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螺纹钢 3月中下旬将是关键验证期

纹钢提供了关键的成本支撑。另一方面，铁矿石面临供需宽松与高库存的压制。长期来看，全球矿山扩产周期决定其价格水平。短期而言，铁水产量处于228万吨/日的偏低水平，钢厂节前难有大规模复产动作。相关数据显示，截至1月16日当周，铁矿石港口库存已攀升至1.73亿吨的历史高位，钢厂库存也增至9262.22万吨，导致补库需求趋弱。综合来看，成本端形成?“双焦存支撑”与“铁矿或松动”?的博弈格局，整体对螺纹钢价格底部有支撑，但难以形成向上驱动。综合来看，螺纹钢价格走势将呈现 “节前震荡，节后待验证”的阶段性特征。春节前，低产量与低社库构成螺纹钢价格底部支撑，但需求真空与成本端松动风险将压制价格的上行空间，预计价格以窄幅震荡、稳中偏弱为主。节后市场将面临“高库存”压力的现实考验，能否开启反弹行情，将取决于“金三银四”传统旺季的实际需求成色及政策支持力度，3月中下旬将是关键验证期。（作者期货投资咨询证书编号 Z00011147）来源：期货日报网

期货日报网01-21 10:55

大连商品交易所2026-01-20铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(青岛港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 100 100 0 铁矿石物产中大（日照港） 0 700 700 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 800 1,500 700

99qh01-20 16:11

大连商品交易所2026-01-19铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 300 100 -200 铁矿石杭州热联(青岛港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 600 100 -500 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 1,500 800 -700

99qh01-19 16:12

大连商品交易所2026-01-16铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 300 300 0 铁矿石杭州热联(青岛港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 600 600 0 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 1,500 1,500 0

99qh01-16 16:11

铁矿石面临回落压力

高。这一态势将压制钢价反弹高度，进而对铁矿石价格形成压制。截至1月9日，247家钢厂高炉铁水产量达229.5万吨，已连续3周回升。不过，当前钢厂整体利润处于低位，热轧卷板等品种更是陷入亏损状态，这将制约高炉铁水产量的回升空间，铁矿石消费需求增长动能也因此受限。截至2026年1月9日，全国47个港口铁矿石库存总量达17044万吨，库存规模处于近年同期季节性最高水平。从供应端来看，全球主流矿山产能释放节奏稳健。必和必拓西澳产区在2025财年铁矿石产量创纪录，达到25700万吨，这主要得益于南坡产区投产首年便实现8000万吨的产量突破。该矿商将2026财年铁矿石产量指导区间定为25100万~26200万吨，区间中值与2025财年实际产量基本持平。得益于采矿、加工、铁路及航运各环节的高效协同，FMG在2025财年铁矿石总发运量达1.98亿吨，处于年度指导区间上沿。2026财年该矿商发运量指导区间为 19500万~20500万吨，区间中值较2025财年实际发运量提升200万吨。淡水河谷S11D项目扩建工程稳步推进，该项目拟新增产能2000万吨，截至2025年三季度，项目建设进度已完成80%，预计2026年下半年可实现满负荷生产。淡水河谷将2026年铁矿石产量目标定为3.35亿~3.45亿吨，较2025年实际产量预计增加500万吨左右。力拓西坡铁矿项目则是为弥补皮尔巴拉地区矿石资源枯竭缺口而规划，该项目由力拓与中国宝武集团于2022年9月联合开发，设计年产能2500万吨，已于2025年6月全线建成投产，2026年产量将较2025年实现同比增长。值得关注的是，位于几内亚的西芒杜铁矿是全球最大的未开发高品位铁矿资源。该项目于2025年12月完成首批20万吨铁矿石发运，计划在试运行后的30个月内将产能提升至1.2亿吨/年，2026年产量目标定为500万~1000万吨。叠加西芒杜项目增量，力拓将2026年铁矿石总销量目标定为3.43亿~3.66亿吨，较2025年总销量预计增加2400万吨。非主流铁矿项目同样贡献增量，Onslow铁矿项目自2024年二季度投产后产能持续爬坡，2025年9月产量已接近设计产能。受物流等因素制约，预计2026年一季度可实现稳定达产，该项目2026年产量预计同比增加700万吨左右。此外，塞拉利昂唐克里里铁矿项目、安赛乐米塔尔集团利比里亚二期项目等，2026年铁矿石产量均有望实现同比增长。整体来看，当前钢材市场处于传统消费淡季，下游消费预期偏弱叠加贸易商冬储积极性不足，将抑制钢价上行趋势。同时钢厂利润低位运行，铁水产量回升空间受限，铁矿石消费增长乏力。港口库存处于历史同期高位，2026年四大矿山及非主流矿企供应总量预计同比增加，铁矿石市场供需格局趋于宽松。不过，当前大宗商品市场整体情绪偏暖，对铁矿石价格形成一定支撑。综合判断，铁矿石价格一季度或呈冲高回落走势，建议投资者采取逢高做空的操作策略。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

