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【有色早评】美国GDP超预期，国内宏观持续发力，有色板块多数收涨

吨与33美元/湿吨。经历明显反弹后，镍铁价格略有回调，今日高镍生铁指数+0.1至930.7元/镍。需求端，临近春节不锈钢市场成交维持低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端，需求端的驱动偏弱。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，超预期降准，美联储降息预期有所修正，有色金属普遍反弹，镍价伴随走强，但仍以反弹对待，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【中伟股份：2023年镍系、钴系等产品合计销售量超27万吨】中伟股份表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利比上年同期上升23.09%-29.57%，盈利190,000.00万元-200,000.00万元。报告期内，受益于全球新能源市场的快速增长，公司现有电池材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超27万吨。报告期内，预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为3.9亿元，主要系公司收到的政府补助资金等。（中伟股份） 2、【格林美：与英美资源集团签署合作备忘录】格林美1月25日晚间公告，英美资源集团全资下属公司英美资源集团有限公司新加坡分公司与格林美签署《加强镍产品及动力电池材料加工技术研发等合作谅解备忘录》，在全球ESG价值框架下，双方就一系列与负责任生产和采购镍和其他电池产品有关的环境、社会和治理、技术倡议和业务发展解决方案，以及为全球市场、客户和利益相关方推进和推广可持续产品和服务产品进行合作，共同推进双方可持续开采计划的目标，优化双方的ESG合作价值。（格林美） 3、【全球最大矿业公司必和必拓的多数货物运输已不再使用红海航道】由于胡塞武装对商船的袭击，全球最大矿业公司必和必拓部分货物运输避行红海。1月25日，必和必拓的发言人表示，该公司的一些货运服务提供商选择使用替代路线，例如绕行好望角等，而其它提供商仍偏向于在附加额外控制措施的情况下通过红海；不过，该公司的大部分货物运输已不再使用这一航道。（新浪财经） 4、【12月中国有色金属产业景气指数上升0.6个点】2023年12月份，中国有色金属产业景气指数为25.1，较上月上升0.6个点；先行指数76.6，较上月回落1.2个点；一致指数为75.6，较上月上升2.1个点。数据显示，产业景气指数位于“正常”区间下部小幅上升。（中国有色金属工业协会） 5、【金川集团实现2024年首月“开门红”】1月份，金川集团电镍、阴极铜、电积钴、贵金属及镍铜深加工等主要产品产量均完成计划，工业总产值同比增长10.2%。实现营业收入226亿元，同比增加89亿元；利税总额12.1亿元，其中，利润总额8.1亿元，税金总额4亿元，实现首月“开门红”。（金川集团公众号）不锈钢不锈钢 2023.1.26 一、市场观点供应端，临近春节，钢厂检修计划逐渐确定，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨，预计供给减量幅度较大。从进出口数据来看，2023年，我国不锈钢进出口总量皆有明显下降，进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。国内外需求皆有所下滑，国内产能较为充裕，净出口大幅增加。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数+0.1至930.7元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.3至112.6美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。不锈钢原料端的低价压力已经传递至产业链最上游，印尼镍矿商协会秘书长认为若LME镍价跌破15000美元印尼矿山将无法覆盖其成产成本，并建议平衡获得生产许可证的工厂、矿商数量与国内所需的消费量，同时要求政府停止或暂停建设新的镍冶炼厂，以稳定镍矿及镍产品的价格。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-19至285元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【韩国对进口的不锈钢棒材征收反倾销税将于本周结束】2024年1月22日消息，韩国对日本、印度和西班牙不锈钢棒征收的反倾销税将于本周结束。自2004年7月30日起，韩国对这些不锈钢棒征收了20年的反倾销关税。反倾销税分别为15.39%、3.51%〜15.39%和15.39%。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【中国台湾地区准备对自中国大陆和韩国不锈钢反倾销税进行复审】中国台湾地区相关部门欢迎各相关方提出申请，并决定是否对来自中国大陆和韩国的冷轧不锈钢发起反倾销税复审。各相关方应于2024年2月19日之前向该部门提交申请。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 3.【全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%】2024年1月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中冷轧不锈钢库存总量52.18万吨，周环比下降0.93%，热轧不锈钢库存总量32.73万吨，周环比下降1.24%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，主要以300系、400系资源消化为主。本周市场待假情绪逐渐浓厚，价格小幅拉升并未刺激订单成交增加，周内去库主要由于市场到货不多，叠加部分年前加工订单陆续交付，现货资源有所消耗，因此全国不锈钢社会库存小幅降库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-26

