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Mysteel：中国钢厂产能布局东南亚的喜与忧

海外投资建厂（见附件），而东南亚国家是钢铁产能对外投资项目相对集中的地区。从2003年开始，东南亚国家作为新兴经济体的GDP增长拉动本地钢铁需求增长；同时，东南亚国家作为全球钢铁贸易枢纽的作用在地缘政治影响日益增大的背景下也日趋明显。内需增长加产业链重塑增加了投资东南亚国家钢铁产能的吸引力，不仅中国，日本的Nippon Steel于2022年收购两家泰国钢厂。钢铁产能外部投资和本地钢厂的整合重组导致近十年东南亚粗钢产能迅速提升。据Mysteel统计和OECD数据显示，东盟六国粗钢产能从2013年的5600万吨/年增长至2022年的8770万吨/年；其中3170万吨的产能增量中，中国投资占比或在70%以上。预计2025年钢铁产能会达到1.2亿吨/年。从中国钢厂角度考虑，产能落子东南亚主要是因为： 1.东南亚建厂的资本和经营性成本相对国内新建产能显出优势。从资本性支出（Capex）来看，中国工业用地土地成本低于东南亚国家，但东南亚国家对于海外投资有税收政策补贴来弥补土地成本缺口。此外，国内钢铁投资的环保成本明显增加：据调研了解，东南亚钢厂吨钢投资成本中环保成本在0-50元/吨，而中国钢厂普遍在200-300元/吨。从经营性支出(Opex)来看，中国与东南亚国家在炼钢原材料的采购价格平均水平相差不大，但东南亚人工成本有明显优势。综合来看，成本端海外建厂更有优势。 2.东南亚国家近年需求高速增长导致供需缺口较大。在中国钢铁需求去地产化的同时，东南亚国家经济发展步入快车道，带动东南亚国家用钢需求大幅增长。但东南亚国家粗钢产能增长难以跟上需求，必须依靠大量进口维持市场平衡。据东南亚钢铁协会数据计算显示，供需缺口最大的2016年，东盟六国进口钢材近6000万吨。 3.东南亚国家也是钢材出口的理想中转地：在海外建厂的中国钢企不仅可以满足当地内需增长，同样可以瞄准对欧美的出口，降低出口欧美的政策成本，生产成本和物流成本。据Mysteel调研显示，截止一月底中国出口到东南亚的热卷价格在560-580美金/吨，东南亚的热卷出口到欧美基本在600-620美金/吨。 4. 东南亚国家本地矿产资源丰富吸引海外投资。印尼是红土镍矿的第一大资源国家，拥有全球20%左右的镍储量。资源丰富但原矿禁止出口叠加国内生产成本较高导致中国企业纷纷投资印尼的冶炼厂：2013年后中国成为镍矿资源领域的主要投资来源国。在中国资本的推动下，印尼2022年镍铁产量约115万金属吨，占2022年全球镍铁产量的70%。但需注意，随着近年来中国钢铁产能在东南亚的快速布局，市场竞争压力已经开始显现，预示海外产能并非一片坦途：东南亚本地市场容量有限，需求增长逐步放缓。受地产市场波动影响，2020-2022年东盟六国国内粗钢需求增速明显放缓（三年需求平均增速2.5%）。叠加未来两年（2024-2025年）平均每年新增1500万吨/年的产能推算：2024年东盟六国粗钢产量开始出现微幅过剩，2025年供应过剩将更加明显。东南亚国家也面临出口挑战。据印尼贸易部表示，从2023年欧盟对印尼不锈钢冷轧产品反倾销税实施之后，印尼对欧盟的钢铁出口金额从2022年的5亿美元左右下降至23年1-11月的4000万美元，严重降低了印尼钢铁产品的竞争力。这也导致中国布局东南亚的钢厂出口钢材受限。东南亚国家钢铁出口同样面临向“绿色钢铁”转型挑战。从东南亚国家的钢铁产能建设情况可以看出东南亚炼钢产能仍以高炉炼钢为主。随着海外钢厂陆续投产，2028年高炉产能将明显提升，预计马来西亚和越南电炉钢占比或下降至39%和19%。若中国钢厂在海外投资不能转型“绿色钢铁”，也将抑制东南亚国家未来的钢材出口潜力。东南亚本地钢厂在当地政府和财团支持下通过重组参与市场竞争。由于钢铁行业的战略地位和东南亚市场的一体化，中国钢厂的东南亚国家产能布局不仅是同当地钢厂的竞争，也难以避免形成互相竞争的格局。总体来看，中国钢厂的东南亚产能布局在经历快速增长之后，风险开始累积。海外产能的蓝海窗口逐步关闭，核心挑战仍是如何培育中国钢厂的核心产品和核心竞争力。【正文】一、中国钢企频频落子东南亚，原因几何？ 1.东南亚建厂的资本和经营性成本相对国内新建产能投资显出优势。从资本性支出（Capex）来看，中国工业用地土地成本低于东南亚国家，但东南亚国家对于海外投资有税收政策补贴来弥补土地成本缺口。2015年印尼政府颁布了关于工业园区的第142号政府条例，对在工业园区建厂的投资者提供税收优惠。其中包括免除和减少地方政府税收（土地和建筑物税、路灯税等），对于钢企执行“十免两减半”税收优惠政策（免除10年所得税，免税结束后享受两年所得税减半征收政策）。其他东南亚国家同样如此：马来西亚的马中关丹产业园区是中马共同开发的第一个具有国家产业园资格的产业园区，在此园区投资的企业享受企业5年所得税豁免额和印花税豁免等政策。此外马来西亚推出中资特别通道，简化申请流程，中国投资项目最快可在一个月内获得批准。此外，国内钢铁投资的环保成本明显增加。中国钢厂行业在严控新增钢铁产能的同时，坚定不移的推进超低排放改造工作。据钢铁协会统计，钢铁行业超低排放改造吨钢投资约在450元，环保成本在200-300元左右，而据Mysteel调研了解，东南亚钢厂吨钢投资成本中的环保成本在0-50元/吨。从运营成本（Opex）来看，中国和东南亚国家在炼钢原材料的采购价格平均水平相差不大。由于中国和东盟六国铁矿石均主要从澳洲巴西等地进口，采购价格基本一致，甚至可能相对中国内地钢厂有物流成本优势。而焦煤-焦炭价格的采购成本差距也在缩小。部分中国钢厂在东南亚国家建厂时会配套焦化厂以便于生产；同时，中国企业投资配套独立焦化厂的工作也在跟进，本地焦化产能将逐步压低东南亚的焦炭价格。粗略估算，东南亚焦炭配煤成本甚至略低于国内。以印尼为例，据Mysteel23年11月测算，按照澳洲主焦煤45%，俄罗斯煤25%和印尼煤30%比例，粗略估算印尼入炉煤成本为304美元/吨，而同期华北地区内陆钢厂入炉煤成本为329美元/吨，沿海地区钢厂入炉煤成本为317美元/吨。东南亚人工成本更有明显优势。2022年越南总人口9818万人，其中年龄在15-64岁的劳动力人口占比将近70%；2021年越南人口密度316.6人/平方公里，处于全球较高水平。