份来对比，河北、江苏地区属于典型的废钢资源消耗大省（见图6），其中，河北地区因需求最高，且废钢采购价格具备较强优势，因此，山东废钢资源流向最多的即是河北省。图6：2023年山东外围省份废钢供需情况（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网所以，以当前山东省废钢需求格局来看，临沂、日照已与江苏地区形成明显的资源竞争，同时，日临-莱泰包括潍坊地区的钢厂均与河北地区钢厂形成明显的资源竞争，尤其对于山东中部及西部地区的废钢资源来说，与山东东南地区和河北唐山等地的运输成本相差无几，基本处于80-120元/吨的区间内，甚至山东西部地区距离河北沧州、邯郸、石家庄等地的运输成本更低，山东省内的钢厂需要更高的采购价格吸引货源才能稳定到货量。山东省内钢铁产能置换项目已逐步落地，2024年钢厂产能或将开始释放，对于这种全新的废钢需求格局，从钢厂采购的角度，后期如何与废钢回收加工基地形成稳定、良好的合作关系，是一个值得思考的课题。我们认为，山东废钢市场散户为王的时代或将迎来转变，钢厂出于稳定到货的目的，将增加自身采购方中合作基地或者合同户的占比，减少散户的占比，从而增加采购方式的多样性，降低采购压力。

我的钢铁网2024-03-29

黄金弦上黑色裆下-2024年3月28日申银万国期货每日收盘评论

经济循环逐步改善。 3）行业新闻中国钢铁工业协会发布倡议书：保持定力，维护市场稳定。近期钢材市场波动明显，存在追涨杀跌现象，放大波动幅度，不利于钢材市场平稳运行。钢铁企业要理性看待市场波动，保持战略定力，反对低价倾销，抵制恶性竞争，共同营造公平、稳定的市场环境；提升风险防范意识，管控好销售渠道，严防低价抛售扰乱市场行为，避免市场踩踏，防止市场大起大落。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股上涨，上证50指数上涨0.13%，沪深300指数上涨0.52%，中证500上涨1.30%，中证1000上涨2.20%，两市成交额0.94万亿元，资金方面北向交易流入23.35亿元，03月27日融资余额减少39.67亿元至14985.06亿元。2月经济数据表明复苏步伐仍然较为缓慢，股指有所回调，上证综指在3000点附近震荡，操作上短期建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200-5800。【国债】国债：冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行1.25至2.30%。央行公开市场单日净投放2480亿元，Shibor短端品种多数下行，季末资金面保持稳定。1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，此前公布的房地产投资、销售和价格继续回落，房地产市场仍处于调整中，居民短期和长期信贷减少，社融存量增速降至9%，宽信用阶段性受阻。央行行长表示有能力实现全年5%左右的预期增长目标，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。美国通胀继续顽固，美联储如期按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，瑞士央行意外宣布降息，开启发达国家降息之路，美债收益率小幅回落，在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.36%。欧佩克及其减产同盟国将于4月3日举行线上联合部长级监督委员会会议(JMMC)，审核市场情况及各成员国的减产协议执行情况。本月初该减产同盟同意将减产每日约220万桶的协议延长至6月底。上周美国炼油厂开工率继续上升，净进口量激增近800万桶，商业原油库存增加，汽油库存也增加而馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止到2024年3月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.11257亿桶，比前一周增长390.9万桶；美国商业原油库存量4.48207亿桶，比前一周增长316.5万桶；美国汽油库存总量2.32072亿桶，比前一周增长129.9万桶；馏分油库存量为1.17337亿桶，比前一周下降118.5万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.48%。本周沿海公共仓储实际到港卸货数量极少且浙江区域进口船货卸货依然缓慢等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月21日，沿海地区甲醇库存在66.38万吨，环比上周下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.1万吨附近。预计3月22日至4月7日中国进口船货到港量42.35-43万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.10%，较上周上涨0.47个百分点。本周期内，虽然内蒙古MTO装置停车，但受江苏MTO装置开车以及山东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。截至3月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.80%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期上涨2.94个百分点。短期甲醇看涨。【天胶】天胶：周四橡胶止跌反弹，RU主力09合约收于14655，上涨185，NR06收于11135，上涨160，BR05收于13290，下跌10，供应端东南亚产胶区进入周期性低产季，产出有限，预计原料胶水回落有限。国内新胶开割即将启动，保税区库存去化缓慢，国内市场供应压力不大。下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率较好。阶段性供弱需强状态仍对胶价形成支撑，但需密切关注国内新胶开割情况，预计后期胶价仍将谨慎上行。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分平稳。煤化工7460，成交较好。周四、聚烯烃低位整理。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，盘面连续反弹。不过，伴随着上周原油的拐头向下拖累化工，烯烃盘面也以回落反映。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：周四PTA2405价格收涨于价格5932元/吨，现货价格5805元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周四MEG2405合约价格收涨于4496元/吨，华东市场均价在4498元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，产量保持提升。下游聚酯端来看，终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调，暂不看跌破前期低点。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限，暂不看跌破前期低点。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡盘整。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第七轮提降开启。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1400-1700，J2405波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价探底回升。锰矿价格小幅松动，焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在5920元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但后因美元走高而回落，人民币计价黄金仍然小步向上。不过在PCE通胀数据公布前，当前黄金价格步调放缓。当前黄金在市场交易降息确定性下继续维持强势，相较之下白银表现相对较弱。本月美联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元连续走强，令美元计价金银有一定压力。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。此外，由俄罗斯遭受恐怖袭击导致的避险情绪也支撑黄金价格。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价收高。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅上涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.21%，基本面给予铝价较好支撑。消息面角度，美联储降息反复，可能存在超预期的情况。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存尚未回归去化，原铝进口维持高位，短期内不建议追多，以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.21%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价冲高回落。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13700元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量维持在偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6650元/吨，云南南华报价下调20元在6500元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，3月28日国内生猪均价15.20元/公斤，比上一日下跌0.17元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整，目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，关注周四季度库存报告以及种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC震荡为主，主力06合约博弈4月船司调涨持续性和地缘冲突缓和，盘中波动略大，04合约交易交割结算价，整体相对偏强，06收于1815点，收涨0.87%，市场仍对4月船司提涨抱有较强预期。美国媒体报道称以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）有关加沙地带停火和释放被扣押人员的谈判再次陷入僵局，但尚未结束，尽管25日联合国安理会通过加沙斋月停火决议，但近期市场对于停火预期在逐渐降温。后续市场的核心博弈点在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，并且小幅调降4月中旬的线上订舱价；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-29

