期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

郑州商品交易所2025年11月26日菜油仓单日报

00 小计 0 0 0 0201 南京铁心桥 J3 Y 110 0 0 小计 110 0 0 0529 江苏江海 0 0 0 小计 0 0 0 0602 中粮东海粮油（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0606 益海武汉 0 0 0 小计 0 0 0 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 0 0611 泰州过船港 0 0 0 小计 0 0 0 0616 益海广汉 0 0 260 小计 0 0 0 0618 中储镇江 0 0 0 小计 0 0 0 0619 中储合肥 0 0 0 小计 0 0 0 0624 益海泰州（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0627 仪征益江 0 0 0 小计 0 0 0 0628 南京新实力（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0629 嘉吉南通（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0630 凯欣粮油 J3 Y 2253 -3 180 小计 2253 -3 0 0631 成粮集团 J3 Y 624 0 260 小计 624 0 0 0632 中粮成都（厂库） 0 0 260 小计 0 0 0 1013 中粮钦州（厂库） 0 0 -200 小计 0 0 0 1015 东莞富之源（厂库） 0 0 -180 小计 0 0 0 1016 大海粮油（厂库） 0 0 -200 小计 0 0 0 1019 枫叶粮油（厂库） 0 0 -200 小计 0 0 0 1021 厦门中禾（厂库） 0 0 -180 小计 0 0 0 1022 邦基东莞（厂库） 0 0 -180 小计 0 0 0 1023 防城港澳加（厂库） 0 0 -200 小计 0 0 0 1024 南通凯晟（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1025 重庆道道全（厂库） 0 0 180 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞（厂库） 0 0 -180 小计 0 0 0 1029 中粮东莞（厂库） 0 0 -180 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳（厂库）广东茂名（道道全岳阳OI） 0 0 -200 小计 0 0 0 1032 新兴粮油（厂库） J3 Y 978 0 260 小计 978 0 0 总计 3965 -3 0 注： 1. 是否转基因 Y:是 N:否。 2. 等级标注为“J1”的指的是浸出一级菜油，等级标注为“J2”的指的是浸出二级菜油，等级标注为“J3”的指的是浸出三级菜油，等级标注为“Y1”的指的是压榨一级菜油，等级标注为“Y2”的指的是压榨二级菜油。

99qh2025-11-26

郑州商品交易所2025年11月26日普麦仓单日报

0 小计 0 0 0 0201 南京铁心桥 0 0 0 小计 0 0 0 0219 郾城粮库 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 0

99qh2025-11-26

大连商品交易所2025-11-26铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石小计 800 800 0

99qh2025-11-26

碳酸锂涨幅居前，集运弱势运行-2025年11月25日申银万国期货每日收盘评论

纹去库幅度最大，整体表需环比改善，目前铁水产量下降的预期依旧存在，判断短期盘面走势有所回调，关注后市焦煤供应变化、钢材去库速度、以及铁水产量走势。 4）金属【铜】铜：日间铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收低。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。根据CONAB数据截至11月22日当周，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，去年同期为83.3%，五年均值为75.8%，近期巴西大豆播种进度有所加快。然而美豆出口节奏慢拖累美豆期价表现。截至11月20日当周，美豆出口检验量为79.9万吨，其中对中国大陆检验量为零，去年同期为211.98万吨，全年度累计检验量较去年同期下降约44%。国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期窄幅震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。棕榈油产地库存继续累积，并且根据高频数据显示，AmSpec预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，因此预计12月马棕库存才能出现拐点。但由于澳籽即将到港叠加近期抛储频繁，菜籽原料供应有所增加使得菜油价格承压。消息方面，美国能源部将撤销清洁能源示范办公室以及能源效率和可再生能源办公室，生柴需求预期大幅减弱，拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱调整为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC弱势运行，下跌7.78%。MSK新开舱第50周，至鹿特丹AE1航线大柜报价2200美元，环比调降300美元，持平11月第二周。马士基延续激进定价策略，在它的带头调降下，11月下半月挺价落空，最新其第50周开舱不及预期，在12月第一周开舱高于11月同期大柜150美元的情况下，第二周开舱与11月同期持平，市场对于年底旺季见顶预期升温。尽管由于今年春节偏晚且02合约的交割日在春节假期之前，12月下半月及1月存在春节前的抢运预期，利于02合约估值提升，但目前船司12月下半月和1月运力调控有限，且船司挺价行为并不一致，02合约预计中枢逐渐下移，关注12月下半月船司的挺价情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-11-26

