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大连商品交易所2025-04-25聚丙烯仓单日报

99qh04-25 15:21

大连商品交易所2025-04-25聚氯乙烯仓单日报

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大连商品交易所2025-04-25生猪仓单日报

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大连商品交易所2025-04-25鸡蛋仓单日报

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大连商品交易所2025-04-25豆粕仓单日报

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大连商品交易所2025-04-25豆一仓单日报

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大连商品交易所2025-04-25玉米仓单日报

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集运持续走低，黄金出现反弹-2025年4月24日申银万国期货每日收盘评论

游库存逐渐消化、焦炭产量持续回升。目前铁水产量仍处高位，但终端用钢需求旺季即将结束，钢厂利润水平不高，后市铁水产量存在下滑可能。综合来看，在铁水产量趋于回落的预期下、双焦价格上方压力仍存，关注铁水高位产量的持续情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约期价弱势下行后小幅回调，硅铁06合约期价弱势下行后低位震荡。河钢4月锰硅招标价5950元/吨、较上月下跌450元/吨；硅铁5950元/吨、较上月下调230元/吨。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐下滑、锰硅成本支撑力度松动，原料价格下调、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，近期成材产量波动不大，但终端用钢需求旺季接近尾声，后市成材产量存在下滑预期。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存。综合来看，钢厂减产预期下双硅价格上涨仍显乏力，关注厂家停减产动向以及市场库存的消化情况。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。【钢材】钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金价格回落反弹。美国财长贝森特昨夜演讲表示中美达成贸易协议需2-3年。周二美国总统特朗普释放缓和信号，一方面表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将“大幅下降"。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。而随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对降息松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和超买下面临调整压力。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.58%。海外角度，特朗普关税态度表现缓和，市场避险情绪走弱，有色板块走强；国内角度，目前市场对于降准存在一定预期，经济政策趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节开工率小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。国内电解铝社会库存处于略低位置，但后续去库节奏或明显放缓，因此铝价下方存在支撑，但上行动能或不足。此外，考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.1%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。东南亚棕榈油产地步入增产周期，库存将呈现环比增长趋势。但是近期出口出现明显改善，且库存绝对量仍处于偏低水平，将给棕榈油下方提供支撑。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。目前油脂基本面变动较为有限，但受到宏观情绪改善影响，原油价格上涨提振油脂表现。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强运行。国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国内进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区已经开始播种大豆。根据最新作物生长报告，截至4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%，播种进度整体快于预期。但在种植面积下降的大背景下，市场对于美豆产区天气容错率低，美豆将有一定天气升水，美豆价格下方有支撑。同时对于国内来说中美贸易摩擦纷争不断，国内9月后进口量存在下降的预期。并且中国增加巴西进口，将增加巴西议价权使得巴西大豆升贴水报价坚挺，导致国内进口大豆成本提升，中长期豆粕价格中枢预计将继续上移。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC弱势运行，06合约收于1358.4点，下跌9.40%。现货运价延续弱势，HPL调降05.01-05.15期间报价，大柜降至2100美元，MSK午后调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元，加剧市场对于5月、6月运价悲观预期，06合约基本跟随现货运价下行，目前已贴水04合约。在货量常规性回升、美线运力外溢、船司控班力度有限再加上关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢降至2000美元之下，市场对于5月和6月运价偏悲观。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，空间上也较为谨慎。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来，预计短期延续偏弱震荡，旺季节点后移尚未证伪前可继续关注06-08反套。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-25 09:08

