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【直播预告】五月钢材走势观点分享——毕路监缕梯风沐雨

北大学。先后在冶金工业部生产司、中国钢铁工贸集团公司等单位工作。在钢铁业工作二十多年，对钢铁行业发展和产业政策有着较为全面深入的认识。常年与钢厂、贸易商、期货公司以及国内外知名投行保持频繁交流。在《中国冶金报》、《上海证券报》、《经济参考报》等媒体发表大量文章。 Mysteel研究员李爽博士简介：李爽，Mysteel研究员，经济学博士，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel建筑钢材品种分析师甘遐勇简介：甘遐勇，Mysteel建筑钢材品种分析师，行业研究经验13年，长期从事建筑钢材品种市场研究、数据调研等，对全国各地钢材产销存等情况极为了解，同时负责撰写建材周报、月报及年报等，为行业决策提供依据，Msteel各种大型会议特邀嘉宾。主持人：Mysteel钢材事业群副总经理冯锦云直播主题五月钢材走势观点分享 ——毕路监缕梯风沐雨主要议程 15:30-15:50 近期国内外宏观事件解读——李爽 15:50-16:10 热轧板卷五一节后走势分析——张倚铭 16:10-16:30 建筑钢材五一节后走势分析——甘遐勇 16:30-17:00 五月钢材走势观点分享-论坛（周国峰、衷金勇、夏君彦） 17:00-17:30 2023年钢铁市场展望——徐向春直播时间 5月4日周四15:30—17:30 扫描下方二维码，预约报名！ --- END ---

我的钢铁网2023-05-04

Mysteel钢铁市场月度观察：关注减产背景下的价格反弹机会

出。四月底西北联钢明确高炉检修计划，铁水下降速度加快（预计五月初247家钢厂日均铁水产量降至241万吨）。市场认为减产幅度不够，在弱需求不变的格局下，钢材价格仍有继续下跌的可能。我们认同市场短期观点，但认为在五月份需求未出现明显下滑的情况下，钢价或有小幅反弹的可能。四月最后一周周报中说明五月价格能否见底回升取决于产量下降的幅度和政策持续发力的力度。五月来临，提示关注以下市场变化： 1. 山西地区率先减产释放的信号可能会导致更多地区钢厂检修增加：四月全国钢厂利润不断收缩（从即期利润的高点200元/吨收缩至-100元/吨左右）导致检修情况不断增加。五月，随着钢厂亏损不断扩大，铁水产量下降速度加快，预计247家钢厂铁水日均产量在五月底或下降至235万吨。但和去年减产高峰期相比（六月底至7月底）铁水从235万吨下降至213万吨的幅度比，下降幅度和速度仍旧偏慢。 2. 政治局会议后将提出更多利好政策，持续刺激经济。虽然一季度经济数据亮眼，但经济恢复的基础还不牢靠。本次政治局会议会更加重视了经济复苏呈现的结构性矛盾：特别是居民和企业的经济预期低迷、失业率偏高和内需疲软等问题。预计会议后将继续提出利好经济政策来提升全社会对未来经济增长的信心和预期。在扩投资稳增长方面，对基建投资的刺激力度继续增加；房地产方面，在坚持“房住不炒”的同时，继续强调满足刚需和改善性需求以及因城施策。 3. 需求较难出现大幅下滑。虽然二季度房地产销售恢复速度可能放缓，但基建投资的持续高位和房地产存量施工项目将会对钢材需求起到托底作用。以螺纹为例，虽然五月存在需求季节性下降的可能，但我们预计五月周均表需将维持在300万吨以上（四月周均表需312万吨）。随着产量下降，预计五月螺纹总库存去库速率较四月将有所上升。同时，市场对五月钢材需求环比走差已有预期。若螺纹周均表需仍在300万吨以上，价格难出现崩塌式下跌。在限产政策落地前，钢价变化或处于反复探底的过程。按照焦炭五月份三轮提降预期（300元/吨），铁矿底部价格700元/吨推算，螺纹成本为3450-3550元/吨，在上述三个条件不断兑现的前提下，该价格可能成为下跌行情中的地板价。随着检修力度不断加大，若需求不会大幅下滑，钢价存在企稳反弹的可能，有利钢厂利润恢复。但自主减产并不能保证钢厂减产降产的可持续性，限制钢价反弹空间。同时需考虑政策限产的落地节奏，虽然五月政策限产的难以具体落地直接施压产量。但政策限产的明确也有利市场对后市价格信心的确认，确实稳定钢价和改善钢厂利润。螺纹：四月，受天气和资金的影响，Mysteel小样本螺纹周度表需未能维持330万吨/周高位，月度表需1344万吨，环比下降145万吨；与此同时，螺纹钢月度产量1267万吨，环比下降69万吨；需求降幅大于产量，价格重心下移。在四月下旬螺纹价格下跌后，工地采购情绪低迷，仅维持刚需采购，但Mysteel小样本螺纹表需仍能维持在310万吨/周的均值水平。五月的资金面和天气状况均未见到不利于螺纹需求的变化，预计Mysteel小样本螺纹表需或维持在300-310万吨/周。而钢厂自发性减产速度正在加快：西北联钢4月25日起自发减产30%的力度，鞍钢也将七月份的检修计划提前至五月，独立电炉厂也继续缩短生产时间，预计螺纹周产量将降至275-280万吨/周，或导致螺纹库存以每周25-30万吨幅度去库，去库速度与2019年同期水平相当。这或将修正市场对五月螺纹累库的预期，抑制螺纹价格的下跌幅度。热卷：四月前三周热卷周均产量322万吨，环比三月周均产量增加15万吨。供应增速快于需求增速导致四月热卷均价下降。五月下游需求不断转弱，出口预期较差，热卷总库存或将持续累库。随着价格下跌，钢厂检修不断增多，据调研显示，五月热卷检修量较四月增加20万吨左右（五月热卷周均产量为317万吨）并仍有增加可能：预计五月热卷周均产量310万吨左右，环比四月下降12万吨。供应端压力缓解，价格或有小幅反弹。但在政策限产落地之前，钢材价格或呈现不断探底的过程。铁矿：青岛港PB粉四月均价870元/吨，较三月均价下跌41元/吨。四月中上旬前，全国日均铁水产量从243.3万吨上升至246.7万吨，产量超预期增加，且在市场期待旺季需求的预期下，矿价始终在900元/吨高位盘整。但随着下游需求迟迟不见好转，钢价承压下行，钢厂减产计划增多，矿价快速回落至800元/吨附近。五月，铁矿石到港量环比四月小幅增加，铁水产量见顶回落，港口库存降库幅度放缓，因此铁矿石基本面较四月偏弱。但当前以山西省为首的钢厂集中检修增多，铁水产量或有可能在5月底下跌至235万吨附近，如果螺纹钢表需未大幅下降至周均290万吨以下，则钢材去库速度较四月加快，届时钢价或存在小反弹的可能，带动矿价止跌企稳。双焦：四月焦炭日照港准一级焦均价2352元/吨，环比下降314元/吨，为今年最大月均跌幅。四月铁水产量在247万吨见顶回落，各地钢厂检修减产范围扩大，五月焦炭刚需将继续下降。焦炭产量四月持续走高：四月底全样本焦企焦炭日产较三月同期增长3.4万吨/日，创今年最大单月增量。虽然焦炭价格在提降周期下持续走低，但原料煤成本下降速度更快：四轮提降后焦企仍有200-300元/吨利润。即使五月焦炭产量下降，也将维持在近两年高位水平。四月山西安泽主焦煤月均价环比下降408元/吨，四月底焦煤价格降至1850元/吨，创两年以来新低。四月下旬钢厂铁水产量见顶下降，预计五月减量将增加；焦炭产量五月或将见顶，下游焦钢企业放低对焦煤采购预期。四月底Mysteel110家洗煤厂开工率突破80%，创2020年下半年以来新高；最新海关数据显示第一季度中国炼焦煤进口同比增长86%，预计五月焦煤供应将维持高位。废钢：四月张家港重废*市场均价较三月下跌138元/吨至2710元/吨，其中SG调降五轮废钢价格，合计达250元/吨。四月以来，废钢市场供过于求日益显著，长短流程钢厂在利润压力下，降本增效意愿明显，降低废钢用量。短流程钢厂率先改变生产节奏，缩短开工时长，独立电弧炉产能利用率较三月环比下降8.8%。五月，钢厂高炉检修增多：长流程钢厂废钢比或在达到14.5%（处于今年高点）后见顶回落。废钢总消耗量下降拖累废钢价格。供应端，钢厂废钢库存总量低于去年同期，收废基地对后市多存悲观心态维持低库存，因此废钢资源流通速度偏慢。若五月钢价下跌对废钢的负反馈有所缓和，钢厂则会小幅调涨吸货，但难改五月废钢价格下行走势。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦文章作者：黑色产业研究服务部