【有色早评】CSPT再度倡议减产，铜震荡偏强

，为未来的全球竞争打下坚实基础。（海外钢铁） 3、【Benchmark将于周四推出“绿色”镍价格】据外电3月27日消息，咨询公司Benchmark Mineral Intelligence将于周四推出“绿色”镍价格，此前一些生产商呼吁金属交易所根据碳排放等可持续发展措施启动新合约。两种镍的价格将基于生产商的交易，这些生产商符合Benchmark关于79项环境、社会和治理(ESG)指标的可持续发展措施。Benchmark将每两周评估一次用于电动汽车电池的金属镍和高冰镍的价格。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.03.29 一、市场观点当下不锈钢需求疲软，供应过多，库存较高，仓单数量高企。虽然当下不锈钢成本端原料价格稳定，且生产已经严重亏损，但市场对未来的需求非常悲观，盘面与现货价格共振下行。部分现货成交价格已经跌至13000元/吨，近期价格明显下跌后成交略有回暖。但在当下不锈钢明显供大于求的情况下，预计不锈钢价格偏弱震荡。后续关注亏损状态下不锈钢厂是否会有减产动作以及下游需求的能否回暖。基本供需方面：供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08%，同比减少9.28%。3月排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%。印尼产量持续释放，2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月排产44.3万吨，月环比减少1.4%。原料端，印尼RKAB审批明显加速，目前审批通过的配额达1.5262亿湿吨，预计月底能够完成余下审批。1-2月我国镍铁进口总量为162.6万吨，同比增长15.86%，镍铁进口量并未因印尼供给端扰动明显减少。目前镍铁现货供应充裕，下游需求差，价格延续回调趋势，昨日高镍生铁指数维持934.1元/镍点，近期整体下跌幅度较明显，据传，华南某厂4月底订单价格下跌至920元/镍点。现货方面，市场成交依旧较差，价格明显下跌后，成交略有好转，库存有所去化，本周不锈钢现货社会库存环比下降1.92%，其中300系冷轧去库3.91%，300系整体下降1.92%。不锈钢亏损幅度进一步扩大。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-26元/吨至-572元/吨，当前不锈钢生产亏损程度加重。不锈钢需求短期难见起色，供应端压力逐渐累积，后续钢厂减产的必要性提升。二、消息与数据 1、2024年3月28日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.87万吨，周环比下降1.92%。其中冷轧不锈钢库存总量70.06万吨，周环比下降3.88%，热轧不锈钢库存总量47.81万吨，周环比上升1.10%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存呈现小幅降量，其中以300系、400系资源消化为主。本周市场到货正常，受原料价格下探影响，周内现货价格弱稳运行，下游商家按需采购，市场资源稳步消化，因此本期全国不锈钢社会库存小幅降库。 2、梧州市2024年一季度重大项目集中开竣工活动暨新达高端金属板材加工项目开工仪式在长洲不锈钢制品产业园区举行。本次开工的新达高端金属板材加工项目总投资30亿元，预计建成投产后实现年产200万吨冷轧不锈钢，年产值230亿元，是梧州市不锈钢产业加快向高端化、智能化、绿色化发展的标杆项目。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-29

