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磷化工产业未来将成万亿级别市场群但机遇和挑战并存【SMM新能源峰会】

6.64万吨，磷酸和磷酸一铵是合成磷酸铁锂的主要原料。新时期磷化工产业的发展方向-新能源产业据中商情报网预测，2024年中国磷酸铁锂产能或在746.5万吨左右，待到2024年，磷酸铁锂产能或将达到1297.9万吨左右。 1000万吨的磷酸铁锂需求85%磷酸达到730万吨。 “双碳”背景下新能源产业的规模未来，电动车、机器人、储能电站、低空经济以及电动船舶等领域 ”碳中和“对电池的需求储能电站：5.4Twh——我国2023年发电量9.28万亿度，清洁能源占3万亿度。如全部改为清洁能源，按20%配储计，年需2万亿度电储能，即每天5.4Twh电池需求。电动汽车：500 Gwh——2023年产汽车3千万辆，新能源汽车1千万辆，每辆车50度电计算，年需求500Gwh。电动自行车：150 Gwh——我国目前有3.5亿电动两轮车，每年产4000万辆，按锂电池每年1.5亿组需求计算，每组1度电，年需求150Gwh。启动电池：50 Gwh——我国目前有4亿汽车，2023年产3000万辆，按锂电启动电池渗透率50%计算，年需求1亿组，50Gwh。电动船舶：40 Gwh——我国内河船舶12万艘，按电动船舶渗透率50%计算，年需求4万组，约40Gwh。通讯基站：10 Gwh——我国约有200万基站，每座基站储能电池25度电计算，年需求40万组，约10Gwh。以上对磷酸铁锂的需求超过1240万吨。资源问题与对策-开源与回收全球磷矿资源分布极不均衡，其中摩洛哥和西撒哈拉、中国、叙利亚三个地区磷矿储量占全球总探明磷储量的80%以上，其中摩洛哥拥有全球最大的磷矿石储量，占全球总储量的70%以上。中国的磷矿资源存在富矿少贫矿多、开采难度大、伴生矿多、品位低等特点。技术上可利用、具有经济价值的磷矿储量只占总储量的22%。方向：深加工，精加工，加大回收力度。磷酸铁锂电池的回收利用途径 5年后，每年将有100万吨的磷酸铁锂材料需要回收。 10年后，每年将有400万吨以上的磷酸铁锂材料需要回收。磷酸铁锂回收的关键 1、基于电池再利用的结构设计； 2、基于拆解回收的电芯结构设计； 3、体系的脱氟方法，以及无氟电解质； 4、极片物质的拆解和分离技术； 5、配套的政策支持。磷化工产业的未来前景磷化工产业未来将成为一个万亿级别的市场群。基础原料：深加工，高品质化；中间产品：降低能耗，提高品质；下游产品：立足研发，创造市场。新的磷酸盐正极材料体系--今后的方向来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

Mysteel午报：钢价涨跌互现，焦煤期货涨超1%

我的钢铁网2024-06-12

金属普涨伦沪锡领涨氧化铝、伦镍涨近2% 碳酸锂跌2.7%【SMM午评】

货主力合约跌2.7%。黑色系多飘红，铁矿跌0.61%，螺纹跌0.11%，热卷、不锈钢均小幅上涨。双焦方面，焦煤涨1.24%，焦炭涨0.99%。外盘金属方面，截至11:37分，LME金属全线飘红。伦锡涨3.31%，伦铜涨1.29%，伦锌涨1.34%，伦镍涨1.72%，伦铝涨0.71%。伦铅涨1.09%。贵金属方面，截至11:37分，COMEX黄金涨0.25%；COMEX白银涨1.13%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.39%；沪银涨0.58%。此外，欧线集运主力期货截至午间收盘报4427点，跌0.25%。截至6月12日11:37分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-0元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水200-贴水140元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价79565元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为79425元/吨较上一交易日跌240元/吨。现货市场：广东库存14连涨再度刷新年内新高，近期进口铜持续到货是主因...... 铝：山东某电解铝企业发布的2024年6月预焙阳极招标基准价环比下调20元/吨，国内某大型预焙阳极销售公司6月份销售定价环比下调65元/吨。周期内预焙阳极价格在短暂上升后再次回落...... 宏观面国内方面：【国家统计局解读：5月CPI同比上涨0.3% PPI环比上涨0.2% 】国家统计局数据显示，5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2024年5月份CPI和PPI数据：CPI环比季节性略降，同比涨幅与上月相同；PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。美元方面：截至11:37分，美元指数报105.25，跌0.01%。市场等待日内晚些时候公布的美国关键通胀数据和美联储最新利率预测。经济学家预计，总体消费者价格涨幅将从上月的0.3%放缓至0.1%，核心价格压力将与上月的0.3%保持稳定。上周五公布的美国月度就业报告强于预期。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场对美联储在9月首次降息的预期有所下降，目前认为可能性约在50%。美联储决策者将在晚些时候结束为期两天的会议时更新其经济和利率预测。外界普遍预计美联储将维持利率在5.25%-5.5%水平，因此关注焦点将集中在被称作“点阵图”的最新经济预测以及联储主席鲍威尔的新闻发布会上，以寻找何时开始降息的线索。美联储官员本周更新的经济预测预计将显示降息次数少于决策者三个月前的预期。其他货币方面：澳洲联储将于下周召开会议，外界认为它肯定会将利率维持在 4.35%，同时重申不排除在必要时进一步加息。市场已基本放弃了今年降息的希望，现在认为明年4月是第一个可能的宽松窗口。澳洲国民银行(NAB)的外汇策略主管Ray Attrill说，“最近几周的本地数据流中，没有任何数据对市场观点提出严峻挑战，即最有可能的情况是长期维持现行隔夜拆款利率” 数据方面：今日将公布中国M2货币供应年率，1-5月社会融资规模，1-5月新增人民币贷款(0611-0617几点不定)，美国5月CPI年率未季调，美国5月核心CPI年率未季调，美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.58%，布油涨0.43%。得益于美国能源信息署(EIA)和石油输出国组织(OPEC)就全球需求情况双双发表乐观看法，油价小幅走高。 EIA将2024年全球石油需求增长预测从之前估计的90万桶/日上调至110万桶/日，而OPEC则维持2024年全球石油需求相对强劲增长的预期，因受到对今年下半年旅行和旅游业的预期影响。美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。API数据显示，截至6月7日当周，原油库存减少242.8万桶，汽油库存减少254.9万桶，馏分油库存增加97.2万桶。分析师此前预测，上周原油库存减少约100万桶，馏分油库存增加约160万桶，汽油库存增加约90万桶。EIA的库存数据预计将于周三晚些时候公布。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