且东南亚人工成本较低，据Trading Economics数据显示，2023年东南亚制造业平均工资普遍在400美元/月，远低于中国的1157美元/月（图1）。表1：中国与东盟国家成本对比 2. 东南亚国家近年需求高速增长导致供需缺口较大在中国钢铁需求去地产化的同时，东南亚国家经济发展步入快车道。以越南为例，2003年越南颁布了第三部《土地法》，此后以胡志明和河内为核心城市向外发展。据世界银行数据显示，2003年开始越南人均GDP快速增长（图2）。2005年得益于外资进入越南房地产市场叠加信贷的扩张促使房地产行业逐步升温，房价不断走高。地产泡沫的潜在风险导致在越南政府在2010年调整信贷规模，有意控制房价的快速上涨。2015年后越南对《住房法》进行调整，放宽外国人的购房条件，至此越南房地产市场进入快速增长阶段。东南亚经济的快速发展带动用钢需求大幅增长，但东南亚国家粗钢产能增长难以跟上需求，必须依靠大量进口维持市场平衡。据东南亚钢铁协会数据计算显示，供需缺口最大的2016年，东盟六国净进口钢材达到峰值5953万吨（表2，图2）：巨大的供需缺口吸引着中国钢企频频落子东南亚国家。表2： 3. 东南亚国家也是钢材出口的理想中转地在海外建厂的中国钢企不仅可以满足当地内需增长，同样可以瞄准对欧美的出口，降低出口欧美的政策成本，生产成本和物流成本。受地缘政治因素影响，中国钢材直接出口到欧美等国极度受限（美国对中国钢材出口加征25%的关税，欧盟受配额限制，配额在200万吨左右）。虽然部分东南亚国家贸易商通过采买中国钢材，然后将本土钢材出口欧美，来降低出口欧美的政策成本。但出口优势相较于海外建厂的中国钢企仍有差异。从贸易流通环节上，在海外建厂的中国钢企可以直接出口欧美，减少“绕道”带来的物流成本；叠加海外生产成本较低（人工、环保成本等）：导致利润空间明显增加。据Mysteel调研显示，截止一月底中国出口到东南亚的热卷价格在560-580美金/吨，而东南亚的热卷出口到欧美基本在600-620美金/吨。 4. 东南亚国家资源丰富吸引海外投资印尼是红土镍矿的第一大资源国家，拥有全球20%左右的镍储量。丰富的矿产资源引起海外国家的关注，2005年开始，印度、澳大利亚和英国等欧洲国家纷纷前往印尼投资建厂。但随着海外投资情况不断增多，镍矿资源加速枯竭，为保护本地镍矿资源， 2014年印尼政府实施原矿出口禁令。且由于中国镍矿资源紧缺，远离矿端导致生产上需增加重熔和运输等成本：中国生产不锈钢的吨钢成本较印尼高1000元以上，高昂的生产成本导致中国钢企纷纷选择在印尼建厂。出口禁令的出台叠加国内生产成本较高导致中国企业纷纷投资印尼的冶炼厂：2013年后中国成为镍矿资源领域的主要投资来源国。在中国资本的推动下，印尼2022年镍铁产量约115万金属吨，占2022年全球镍铁产量的70%。二、市场竞争压力显现，预示海外产能并非一片坦途 1. 东南亚本地市场容量有限，需求增长逐步放缓。随着中国和其他海外国家钢企纷纷布局东南亚建厂投产，东南亚粗钢产能持续上升。据OECD数据显示，截至2022年东盟六国粗钢产能8770万吨/年，较2013年增加3170万吨/年。经Mysteel测算，若此前有计划投产的钢厂，未来两年正常投产，预计2025年东盟六国粗钢产能将增至1.18亿吨/年（表3）。表3：但东南亚本地市场容量有限，需求增长逐步放缓。受地产波动影响，2020-2022年东盟六国粗钢需求增速明显放缓（三年需求平均增速2.5%）。叠加未来两年（2024-2025年）平均每年新增1500万吨/年的产能推算：2024年东盟六国粗钢产量或微幅过剩，2025年供应过剩将明显体现。这也导致2023年中国海外建厂动力明显下降，据统计2023年仅两家钢厂有投资海外意向。 2. 东南亚国家也面临出口潜力增长的挑战 2023年欧盟对印尼征收10.2%到20.2%的反倾销税。今年二月初，印尼要求与欧盟探讨关税事宜。据印尼贸易部表示，从2023年反倾销税实施之后印尼对欧盟的钢铁出口金额从2022年的5亿美元左右下降至23年1-11月的4000万美元，严重降低了印尼钢铁产品的竞争力。据ITA数据显示，2022年欧盟进口钢材4086万吨，其中进口量的前三名分别是土耳其、俄罗斯和中国（图3）。由于2022年俄乌冲突导致全球供应短缺，中国直接和间接的钢材出口弥补全球供应的短缺：2022年中国出口欧盟钢材374万吨，同比增长88.7%，俄罗斯出口欧盟钢材532万吨，同比下降41.1%。值得注意的是，2022年欧盟钢材进口量仅越南进入前十行列，但其他东盟六国增速明显提升。2022年马来西亚出口欧盟钢材同比增长613.3%，印尼出口欧盟钢材同比增长67.7%。亚欧贸易流向逐步从中欧、中美向东南亚等新兴国家与欧美转移。但若欧盟对东南亚其他国家征收反倾销税，东南亚钢材出口同样面临挑战。 3. 东南亚国家钢铁出口同样面临向“绿色钢铁”转型挑战随着欧盟通过法律宣布 “碳关税”的实施试运营，未来钢铁市场逐步向低碳、环保等“绿色钢铁”方向转移。然而东南亚作为亚洲新兴国家，东南亚炼钢产能仍以高炉炼钢（低成本炼钢）为主。据Mysteel调研显示，截至2022年东盟六国中产能较大的马来西亚、印尼和越南等国电炉钢比例分别占63%、34%和43%。且随着海外钢厂陆续投产，2028年高炉产能将明显提升，除印尼外其他两国电炉钢比例或明显下降（马来西亚39%、越南19%）。若中国钢厂在海外投资不能转型“绿色钢铁”，也将抑制东南亚国家未来的钢材出口潜力。东南亚本地钢厂在当地政府和财团支持下通过重组参与市场竞争。由于钢铁行业的战略地位和东南亚市场的一体化，中国钢厂的东南亚国家产能布局不仅是同当地钢厂的竞争，也难以避免形成互相竞争的格局。由于中国钢厂知己知彼，且基因相同，增加了竞争强度。 2011年泰国的SSI钢厂由于过度生产和投资（以2.91亿英镑收购英国钢厂）叠加同年全球钢价大幅下跌，钢厂面临巨额亏损：截至2016年SSI钢厂税后损失725亿泰铢（按当前汇率计算约为21.7亿美元），收购的英国钢厂被破产重组。但由于中国产能不断布局海外，SSI钢厂在当地政府和财团的支持下通过重组计划承担了超过570亿泰铢的负债，与中国钢厂持续竞争，加大了中国钢厂在海外的经营难度。且中国钢厂海外布局不断增多，互相竞争的格局不可避免。总体来看，中国钢厂的东南亚产能布局在经历快速增长之后，面临的风险开始累积。海外产能的蓝海窗口逐步关闭，核心挑战仍是如何培育中国钢厂的核心产品和核心竞争力。附件（据网上信息整理，如有偏差联系本文作者修改）：

