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大连商品交易所2025-07-10玉米淀粉仓单日报

99qh07-10 15:23

大连商品交易所2025-07-10玉米仓单日报

99qh07-10 15:23

扬煤吐气，荣华富硅-2025年7月9日申银万国期货每日收盘评论

撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属价格回落。特朗普政府宣布对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税，同时强调原定7月9日关税最后期限已顺延至8月1日，但不会再延期。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。近期美联储官员们表态继续维持观望，表示降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过随着随着企业库存消耗可能影响上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，持续盘整波动减小。【铜】铜：日间铜价收低超1%。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕震荡收涨，菜油小幅收跌。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。油价大幅回升提振短期油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，根据USDA周度作物生长报告，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；出苗率为96%，上一周为94%，上年同期为98%，五年均值为98%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期，叠加贸易争端升级引发需求担忧，美豆期价有所承压。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于2012.5点，上涨1.69%。MSC、EMC等船司选择沿用上半月运价，也有部分船司诸如CMA选择小幅提涨，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中。马士基第29周开舱持平，欧线运价在美西运价快速见顶后未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。近期长协货量提振装载率，市场对于欧线旺季见顶预期持续修复，目前8月运价仅达飞和赫伯罗特线上公布，其他船司尚未公布。随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-10 09:08

【黑色早评】山西钢厂接到限产通知，但夜盘原料表现仍偏强

早评 | 2025年7月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显减量，主要澳巴发运均有大幅减少，非主流发运仍有小幅回升。但因前期发运冲量，国内铁矿到港量有所上升，不过受疏港高位影响，周一铁矿港口库存仍略有减少。国内矿方面，因北方环保趋严，近日国内铁精粉产量略有回落。需求端，SMM调研显示本周高炉检修继续增多，铁水也有小幅回落，但整体铁水仍处于偏高位置。上周钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联最新调研显示唐山已开始环保限产，且对烧结影响较大，本周烧结矿产量有明显减少。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交持平，目前PB粉落地亏损继续小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，尽管昨日市场传山西钢厂已接到限产通知，但短期钢厂大幅减产概率不高，SMM数据也显示铁水虽有回落但仍处偏高水平，叠加反内卷带来的国内宏观情绪偏暖影响，短期矿价走势震荡偏强。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2759元/吨，周环比下调15元/吨，与7月9日当前普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利151元/吨，周环比增加5元/吨。 2.钢之家：山西主流钢厂已接到粗钢限产口头通知，通知要求各钢厂参照2024年度粗钢产量基准水平(6028万吨)减产10%-30%，目标是通过压负荷方式，实现全省粗钢减产总量约600万吨。钢之家网站对省内12家钢厂(不含长期停产2家)调研显示:一家钢厂表示不在此次限产范围内;一家钢厂已率先执行(停产一座高炉);其余钢厂正陆续制定限产计划。部分钢厂表示因上半年已通过停产检修主动减产，下半年压力较小;另有钢厂指出，因产品结构不同，各厂实际执行力度预计将有差异。综合来看，尽管今年1-5月山西省粗钢产量达2606万吨(同比增长1.5%)，预计此次限产对七、八月份实际产量影响有限，但四季度产量将面临较大压力。 3.据SMM调研，7月9日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.28%，环比下降0.26个百分比。高炉产能利用率为89.23%，环比下降0.07个百分比。样本钢厂日均铁水产量为241.18万吨，环比下降0.19万吨。在本周期，2座高炉检修，2座高炉复产，其中检修高炉主要集中于河北，贵州区域:复产高炉主要集中于山东以及河北地区:整体看，当前钢厂高炉检修意愿偏弱，大部分多按计划正常生产，整体铁水产量依旧位于偏高位置。 4.7月9日铁矿石远期市场活跃度较好，平台上有五笔成交，麦克粉以60.5%计价91.5成交，两笔PB粉分别以61%计价92.7和92.63成交，PB块以8月固定块矿溢价0.1725成交；矿山私下议标方面，有PFIT和金布巴粉的招标，其中PFIT以-2.75%结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度较好。港口现货市场活跃度一般，主流品种价格上涨3-5元左右。双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：目前部分煤矿仍未完全复产，并且蒙古那达慕大会临近，短期内供应难以快速恢复，整体供应偏紧，现货价格持续上涨。而市场的焦点在于反内卷，目前还没有看到太多政策细节，无法对反内卷做定量分析，我们倾向于反内卷时间跨度可能比较长，并且从下游开始，整体是利空煤炭需求的，政府可能不希望煤价上涨，但也不希望煤矿亏损太严重。但市场处在预期阶段，无法证伪，情绪比较高涨，建议观望，关注焦煤产量和政策变化。观点：震荡。二、消息与数据 1.【山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨】据最新消息，山西主流钢厂已接到粗钢限产的口头通知。通知要求各钢厂以2024年度粗钢产量基准水平（6028万吨）为参考，实施10%-30%的减产措施。此次限产的主要方式为压负荷，即通过降低生产设备的运行负荷来减少粗钢产量。按照相关要求，全省粗钢减产总量目标约为600万吨。【唐宋快讯】 2.Mysteel煤焦：9日临汾安泽市场炼焦煤价格稳中有涨。受周边相近品质煤种竞拍价格上涨影响，安泽部分煤企低硫主焦A9、S0.5、V20、G85报价1210-1230元/吨，涨30-50元/吨，目前暂未成交，当地企业多数成交仍然维持在1180元/吨，短期来看成交上涨预期较强。以上均为出厂价现金含税。钢材一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：目前部分煤矿仍未完全复产，并且蒙古那达慕大会临近，短期内供应难以快速恢复，整体供应偏紧，现货价格持续上涨。而市场的焦点在于反内卷，目前还没有看到太多政策细节，无法对反内卷做定量分析，我们倾向于反内卷时间跨度可能比较长，并且从下游开始，整体是利空煤炭需求的，政府可能不希望煤价上涨，但也不希望煤矿亏损太严重。但市场处在预期阶段，无法证伪，情绪比较高涨，建议观望，关注焦煤产量和政策变化。观点：震荡。二、消息与数据 1.【山西钢厂接粗钢限产通知，全省减产目标600万吨】据最新消息，山西主流钢厂已接到粗钢限产的口头通知。通知要求各钢厂以2024年度粗钢产量基准水平（6028万吨）为参考，实施10%-30%的减产措施。此次限产的主要方式为压负荷，即通过降低生产设备的运行负荷来减少粗钢产量。按照相关要求，全省粗钢减产总量目标约为600万吨。【唐宋快讯】 2.Mysteel煤焦：9日临汾安泽市场炼焦煤价格稳中有涨。受周边相近品质煤种竞拍价格上涨影响，安泽部分煤企低硫主焦A9、S0.5、V20、G85报价1210-1230元/吨，涨30-50元/吨，目前暂未成交，当地企业多数成交仍然维持在1180元/吨，短期来看成交上涨预期较强。以上均为出厂价现金含税。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-10 09:05