【黑色早评】焦煤下游利润较差，大规模补库意愿不强

早评 | 2024年1月26日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运仍维持季节性低位，澳巴发运均有减量。港口到货也有明显减少，叠加疏港有所回落，本周铁矿港口库存较上周增幅扩大。国内矿方面，随着部分矿山恢复生产，近期国内铁精粉产量有小幅回升。需求端，本周高炉开工率与铁水产量继续增长，日均铁水增加1.38万吨至223.29万吨。同期，钢厂盈利率持平，仍维持在26.41%。目前铁水产量仍略低于去年同期，但考虑到铁水产量在小幅回升，叠加春节假期即将到来，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅上升，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，但港口及钢厂库存持续累积，叠加宏观政策预期依然向好，短期矿价走势偏震荡。二、消息及数据 1. 本期mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周上升0.59个百分点，共新增4座高炉检修，8座高炉复产，复产的高炉主要为前期年检高炉检修结束，集中在北方省份，而检修的高炉主要集中南方地区，属于年度轮检，持续时间较长。 2. 德国工业公司Takraf和毛里塔尼亚矿业公司SNIM于2023年底签署了一份重要合同，为SNIM提供完整的铁矿石破碎、筛分和运输系统，并为其在毛里塔尼亚的F’Derick铁矿石项目提供火车装载站。F’Derick铁矿床以天然丰富的赤铁矿而闻名，是毛里塔尼亚SNIM铁矿综合体的一部分。目前SNIM铁矿石年产量约为1200万吨，公司计划通过开发F’Derick将其年产量增加至1800万吨，从而为毛里塔尼亚的铁矿石产量做出贡献。 3. 1月25日，澳大利亚矿产资源公司（Mineral Resources）发布2023年四季度产销报告，报告显示四季度铁矿石总产量为450万吨，环比下降8%，同比下降19%。四季度铁矿石发运量为480万吨，环比增加23%，同比增加16%。 4.2024年1月22日，土耳其钢铁生产协会秘书长维塞尔（Veysel Yayan）在接受本地新闻机构Ihlas采访时表示，土耳其2024年计划扩大钢铁产量，恢复其欧洲钢铁生产大国的地位。还表示，土耳其的长远目标是超越韩国，成为世界第六大钢铁生产国。而2024年，土耳其希望在新建产能、需求回暖、能源成本下降、市场保护政策等利好面的支撑下，恢复之前的国际生产地位。维塞尔称，土耳其头部钢企Tosyali Holding已经在2023年第四季度在伊斯肯德伦投产了年产能400万吨的板材厂。并且还有部分大型钢企也在近期新增投产以扩大产能。为了保护本地市场，土耳其贸易部还正在对自中国、印度、日本和俄罗斯的热卷进行反倾销调查 5. 1月25日远期现货市场活跃度主要来自于一级市场。平台上有2月底跨月装期的纽曼粉以62%计价135.2成交、麦克粉以60.8%计价132.7、3月装期的PB粉以3月指数+2.7成交、BRBF以62%计价136.45成交；矿山私下招标纽曼块和金布巴粉，分别以3月固定块矿溢价0.1533和-2.95成交。二级市场上，询盘方面多关注PB粉，另外有国外钢厂转售BHP资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续回升，仍处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.41%，钢厂生产积极性不强，双焦需求较弱。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升，双焦下游采购有所好转，总库存增加。钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，双焦需求较弱，新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.山西2024年将在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量。加快煤矿重大项目建设，推动10座煤矿开工、8座煤矿进入联合试运转，着力构建新型电力系统，力争电力总装机容量达到1.45亿千瓦，实现电力安全稳定供应。 2..汾渭信息冶金部1月25日重点关注：焦炭市场持稳运行，供应端受制于环保、亏损以及出货压力，多有进一步减产行为，供应端持续收紧，下游部分钢厂检修结束高炉有一定复产行为，焦炭供需结构稍有改善，外加宏观提振，市场情绪逐步好转，投机需求以及钢厂采购积极性回升，控量行为逐步改善，短期看焦炭在原料成本支撑以及需求改善预期中持稳运行，后期关注宏观以及需求端的恢复表现。焦煤方面，临近春节产地安全形势依旧严格，叠加民营煤矿陆续开始安排放假，供应端将延续偏紧态势。下游焦企节前补库需求仍存，但受制于利润亏损，大规模补库意愿不强，采购节奏仍偏谨慎，本周山西主流大矿竞拍成交表现一般，多以底价成交为主，产地报价零星上涨，主流市场延续偏稳运行为主。进口蒙煤方面，受降雪天气影响，口岸通关量仍受限，昨日甘其毛都通关815车，下游高价接货意愿不强，蒙5原煤市场成交一般，长协原煤报价暂稳在1530-1560元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周找钢产量继续下降，钢联及钢谷建材产量下降热卷产量回升，但钢联五大材产量有小幅增加，而富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量仍维持偏低水平。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回升，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周各机构数据均显示钢材库存继续回升，但钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日国外主要国家和地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，短期钢价偏震荡。二、消息及数据 1.中钢协：12 月份，中厚板轧机产量同比、环比均有所下降，热连轧机、冷连轧机产量同比、环比均上升。主要品种板中造船板、集装箱板和家电板产量同比增幅较大，锅炉容器板、桥梁板和管线钢板同比降幅较大。中厚板价格降幅连续收窄，热轧产品价格继续回升，冷轧产品价格有所下降。 2.据Mysteel调研近四年山东钢厂建筑钢材冬储政策，今年冬储价格处于近4年来最低水平，主要原因是2023年建筑钢材价格整体偏低，特别是1月份价格低于往年；此外，今年钢厂对冬储收款的要求有所放宽。另据调研，山西冬储进度虽然本轮脚步放缓，但市场上贸易商冬储计划量不减反增，商户对后市预期出现变强，后续存在计划量继续增加的可能性。现阶段山西钢厂螺纹钢周产量14万吨，创近年来产量低点，盘线周产量20.8万吨，维持偏低水平。在宏观预期利好的背景下，节后钢厂复产，原料价格回升，对钢材价格会有较强的支撑，贸易商下周或有增加冬储量的情绪存在。 3.据悉安赛乐米塔尔计划在印度修建一个全球最大的炼钢厂，年产量在2400万吨。，由此预计预计导致对中国和东南亚地区的钢材需求减少。当前印度本土钢材需求的增长幅度在5000万吨-6000万吨，因此许多欧洲的钢厂纷纷关停其在欧洲的钢厂，转向印度建厂，主要原因还是由于印度的成本优势，和日益增长的本土需求。 4. 1月25日，国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门因城施策，进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导、督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房的融资需求。 5. 25日全国建材成交延续季节性下滑，刚需很少，成交以期现投机为主，全天整体成交量较前一日继续呈现小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-26