我的钢铁网2024-02-14

【年报】锌：成本支撑筑底，静待需求复苏

的需求增量在一定程度上是弥补了欧美自身钢铁供应量的下滑。韩国需求的持续性将会更多受到欧美钢材消费的影响。目前欧美制造业PMI均处于衰退区间，工业企业的产能利用率仍在下滑，尽管加息已进入尾声，但其工业生产短期或难有明显改善，这将在一定程度上给予韩国更大的生产和出口空间。一带一路国家的钢铁消费在一定程度上与我国的经济合作往来有着密切联系。从我国对一带一路沿线国家的直接投资来看，近年来一直呈现增长态势，我国承包的“一带一路”沿线国家的工程合同额也处于高位。综合考虑，2024年镀锌板带的出口增速有望延续。锌合金今年产量较去年有所下滑，消费整体偏低迷。氧化锌受益于汽车行业产量的增加，整体需求较去年有所提升。据Wood Mackenzie数据，锌全球终端消费结构中，建筑占比50%，交通占比21%，基础设施占比16%，工业机械占比7%，消费品占比6%。中国占了全球总消费的50%。据安泰科数据，中国终端消费结构，房地产建筑和基础设施加起来近50%，第三大消费终端就是交通行业，占比17.6%，家用品占比15.8%。展望2024，随着房地产行业房住不炒的深化，住房的投资需求缩减，用锌量增速同比转负，基建有望带动需求稳中有增。 3.1国内房地产用锌需求-6万吨，同比-4% 国内地产数据方面，2023年1-12月，新开工和施工同比均下行，新开工面积累计同比减20.4%，施工面积累计同比减7.2%，仅竣工数据因保交楼的政策导向同比贡献正增长，2023年1-12月，竣工面积累计同比增17%。可以看的见的是房地产投资完成额同比不断下行，随着竣工增速放缓，传统需求用锌量预计会持续下行。锌的建筑需求主要体现在施工端墙体的骨架、屋顶使用镀锌钢材，消防水管、通风管道用镀锌管道，楼层板及施工浇筑平面用镀锌板块。竣工端则是门窗、护栏和卫浴等对镀锌板卷和锌合金的需求。房地产竣工端的增长，抵消了一部分施工端的下滑，随着后续开发商资金问题改善，房地产竣工端预计仍会支撑镀锌需求，2024国内地产需求预计小幅下滑。据安泰科，中国房地产需求约占锌需求的23%，全球约占50%，建筑用锌仍然是全球锌终端需求中最大的一部分。2023年1-11月，商品房销售面积累计同比-8%，现房销售要好于期房销售。国内房地产市场的症结在于，市场信心不足导致销售不畅，销售回款资金又更多地用来偿债和推进保交楼落地。2023年12月4日，央行行长潘功胜在《人民日报》撰文指出，主动适应我国房地产市场重大转型，战略上，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；策略上，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，维护房地产市场稳健运行。可以看出未来房地产市场房住不炒仍然是主基调，购房的投资需求大幅下滑，在居民对于未来收入预期不稳定的前提下，刚性需求也会受到压制。房屋销售不畅导致房价走弱，房企回款资金减少，偿债能力变弱，房地产投资也必将下滑，房地产行业的负反馈仍将延续。随着房地产新开工数据的不断下行，保交楼带来的竣工增速逐渐平抑，房地产用锌需求预计有所下滑。我们假设新开工面积滞后竣工面积三年，取6个月移动平均同比增速去预估2024年竣工走势，我们发现竣工面积同比增速有拐头向下的趋势，预计明年竣工端增速将放缓甚至同比转负。新开工面积单位用镀锌板量我们取56吨/万平米，竣工面积单位用镀锌板量取45吨/万平米。2023年全年新开工面积预计10.6亿平方米，竣工面积预计10.1亿平方米，2024年新开工面积增速取-7%，竣工面积增速取-1%，2024年综合房地产用锌需求较今年同比减4%。折合房地产用锌需求-6万吨。海外房地产需求方面，随着美联储利率的升高，美国30年期抵押贷款利率处于近20年较高水平。2023年1-10月美国新建住房销售在去年低基数的基础上，累计同比增5%，但仍处于历史偏低位。据美国广播公司2023年10月14日报道，美国主要房地产行业组织致信美联储，要求该机构停止加息。全美房地产经纪人协会和全美住宅建筑商协会在内的机构警告称，美国房地产市场大幅放缓，在很大程度上是因为利率上升。抵押贷款利率已经达到了20多年来的最高水平，而且还在继续上升。随着美联储停止加息，市场预期2024年年中会开始降息周期，加上美国房地产行业的发声，美国30年期抵押贷款利率已有拐头向下的趋势，预计2024年美国房地产需求会小幅上涨，带动海外用锌需求。 3.2国内基建需求增8万吨据安泰科，中国基建需求约占锌终端需求的26%，2023年1-12月，中国基础设施投资累计同比增8.2%，其中增速前三的分别为1、电力、热力的生产和供应业累计同比增27.3%；2、铁路运输业累计同比增25.2%；3、仓储业累计同比增27.5%。基建作为国内逆周期调节的主要手段，2024年会持续发力。2023年10月，中国中央财政称将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。增发的国债初步考虑2023年使用5000亿元，剩余5000亿元结转至2024年使用。据2023年12月18日的最新消息，第一批国债资金预算2379亿元已经下达，第一批项目高达2900多个，其中灾后恢复重建和提升防灾减灾能力补助资金1075亿元、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设补助资金1254亿元、重点自然灾害综合防治体系建设工程补助资金（气象基础设施项目建设）50亿元。该国债的增发将进一步带动基建领域的用锌需求，2024年基建的主基调仍然是稳中有进。当前传统基建对于锌的需求较为稳定，新基建将带动用锌需求。新基建特高压项目的加快建设预计带来超12万吨的用锌需求。“十四五”期间，国家电网规划建设“24交14直”38项特高压工程，锌主要以镀锌钢的形式用于特高压输电铁塔及其配套的线路金具防腐镀层。下表为目前在建的特高压项目，考虑到特高压项目建设周期一般需要两年，要想在十四五期间完成前期规划，2024年初就需要加速核准进度，密集进入建设周期。纵览2024年建设中的特高压线路总长9083公里，待核准的4200公里，预计基塔数量约2.8万个，基塔镀锌钢单耗取150吨，平均耗锌量取30千克/吨，预计带动锌需求13万吨。考虑到有四条线路未确定线路长度，分两年建设完成，预计2024年特高压用锌超7万吨，同比增4万吨。传统基建我们通过观察国内上市国央企公司在建工程（未完成合同金额）和新接工程（新签合同金额）的季度变化去做预估，镀锌板产量与国央企新签基建订单情况有一定相关性。截至2023年9月，中国铁建和中国中铁待完成合同金额共计11.4万亿，同比增14%，并呈现逐年递增的走势。2023年1-9月，上市国央企基建相关的累计新签订单较去年有所下滑，但三季度已开始拐头向上。考虑到传统基建的建设周期，2024年同比给出增4万吨用锌需求。 3.3汽车行业用锌需求增6万吨汽车用锌主要分为三部分，车身镀锌板、车内零部件和汽车轮胎。车身镀锌板耗锌最多且最为集中，车身零部件较为分散，轮胎耗锌相对较少。据汽车工业协会，2023年1-12月，中国乘用车产量2608.6万辆，同比增9.5%，商用车产量403.9万辆，同比增26.9%。新能源汽车给30%的增速，传统燃油车给7%的减量，2024年乘用车预计产量2726万辆。考虑到商用车2023年年产量仍位于历史中枢偏低位，2024年给5%的增量至420万辆。乘用车我们单车耗锌量取25kg/辆，商用车取70kg/辆，测算得2024年汽车用锌需求增加6万吨。 3.4 其他方面需求全球主要经济体制造业PMI均位于50枯荣线及以下，在高利率环境下，需求恢复缓慢，难有大的起色，从制造业PMI和锌价的历史表现来看，走势大体是一致的，现阶段处于弱势磨底的阶段。2023年12月美联储释放降息预期，市场中性预期明年5月海外进入降息周期，美国经济软着陆概率较大，海外需求预期小幅增长，国内利好政策持续发酵，全球需求有望共振向上。 3.5需求总结 2023年7月24日政治经济局会议之后，国内利好政策不断释放，明确托底房地产行业，增发万亿国债用于基础设施建设，国内精锌需求同比增长2.9%。海外美联储降息周期临近，降息周期背景下，需求缓慢复苏，参考IMF世界经济展望对于各国的增长预期和国际铅锌研究组给出的需求预期，海外需求给出2.5%的增速。预计2024年全球锌需求1448万吨，同比增2.7%。四供需平衡及结论供给端，2024年全球锌精矿产量1265万吨，同比增2.8%。海外潜在增量53万吨，现锌价弱势下行至2400美元/吨，约在矿山95成本分位线，伤及尾部产能，低利润环境下，矿端新增按时保量投产概率低，中性预期新增30万吨。国内矿端新增产能较少，中性预期在5万吨。锌价的弱势和TC的不断下行导致冶炼利润不断被压缩，海外复产受阻，中性预计新增锌18万吨，国内矿产锌新增产能20万吨，国产TC下行无法支撑锌冶炼产出，中性预期新增10万吨。2024年全球精锌产量1478万吨，同比增1.9%。需求端，2024年全球用锌需求1448万吨，同比增2.7%。国内用锌需求增量主要来自基建，折合用锌需求增8万吨，房地产需求下滑4%。海外进入降息周期，中性预期同比增2.5%。平衡推演来看，全球精锌供需维持过剩，但量级变小，海外过剩的锌以进口的形式流入国内。2024年全球预期过剩量约占总供给的2%。节奏上，我们维持以下判断： 1、春节前美联储降息预期降温，美元指数上行，施压风险资产，同时国内下游开工率下行，需求转淡，库存开始累库，锌价整体偏弱下行。 2、春节后验证国内需求恢复情况和海外降息时间节点，如节后国内需求恢复缓慢，美国高利率环境仍压制海外需求，锌价维持偏弱震荡。 3、进入下半年以后，如国内利好政策兑现到需求，海外美国政策性降息，经济实现软着陆，锌价在经历弱势磨底后有望迎来上涨行情。 12 黄一帆 F03114993 金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，对铝锌和锡供需基本面有着深入的了解，擅长从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。