情绪提振铁矿上涨

中衍期货07-10 08:45

下半年铁矿石延续震荡格局

海外新增产能逐步释放近几年，随着全球铁矿石需求持续增长和矿端企业现金流持续改善，以中国宝武和澳洲力拓为代表的钢铁行业龙头企业纷纷加大矿山投资力度，提升铁矿石资源保障能力。从产能分布区域来看，新增矿山主要集中在几内亚、南非、澳大利亚、巴西等矿产资源丰富的国家。目前，由中国宝武和澳洲力拓等企业共同投资开发的几内亚西芒杜项目，被认为是未来5到10年全球铁矿石产能最大的增长来源之一。该项目储量预计为24亿吨，铁品位为65%。项目预计于2025年年末至2026年年初开始投产，设计年产能为1亿吨。除西芒杜项目外，在澳大利亚、巴西等国家还有众多铁矿石项目正在开发。比如，力拓集团和中国宝武共同投资的澳大利亚西坡项目已于今年上半年投产，满负荷产能为2500万吨/年；欧亚资源集团在巴西投资的BAMIN项目预计于2027年投产，设计年产能为2700万吨；Samarco Mineracao在巴西投资的MinaGermano项目，设计年产能为2000万吨，预计在2028年之前投产。另外，还有中资企业在阿尔及利亚投资的GaraDjebilet项目，预计将在2026—2030年之间投产，设计年产能为2500万吨。在上述新项目全部投产之后，预计将新增铁矿石年产能近2亿吨。图为2025年上半年铁矿石期货价格走势根据世界钢铁协会数据，2023年全球铁矿石出口总量为17.1亿吨。其中，澳大利亚出口量为8.98亿吨，占比52.5%；巴西出口量为4.08亿吨，占比23.9%；非主流生产国出口量为4.05亿吨，占比23.7%。今年以来，非主流生产国铁矿石发运量持续上升，成为全球铁矿石贸易规模增长的主要来源之一。根据上海钢联的调研统计数据，2024年非主流生产国周度铁矿石发运量均值为527万吨，去年同期为496万吨，同比增长31万吨，增幅为6.3%。未来，随着几内亚西芒杜项目投产，非主流生产国对全球铁矿石供应增长的贡献度将进一步提升。全球铁矿石发运量出现大幅波动今年一季度，南半球频繁出现飓风、暴雨等恶劣天气，澳大利亚和巴西主要港口的铁矿石发运受到较大影响，全球铁矿石发运量大幅下滑。根据上海钢联的调研统计数据，今年一季度，全球铁矿石周度发运量均值为2790万吨，同比下降49万吨，降幅为1.7%。今年二季度，随着恶劣天气逐渐减少，海外矿山发运逐步回归常态，发运量也持续回升。数据显示，今年上半年全球铁矿石周度发运量均值为3001万吨，同比增长7万吨。全球铁矿石周度发运量均值同比由降转增，反映出二季度海外矿山发运量大幅增长。今年上半年，全球铁矿石供应总体小幅增长。今年上半年，受全球铁矿石发运量波动加剧及国内港口库存压力较大的影响，我国铁矿石进口量一改过往几年持续增长的态势，呈现出显著收缩的特征。根据海关总署数据，今年1—5月我国铁矿石进口总量为4.87亿吨，同比下降2638万吨，降幅为5.1%。随着我国铁矿石进口量下滑，今年上半年国内港口及钢厂进口矿库存总计下降近2000万吨，国内供给和库存压力也持续下降。国产矿供给不及预期自2022年以来，我国在矿产资源开发方面推出了“基石计划”，以提升重要矿产资源保障能力。不过，近两年在矿山安全生产要求提高、环保政策趋严等因素的影响下，国内矿山产能释放节奏明显放缓。根据国家统计局公布的数据，今年1—5月国内铁矿石原矿产量为4.14亿吨，同比下降4303万吨，降幅为9.4%。同期，根据上海钢联的调研统计数据，全国433家矿山铁精粉产量为1.14亿吨，同比下降1064万吨，降幅为8.5%。由此可见，国产矿供给呈现收缩态势，明显不及市场预期。整体而言，今年上半年在铁矿石进口量显著下降且国产矿供给下降的情况下，国内铁矿石供给总体呈现显著收缩的状态。