锰硅上行动能不强

释放，港口锰矿贸易商挺价意愿强烈，预计铁矿石价格将维持坚挺态势，成本端对锰硅价格的支撑作用料将延续。供应压力未消然而，锰硅自身供需格局并未实质性改善，这一点直接体现为企业厂内库存高企，去化进程缓慢。截至1月9日当周，钢联数据显示，国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨，尽管周度小幅下降1.1万吨，但绝对水平仍处于历史高位。从区域结构看，库存高度集中在主产区，仅宁夏一地库存就达29.05万吨，同比大幅增加21.50万吨——这背后主要是下游需求持续疲软所致。不过，随着近期锰硅价格走强，市场情绪有所回暖，后续库存压力有望逐步缓解。与此同时，锰硅企业亏损幅度持续收窄，生产积极性逐步趋稳，此前的供应收缩态势未能延续。截至1月9日当周，钢联监测的全国187家独立锰硅企业开工率为36.81%，日均产量为27290吨。尽管两项数据较前一周分别回落0.08个百分点、减少385吨，但较前期低位仍分别回升1.2个百分点、增加400吨。此外，近年来锰硅行业新增产能持续落地。钢联数据显示，2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨，环比增长15.23%。在此背景下，即便当前行业开工率显著低于往年同期水平，锰硅产量仍维持相对高位。值得注意的是，2026年锰硅待投产能高达308.65万吨，若后续价格上行推动这批产能顺利投产，行业过剩格局将进一步加剧。综上所述，当前锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后，产量收缩态势难以为继，叠加新增产能持续投放，供应压力并未消退，后续仍将对锰硅价格上行形成显著抑制。需求表现平稳 2026年以来，国内钢厂复工复产进程持续推进，锰硅市场需求也随之出现边际改善。截至1月9日当周，据钢联统计，全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04%，较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点。与此同时，短流程钢厂生产积极性进一步提升，90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91%，两项指标均攀升至绝对高位。受此带动，国内钢材产量自低位持续回升，表内五大材周度产量最新值达818.59万吨，实现连续2周环比增长，其中螺纹钢周度产量更是迎来连续4周环比回升。下游钢材生产回暖传导至上游，锰硅需求同步改善，五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨，同样实现连续3周回升，但该数值仍低于去年同期水平，同比降幅为2.29%。不过，锰硅需求后续增长空间尚存隐忧。一方面，钢厂盈利修复力度有限，复产持续性或受制约；另一方面，当前钢市正处于传统消费淡季，市场供需矛盾逐步累积，难以有效消化钢厂复产释放的供应增量。综上所述，在商品市场情绪回暖与成本端上行的双重支撑下，近期锰硅价格呈现震荡走强态势。不过，鉴于其自身供需格局尚未出现实质性改善，价格上行动能相对有限，后续走势大概率转为震荡运行，市场需重点关注锰矿端价格及供应的变化动向。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

大连商品交易所2026-01-15铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 300 300 0 铁矿石杭州热联(青岛港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 600 600 0 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 1,500 1,500 0

99qh01-15 16:11

大连商品交易所2026-01-14铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 300 300 0 铁矿石杭州热联(青岛港) 100 100 0 铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 500 600 100 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 1,400 1,500 100

