期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【本周回顾】供应方面，本周五大钢材品种供应876.45万吨，周环比降9.86万吨，降幅1.1%。本周五大钢材品种产量除中厚板以外周环比均下降，主因在于检修停产增多，产量下降明显。库存方面，本周五大钢材总库存1364.09万吨，周环比增25.89万吨，增幅1.9%。本周五大品种除热卷中板外均呈现累库，季节性需求下滑进一步体现。消费方面，本周五大品种周消费量降幅1.8%；其中建材消费环比降幅2.3%，板材消费环比降幅1.6%。本周五大品种表观消费除螺纹和中厚板，其余品种环比均有一定下降，表需整体下降幅度较为明显。【下周展望】供应方面，随着前期高炉检修以及轧线停产陆续结束，后期产量有回升预期。需求方面，受季节性因素影响，淡季消费特征进一步体现，螺纹社库累库较为明显。热卷本周需求下降，库存去化幅度明显收窄，但整体消费仍有韧性。综合来看，宏观预期较为平稳，而钢厂补库预期使得原料端提供成本支撑，以及目前成材自身矛盾累积不足，钢价自身仍然易涨难跌。【重要关注】 1、天气：预计，今晨至上午，山东南部、安徽中北部、江苏大部、湖北中部、湖南北部、江西东部、福建西部、四川盆地南部等地的部分地区有大雾

我的钢铁网2024-01-04

Mysteel参考丨2023年全国焊管供需关系浅析及后市展望

我的钢铁网2024-01-04

【有色早评】政策预期交易时间已久，金属上行趋于谨慎

；电池材料、电池回收和电池制造。（我的钢铁网） 8、【两大交易所镍库存双双回升沪镍库存增至近三年新高】LME公布数据显示，自11月7日伦镍库存降至阶段性新低后，库存进入上行通道，上周伦镍库存继续回升，最新库存水平为64,158吨，增至逾一年新高。上期所公布的数据显示，12月29日当周，沪镍库存有所回升，周度库存增加3.5%至13,765吨，增至近三年新高。（文华财经） 9、【乘联会：综合预估12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆同比增长50%】财联社1月3日电，据乘联会，2023年全国新能源乘用车发展优势不断巩固和扩大。乘联会综合预估12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%。今年1-12月测算的累计批发888万辆，同比增长38%。(财联社）不锈钢不锈钢 2023.01.04 一、市场观点原料端，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）上周-1至均价35.2美元/湿吨。高镍生铁指数继续上涨，昨日+0.1至912.5元/镍，印尼NPI FOB指数上周+0.5至111.4美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。供给端，近期随着不锈钢价格的反弹，钢厂利润有所修复，2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，同时不锈钢产能仍在继续释放，鑫峰特钢绿色高等级冷连轧不锈钢 BA 板生产线项目已全面进入设备调试收尾阶段，预计近期将进入试投产阶段。该项目建成投产后，将形成100万吨高端不锈钢冷轧加工能力。现货方面，价格经历多日上涨之后，下游购货意愿明显被抑制，元旦假期结束后现货市场整体依旧冷淡。由于市场到货不足，佛山300系库存有所下降。对于不锈钢，原料充足，钢厂产能宽裕，需求淡季暂无，钢厂挺价带来的反弹，预计也仅仅是反弹，估值不高，但驱动欠缺，整体是个震荡筑底的状态。二、消息与数据 1、【青山集团公布限价政策】青山集团1月2日公布限价政策，甬金304四尺冷轧不低于13700元/吨，上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺冷轧不低于13500元/吨，201J2四尺冷轧不低于8300元/吨。（上海有色网） 2、【鑫峰特钢绿色高等级冷连轧不锈钢BA板生产线项目即将试投产】鑫峰特钢绿色高等级冷连轧不锈钢 BA 板生产线项目已全面进入设备调试收尾阶段，预计近期将进入试投产阶段。该项目建成投产后，将形成100万吨高端不锈钢冷轧加工能力，年产值预计增加30亿元。【中国钢铁工业协会不锈钢分会】 3、【佛山不锈钢周库存总量降1.21%，其中300系冷轧四连降】据51不锈钢佛山不锈钢标本库存最新数据显示：本周库存总量较上周减少1.21%。其中，市场最关注的300系冷轧四次降库，本次减幅为2.88%。具体数据为，本周标本库存总量29.36万吨，较上周库存减少0.36万吨，减幅1.21%。其中：200系库存量增至10.36万吨，较上周库存增加0.05万吨，增幅0.53%；300系库存量减至15.64万吨，较上周库存减少0.45万吨，减幅2.80%；400系库存量增至3.36万吨，较上周库存增加0.04万吨，增幅1.11%。去库的主要动力仍然是到货不足。【51不锈钢】混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-04

