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铁矿石保持短多中空思路
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面偏弱，但过去一周受宏观利多预期提振，铁矿石价格迎来反弹。展望2026年一季度，国内政策有望释放“开门红”效应，叠加南半球铁矿石供应或受天气因素扰动，预计短期内铁矿石价格将保持相对坚挺。不过，从全年维度看，2026年供应过剩压力凸显，铁矿石价格中期仍面临下行压力。当前铁矿石基本面呈现供增需减格局，港口库存持续累积。11月下旬以来，全球铁矿石发运量呈上升趋势，12月12日当周发运量创年初以来新高，同比大幅增长17.3%。与此同时，需求端持续收缩：过去一周，247家钢厂铁水日均产量环比下降1.16%，至226.55万吨，已连续5周减产，同比亦减少1.2%。钢厂对进口铁矿石采购保持谨慎态度，库存环比下降1.2%，连续2周主动去库，同比减少8.9%。最新数据显示，45个港口铁矿石库存环比增加0.5%，至15512.63万吨，连续4周累积，同比上升3.6%，较去年年底增长4.4%。尽管基本面疲弱，过去一周铁矿石价格仍逆势反弹。港口最宜交割品仓单价格回升10元/吨，至796元/吨；铁矿石期货主力合约2605上涨19.5元/吨，至780元/吨，期现贴水幅度从22元/吨收窄至16元/吨。本轮铁矿石反弹主要受宏观政策预期驱动。中央经济工作会议闭幕之后，国家发展改革委、财政部等部门密集部署后续工作，围绕提振消费、推动投资回稳、培育新动能等方向，明确2026年将根据形势出台更多增量政策，包括适当增加中央预算内投资规模、靠前实施符合条件的“十五五”重大项目等，同时积极稳妥化解重点领域风险，规范市场运行秩序。考虑到2026年是“十五五”开局之年，一季度政策往往具备“开门红”效应，加之南半球供应可能受季节性天气扰动，预计铁矿石价格短期将保持韧性，港口最宜交割品仓单价格或将在760—820元/吨区间震荡运行。需求方面，预计2026年我国粗钢总需求同比下降1.5%，降幅较往年收窄。具体来看：其一，房地产库存仍处高位，去库周期尚未结束，预计2026年新开工面积与施工面积继续承压，相关粗钢消费同比或下降10.4%；尽管近两年“两重”“两新”政策对基建和制造业投资形成提振，但单位投资耗钢强度持续下降，导致非房地产领域粗钢消费不增反降。其二，2026年，随着经济转型深化及钢铁行业政策重心向供给侧调整，耗钢强度预计进一步走低。不过，“十五五”开局之年基建与制造业投资增速有望加快，非房地产粗钢消费降幅或边际收窄，中性估计同比下降2.0%。其三，在出口目的国布局优化、钢材出口品种灵活调整，以及国内出口价格保持竞争优势的支撑下，预计2026年粗钢出口同比增加约1000万吨，增幅约7.2%。供应方面，预计2026年全球铁矿石供应增长约5600万吨，行业正式进入宽松周期。其中，几内亚西芒杜铁矿将于2026年进入产能爬坡阶段，预计带来约2000万吨增量。此外，根据四大主流矿山年产量指引，淡水河谷供应增量约1400万吨，力拓、必和必拓、FMG在皮尔巴拉地区各增约500万吨，四大矿山合计贡献增量约2900万吨。综合供需平衡表测算，2026年中国铁矿石需求预计减少约2700万吨，全球海运市场供应过剩规模约6000万吨，供大于求格局进一步加剧。预计港口最宜交割品仓单价格可能向下测试85美元/吨关口。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
钢市处于“供给收缩、需求承压”弱平衡格局
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于往年，且力度不强。从成本端看，年内铁矿石的价格重心下移，2025年1—11月进口均价为97.18美元/吨。2026年，全球铁矿石供应预计进一步宽松，西芒杜项目逐步放量，四大矿山仍有部分增产计划，价格中枢预计维持在90~100美元/吨，对成材成本支撑减弱。2025年焦炭、焦煤价格跌幅显著，成本端让利在一定程度上缓解了钢厂的亏损压力，但由于需求端难以改善，产业链的利润整体仍然微薄。利润方面，钢厂持续在盈亏边缘徘徊，2025年螺纹钢高炉利润多数时间在每吨百元以内窄幅震荡，甚至阶段性陷入亏损。