【黑色早评】铁水再度下降，黑色原料承压

，降48元/吨。 3.近些年来，巨大的钢铁产能投资项目正涌入东南亚区域。据Mysteel统计，2023年到2026年，东南亚区域将有17个钢铁产能项目（包括新增及扩产项目），涉及钢铁产能8920万吨，涉及生铁产能4480万吨。具体来看，新增产能项目主要集中在马来西亚、印尼和越南，涉及钢铁产能分别为3170万吨、2650万吨和1500万吨, 合计占比84%。其中，有中资参与的项目达10个，未来将作为国内炼钢产能的主要承接地。据Mysteel统计，2023年已投产的区域有马来西亚、印度尼西亚和菲律宾，涉及钢铁产能合计620万吨。其中，东钢集团在马来西亚投产了第二座高炉，新增产能170万吨。印度尼西亚方面，投资者德信钢铁，其一期扩建项目竣工投产，粗钢产能规模增至700万吨。另外，剩余的14个项目中，预计2024年将有7个新增产能项目投产，涉及钢铁产能4150万吨，包括生铁产能1500万吨，主要集中在马来西亚和菲律宾。 4.乌克兰Zaporizhstal钢厂已完成3号高炉第一阶段检修工作：更换燃气截止阀。该高炉目前运行稳定，且预计将于四月开始第二阶段检修。据此前报道，Zaporizhstal钢厂的轧钢产量在两个月内比去年同期翻了一番，从19.6万吨增至39.53万吨；钢材产量增长2.25倍至47.11万吨；生铁产量增长75.7%至51.23万吨。2023年该钢厂轧钢产量同比增长57.2%，达到205.47万吨; 钢材同比增长65.4%至246.69万吨，生铁同比增长35.3%至271.89万吨。 5.3月28日铁矿石远期市场整体活跃度一般，成交多数集中在一级市场。平台上仅有一笔5月初装期的PB粉以5月指数+1.5成交。矿山私下议标方面，有1笔LONS块、3笔纽曼粉和4笔纽曼块的招标。二级市场上卖家报盘水平继续走弱，询盘活跃度较差。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌5-10元左右，成交品种主要是PB粉、卡粉和超特粉资源，并且多数成交来自钢厂按需补库。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在28.57%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦支撑较强，建议观望，关注终端钢材需求。二、消息与数据 1.3月27日，山西煤炭工业互联网平台上线发布会在太原成功举办。作为全国首家省级煤炭工业互联网平台，该平台上线后将有力推进全省煤炭产业转型升级，提升煤炭行业数字化、智能化发展水平，对全国煤炭行业具有示范性和带动性意义。 2.中钢协发布倡议书：共同维护钢铁行业平稳有序发展。倡议书指出，近期钢材市场波动明显，存在追涨杀跌现象，放大波动幅度，不利于钢材市场平稳运行。钢铁企业要理性看待市场波动，保持战略定力，反对低价倾销，抵制恶性竞争，共同营造公平、稳定的市场环境；提升风险防范意识，管控好销售渠道，严防低价抛售扰乱市场行为，避免市场踩踏，防止市场大起大落。 3.汾渭信息冶金部3月28日重点关注：焦炭市场提降七轮，降幅为100-110元/吨，预计今日将全面落地。钢材库存去化不及预期，价格再度下滑，且下游钢厂炉料库存位于中性水平，供应端随着投机需求以及刚需加量采购，库存去化明显，焦炭基本面有所改善，不过钢材市场未能有效改善，短期压制原料难有起色，后期关注成材的库存去化力度以及原料煤的表现。焦煤方面，产地部分事故煤矿还未恢复正常开工，供应端整体变动不大。需求端，随着钢材及盘面价格再度回落，双焦市场情绪随即转弱，下游企业对原料维持按需拉运，中间环节则暂停采买，原料交易情绪不佳，昨日线上竞拍降价成交及流拍现象已然增多，煤矿坑口报价则因前期降价成交后库存压力有所缓解，暂时多未调整。考虑到焦价下跌后，焦化将再次陷入亏损，煤价后期支撑不足，或将跟随下行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持高位震荡，昨日通关1074车，下游多考虑后市风险暂缓采购，口岸交投氛围一般，蒙5长协原煤价格弱稳于1300-1320元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联五大材及找钢网钢材产量均有所增加，富宝电炉钢厂增产2.9%，整体钢材供应有所回升。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存持续去化，钢材表需环比进一步回升。但板材库存大多处于高位且本周去库不及预期，昨日钢联热卷、冷轧表需均有回落，显示制造业需求乏力。不过，据百年建筑调研，本周全国水泥出库量349.8万吨，混凝土发运量120.12万方，二者环比进一步回升，建筑工地资金到位率也有小幅改善，整体建材需求呈季节性回升态势。此前，1-2月宏观经济数据显示，除地产表现依然较差，工业增加值、固定资产投资、基建、出口等数据均表现良好。海外钢价方面，昨日欧美热卷价格均有所上涨，东南亚、土耳其热卷价格小幅回落，其它国外主要地区钢价持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供应回升，建材需求环比改善，但板材供需压力增大，昨日中钢协发文倡议钢企降低生产强度，稳定行业发展，预计短期钢价偏弱震荡。二、消息及数据 1.3月28日，中钢协发布《认清形势保持定力共同维护钢铁行业平稳有序发展》倡议书，近期市场下行的主要动因源于需求不足，房地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓，导致下游需求启动缓慢。钢铁企业要主动作为，遵循“以满足用户需求为目的、以供需平衡为原则”的自律生产方式，降低生产强度。 2.本周，受期货市场影响，亚洲热卷价格持续下跌。Q235/Q235B报价在一周内下降了近15美元/吨，市场普遍反映需求不佳，主要因担忧市场有进一步下跌的空间。同样，Q195（3mm）价格也在一周内下降了15美元/吨左右，至510美元/吨CFR越南，实际成交预计会更低。SAE1006（3mm）近一周下降10美元/吨左右，至545美元/吨CFR。从市场上来看，下游仍有足够的热卷库存。因此，他们愿意花一些时间等待热卷价格进一步下跌，目前仍是小批量购买。同样的，印度热卷价格也呈现下降的态势，IS2062 （2.5-10mm）热卷价格（不包含18%的增值税）价格在623.77美元/吨EXW孟买，当前仍受到大选影响，预计4月初需求将有一定恢复。 3.上期所：自2024年4月1日交易（即3月29日晚夜盘）起：螺纹钢期货RB2410合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。 4.中钢协：1-2月主要用钢行业运行呈现分化态势，建筑业受房地产行业拖累继续下行，制造业总体增长。其中，房地产主要指标继续下降，降幅均有所扩大，竣工面积由增转降；基础设施建设投资保持增长。 5.2024年1-2月，全国造船完工量826万载重吨，同比增长95.4%；新接订单量1520万载重吨，同比增长64.4%。截至2月底，手持订单量14919万载重吨，同比增长31.3%。 6.28日全国建材成交有所改善，市场以低价成交为主，刚需、投机均有拿货，全天整体成交量较前一日继续回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-29