“油”然而升，“银”海生花-2024年6月11日申银万国期货每日收盘评论

厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价走势偏弱，SF2409期价宽幅震荡。钢招方面，河钢6月锰硅二轮询盘价8300元/吨，硅铁招标价敲定为7550元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7850元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000，SF2409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间金银大幅下挫。上周非农数据公布前，所公布的美国劳动力市场数据呈现降温态势，叠加加拿大和欧央行的如期降息，令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。美国5月新增非农就业增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。业率为4%，连续第二个月，高于预期和前值的3.9%。平均时薪同比升4.1%，高于预期的3.9%。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离，令此次非农数据的可靠性备受质疑，不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温，叠加中国休市下可能的对冲需求，金银出现较大幅度下挫。周一市场关注点重新转向通胀，金银出现反弹。而中东局势依然焦灼，地缘风险提供支撑。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口，放大其弹性。整体看，短期行情步入调整或有弱势反弹，重点在通胀和6月利率会议对通胀的表态。【铜】铜：早盘低开后，延续弱势，收盘下跌超2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：早评低开后震荡整理，收低近2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.85%，美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季，铝价明显走弱。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.43%，沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价弱势下行后低位震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，6月11日国内生猪均价19.04元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖下跌带动国内糖价出现走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6630元/吨，云南南华报价下调30在6340元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡下跌，MPOB 发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45 万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84 万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为 175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响，不过本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落，但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开，美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87，前一周为78%，去年同期为96。综合来看国内进口到港增加，国内油厂豆粕库存大幅累库，豆粕现货基差仍面临压力；连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中跳水，多个合约触及跌停，08合约收于4419.5点，收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角，10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑，多头资金快速出逃，此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言，午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭，复航或并不乐观，我们延续绕航好望角的基本前提。其次，目前产业基本面未有利空，目前08合约基本回到4400点左右，对应于6月中上旬的运价估值，6月中下旬的运价估值未能计价，情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地，把握调整机会，远月受预期、资金、情绪等多方面影响，波动或更大。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-12

【有色早评】有色需待美通胀数据和议息会议指明方向

5美元/湿吨至47.50美元/湿吨。镍铁价格-0.22元/镍点至994.36元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。港口MHP昨日价格-143.5至14360.5美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位震荡。二、消息与数据 1、【印尼高级部长称，加快建设镍、锡追踪系统】据外电6月11日消息，印尼负责矿业监管的高级内阁部长Luhut Pandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。印尼曾表示，拟在今年将镍和锡的运输纳入政府的在线追踪系统SIMBARA。Luhut表示，各政府机构都在使用SIMBARA线上系统，追踪矿石从矿山到买家的运输情况，几年前首次用于煤炭运输，以监测供应情况。他没有具体说明镍和锡何时将纳入该系统，但Luhut表示，相关政府机构预计将在7月初重新召开会议，审查进展情况。他补充说，类似的系统将来也可能应用于铝土矿和铜供应链。（文华财经编译） 2、【印尼Merdeka一季度镍产量下降】印度尼西亚Merdeka Battery Materials在2024年一季度的镍产量受潮湿天气和设备可用性不足的影响出现回落。本季度Merdeka在苏拉威西的Cahaya矿(SCM)生产了210万湿吨的镍矿，比上一季度的330万湿吨下降了36%。产量受到降雨量高于平均水平和承包商设备供应低于计划的影响。褐铁矿的供应量从去年10月到12月下降了25%，降至120万吨，而同期的腐泥土矿的供应量减少了一半以上，降至50万吨。2024年褐铁矿和腐泥土矿的产量指导基本保持稳定，分别为1,000-1,100万吨和400-500万吨。SCM矿山向华越MHP厂供应褐铁矿，向Merdeka的镍铁生产线供应腐泥土矿。Merdeka 在一季度生产了20,900吨镍铁，比上一季度的22,141吨下降了5.6%，高冰镍为12,041吨，比上一季度的12684吨下降了5.1%。该公司2024年NPI的指导产量为85,000-92,000吨和高冰镍为50,000-55,000吨。（Argus Metals）不锈钢不锈钢 2023.06.12 一、市场观点印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应会大幅提升，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格回调至1000元/镍点以下。宏观层面，美联储议息会议前夕，市场观望为主。目前不锈钢的压力主要来自基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢下游需求整体偏弱，不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.22元/镍点至994.36元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。库存方面，2024年6月6日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.83万吨，周环比上升1.22%。其中冷轧不锈钢库存总量70.99万吨，周环比上升2.49%，热轧不锈钢库存总量38.83万吨，周环比下降1.00%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中400系资源消化较200系、300系明显。本周市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚需采购为主。不锈钢89仓库口径社会中库存呈现两连升，增加速度较上期略有放缓。本周市场到货正常，周内现货价格震荡下行，下游采购偏谨慎，出货以低价散单为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-2至-117元/吨。二、消息与数据 1、【印尼考虑终止部分镍生铁生产许可证】印尼矿业部官员周二表示，印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂许可证进行全面评估，这些冶炼厂以镍铁和镍生铁的形式生产产品。能源和矿产资源部高级官员Irwandy Arif表示，政府专注于开发高压酸浸 (HPAL) 冶炼厂（从红土矿体中提取镍和钴以生产混合氢氧化物沉淀物，这是电池行业的前体材料）和生产镍锍的冶炼厂。目前尚不清楚可能的终止是否适用于现有许可证。Irwandy在上海的一场行业会议上告诉与会者，如果没有进一步的勘探，品位超过 1.5% 的矿石储量预计将持续到 2029 年。（路透社）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-12