我的钢铁网2023-05-04

【劳动节后总结】工业品：内强外弱，关注供需差异带来的投资机会

短期宽幅震荡。相关消息： 1）浦项制铁将投资超4亿美元在印尼建镍精炼厂浦项制铁5月3日表示，将投资4.41亿美元在印度尼西亚建设一座镍精炼厂，以加强关键二次电池材料的供应链。进入商业运营后，该工厂将能够每年生产52000吨镍中间体，相当于为大约100万辆电动汽车提供动力。（界面新闻） 2）国内4月精炼镍产量据调研全国11家样本生产企业统计，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%；2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨，累计同比增加30.15%。目前国内精炼镍企业设备产能22064吨，运行产能18637吨，开工率84.47%，产能利用率80.15%。（Mysteel） 3、特斯拉Model3在中国的售价涨至23.19万元，Model 3高性能版涨至 33.19万元。特斯拉 ModelY在中国的价格上涨至26.3万元，ModelY长续航版在中国的价格上涨至31.39万元。 / 黑色/ 铁矿五一假期期间，受银行业风险加剧影响，海外原油价格大跌，但新加坡掉期主力合约较4月28日收盘时的101.5仅小幅下跌0.55至5月3日的100.95。另据Mysteel最新统计，受4月中下旬飓风天气影响，假期期间国内铁矿到港有明显回落，但海外铁矿发运均有所回升，随着5月矿山进入传统发运旺季，预计后期国内到港资源趋增，而国内钢厂在低盈利率的情况下，生产动力不足，随着消费淡季来临，后期钢厂减产检修预期增多，中长期铁矿市场仍面临供增需减格局。不过，考虑到当前钢厂原料库存较低，节后或有部分采购补库需求，预计短期矿价走势可能偏震荡。钢材五一假期期间，唐山地区钢价表现涨跌互现，钢坯及建筑钢材价格小幅上涨10-20元，型钢、板材部分品种较节前下跌10-60元不等，还有一些品种表现持平。找钢网最新数据显示本周钢材产量继续减少，社库及厂库小幅增加，钢材表需回落。由于钢厂盈利率较低，假期期间仍有部分停产检修，预计节后钢材供应趋减。考虑到当前钢材库存水平不高，且假期期间库存增幅也不大，预计节后钢材市场可能震荡略偏强运行，中后期钢价走势需继续关注钢厂检修及下游采购消费情况。双焦五一假期期间，双焦市场变动不大，双焦供应仍保持增长，而需求方面下游对双焦采购仍维持随采随用的低库存策略，节前钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着假期期间钢厂产量下降，预计节后钢厂可能继续对焦炭进行提降。双焦市场供增需弱的矛盾依然较大，价格可能维持震荡偏弱运行。节日期间主要新闻及信息： 1、国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。 2、国家统计局：建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。 3、Mysteel:4月24日-4月30日中国47港到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨；中国45港到港总量1808.7万吨，环比减少397.7万吨；北方六港到港总量为789.4万吨，环比减少195.5万吨。 4、Mysteel：4月24日-4月30日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。澳洲发运量1876.8万吨，环比增加69.3万吨，其中澳洲发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西发运量702.2万吨，环比增加112.0万吨。全球铁矿石发运总量3002.1万吨，环比增加63.9万吨。 5、全国31个省份一季度经济数据全部出炉，有23个省份GDP增速超过全国4.5%的平均增长水平，8个省份低于全国水平。其中，吉林、西藏同比增长8.2%，增速并列第一；江西和福建分别增长1.2%和1.7%。基数是导致去年和今年GDP增速反差较大的重要原因。 6、中指研究院统计，2023年1-4月，TOP100房企销总额为23934.6亿元，同比增长12.8%。2023年1-4月，TOP10房企销售额均值为1023.1亿元，较上年增长17.1%。截至4月27日，22城住宅用地合计推出271宗，规划建面2340万平方米，较去年同期下降49.5%，缩量趋势未改。 7、2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。 8、5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-03