Mysteel参考丨从马口铁基本面探析2024上半年行情

周期错位影响大宗商品行情屡屡受创，国内钢铁综合价格延续下跌10%，上游炼钢长期处于亏损局面。回看马口铁品种，在大环境影响下，马口铁原料端价格持续下行、马口铁供应进一步收缩、现货价格重心下移、出口总量近年来首显负增长等，马口铁产业链整体呈现供需双弱格局，表观需求同比略有增长。2024年上半年马口铁行情以及金属包装下游行业又将如何演绎，本文从以下方面进行诠释。一、原料成本下行，马口铁供需面呈现双弱格局 1.热轧基板：统计数据显示，2023年热轧基板平均成本4177元/吨，同比跌幅8%。从成本走势看，2023年呈现先微涨后大幅回落再到底部窄幅震荡走势，其中3月份价格最高4725元/吨，同比最高值低624元/吨，6月最低值3909元/吨，同比最低值基本持平。民营马口铁生产企业全年基板成本呈现明显下降。2024年1-2月，原料成本继续呈现下滑态势，截止2月份，马口铁热轧原料结算成本4155.7元/吨，同比下跌198元/吨。图1：国内镀锡板基板综合价格指数（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网 2.锡锭：作为镀锡板生产原料中最重要组成部分，全年价格窄幅调整运行。数据数据显示，全年均价212893元/吨，同比跌幅幅15%。从趋势看，全年呈现先扬后抑到窄幅波动走势。据Mysteel测算，生产每吨马口铁以0.2mm双面2.8g耗锡平均成本约783 元/吨钢，同比锡锭成本下降300元/吨钢。全年最高吨钢耗锡成本853元，最低717元。2023年锡锭价格整体在18.6-23.6万元/吨波动，在马口铁续下跌的同时，原料端成本压力有所缓解。进入2024年，锡锭价格呈现低位震荡运行，2月份均价21.5万元/吨，同比基本持平。图2：国内锡锭价格走势情况（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网二、马口铁出厂价格下跌9.61%，现货价格下跌9% 1.镀锡板出厂价格：2023年全年民营厂马口铁平均出厂价格6468元/吨，同比下跌9.61%。趋势变化看，马口铁走势与马口铁基板走势基本相同，全年最高值7000元/吨左右，最低值6230元/吨左右。从钢厂反馈了解，2023年国内钢价震荡走弱，基板、锡锭原料难有支撑，加之大环境表现较差，下游用罐行业需求持续下滑，化工涂料用桶需求下滑明显，整体外贸表现同比也出现下滑，受部分国家反倾销以及国外供应提升，外贸市场受到冲击较为明显。进入2024年，民营钢厂马口铁调价幅度整体幅度偏小，宝钢股份1-4月调价累计上调400元/吨。图3：宝钢镀锡板月度调价趋势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2.马口铁现货价格回落9%：据Mysteel统计主流市场数据显示，2023年上海市场国企平均现货价格7644元/吨，同比跌幅9.16%；广东市场国企平均现货价格7858元/吨，同比跌幅6.82%；天津市场民企平均现货价格6338元/吨，同比跌幅11.44%,从各市场价格跌势看，其中广东市场价格表现坚挺，天津市场价格跌幅较为明显，而民企马口铁价格变动幅度较大，定价相对灵活。2月，上海市场镀锡板现货国企0.25mmCA均价7520元/吨，月环比下跌30元/吨；天津市场均价民企6200元/吨，月环比下跌25元/吨；广州市场价格国企7600元/吨，月环比下跌25元/吨，市场整体现货成交偏弱。调研反馈看，2月初下游制罐企业陆续放假，由于节前已小幅备货，假期结束返工后尚未完全释放新一轮采购需求，国内代理商2月整体出货量环比持续下滑，部分贸易商库存量相比去年同期增加，但整体库存压力不大。图4：津沪粤镀锡板现货价格情况（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网三、马口铁供应下滑2.41%，平均毛利下滑21.43% 1.镀锡板供应：据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2023年12月份开工率91.9%，产能利用率76.98%，月环比增幅5.84%；12月镀锡板实际产量43.17万吨，月环比增加1.96万吨。