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博弈12月初涨价预期，集运欧线延续震荡格局-航运周报

端的变化正在逐步影响盘面的情绪。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，钢材市场持续偏强，钢厂盈利好转，部分钢厂转亏为盈。整体上看，国内市场炼焦煤短期价格支撑较强，煤价普遍上涨，大概率将延续上涨趋势。供应方面，全球铁矿石发运量环比减少，到港回落，库存下降上周澳洲巴西铁矿发运总量2140.9万吨，环比减少410.9万吨。上周发改委派员赴大连商品交易所，交易所限仓和提高保证金比例，宏观调控风险增大。煤炭需求方面，钢材市场持续偏强，钢厂盈利好转，部分钢厂转亏为盈。整体上看，国内市场炼焦煤短期价格支撑较强，煤价普遍上涨，大概率将延续上涨趋势。供给方面，供应方面，山西区域煤矿事故频发，受事故影响安全检查趋于严格且短期内供应收紧，涉及的相近煤种价格也有上调，中间洗煤及贸易环节仍在进场拿货，煤矿出货良好。 03 集装箱航运 1、行业要闻受巴拿马运河干旱影响，船舶陆续改道。由于托运人和船东重新评估通往干旱的巴拿马运河的替代航线，全球海运贸易版图正在发生变化。巴拿马运河占全球海上贸易总量的3%，作为一项预防干旱的措施，巴拿马正在将每日海运量削减一半。由Splash by Sea、Oceanbolt和VesselsValue进行的分析显示，目前船舶改道的规模很大，船舶到达目的地的时间要长得多。海上数据显示，自巴拿马运河管理局(ACP)开始削减每日过境以及削减大型船闸的吃水限制以来，近几个月来，大多数航段的全球航行吨日明显增加。从改道航线来看，Sea分析显示，本月几个行业的客运量达到2018年以来的最高水平。这包括通过好望角(Cape of Good Hope)和苏伊士运河(Suez Canal)的集装箱船吸引的吨位远高于正常水平，而麦哲伦海峡(Magellan Strait)南部上月迎来的船只数量比去年同期增加了30多艘。尽管巴拿马和超巴拿马型集装箱船市场需求有所增加，但2,000TEU以下支线型集装箱市场供给端持续承压。上周集装箱船市场租金整体继续下跌，克拉克森研究集装箱船期租租金指数环比下跌1%至69点。 2、集运指数（欧线）期货上周集运欧线期货反弹，整体依旧运行在10月以来的宽幅震荡中，EC2404当周上涨3.24%，收于761.9点。随着市场陷入震荡，资金参与度下降，EC2404合约日均成交量降至15万手下方。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量依旧不高。11月20日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为789.28，较上期下跌8%。 3、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1217.27降至1157.36，SCFI运价综合指数从1030.24降至999.92，重回1000点下方，不过整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。从分航线的运价指数来看，四大主要航线表现分化。美东航线从824.80增至846.69，美西航线由722.55增至740.52，欧洲航线由952.58增至994.18，东南亚航线由642.34增至669.40。整体来看，集装箱航运运价在经过一年多的下降后，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平，目前基本处于磨底阶段。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从526551TEU增至527673TEU，增加1122TEU；跨大西洋集装箱运力从160572TEU降至157656TEU，减少2916TEU；亚欧集装箱运力从447810TEU降至438259TEU，减少9551TEU。整体来看，旺季需求未有明显反弹后，由于新增运力增速明显高于需求，运价不断下降，班轮公司不得不减少各航线的运力投放，减缓航速，以进一步支撑运价。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 5、宏观需求北美方面，美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来首次下滑，但降幅小于经济学家预期的0.3%，前值从增0.7%修正为增0.9%。10月工业产出环比降0.6%，预期降0.3%，前值升0.1%。制造业产出环比下降0.7%，预期降0.3%，前值升0.2%。因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。整体来看，最新数据显示此轮快速加息对经济的影响显现，美国经济表现偏弱。欧洲方面，欧洲央行副行长金多斯警告称，消费者价格增长可能会短暂回升，不过主要方向是下行。欧盟委员会发布2023年秋季经济展望报告，下调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期。报告预测，2023年欧盟和欧元区国内生产总值增长率均为0.6%，均比夏季经济展望报告预测值低0.2个百分点，并预测2024年欧盟经济增长1.3%，欧元区增长1.2%，均比此前预期低0.1个百分点。整体来看，欧洲经济需求疲弱，美国最新经济数据均偏弱，在高利率的压制下，美国软着陆预期下降，全球经济需求较为偏弱。