【黑色早评】焦炭提降遇阻，上下游博弈加剧

早评 | 2024年6月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量继续回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运减少。不过，同期国内铁矿到港量有所上升，周一港口铁矿库存小幅增加。国内矿方面，因矿企安全检查及检修等影响，近期国内矿山产能利用率继续下降，国内铁精粉产量微降但仍处同期高位。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。上周钢联高炉开工率略有下降，铁水产量延续小幅回落，日均铁水减0.08万吨至235.75万吨，同期钢厂盈利率仍维持在52.81%。不过，钢厂进口矿日耗有小幅增加，尽管钢厂铁矿库存也有小幅上升，进口矿库销比仍略有回落。考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地利润小幅转正，显示当前国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿供稳需降，港口库存仍处高位，基本面格局依然偏弱，叠加国内外宏观情绪降温，矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.6月11日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14867.55万吨，环比上周一增加19万吨，47港库存总量15545.55万吨，环比增加19万吨。具体区域来看，本期华北、华东、沿江三个区域港口进口矿库存较上周一均有不同幅度的增量，尤其华东地区随着铁矿石到港量回升，区域内库存增量相对较多；而东北和华南两地区辐射港口库存均有小幅下降。 2.Mysteel数据：卫星数据显示，根据Mysteel卫星数据显示，2024年6月3日-6月9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1317.10万吨，环比增加60.2万吨，高于年均值0.4%。 3.2024年6月3日-6月9日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2593.7万吨，环比减少35.1万吨。澳洲发运量1953.5万吨，环比增加175.4万吨，其中澳洲发往中国的量1603.8万吨，环比增加165.7万吨。巴西发运量640.2万吨，环比减少210.4万吨。本期全球铁矿石发运总量3031.6万吨，环比减少217.1万吨。6月3日-6月9日中国47港到港总量2533.4万吨，环比增加206.1万吨；中国45港到港总量2436.4万吨，环比增加180.5万吨；北方六港到港总量为1153万吨，环比减少122.7万吨。 4.6月10日，印度钢铁生产商JSW Steel宣布2024年5月粗钢产量209.8万吨，同比下降4%（去年同期粗钢产量为217.8万吨）。JSW Steel 5月份粗钢产量下降是因为Dolvi钢厂一座年产能350万吨的高炉停产维修。据该公司称，目前该高炉已于2024年6月第一周复产。 5.6月11日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有5笔成交，金布巴粉以7月指数-7.3成交，麦克粉以60.6%计价97.9成交，两笔纽曼粉分别以62%计价101.35和101.4成交。矿山私下议标方面，有LONS块、IOC6、扬迪粉以及纽曼块的招标。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘价格相对持稳；询盘活跃度尚可。港口现货市场整体活跃度尚可，主流品种价格下跌25-30元。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在52.81%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭有一定利润，产量继续提升，双焦上游库存继续增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.新华社消息，6月8日从云南省镇雄县有关部门获悉，6月7日，镇雄县平顶山煤矿井下掘进工作面发生煤与瓦斯突出事故。 2.国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资高质量发展的政策举措，听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场＋保障”住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展。 3.汾渭信息冶金部6月11日重点关注：焦炭市场持稳运行，供应端受制于部分区域焦企检修以及环保开工稍有波动，供应端场内多出货舒畅，整体下游采购节奏略有分化，部分钢厂仍有催货现象，下游钢厂近期钢厂整体呈现增库态势，不过最新一期钢厂增库表现明显不及前期，部分区域钢厂存在掉库现象，整体看焦炭基本面处于相对平衡状态，不过随着钢材消费淡季到来，市场看空预期渐起，基于刚需仍存以及钢材矛盾一般，短期看市场下探空间有限。焦煤方面，端午假期期间，除临汾地区个别煤矿因事故停产外，产地煤矿基本维持正常生产。近期钢材价格下跌，钢厂打压原料意愿增加，双焦市场情绪偏弱，焦企对原料煤维持按需采购，煤矿库存出现小幅累积，炼焦煤各煤种价格均出现下跌，目前普遍跌幅在50-100元/吨左右。进口蒙煤方面，端午节蒙煤口岸短暂闭关一天，其余时间保持正常通关，甘其毛都口岸通关延续高位，近几日通关保持在1300车以上。口岸蒙煤市场偏弱运行，蒙5原煤价格在1300-1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量有所减少，但钢谷及找钢数据显示钢材产量仍有小幅增长。不过，富宝电炉钢厂日耗降1.3%，整体钢材供应略有下降。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，南美洲钢坯价格也有小幅上涨，但东南亚、独联体和土耳其钢坯价格有所回落，国外其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，上周机构数据均显示钢材厂库有所增加，社库略有下降，总库存开始有小幅累库，各品种钢材表需多有回落，不过钢联热卷表需有所上升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量423.3万吨，环比下降4.8%；混凝土发运量164.91万方，环比减少2.63%，二者均有明显回落。尽管5月国内制造业PMI超预期回落，但5月国内出口仍保持高位，且地产政策利好仍在持续释放，基建资金发行也有所加速，国内需求预期平稳。不过，近日美国非农数据表现超预期，叠加欧洲已率先开启降息，且本周将有联储议息会议，短期海外市场不确定加大。海外钢价方面，昨日印度热卷价格小幅上扬，但东南亚、土耳其、独联体、日本热卷价格均有不同程度回落，国外其他主要地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差小幅走扩，但冷卷价差有所收窄，钢材出口仍有部分空间。综合而言，近期钢材供应有所减少，表需多有回落，且库存开始累积，基本面略偏空，同时受海外市场不确定导致的宏观情绪回落影响，短期钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据中钢协网站消息，2024年6月初，有3家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为河北唐银钢铁有限公司、宁波万荣特种钢有限公司和芜湖新兴铸管有限责任公司。截至2024年6月11日，已有138家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.Mysteel了解到近期新加坡长材市场供应和需求基本面暂稳，实际进口螺纹价格周环比不变，目前约为535-540美元/吨CFR。目前某马来西亚钢厂报价540美元/吨CFR，理计。某越南钢厂报价545美元/吨CFR，周环比下降5美元/吨。目前新加坡虽然下游仍有一定需求，但整体需求较为低迷。近期暂未听闻来自中国和中东地区钢厂的报价。有新加坡贸易商表示，中国如果报价可能会低于550美元/吨FOB，周环比下降5美元/吨，但550美元/吨FOB的报价也与进口商的预期价格相去甚远。线材方面，中国钢材规格为6,5mm的线材对新加坡报价525-535美元/吨CFR，报价较之前有所下跌。Mysteel还了解到目前仍有部分低价优势资源出口至新加坡。 3.6月11日，乘联分会发布数据，5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%；1-5月乘用车累计出口187万辆，同比增长34%。 4.国际船舶网：6月3日至9日，全球船厂共接获34+10艘新船订单；其中中国船厂接获25+8新船订单；日本船厂接获1新船订单；韩国船厂接获3新船订单。 5.今年1至5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%。 6.11日全国建材成交偏弱，市场交投氛围冷清，低价出货为主，刚需一般，期现投机也少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【调研报告】工业硅：近端现货压力仍大，远端利好增多