同样本厂库17.33万吨，月环比增加1.01万吨；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，12月份镀铬板产量共计8.82万吨，月环比增加0.21万吨。2023年全年镀锡板累计产量472.93万吨，同比下滑2.41%，镀铬铁累计产量121.76万吨，同比增幅4.97%。从全年产量走势看，整体呈现持续增加释放过程，上半年因几条条产线检修或停产导致供应收缩明显，下半年产能逐步释放，不少企业产能利用率同比有较明显提升。截止2024年2月，据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2024年2月份开工率83.97%，产能利用率57.4%，月环比下降21.5%；2月镀锡板实际产量35.99万吨，月环比减少8.26万吨。同样本厂库 19.76万吨，月环比增加1.15万吨；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，2月份镀铬板产量共计 7.25万吨，月环比减少2.27万吨。图5：国内镀锡板卷钢厂生产情况调研（单位：万吨、%）数据来源：我的钢铁网 2.平均毛利下滑21.43%：Mysteel对民营企业成本和利润测算数据显示：2023年12月份镀锡板生产成本5920元/吨，月环比增加101元/吨；毛利480元/吨，月环比持平，全流程企业整体利润尚可。2023年民营镀锡板生产平均毛利550元/吨，同比下滑21.43%。2024年2月份镀锡板生产成本5914.29元/吨，月环比基本持平；毛利486元/吨，月环比基本持平，全流程企业整体利润尚可。图6：镀锡板民营企业月度成本和利润测算（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网四、金属包装下游需求下滑马口铁表观消费持续下滑 1、马口铁出口同比下滑17.53% ，镀铬板下滑20.84% 海关数据显示，2023年1-12月我国镀锡板出口总量共计142.36万吨，同比降幅17.53%；2023年1-12月我国镀锡板进口总量共计8574.99吨，同比增幅8.31%。2023年1-12月我国镀铬板出口总量共计32.99万吨，同比降幅20.84%。2023年1-12月我国镀铬板进口总量共计843.14吨，同比增幅107.93%。从我国马口铁出口总量数据来看，近五年我国马口铁出口量整体呈增长趋势，2019年马口铁出口总量为112.57万吨，2020年马口铁出口总量为111.30万吨，2021年马口铁出口总量为135.32万吨，2022年马口铁出口总量为172.62万吨，达到历史峰值，2023年142.36万吨。图7：2018-2023年镀锡板出口总量变化（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网我国马口铁主要出口国家或地区包括：意大利、比利时、俄罗斯联邦、墨西哥、泰国、南非、西班牙、越南、阿拉伯联合酋长国、马来西亚、沙特阿拉伯、美国等。不难看出，其中欧美及东南亚地区占马口铁出口市场半壁江山。2023年统计数据，除意大利减少10万吨、美国减少7万吨、墨西哥减少5万吨、西班牙减少2万吨、泰国减少1万吨、菲律宾减少1万吨外，其他大部分国家出口量整体维持尚可。单独从2023年马口铁出口数据不难看出，同比上是存在明显下滑，但是回看过去5年数据，我国马口铁外贸情况是相对乐观的，是在国内产能未出现明显增长情况的数据。而且不容忽视还有马口铁间接出口部分，如食品罐头、印刷铁、空罐、罐装奶粉等。 2.金属包装下游行业产销分化据金属包装协会统计数据显示：2023 年，全国金属包装容器行业累计完成营业收入1505.62亿元，同比增长-1.56%，增速比去年同期下降了6.73 个百分点。2023 年，全国金属包装容器行业累计完成利润总额71.72亿元，同比增长25.47%。增速比去年同期提高了22.12个百分点。具体看看下游各行业表现情况：罐头：根据国家统计局数据，2022年1-12月，全国规模以上罐头食品制造企业产量达到889.73万吨，同比下降2.49%。2023年数据暂未发布，笔者预计仍有小幅下滑空间。图8：2016-2022年我国罐头食品产量情况（单位：万吨）数据来源：钢联数据罐头出口方面，2023年，中国水果罐头出口总量57.37万吨，总金额7.87亿美元。与上年同期相比，数量减少10%，金额下降11%。