低利润状态倒逼钢厂控制生产节奏，并更倾向于采购高品位、低杂质铁矿以提升效率，成本管控与生产灵活性成为关键。综合来看，2026年螺纹钢市场仍将处于“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。从政策层面看，“控总量、优结构”的大方向不变，产量继续严格受控；从需求端看，房地产行业短时间内难有显著改善，而基建支撑力度有限，出口增速可能放缓，制造业成为钢材消费的中坚力量。市场核心矛盾在于政策驱动的供给收缩与地产下行导致的需求收缩之间的博弈，同时需警惕海外矿石供应增量、贸易环境变化、宏观政策节奏等风险因素。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
大连商品交易所2025-12-23铁矿石仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石小计 1,300 1,300 0
99qh2025-12-23
大连商品交易所2025-12-22铁矿石仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石小计 1,300 1,300 0
99qh2025-12-22
螺纹钢低位运行为主
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，并推动其绿色低碳转型与高端化发展。铁矿石方面，短期采购或因补库需求有所回暖，但长期供应趋于宽松，价格上行面临压力。预计四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）2026年将提供约2700万吨的产量增量。此外，非洲几内亚的西芒杜项目已于2025年年底投产，矿石品位在66%～67%，年产能为1.2亿吨，预计2026年可贡献约2000万吨增量，且下半年释放更为明显。国内新矿项目如思山岭、陈台沟等逐步投产，预计可增加500万~600万吨供应。综合来看，2026年全球铁矿石供应增量约5300万吨，整体趋于宽松。焦煤方面，供应约束依然存在，价格相对坚挺。在国内“反内卷”及安全生产政策持续影响下，国产焦煤供应难以大幅放量，预计2026年国内焦煤增量约400万吨。进口方面，预计蒙煤、俄煤及澳煤等将贡献约600万吨增量，而美国焦煤因关税问题导致进口渠道可能持续受限。总体供应虽有一定增加，但在政策管控下不具备大幅宽松条件，焦煤价格预计较铁矿石更为稳固。焦炭处于产业链中游，相关企业议价能力相对较弱。近年来，随着新产能陆续投放，焦化行业产能整体呈增长态势。印度自2025年1月起对灰分低于18%的低灰冶金焦实施为期半年的进口数量限制，中国上半年仅获得7.9万吨配额，同比大幅缩减。印尼也同步收紧低灰焦炭进口许可并提升本国焦化产能，导致我国焦炭出口空间受限。在供应增长、需求平稳的背景下，预计2026年焦炭企业利润难有明显改善。需求则呈现结构性分化，总体仍面临压力。制造业用钢需求稳中有增，但增速有所放缓，主要支撑来自汽车（尤其是新能源汽车）、机械、能源（风电、光伏）及造船等行业，但“以旧换新”等政策效应可能逐步减弱。建筑需求持续疲软，新开工面积大幅下降。基建投资作为逆周期调节工具，在“十五五”开局之年可能边际改善，但对钢材需求的拉动作用有限。出口保持高位，在显著成本优势及市场多元化策略推动下，2025年钢材出口预计创历史新高。商务部、海关总署已公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。此次管理范围涵盖钢坯等低附加值产品及部分高端产品，但未包括线材、螺纹钢等建筑用钢。该政策旨在引导钢铁出口向高附加值产品（如高端板材、特钢）集中，预计普通钢材出口将减少，而高端产品出口竞争力增强，有利于优化出口结构。展望2026年，在制造业需求具备一定韧性的背景下，部分出口转内销仍面临压力，预计钢材价格重心将维持低位运行。需关注“碳中和”带来的绿色溢价，以及“反内卷”政策对供应端的潜在影响。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-22
