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Elaine2024-02-02

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 1,000 1,000 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 100 100 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石厦门象屿（日照港） 400 400 0 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 2,900 2,900 0

Elaine2024-02-02

大连商品交易所2月2日玉米淀粉仓单日报

Elaine2024-02-02

大连商品交易所2月2日大豆(豆一)仓单日报

Elaine2024-02-02

郑州商品交易所2月2日尿素仓单日报表

宇路61号 988 0 山东省平原县济铁物流园 0 江苏省东海县连云港市东海联运有限公司 0 小计 988 0 2011 临沂路桥 0 0 2014 宁陵史丹利 40 0 小计 40 25 2015 辉隆连锁 0 0 2016 中农控股（厂库）沧州中农农资物流有限公司（河北省沧州市新华区长芦北大道） 0 0 衡水市棉麻总公司储备库（河北省衡水市人民西路西段98号） 0 920 小计 920 0 2017 兰花科创（厂库） 0 0 2018 四川农资（厂库）河南省汤阴县河南万庄安阳物流园有限公司 592 0 湖北省宜昌市湖北安卅物流有限公司 40 小计 632 0 2019 晋煤明升达（厂库） 144 0 小计 144 0 2020 中农云仓 475 0 小计 475 150 2021 湖北三宁（厂库） 200 0 小计 200 0 2022 江苏农垦（厂库） 100 0 小计 100 0 2023 辉隆集团（厂库）山东津晖制管有限公司（山东省泰安市东平县国道路16号瑞星集团南10米司机之家库） 1000 0 小计 1000 0 2024 云天化农资（厂库）河北金桥农资有限公司（河北省衡水市景县王瞳镇） 1000 0 小计 1000 0 2104 湖北七三六处 0 0 2113 云图控股（厂库）山东省德州市平原县东开发区化工园区 150 0 湖北省松滋市临港工业园区疏通大道北 150 小计 300 0 2116 浙江景诚（厂库） 205 0 小计 205 0 总计 9044 233

Elaine2024-02-02

郑州商品交易所2月2日硅铁仓单日报表

品种：硅铁单位：张日期：2024-02-02 每张仓单=7手合约\*5吨/手=35吨仓库编号仓库简称仓库/厂库仓单数量当日增减有效预报升贴水 0317 湖北三三八处仓库 4286 0 100 小计 4286 0 0 0516 张家港外服仓库 0 0 140 0922 永安资本（厂库）厂库 0 0 - 1502 天津全程仓库 0 0 0 1503 东之桦仓库 288 0 0 小计 288 0 0 1504 玖隆物流仓库 0 0 140 1505 江苏奔牛仓库 856 -20 140 小计 856 -20 0 1507 中储天津仓库 0 -19 0 小计 0 -19 84 1508 中储陆通仓库 0 0 0 1509 安阳万庄仓库 0 0 0 1510 中储南京仓库 173 0 140 小计 173 0 0 1511 中储塘沽仓库 0 0 0 1512 江苏诚通仓库 3907 -40 140 小计 3907 -40 0 1515 物流宁夏仓库 0 0 -350 1654 腾达西铁厂库 0 0 - 1655 青海福鑫厂库 0 0 - 1656 豫新投资（厂库）厂库 0 0 - 1657 中信寰球厂库 1764 0 - 小计 1764 0 0 1658 银河德睿（厂库）厂库 4000 0 - 小计 4000 0 0 1659 海天同创厂库 0 0 - 1660 浙商中拓厂库 0 0 - 2103 河北一三四处仓库 0 0 0 2112 湖北三三七处仓库 0 0 100 总计 15274 -79 84 注：厂库仓库采取送货制,交货点由买方选择,如在交易所指定交割仓库交货时升贴水按交易所公布执行,在非期货指定交割仓库交货时的升贴水由双方协商。

Elaine2024-02-02

郑州商品交易所2月2日普麦仓单日报表

郑州兴隆 0 0 0 0201 南京铁心桥 0 0 0 0219 郾城粮库 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-02-02