其中，2023年12月，中国水果罐头出口数量5.45万吨，金额7152万美元，与上年同期相比，数量增加1%，金额下降8%。中国水果罐头主要出口品种包括橘子罐头、桃子罐头、梨罐头、荔枝罐头、菠萝罐头、樱桃罐头、龙眼罐头和什锦水果罐头等。2023年，中国橘子罐头出口23.50万吨，占水果罐头出口总量的41%；中国桃罐头出口15.25万吨，占水果罐头出口总量的27%；中国梨罐头出口4.81万吨，占水果罐头出口总量的8%。饮料：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上饮料制造企业产量达到15379.4万吨，同比下降16.55%。其中，12月当月饮料产量1313.4万吨，同比下降4.85%。图9：2016-2023年我国饮料产量情况（单位：万吨）数据来源：钢联数据酒业：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上白酒生产企业年产量400.1万千升，同比下降29.7%；啤酒累计产量3066.1万千升，同比基本持平。乳制品：数据显示，2023年我国乳制品全年累计产量2604.5万吨，同比下滑1.2%，12月产量254.7万吨，同比下滑4.4%。从下游用罐行业看，去年整体需求出现一定下滑，其中罐头食品、饮料用马口铁需求下滑较为明显，因为大部分罐头食品基本选用马口铁作为包装材料；啤酒行业用盖需求尚且维持，乳制品中奶粉罐用量继续下滑。五、2024上半年国内马口铁行情或呈现供需分化趋势 1.上半年基板均价先抑后扬，锡锭运行区间18-25万元/吨热轧：供应看，2024年热轧产能预计仍有1500万吨增量，总体产量也存在较大压力，截止3月上旬调研数据显示，2024年1-3月平均周度产量308.7万吨，同比平均增加4.23万吨，而这个增量或将持续维持。热轧利润看，自2022年以来热轧品种一直处于亏损状态，亏损最大在2023年10月上旬433元/吨，随后亏损幅度逐步收窄，截至3月11日数据显示，热轧亏损收窄到179.74元/吨，随着炉料成本持续下滑，后期热轧亏损进一步缩小。从当前热轧价格走势看，上半年价格或呈现先抑后扬走势。锡锭：锡锭方面，去年国外禁矿消息发布，当前矿场库存处于低位，2024上半年锡矿供应偏紧，全球锡锭需求延续疲软局面未改，整体处于供需双弱格局，上半年锡锭价格呈现震荡小幅上行，预计运行区间在18-25万元/吨。 2.镀锡板供应或迎增长，民营厂毛利或维持400-600元 1、 2024年上半年镀锡板供应或迎来新增，据Mysteel节前调研数据显示，春节期间马口铁生产企业检修影响量同比减少近20%，因此今年春节期间检修企业也有所减少，钢厂反馈节后订单相对较为饱和，为缩短节后交货周期，部分生产企业春节期间不检修；另外，2024年上半年前期检修企业和有2条产线新增，马口铁供应量将有所增加。 2、上半年镀锡板出厂价格或呈前底后高走势，民营厂毛利平均维持400-600元左右。截止3月份，整个钢市综合价格整体呈现下移趋势，马口铁基板等原料成本同比处于较低水平，下游制罐企业及终端需求能够更好接受，市场竞争加剧同时也保证客户订单；钢厂出厂价格看，1-4月份宝钢股份累计上调400元/吨，对民营企业出厂价上调有一定支撑作用。在上半年基板及锡锭价格逐步回归同时，整体毛利或有维持400-600元/吨。 3.下游需求方面（1）2024上半年镀锡板出口总量有望继续维持。过去一年我国马口铁出口总量同比下滑17.53%，下滑幅度较为明显，但纵观过去几年数据看，我国马口铁出口整体表现仍不错，2024年有些国家再次发起对华马口铁反倾销政策，也有国家解除对华马口铁限制政策，美国国际贸易委员会（USITC）2月6日投票决定，取消对从中国等地进口的镀锡钢（俗称“马口铁”）征收反倾销税，认定这些进口产品没有损害美国国内钢铁制造商的利益。再结合一季度生产企业外贸订单情况看，上半年我国马口铁出口总量维持尚可。（2）下游行业需求仍有继续下滑预期下游需求看，上半年整体需求处于逐步释放趋势。从历年月度罐头市场产量趋势看，一季度对马口铁需求偏弱，二季度产量将有所提升；饮料行业3-4月份是上半年供应旺季，对马口铁需求维持尚可；乳制品对马口铁需求或呈现小幅下滑，啤酒行业包装对马口铁需求整体维持。综合来看，预计2024上半年马口铁在供需分化逐步转好背景下行情或呈先抑后扬运行态势。