运价回落，SCFI再回千元大关之下-航运周报-20230502

场概述 1、干散货航运天气影响出清，铁矿发运基本恢复正常。由于上半周货盘相对较少，海岬型指数小幅回调，随着周末临近，询盘量有所增加，海岬型报价出现反弹。国内地产修复仍然缓慢，钢厂利润爬坡艰难，加上钢厂陆续进入减产周期，补库需求相对有限。但天气因素出清加上5月临近，海外矿山发运或有增量，铁矿发运存在较大不确定性。煤炭方面，印尼斋月正式结束，煤炭询盘有所增加，小型船需求存在改善。近期印度煤炭库存略有下滑，叠加雨季的不确定性，关注开斋节后印度煤炭补库的情况。南美粮食旺季还在持续，对巴拿马型船市场形成持续支撑。 2、集装箱航运上周波罗的海货运指数从1598.80降至1575.55，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从1037.07降至999.73，在周线四连涨后再度下降，重回千元大关下方，自去年开始一路下跌的集装箱海运市场，从今年3月开始似乎出现了明显的“回暖”。 3、油轮油轮运价双双下降。原油运输指数BDTI从1146降至1046，成品油运输指数BCTI从968降至752。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的23.54百万桶/天增至24.07百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从2月的17.78百万桶/天增至17.81百万桶/天。 4、LNG 国内液化石油气价格下降。4月21日，液化石油气市场价格为4739元/吨，4月28日市场价降至4562元/吨，价格下降3.73%。根据国家统计局最新公布的3月液化气产量来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年3月液化天然气产量增至171.77万吨，增速由3.83%增至4.95%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 02 干散货航运 1、行业要闻重要港口出现事故影响航运。当地时间4月20日上午，一艘船名为“MONA LISA”的集装箱船，在挂靠汉堡港布尔查德凯集装箱码头（Burchardkai(CTB)）时，意外撞上码头并导致3台码头龙门吊严重受损。事故发生后，MONA LISA轮在布尔查德凯集装箱码头（CTB）抛锚停泊，后续船期或面临延误。布尔查德凯集装箱码头（CTB）始建于1968 年，该码头承担着汉堡港口三分之一的集装箱运输业务。本次事故对于被撞龙门吊具体损坏情况尚不得而知，但码头设施损坏或将给港口作业带来影响。国际航运劳工谈判取得成果。ILWU表示，ILWU国际码头与仓储工会联盟（ILWU）今天宣布，已与代表航运码头雇主的Pacific Maritime Association太平洋海事协会（PMA）就某些关键问题达成初步协议。谈判正在持续进行，直到达成协议。PMA表示尽管沿海合同谈判取得了重大进展，但仍有几个关键问题未解决。与此同时，ILWU Local 13在洛杉矶港和长滩港领导的工作行动今天继续扰乱了关键海运码头的一些运营。工会有意进行非常规、非计划的检查，并以扰乱码头运营的方式进行检查。上海航运指数明显转暖。受节日影响，4月28日上海出口集装箱运价指数（SCFI）回落至99.73 点，但仍较3月末低点反弹 8.2%。当前欧美航线运价基本回吐疫情以来超额涨幅，较峰值回落超 85%，上海-美西航线低于 2019 年均值，上海-欧洲基本港航线运价仍高于 2019 年均值。近期美西航线运价整体反弹。 2、贸易及港口需求亚洲、非洲多条航线运价较 2019 年均值超 20%。4 月 14 日上海-日本关西、韩国、东南亚和中东航线当前运费均值分别为 324、171、191 和 1221 美元/TEU，较 2019 年均值分别上升 41.5%、41.9%、26.1%和 66.1%。此外，上海港发往西非和南非航线运费收于 2749 和1535 美元/TEU，分别较 2019 年均值分别上升 14.6%和 174%。 3、国际船运租金变化主流航线运力维持紧缩，供需基本平衡。但因需求疲软，加上新船交付压力较大，运价上方仍然承压，运价后续调涨能否落地有待观察。近期，美西码头劳工谈判取得一定进展，ILWU表述相对积极，表示和PMA就部分重大问题达成一致，但PMA表述相对保守，表示尽管沿海合同谈判取得了重大进展，但仍有几个关键问题未解决。但毋庸置疑的是谈判出现变数的可能性进一步降低，但在谈判正式落地以前，预计货物转向美东和美湾的趋势不会改变。虽然运力收紧带来了运价的短期企稳，但基本面仍然较差，运价上方承压，关注5月涨价落地情况。巴拿马管理局被迫降低吃水限制。由于持续的干旱天气，巴拿马运河管理局（ACP）被迫降低了Neopanamax船闸的船舶最大吃水限制。根据巴拿马当地气象局的信息，在4月的前11天中，运河流域的降水水平骤降，比历史平均水平低70%左右，由河流提供给流域的水量比平均水平低80%。沿海方面，电厂库存尚可，且对高价市场煤仍有抵制，采购积极性依旧有限，但部分港口出现封航情况，运力压港情况显现，市场承弱平衡局面。 4、航运衍生品市场变化 FFA是新加坡交易所推出的具备全球影响力的运费风险管理工具。它是买卖双方达成的远期运费协议，通过交易双方商定的未来某段时间的运价或租金来规避现货市场的风险，相应合约的交割结算价格按照波罗的海交易所公布的相关航线每日指数的月度平均值进行结算。事实表明，在航运市场周期性和宏观因素的推动下，干散货市场正在经历几十年以来最大的波动，这使得FFA市场成为对冲的关键，并且提供了大量交易机会。据冯亚雄介绍，干散货FFA在2020年有260万手交易，相当于超过58亿吨实货。同年FFA市场的名义价值为488亿美元。目前，97%的FFA合约成交是期租（TC）合约，3%的合约是针对特定航线的程租合约（VC）。全球范围内，最有影响力的海运衍生品是新加坡交易所推出的FFA，但是该款产品仅针对国际干散货运输市场，并且采取经纪人撮合的远期交易方式。