不看好三季度。 3、调研中也了解到，硅铁-97硅之间的转换很简单，从去年10月之后硅铁价长期在成本之下（硅铁当前7000元/吨成本），硅铁厂生产97硅更多（97硅主要用于合金，也可以给磨粉厂配），也一定程度上挤压了金属硅需求。【这是一个潜在调节因素，同时对于期货市场来说，也可以考虑潜在的工业硅、硅铁套利交易，有一定产业链逻辑】 4、而在长周期角度，也存在新的利多点。首先电费仍有上涨趋势（目前主要是取消光伏补贴电价后，预计至少会增加网电成本0.05元/度）。其次是市场对光伏改革仍有信心，虽然短期多晶硅确实过剩，但大的光伏需求仍看好。最后在调研中了解到12500KVA炉子在2025年底淘汰是大势所趋，只是具体政策、更替时间问题；而这其中还会有两个问题，一是小厂小炉子置换难（涉及指标、资金等），有减量预期；二是小炉子更容易生产当前微量元素达标的标品，而大炉子很难，成本高（预计至少要高500-800元/吨）；因此不论是从淘汰炉型角度、后期还是标品量少/成本高角度，对远期新交割标准来说是一个长期的利好因素。一、调研背景与整体情况 1、调研背景工业硅今年3月以来盘面波动较大，经历了3-4月的持续下跌（最低跌幅超14%），再到5月中快速拉涨（最高涨幅超12%），以及近半个月的千点震荡回调，这其实与5月持续疲弱的现货市场形成鲜明对比。因此本次选择西北地区边际成本较高的甘肃地区，深入调研当地产业链上下游相关企业（主要调研了硅厂、磨粉厂、再生硅厂、97硅厂等），了解当前现货市场的供应、需求、库存、替代等行业情况是否有新变化，并希望能以此判断当前工业硅运行趋势及是否在新交割规则、节能降碳、电改等新背景下出现新变化。而据百川盈孚，甘肃省2023年产能在49.6万吨，在全国产能占比7.08%；2023年产量15.06万吨，其全国产量占比4%左右。2024年1-5月甘肃省工业硅产量8.93万吨，占比全国5.2%。而全国再生硅2023年产量在35万吨，按产品分类占比9%，97硅占比在6%。新投产方面甘肃近1-2年仍有近百万吨产能有投放预期（如东方硅业40万吨，宝丰15万吨、河西硅业20万吨等）。 2、调研结论——近端现货压力仍大，远端利好增多在调研甘肃地区工业硅、再生硅、97硅、下游磨粉厂等产业链各企业情况。发现如下情况： 1) 甘肃地区相对没有原料和电费优势（本地有较多硅石矿，但生产金属硅难达标，也需要从周边采购，而电费较宁夏、新疆等明显偏高；电费普遍在0.5元/度以上，比周边宁夏、青海均高）因此甘肃的工业硅成本在西北较高。但即便如此，其潜在的投产量仍巨大（甘肃近几年规划新产能近百万，半数已经建成；而且都是已审批的33000KVA大炉，投产确定性较高）。 2) 当前现货市场，供需压力较大，货多需求还在下降，有机硅、铝合金相对稳定，主要是多晶硅需求的下降，从调研的磨粉厂情况也可以验证。而据了解沟通，现货最差的时点至少要等多晶硅企稳+西南产量7月稳定释放之后，因此现货企业对当前工业硅仍悲观，普遍不看好三季度。 3) 调研中也了解到，硅铁-97硅之间的转换很简单，从去年10月之后硅铁价长期在成本之下（硅铁当前7000元/吨成本），硅铁厂生产97硅更多（97硅主要用于合金，也可以给磨粉厂配），也一定程度上挤压了金属硅需求。【这是一个潜在调节因素，同时对于期货市场来说，也可以考虑潜在的工业硅、硅铁套利交易，有一定产业链逻辑】 4) 而在长周期角度，也存在新的有利多点。首先电费仍有上涨趋势（目前主要是取消光伏补贴电价后，预计至少会增加网电成本0.05元/度）。其次是市场对光伏改革仍有信心，虽然短期多晶硅确实过剩，但大的光伏需求仍看好。最后在调研中了解到12500KVA炉子在2025年底淘汰是大势所趋，只是具体政策、更替时间问题；而这其中还会有两个问题，一是小厂小炉子置换难（涉及指标、资金等），有减量预期；二是小炉子更容易生产当前微量元素达标的标品，而大炉子很难，成本高（预计至少要高500-800元/吨）；因此不论是从淘汰炉型角度、后期还是标品量少/成本高角度，对远期新交割标准来说是一个长期的利好因素。 3、投资建议——近端博弈增强，低多更有性价比从供需情况来看，当前供应端工业硅压力在西南，主要是当前工业硅的产量回升远超市场预期，而云南、四川丰水期还未至。而需求端的问题在近端同样严重，主要占比超50%的多晶硅因利润、需求因素，出现了较大量的反常性检修，目前看6月还有扩大趋势（据SMM数据统计，6月国内多晶硅排产将大幅减少至13.6万吨左右，环比5月实际产量减少约24%），而97硅也在抢占低牌号的99硅市场（铝合金）。因此供需角度，现货最差的时点才刚刚开始，至少要见到多晶硅持续改善或者工业硅产量压力释放之后，才能真正见底。但从成本角度来看，下方空间也不大，以西北边际成本普遍要在13000万/吨以上，叠加牌号升贴水和区域升贴水，近月期货合约用421#交割，折算成本也要在11500-11800元/吨。而对期货2412及以后合约定价中枢在新疆553#，而微量元素达标成本会更高。