混沌天成期货2024-02-08

【黑色早评】蒙煤口岸即将闭关，成交逐步减少

数据显示，2024年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产201.66万吨，环比下降3.69%，同口径相比去年同期增长1.48%；钢材库存量1219.92万吨，比上一旬下降20.55%，比上月同旬下降1.03%。 3.近期，Mysteel了解到由于假期将至，东南亚方坯供应相应有所下滑，东南亚方坯报价以及买家还盘家均有下降，市场需求较为冷清。菲律宾买家的还盘价也有所下降，目前买家还盘价低于530美元/吨CFR，上周Mysteel了解到买家还盘价约为540-545美元/吨CFR。目前成交价约为542美元/吨CFR。虽然目前菲律宾大部分买家仍处于观望状态，但Mysteel了解到，菲律宾买家库存目前处于低位，部分买家已经持续几周没有补库，因此预计春节过后菲律宾买家询盘和实际购买数量会增加。 4.Mysteel建筑企业调研数据显示，2024年1月实际钢材采购量575万吨，月环比减少23.1%；2月份计划钢材采购量404万吨，根据1月份实际采购量下降幅度及商家计划采购量来预估，月环比预计下降30%左右。 5.1月29日-2月4日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计208.28万平方米，周环比增6.7%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计181.98万平方米，周环比增10.8%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-08

Mysteel：守望螺纹节后需求——春节后螺纹行情走势的回顾和展望

的第一年。3月19日，河北省唐山市发布钢铁企业执行限产减排新措施，全年最高减产比例达50%。限产政策持续发力，供给端收缩较为确定。需求端，“三道红线”的压力使得房地产企业加快回款节奏，开工、施工、销售的进度加快：一季度房地产数据较好，三、四月Mysteel139家小样本口径的螺纹表需维持430万吨/周左右，“金三银四”的旺季需求得以证实。二、预计今年春节后螺纹需求“慢爬坡”与2018、2020年相似，但库存拐点或有提前今年冬储以贸易商后结算为主，且“需求缓慢爬坡”或使得春节后螺纹恢复速度与2018、2020年类似。从往年情况来看，螺纹去库拐点通常出现在春节后第四周-第五周，表明今年验证旺季成色的窗口将于三月中下旬打开。在此之前，旺季需求难以证伪叠加两会预期仍有推动螺纹价格上涨的潜力。但需注意在供需节奏的演绎中，下游需求回升较慢或制约螺纹价格上升的高度和持续性。今年春节后，资金为拖累螺纹需求释放速度的主要因素。临近年末，多地企业暂缓出货，专注于回款。上海、福建、广东、北京等地均反映资金回款情况不足去年农历同期的五成，显示基建、房建工程资金周转仍有瓶颈，或影响一季度新开工的进度。Mysteel调研显示，2024年1月440家水泥贸易商回款率为45.2%，较2023年1月下降10.3%。此外，2024年节后投放的资金量（专项债、PSL和特别国债）虽同比去年增长，但落地进度缓慢，未必能在一季度形成实物工作量，制约旺季螺纹需求回升的速度和力度。春节后，螺纹产量开始回升但绝对量处于低位。Mysteel调研显示，自一月下旬开始检修的河南、湖北等地的长流程钢厂将于二月中旬开始陆续复产。且当前钢厂亏损幅度明显收窄也将加快钢厂复产的脚步，截至2月2日，江苏地区长流程钢厂亏损100元/吨（1月初亏损近200元/吨）。但截至1月26日，螺纹产量已低于去年春节时水平（215.7万吨），且今年短流程钢厂停炉时间较过去两年延后一周（当前短流程产量仍有19.8万吨）：保守估计年前螺纹产量降至 200 万吨左右。年后螺纹产量将从低位开始回升，绝对值仍处历年农历同期低位。由此推算平衡表：春节后螺纹库存拐点为节后第五周（早于2018年和2020年春节后第六、七周的去库时间），库存峰值或为1412万吨，较去年农历同期增加近160万吨。对于今年冬储的贸易商，Mysteel调研与访谈表明：多数贸易商对于节后市场相对乐观，但同样对于价格上涨的高度存疑。以当前上海螺纹现货价格3920元/吨来看，如节后螺纹价格涨至4050元/吨，部分贸易商倾向于先出一部分库存及时兑现利润。