郑州商品交易所2月2日菜油仓单日报表

西西瑞 0 0 200 0201 南京铁心桥 0 0 0 0529 江苏江海 J3 N 39 0 0 小计 39 0 0 0602 中粮东海粮油 0 0 0 0606 益海嘉里 0 0 0 0607 中粮祥瑞 0 0 0 0611 泰州过船港 0 0 0 0616 益海广汉 J3 Y 710 0 260 小计 710 0 1740 0618 中储镇江 0 0 0 0622 中储新津 0 0 260 0624 益海泰州 0 0 0 0625 四川粮油 0 0 260 0627 仪征益江 0 0 0 0628 南京新实力 0 0 0 0629 嘉吉南通 0 0 0 0630 凯欣粮油 J3 Y 515 0 180 小计 515 0 698 1013 中粮钦州 0 0 -200 1015 东莞富之源 0 0 -180 1016 大海粮油 0 0 -200 1018 中纺福建 0 0 -180 1019 枫叶粮油 0 0 -200 1021 厦门中禾 0 0 -180 1022 邦基东莞 0 0 -180 1023 防城港澳加 0 0 -200 1024 南通凯晟 0 0 0 1025 重庆道道全 J3 Y 1797 0 180 小计 1797 0 0 1028 中储粮东莞 0 0 -180 1029 中粮东莞 0 0 -180 1030 东方粮油福建省厦门市同安区美禾六路99号厦门银祥油脂有限公司 0 0 -180 1031 道道全岳阳广东省茂名市电白县电城镇茂名港大道与港中二路交叉口道道全粮油（茂名）有限公司 0 0 -200 1032 新兴粮油 J3 Y 18 0 260 小计 18 0 0 总计 3079 0 2438 注：1.是否转基因 Y:是 N:否 2.等级标注为“T”的指的是蓝色值在0.5-1.0之间，每吨贴水30元