【成本、价差、定价分析见《工业硅探底未结束，下半年多晶硅放量仍可期》】而从期现市场也了解到在本轮期货大幅上涨至13000元/吨附近时，西南很多工厂进行了远期产量锁定操作（锁定期预估有2个月左右），因此也一定程度缓和了现货流动性过剩压力。从长周期角度仍适合作为多头配置（成本、政策、时间在远周期上都更利好），只是需要注意近月短期供需硬过剩带来的压力。二、企业详细调研情况 1、A企业，中频炉（再生硅）供应：有4台中频炉，主要生产再生硅221#（但只能做3303来卖，但再生硅硼、钙很低）。目前开3台，设计产能2万吨/年，去年产量8000吨，今年1-5月产量3000吨，同比去年降30%左右【有利润原因也有原料硅泥缺少因素】。需求：下游主要是磨粉厂，销往内蒙、宁夏，最远到浙江。因再生硅没有活性主要磨粉厂参混提高硅纯度，用于铝合金，部分多晶硅。成本利润：完全成本接近14000万元/吨，生产成本在13200-13300元/吨；（比去年高，主要是原料硅泥高且近期周边多晶硅厂检修增多，硅泥量还很少；电费0.5元/度（当年度水电多的时候，会略有降价，但最多降两分。耗电5000度左右（单中频炉用电2500度，烘干等用电2500度）。产品价格低于13000元/吨可能考虑停产。检修：停开炉子成本很低，主要是电费成本。节能降碳影响：能耗双控目前没有影响预计也没有。2021年最严重的时候甘肃也没有限电，主要是地经济需要工厂尽量生产。库存：目前500-600吨，比去年略多，正常水平。对后市看法：从春节后2月份亏损到现在，持续4个月。目前经营压力都比较大。对未来价格没有信心，不看好。 2、B企业（下游磨粉厂）供应：一条磨粉线，磨粉成品率88-90%，产能2400吨/月，2023年产量1500吨/月。今年生产亏损没有做磨粉加工，主要做贸易，贸易量2000吨/月，521、621等99硅为主，利润很少。需求：给周边多晶硅厂供货为主，有机硅需求占15-20%。具体下游订单情况，很少囤货。成本：电费0.997元/度，仓储园区电价，非工业用电（其他单独建厂的磨粉厂会是工业用电）。99硅14000元/吨以上才会考虑把磨粉开起来，综合加工成本折1000元/吨，一般要1500元/吨以上加工费开磨粉线才有利润。耗电6.5度/吨。原料都是矿物硅周边购买，比较固定；有机硅企业会溯源不要含再生硅。节能降碳：磨粉厂纯物理加工，没有能耗、排污等要求，最多有环评测空气。没有受过限电影响。后市看法：今年环境不好，随行就市。 3、C企业（中频炉，再生硅）供应：2023年3月建厂开工。现在两台炉子，产量400吨/月，当前全部停车。没有电价优势，新建计划暂停，要在青海上9台炉子，正在环评。成本利润：完全成本14100元/吨（现在出厂价13600元）；电费0.61元/度（全开最低可做到0.58，正常开不超过0.6元/度；青海电价较低，有补贴能到0.46元/度。单吨电耗4000度。中频炉3吨硅泥出一吨再生硅，硅泥从周边采购。产线投资看资金情况，最快一个月，正常5个月可建成。两台炉子投资2000多万，1700万固定资产。需求：主要是给合金厂和磨粉厂，比较固定。对后市看法：当前不看好，下半年及未来有新能源汽车拉动铝合金的需求，长远仍看好。 4、D企业（热矿炉原生硅厂）生产：2023年10月底开始投产，一期40万吨工业硅，投产28台33万（大部分已经完工，至目前开了6台（55吨/天/台），原计划预计每月两台，到10月全开，但当前现货不好，大概率要延期到年底才全开）。成本利润：成本在14000元/吨，553#生产亏损。其中硅石200-300元/吨，运费300。主要是湖北古城，河南、辽宁等其他地方少到厂400元/吨。全煤工艺，用陕西煤到厂1300元/吨，要控磷硼的煤则需要2200元/吨。综合电费0.46元/吨（含余热发电，降成本10%）。电耗14000-15000度（现在刚开始，预计后面全部正常在12000度）。当前用石墨电极，但后面成本角度考虑会换成碳电极。需求：当前全部外销（下游二期有规划40万吨有机硅，还没动工），421#占比75%（新合约还不能达标交割，磷硼不达标）。以终端为主厂磨粉厂、有机硅，部分贸易（不保交割），现货销售基本无远期。当前下游多晶硅不是正常计划性的检修，而是利润性的（据了解检修分前端后端，一般不会停后端，停后端成本高而且至少要3个月才能重启达稳定状态）。库存：无库存，基本不囤货（行情好的时候可能会做库存，库容2万吨）。节能降碳：新厂能耗肯定达标。电价后面只会高不会低，因为后面政府光伏电补贴要取消，那网电价格可能会升。对后市行情：当前到三季度不看好，主要是下游最大需求多晶硅亏损严重，就会增加检修或者控成本压工业硅价格，现在多晶硅招标量少、价底。但有淘汰12500Kva以下炉子预期，包括季节性因素也有看涨预期。 5、E企业（97硅、硅铁厂）生产：有热矿炉20台，主流还是12500KVA炉，从小6600炉到33000炉（4台）都有。总产量可达23万吨/年（97硅、硅铁可互调，看市场利润情况；主要是控制铁元素，转换半个月即可，原料调配比即可差别不大）。