中国10月出口数据显示，10月出口美国增速同比由-9.34%小幅反弹至-8.19%，整体仍处于低增速之中；10月出口欧盟增速同比降至-8.36%，增速连续5个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻上周VLGC船即期市场整体平稳。拉斯坦努拉（沙特）-千叶（日本）航线即期市场日收益环比上升1%至132,668 美元/天。巴拿马运河新过境限制仍为焦点：船东竞价报出天价 “插队费”，迫使美湾-远东航线船只绕航苏伊士运河，导致运费上涨至340美元/吨。由于海运成本上升，后期或将取消部分货运协议。 2、上周市场油轮运价分化。原油运输指数BDTI从1392跌至1317，成品油运输指数BCTI从786涨至826。10月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量在继续反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从9月的23.0百万桶/天增至23.6百万桶/天，受地缘冲突影响，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.6百万桶/天降至16.4百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 LNG运输船市场小幅走强，17.4万立方米二冲程双燃料主机LNG运输船即期市场日收益平均值环比上涨4%至201,250美元/天。由于大西洋地区可用运力紧张，苏伊士运河以西地区收益显著高于苏伊士以东地区。 2、上周市场国内液化天然气价格下跌。11月17日，液化天然气市场价格为5215元/吨，11月10日市场价为5093元/吨，上周价格上涨2.40%。根据国家统计局最新公布的10月液化气产量来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年10月液化天然气产量增至190.66万吨，增速由11.58%增至13.41%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。10月以来高频数据显示复苏乏力初显，稳增长政策仍需持续，中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。随着其他发达经济体央行暂停加息，11月美联储按兵不动，市场机构预测本轮加息已经实际上戒躁。巴以冲突持续升级对油价冲击边际减弱。10月经济数据显示复苏乏力初显，稳增长政策仍需持续，中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。目前美联储掉期工具显示最早明年5月开始降息。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：最新欧线订舱价降至707美元/TEU，环比连续第三周下降，EC2404尽管处于明年的淡季，但整体表现依旧抗跌，主要还是目前市场博弈12月初班轮公司涨价以及圣诞季所带来的需求阶段性好转。从中期视角来看，供给过剩加上较弱的需求，运价仍有下行空间，盘面反弹后的阶段性高点适合逐步加仓空单。 3、油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧，中国经济逐步回暖，原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、运河调整规则对航线的影响。

申银万国期货2023-11-20

大连商品交易所11月20日豆油仓单日报

Elaine2023-11-20

大连商品交易所11月20日液化石油气仓单日报

Elaine2023-11-20

大连商品交易所11月20日聚氯乙烯仓单日报

450 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 300 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 2,399 2,399 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 1,800 1,800 0 聚氯乙烯中泰多经（浙江国贸） 1,238 1,238 0 聚氯乙烯中外运华东 307 307 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯天泰国贸（浙江尖峰） 26 26 0 聚氯乙烯小计 37,748 37,748 0

Elaine2023-11-20

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Elaine2023-11-20

7 447 0 聚乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 247 247 0 聚乙烯四联创业（北京迅邦） 60 60 0 聚乙烯临沂中储 19 19 0 聚乙烯浙江四邦（青州中储） 284 284 0 聚乙烯东北中石油（青州中储） 20 20 0 聚乙烯东北中石油（天津全程） 178 178 0 聚乙烯小计 6,068 6,033 -35

Elaine2023-11-20

大连商品交易所11月20日焦炭仓单日报

Elaine2023-11-20

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