我的钢铁网2024-03-28

【黑色早评】焦炭开启第七轮提降，双焦弱势下跌

41元/吨。 2.中钢协：2月，各品种钢铁原料采购成本环比以下降为主，主要品种有3%左右降幅。1-2月，炼焦煤采购成本同比下降9.86%；冶金焦同比下降9.70%；国产铁精矿同比上升19.21%，进口粉矿同比上升16.33%；废钢同比下降4.83%。 3.据SMM调研，3月27日，SMM统计的高炉开工率为89.60%，环比上升0.15%。高炉产能利用率为90.57%，环比上升0.19%。样本钢厂日均铁水产量为216.46万吨，环比上升0.46万吨。 4.土耳其钢厂于上周后期重返深海废钢市场，以385美元/吨CFR左右的价格陆续订购了四批货物（4月船期）。部分代理商预计在土耳其斋月结束当周，市场将迎来多笔深海废钢订单。Mysteel了解到，在需求回暖的支撑下，深海废钢价格可能较上周整体上涨5美元/吨。据悉，美国供应商期望寻求更高的价格，计划将原产波罗的海/美国的资源目标价定为390-395美元/吨CFR，而欧洲供应商则愿意以385-390美元/吨CFR的价格出售下一批船货。与此同时，尽管土耳其钢厂提高了国内和出口市场的螺纹钢报价，但成品材需求尚未改善，叠加当前废钢库存似乎能够满足现有需求，难以从根本上支持废钢价格继续上涨。在目前的市场条件下，部分土耳其钢厂仍保持谨慎态度，称价格或继续横盘整理，而非有所上涨，市场对废钢报价企稳上扬的接受程度存疑。 5.3月27日远期现货市场活跃度一般，公开平台上有2笔成交：4月中下装期的纽曼块以4月固定块矿溢价0.0600成交，4月跨5月装期的纽曼粉以62%计价100.2成交；矿山私下招标方面，有4笔招标，利比里亚粉块、JSW印粉、LONT和高硅巴粗。二级市场上卖家报盘价格偏弱，其中以MNPJ资源为主；买家方面询盘一般。整体来看下跌行情背景下，多数市场参与者处于谨慎观望状态。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在22.94%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦支撑较强，建议观望，关注终端钢材需求。二、消息与数据 1.生态环境部今日召开新闻发布会。会议指出，今后5年是美丽中国建设的重要时期。生态环境科技工作将加强战略研究和顶层设计，组织开展生态环境领域科技中长期战略研究，制定发布关于加强生态环境领域科技创新推动美丽中国建设的政策文件。 2.蒙古国政府总理罗·奥云额尔登在 “口岸复兴国家论坛-2024”上提到，已在嘎顺苏海图、西伯库伦口岸投入使用了AGV即自动导引车终端系统。在过去的三年中，塔本陶勒盖至嘎顺苏海图方向267公里的新建铁路、塔本陶勒盖至宗巴音方向416公里的新建铁路，以及宗巴音至杭吉方向226公里的新建铁路等，全部通车投入使用。 3.汾渭信息冶金部3月27日重点关注：河北、天津地区部分钢厂对焦炭开启第七轮提降，本轮提降幅度为100-110元/吨；随着原料煤逐步企稳及焦炭第七轮降价，焦化利润预计再次陷入大幅亏损，会继续压制焦化负荷难以提升，下游方面，本周钢材价格再度下滑，同时成交量有收缩趋势，市场对黑色担忧情绪加重，目前钢厂对原料多维持刚需采购，整体来看，焦炭市场仍显弱势，后期需关注钢材成交量以及原料煤价格走势。焦煤方面，产地部分前期事故煤矿开工尚未恢复至正常水平，区域内供应增量有限。近几日市场情绪稍有回暖，贸易环节采购增加，焦企多按需补库，带动煤矿出货好转，库存去化，部分煤矿报价小幅上探，另外部分价格偏高煤种继续补跌，多数报价暂稳为主。竞拍市场流拍率明显降低，成交溢价煤矿增多，短期煤价或偏稳运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位震荡，昨日通关1015车，考虑焦炭仍有第七轮提降预期，下游仍持观望态度，实际成交仍显一般，蒙5长协原煤价格在1300-1320元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示建材和热卷产量均有回升，但钢谷数据显示建材和热卷产量继续减少，富宝电炉钢厂增产2.9%，整体钢材供应预期有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也略有下降，其它主要国外地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存有增，其它钢材库存均有减少。昨日钢谷及找钢数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存持续去化，钢材表需环比进一步回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量349.8万吨，混凝土发运量120.12万方，二者环比进一步回升，建筑工地资金到位率也有小幅改善，整体需求呈季节性回升态势。1-2月宏观经济数据显示，除地产表现依然较差，工业增加值、固定资产投资、基建、出口等数据均表现良好。海外钢价方面，昨日除欧洲热卷价格有所回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供需双增，库存持续去化，虽需求环比有所改善，但不及往年旺季，且本周以来钢材成交持续表现不佳，市场对后期需求预期偏悲观，短期钢价延续震荡走弱。二、消息及数据 1.国家统计局：1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。1-2月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%。1-2月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损146.1亿元；采矿业实现利润总额1881.0亿元，同比下降21.1%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额954.8亿元、同比下降36.8%。 2.Mysteel最新了解到，印尼某主流钢厂最新钢坯出口报价再次下调，方坯报价495美元/吨FOB，周环比下降5美元/吨，板坯报价505美元/吨FOB，上周成交一笔规格为3sp的订单，成交价格为490美元/吨FOB。此外，中国国内钢坯市场价格仍然较低，截至发稿，唐山迁安钢坯市场价格3370元/吨EXW（467美元/吨EXW）。有中国钢坯出口商对规格为3sp的方坯报价485-490美元/吨FOB，对规格为5sp的方坯报价515-516美元/吨CFR马尼拉，但由于菲律宾复活节假日将近（3月31日，放假一天），近期部分进口需求有所下降，部分进口商倾向于节后进行采购。进口方面，目前中国钢厂仍主要考虑国内资源。 3.据百年建筑调研，截至3月26日，样本建筑工地资金到位率为56.46%，周环比增加3.05个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.02%，周环比增加2.79个百分点；房建项目资金到位率为41.23%，周环比增加0.22个百分点。3月20日-3月26日，本周全国水泥出库量359.8万吨，环比上升14.7%，年同比下降36.1%，农历同比下降32.3%；基建水泥直供量150万吨，环比上升23.97%，年同比下降18.92%，农历同比下降5.66%。本周，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6%，周环比提升1.60个百分点；年同比下降5.60个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为120.12万方，周环比增加36.34%，年同比减少48.28%。 4.自然资源部：1-2月，全国国有建设用地供应总量6.7万公顷，同比增长4.8%；全国住宅用地完成交易量4845公顷，同比减少18.8%。住宅用地方面，70个大中城市住宅用地完成交易量2023公顷，同比增长1.4%。 5.27日全国建材成交仍弱，市场出货依然不畅，刚需及投机需求均较少，全天整体成交量较前一日仅小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-28