97硅去年产量8-9万吨（去年10月之后硅铁行情不好，炉子多数转产97硅）。目前开了17台炉子，有13台生产97硅，4台生产硅铁。成本利润情况：当前成本11000-11500元/吨，97硅出厂价11800-12100元/吨。自备碳极；煤主要用兰炭、硅煤合计1.7-2吨。综合电价0.48-0.49（含余热发电），电耗平均12000度。硅石需求一年近60万吨，以前全自备，矿山归保护区后要全外采。而周边硅石只能满足97硅生产。库存：无库存不做库存，已预售到2个月之后。需求：97硅主要用在合金，也会给磨粉厂到多晶硅。下游主要是钢厂。需求变化不大（两月预售也属于正常），市场比较认可公司产品，下游较固定。节能降碳：目前影响不大，据了解把淘汰时间定在2025年12月，时间还远。12500KVA炉能耗难达标。（2021年内蒙宁夏区域有限电，甘肃没有）电改：主要是光伏优惠电价要取消，取消之后可能要加0.03元/度。后市看法：97硅后面不看好，主要受553影响。 6、F企业（97硅厂）供应：04年建厂，1台12500KVA炉子，现在生产97硅；2023年产量8000吨。今年1-5月产量5000吨，跟去年持稳。2期正在建2台25500KVA（预计要2025年投产）。主要也生产97硅（价格合适也可以生产99硅，就是要换石墨电极和原料品质）。成本利润：97硅完全成本11400-11800元/吨，出厂价12000元/吨。电费0.51-0.52元/度（夏天最低0.5元/度，冬天最高0.53元/度；青海电费0.43元/度）。电耗12000-13000度。煤价、矿石（青海300元/吨）、运输费用偏高，需求：有贸易商，也有铝厂（江西），港口（天津港）。牌号1201#，1001#，品质接近98硅。库存：无库存，预售到20天以后。节能降碳：无影响。12500KVA炉型2025年底要淘汰，升级改造比较难，等于重建。对后市不看好，整体环境不好。 7、G企业（原生硅，热矿炉）生产：1期6台33000KVA，目前实际投产4台（另两台要二期）。2023年初开始投产，7万吨/年【计划共2期，合计12台炉子20万吨产能，二期投建2+6台炉子，目前刚动工，预计2025建好投产】。生产421、441、553等多个牌号。目前有两台炉子生产97硅。产品不考虑做交割。生产牌号细分多，以产定销。产品钙含量远比市场低。2023年工业硅产量4万吨。需求：下游主要是给贸易商、粉厂或者走出口，感知出口和去年差不多。成本利润：硅石（湖北），炉前工艺好能把钙降很低。全煤工艺（煤主要宁夏最、甘肃等）。综合电费0.45元/度（含余热）。99硅、97硅耗电差不多，在13500度，目前用碳电极（自配电极主要还是用于97、硅铁）。节能降碳：新建最新工艺，能耗排放都达标。暂无消息，按往年情况预计影响不大。对后市看法：短期不看好，主要是西南水电要工业硅仍要放量，至少要到9月现货才可能上涨。 8、H企业（原生硅，热矿炉，国企）生产：目前有2台33000KVA工业硅炉（2023年3月建成、9月投产），年产3万吨工业硅；二期还在新建（还有两台33000KVA炉）。成本利润：生产成本13000元/吨，完全成本要14000元/吨。若用大炉子生产期货新标品，成本至少增500以上，技术上主要是原料成本上升，收率也会减少；综合电费0.42-0.43元/度（余热降20%成本）。电耗12000度。产品以5字头为主。库存：600吨，但订单预售有2000吨。节能降碳：新炉子最先进工艺，没有影响。电改：电交易更市场化，只收过网费，认为电力市场会竞争，或者可以通过买光伏电，电成本可能会降。 9、I企业（原生硅，热矿炉，国企）生产：目前8台25000KVA炉，其中两台生产工业硅（年产能2.8万吨，产量2.2万吨），4台生产硅锰，2台生产硅铁；硅铁、硅锰保供集团（每月少量外销）。工业硅2023年5月投产（硅铁炉改造，参数几乎一样，只是原料配比、能耗不同），主要生产98硅，当前钢铁业弱，99硅需求也弱，但铝业还比较强，因此主要生产98硅。成本利润：成本大致在12200元/吨。电价0.45元/度（余热能降能耗在10%）。电耗13000-14000度（业内综合电耗14000-14500度）。煤外采，周边硅石即可用（200元/吨+40元/吨运费）。需求：硅铁、锰硅保集团，98硅给铝厂（50%量，主要单个合金厂用量少）、磨粉厂（50%量）。节能降碳及电改：西北电价以煤电为主，电价相对很稳定。（四吨煤发一万度电，煤价一般在400-600元/吨，对电价影响不大）。电改预计火电价格会上涨。对后市看法：认为因云南丰水期，下行至少要7月底，但深跌可能性也不大（西北除了合盛，成本普遍在13000-14000元/吨，现货跌到12500以下空间不大）。能化组：田大伟 Z0019933 18818236206 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-12