我的钢铁网2024-02-07

【有色早评】美不降息带来政策空窗期，弱现实压制工业品

95 万吨不锈钢钢坯的生产能力。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-06

Mysteel：1月大宗商品价格指数环比下跌，节后或震荡偏强

我的钢铁网2024-02-05

未来有需求增量预期， 2月节后市场价格将会震荡上升

前宏观政策环境维持利好的预期，回顾1月钢铁市场，钢价走势尚且持续偏强态势，同时原料也依旧坚挺，在此背景下： 1、随着春节临近，往年停产检修钢厂会相应增加，产量或有望进一步减少，但钢材需求也已处低迷表现。请谈谈贵厂目前的排产情况如何，后期会否涉及停产放假或检修计划、节前对原料备货是否有所变化、厂内库存情况怎样？ 2、2022-23钢厂自储居多，2023-2024钢厂冬储政策可选结算方式较多，目前以华北及东北地区冬储政策出台为主。冬储现已进入实操阶段，请谈谈贵司的冬储意愿如何？更倾向于接受（希望）何种结算方式？近期贵公司的在供项目及新订单情况如何，下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？ 3、传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？2月份行情怎么看？核心观点：供应方面，钢厂春节期间停产检修的计划，资源发货不会过多，且成材端总库存处于低位，商家冬情积极性不强。需求方面，冬储价格高于商家预期，贸易商冬储积极性偏低，备货量也不大，资源基本集中在部分商家或钢厂手中，节后议价能力较强。春节后的市场情况，期望有需求增量，预计节后市场价格整体呈震荡偏强的态势。 1、随着春节临近，往年停产检修钢厂会相应增加，产量或有望进一步减少，但钢材需求也已处低迷表现。请谈谈贵厂目前的排产情况如何，后期会否涉及停产放假或检修计划、节前对原料备货是否有所变化、厂内库存情况怎样？【建筑钢材】公司以短流程为主，春节期间会有停产检修的安排，今年停产检修时间为1月28日至2月24日，共计28天，跟往年天数差不多。主要原料废钢预计备货六万吨左右（备货生产天数大概7至10天左右），截止1月28日废钢总库存仅有3万多吨，废钢收储压力不小，成品冬储放货给协议户大概5万吨，自有货权留有2万多吨，成品库存压力不大。【型钢】目前，成材端总库存处于低位，商家冬情积极性不强，这会造成节后需求恢复后，短期需求偏紧导致价格拉涨。原料端同理，钢厂已进入原料补库尾声，钢厂冬储原料补库减少，易造成节后刚需补库导致原料价格上涨。【冷镀】目前，武汉市场客户活跃度已偏弱，1月中旬以后，80%左右的终端客户已陆续放假，50%左右的贸易商提前放假，比往年提前一周。关于年前囤货的意愿也不强，虽期货有所上涨，但现货市场并没有太多成交，下游终端客户也表示节后的订单来源是不明确的，因此当前暂时没有太多的采购计划，相较于往年，终端备货意愿非常明显下降。 2月复工后，乐从冷轧板卷价格可能仍有上涨的空间，冷卷大概有100元/吨的上升空间，而后能保持多久就需看实际需求情况。当前乐从冷轧价格4640元/吨左右与热轧板卷价差500元/吨，较前期品种间的价差收缩明显，但与成本端仍有倒挂，钢厂的订货成本偏高与市场价格有所偏离，节后贸易商考虑到成本也会助推价格。库存方面，钢厂春节期间有检修计划，资源发货不会过多，且当前36万吨左右的现货库存也属于偏低水平，因此节后市场整体库存会低于往年。总体来看，节后乐从冷轧价格有上涨空间，对此还是持乐观态度。 2、2022-23钢厂自储居多，2023-2024钢厂冬储政策可选结算方式较多，目前以华北及东北地区冬储政策出台为主。冬储现已进入实操阶段，请谈谈贵司的冬储意愿如何？更倾向于接受（希望）何种结算方式？近期贵公司的在供项目及新订单情况如何，下游资金情况是否有所改善，采购积极性是否有所提高？【建筑钢材】结合春节前市场情况来看，节前原材料价格不断走高，废钢价格上涨压缩短流程生产企业利润，高炉生产企业普遍处于亏损状态，节前现货价格弱势盘整，并没有出现节前无需求情况下上涨行情，也就意味着节后仍有上涨动力；从库存情况来看，目前市场现货库存偏低，节后市场供应压力小于往年；从商家心态来看，目前冬储价格高于商家预期，贸易商冬储积极性偏低，资源基本集中在部分商家或钢厂手中，节后议价能力较强；最后从需求来看，从自身的客户需求来看，来年需求尚可，基本与往年持平，在供应缩减，需求尚可情况下，预计春节后广东建筑钢材价格或偏强运行。【工业材】国内宏观形势面临严峻考验，金融市场一片哀鸿，地产基建需求继续下滑，国内产能不减，地方债务得不到缓解，项目开工减少，资金回款不及预期。贸易商和下游终端的冬储意愿不强，备货量也不大。【型钢】冬储政策模式的制定取决于各厂的实际情况，商家的选择也是取决于符合自身经营的实际情况，可能是单一模式，也可以是组合拳。根据年前的市场走访来看，不同区域之间的冬储意愿是不同的，有的备货多一点，有的区域则偏谨慎。