【有色早评】降息预期升温，基本金属收涨

括获得1.2396亿美元的贷款用于购买铁路车辆，获得政府对铁路设施选址的批准，以及对CAMRAIL SA司进行前瞻性投资。目前公司市值2.702亿澳元，年平均交易量为983350吨。（上海金属网编译） 4.【2024年全球原铝产量约为6700万吨】外电4月21日消息，铝土矿是生产氧化铝和最终铝的矿石，在地理上很集中。全球铝土矿资源估计为550-750亿吨，其中非洲占32%，大洋洲占23%，南美洲和加勒比占21%，亚洲占18%。2024年全球原铝产量约为6700万吨，仅2025年2月就达到564.5万吨。铝土矿的主要生产国仍然是澳大利亚和几内亚，这两个国家加起来供应了全球出口的60%以上。尽管如此，Amargosa的开发表明巴西有意在这一市场中占据更大份额。Amargosa项目有望成为继澳大利亚、几内亚后的第三大铝土矿枢纽，缓解西非出口禁令和环境抗议引发的地缘风险。（上海金属网编译）锌锌 2025.4.24 一、市场观点特朗普暂缓对等关税，贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机，等待美国和几大主要经济体关税谈判结果。特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。鲍威尔称维持观望立场，优先控制通胀，表态整体偏鹰。供给端，节后国产锌精矿TC延续上行，周环比持平至3450元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.6至7.8万吨，社库同期低位下行。Lme库存环比激增70%后继续增加。总体来说，特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，Antamina矿发生事故停产，国内社库同期低位下行，5月检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【美联储“褐皮书”：经济不确定性增加多地前景显著恶化】当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。总体而言，运输活动略有增长。制造业表现不一，但三分之二的地区表示制造业活动变化不大或有所下降。能源行业略有增长。多个地区的农业状况相对稳定。随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。（央视新闻）镍镍 2025.04.25 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价125770元/吨，涨幅-0.10%。夜盘主力合约收盘价126030元/吨，涨幅0.19%。金川镍升贴水-150至2100元/吨，进口镍升贴水-100至150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+6.7至-200.62美元/吨。供应端，由于印尼雨季持续时间较长，加之上周印尼矿业特许权使用费的上调公布，当地镍矿价格仍维持高位。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼矿业特许权使用费上调政策落地，镍成本上涨幅度略低于预期。随着斋月的结束，当地镍矿偏紧的格局有望缓解，镍矿内贸价开始出现回落迹象，但由于当地雨季持续时间超预期，矿价回落的节奏或偏缓。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，目前沪镍在关税冲击前价格区间中部位置震荡，而镍供需过剩格局未扭转，预计上下空间受限。短期关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼2025年3月镍产品出口数据】据印尼贸易部最新信息，2025年3月份印尼镍产品出口总计1329500实物吨（下同），其中NPI1067028吨，FeNi7272吨，高冰镍19222吨，硫酸镍23510吨，MHP190807吨，电解镍4361吨。3月出口总计中：出口中国1285642吨，占比96.34%；印度30324吨，占比2.2%；日本8373吨，占比0.72%,；韩国4022吨，占比0.62%。2024年1-3月份出口总计3490873实物吨（下同），其中NPI2784086吨，FeNi28331吨，MHP468954吨，高冰镍64454吨，硫酸镍50207吨，电解镍14139吨。1-3月份出口总计中：出口中国3362977吨，占比96.34%；印度77666吨，占比2.22%；日本25221吨，占比0.72%；韩国21515吨，占比0.62%。（老杜在印尼） 2、【法国矿业集团Eramet维持2025年产量目标不变】4月24日（周四），法国矿业集团Eramet维持其2025年全年产量目标不变，尽管第一季度锰和镍销量下降。第一季度在印尼的镍矿石产量同比增加3%，反映了Weda Bay矿场的强劲运行表现。然而，由于年初IWIP工业园的工厂临时去库存，导致外部矿石销售量下滑11%。该集团首席执行官Christel Bories称，贸易和地区紧张局势导致的更广泛的市场不确定性令第一季度表现“比预期更加困难”。尽管如此，该集团维持2025年产量预估不变，预计加蓬和印尼的市场销量将在去年下降后反弹。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.04.25 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.12%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.20%。无锡现货基差升水-5至575元/吨；主力合约持仓-5343至127394手；仓单-2205至170965吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-23至976元/镍点，在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格不断回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，现货市场观望情绪较浓，成交仍相对冷清。