99qh01-14 16:12

重压之下，铁矿石行情如何演绎？

亚西芒杜项目的投产，标志着未来5年全球铁矿石年产量有望从当前的24亿吨增至25亿吨。随着海外铁矿石新增产能持续释放，以及国内钢铁冶炼产能约束增强，铁矿石市场供需格局在经历“量变到质变”后将趋于宽松。在此背景下，铁矿石价格重心将延续逐步下移的趋势。 A“澳大利亚—巴西—非洲”多极供应格局形成回望2025年，铁矿石期货走出了“M”形行情。一季度，在宏观政策预期及南半球天气因素影响之下，铁矿石期价从740元/吨涨至830元/吨；二季度，受下游需求转弱及中美贸易摩擦升温影响，价格再度跌至680元/吨附近；三季度，随着“反内卷”政策预期升温，价格再度大幅涨至830元/吨附近；四季度，随着下游需求转弱，价格再度回调至750元/吨附近。从全年走势看，铁矿石价格重心总体稳定在750元/吨附近。 2026年，铁矿石期货行情将会如何演绎？我们从供需维度深入分析，以求找到问题的答案，供投资者参考。主流矿山资本开支稳定增长 2016年以来，随着海外主流矿山利润和现金流的持续改善，海外主流矿山的投资意愿得以逐步提升。力拓、必和必拓、淡水河谷及FMG四大矿山资本开支均呈现持续增长的状态。图为VALE（淡水河谷）资本支出从四大矿山公布的财务数据看，巴西淡水河谷在2019年“尾矿坝事故”之后，为了修复因“尾矿坝事故”而失去的产能，资本开支逐步从2019年低点水平258.4亿元上升至2024年年底的470亿元，年均复合增长12.7%。随着资本开支水平持续上升，淡水河谷铁矿石产量也从2019年的3.02亿吨上升至2024年的3.28亿吨。2025年产量预计将达到3.33亿吨，2026年产量指引为3.35亿~3.45亿吨，2030年预计恢复至3.6亿吨水平，长期目标则是恢复到“尾矿坝事故”前3.8亿吨高位水平。力拓近些年在非洲参股投资了几内亚西芒杜南部项目，加上其在澳洲本土投资的资源置换项目，使得资本开支自2016年208.9亿元逐步增长至2024年的701.4亿元，年均复合增长11.3%。除了西芒杜项目为新增产能资本支出，力拓其余资本支出基本为维持性资本支出，这使得其在澳洲本土的产能保持稳定。2019年至2024年期间，力拓铁矿石年产量稳定在2.8亿~2.9亿吨区间水平。未来几年，随着西芒杜项目投产运行，力拓铁矿石产量预计将呈现显著增长趋势。图为RIO（力拓）资本支出澳洲必和必拓资本开支自2017年312.2亿元回升至2025年的669.1亿元，年均复合增长10%。在此期间，必和必拓铁矿石产量从2017年的2.31亿吨逐步增长至2024年的2.62亿吨。过去8年必和必拓铁矿石产量累计增长3000万吨，近几年铁矿石产量稳定在2.6亿吨附近水平。图为BHP（必和必拓）资本支出澳洲FMG资本开支自2016年23.9亿元增至2025年的270.5亿元，年均复合增长30.9%。在此期间，FMG铁矿石产量从2016年1.91亿吨逐步增长至2024年的2.25亿吨。过去8年FMG铁矿石产量累计增长3400万吨，2025年产量有望达到2.4亿吨，近两年产量增长幅度基本稳定在1000万~1500万吨水平。通常情况下，资本开支周期一般领先产能周期3~5年。基于过去5~8年期间，四大主流矿山资本开支进入新一轮扩张周期，预计未来3~5年海外四大主流矿山的铁矿石产能将迎来新一轮缓慢增长的周期。图为FMG（福特斯克）资本支出随着四大主流矿山资本开支持续增长，澳洲和巴西铁矿石出口量也随之持续增长。数据显示，澳大利亚铁矿石出口量从2016年8.08亿吨逐步增至2024年的9.02亿吨。年均增长1175万吨。最近4年澳大利亚铁矿石年均增速逐步放缓至1000万吨，2026年澳洲铁矿石出口量预计仍将维持在1000万吨左右增长水平。