【黑色早评】PSL重启利好需求预期，节后黑链表现偏强

3.【焦炭】第一轮提降落地：山东日照钢铁对焦炭价格下调100-110元/吨。调整后：1、准一级(湿熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，下调100元/吨，跌后执行省内2270元/吨，省外2280元/吨；2、准一级(干熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，下调110元/吨，跌后执行2650元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，下调100元/吨，跌后执行2210元/吨。以上均为基价，到厂承兑含税价，2024年1月3日0时起执行。 4.汾渭信息电煤部2024年1月3日重点关注：产地方面，坑口煤价延续稳中偏弱运行，元旦后大部分煤矿陆续恢复正常产销，部分复产煤矿跟着大集团价格下调10-20 元不等，目前长协发运正常，站台及冶金化工按需采购，贸易商采购积极性不佳，整体需求不强，煤矿销售情况一般，煤价震荡偏弱运行，矿方多关注港口走势及补库需求释放情况。港口方面，港口市场暂稳运行，贸易商报价小幅上探，下游少量刚需补库，压价采购，报还盘价差较大，成交僵持。部分市场参与者表示，目前下游观望居多，对高价的接受意愿较差，但港口和电厂库存都有所下降，后期或有需求释放，港口走势尚不明朗。后期关注电厂需求变化情况。进口市场表现平静，外盘报价坚挺，成交量偏少。目前进口商远期市场看法偏空，投标价格出现新低，二月下旬华南某电厂（CV3800）投标到岸价531元。目前一月到岸（CV3800）报价大船FOB60美金左右，（CV4500）报价FOB81美金左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量下降，富宝数据也显示电炉钢厂减产3.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，东南亚钢坯价格也有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，找钢及钢谷总库存均延续增长，社库增幅较大，而钢材表需也都有所回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降2.51%，混凝土发运量环比减少2.56%，二者延续下降，显示终端建筑需求继续呈现季节性回落。12月PSL抵押补充贷款重启，投放了3500亿元，是历史单月投放规模第三高，结合中央经济工作会议的政策取向与2023年12月建筑业PMI走高，此次PSL操作大概率将为“三大工程”提供资金支持，市场宏观预期继续向好。海外钢价方面，昨日欧洲、南美钢价下跌，东南亚、中东、独联体钢价有所上涨，其它主要地区钢价依然持稳，由于国内钢价也有上扬，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且库存持续累积，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加宏观预期依然向好，近日钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.钢谷网1月3日电，从中国钢铁工业协会获悉，协会预计2023年我国钢材出口量超9000万吨。协会市场调研部发文表示，2023年我国钢材出口表现亮眼，在历史上仅低于2014-2016年出口规模，进口量约760万吨。不过协会也提醒，因出口规模扩大，2023年全球已有5个国家对我国钢铁产品发起了6起贸易救济调查，年末墨西哥宣布对华部分钢铁产品征收近80%进口关税，钢企需警惕贸易摩擦加剧风险。 2.富宝资讯1月3日调研消息：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计23.73万吨，较上周减0.78万吨，降幅3.2%，连续三周减产。本周电炉日耗下降的主要原因：据部分电炉钢厂反馈到货不足、利润收窄以及环保限产、成品开始累库等是近期减产的主要影响因素。利润方面：目前华南电炉平均即时盈利60~80元/吨，利润较上期减少50元/吨左右，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利0~150元/吨，利润较上周基本小幅下降。华东电炉利润大多盈利50元/吨左右，个别电炉仅保本，生产时间偏10-17小时居多，生产负荷下降明显。 3.12月27日-1月2日，本周全国水泥出库量495.8万吨，环比下降2.51%，年同比下降24.71%；基建水泥直供量194万吨，环比下降2.02%，年同比上升8.99%。本周混凝土产能利用率为10%，环比降低0.31个百分点。混凝土发运量200.29万方，环比减少2.56%。本轮调研中，北方雨雪天气影响较大，项目及搅拌站停滞，而南方市场项目资金问题依旧突出，混凝土回款近4成。随着春节的临近，项目逐渐出现停工，搅拌站专注回款，因此整体的供应继续减势为主。 4.根据Mysteel的了解，由于欧洲对东南亚板坯需求仍较强，东南亚板坯报价涨势明显。某印尼主流钢厂成交一笔7万吨订单至意大利，价格约为620美元/吨CIF，目前该印尼钢厂暂未更新板坯报价。目前，东南亚规格为SAE1008/SAE1006板坯的主流报价约为620美元/吨CFR东南亚，月环比上涨约70美元/吨。东南亚买家目前主要关注伊朗和俄罗斯资源，近期Mysteel暂未听闻有马来西亚和印尼板坯资源成交至东南亚。有俄罗斯出口商向东南亚报价580美元/吨CFR。 5.1月3日，乘联会综合预估12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%。2023年1-12月测算的累计批发888万辆，同比增长38%。 6.3日全国建材成交偏弱，终端按需采购，期现成交为主，投机少，全天整体成交量较前一日有所下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-04