Elaine2024-02-02

Mysteel解读：焦炭价格之痛——发现焦炭价格提涨提降的触发点

同时，由于焦炭的供应端瓶颈缓解程度好于铁矿，因此，在铁矿价格相对稳定的前提下，焦炭价格对钢价波动的敏感性在2023年得以强化。根据Mysteel产业链数据，锚定钢厂利润率和焦化利润率差值变化（钢厂即期利润率减焦化即期利润率，以下“焦钢利润率差”），针对2023年焦炭提涨提降周期与焦钢利润的变化可以识别焦炭价格提涨提降的大致触发点（表一）：（1）当焦钢利润率差触及-3%时大概率引发钢厂提降焦炭价格周期（多轮提降）直到利润率差恢复至0%以上后结束；（2）当焦钢利润率差升至0%附近时大概率引发焦企提涨焦炭价格周期（多轮提涨）直到利润率差下滑至-3%附近后结束。展望2024，预计焦炭价格提涨提降的驱动和逻辑保持不变，但需考虑到Mysteel调研显示2024年全年焦化产能净新增1400万吨/年，焦化产能过剩问题加剧，持续压制焦化利润在盈亏平衡附近的低位水平。这将削弱焦化企业议价能力，或降低焦炭价格提涨提降的触发点。表一：焦炭提涨提降对应的焦钢边际利润率差边际值（单位：元/吨）落地时间涨跌轮次涨跌幅累计涨跌截止上次焦炭价格变化时焦钢利润率差值平均值降价 2023/1/1 第一轮 -100 -100 -4.10% 2023/1/10 第二轮 -100 -200 2.64% 涨价 2023/3/8 第一轮 100 -100 3.79% 降价 2023/3/21 第一轮 -50 -150 -2.70% 2023/4/1 第二轮 -100 -250 -3.52% 2023/4/10 第三轮 -100 -350 -8.43% 2023/4/19 第四轮 -100 -450 -10.42% 2023/4/23 第五轮 -100 -550 -8.86% 2023/4/27 第六轮 -100 -650 -7.13% 2023/5/5 第七轮 -100 -750 -4.55% 2023/5/10 第八轮 -100 -850 -5.29% 2023/5/18 第九轮 -50 -900 -4.31% 2023/5/26 第十轮 -50 -950 -3.66% 2023/6/1 第十一轮 -50 -1000 -2.26% 涨价 2023/7/6 第一轮 50 -950 -0.06% 2023/7/12 第二轮 50 -900 -2.94% 2023/7/20 第三轮 100 -800 -0.06% 2023/7/31 第四轮 100 -700 0.47% 降价 2023/8/22 第一轮 -100 -800 -8.04% 涨价 2023/9/20 第一轮 100 -700 -4.87% 2023/9/26 第二轮 100 -600 -1.97% 降价 2023/10/31 第一轮 -100 -700 -7.10% 涨价 2023/11/17 第一轮 100 -600 1.57% 2023/11/28 第二轮 100 -500 2.25% 2023/12/12 第三轮 100 -400 0.47% 降价 2024/1/3 第一轮 -100 -500 -7.15% 数据来源：Mysteel整理 *本文使用华北地区焦炭、钢材、焦化利润和钢厂利润作为参考，利润计算中涉及的相关数据为Mysteel自行整理。【正文】一、产能过剩下的焦炭价格波动加大钢铁产业链价格特征呈现钢价带动原料价格波动，从焦炭和钢材的价格变动上看，即：钢价具有一定的领先性，带动焦炭价格变动（图二）。其主要原因如下：（1）焦化产能过剩根据Mysteel数据统计，近5年焦炭产能利用率持续低于高炉产能利用率，并且差值正不断扩大：平衡表推算，2023年焦炭总产量达到4.5亿吨，而焦化产能则达到5.7亿吨，产能利用率不到80%；而同期高炉产能利用率近90%（图一）。（2）焦化行业集中度低同时从行业集中度上看，截止2023年末，我国焦化行业注册企业共2000余家，按照焦化总产能5.7亿吨推算，CR5与CR10分别为6.5%和8.5%，而我国钢铁行业CR10大约在40%以上，导致焦化企业对于价格的话语权偏弱，基本由下游钢材主导。（3）焦煤供应端边际宽松另外，从近五年黑色系商品价格波动率来看，同为炼钢一级原材料的焦炭和铁矿石价格波动差异加大：铁矿价格波动较小，而焦炭产能过剩程度较炼钢行业更加严重，其主要原因是在焦化产能过剩的基础上，焦煤供应瓶颈在2022年后逐步缓解（图三），导致焦炭价格在黑色系商品中的波动率加大，反映焦炭价格的变动对钢厂生产利润的波动影响力加大（图四）。二、钢厂利润带动焦化利润共振下行从焦企与钢厂的利润变动趋势上看，仍符合“焦炭自身难以走出独立市场行情”的共识，即：钢厂的利润空间决定焦化利润空间，钢厂利润的下滑带动焦化利润收缩。