巴西铁矿石出口量在2019年淡水河谷“尾矿坝事故”之后，呈现逐年回升的状态，从2020年3.42亿吨逐步上升至2024年的3.89亿吨，4年累计增长4700万吨，年均增长1175万吨，2025年前10个月增长1860万吨。随着淡水河谷产能释放节奏加快，以及巴西国内新增产能持续投放，2026年巴西铁矿石出口量预计将达到2000万吨。西芒杜项目产能逐步释放未来5年，全球最大的矿山新增产能来自于非洲几内亚的西芒杜项目。该项目位于几内亚东南部，分为南北两大区块。北部区块由赢联盟（WCS，含韦立、魏桥）和中国宝武（持股49%）共同投资开发；南部区块由Simfer合资企业（力拓53% + 中铝47%）投资开发。该项目总资源量近50亿吨，JORC标准储量约24亿吨，平均铁品位 65.5%~67%，是全球极少数可直接入炉冶炼的高品赤铁矿，无需选矿。由于西芒杜铁矿品位高，同时杂质又低，其高品质属性可以为钢厂节省冶炼成本 5~8美元/吨。该项目前期配套基建投资规模逾200亿美元，为全球单位成本最高的铁矿石项目之一。主要基建项目包括：全长超650公里重载铁路、马瑞巴亚港，以及SimFer的专用港。由于前期基建投资规模较大，这将导致在项目投产初期。产能释放进度相对较慢，港口和铁路利用效率较低，从而使得项目的现金成本和完全成本处于相对较高的水平。据测算，2026年该项目产能释放规模在2000万吨以内；投产初期铁矿石现金成本为65美元/吨，完全成本则高达110美元/吨。图为澳大利亚铁矿出口量随着产能的持续释放，铁路和港口运营效率的提升，矿山生产设备自动化水平及人工效率进一步提高。至2030年，预计该项目铁矿石产量将达到产能设计目标1.2亿吨，而生产成本则随着产量的提升显著下降，该项目铁矿石现金成本将降至50美元/吨，完全成本则降至75美元/吨。几内亚西芒杜项目的投产，标志着未来5年全球铁矿石年产量有望从当前24亿吨增至25亿吨。非洲铁矿石产量也将从当前1亿吨左右上升至2.5亿吨。非洲铁矿石产量在全球占比将从当前的4.2%上升至10%左右，形成“澳大利亚—巴西—非洲”多极供应的局面。我国铁矿石进口来源将更趋多元化，西芒杜铁矿进口量预计将占我国铁矿石总进口量的10%。随着以非洲为代表的非主流国家铁矿石产能持续释放，非主流国家的铁矿石发运量近几年呈现持续上升态势，成为全球铁矿石供应增长的主要来源之一。根据上海钢联的统计，2025年非主流国家周度发运量均值达到572.5万吨，2024年周度发运量均值为527万吨，同比增长45.5万吨，增幅达到8.6%，发运量累计同比增长2180万吨。2026年，几内亚西芒杜项目预计将释放铁矿石供应增量1800万~2000万吨，加上其他非主流国家所带来的产量贡献度，预计2026年非主流国家供应增幅在3000万~4000万吨。国产矿产量稳中趋降近几年，国内黑色金属矿采选行业毛利率一直稳定在20%附近，投资增速也保持在10%附近，但国内矿山开采受到安全生产政策及环保政策趋严的影响，矿山产能总体处于偏低水平。图为巴西铁矿出口量国家统计局数据显示，自2021年以来，我国铁矿石原矿产量保持在10亿吨附近。2021—2024年，我国铁矿石原矿产量分别为9.81亿吨、9.68亿吨、9.91亿吨、10.42亿吨。2025年1—10月，原矿产量累计8.52亿吨，同比下降1980万吨。未来几年，在国内对矿山安全生产监管及环保政策总体趋严的大环境下，国内铁矿石产量预计将稳定在10亿吨附近。综合上述分析，从全球角度看，预计2026年巴西铁矿石供应增长2000万吨，澳洲铁矿石供应增长1000万吨，非主流国家铁矿石供应增长3000万~4000万吨。从国内看，国产矿供应预计持平，铁矿石进口量将小幅增长。 