每日钢市：7家钢厂涨价，成交下滑，钢价追涨需谨慎

弱。总之，在钢市供需基本面压力不大，钢铁成本上移的情况下，短期钢价呈现震荡偏强运行，但需求淡季格局下，钢价进一步上涨的空间有限，追涨需谨慎。

我的钢铁网2024-01-03

Mysteel参考丨2023年冷轧板卷市场回顾及2024年展望

年直接出口量要略好于2022年。我国的钢铁行业在疫情期间，通过进出口钢材来调节国内外的市场需求，不仅保证了国内钢铁的正常生产消费，还对全球尤其是亚洲地区钢铁产业链的稳定做出了很大贡献，冷轧板卷也是这其中非常突出的品种。通过数据我们可以看到2023年钢材整体是进口减少，出口增加。从调研的情况来看，2023年上半年的出口增量集中在对土耳其的出口以及对土耳其出口份额的替代，我国钢材出口增加的主要原因是内需较弱，国内钢厂通过降价主动出口。我国房地产行业周期与国内钢材需求周期呈现正相关关系，政府对房地产行业的管控力度不断加大，行业去杠杆导致房地产施工面积和新开工面积持续下滑，作为用钢占比最大的行业，也影响国内钢材需求，并且人民币汇率回落也为钢材出口提供了有利的汇率环境。六、汽车产销全年有望创新高图5：中国汽车产销走势（单位：万辆）数据来源：钢联数据根据中汽协最新数据显示，2023年10月，我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。其中，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%。目前来说，各地鼓励汽车消费的政策较为直接、针对性较强，通过发放消费券或给予置换补贴等，使更多的消费意愿得到释放，短期内可以大幅拉动销量，有助于全年汽车产销冲击新高点。七、2024年展望据Mysteel不完全统计，截止2023年年底调研数据显示，2023年国内冷轧预估产能在1.78亿吨，有效轧机产量1.29亿吨，消费方面较2022年明显增加；从后期市场规划看，国内主要新增热卷生产企业会继续向下游冷轧产品延伸，从而进一步带动冷轧产量的增加。从2023年市场调研情况看，冷轧板卷生产环节利润尚可，这进一步刺激了前期未有投产的企业加速投产速度，预计2024年冷轧轧机产量增加0.1亿吨。消费方面，2024年汽车行业产销继续维持高位，按照当前的政策支持和未来市场需求容量测算，2024年国内汽车产销有望冲击3000万辆；制桶行业2022年产量为1.25亿只，2023年产量为1.21亿只，2024年产量或为1.28，同比小幅增加；家电产量在“房住不炒”和“保交楼”的大背景下或同比持平。总体来说，2024年冷轧板卷供需或出现供强弱需的局面。我国汽车产业当前处于由“数量增长”转为“质量提升”转型升级阶段，虽然受宏观经济增速放缓等因素的影响，我国汽车产销量自 2018年至 2020 年有所下降，但我国汽车产销量仍稳居全球第一。根据中国汽车工业协会统计数据显示，我国汽车产量从2009年的 1379.10 万辆增长至2022年的2702.10万辆，年复合增长率为5.31%；同期，我国汽车销量从1364.48万辆增长至2686.40万辆，年复合增长率为5.35%。未来，随着我国国民经济的持续增长、居民收入的不断增加、基础设施的日益完善、城镇化进程的加快以及产业政策的大力支持，我国汽车消费需求具有较大增长空间，汽车产销量有望保持良性增长。从2021-2023年的出口数据看，中国冷轧板卷出口成整体增加的格局，其中2023年出口数据年同比增加10%左右。按照2024市场预期推演，国内冷轧板卷供应量增加，除国内消费一部分外，国内部分产量仍然以出口为主。在全球经济缓慢恢复的现实下，中国周边市场需求潜力增加，同时欧盟、南美需求逐步回升，2024年国内冷轧出口增量将保持在5%-10%水平；进口方面，随着近几年国内冷轧供应逐步增加，加之国内冷轧现货价格长期处于高位，预计2023年中国冷轧板卷进口同样保持在较低水平。 Mysteel团队预测2024年国内冷轧板卷市场行情整体呈现低位震荡回升的可能性，年内价格随旺季有走高的趋势。