每日钢市：10家钢厂涨价，需求下滑，钢价涨势或放缓

和宏观预期成为行情走向的主动力。成本端铁矿石运行坚挺，目前大多数钢厂处于亏损状态，生产积极性一般。年前仍存部分补库预期，供需基本面矛盾不大，中板价格韧性较足。综合来看，预计26日国内中厚板价格震荡趋强运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：1月25日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日偏强运行，累计上涨2-5。贸易商报价积极性尚可，截至目前现货市场成交较少；远月市场询报情绪尚可，2月、4月、5月底PB粉有少量成交；买盘方面，区域内钢厂维持按需补库，部分钢厂有招标采购计划，品种以中低品粉矿为主。目前PB粉主流在1028-1033；卡粉主流在1130-1135；60.5%金布巴粉主流在995-1000；纽曼块主流在1155-1160。废钢：1月25日，全国45个主要市场废钢平均价2611元/吨，较上一交易日价格上调2元/吨。具体来看，25日钢坯上调30元/吨，明显提振市场信心，随着年底临近市场资源收紧，部分基地码头不得不挺价收货以完成合同，并陆陆续续往钢厂送货，废钢加工基地为回笼资金多积极出货，囤货意愿不强，钢厂强势吸货，同时尚有少部分钢厂冬储废钢库存目标未完成，近期跟随成材强势表现同步小幅上涨，而冬储完成及停产钢厂多根据自身情况窄幅调整，目前市场供应稍紧于需求使得废钢价格相对坚挺，同时伴有期螺翻红带动市场情绪，预计26日全国废钢价格或将窄幅上行。焦炭：1月25日，焦炭市场价格暂稳运行。煤焦方面，焦煤焦炭价格都保持较稳状态，焦企处于平稳补库阶段，对原料采购需求较稳，炼焦煤价格有较强的支撑。焦炭的价格近期受到原料影响加之下游补库需求以及钢厂利润情况，涨跌皆有难度。预计短期内煤焦钢上下游将保持偏稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量860.82万吨，周环比增加5.51万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、中厚板等产量减少，热轧板卷产量增加。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1483.28万吨，周环比增加60.89万吨。其中，钢厂库存量438.72万吨，周环比增加9.64万吨；社会库存量1044.56万吨，周环比增加51.25万吨。央行“降准+定向降息”叠加成本支撑增强，市场对节后需求向好预期升温，后期钢市或稳中有涨。不过，也要注意到，下游工地陆续停工，钢市交易量持续萎缩，供需压力逐步加大，库存累积速度加快，无量空涨不可持续，节前涨势将逐步趋稳。

我的钢铁网2024-01-25

大连商品交易所1月25日豆油仓单日报

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日豆粕仓单日报

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日液化石油气仓单日报

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日聚乙烯仓单日报

7 447 0 聚乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 247 247 0 聚乙烯四联创业（北京迅邦） 60 60 0 聚乙烯浙江四邦（青州中储） 443 443 0 聚乙烯东北中石油（天津全程） 9 9 0 聚乙烯小计 3,204 3,204 0

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日焦炭仓单日报

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 900 900 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 100 100 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石厦门象屿（日照港） 600 400 -200 铁矿石中国矿产（日照港） 100 100 0 铁矿石小计 3,000 2,800 -200

Elaine2024-01-25

大连商品交易所1月25日纤维板仓单日报

Elaine2024-01-25

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