【SMM金属早参】基本金属近全线下跌 | 全球镍、新能源汽车市场展望 | 6月铜价、组件排产预测

钢外均下跌，不锈钢小幅上涨0.07%。铁矿跌1.34%，热卷、螺纹跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.59%，焦炭涨0.18%。贵金属方面，COMEX黄金小幅收涨0.3%，投资者仍在等待关键的美国通胀数据和美联储周三结束为期两天的货币政策会议。COMEX白银跌1.64%。国内方面，沪金涨0.34%，沪银跌0.16%。截至6月12日6:35分隔夜收盘行情》6月11日SMM金属现货价格美元方面：美元隔夜继续上扬，盘中最高一度上冲至105.47刷5月14日以来的新高，最终收盘涨0.13%。即将发布的备受瞩目的通胀报告可能会影响美联储首次降息的时机。交易员已经降低了对美国9月首次降息可能性的预期，目前预计降息可能性约为50%。美国劳工部将于周三20:30公布5月消费者物价指数(CPI)。数据方面：今日将公布中国5月CPI、PPI年率，M2货币供应年率，1-5月社会融资规模，1-5月新增人民币贷款等数据；美国截至6月7日当周原油库存变动、5月CPI年率未季调、美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI等数据；英国4月GDP月率、工业产出年率、季调后贸易帐等数据德国5月CPI年率终值、澳大利亚截至6月9日当周ANZ消费者信心指数等数据。原油方面：两市油价隔夜一同上行，美油涨0.57%，布油涨0.74%。主要是因美国能源信息署(EIA)上调了对今年全球石油需求增长的预测，而且石油输出国组织(OPEC)坚持其对2024年相对强劲增长的预测。 6月11日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【SMM月度分析：伦沪铜纷纷跌破整数关口之际哪些因素影响6月铜价走向？】与铜价在4月的迅猛涨幅不同，三大交易所铜期货在5月刷新了历史新高之后，随着COMEX铜挤仓情绪的逐渐消散，市场便进入了高位盘整状态。最终，沪铜5月月线的涨幅为0.89%，伦铜5月月线的涨幅为0.89%，COMEX铜5月月线涨幅为1.38%。进入6月，非农数据超预期，使得美联储降息预期后延，支撑美元走强，进而使得大宗商品承压… 【SMM分析：多重因素刺激下铜箔加工费如期上涨】锂电铜箔端供应方面，一季度多数企业面临现金流巨大亏损，行业加工费迟迟未见回暖的态势下，控制产量，调节出货节奏，使行业严重供过于求局面得以缓解；需求方面，因年中并网需求刺激，5月储能市场需求增量明显，动力市场需求增幅放缓，部分电芯厂部分订单从动力转向储能，但整体需求仍稳中向上........ 【SMM周度数据：端午期间全国主流地区铜库存下降0.86万吨】截至6月11日周二，SMM全国主流地区铜库存环比端午节前下降0.86万吨至44.21万吨，自年内高位小幅回落，总库存较去年同期的9.84万吨高34.37万吨。端午期间全国各主要地区的库存增减不一，具体来看…… 【SMM分析：端午期间国内铝社会库存解析】端午假期期间，国内铝锭有正常的小幅累库情况出现，2024年6月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.2万吨，国内可流通电解铝库存65.6万吨，较节前（上周四）累库0.4万吨。同比近两年同期的数据...... 【大咖谈：电解铝降碳方式国内外碳交易活跃度、碳价对比剖析】在SMM主办的2024SMM（第十九届）铝业大会暨首届铝产业博览会——电解铝及原料论坛的圆桌论坛环节，围绕“碳边境税对我国铝产品出口影响以及应对措施”主题，由SMM伦敦办常务董事王彦臣主持，5位嘉宾云南铝业股份有限公司副总经理宁德纲、国家电投集团铝业国际贸易有限公司研究员林进宇....... 【SMM调研：端午节后铅锭社库变化不大后续关注交仓移库动向】据调研，原生铅与再生铅炼厂检修后逐步恢复，铅锭供应有所增加，而沪铅2406合约交割日临近，原生铅交割品牌炼厂有意于交仓，散单出货减少。此外，铅锭产出增多，对于原料需求进一步上升...... 【SMM镀锌安徽行企业订单情况如何？】SMM2024年6月就镀锌市场开工情况组织安徽镀锌考察行，各家具体情况如下...... 【SMM数据：SMM七地锌锭社会库存降低0.02万吨】据SMM调研，截至本周二（6月11日），SMM七地锌锭库存总量为19.95万吨，较6月3日降低0.62万吨，较6月6日降低0.02万吨，国内库存录减。上海地区库存录减明显，主因端午期间仓库到货不多，叠加节前下游提货备库，整体库存下滑较多........ 【SMM分析：5月碳酸锂产量继续环比增加下游三元市场需求减弱明显】5月国内碳酸锂产量为62,538吨，环比上升18%，同比增加87%；氢氧化锂产量为36,320吨，环比增长2%，同比增长45%；硫酸钴产量6,143金吨，环比增加20%，同比减少2%；四氧化三钴产量为7,335吨，环比减少5%，同比增加4%；三元前驱体产量约63,923吨，环比减幅13%，同比增幅4%；三元材料产量在51,900吨........ 【SMM分析：6月组件排产大降11.9% 东南亚开工率大调】据SMM调研，5-6月陆续有光伏组件企业因市场下行压力、库存压力、价格竞争压力而选择减产甚至停产...... Shibor：隔夜报1.6790%，下跌4.00个基点。7天报1.8020%，上涨5.10个基点。3个月报1.9470%，下跌0.20个基点。【老牌资源强国在关键矿产领域深耕不辍】近年来，随着清洁能源转型和高新技术产业的发展，全球对于关键矿产的需求与日俱增，包括加拿大在内的各主要资源国都将发展关键矿产产业视为振兴本国经济的重要途径。2023年12月，加拿大能源和自然资源部长乔纳森·威尔金森宣布，作为加拿大关键矿产战略的一部分，设立援助关键矿产追溯项目（CMTP）........ 【铜市场路在何方？】文华财经据外电6月10日消息，铜矿供应紧俏以及全球短缺情况恶化的威胁从2月至6月一直提振铜价，AI交易也进一步推高价格。但最近几周，铜价下挫，突破了数月来毫发无损的关键趋势线。目前价格在刀尖上摇摇欲坠，交易部门和对冲基金都在猜测接下来会发生什么...... 【伦铜库存增至逾八个月新高沪铜库存刷新逾四年最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续回升，最新库存水平为125,325吨，增至逾八个月新高。上海期货交易所最新公布数据显示，6月7日当周....... 【铜价跌破趋势线托克 VS 对冲基金谁最终能赢？】2月以来，在铜矿供应紧张、全球赤字恶化和AI数据中心需求的推动下，铜价快速上涨。但最近几周，铜价却快速跌破了几个月来上升趋势线。对于铜价的前景，交易商和对冲基金似乎有着截然相反的看法........ 