首先，2024年国内冷轧板卷供应仍有较大的增量空间，从Mysteel调研团队最新的调研情况看，大部分冷轧生产企业2024年生产重点以品种钢为主，普材产量比例同比或继续提升；其次，2024年冷轧总库存或呈一个震荡缓慢累库的过程，全年去库节奏伴随淡旺季进行。春节前后处于传统交易淡季，加之北方多地因天气原因，开工受到影响，春节后全国复工复产至少需要半个月时间，大概率3月初市场方可交易，2-4月冬储下累库会逐步达到阶段性高点，但在“金三银四”传统旺季行情下，成交逐步放大，5月份以后开始由增转降，7-8月淡季现实下，社库或将再度累库，国庆节后再次开始震荡去库；最后，需求面看汽车行业全年增量空间同比2023年或仍有一定的增长空间，主要是2023年汽车行业在政策面支持下，产销同比大增，2024年政策继续支持汽车行业发展。据中汽协预测，2023年全年汽车产销量突破2900万辆，其中在中国汽车品牌出口更是遥遥领先，根据现有数据预测看，2023年全年，中国汽车出口量有望突破450万辆，出口将带动中国汽车行业攀上新的高峰。中国的新能源汽车在过去十几年间取得了高速发展，已逐步成长为世界新能源汽车领域的引领者。尤其是从2020年开始，中国新能源汽车在市场、技术、产品方面不断实现突破，消费者认可度不断提高，不仅推动了汽车产业发展，更为我国经济增长注入了强劲动力。综合来看，Mysteel团队预测2024年国内冷轧板卷市场行情整体呈现低位震荡回升的可能性，年内价格随旺季有走高的趋势。

我的钢铁网2024-01-03

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将维持震荡偏强

回顾上周钢铁市场，钢价呈现窄幅震荡的运行态势，钢材综合价格指数下跌4个点，螺纹上涨1个点，线材下跌5个点，中厚板反弹2个点，热轧、冷轧分别下跌2个点和11个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨1个美金，废钢价格指数上涨38个点，焦炭综合价格指数持平。展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏强的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是制造业PMI虽有回落，但建筑业PMI主要指标均回升，有利于提振信心；三是原燃料价格还是维持强势，在一定程度上支撑钢价。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢废钢整体表现较成品材依旧强势，一方面是冬季废钢资源偏紧，另一方面是废钢较铁水性价比优势突出，钢厂采购意愿不减，这对废钢价格形成较强支撑。因此，预计本周废钢价格维持震荡偏强运行。（四）钢坯从供需基本面来看，随着钢厂个别轧线复产，后期钢坯日外卖量或小幅下降。目前唐山市场继续处于环保管控状态，供强需弱，后期一旦空气质量转好限产解除，市场复产格局或随之增加，存集中补库预期，但鉴于厂内成品材库存高位，对坯需求增量或有限。库存方面，社库止降回增，在需求相对偏弱的背景下，整体压力仍存。原料方面，原材料价格继续维持高位，钢坯利润持续大幅亏损，成本支撑作用增强。综合来看，预计本周钢坯价格或仍窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板当下市场表现供需双弱，贸易商资源库存不高，后期需求端在宏观支撑下尚有活力，预计本周中厚板价格震荡偏强。（三）冷热轧目前供应仍相对正常维持，库存在途资源增多，厂库社库去化显现，年关即将来临，消费需求仍将减弱，供需矛盾依旧存在。后市而言，期货走势震荡观望，钢厂成本坚挺，市场涨跌意愿均不明显，预计短期冷热轧盘整运行，市场操作继续成交去库为主。（四）不锈钢镍铁前期900元/镍附近价格收货较多，叠加铬铁钢招平盘，不锈钢成本基本锁定。12月钢厂减量生产，社会库存持续下降，利好不锈钢价格。但需求没有较大程度改善。本周预期不锈钢冷轧卷板300系价格呈现窄幅震荡，主流四尺毛基价格区间在13300元/吨-13600元/吨。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-01-02