部分商家也有去库的情况。近两年厂商处于低库存运转之中，整体钢市仍以谨慎的操作为主。【板带】 2024年1月相关会议要求需采取更加有力有效的措施，着力稳市场，稳信心。黑色商品期货震荡偏强运行，由于今年春节较晚，商家预计小年过后陆续放假退市，下游终端需求表现一般，现货市场谨慎追涨，且冬储意愿不高，进入节前最后一周后，将逐渐进入有价无市的状态，价格变化不大。 3、传统淡季下，商家目前的心态如何，对市场预期如何？2月份行情怎么看？【建筑钢材】目前市场交投两弱，有效需求所剩无几，市场价格变化不大，央行1月24日宣布将在2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供约一万亿长期流动性，可以提振市场，预计2024年房地产市场用钢需求跟2023年差不多，整体新开工率不会增长，维持这两年的低位需求，但市政基建或工业用钢这块应该会有所增长，今年因为原料价格高位，整体钢企检修率较高，累库速度跟往年比稍慢，成品整体库存比往年低，年后2月份等有效需求来临时，价格应该会有所上涨，持谨慎乐观。预计节后建筑钢材市场价格或将冲高回落，走震荡行情。基于以下几点：第一、原料高位，生产成本在支撑着；第二、厂家都有开门红的寓意，新年红红火火，会先拉涨；第三、库存相对低位，电炉厂停产过节，少数高炉检修，看节后累库的情况，等待拐点出现。节后市场总体持稳中有升。主要影响因素如下几点：1、成本支撑：目前钢厂成本高位运行，尤其长流程钢企成本高企，对于市场价格支撑明显；2、宏观利好政策影响：宏观利好政策频出，对市场信心有一定利好带动；3、价格相对高位：自去年11月份以来，华南区域成交不错，价格持续攀升，目前市场价格处于相对高位；4、下游需求受房地产、资金等因素影响，预计整体是偏弱态势。综合来看，预计节后市场整体呈稳中有升的态势，而较大幅度上扬存在一定压力。【工业线】制造业低价有国外买单支撑，但需重点关注钢厂产量是否减少，如果持续产能不减，导致供大于求，价格上涨会非常有限，叠加2月是我国春节，基本开工时间早23-26天，交易时间短，2月份会震荡偏弱。【型钢】春节是我国最重要的传统节日，春节后的市场情况，会期望有需求的增量，往年基本也都是这种情况。主要关注节后各地区产能恢复情况，今年春节假期较往年长，各地商户放假较早，库存不会太高，因此节后需求增量还是有较大的希望。【优特钢】 2月份公司正常生产，后期不涉及停产检修，满负荷生产。原材料备货正常，仓内库存正常，年前库存总量属于正常范围。2月份年前行情预计基本不会有太大变化，2月份年后对市场预期不看好。价格方面，年后的价格预计会先扬后抑，3月开始承压，会有下跌趋势。【钢管】观点一：以二十三年中国钢铁行业价格数据为基础，复盘周期走势验证“历史走势不会简单重复，但往往惊人相似”，辩证预判2024年中国钢材市场价格大概率存在趋势反抽行情。此轮反抽，是大周期下跌中的唯一趋势反抽，预计有相对乐观的高度，以2023年年末全国主要钢材品种平均价格4500元/吨为基础，预估反抽峰值可以到5000元/吨附近。观点二：1.中国钢铁行业内卷严重，2023年在内需明显下滑的情况下，行业以低利润率甚至大幅亏损的代价而增加产量，增加出口量，增加铁矿石进口量，留下更多铁矿石价格强势的证据，以及更多的国内污染，对于2024年中国钢铁行业供给端，预计可能加持“先立后破，统筹兼顾”的顶层设计，以市场供需自我调整为基础，对产能产量、钢材出口存在政策性指导的可能性。 2.需求端、从各行业发展轨迹判断，2024年房地产仍然是钢材需求下降的主要行业，汽车、家电、造船等行业用钢需求预计增长。需要关注挖掘机产量在2023年大幅下降的现象，挖掘机产量是基础建设投资的一个先行指标，故不排除2024年基础建设投资增长乏力的可能性。观点三：宏观面，2024年全球经济增长预期并不理想，国内实体经济承压大概率会延续，但中美货币政策背离区间收敛，外资流出压力降低，加上地缘政治冲突对大宗商品价格走势继续形成强扰动，故预测宏观层面还是支持钢材价格震荡反抽。【冷镀】前两年订单来源主要是用作于“保交楼”，但2024年的需求不是很明确，因此认为节后上涨缺乏实际的支撑，可能会出现短暂的“开门红”，2月份基本没有太多销售，到3月份不是非常看好上涨，甚至会有所回落。【板带】今年冬储基本以观望或钢厂自储为主，且有部分钢厂检修减产，因此近期整体社会库存水平不高，价格较为坚挺，节后或将仍由政策引导市场偏强震荡运行，且幅度有限，预计节后热轧卷板价格将震荡偏强运行。从当前的市场来看，工业材的需求仍有韧性，叠加钢厂检修减产增多，供应处于相对低位，整体市场仍处于供需两弱格局。考虑到钢厂目前大多处于亏损状态，判断节日期间板材的累库不及往年水平，随着年前股市等金融市场企稳、终端及贸易商继续备货以及年后需求正常释放，如果再辅以宏观政策的支持助力。鉴于此，对年后的行情应有所期待，上涨幅度预估200元/吨左右。如果上涨较快，则需要注意控制风险。