虽然新交所也在近期推出集装箱版的FFA市场，但是存在流动性相对较低的先天性缺陷，交易量较为有限。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，短期铁矿石市场预期继续震荡调整，低库存、基建投资提速等略微提振信心。根据主要港口的铁矿石库存情况，去库存出现明显提速，但目前总体库存量偏高。供应方面，但由于房地产和基建制造的投资并不乐观，对于市场信心支撑性有待观察，预期在上半年市场仍处于震荡调整阶段，下半年支撑性会更强。煤炭需求方面，全球煤炭贸易结构重塑，进口煤优势显现，欧洲与印度煤炭进口带动需求回暖。在俄乌冲突的背景下，目前全球能源格局面临结构性重塑，并且利好海运市场。供给方面，受动力煤价格普遍下跌，导致进口煤的优势加大，有可能对沿海煤炭市场造成冲击。另外，受重启煤电影响，今年一季度欧盟的煤炭进口量是同比增长 15. 1%，创近年新高；同时，印度的也因加大本国对发电厂的投资，煤炭需求量释放，进口增长较高，总体利好散货市场。 03 集装箱航运 1、行业要闻 ONE公布最新季度业绩净利润下降76.3%。今日（4月28日），ONE公布了2022财年第四季度（2023年1-3月）业绩。报告期内，ONE实现营收46.42亿美元，上年同期为84.33亿美元，同比下降44.95%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）15.58亿美元，上年同期为54.97亿美元，同比下降71.66%；净利润12.10亿美元，上年同期为51.08亿美元，同比下降76.3%。对于最新业绩表现和未来预测，ONE表示，当前集运市场正处于变化之中，包括地缘局势紧张导致的贸易模式转变。该公司正在调整适应这些重大变化，但未来市场前景很难预测。 MSC首席执行官谈船队扩张：“我们没有被冲昏头脑”。去年初超越APMoller-Maersk成为世界上最大的集装箱运输公司的地中海航运公司MSC，在过去两年中大举扩张船队，引发外界对其行为是否激进的讨论。该公司目前拥有488万标准箱的船队运力——占全球总运力的18.2%——另外还有价值167万标准箱的订单。相比之下，马士基则分别以415万标准箱和37万标准箱位居第二。MSC的船队扩张是在COVID-19大流行之后立即进行的，当时全球贸易中断导致集装箱运费创纪录上涨。随着市场正常化和经济即将疲软的前景，这些费率在过去—年迅速回落至历史上更为熟悉的水平。近日，MSC首席执行官阐述了其船队快速扩张背后的一些想法，表示，“过去两年，我们并没有被冲昏头脑。我们知道—些航运的基本原理，我们也预计他们迟早会回来。"他说。“这就是为什么我们要确保有足够的运力，通过我们所做的收购，我们将处于有利地位，我们能够满足客户的需求，我们也有望产生一些积极的回报。” 租船市场强劲，一季度送拆集装箱船运力远低于预期。在强劲租船市场支撑下，今年被出售拆解的老旧集装箱船数量远远低于分析师的预测，且没有放缓的迹象。根据Alphaliner数据，在2023年已过去的四分之一时间里，仅有28艘、48,555TEU集装箱船被送拆，最终目的地为印度次大陆及土耳其的海滩和废品堆场。与此相比，由于2021、2022两年几乎没有旧船送拆，而当下集装箱航运市场正面临货运需求崩溃、大量新造船即将下水、碳排放法规不确定等压力，Alphaliner在年初预估的全年拆解量为35万TEU，其称这将有助于减轻今年240万TEU新造船吨位下水的影响。而有些业内人士认为，拆解销售量可能达到2017年的约40万TEU，甚至达到2016年的65TEU的历史记录。 2、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1598.80降至1575.55，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从1037.07降至999.73，在周线四连涨后再度下降，重回千元大关下方，自去年开始一路下跌的集装箱海运市场，从今年3月开始似乎出现了明显的“回暖”。从分航线的运价指数来看，四大主要航线的运价均出现不同程度的上涨。东南亚航线由653.62增至657.46，欧洲航线由1160.94增至1183.36，美东航线从867.65增至923.24，美西航线由676.48增至723.27，各航线基本延续2022年以来的下降趋势，基本接近疫情前的运价水平。整体来看，目前集装箱航运运价处于下降的大趋势之中，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平。 3、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力有所增加，从514761TEU升至523485TEU，增加8724TEU；跨大西洋集装箱运力从169954TEU降至168938TEU，减少1016TEU；亚欧集装箱运力从432791TEU增至449944TEU，增加8724TEU。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 4、宏观需求北美方面，美国4月PMI初值显示4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期值为49.0，前值为49.2；服务业PMI初值为53.7，预期值为51.5，前值为52.6；综合PMI初值为53.5，预期值为51.2，前值为52.3。4月美国制造业MarkitPMI意外重回荣枯分水岭50上方，和服务业PMI均不降反升，分别创半年和一年来新高，综合PMI超预期强劲，创去年5月以来新高。上周跨太平洋运力有所增加，在运力供给增加下，使得短期运价小幅下降。欧洲方面，欧元区4月PMI初值显示4月制造业PMI录得45.5，预期值为48，前值为47.3；服务业PMI初值录得56.6，预期值为54.5，前值为55；综合PMI初值录得54.4，预期值为53.7，前值为53.7。4月欧洲PMI回落，从我国出口欧洲的增速来看，今年整体对于欧洲的出口增速处于反弹之中，但由于跨大西洋的运力基本回到2021年期间的运力水平，使得运价依旧延续下滑态势，目前已基本接近疫情前的水平。