库存方面，据Mysteel调研，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.82万吨，周环比下降0.78%。其中冷300系库存下降2.15万吨，降幅2.97%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅降量态势，以300系资源消化为主。市场到货正常，终端需求变动不大，出货多集中刚需订单。整体而言，当前宏观因素占据主导，海外关税不确定性对不锈钢需求有较显著压制。供需层面，不锈钢原料端，镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，有利于短期不锈价格企稳止跌，但需求端银四实际需求偏弱，且海内外后续需求预期下降，供应端产能未出清，供需过剩压力压制不锈钢价格，此外随着原料端成本支撑下移，预计不锈钢延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题】近日，太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题，完成向某国际重大能源项目交付大于等于80mm的特厚板6000余吨，其中，单板最大厚度达150mm、极限单重28吨，创下全球同类型产品交付规模新纪录。（太钢集团） 2、【浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目环评获受理】4月23日，浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目（重新报批）环评文件获受理。（丽水市生态环境局松阳分局） 3、【江苏德龙钢厂990元/镍采购高镍铁】4月24日讯，江苏D钢厂990元/镍（到厂含税）采购数千吨国产高镍铁，交期5月。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.04.25 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价68300元/吨，涨幅0.06%，加权指数收盘价68653元/吨，涨幅0.03%；交易所仓单数量-180至31555手；主力合约持仓量+6068至212456手；电池级碳酸锂现货报价+100至69600元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持68100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至795美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，减量主要在锂矿产线，盐湖产线产量仍在上升，总产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨，环比上升47.03%，同比减少4.82%，4月进口量预计上升。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库。仓单3.15万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然由于供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂价格出现企稳迹象，但碳酸锂产量仍维持高位，国内资源自给率提升，进口同比下降，库存继续累库，供需维持过剩格局，价格依旧承压。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议寻找反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【弥补现行技术标准空白，我国首部锂电池水上安全运输行业标准5月起实施】《船舶载运锂电池安全技术要求》将于5月1日起实施。《技术要求》共包含10个部分、5个资料性附录和2个规范性附录，是我国首部针对锂电池水上安全运输技术要求的交通运输行业标准。该标准由交通运输部海事局牵头组织编制，综合了生产企业、检测机构、港口航运企业等多方意见，融入了我国锂电池产品运输领域积累的经验和实践，弥补了现行国际国内相关技术标准规定的空白，既规范了锂电池产品安全合规出运，又为相关生产和运输企业有效解决了运输分类、标志标牌等方面的难题，有效促进了我国锂电池产品的国际贸易和国内市场安全流通。（交通运输部） 2、【玻利维亚部长敦促批准与中国的锂交易】玻利维亚能源部长Alejandro Gallardo敦促国会批准两项已搁置数月的主要锂矿特许法案。控制玻利维亚全部锂储量的国有企业玻利维亚锂业集团（Yacimientos de Litio Bolivianos，简称YLB）将两笔总价值近20亿美元的特许交易授予了中国宁德时代（CATL）子公司CBC和俄罗斯支持的Uranium One Group。YLB将持有这两个特许权51%的股份。中国签署了一项价值10.3亿美元的协议，将建设两座矿山，而俄罗斯在其中一个项目上投资了9.7亿美元。目前还没有预测这些特权是否或何时会被批准，因为玻利维亚国会在现任总统路易斯•阿尔斯（Luis Arce）的盟友和政治对手之间存在严重分歧，因此两派都没有获得法案通过所需的多数席位。Gallardo敦促国会把政治分歧放在一边，把锂矿排除在政治之外。他说：“不应该从政治角度来解决这个问题，而应该通过统计、分析和规划来做出符合玻利维亚最佳利益的战略决策。”该国将于8月举行总统选举，市场参与人士预计，由于选举前目前的民意调查存在不确定性，国会对此事的投票可能会推迟到明年。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-25 09:05