展望下半年，随着海外矿山发运逐步回归常态以及国内港口库存压力缓解，铁矿石进口预计将呈现改善态势；与此同时，国内矿山产能有望逐步释放。在此环境下，铁矿石整体供给水平有望呈现逐步回升的状态。与上半年相比，供给收缩幅度预计将显著收窄。 B 需求韧性增强图为247家钢铁企业的盈利率今年上半年，受国内制造业需求持续复苏以及基建投资持续增长的影响，国内钢材需求保持较高水平，并未像过去两年一样出现需求大幅下滑的情况，叠加钢材和钢坯出口旺盛的趋势未改，今年钢材的整体需求表现明显强于2024年和2023年。在此背景下，钢厂整体利润逐步改善。根据上海钢联的调研统计数据，今年上半年247家钢厂平均盈利率为54.4%，与2024年上半年的37.2%和2023年上半年的40.6%相比有较为显著的提升。随着利润持续改善，钢厂生产意愿也持续上升。今年年初以来，钢厂快速进入逐步提升产能的状态，产能在5月初就达到了上半年的峰值水平，随后一直保持高位运行。根据上海钢联的调研统计数据，今年上半年247家钢厂日均铁水产量为235.7万吨，同比增长9万吨，增幅为4%。今年下半年，在制造业和基建投资保持较高增速、出口维持高位水平、地产低基数效应逐步增强的情况下，钢铁行业有望延续上半年利润改善的态势，产能利用率或维持在较高水平。在此背景下，预计下半年国内铁水产量同比将大幅增长。根据上海钢联的调研统计数据，去年下半年247家钢厂铁水日均产量为231.9万吨。中性假设下，今年下半年铁水日均产量将达到236万吨，同比增长1.8%；乐观假设下，今年下半年铁水日均产量将达到240万吨，同比增长3.5%；悲观假设下，今年下半年铁水日均产量将达到232万吨，与去年基本持平。 C 下半年铁矿石供需展望综上所述，我们预计今年下半年铁矿石供需整体将维持紧平衡状态。在中性预期下，全年供需缺口为125万吨，供需基本处于平衡状态；在乐观预期下，全年供应过剩630万吨，供需基本处于宽松状态；在悲观预期下，全年供需缺口为400万吨，供需基本处于紧平衡状态。总体而言，三种预期下铁矿石供需基本维持平衡状态。展望今年下半年，随着下游需求持续好转以及铁矿石产能逐步释放，铁矿石市场将呈现供需双增的状态，整体供需预计较为宽松。在此情况下，铁矿石价格预计将呈现区间震荡走势。从估值角度来看，如果期货价格运行在780元/吨上方，铁矿石将处于估值偏高的状态；如果价格运行在630元/吨下方，铁矿石将处于估值偏低的状态。投资者需要持续关注海外矿山发生突发事件和钢铁产业政策变化。表为铁矿石年度供需平衡表（单位：万吨）来源：期货日报网

期货日报网07-10 08:30

大连商品交易所2025-07-09原木仓单日报

99qh07-09 15:22

大连商品交易所2025-07-09液化石油气仓单日报

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大连商品交易所2025-07-09乙二醇仓单日报

99qh07-09 15:22

大连商品交易所2025-07-09铁矿石仓单日报

-数量昨日仓单量今日仓单量增减铁矿石杭州热联(青岛港) 300 300 0 铁矿石杭州热联(日照港) 1,100 1,100 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,400 1,400 0 铁矿石厦门象屿（日照港） 300 300 0 铁矿石小计 3,100 3,100 0 总计 3,100 3,100 0

99qh07-09 15:22

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