B国内需求趋稳，海外需求趋增图为中国生铁产量钢铁行业利润触底回升自2021年以来，受地产周期快速下行影响，钢铁冶炼行业也随之而进入了价格与利润持续下行的周期。统计局数据显示，2021年黑色金属冶炼行业累计利润总额达4240.9亿元；2022年则骤降至365.5亿元；2023年小幅回升至564.8亿元；2024年进一步下滑至291.9亿元。2025年以来，随着煤炭价格的大幅下跌及海外需求持续增长，钢铁冶炼行业的利润得以显著改善。1—10月，行业利润累计总额达1053.2亿元，时隔3年之后再度重回千亿元大关，钢铁冶炼行业利润拐点初步显现。过去5年，我国生铁产量呈现逐年小幅下降的趋势。2020年我国生铁产量创历史新高8.89亿吨，2024年降至8.52亿吨。4年累计下降3724万吨，年平均降幅达931万吨。2025年1—10月，我国生铁产量7.11亿吨，同比下降374万吨，降幅显著收窄。预计2025年全年生铁产量降幅在500万吨左右，总量预计降至8.47亿吨。随着钢铁冶炼行业利润逐步改善，钢铁冶炼企业的生产意愿也随之提升。与此同时，钢铁冶炼行业开始全面推行碳排放配额制度。随着该制度的实施，钢铁冶炼产能将会受到较强的限制。在上述因素的共同影响之下，预计2026年国内生铁产量总体将趋于稳定，产量保持在8.45亿~8.5亿吨之间。新兴经济体需求较为旺盛自2021年以来，海外发达经济体受能源成本高企、高利率环境抑制投资，以及地缘冲突频发等多因素影响，粗钢和生铁产量持续下降。相比之下，亚洲及非洲区域内新兴经济体受益于基建投资持续增长，钢铁需求较为旺盛，印度、中东及东南亚等国家粗钢和生铁产量连续增长。印度作为全球第二大钢铁生产国，近几年生铁产量平均每年增长450万吨左右；受益于中资钢厂的投资，本地产能逐步释放，东南亚地区成为继印度之后第二个生铁产量持续增长的区域。根据世界钢铁协会（WSA）数据：2021年全球（不含中国）生铁产量4.67亿吨，2024年则降至4.15亿吨，2025年预计将进一步降至4.05亿吨，平均每年下降1550万吨。随着美联储进入新一轮降息周期，以及能源价格下降和地缘政治形势好转，欧美经济体生铁产量降幅预计将进一步放缓。而印度、东南亚、中东等新兴经济体基建投资有望保持增长态势，生铁产量亦有望延续增长势头。在此背景下，预计2026年海外生铁产量将趋于稳定，生铁产量预计将维持在4亿~4.1亿吨。综合上述分析，预计2026年国内铁矿石进口量微增至126000万吨，国产矿铁精粉产量降至 27000万吨左右，生铁产量降至 84500万吨左右。国内铁矿石全年供需呈现过剩状态。随着海外铁矿石新增产能持续释放，以及国内钢铁冶炼产能约束的增强，铁矿石市场供需格局在经历“量变到质变”的阶段后将趋于宽松。在此背景下，铁矿石价格重心将延续逐步下移的趋势，价格波动率将由过去两年的收敛逐步转向放大。来源：期货日报网

期货日报网01-14 10:50

大连商品交易所2026-01-13铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石沙钢国贸(连云港港) 0 300 300 铁矿石杭州热联(青岛港) 300 100 -200 铁矿石杭州热联(日照港) 600 400 -200 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 500 500 0 铁矿石厦门国贸(青岛港) 100 0 -100 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 1,600 1,400 -200

99qh01-13 16:11

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