【有色早评】12月锂电排产环比上升5%，碳酸锂大幅反弹

到港价-2至894.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格低位震荡。印尼目前暂停镍铁新建产能批准，短期影响有限。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，不锈钢厂四季度减产范围扩大，供应压力或有缓解。需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且不锈钢处于淡季振，需求相对偏弱。在镍价不断走弱，进口资源充足的环境下，原料端镍铁价格维持回落，印尼暂停镍冶炼产能审批的政策短期影响有限。供冶炼的端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，同时资源端印尼对镍供应有小范围限制动作，原料与不锈钢供需过剩压力或小幅缓解，价格小幅回升。但由于不锈钢需求端的弱势，产能过剩压力仍存，当前阶段供需过剩的压力仍较强，预计价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【强度提升30%，青拓先进高强不锈钢亮相舟山】据青拓官方11月21日消息，在今日举行的首届绿色修船技术对接会暨2025年浙江省“十链百场万企”系列对接活动——船舶产业链专场现场，一款来自青拓集团的“先进高强不锈钢”成为全场焦点。凭借其强度相较传统材料提升超30%，核心型号屈服强度更是突破450MPa的硬核实力，该产品不仅为船舶产业的绿色升级提供了全新解决方案，更一举树起了高端船舶材料领域的新标杆。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.11.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价97340元/吨，涨跌幅5.03%。主力合约持仓-21879至342199手，仓单+105至26615吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+50至91000元/吨，工业级碳酸锂报价+100至89550元/吨。锂精矿均价-10至1120美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量继续回升，总产量超2.2万吨。锂价回升后，各环节生产积极性较高。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池需求火爆，锂电产业景气度提升，锂电产业链各环节价格有显著上涨。部分十二月排产数据公布，锂电环比维持小幅增长。库存端，国内显性总库存维持去库趋势，但目前去库的速度有放缓。下游库存持续降库，贸易商库存显著上升。仓单维持震荡。综合来看，短期下游锂电需求维持高位，供应相对稳定，去库趋势维持，海外降息预期回升后市场风险偏好提升，加之部分锂矿厂商频频唱多锂价对市场预期的影响下，锂价短暂整理后迅速拉涨。后续来看，在短期去库趋势维持，中长期储能需求带动碳酸锂供需格局扭转的叙事被证伪前，预计锂价易涨难跌，但当前碳酸锂市场关注度较高，价格波动剧烈，宏观氛围变化等因素或将导致锂价急涨急跌，注意风险控制。二、消息与数据 1、【加拿大矿产商开始在沙特勘探锂资源】11月24日，总部位于蒙特利尔的矿产勘探公司Brunswick Exploration已经开始在沙特勘探锂矿，因后者正寻求成为中东地区的加工中心。该公司在一份声明中称，勘探许可证已经颁发，等待政府的最终批准。该公司称，其是“第一家在沙特开展全国系统性勘探计划的硬岩锂公司。”此举符合沙特2030年愿景，即实现石油和天然气意外资源多样化。（文华财经） 2、【赣锋锂业加速一体化布局 8万吨磷酸铁锂项目预计2026年投产】赣锋锂业内蒙古镶黄旗锂资源综合利用项目取得关键进展，年产8万吨磷酸铁锂项目主厂房土建已基本完成，预计2026年投产。叠加与安达科技合资的2万吨产能，公司磷酸铁锂总规划产能达10万吨，可支撑40-45GWh电池需求。同步推进的硫化锂材料已实现99.9%纯度量产，为固态电池布局提供上游支撑。财务方面，公司前三季度虽扭亏为盈0.26亿元，但经营活动现金流净额为-4.29亿元，现金流压力仍存。（上海金属网） 3、【天齐锂业蒋安琪：预计全球锂需求量2026年达200万吨碳酸锂当量供需基本平衡】天齐锂业董事长蒋安琪今日在2025年第二届中国国际锂业大会上表示，受益于可再生能源并网需求、商用重卡等电动化设备增速迅猛，储能领域和动力电池对基础锂材料的需求持续上涨，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡。随着锂行业供需格局的改善，产业链将破除同质化竞争，企业将迎来更大的发展空间。（财联社）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-26