Mysteel钢铁产业链月度观察：瓜剖棋布看冬储价格

局。在华东市场作为螺纹冬储风向标的镔鑫钢铁十二月末现货成交价在3930元/吨（上海地区HRB400E20mm）。多数贸易商对当前反复震荡但基本稳定的螺纹价格举棋不定，等待更有利的冬储价格和主流钢厂冬储政策的明确。最近，Mysteel 调研表明，贸易商对于冬储的价格意向在3850-3900元/吨左右。预计今年一月份钢材市场供需压力下，冬储的中枢价格或在3900元/吨展开，并可能向下破位以打开价格窗口鼓励贸易商逐步进场接货。 1.一月上半月钢材产量回升加速螺纹累库。上周多地钢厂集中检修，预计Mysteel 247 家钢厂铁水产量下降 5.4万吨。但前调数据表明，此轮钢厂减产周期较短，一月上半月山东、江苏等地钢厂将陆续复产推高钢材产量：据平衡表推算，一月上半月螺纹周均产量（252万吨）将略高于本周螺纹周度产量（251.8万吨）。因此，由于一月上半月螺纹产量压力不减，季节性需求走弱导致螺纹库存或加速累库。 2.钢厂自储意愿疲弱，冬储压力向贸易商传导。市场调研表明不同于22—23年冬储，由于资金紧张和生产压力今年冬储中钢厂自储意愿不高。同时，模型测算截至12月28日，钢厂原料滞后亏损至 150 元/吨，预计一月钢厂亏损或增加至200元/吨，虽不足以推动长流程钢厂大幅减产，但亏损压力下或推动钢厂下调冬储价格鼓励贸易商进场接货。同时，今年钢厂对的冬储结算方式或相对灵活：以后结算和补差的方式对于钢厂冬储的出厂指导价格进行优惠结算，以支撑贸易商冬储备货空间。 3.预计一月钢铁产业链继续维持压缩钢厂利润格局。虽然节前原材料补库预期仍在，叠加一月上半月的复产预期，铁矿和焦炭的现货价格现阶段相对稳定。但需注意长流程钢厂或在高成本压力下于一月末加大检修，利用假期获得喘息空间。同时提示本周数据表明，钢厂的铁矿和焦炭补库动作快于往年，压缩后期继续补库空间。螺纹：十二月螺纹现货价格先涨后跌，均价为4022元/吨，与11月基本持平。得益于宏观利好，月初螺纹价格震荡上行但市场情绪逐步回落，且螺纹供增需减的弱势基本面导致累库速度加快：价格*从12月上旬的高点4090元/吨下降200元/吨至12月底的3990元/吨。预计一月螺纹需求回落速度将快于供应回落速度。根据平衡表推算：一月上半月螺纹产量压力不减，螺纹周均产量为253万吨，略高于上周螺纹周度产量（251.8万吨）。主要由于一月上旬山东、江苏等地钢厂陆续复产，长流程螺纹产量难有明显下降。但考虑到一月下半月电炉厂陆续放假，短流程企业的螺纹减量将拉低螺纹的周均产量：综合来看，一月螺纹周均产量或为243万吨，环比十二月下降15万吨。需求端，整体季节性下滑趋势难改：预计一月螺纹表需较十二月再下降一个台阶，环比下降 38万吨至 204 万吨/周。由于一月上半月螺纹产量压力不减，季节性需求走弱将导致螺纹库存加速累库。但截至春节前，从累库幅度和绝对量来看，较过去五年并未有明显差距。此外，随着螺纹价格的下跌，将鼓励贸易商逐步进场冬储。