【黑色早评】山西煤矿将实施采掘红线管理，焦煤夜盘偏强

早评 | 2025年4月25日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运微增，主要是澳洲发运有所回升，巴西发运下降，非主流发运小幅增长。尽管同期国内铁矿到港减少，但因压港部分释放，本周铁矿港口库存有所上升。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅回落，近日国内铁精粉产量略有下降。需求端，SMM调研显示本周铁水产量环比继续上升，但5月产量或将见顶回落。本周钢联数据也显示高炉开工率继续小幅回升，日均铁水大增4.23万吨至244.35万吨，且钢厂盈利率也小幅上升至57.58%的水平。同期钢厂铁矿库存也有小幅增长，但因进口矿日耗大增，库销比延续回落。考虑到当前铁水仍处高位，且钢厂库存依然偏低，叠加五一小长假即将来临，预计节前钢厂仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交有所减少，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场呈现供需库同增的格局，随着本周铁水升至同期高位，考虑到5月钢材需求即将进入淡季，料后期铁水见顶回落的概率增大，受此预期影响盘面矿价震荡走弱。二、消息及数据 1.Mysteel：本期共新增7座高炉复产，2座高炉检修，本期高炉复产主要来自河北、东北、内蒙古、山西、江苏等地区，本期复产的高炉多在2000立方米以上，主要为常规检修结束复产，个别钢厂因利润较好，选择提前复产;检修的高炉，主要在湖北、江苏地区，主要因设备故障检修:整体来看，本期随着成材价格的上涨，钢厂接单以及利润明显好转，生产积极性较高，个别钢厂虽有高炉检修，但通过增加富氧的形式用以弥补铁水的减量，因此导致本周高炉铁水产量大幅增加。 2.Mysteel：全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要集中在大型钢厂。分区域来看，华东、沿江地区钢厂海漂发货较多，钢厂进口矿库存有所增加，华南地区钢厂以消耗库存为主，库存小幅降低，其余地区钢厂进口矿库存小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗有所增加，华北、东北地区部分钢厂高炉复产，进口矿日耗增加较多。 3.4月24日，英美资源集团（Anglo American）发布其2025年第一季度产销报告。报告显示，英美资源2025年一季度生产铁矿石1544.5万吨，环比增长8%，同比增长2%；一季度销售铁矿石1456.4万吨，环比下降10%，同比增长12%。2025年生产目标维持“总产量5700~6100万吨，Kumba矿区生产3500~3700万吨，Minas-Rio矿区生产2200~2400万吨”不变。 4.4月24日，据悉澳洲矿业公司 CZR董事会一致建议其股东批准RRJV提出的以7500万澳元现金收购CZR拥有的RobeMesa铁矿项目权益的要约。CZR估计，如果该交易完成，公司在税后将拥有6800万美元用于开发其保留项目，包括Ashburton Link铁矿、Croydon Gold金矿项目和 Buddadoo钒钛磁铁矿项目。 5.4月24日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有三笔成交，PB粉以61%计价98.35成交，PB块以6月固定块矿溢价0.1575成交，金布巴粉以5月指数-7.1成交；矿山私下议标方面，有SP10粉的招标，其结标价格暂未可知。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度一般，主要集中在麦克粉及PB粉块拼船货物等。港口现货市场交投氛围尚可，主流品种价格下跌2-9元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前铁水产量继续较大幅度增加，双焦需求较好，而美国的对等关税让钢材出口预期减弱，双焦需求强现实弱预期。供给端焦煤产量逐步下滑，接近去年同期水平，但总库存持续增加，供需仍略显宽松，后市关税影响，预期仍是供需过剩。在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。后市国内可能有对冲政策利好，关注政策变化。山西实行煤矿采掘红线管理，关注焦煤产量变化。观点：偏空。二、消息与数据 1. 【山西586处煤矿已实行采掘红线管理】《山西省煤矿采掘红线管理规定（试行）》将于5月1日起实施。