整体来看，欧洲经济复苏反弹，消费需求有所回暖，美国经济需求力度在减弱，最新中国3月出口数据显示，出口美国和欧盟的增速同比均为下滑，1-3月累计出口美国增速同比下降17%，整体集装箱市场的需求未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻中远海能一季度净利约10.96亿元同比暴增4272％。4月28日，中远海能发布2023年第一季度业绩，营业收入约人民币56.31亿元(单位下同)，同比增长61.91%;归属于上市公司股东的净利润约10.96亿元，同比增长4272.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约8.84亿元，同比增长32.43倍;基本每股收益0.2297元。2023年1-3月，该集团实现油轮运力投入18.54亿吨天，同比减少10.9%;运输量(不含期租)4296万吨，同比减少6.1%;运输周转量(不含期租)1405.7亿吨海里，同比减少4.7%。2023年1-3月，集团油轮板块实现营业收入人民币52亿元，同比增长64.2%;发生营业成本人民币37亿元，同比增长18.1%;毛利率28.9%，同比增加27.7个百分点;其中，外贸油运业务实现毛利人民币12.2亿元，同比增长428%;内贸油运业务实现毛利人民币2.8亿元，同比下降31%。LNG运输业务贡献归母净利润人民币1.98亿元，同比增长15%。 2023年第一季度，国际油运市场整体表现强劲。1月VLCC运价随着市场货盘阶段性的冷清逐步从高点回落。自2月起，中国原油进口需求显著复苏，叠加美湾出口集中释放，长航线的增加驱动了VLCC市场的供需平衡收紧，运价大幅反弹。根据波罗的海交易所数据，超大型油轮（VLCC）中东-中国航线（TD3C）平均日收益于3月一度突破至约10万美元/天的高点，直至月末运价有所回调；2023年1-3月，市场VLCCTD3C平均日收益为46,967美元/天。根据克拉克森数据，2023年1-3月，全球VLCC共交付11艘，没有出现拆解以及下新造船订单的行为。截至2023年一季度末，全球共有895艘VLCC，新船订单仅17艘。全球VLCC船队仍呈现出老龄化以及订单占比低的情况。 2、上周市场油轮运价双双下降。原油运输指数BDTI从1146降至1046，成品油运输指数BCTI从968降至752。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的23.54百万桶/天增至24.07百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从2月的17.78百万桶/天增至17.81百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 LNG船订单运力占比达50%创下历史新高。根据克拉克森的最新数据，目前全球船订单量相当于所有船队总运力的10%，但不同船队之间的差异很大。油轮船队的现有订单量仅占总运力的4%，散货船队占7%，集装箱船队占29%，而液化天然气船队这一占比达到了50%，创下历史新高。外媒Splash专栏作家AndrewCraig-Bennett在评论LNG订单量时指出：“LNG订单激增的原因有目共睹——用船舶运输取代管道运输，这可能是永久性的，因为船舶允许自由选择供应商，而现在的世界充满不确定性。” LNG运输市场：今年夏季欧洲需求或将剧增。欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。船舶经纪公司Intermodal在其最新周报中表示，今年LNG供应可能会超过需求，因此价格可能要降到鼓励消费的水平。据Refinitiv估计，今年夏天，全球LNG供应将出现约40亿立方米的盈余，其中大部分来自美国。根据最近签订的新船订单数据，由于需求高、造船能力有限和通货膨胀加剧，2023年第一季度LNG造船价格上涨。初步数据显示，新造船价格在第一季度攀升至2.53亿美元，比韩国造船厂5年平均新造船价格高127%。就订单数量而言，由于船台极其紧张，2023年第一季度订造了17艘新船，而2022年第一季度为37艘。 2、上周市场国内液化石油气价格下降。4月21日，液化石油气市场价格为4739元/吨，4月28日市场价降至4562元/吨，价格下降3.73%。根据国家统计局最新公布的3月液化气产量来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年3月液化天然气产量增至171.77万吨，增速由3.83%增至4.95%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：近期在俄乌冲突的背景下，油运市场迎来久违的周期，市场有所回调，但可预期性较强；近年市场呈退潮迹象，自 2022 年 7 月后市场下滑较快，但近期市场退潮的步伐有所放缓。预计 2023 年干散货船舶手持订单量交付占现有运力比重为 3.79%，占比整体较低。同时，这也为干散货未来市场反弹奠定较好基础。预计短期散货市场运输存在机会，但由于船价较高，市场投资机会不大。 2、集装箱航运：短期集装箱运价尚未看到趋势性拐点，整体运价接近见底。欧洲需求有所复苏，但景气度依旧处于荣枯线下方，美国经济景气度反弹，但持续性有待验证，同时欧美降低对我国的进口需求，需求难有明显起色，二季度集装箱运价难有明显起色。 3、油轮：由于俄乌冲突升级、船队老化和新造船订单减少，预计今年二季度全球油轮运价仍将受到支撑，但石油供应减少和对经济衰退的担忧或将限制涨幅。 4、LNG：欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。根据最新数据，LNG船队现有订单量占比达到50%，创下历史新高。当前LNG期租运价稳健，未来供应吃紧下运价或易涨难跌。 07 风险提示 1、美国经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷

申银万国期货2023-05-02

Mysteel：汽车原材料周报（4.24-4.28）

降空间。主要内容摘要④——不锈钢：镍铁成交火热，不锈钢现货价格强势上行现货价格在期镍以及不锈钢期货盘面的带动下涨幅较为乐观，加上不锈钢社会库存持续降库，加大了市场贸易商的信心，基于拿货成本的高企，贸易商现货价格也大幅上涨，涨价初期能有相对活跃的氛围以及成交的支撑，但阶段性采购的结束，氛围逐渐转冷，成交亦不如往日，但由于期货盘面的偏强运行，贸易商也不愿下跌价格出货，仅有小幅的让利优惠空间。截至4月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存111.84万吨，周环比下降5.67%。其中300系冷轧不锈钢库存总量37.49万吨，周环比下降11.48%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现五连降，且降库的幅度在不断拉大，主要体现在冷轧资源上。当前不锈钢社会库存在持续下降，加上不锈钢期货盘面震荡偏强运行，对于现货价格有一定的支撑，而且贸易商情绪较为热烈，低价出货的心态偏弱，在五一假期前整体的跌价空间相对有限。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价偏弱运行预计本周价格将继续偏弱运行上周国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。基本面方面，供应端，4月电解铝日均产量预计环比增幅不大，但型材需求出现订单拐点，目前来看有传至铝棒生产端的迹象。受入库下降影响，出库方面虽临近五一但由于加工企业存在放假情况、节前务货情堵一般。综合来看，临近美联储议息决议，宏观情绪仍是影响价格的主要逻辑，而供应端云南方面暂无更多消息，需求端有转弱迹象，沪铝对伦铝表现偏弱，铝锭进口亏损稍有扩大，关注五一假期后铝锭到货情况。四、汽车行业动态信息一览 1.专家：2026年中国智能座舱市场规模将超2000亿元 4月28日，毕马威中国发布《聚焦电动化下半场智能座舱白皮书》，白皮书提到，2026年中国智能座舱市场规模将达到2127亿元，5年复合增长率超过17%。其中，抬头显示（HUD）、域控制器等将是主要增长驱动部件。2022年到2026年，智能座舱渗透率将从59%上升至82%。 2.上汽集团成为国内首个新能源、海外“双百万辆”车企 4月28日，上汽集团发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年，公司实现整车批售530.3万辆，连续十七年保持国内第一，并率先成为中国首个新能源汽车和海外市场年销“双百万辆”的汽车集团；实现营业总收入7440.63亿元，归属于上市公司股东的净利润161.18亿元。今年一季度，上汽销售整车89.1万辆，实现营业总收入1459.16亿元，归属于上市公司股东的净利润27.83亿元。1-3月份上汽整车销量“环比连涨”，4月份将实现同环比“全面增长”。汽车行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-01