【黑色早评】俄计划增大对华煤炭出口，焦煤流拍率高，夜盘承压

评 | 2025年11月26日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回落，澳巴发运均有不同减量，但非主流发运小幅增长。不过，因同期国内港口铁矿到货量有大幅回升，周一铁矿港口库存再度小幅上升。国内矿方面，近期铁精粉产量变动不大，但仍低于去年同期水平。需求端，SMM调研显示本周高炉检修环比上升，预计铁水可能继续趋减。上周钢联高炉开工率继续小幅下降，日均铁水也微降0.6万吨至236.28万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下滑至37.66%。此外，钢厂铁矿库存也有所减少，尽管进口矿日耗略有下降，钢厂进口矿库销比仍继续走弱。随着钢厂盈利率持续下滑，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货小幅回落，但远期美元货成交有明显增长，近日PB粉落地亏损有所扩大，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，近期外矿发运再度回落，尽管到港有增，但因国内铁水仍处偏高水平，近期铁矿成交尚可，预计短期矿价延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15758.54万吨，较上周一下降40.91万吨；45港库存总量15101.54万吨，环比下降12.91万吨。受周期内铁矿石到港增量较大影响，船舶卸货排队时间延长，导致港口压港情况有所加重，同时港口库存较上周一小幅去库。具体来看，本期库存减量主要集中在东北、华南和沿江三个区域，库存减量均相对缓和，而华东和华北库存环比均有提升。 2.11月17日-11月23日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1131.7万吨，环比下降153.6万吨，大幅去库，当前库存水平处于年初以来的最低值。 3.据SMM统计，本周(1月22日至11月28日)，高炉检修带来的铁水影响量为136.85万吨，环比上周检修影响量增加6.37万吨。下周(11月29日至12月5日)高炉检修带来的铁水影响量为141.63万吨，环比本周将增加4.78万吨。 4.日前，美国钢铁公司（U.S. Steel）总裁兼首席执行官戴维·布瑞特（David Burritt）宣布，公司将在奥西奥拉市（Osceola）的大河钢铁工厂（Big River Steel Works）投入30亿美元进行扩建。布瑞特强调，此次扩建得益于日本新日铁（Nippon Steel）6月完成的收购。此外，新日铁还承诺追加110亿美元投资，并接受相关条款允许政府委派董事参与决策。这项投资将用于建设直接还原铁工厂，为电弧炉提供原料。目前该项目已获施工许可，根据项目相关协议，需在2028年底前完工。 5.11月25日铁矿石远期现货市场整体活跃度好于昨日，成交仍集中在一级市场当中，公开平台上仅有一笔卡粉成交，价格为1月65%指数+0.80；矿山议标集中在力拓、BHP和CSN三家矿山共计12笔155万吨。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平持稳，但询盘相对一般，关注度集中在PB粉等方面港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格窄幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，动力煤港口价格上涨至830元/吨以上，在高位区间。近日国家发改委会议要求煤炭保供，释放明确信号要保供稳价，也印证了我们对煤炭价格合理区间的判断：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。当前焦煤产量维持低位，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，焦煤主力合约已跌至1100元/吨左右，仍未看到基本面好转信号，远月价格仍偏高，建议逢高空远月。二、消息与数据 1.近日，陕西省发展和改革委员会等6部门关于印发《陕西省60万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》的通知。其中《工作方案》分为总体要求、处置方式、责任分工及有关要求四部分。　　一是总体要求，按照“关闭退出一批、升级改造一批、兼并重组一批”积极推进分类处置。　　二是处置方式，明确关闭退出、升级改造、兼并重组三种处置方式。关闭退出重点是资源枯竭煤矿，不具备安全生产条件煤矿；升级改造包括改扩建和分期建设煤矿按批复的后期产能办理相关手续两种形式；兼并重组保留煤矿能力不高于重组前各煤矿能力总和。　　三是责任分工，明确市县为主、省级协同。省级层面成立联席会议机制，明确成员单位职责分工。市县政府按照“三个一批”逐矿研判，及时与省级联席会议各成员单位沟通联系，确定具体的分类处置方式，编制分类处置实施方案，经省级联席会议成员单位联审后，由市县组织实施。　　四是有关要求，提出夯实市县主体责任和加强部门协调配合，以共同推动方案落地见效。 2.中国煤炭资源网冶金部11月25日重点关注：焦炭部分，焦炭市场稳中偏弱运行，近日煤价加速下跌，焦企入炉煤成本下移幅度扩大，焦企盈利能力有所提升，生产积极性尚可，焦炭产量稳中有增。除中西部地区部分钢厂由于成本倒挂以及冬休等原因减产外华东、华北地区多数钢厂开工水平相对稳定，不过考虑近期焦炭到货好转，库存水平提升以及自身利润空间不足等因素对焦炭提降意愿较强。现阶段原料价格下跌影响焦炭基本面进一步走弱，短期焦价下行预期较强。焦煤方面，近日产地部分煤矿受超产及井下等因素影响有停减产情况，其余煤矿生产相对稳定。当前市场看跌情绪浓厚，焦企消耗厂内原料库存为主，煤矿新签单较少，整体累库压力增加，部分报价承压继续下调30-50元/吨，竞拍流拍率仍居高位。焦煤供需矛盾逐步积累，短期煤价承压延续偏弱走势。