大连商品交易所2025-12-19铁矿石仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石小计 1,300 1,300 0
99qh2025-12-19
螺纹钢阶段底部渐显
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持焦煤价格继续大幅下跌。目前，钢厂的铁矿石库存为8834.2万吨，环比回落150.53万吨，可用天数为31.19天。从历史数据看，春节前钢厂的铁矿石库存可用天数在38～39天。当前距离春节还有9周左右，接近了铁矿石冬储补库启动的时点。明年1月之后面临外矿发货淡季以及春节之后的钢厂复产。所以，铁矿石未来1个月大幅走弱的概率也不高。绿色低碳转型不断推进 12月12日，商务部和海关总署宣布自2026年1月1日实行钢材出口许可证制度。当天夜盘螺纹钢期货价格大幅低开，之后又快速反弹。我们认为，这一政策短期会对热卷、钢坯等产品的出口产生直接影响，对钢材市场是一个利空，需关注政策正式实施后产生的短期冲击。但中期来看，这一政策可能与“反内卷”政策同步推进。2030年是碳达峰的时点，且近期多个重要会议均强调绿色低碳转型。12月初，中央环保督察组通报了唐山地区违规新增钢铁产能的问题，故采暖季一旦空气质量变差，限产政策会进一步收紧。近期，华北多个主产区的钢厂相继公布检修计划，检修时间5天到1个月不等。短流程钢厂处于季节性减产时段，独立电弧炉企业产能利用率以及短流程螺纹钢产量均见顶回落。因此，春节前螺纹钢的低库存格局会延续。低库存一般预示着价格弹性比较强，一旦宏观预期好转或者冬储启动，则会对价格产生较强支撑。综合以上分析，近期，螺纹钢价格大幅下跌是需求走弱和成本支撑下移的结果。我们预计，未来1～2个月，螺纹钢供应下滑的现状不会改变，低库存格局将延续。而冬储和产业资本的减空也会对价格产生支撑。原料端也会有新一轮补库，成本继续下跌的概率也比较低。因此，3000元/吨附近或为2605合约的底部区域。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
大连商品交易所2025-12-18铁矿石仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石厦门象屿（青岛港） 100 0 -100 铁矿石小计 1,400 1,300 -100
99qh2025-12-18
大连商品交易所2025-12-17铁矿石仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石厦门象屿（青岛港） 100 100 0 铁矿石小计 1,400 1,400 0
99qh2025-12-17
铁矿石供应格局面临重塑
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2025年下半年以来，全球铁矿石市场呈现供需结构转变的关键特征。主流矿山发运逐步恢复，到港量持续攀升，而国内终端需求持续疲弱，钢厂利润受成本挤压明显，铁矿石价格高位宽幅震荡。进入12月，港口库存升至同期新高，钢厂减产带动铁水产量回落，叠加双焦、成材价格走低，矿价短期承压明显。从中长期看，铁矿石供需格局正由偏紧转向宽松，这一结构性变化主要由供给端产能扩张与需求增长乏力共同驱动，预计价格中枢面临长期下行压力。全球主流矿山产量稳步增长 2025年一季度，四大矿山受天气、资源条件及项目节奏等因素影响，生产相对低迷；随后不利因素消退，二、三季度供应持续恢复。前三季度四大矿山累计产量达8.32亿吨，同比增长2.45%。其中，淡水河谷累计产量2.46亿吨，同比增加326万吨；FMG产量1.80亿吨，同比大幅增长10.57%；必和必拓小幅增产至1.96亿吨；力拓产量2.10亿吨，环比微降。增量主要来自淡水河谷S11D项目与FMG铁桥项目的产能释放。四季度为四大矿山产量季节性高峰，假设产量与2024年同期持平，全年四大矿山产量仍将较去年增长3719万吨，增幅3.44%。加之力拓西坡项目（2500万吨产能）已于年内达产，预计2025年全年产量增幅有望超过4%。长周期看，全球铁矿石供应格局正在重塑。12月初，力拓与中国宝武等合作的西芒杜项目实现首船矿石发运。作为全球储量最大、品位最高的未开发赤铁矿床，其设计年产能高达1.2亿吨，全部投产后预计占全球海运贸易量的5%，矿石平均品位超过65%。