Mysteel参考丨一季度钢厂慢增产原因及后期展望

我的钢铁网2024-03-27

【有色早评】逆季节性累库，锌弱势回调

2.7万吨，营业收入8亿元以上。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【广西金海公司年产不锈钢制品超90万吨】2023年，金海公司年产不锈钢制品超90万吨，年产值达91亿元，位列“广西民营企业100强”第28位。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-27

【黑色早评】焦煤成交好转，价格涨跌互现

数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同口径相比去年同期下降9.12%；钢材库存量1953.37万吨，比上一旬增长0.05%，比上月同旬增长2.92%。 2.工信部部长金壮龙25日表示，将稳妥推进钢铁等重点行业碳达峰，深入实施绿色制造工程，完善绿色制造服务体系，加快建设绿色工厂、绿色园区和绿色供应链。 3.Mysteel了解到，由于成品材需求不佳，再加上越南盾汇率下跌，越南螺纹钢价格表现不佳，越南进口废钢价格也有所下降。目前越南进口HMS 1&2 (80:20)的主流价格约为380美元/吨CFR越南，该价格达到近十月的新低。越南本地螺纹钢需求不佳，加上汇率走弱，北越本地螺纹钢价格周环比下跌约12美元/吨，南越螺纹钢价格下跌约8美元/吨，因此越南废钢进口商补库的积极性也不强。此外，近期日本对越南的废钢报价订单信息也较少，并且由于目前海外废钢需求较弱，部分日本废钢供应商近期将重心转移到日本国内市场。Mysteel了解到，上周一有日本钢厂对越南废钢报价385美元/吨CFR越南，之后周五报价便降至370-375美元/吨CFR越南。 4.深圳市规划和自然资源局宣布废止《关于按照国家政策执行住宅户型比例要求的通知的通知》，此举意味着被称为“7090政策”的户型比例要求在深圳正式退出。该政策要求，住宅项目中90平方米以下住房面积占比需达70%以上，旨在调整房地产市场供应结构。 5.26日全国建材成交差，市场情绪较弱，期现低价出货，终端需求惨淡，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-27

Mysteel参考丨我国模具钢产业链探析与后期展望

中德国在国内的销售钢厂7家，分别是瑞士钢铁集团、葛利兹、布德鲁斯、凯德特钢等；日本5家，分别是大同、日立、高周波钢业、山阳、不二越；瑞典3家，一胜百的市场份额较大。国内进口模具钢最多的国家依次为德国、瑞典、日本、奥地利、美国、意大利等，2023年消费量约在7-8万吨左右。目前特钢企业的冶炼、加工主机设备与外国专业生产厂家相比相差不大，差别较大的环节是热处理设备、机加工设备以及冶炼和加工工艺。在调研的这22家进口模具钢钢厂中，其各公司在国内以销售分公司、代理公司及办事处为主，分布在华东、华南、华北、东北地区。图6：进口模具钢在国内销售量所占份额比（单位：%）数据来源：钢联数据四、未来展望我国制造业的前几年迅速发展崛起为模具产品提供了巨大的市场，《中国制造2025》的规划发布更让模具工业迎来了一些发展机遇。我国模具不再是低劳动成本的劳动密集型产业，而是高技术密集、人才密集的制造成形装备支撑产业，中国模具制造业三十多年的发展使我国成为世界模具制造及消费大国。目前全世界模具年产值超过1000亿美元，随着模具制造业的不断发展，对模具钢的冶金质量、数量、性能上要求不断提高，模具材料由低级向高级发展。近年来，国内模具钢在品种和质量方面有很大进步，但高质量、高性能模具钢的品种较少，高性能模具型腔材料的50%依靠进口或者外企企业。近几年我国模具产业在技术发展、产品技术，产能拓展以及流程管理及大数据等方面增长。未来我国模具产业的发展趋势是：模具产品向着大型、精密、复杂、经济、快速的方向发展；模具的技术含量不断提高，模具制造周期不断缩短；模具企业开展多元化经营，延伸模具产业链，开拓模具使用新领域，如各种新能源、新材料和医疗、航天等领域。模具素有“开启工业现代化金钥匙”的美称，其水平的高低已成为衡量国家制造业水平的重要标志之一。我们应增强对模具钢行业的信心，相信行业将逐步合理化，找准适合自己的生存和发展之道，共同维护模具钢市场。并且各大企业仍需持续攻破国际“卡脖子”关键技术，推动钢铁行业高质量发展，加大研发投入力度，赶超世界制造强国的水平，让中国制造引领世界制造业发展方面建言献策。

我的钢铁网2024-03-26

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