汪建华：5月钢价在超跌后会有反弹

跌249、411和295个点。62%的铁矿石价格下跌21个美元，焦炭综合价格指数下跌401个点，废钢价格下跌200个点，下跌超月报预期，但基本符合4月里即时调整的观点。3月31日公布的建筑业新订单指数、4月初四象科技发布的卫星监测数据，以及4月15日统计局公布的房地产的新开工面积和施工面积，都是进一步增强3月13日以来持续看跌（继续做空）的重要依据，只是期间的反弹，有些超预期的弱。交流过的客户知道，我们对3月上旬美国硅谷银行事件持有谨慎悲观的态度，建议采取防守措施，并认为上半年的要过的“坎”，大概率会提前到来（原本想的是可能会涨到3月底），也因此，在3月13日一早与客户交流时建议采取“平多单、加快去现货库存”的策略。3月14日开盘前，与钢厂交流时建议采取“在盘面逢高预售未来的产量，并且对要使用的原燃料采取盘面卖出保值”的策略。3月15日统计局公布钢铁产量数据，折算2月粗钢产量年化有10.8亿多吨，根本消化不了，确立了全面翻空的看法，有客户这么干的。在3月28日的月报直播会议回答客户关于铁矿石价格的看法时，当时提到短期反弹到125美元以上仍是做空的选择。只是没有想到的是，原以为4月下旬小长假前钢厂原燃料补库、终端成材补库，下跌之后会有个修复性反弹，后来一看，3月宏观地产数据明显不及预期，还有价格下跌倒逼钢厂高炉减产带来负反馈，我们也及时调整了预期，强调直接跌透好。许多交流的客户觉得近期的下跌，有些不可思议，这里简单再展开说说： 3月31日公布的建筑业PMI新订单指数回落了11.9个百分点至50.2%，在传统的“金三”出现这么大幅度的回落，不只是超预期，而是非常的反常（也因此有交流的客户更坚定了做空的操作）。一般来讲，3月建筑业新订单指数不是环比回落，而是回升，且很少出现3月接近荣枯线的表现（只有2020年疫情影响低于50%），一个重要原因是，春节后地方政府为了“开门红”而抢开工了；二是企业还是没有钱持续开工。笔者在4月7日看到一份房地产经济会议的报告，内容揭示了1-2月全国房屋新开工同比在去年大幅下降的基础上还有9.4%的下降，说明修复的不够理想。到2022年底，2021年成交的土地开工率只有65%，而其中地方国资拿地的开工率只有不到40%；入市率只有48%，地方国资拿地入市率差不多在20%左右，这些都严重地影响到3月新开工甚至4月；由于资金仍然紧张，推估类似影响还会持续到5月的至少某些时段。还有一则在4月8日看到四象科技根据卫星监测发布的3月京津冀、长三角、珠三角新增建筑施工面积总量数据，同比下降89.36%，环比下降25.22%；3月正在施工面积总量数据，同比下降0.84%，环比下降0.33%。这些数据不但印证了建筑业新订单指数的超预期回落，也让我得出一个重要判断，3月14日的价格点位，就是阶段性的高点（期货螺纹4401，现货螺纹4417）。影响这些开工、施工的，最主要的因素还是资金的问题。1季度房地产开发企业到位资金在去年同期下降19.6%的基础上，还有9%的降幅。3月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为20.6天，同比增加1.8天；应收账款平均回收期为61.8天，同比增加6.4天。1季度社融增量累积达到14.53万亿，但存款增15.39万亿，住户存款增加了9.9万亿，可见都没有消费信心，这会制约5月的钢铁需求。 4月钢联建筑材小样本日均成交163553吨，环比下降4.9%，同比下降4.1%；钢银平台4月日均成交255155吨，环比下降了4.9%，同比却是增了11.1%，日均交易笔数4063，同比增了26.6%。这两组数据说明了，一是钢材需求有所减弱，二是交易积极性下降，贸易商控风险意识更强。这也说明，价格还没有跌到大家认为的安全边际。供给是另一个让钢价上涨望而却步的重要因素。笔者在3月底的报告里指出，钢厂如果不加强自律，不积极减产，钢价只有下跌一条路。钢联跟踪的铁水的日均产量硬是被钢厂干出了周均246.7万吨的近年来的最高水平。4月15日统计局发布的3月粗钢产量，日均后年化产量达到11.27亿吨，如何消化得了！笔者在4月两次去山西，每一次会议或交流都指出山西钢厂不减产就无解，山西的过剩资源影响到山西各地姑且不说，问题是给周边乃至全国市场施加了压力（资源外溢），全国几乎没有不知道山西高库存的钢铁从业者。迟来的减产，带来的原燃料需求的下降，加速了原燃料价格的下跌，进而带动钢材价格的超预期的下跌。局部区域的部分企业算了各自的小账，但整个钢铁行业都为此买了单。而如今，只有当负反馈交易完毕，钢价才有可能在基本面供需再平衡中找到支撑点。无论如何，笔者在3月31日的交流中提到，市场快跌、大跌，是件好事，一是倒逼有效减产，二是借此打压不合理的高价原燃料价格回到合理区间，为后续的钢价反弹，以及企业利润的回升，奠定较好基础。展望5月钢铁市场，钢铁价格仍有震荡筑底的惯性，直到夯实并修复了市场的信心，才会迎来钢价超跌后的趋势性反弹。近几天，大家都在探讨，5月还会不会跌，跌多少，何时止跌反弹？笔者从几个角度做些分析，给大家参考。首先是从信心上看，大家投机交易的积极性需要恢复起来。在基本面同比好不少的情况下，4月28日钢价同比低1153，螺纹和热轧价格分别低1210和1124，可见市场信心有多么低迷。4月28日钢联公布多数品种的情绪指数仍就非常低迷。影响大家交易积极性的一个重要的比较直观的指标是库存变化，大家都习惯注意小样本。钢联小样本5大品种社会和钢厂库存降幅要达到40万吨或以上，如果连续2~3周出现如此大的降幅，将会有利提振市场信心，市场的阶段底有望形成。或者说，全国多地、多品种断规格，也有望提振大家的信心。三年疫情后的第一个小长假，大家放松心情体验生活、感受亲情为主，工作为辅，没有意外的话，小长假是会有累库的，但也会被减产效果在一定程度上对冲，去年5.1螺纹库存只增了5.5万吨，5大品种总库存只增了28万吨，也不排除今年降库的可能。最近减产消息频发，有利于进一步减轻基本面压力（5月降库幅度可能会超过150万吨），帮助重建市场信心，一定程度上的超跌叠加小长假（节前、后补库，以及节日期间没有期货交易），会有一些信心好转，钢价反弹虽然迟到几天，但还是会有的。其次是从供需再平衡上看，减产要达到量变引发质变。这个变量主要是观察日均铁水产量。调查数据揭示，山西减产影响日均铁水产量4.65万吨（钢材5.25万吨）左右，山东钢厂日均减产1.13万吨左右，川渝钢厂日均减产也有2万多吨，湖北钢厂只是提到分流资源，东北钢厂也是如此。截止4月26日，有40多家钢厂发布闷炉、检修、减产计划。4月27日当周铁水日均产量243.54万吨，至少要降到233万吨或以下（去年6-7月的铁水产量均值），才有望迎来比较扎实的、持续的钢价反弹，显而意见的是，目前这些钢厂减产，还是不够的，我定义本轮减产是“挤牙膏式”。钢联最新调研5月铁水日均产量238万吨，果真如此，就不能指望钢价能彻底止跌。再有，从钢价的安全边际去观察，估值要打到合理区间以下。钢价是否超跌，先要看原燃料是否跌到位，而这个又要看铁水减产是否到位，前面分析铁水产量还没有减到位，所以，现货原燃料价格还要继续跌，盘面的焦煤、焦炭价格，都应该跌到近年的最低点下方（最近2309焦煤最低跌至1361，已破2022年11月1日低点1442.5，2309焦炭最低跌至2119，也破了2022年11月1日的低点2156），铁矿指数应该跌到95美金甚至以下（5月全球铁矿供应增700多万吨，而国内需求要减400万吨左右），都还有跌幅。钢价多数品种都要跌破去年7月份的低点，螺纹现货指数3879，已跌破去年7月低点3940，接近去年11月低点3872，在被动去库周期，情绪是会过度悲观的，现货大概率会跌破去年11月低点，不过2310螺纹期货在去年7月低点附近应该有较强支撑，即使破了也不会低太多。笔者有个判断是，去年均价跌幅小或上涨的品种，大都要跌出新低，理论上讲，板材不一定能跌破去年7月份的低点，当时是跌过了。今年5月，无论是从基本面上看（钢联样本总库存同比低了321万吨），还是从宏观经济背景看，比去年6、7月都要好，所以跌破去年的低点，安全边际就有了。还有个角度，是类比2013年的钢价走势，还是有许多相似的地方，尽管所处的环境有一些差异。从这些角度去观察，这轮跌的更快，幅度更大，有些品种再跌跌，就更有价值了。当然，还可以从技术上也可以去观察，这里就不讲了，一些会议和培训中，我们会有相关分析，敬请关注。总之，5月钢铁市场，负反馈还有待充分释放，阶段性的悲观情绪仍是挥之不去的阴影，只有基本面的再平衡，量变引发质变，市场价格超跌，才能迎来真正的可持续的反弹。5月指望不了需求能有什么改善，唯有供给端的减量，也就是钢厂进一步的持续减产，才是修复价格和利润的唯一途径。操作上，可择机平掉3月中旬建议的套保单或投机空单，甚至可以逢低在盘面建立虚拟库存，贸易商和终端，可以逢低灵活补库。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容，也欢迎参加我们的期现培训班。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（联系电话：18621383018）。