我的钢铁网2024-02-04

Mysteel钢铁市场周度观察：冬储蛇尾收官节后预期走弱

下产成品库存指数显著回升，这也是一月份钢铁行业运行特征。此外，百强房企一月销售额为2815亿，同比下降32.8%，单月销售规模创近五年新低，增加了市场的悲观预期。本周，螺纹冬储收官。Mysteel调研表明，1月18日华东市场风向标镔鑫钢铁公布冬储政策，贸易商采购情绪较为积极，首批冬储30万吨的钢材基本接完。1月25日镔鑫钢铁冬储锁价由3850 元/吨上调至 3880 元/吨，但调价之后螺纹市场情绪低走，冬储以“蛇尾”的弱冬储收官。后半周期现盘联动下跌，叠加本周Mysteel周度市场数据显示钢材累库加速（本周螺纹库销比环比大幅上涨15天至41.1天，处于近五年农历同期最高位；热卷库销比环比上涨0.29天至7.32天，位于近五年农历同期的次高水平），贸易商对节后钢材需求反弹信心开始动摇。市场情绪变化验证月报“节后需求慢爬坡”的预判：预计虽然2024年节后投放的资金量（专项债、PSL和特别国债）同比去年增长，但资金落地的进度偏慢将导致春节后钢材需求缓慢上行：总体财政压力加大：虽然财政部数据显示2023年财政收入同比增长6.4%，但新的一年增值税补税效应消失，卖地收入预计继续下滑。支持钢材需求增量的资金来源为中央财政托底，资金落到项目形成实物工作量进程缓慢，制约需求恢复的速度和力度。 Mysteel调研当下多数地区工程项目回款情况显著差于去年。百年调研数据显示，截至1月底，国内506家搅拌站平均回款率仅44.2%，低于去年同期60%的水平。其中，海南和广西地区回款情况较好，而基建项目数量较大的江苏、广东等地平均回款率仅为10-20%左右：资金回款瓶颈或将迟滞年后项目新开工进程。需注意在节后淡季特征和钢材需求慢启动的背景下，产量恢复速度对价格影响力加大。随着钢厂利润的修复（截至2月2日，江苏地区钢厂生产螺纹实际吨钢亏损100元/吨左右，较1月初200元/吨以上的亏损明显收窄）：预计年后钢厂仍有加速复产的预期。 Mysteel调研显示，一月检修螺纹轧线的长流程钢厂将于二月中旬陆续复产：预计二月螺纹周均产量或为227万吨（截至2月2日，螺纹产量为215.7万吨/周）。热卷供应压力不减，一月检修的钢厂于近两周恢复生产，本周热卷产量已从两周前的293.81万吨回升至321.7万吨，处于2023年以来的高位水平。考虑到热卷年后钢厂检修情况较少，预计二月热卷产量维持在320万吨以上。需求启动速度慢于供应回升速度：春节后，钢材累库速度加快。平衡表推算，螺纹年后库存峰值为1412万吨，同比增加近160万吨（节后第四周）；热卷春节后库存峰值或在466万吨（节后第二周），为历年农历同期次高水平。（以上均为Mysteel小样本统计口径）螺纹：本周螺纹累库速度加快（+83.8万吨至774.5万吨，高于上周41.6万吨的增量），叠加市场信心不足，螺纹均价较上周下跌15元/吨至3650元/吨。虽然短流程企业集中停产带来近14万吨的产量减量，但需求降速超预期（-53.5万吨至131.9万吨）：库销比环比大幅上涨15天至41.1天，处于近五年农历同期最高位。预计二月螺纹需求回升仍难消化供应压力。临近年末，福建、广东、北京等地均反映资金回款情况不足去年农历同期的五成，显示工程资金周转仍有瓶颈。预计春节后下游需求慢启动，三月下旬螺纹表需达到300万吨/周，低于去年的333万吨/周。产量端，预计螺纹产量自二月下旬回升速度加快。Mysteel调研显示，自一月下旬开始检修的湖北、江苏等地的长流程钢厂将于二月中旬开始陆续复产，且今年短流程企业复产的时间也较往年提前。由此推算平衡表：春节后螺纹库存峰值或为1412万吨，较去年农历同期增加近160万吨。热卷：年关将近买盘减少，贸易商偏向降价出货，令现货价格持续下行：上海热卷*均价环比下跌 26 元/吨至 4030 元/吨。热卷供应受钢厂复产影响，继续增加12万吨至322万吨，总供应量接近2023年最高点（326万吨）。热卷需求持稳，供应激增令总库存大幅累库14万吨至322万吨。据调研二月钢厂热轧轧线检修较少，且钢厂生产热卷亏损收缩，预计高供应叠加需求因春节到来快速下滑或在后3-4周持续带来库存压力。中期来看，热卷节后需求韧性犹在，但启动节奏可能同比偏慢，主要原因有：1.年后新开工项目或因今年企业资金回款进度慢，实际资金到位时间延后；2.制造业出口需求稳中有增但年后难以呈现爆发式增长。目前市场信心偏低，对非实质性利好刺激反应迟钝。考虑节后需求恢复慢爬坡，叠加热卷高供应带来快速累库压力令市场价格持续承压。铁矿：本周青岛港PB粉周均价1010元/吨，较上周下跌10元/吨。钢厂复产进度缓慢，港口增库速度加快，铁矿基本面弱于预期，同时整体市场信心不足，拖累矿价补跌。周初青岛港PB粉从1033元/吨，持续下跌至周五时的985元/吨。由于节后钢厂持续复产预期未变，终端需求恢复高度尚未被证伪前，铁矿价格仍有上涨动力。不同于往年节前上涨，节后短暂回调的节奏，今年节前宏观情绪转弱，矿价高估值风险被提前释放，节后回调幅度和上涨拐点或早于农历同期，但宏观情绪未有根本性逆转前，矿价上涨高度有限。随着库存快速累积，双焦补库行情基本结束，叠加市场预期不振，盘面与港口价格震荡走低。节后终端需求与钢厂生产或慢爬坡式恢复，双焦供应端压力仍是抑制价格上涨的主要因素：当前双焦总库存均达到近两年相对高位，节后在钢厂消耗厂内库存前市场交投情绪预计偏弱。焦企利润修复导致焦炭产量回升：根据Mysteel调研一季度焦化产能将净新增2000万吨/年，压制焦炭价格（盘面显示第三轮提降预期）。焦煤基本面也逐步走弱：在下游连续两周大幅累库后，焦煤库存达到近年高点，蒙煤也因为蒙古国越冬和缺油情况缓解，生产运输恢复常态。同时，市场反馈国内监管库蒙煤基本处于顶仓状态。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2024-02-04