进口蒙煤方面，受降雪影响昨日下午口岸暂停外调，期货盘面继续下行，口岸蒙煤成交氛围冷清，蒙5原煤价格弱稳于1000-1010元/吨。 3.11月25日/塔斯社:俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克在北京举行的第七届俄中能源商务论坛上表示俄罗斯可能将其对华煤炭及煤炭加工产品的年出口量增加到1亿吨以上。 “俄罗斯是世界领先的煤炭生产国和供应国之一，而中国是最大的煤炭消费国。在此背景下，我们认为俄罗斯对华煤炭及煤炭加工产品的年交付量有潜力增加到1亿吨以上。“他说道。诺瓦克指出，煤炭行业在两国合作中发挥着重要作用，扩大这种伙伴关系具有良好的机遇。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗小幅下降0.9%，整体钢材供应小幅回升。昨日国内钢坯价格继续上涨，但国外主要地区钢坯价格依然持平，近期国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，且降幅略有扩大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，且总库存降幅有所扩大，各品种钢材表需大多有不同程度增长。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量290.55万吨，环比上升1.5%，基建水泥直供量环比上升1.2%；混凝土发运量为153.97万方，环比减少1.29%；样本建筑工地资金到位率59.8%，周环比上升0.04个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，随着美联储重要官员鸽派发言，叠加中美领导人再度通话，近期外盘商品多有小幅上涨。国内方面，近日央行开展10000亿元MLF操作，国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日东南亚钢价小幅上涨，独联体钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价也有上扬，当前国内外冷热卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管钢材市场供需双增，但库存降幅进一步扩大，尽管国内外宏观预期向好，但受部分原料价格走弱影响，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.中钢协：2025年10月，会员企业总能耗同比下降3.08%；吨钢综合能耗同比增长2.97%；吨钢可比能耗同比增长1.89%；吨钢耗电量同比增长5.37%。 2.2025年11月24日，韩国企划财政部发布 “企划财政部令第1145号”，宣布自公告当日起，对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征反倾销关税，实施期限为5年。此次措施系因中国产相关厚板低价倾销对韩国产业造成实质损害，是再次启动调查后的结果。韩国企划财政部表示，因中国产热轧厚板的倾销进口对韩国本土产业造成损害，需采取保护措施；此次征税依据《关税法》第51条选定了相关产品与供应商，并按《关税法》第51条之2设定了关税税率。 3.工信部日前印发通知，启动国家新兴产业发展示范基地创建工作，并提出到2035年，创建100个左右园区类国家新兴产业发展示范基地、1000个左右企业类国家新兴产业发展示范基地。 4.据SMM统计，建材方面，本周(1月22日至11月28日)检修影响量为141.72万吨，环比上周减少4.6万吨，下周建材检修影响为143.51万吨，环比本周增加1.79万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为18.4万吨，环比上周增加0.6万吨，下周热轧检修影响为22.8吨，环比本周增加4.4万吨。 5.25日全国建材成交一般，市场交投氛围下降，低价出货为主，刚需、期现及投机均不佳，全天整体成交量较前一日有所回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1091，环比上一交易日-3。受市场情绪提振，沙河工厂出货较好，业者低价采购备货，市场销售价格灵活，窄幅整理为主。东北市场稳定为主，整体出货尚可。华东市场操作淡稳，价格变化不大，多稳价出货为主，中下游拿货积极性一般，受近期市场消息传闻影响，现货观望气氛较浓。华中市场今日价格暂稳，市场情绪波动，业者操作谨慎。今日西南区域玻璃价格暂稳，成都主流1000-1080，云南1000，贵州货源省内出厂价集中在1020-1080，本地近期2条白玻产线转产欧洲灰。今日广东玻璃价格多数稳定，少数昨日午后补跌，同时本地小板价格今日价格回落20，目前大板市场优质加工级大板主流商谈1090-1160，普通级价格980-1020。西北区域部分货源针对内蒙部分区域价格补跌，发兰州及西安市场基本稳定，目前西安当地送到价集中在1180-1220。纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡偏稳，个别企业价格窄幅上调。装置运行稳定，供应正常。下游需求一般，按需为主，低价补库。临近月底，部分碱厂新价格未出，从预期看震荡偏强，订单支撑，近期压力小。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：沙河煤改气政策落地，仍较难改变玻璃供需偏宽松格局，当前玻璃厂家库存处于高位，后市北方入冬，需求将逐步减弱，如果玻璃带着高库存进入淡季，压力巨大，市场悲观情绪较重，玻璃盘面持续大幅增仓下行。目前玻璃盘面已跌至历史较低位，玻璃厂家冷修概率增加，价格向下空间有限，远月有一定政策和减产预期，建议逢低买入远月。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨至较高位，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-26