且一月钢铁产业链维持压缩钢厂利润趋势，长流程钢厂或在高成本的压力下于一月末加大检修。热卷：市场高度预期12月中央会议利好，且热卷供需紧平衡推涨：12月热卷*均价环比上涨104元/吨至4040元/吨。因12月热卷维持20万吨以上去库水平，螺纹持续累库，卷螺价格一度分化，12月卷螺价差由11月均值-82元/吨走扩至18元/吨。据Mysteel调研，一月钢厂热卷轧线检修情况较少，且当月便可完成复产。叠加钢厂难见大幅亏损：预计一月热卷周均产量维持上月317万吨水平。而一月热卷出口及终端需求边际走弱导致周均表需环比回落8万吨至318万吨。一月热卷供需矛盾继续累积，中下旬或现累库拐点。预计热卷供需平衡转向将导致价格中枢小幅下行。平衡表推算热卷累库程度明显小于螺纹，且热卷现货贴水盘面有50元左右基差表明现货价格存在向上空间，因此一月周均卷螺差或走扩。铁矿：十二月青岛港PB粉月均价1002元/吨，较上月均价上涨22元/吨。中上旬时，因螺纹钢较往年提前两周累库和中央经济工作会议并未释放超预期利好，价格如期下跌。但下旬随着各大银行存款利率下调，北方各地重污染天气而停限产，市场预期再次转强，黑色价格全面止跌转升。铁矿由于掉期上外资大量买入，带动现货价格最高上涨至1030元/吨，刷新近28个月来最高纪录。迈入一月，市场核心驱动将聚焦于钢材冬储和原料补库。元旦后因重污染天气解除，此前停产和检修高炉陆续复产，钢材累库速度或超往年同期水平。而钢厂吨钢亏损超150元和贸易商当前价格冬储意愿不强的矛盾或引发节前钢厂减产和钢材降价，届时将影响钢厂节前铁矿补库力度。整体来看，一月铁矿或面临铁水产量小幅下降，港口继续保持高累库速度，钢厂节前无较大补库空间的困境。预计一月中上旬矿价维持高位窄幅震荡走势，下旬后随着矛盾放大而价格缓慢回落。双焦：十二月主焦煤*均价2450元/吨，较十一月均价上涨约55元/吨。虽十二月安全检查情况并无放松，但涉事煤矿复产速度较快，进口量保持高增长，市场对于供给紧张的担忧缓解。需求方面来看，十一月中下旬起，下游焦钢开始提前冬储补库，致使当前焦煤库存累积，高价煤流拍明显上升，价格难有上涨动力。进入一月，焦煤后续补库速度将有所放缓，但考虑焦煤供给增量有不确定性，供需呈现紧平衡态势维持：预计一月主焦煤*均价较十二月下跌25元/吨至2425元/吨。十二月上旬焦炭第三轮提涨落地，十二月港口准一级焦炭*均价2402元/吨，达到今年4月以来高点。但由于钢厂利润不断收缩，焦炭第四轮提涨暂被搁置。上周数据表明由于钢厂高炉检修增多，钢厂焦炭库存快速补充，市场情绪逐渐转弱，港口价格开始回调。当前钢厂焦炭累库较快，但随一月上半月检修高炉陆续复产，仍有补库预期，短期焦炭价格相对稳定。需考虑在一月终端需求整体下滑，钢材消费淡季走弱，钢厂亏损加大后检修规模扩大的可能性，进而压缩焦炭补库空间（盘面给出1-2轮提降预期）。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2024-01-02