山西各级煤矿安全监管监察部门和煤矿企业积极行动，加强采掘衔接和采掘作业活动安全管理，杜绝逾越红线组织生产建设行为。据国家矿山安监局山西局煤矿安全监察处摸底调查，截至4月5日，山西省制定红线管理制度的煤矿达675处，占全省正常生产建设煤矿的95.8%。已有354处煤矿将标定红线的图纸上传至基础数据管理平台，报备审核通过的采掘红线管理方案、图纸、文字说明等。 2.中国煤炭资源网冶金部4月24日重点关注：贸易摩擦预期反复摇摆，市场情绪反复波动，不过当前钢材需求旺季韧性仍存，铁水高位震荡，刚需维持，不过主流钢厂焦炭库存高位，少数钢厂有一定控量行为，多数钢厂基于高利润下维持原料正常采购。供应端，焦企利润尚可，场内出货顺畅，多无出货压力，整体看焦炭供需维持相对平衡，近日焦化仍有提涨预期，后期关注钢材得出货实际表现以及月底会议等宏观政策。焦煤方面，月底部分煤矿月度任务完成有主动减产行为，且主产地部分搬迁工作面煤矿产量仍多未完全恢复，供给端恢复缓慢。需求方面，昨日美国对华关税政策有所缓和，国内黑色系盘面大幅上涨，但对现货提振情绪有限，下游仍按需采购为主，原料端整体成交氛围一般，昨日山西主流大矿竞拍仍多数流拍或降价成交，煤矿坑口降价现象也逐渐增多，跌幅多在20-30元/吨。不过介于目前铁水依然处于偏高水平，且五一节前下游部分企业仍有一定需求，煤价短期仍将窄幅震荡为主。进口蒙煤方面，近日环保检查加严，监管区散煤不能露天装卸及堆放，导致口岸通关下滑明显，昨日通关715车。由于参与者对后市多缺乏信心，下游需求释放有限，昨日口岸询盘冷清，蒙煤价格整体偏稳震荡，蒙5长协原煤报价维持在820-840元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有小幅增长，但富宝电炉日耗环比略减0.6%，整体钢材供应延续增势。进出口方面，昨日国内钢坯价格小增，但东南亚钢坯价格小降，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，但钢联五大材总库存去化放缓，且钢联及找钢的钢材表需多有回落，而钢谷的钢材表需有所增长。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量352.05万吨，环比上升4.9%，基建水泥直供量环比上升2.7%；混凝土发运量为154.99万方，环比增加5.78%；样本建筑工地资金到位率为58.54%，周环比上升0.26个百分点，显示近期建筑下游需求仍在持续回升。国外方面，随着特朗普陆续开启与其他国家的贸易谈判，且近日对中国关税表态也有缓和迹象，当前关税战暂时进入缓和期，近日外盘商品价格多有上涨。国内方面，昨日官方发言人称中美之间尚未进行任何经贸谈判，尽管月底即将迎来重要会议，但目前市场对政策预期似乎不强。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，但因海外反倾销增多，后期国内钢材出口预期趋减。综合而言，近期钢材供应仍有增长，但需求开始出现回落，且库存去化速度放缓，随着钢材需求即将进入淡季，叠加出口也面临减量预期，盘面钢价走势再度承压。二、消息及数据 1.商务部新闻发言人何亚东4月24日表示，目前中美之间未进行任何经贸谈判，任何关于中美经贸谈判进展的说法都是捕风捉影，没有事实依据。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存86.88万吨，周环比减少1.17万吨。调研周期内，下游采购节奏未变，社库多呈现降势；出口集港增加，继续推增港口库存。 3.《市场准入负面清单（2025年版）》今天对外公布，与此前实施的2022年版清单相比，事项数量由117项缩减到106项。其中提到，重点区域严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、煤化工产能。 4.日本钢铁联盟2025年4月22日公布的数据显示，2024-25财年日本粗钢产量连续第三年下滑，主要受到下游需求疲软的拖累。2024-25财年，日本粗钢总产量为8295万吨，同比减少4.5%。其中，转炉（BOF）产量为6137万吨，同比下降3.9%；电炉（EAF）产量为2158万吨，同比下降6.1%。 5.交通运输部：一季度完成交通固定资产投资6752亿元，规模总体保持高位。今年我国计划新改建农村公路10万公里。 6.24日全国建材成交偏弱，市场活跃度再次下降，终端按需采购，期现、投机少，全天整体成交量较前一日又大幅下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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