硅铁成本支撑仍存

“反内卷”政策有效提振市场信心，推动硅铁价格自低位震荡回升。但受供应过剩格局影响，硅铁市场结束单边上涨，转入5300~5800元/吨区间震荡。 10月，硅铁成本中枢小幅下移。宁夏产区生产成本对应的盘面价格由月初的5746元/吨降至月末的5671元/吨，累计下降约75元/吨。从成本构成看，电价有所下调，氧化铁皮价格亦呈现回落态势，而兰炭价格则上涨50元/吨。各原料品种走势分化，在成本端形成一定对冲，使得整体成本波动幅度有限。展望四季度，各成本项预计表现不一。首先，宁夏产区结算电价已明确，预计将推升生产成本约40元/吨。其次，兰炭价格主要受块煤价格影响。随着旺季来临，终端用煤需求逐步回升，预计对兰炭价格形成支撑。最后，氧化铁皮与硅石价格波动幅度有限，对成本影响整体可控。整体上，在动力煤价格不看跌的前提下，短期内硅铁成本支撑依然存在。 10月，硅铁市场维持供过于求格局。全国硅铁月度产量为51万吨，环比增长3.5%。分区域看，内蒙古某大厂新增开炉，宁夏部分工厂负荷亦有所提升。进口量预计为1万吨。同期，硅铁需求量约48万吨，环比基本持平。具体来看，粗钢端需求保持稳定，金属镁产量上升带动相关硅铁消费回升，而出口方面受四季度日韩消费淡季影响，预计将出现季节性回落，对我国硅铁出口形成拖累。整体来看，供给增加而需求具备韧性，库存出现小幅累积。目前宁夏产区盘面利润约为-380元/吨，整体估值不高。展望四季度，硅铁市场或步入供需“双减”阶段。上游部分工厂已流露出检修意向，产能释放节奏可能放缓。下游方面，随着粗钢产量回落，硅铁总需求存在收缩预期。在供需同步收缩的背景下，硅铁价格缺乏明确的方向性指引。10月中旬期货价格创下阶段性低点，这一价格水平有望成为后续的关键支撑位，硅铁2601合约11月再度跌破前期低点的可能性已不大。进入12月后，需重点关注成本端的动态变化。图为硅铁表内总库存拟合（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-11-26