生产仍处复苏，政策注重物价

增速较1—10月份加快1.7个百分点。钢铁、有色等原材料行业利润降幅明显收窄，带动11月累计工业企业利润降幅收窄1.8%，是贡献最大的板块。整体来看，随着宏观政策效应持续显现，11月工业企业利润呈现加快恢复态势，当月利润增速实现连续4个月正增长。12月中央政治局会议和中央经济工作会议先后表示明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，财政政策有望继续积极发力。随着万亿特别国债落地、特殊再融资债券发行加速和2024年度部分新增地方政府债务额度下发，宽信用效果有望继续显现，市场预期和企业信心将继续改善向好，企业经营活力提升，累计同比利润增速也有望逐步转正。国家统计局数据显示，2023年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，环比回落0.4个百分点，连续3个月处于收缩区间。临近年末，工厂生产受到季节性因素回落，央行四季度货政例会强调国内经济还面临有效需求不足等挑战，但我国经济长期向好的基本面没有改变。后续货币财政协同性将得到更多关注，PMI回落下预计明年货币仍以宽松为主。图1：11月工业利润超预期恢复（%）资料来源：Wind，申万期货研究所生产仍在荣枯线以上。相较于其他指数普遍回落，本月生产指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，但仍保持在临界点以上。12月生产回落较大程度上是季节性回落因素主导，此前工业增加值和企业利润超预期反弹，提前预支了年底订单。11月以来27省累计下发特殊再融资券超过1.38万亿，目前两批8000亿新增国债资金已经到位，但生产连续三个月回落说明前期宽松效果已经消散，政策面预计再贷款对生产企业支持将重启。外需回落深度持续超预期。本月出口订单回落0.5个百分点至45.8%，较新订单指数下滑程度少0.2%。10月巴以冲突愈发升级，12月红海危机导致国际航运价格暴涨，RJ/CRB指数本月回落3.59%至263.83点，欧元区PMI回落时间超过市场预期。本月体现真实内需的新订单-新出口订单差值回落至2.9%。主要海外央行11月都结束了加息进程，但需求端恢复仍需时间。OECD最新全球增速预测将2024年GDP增速下调至2.9%，产出缺口扩大下出口拖累预计持续到年底。供需错位拖累出厂价格。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和47.7%，较上月价格有升有降。从国际来看，12月原油价格走出深V行情，主要受OPEC减产不及预期以及安哥拉退出影响，同时红海危机对原油的影响尚未完全显现。国内来看，12月南华工业品指数基本维持平稳，在4000点左右微幅波动。近期月出厂价格维持低迷或是真实有效需求与此前产能井喷造成的供需错位导致。随着1万亿灾后重建新基建资金到位，新型城镇化推进，内需有望迎来复苏。价格因素扰动库存。12月原材料库存从48%回落至47.7%，产成品库存也随之同期回落。11月末工业企业产成品存货名义增速为0.4%，较10月末下降0.9个百分点。11月实际库存同比增长约为4.8%，较前值4.7%基本持平。名义库存回落主因工业品价格回升受阻。当前库存周期仍然偏弱，弱补库阶段库存增速呈现底部振荡态势，未来需求修复的强度决定补库周期能否由弱转强。经济发展保持韧性。整体来看，12月制造业动能指标（新订单-产成品库存）下跌至1%以下，经济复苏面临阶段性四大挑战扰动。央行四季度货政例会强调更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。12月LPR维持不变，主要仍是保障银行利润率，但在明年一季度仍有2000亿新增国债以及2.7万亿明年专项债提前批下达压力的背景下，仍有必要降准以维持流动性缺口的冲击。京沪新增房贷利率下调后明年LPR仍有下调空间，降低存量房贷居民压力。图2：PMI连续3月于荣枯线以下（%）资料来源：Wind，申万期货研究所证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问。证监会发言人表示，下一步，证监会将按照中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。红海危机有升级可能。11月中旬起，也门胡塞武装开始在红海对“与以色列有关的船只”实施袭击，多家国际航运公司陆续宣布暂停其船只在红海及附近海域航行。12月19日，美国防长宣布代号为“繁荣卫士”的红海护航行动，多国公开加入这一联盟。全球最大的集装箱航运公司马士基集团近日表示，由于美国领导的联合护航行动的部署，公司正准备恢复在红海和亚丁湾的航运业务。12月23日，伊朗革命卫队协调指挥官、准将穆罕默德·礼萨·纳克迪表示，如果美国及其盟友继续在加沙地带犯下罪行，将促使新的抵抗力量出现，地中海或会被封锁。 02 国内高频数据观察生产方面，生产指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产延续扩张。新订单指数为48.7%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业市场需求有所下降。原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落。