每日钢市：商家离市，库存增加，下周钢价或平稳过渡

我的钢铁网讯：本周建材市场稳中有跌，由于商家多数离市，市场交投氛围接近停滞，但受黑色系盘螺下挫影响，现货市场报价也跟随下跌，市场整体呈现有价无市状态。下周钢厂产量延续降势，需求接近冰点，库存继续增加，但市场实际交易停滞，预计下周全国建筑钢材市场价格或将盘整运行。截至2月3日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4032元/吨，周环比下跌16元/吨；8.0mmHPB300高线均价4232元/吨，周环比下跌18元/吨。 2月3日唐山钢市快报 3日唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3550元/吨，仓储现货含税暂无报价。以下是唐山分品种价格及成交详情：【型钢】唐山型钢：价格持稳运行，现主流钢厂价格工字钢3960元/吨，角钢3960元/吨，槽钢3950元/吨，市场基本放假处于休市状态，成交寥寥。【带钢】唐山145带钢市场主流价格较昨稳，市场主流报价3830元/吨，成交偏弱。唐山355带钢市场价格稳，现货主流3840元/吨，市场远期较现货资源高20元/吨。【热卷、冷轧基料】唐山开平板市场价格较昨稳，市场主流1500宽普开平板报3970元/吨，锰开平4120元/吨。报价坚挺，市场交投偏弱。唐山冷轧基料市场价格较昨稳，市场主流3.0*1010为3880元/吨；3.0*1210为3880元/吨。报价为主，成交偏弱。【中板】唐山中厚板价格较昨稳，14-30普板报4010元/吨，低合金报4210元/吨。早盘报价为主，成交一般。【管材】唐山市场盘扣式钢管脚手架价格稳，2.5m立杆5430-5450元/吨，0.9m横杆5350-5360元/吨，斜拉杆5120-5150元/吨，含税过磅。成交显弱。唐山焊管价格、镀锌管价格稳，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4740元/吨；4寸焊管唐山华岐报4100元/吨，市场基本休市，成交冷清。【建材】唐山建筑钢材市场价格暂稳，现三级大螺纹3840元/吨，三级小螺纹3850元/吨，盘螺3980元/吨，市场报价暂稳，成交不佳。本周唐山钢市供需情况钢坯盈利情况：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2976元/吨，平均钢坯含税成本3820元/吨，周环比下调34元/吨，与2月3日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损270元/吨。钢坯供需量情况：本周唐山及周边30家样本企业钢坯日外卖量约3.2万吨，周环比减少0.85万吨。调研周期内钢坯外卖量继续下降，个别钢企轧线复产钢坯减量，另外部分钢坯因销售计划调整而减量。本周唐山55家样本调坯轧钢企业平均日消耗钢坯量约2.18万吨，周环比减少2.17吨。调研周期内因环保限产大部分调坯轧钢厂停产，开工率和产能利用率下降较多，钢坯需求整体减量，加之成品材出货趋缓，钢坯采购偏谨慎，部分钢坯资源被动入库。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存137.81万吨，周环比增加1.6万吨。调研周期内，临近春节假期，下游轧材企业放假增多，仓储库存累库趋势增加。钢坯市场预测：当前黑色期货市场表现偏弱，且距离春节还有大约一周的时间，下游厂商逐步进入放假阶段，实际需求将进一步走弱。虽因贸易商放假较晚，市场尚有一定交易气氛，当前下游调坯厂已陆续补库，后期钢坯库存累库速度或增加，后期整体交易活跃度继续跟随盘面波动运行。从目前局面来看后期钢坏上行压力增加，下行则成本存支撑，整体呈现谨慎调整的局面。下周建筑钢材市场供需预测供应端来看，短流程仍有下降空间；需求端来看，工地及车队基本停滞，需求降至冰点；库存端来看，库存继续增加，但增幅或将维持；心态上来看，贸易商基本离市，市场多观望为主。综合来看，预计下周价格将盘整运行。

我的钢铁网2024-02-03

每日钢市：成交近冰点，市场进入休假过节模式

2月2日，国内钢材市场震荡下跌，唐山迁安普方坯出厂价含税降10报3550元/吨。

我的钢铁网2024-02-02

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