我的钢铁网2023-05-01

Mysteel：建筑原材料周报（4.24-4.28）

场资金问题影响，减少供应量。目前滨海高铁站改造项目资金匮乏，牵扯到3家搅拌站断供的问题。本月展望目前资金环境并不好，导致现有的还房、公路等市政项目进度放缓。各地雨水天气频现，混凝土发运量整体上升趋势整体仍较为缓慢，预计5月华东、华南等区域雨水天气仍将持续。原材方面，受进口煤挤压，水泥成本有下行空间；丰水期到来，运费有走弱迹象，砂石价格有下行压力，原材成本支撑受限。5月全国混凝土行情偏弱运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 4月25日，水利部：扩大水利投资规模做好重大水利工程信贷支撑保障。 4月25日，央行公开市场净投放超千亿，银行间隔夜回购利率小幅走高，7天期回购利率持续回落，早盘下行至2%下方。 4月26日，北京市住房和城乡建设委员会、北京市发展和改革委员会北京市规划和自然资源委员会联合印发2023年全市保障性住房建设筹集计划（第一批）的通知，以全面完成2023年建设筹集保障性租赁住房8万套（间）、各类保障性住房竣工9万套、年度建设投资1300亿元的工作目标。 4月26日据中指研究院统计数据显示，目前已有超40城调整首套房贷利率下限至4%以下，进入“3时代”；上海暂无相关安排。本周矿山和加工厂样本企业发货量为1683万吨，周环比上升4.40%。其中，碎石发货量为956万吨，周环比上升3.63%；机制砂发货量为542万吨，周环比上升2.80%；石粉发货量为186万吨，周环比上升13.93%。 4月30日，据国家统计局，建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，虽较上月下降1.7个百分点，但仍在高位，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。值得关注的是，在一系列稳投资政策的带动下，建筑业需求有可持续发力的基础。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。土木工程建筑业和房屋建筑业的新订单指数较上月均有不同程度上升。二季度是基建投资相关施工活动的发力期，在资金和政策的双驱动下，投资有望继续发力稳增长。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-01

每日钢市：唐山钢坯亏损164元，短期钢价震荡偏弱

我的钢铁网：本周建材市场延续跌势，其中，周一在原材拖累和终端观望中，市场大幅下跌，周中，金融盘面超跌反弹，终端需求集中入市，钢材在经历短暂反弹后转跌，即使周四基本面数据尚可，但市场负反馈交易逻辑已深化。下周钢厂产量小幅下降，需求因假期出现减量，库存延续消耗态势。截至4月28日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3877元/吨，周环比下跌146元/吨；8.0mmHPB300高线均价4053元/吨，周环比下跌150元/吨。本周唐山钢市供需情况盈利情况：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2815元/吨，平均钢坯含税成本3654元/吨，周环比下调138元/吨，与4月29日当前普方坯出厂价格3490元/吨相比，钢厂平均亏损164元/吨。高炉生产情况：唐山126座高炉中有51座检修，高炉容积合计33720m³；周影响产量约74.31万吨，产能利用率78.82%，较上周上升0.76%，较上月同期上升1.99%，较去年同期上升9.22%。唐山92座高炉中有15座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计11620m3；周影响产量约24.47万吨，周度产能利用率为90.59%，较上周上升0.47%，较上月同期上升1.87%。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存80.3万吨，周环比减少3.44万吨。调研周期内，供需表现不佳，下游采坯谨慎，月底部分交单，社库增减均现；港口方面，部分资源出口。供应上，唐山高炉产能利用率维持高位，钢坯供应偏强。需求上，下游调坯型钢成交趋缓，去库压力增加，利润虽有修复，当前回笼资金为主，采坯意愿偏弱；部分出口资源或有集港情况，南北价差收窄，华东调坯厂产能降低，南下条件不足，整体钢坯需求释放显弱；情绪上，下游采购谨慎，调坯厂内钢坯库存低位，需求尚存，而市场信心不足。原料上，钢企亏损延续，价格仍存压力；综合表现，铁水产量高位，钢坯需求增量未起，钢坯基本面矛盾或逐步凸显。预计下周钢坯价格或偏弱震荡。下周建筑钢材市场供需预测供给端来看，本周钢厂受成材下跌、主动检修、原材料采购节奏等原因，因此促使产量明显减少，预计下周产量或继续小幅下滑；需求端来看，资金及施工条件均不理想，且下周天气因素不佳，需求难有向上大幅波动空间；库存端来看，去库速度出现扩大，主要是钢厂主动减产所致；心态上来看，连续下跌致使多数贸易商出现一定亏损，市场心态转向悲观。综合来看，预计下周价格将震荡偏弱。

我的钢铁网2023-04-29

大连商品交易所4月28日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 1,300 1,300 0

Elaine2023-04-28

2023年4月28日申银万国期货每日收盘评论

减产，虽然碳元素成本端已经有所下移，但铁矿的价格或仍有一定下跌空间，成本的松动对成材价格的利空也不容忽视，短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3600-3900。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约低位震荡。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第五轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量稳步回升，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现平平，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，黑色产业链负反馈开启，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，碳元素整体供应较为充足，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约偏强震荡，硅铁06合约盘整运行。锰矿走势偏弱，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6530元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力仍然较大，本次收储或在一定程度上缓解供应压力，但锰硅供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈开启。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，盘面情绪消化后可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7150-7650。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整。美国一季度GDP增速低于预期，年化环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%。此前美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。当前市场对5月加息25bp的概率预期升高至85%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，本周公布的美国4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价延续反弹。美国一季度GDP超预期放缓，暗示可能紧缩接近尾声，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价企稳反弹。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹走势。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。现货市场成交气氛转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。国内下游需求边际好转，但旺季结束后订单可持续性还有待观察。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移，CF309合约逢低做多，区间15000-16000。【白糖】白糖：节前糖价持续上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调120元在7110元/吨，云南南华维持上调110元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，4月28日国内生猪均价14.54元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：节前苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：外盘原油小幅反弹，受豆菜粕走强压制，今日油脂走势震荡，有企稳态势。今日近月船期棕榈油倒挂较多，远月倒挂在100以内。4月前25日马棕出口减幅缩小，MPOA预估4月前20日棕榈油减幅在1%附近，最终4月底库存可能减库存至150万吨，尽管厄尔尼诺较之前预测提前发生，通常厄尔尼诺会利于数月甚至1年的棕榈油产量，但是6月前产量通常增速较慢，累库程度可能较小，本轮进口大豆、豆油收储及华北停机检修事件之后，豆棕价差冲高之后可能再度回落。远月菜籽和大豆买船较少，进口亏损较多，远月棕榈油增产预期较强，关注菜棕2309扩大，关注节假期间外盘走势。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：内外盘走势分化，美豆播种进度偏快，美豆主力触及1400美分之后小幅反弹，巴西贴水延续反弹，6、7月船期已转为升水。市场担忧未来实际压榨量可能不及预期，临近交割月豆粕期限回归，内盘走势偏强，今日进口大豆榨利再度改善，7月船期榨利较好，6、7月将是国内豆粕压力最大时候。如果后续美豆播种和生长顺利，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，美豆主力将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-28

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