分类型来看，大型企业正好50%，中型企业和小型企业分别回落0.1和0.5个百分点。汽车销售方面，12月多家车企密集发布新车型，丰富年末市场供给乘联会秘书长崔东树表示，年末之际，各大主流车企陆续出台限时优惠方案，同时地方补贴密集出台，有望促进购车需求释放。乘联会预计，12月乘用车零售227万辆，环比增长9.3%，同比增长4.8%。新能源车零售94万辆，环比增长11.8%，同比增长46.6%，渗透率约为41.4%。物价方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和47.7%，较上月价格有升有降。反映出上下游供需错位现象得到强化，央行也强调促进物价回归。大宗商品方面，本周布伦特原油现货均价周环比下降0.62%，铁矿石价格周环比上升3.75%，阴极铜价格周环比上升0.68%；螺纹钢价格周环比回升0.27%，水泥价格指数周环比回升0.40%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落2.24%；商品房成交面积周环比上升25.68%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计净投放12570亿元，但央行降息下DR007恢复至1.7%以内，货币政策强调“灵活适度、精准有效”。货币政策或进一步稳健宽松，政策利率仍有一定调整空间，12月20日央行维持LPR不变，但下旬以来公开市场操作释放流动性明显，结构性工具预计会持续推进。汇率方面，受中美高利差有所收窄、国内经济基本面支撑等多种因素影响，12月人民币对美元持续回升。展望后市，随着内外部的积极因素逐渐积累，预计人民币汇率仍有进一步走升的空间。央行四季度货币政策例会强调，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望货币端：中央经济工作会议要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，“灵活适度”意味着货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。“灵活适度”在历史上曾不止一次出现，如2020年“更加灵活适度”，2022年“灵活适度”。央行四季度例会再度提及“跨周期”调节。相较三季度，本次例会重提了“跨周期调节”，另外具体工具中新增了再贷款，说明政策思路开始兼顾价量。政策效果方面，今年以来贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本明显下降，整体发挥了宏观经济稳定器功能。财政端：中央经济工作会议提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。“适度加力”意味着财政政策会根据经济运行情况，适时适度加大政策扩张力度，巩固经济回稳向好基础。“提质增效”则是从优化结构和加强管理着眼，进一步完善政策实施机制，切实提升政策效能和资金效益，这是财政政策的长期目标，旨在缓解地方财政压力、确保财政运行可持续。目前披露的已发和待发的特殊再融资债规模已达1.38万亿元，从财政部公布的专项债使用情况来看，民生服务、交通基础设施、市政和产业园区基础设施、农林水利领域占比分别为64.9%、23.8%、6.0%和3.6%。近日发改委宣布通过第二批新增国债项目名单，同时财政部于12月29日宣布根据增发国债项目实施工作机制确定的第二批项目清单，财政部下达第二批国债资金预算5646亿元，整体下达超过8000亿元。内需端: 2023年11月人民币计价进口同比增长0.6%。2023年1-11月人民币计价进口16.36万亿元，同比下降0.5%。11月，海关总署统计快讯公布数据的21种主要商品进口数量两年平均同比增速由10月的27.8%大幅下滑20.3个百分点至7.5%，与11月PMI的再度下滑呼应。央行四季度例会延续了此前中央经济工作会议关于“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多”四大挑战的提法，强调更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。另外特意提及“促进物价低位回升，保持物价在合理水平。”说明三季度以来物价水平低迷引起了高层重视，需要从供需两端调节物价平衡。外需端：2023年11月人民币计价出口同比增长1.7%，较6、7月显著回升，稳步修复。12月PMI中新出口订单回落0.5个百分点至45.8%，创下2022年底以来新低。全球贸易领先指标韩国“金丝雀”出口增速12月已经回升至13%，欧元区12月制造业PMI依旧维持44.2的低位，红海危机近期也有升级蔓延风险，如果霍尔木兹海峡也面临伊朗封锁，可能造成国际能源供应紧缺，多家航运公司依旧会绕道好望角拖累贸易效率。预计到明年上半年欧盟偏弱的需求会持续压制我国出口表现。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退超预期； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.红海危机持续升级。

申银万国期货2024-01-01

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