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【黑色早评】供应扰动+成交上升，铁矿盘面表现偏强
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早评 | 2025年5月15日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西发运减量，澳洲及非主流发运均有部分回升。同期，国内铁矿到港也有小幅下降，不过随着疏港回落，周一铁矿港口库存仍有部分增长。国内矿方面，随着前期矿山检修结束，近日国内铁精粉产量有所回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修有所增加，但铁水减量不大。上周钢联数据显示高炉开工率略有回升，日均铁水微增0.22万吨至245.64万吨，钢厂盈利率也小幅上升至58.87%的水平。同期，钢厂铁矿库存因假期有明显减量，但进口矿日耗略有下降，进口矿库销比再度下滑至同期最低。考虑到近期铁水仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计短期钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显上升，目前PB粉落地亏损有所扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场供增需稳，但近日秘鲁事故导致供应有减量预期，且本周钢厂对铁矿采购量持续回升，叠加中美关税政策缓和带来的宏观预期向好，短期矿价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2152元/吨，平均钢坯含税成本2902元/吨，周环比下调4元/吨，与5月14日当前普方坯出厂价格2970元/吨相比，钢厂平均盈利68元/吨，周环比减少6元/吨。 2.据SMM调研，5月14日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.63%环比下降0.33个百分比。高炉产能利用率为90.45%，环比下降0.65个百分比。样本钢厂日均铁水产量为244.03万吨，环比下降1.76万吨。 3.秘鲁当地时间5月5日下午2时左右，马尔科纳港口的龙门吊装船机（Gantry Crane Shiploader）发生事故垮塌，事故并未造成人员伤亡。预计该事故将影响首钢秘铁公司后续的铁矿石装船作业，据悉垮塌的龙门吊是唯一的装船设施，预计需要3-6个月才能修复。据海关总署数据，2024年从秘鲁铁矿石的进口量达到近15年峰值的2240万吨；2019年至2024年，中国进口秘鲁铁矿石均超过1400万吨，六年进口均值高达1771万吨，月均进口量约为147万吨。据Kpler目前的卫星图片显示，该港口泊位上目前确实没有船只靠泊，港口附近有11艘船只等待。 4.据外媒报道，本周一（5月12日）力拓在几内亚的西芒杜项目董事总经理杰拉德·莱茵伯格（Gerard Rheinberger）宣布，该公司预计将于今年11月从几内亚的西芒杜铁矿石项目发运首批铁矿石。西芒杜位于该国东南部，有望成为世界上最大的高品位铁矿石矿，高品位铁矿石是低碳炼钢的关键原料。一旦投入运营，预计该矿每年将生产1.2亿吨铁矿石。 5.5月14日铁矿石远期市场整体较为活跃，公开平台上暂未见到报盘。矿山私下议标方面，有特卡粉和纽曼块的议标，其中特卡粉以8.49%结标，纽曼块以6月固定块矿溢价0.152结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度尚可，主要集中在麦克粉、SP10粉、精粉、巴西货物及块矿资源。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格上涨10-15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前钢材利润尚可，铁水产量较大幅度增加，双焦需求较好，但国际关税政策可能对钢材需求影响较大，钢材需求预期仍偏弱，强现实弱预期。供给端焦煤产量快速回升至3月份高位，蒙煤通关量回升，焦煤供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月。中美关税税率超预期下调，但累加税率仍偏高，短期市场情绪或有所好转，但中长期预期仍偏弱，由于焦煤自身供需矛盾突出，反转概率不大，仍建议逢高空。焦炭开启第一轮提降，关注落地情况。观点：偏空。二、消息与数据 1.中国煤炭资源网冶金部5月14日重点关注：焦炭方面，季节性需求旺季接近尾声，市场对后市需求预期转差，叠加关税影响下后续出口情况还有待观察，钢厂原料采购积极性不强，部分有控量行为，影响部分焦企库存有所累积，不过当前钢厂盈利能力尚可，支撑铁水产量高位运行，焦炭刚需较强，多数焦企场内暂无库存压力。整体来看，焦炭需求稍有转弱，而供应在利润支撑下高位持稳，供需结构开始偏向宽松，后期需关注原料煤价格走势以及钢材国内外需求变动。焦煤方面，焦炭开启首轮提降，市场悲观情绪蔓延，中间环节暂缓采购，下游焦企按需补库，部分继续压缩厂内原料库存，整体延续低库存策略，煤矿库存继续积压，价格弱势下行，部分已跌破3月份低点。当前市场参与者仍多看跌后市，供强需弱格局下煤价延续偏弱运行。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1168车，随着通关恢复叠加需求疲弱，口岸库存再度累积，下游观望情绪不减，询盘问价较少，蒙煤成交冷清，价格偏弱运行，蒙5原煤价格在820-830元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所回升，但钢谷钢材产量小幅下降，而富宝电炉日耗增长2%，预计本周钢材供应趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差部分收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅有所趋缓。