项目将分阶段放量：2025年预计发运250万~300万吨，2026—2028年进入产量爬升期，直至完全达产。西芒杜的推进将显著优化全球高品位矿供应结构，并对现有市场格局带来深远影响。 2025年我国铁矿石进口呈“前低后高”走势。上半年受主流矿山供应扰动影响进口量有所回落，6月起进口逐步回升，至11月已连续6个月维持在亿吨以上。1—11月累计进口11.39亿吨，同比增加1500万吨；进口额7928.7亿元，同比下降8.17%，据此测算，进口均价为696.11元/吨。进口来源仍高度集中于澳大利亚与巴西，主流矿山议价能力依然较强。为提升资源自主保障能力，国家持续推动国内铁矿石项目开发，但实际进展缓慢。2025年1—10月，国内铁精粉产量累计8.52亿吨，同比下降1980.82万吨，降幅3.2%。受资源禀赋差、生产成本高、行业集中度低等因素制约，国产矿更多作为配矿使用，短期难以对进口矿形成有效替代。钢铁产业链利润迎来修复契机 2025年7月以来，铁矿石价格维持高位震荡，表现相对坚挺；与此同时，焦煤、焦炭价格冲高回落，螺纹钢等成材价格则进入下行通道。根据相关数据，螺纹钢高炉利润从7月下旬的282元/吨显著下降至11月初的-99元/吨，随后小幅回升至12月15日的29元/吨，在此期间，全国247家钢厂盈利率也从63.64%降至35.93%。产业链利润经历“钢厂→双焦→部分回流钢厂”的流转过程，而铁矿石环节利润始终保持稳定，延续了利润向上游矿端倾斜的长期规律。随着铁矿石供需格局转向宽松，若行业能推进产能协同，利润分配格局有望向更合理的方向调整。传统需求持续走弱。2025年1—11月，全国房地产开发投资累计7.86万亿元，同比下降15.9%，建筑用钢需求疲软态势延续。主流贸易商建筑钢材日均成交量长期在10万吨左右窄幅波动，处于10年来低位。制造业与基建投资增速亦呈放缓趋势，难以对冲地产下滑带来的缺口。从数据看，今年前10个月粗钢表观消费量逐月收缩，10月粗钢表观消费量降至6118.42万吨，创2017年以来新低。往年的“金三银四”“金九银十”季节性规律明显减弱。出口方面，直接出口增速放缓，间接出口虽有亮点但持续性仍需观察。1—11月我国累计出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7%；1—10月钢坯出口1190.35万吨，同比大幅增长157%。随着海外轧钢产能配套完善，未来钢坯需求或逐步收窄。需求疲弱及利润收缩直接影响钢厂生产积极性。相关数据显示，截至12月12日当周，247家钢厂高炉开工率78.63%，较7月下旬下降近5个百分点；日均铁水产量也从240万吨回落至229.2万吨，进口矿日耗同步降至59.34万吨的较低水平。港口累库下游主动去库库存变化直观反映供需格局转变。8月以来，全国47港进口铁矿石库存持续攀升，12月12日达1.61亿吨，不仅高于8月初的1.42亿吨，也显著高于年初水平，创2018年以来同期新高。年末主流矿山发运冲量，到港压力增加，港口累库过程预计仍将延续。与此同时，钢厂与贸易商环节正在主动去库存。12月12日当周，247家钢厂进口矿库存降至8834.2万吨，为5年来同期最低。在利润微薄、需求前景不明的背景下，钢厂多采取低库存策略，按需采购，冬季补库意愿低迷。港口高库存与钢厂低库存形成鲜明对比，反映产业链对后市预期普遍谨慎。展望未来，铁矿石市场将步入供应宽松新阶段。供应端，西芒杜等重大项目逐步投产后，全球将形成三极供应格局，2026年起供应增量预计显著高于需求增长，对价格中枢形成长期压制。需求端，国内钢材内需恢复缓慢，房地产下行压力持续，基建与制造业拉动作用有限。政策成为影响需求边际变化与行业利润分配的关键变量。库存与利润方面，港口高库存或成常态，持续压制价格反弹空间。产业链利润虽有望从矿端向钢厂部分回流，但传导能否顺畅，仍取决于钢厂减产力度与供需调节能力。综上，铁矿石价格中长期面临下行压力，行业需适应供应宽松、利润重配、库存高企的新常态。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-17

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