【智利铜矿巨头Codelco：El Teniente矿铜产量大幅下降受岩石崩塌影响下半年产量将复苏】作为全球最大的铜供应商，智利铜矿巨头Codelco致力于扭转产量下滑的局面，该公司将顶级矿山产量的大幅下降归咎于去年岩石坍塌造成的持续影响。智通财经注意到，该公司在关于大型ElTeniente矿的问题的书面回复中表示：“这种情况是在年度计划中预见到的，不会影响承诺的生产预算。”........ 【印尼高级部长称：加快建设镍、锡追踪系统类似系统将来或应用于铝土矿和铜供应链】据外电6月11日消息，印尼负责矿业监管的高级内阁部长Luhut Pandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。印尼曾表示，拟在今年将镍和锡的运输纳入政府的在线追踪系统SIMBARA........ 【金价走弱、黄金股大跌影响多大？专家：金价短期可能回调但长期投资价值仍被看好】受多重因素影响金价近两日走弱，一度跌破2300美元/盎司，今日黄金相关股票开盘大面积下跌。业内分析师指出，金价短期有回调可能。具体看，应重点关注2285美元支撑表现，保持在以上金价或继续震荡........ 【宝武镁业：我国镁锭2023年出口到欧洲数量占比高达39% 西亚、东南亚等对镁锭需求逐年提升】宝武镁业6月7日公告的投资者关系活动记录表显示：问：目前国内外原镁产能分布情况如何？国内镁产品出口情况如何？宝武镁业回应：2023年全球原镁产能为163万吨，产量为100万吨，同比下降9.9%，2023年全球镁消费量为105万吨左右,同比下降8.7%........ 【金价“急转”销售市场承压黄金零售品牌端午节也难“吸金”？】自去年第四季度以来持续飙升的金价近日出现罕见大跌，受此影响叠加假日让利促销，端午期间老凤祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）、六福珠宝等黄金品牌足金首饰价格均较上周下滑，但仍处相对高位，消费者观望意浓。端午当日，有品牌金店销售员告诉财联社记者，“店内客流不算多，消费者若非刚需还是较少直接下手购买。”........ 【工信部、能源局就《电动汽车传导充电系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见】工业和信息化部装备工业一司、国家能源局科技司组织开展了《电动汽车传导充电系统安全要求》强制性国家标准的制定，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见。（工信部）........ 【杭州取消限购满月：市场热度明显上升新房成交量环比大增同比仍下跌】①多位中介公司及研究机构人士告诉记者，杭州5月9日实施楼市新政一个月以来，当地二手房及新房市场带看量及成交量，均出现幅度不等的上扬，政策效果得以彰显。②“杭州5月新房成交面积环比涨幅约50%，但成交量同比仍为下跌，尚未恢复到去年同期水平。”........》【乘联分会：5月新能源车市场零售80.4万辆同比增长38.5%】乘联分会6月11日发布的数据显示，5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%。5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%。5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%。（智通财经）........ 【协鑫集团董事长朱共山：新质生产力背景下的光伏大变局时代】协鑫集团董事长朱共山指出，时隔一年再见面，光伏产业变化两重天。行业遭遇史上最强内卷，供需严重错配，产业步入冰河期。截止目前，硅料、硅片、电池、组件四大环节，基本上跌破现金成本，全产业链集体承压。光伏产业本轮震荡周期内，整体产能扩大了约3倍，但利润率下降了70%左右。（北极星太阳能光伏网）........ 【又有两家光伏企业濒临退市！】近年来，随着光伏行业飞速发展，市场经历了一场资本涌入的狂潮。然而，年初以来，伴随产能过剩，光伏价格“跌跌不休”，产业链各环节普遍失血。在这样的市场环境下，光伏企业财务状况急剧恶化，部分企业面临亏损甚至退市的风险........ 【《交通运输大规模设备更新行动方案》发布多处涉及船舶行业】近日，交通运输部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，提出，到2028年，船舶运力结构得到有效改善，交通运输行业碳排放强度和污染物排放强度不断降低，污染物排放总量进一步下降........ 【SMM新能源峰会：2024大势观察：新能源汽车发展形势解读及未来趋势研判】5月31日，在SMM主办的CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会-先进材料运用高峰论坛上，和君咨询高级合伙人新能源事业二部总经理李丙羊表示，“价格战”、“出海”受阻、市场“内卷”、“技术瓶颈”等挑战或依然存在，如何结合自身禀赋和外界趋势去探索和抓住新的“蓝海”市场，是未来新能源汽车产业链相关企业实现进一步优化财务结构和提升盈利能力的核心措施........ 【全球半导体销售得以好转相关半导体设备和材料厂商有望强劲增长】①世界半导体贸易统计组织宣布上调今年全球半导体产值预测，预估年增16%，并乐观看待2025年存储和逻辑产业推动产值有望持续成长12.5%，预计将连续两年强劲成长。 ②东吴证券认为，大基金三期将带动半导体行业增长，伴随本土替代的持续推进，国内相关半导体设备和材料厂商有望长期受益。（财联社）........ 来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-12

大连商品交易所6月11日聚氯乙烯仓单日报

900 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 300 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚氯乙烯中泰多经（浙江国贸） 1,000 1,000 0 聚氯乙烯中外运华东 3,060 3,180 120 聚氯乙烯浙江嘉化 1,500 1,500 0 聚氯乙烯小计 68,001 70,310 2,309

Elaine2024-06-11

大连商品交易所6月11日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 700 700 0 铁矿石物产中大（唐山港） 900 900 0 铁矿石中国矿产（日照港） 300 300 0 铁矿石小计 1,900 1,900 0

Elaine2024-06-11

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