昨日找钢及钢谷数据显示钢材厂库、社库仍有减少，钢材总库存继续去化，且钢材表需多有回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.48%，基建水泥直供量环比上升3.78%；混凝土发运量为161.51万方，环比增加5.6%；样本建筑工地资金到位率为59.1%，周环比上升0.15个百分点，整体建筑下游需求再度表现回升。宏观方面，受益于中美关税政策缓和，叠加美国4月CPI低于预期，宏观市场氛围再度回暖，近期内外盘商品价格多有不同程度反弹。进出口方面，昨日美国、印度钢价有小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，近日国内外板卷价差小幅走弱，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供需双增，钢材库存再度表现去化，叠加中美关税政策缓和带来的宏观预期向好，短期钢价延续减仓上行格局。二、消息及数据 1.中钢协数据显示，5月上旬重点钢企粗钢平均日产220.5万吨，环比增长0.2%；钢材库存量1606万吨，环比上一旬增长5.0%，比上月同旬增长0.1%。 2.5月14日富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为39.2%，废钢日耗23.8万吨，较上期增0.48万吨，增幅2%，连续2周上升，104家电炉日耗水平创上半年新高纪录。目前在产电炉钢厂数量为81家,较上周减1家,占比77.9%。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-50~-0元/吨左右，整体亏损。西部电炉螺纹利润0-50元/吨；华东电炉厂大多亏损50-100元/吨左右，个别因为产品不同等因素亏损尚小。 3.据百年建筑调研，截至5月13日，样本建筑工地资金到位率为59.1%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.65%，周环比上升0.18个百分点；房建项目资金到位率为51.33%，周环比下降0.05个百分点。5月7日-5月13日，本周全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.48%，年同比下降21.24%;基建水泥直供量192万吨，环比上升3.78%，年同比上升1.05%。5月7日-5月13日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为8.06%，周环比提升0.42个百分点;同比下降0.44个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为161.51万方，周环比增加5.60%，同比减少5.17%。 4.马来西亚对进口产品进行调查后，将于2025年5月11日起对来自中国和其他亚洲国家的铁或非合金钢平板轧材和马口铁征收为期5年的反倾销税。已对来自以下国家的涉案进口商品征收最终反倾销税：中国（4.48%至20.42%）、印度（27.88%）、日本（15.74%至36.80%）和韩国（21.60%至35.43%）。 5.据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，4月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为+16.6%、-3.4%、+16.6%、+25.6%和+12.2%。 6.14日全国建材成交尚可，市场交投氛围再度回暖，终端按需成交为主，投机也有部分采购，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-15 09:05
市场情绪改善铁矿大幅上涨
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21万吨，环比减少16.63万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8959万吨，环比减少376.07万吨，整体来看，铁矿库存小幅下降。中美双方贸易会谈取得超预期进展，联合声明及关税暂停措施显著缓解了市场对贸易摩擦的担忧。这一利好消息直接刺激了商品市场情绪，铁矿石自13日夜盘时段价格快速拉升，触及近六周高位。此外，中国出口增速预期改善及国内政策落地信心增强，进一步推动了市场乐观预期。基本面上，尽管成材表需有所回落，但国内铁水产量连续两周保持在240万吨/日之上，高炉开工率和产能利用率环比增加，支撑铁矿石需求。钢厂盈利率处于较高水平，短期生产积极性较强。港口库存和钢厂库存均出现下降，螺纹钢、热卷等仓单大幅减少，反映市场对原料的短期需求集中释放。此外，第一季度铁矿石进口量同比减少，进一步缓解了供应压力。盘面上，铁矿主力09今日日内增仓大幅上涨，创近一月内新高。短期上方空间或打开。后市关注当前735一带压力是否有效突破，如突破有效，上方目标或至780一带；如突破失败，下方支撑参考720附近。（文中数据来源：钢联数据）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：李卉（投资咨询号：Z0011034）报告制作日期：2025-05-14 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货05-15 08:12
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-数量昨日仓单量今日仓单量增减铁矿石杭州热联(青岛港) 800 800 0 铁矿石杭州热联(日照港) 900 500 -400 铁矿石物产中大（唐山港） 1,500 1,500 0 铁矿石小计 3,200 2,800 -400 总计 3,200 2,800 -400
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