铁矿石上行驱动力不强

11月以来，铁矿石期现价格呈先跌后涨走势。主力合约由月初的800元/吨快速下探至756元/吨，随后触底回升并接近月初水平；现货价格走势同步，普氏铁矿石价格指数报106.05美元/吨，录得1.29%的月度跌幅，其间最低触及102.05美元/吨。供应压力偏大 11月中旬以来，铁矿石价格走势强于其他黑色系品种，相关比值同步创下阶段新高。截至目前，铁矿石2601合约与螺纹钢、焦煤2601合约比值分别为0.2559和0.7209，较前期低点已回升2.07%和20.39%。当前支撑矿价偏强运行的核心逻辑有两个：一是黑色品种套利逻辑切换，前期多煤焦空铁矿石的套利组合占据主导，而随着焦煤市场看空情绪发酵，煤焦与铁矿石走势呈现明显分化；二是结构性矛盾凸显，部分主流品种受交易限制影响，港口库存中可自由流通的现货资源趋于紧张，即便港口库存大幅累积，也未能转化为有效供给。上述利多因素暂未消退，短期仍将对矿价形成支撑，但供需面偏弱，将限制铁矿石上行空间。现阶段供应居高不下。一方面，海外矿商发运保持积极，全球19港铁矿石最新周度发运量为3278.40万吨，虽周环比回落但仍处于年内高位，11月累计发运量同比增长7.44%，主要由澳矿及非主流地区矿贡献。高发运背景下，国内47港周度到货量2939.50万吨，环比大增569.60万吨，重回年内高位，11月累计到货量环比、同比分别增长0.35%、5.86%。另一方面，国内矿山生产积极性较高，内矿供应维持相对高位，全国126家矿企、266座矿山的产能利用率和铁精粉日均产量分别为63.80%、40.28万吨，已连续两周回升。当前铁矿石价格处于高位区间，海外矿商发运意愿料将延续积极，即便内矿出现季节性减量，高供应格局也仍难根本改变。同时，近期铁矿石库存持续累积，国内47港库存量在15734.85万吨，在港船只为123艘，较前期低位分别增加1512万吨、27艘，增幅显著。整体来看，海外矿商发运积极、库存水平偏高，叠加西芒杜矿石供应扰动发酵，铁矿石上行空间将受到抑制。产业矛盾尚未缓解钢厂盈利状况不佳，叠加临时限产影响，铁矿石终端市场表现偏弱。截至11月21日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量、进口矿日耗分别为236.28万吨、291.68万吨，较前期高位分别累计下降6.08万吨、7.46万吨。同时，钢厂盈利未有改善，钢联247家钢厂盈利占比仅为37.66%，已连续15周下降，累计降幅30.74%，企业陷入亏损。按即期成本核算，多数地区钢材品种吨钢利润同样处于亏损区间。此外，铁水性价比优势持续下降，张家港废钢价格近期累计下跌70 元/吨，已低于铁水成本，不排除后续钢厂在减产过程中优先调降铁水用量，进而削弱铁矿石需求。现阶段钢材下游需求未见好转，10月地产、基建、制造业等终端数据延续下行态势，其中建材相关行业表现最为弱势。淡季背景下，钢材需求将进一步走弱，而库存去化进度有限，产业矛盾尚未缓解，铁矿石需求端仍将承压。综上所述，短期利多因素带动铁矿石价格相对偏强，但供应居高不下、需求持续疲软将限制矿价上行空间。后市需关注市场重回产业端运行逻辑，届时铁矿石市场或呈弱势运行格局。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网

期货日报网2025-11-26

大连商品交易所2025-11-25铁矿石仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）铁矿石杭州热联(日照港) 400 400 0 铁矿石物产中大（唐山港） 400 400 0 铁矿石小计 800 800 0

99qh2025-11-25

郑州商品交易所2025年11月25日尿素仓单日报

津晖（辉隆集团UR） 135 0 0 铁岭东北丰（辉隆集团UR） 0 0 70 小计 135 0 0 2024 云天化农资（厂库）云南大理（云天化UR） 0 0 动态金桥农资（云天化农资UR） 0 0 0 小计 0 0 0 2025 晋控英世达（厂库）晋城晋丰（晋控英世达UR） 0 0 -70 小计 0 0 0 2026 惠多利农资（厂库）宣城道尔（惠多利农资UR） 10 0 0 小计 10 0 0 2027 新洋丰农业（厂库）江西新洋丰（新洋丰农业UR） 0 0 60 荆门东宝（新洋丰农业UR） 0 0 0 小计 0 0 0 2028 辽宁佳时 150 0 70 小计 150 0 494 2029 辽宁化肥 75 0 70 小计 75 0 0 2030 黑龙江倍丰（厂库）倍丰种业(黑龙江倍丰UR) 0 0 50 小计 0 0 0 2031 爱普控股（厂库）辽宁化肥（爱普控股UR） 374 0 70 小计 374 0 0 2032 湖南新三湘（厂库）岳阳供销（湖南新三湘UR） 0 0 90 小计 0 0 0 2033 湖南隆科（厂库）湖南中农（湖南隆科UR） 387 0 90 小计 387 0 0 2034 益通数科（厂库）中化临沂（益通数科UR） 0 0 0 潍坊码头（益通数科UR） 0 0 0 衡水棉麻（益通数科UR） 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库）嘉施利平原（云图控股UR） 726 0 0 嘉施利荆州（云图控股UR） 1000 0 0 新疆昌吉（云图控股UR） 138 0 动态眉山新都（云图控股UR） 20 -106 10 黑龙江隆信（云图控股UR） 31 0 50 小计 1915 -106 0 2116 浙江景诚（厂库）衡水棉麻（浙江景诚UR） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7302 -268 895 注：动态升贴水数值详见“交易数据-动态升贴水”。

99qh2025-11-25

24小时热点