自2020年供给侧改革基本完成后，钢厂的利润波动率明显下降，但由于当时焦化产能净减2000万吨/年，焦炭供需出现严重错配，导致焦企利润维持高位。且由于铁矿价格相对稳定，对钢价变化敏感性不如焦炭，钢厂利润与焦企利润的相互影响效果更加明显（图五）。但随着焦钢企业同步增加产能投放，产量均逐渐超过下游生产与终端实际需求水平，而焦企新增产能相对更多，利润弹性更大，所以在钢厂利润低下时，产能更加过剩的焦化企业难以分得产业链利润，致使焦化企业利润中枢跟随钢厂利润不断下移，二者利润水平逐渐向盈亏边缘靠拢，从数据上看，2020年至今焦化利润率水平已从最高点大幅下滑了30%以上。三、焦炭价格变化的触发点逐渐降低根据近三年焦钢利润率差值与焦炭价格走势来看，钢厂利润率和焦化利润率差值变化是焦炭提涨提降的触发点，并且该触发点正逐步降低：近年来焦钢利润率差值的绝对值持续缩小，差值的绝对值最高波动也从2020年的50%缩窄至2023年的10%左右（图六）。一方面表明了近些年来钢铁行业供大于求问题持续恶化导致的整体行业利润萎缩，钢厂利润的逐渐下滑放大了其对亏损的敏感性，带动焦化利润的下行；另一方面也反映出焦化产能严重过剩确实是压制焦炭价格上行空间和改善焦企利润的主要原因。在焦炭产能过剩、成本支撑减弱，以及铁矿供给与价格相对稳定的基础上，焦炭价格对焦钢利润率差值变化的反应更加敏感，即：随着焦炭价格走高，焦企利润改善；但当焦钢利润率差压缩至一定程度时，钢厂将压低焦炭价格。即期利润口径上看，钢厂利润有时也低于焦化利润，表现在焦钢利润率差为负时，钢厂也未必会进行提降使得焦炭价格反转下跌。根据Mysteel产业链数据，锚定钢厂利润率和焦化利润率差值变化，针对2023年焦炭提涨提降周期与焦钢利润的变化可以识别焦炭价格提涨提降的大致触发点（图七、表一）：（1）当焦钢利润率差逐渐下滑并触及-3%时大概率引发钢厂提降焦炭价格周期（多轮提降）直到利润率差恢复至0%以上后结束；（2）当焦钢利润率差逐渐上升并触及0%时大概率引发焦企提涨焦炭价格周期（多轮提涨）直到利润率差下滑至-3%附近后结束。表一：焦炭提涨提降对应的焦钢边际利润率差边际值（单位：元/吨）落地时间涨跌轮次涨跌幅累计涨跌截止上次焦炭价格变化时焦钢利润率差值平均值降价 2023/1/1 第一轮 -100 -100 -4.10% 2023/1/10 第二轮 -100 -200 2.64% 涨价 2023/3/8 第一轮 100 -100 3.79% 降价 2023/3/21 第一轮 -50 -150 -2.70% 2023/4/1 第二轮 -100 -250 -3.52% 2023/4/10 第三轮 -100 -350 -8.43% 2023/4/19 第四轮 -100 -450 -10.42% 2023/4/23 第五轮 -100 -550 -8.86% 2023/4/27 第六轮 -100 -650 -7.13% 2023/5/5 第七轮 -100 -750 -4.55% 2023/5/10 第八轮 -100 -850 -5.29% 2023/5/18 第九轮 -50 -900 -4.31% 2023/5/26 第十轮 -50 -950 -3.66% 2023/6/1 第十一轮 -50 -1000 -2.26% 涨价 2023/7/6 第一轮 50 -950 -0.06% 2023/7/12 第二轮 50 -900 -2.94% 2023/7/20 第三轮 100 -800 -0.06% 2023/7/31 第四轮 100 -700 0.47% 降价 2023/8/22 第一轮 -100 -800 -8.04% 涨价 2023/9/20 第一轮 100 -700 -4.87% 2023/9/26 第二轮 100 -600 -1.97% 降价 2023/10/31 第一轮 -100 -700 -7.10% 涨价 2023/11/17 第一轮 100 -600 1.57% 2023/11/28 第二轮 100 -500 2.25% 2023/12/12 第三轮 100 -400 0.47% 降价 2024/1/3 第一轮 -100 -500 -7.15% 数据来源：Mysteel整理展望2024，预计焦炭价格提涨提降的驱动和逻辑保持不变，但需考虑到Mysteel调研显示2024年全年焦化产能净新增1400万吨/年，焦化产能过剩问题加剧，持续压制焦化利润在盈亏平衡附近的低位水平（图八）。这将削弱焦化企业议价能力，或降低焦炭价格提涨提降的触发点。

我的钢铁网2024-02-02

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