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【黑色早评】焦炭产能收缩，盘面焦化利润走强
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评 | 2023年10月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回落，主要是巴西减量明显，澳洲和非主流发运也有小幅下降。此外，受台风干扰近期到港量也有明显减少，叠加假期仍有铁矿疏港，导致周一港口铁矿库存延续下降趋势。国内矿方面，受国庆假期影响，近日国内铁精粉和球团产量也有小幅回落。需求端，节后钢厂高炉开工率及铁水产量有小幅减少，日均铁水降1.98万吨至247.01万吨。钢厂盈利率也进一步下降至30.74%，目前有近七成的钢厂处于亏损状态。随着钢厂亏损的增大，假期前后山西、云南等地部分钢厂已有限产检修，近日河北地区也开始有钢厂检修消息，不过当前钢厂铁水产量仍处高位，且因节后钢厂铁矿库存有明显减少，本周仍有一定的补库动能。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交大幅增长，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍强于国外。综合而言，短期铁矿市场供减需增，但考虑到钢厂亏损加大，减产预期增强，且供应端后期到港仍有回升，预计近日矿价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2845元/吨，平均钢坯含税成本3699元/吨，周环比上调26元/吨，与10月11日当前普方坯出厂价格3420元/吨相比，钢厂平均亏损279元/吨，周环比增加66元/吨。 2.Mysteel：9月底对全国主要样本高炉生产企业进行调查，其产品生产成本明显上涨，幅度在100-150元/吨左右。数据显示，当前螺纹钢平均含税成本为3782元/吨，环比上涨134元/吨，涨幅3.7%；热卷平均含税成本为3940元/吨，环比上涨120元/吨，涨幅3.1%；中厚板平均含税成本为4010元/吨，环比上涨92元/吨，涨幅2.3%。 3.力拓：今年第三季度，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8350万吨，发运量为8390万吨，其中包括4500-5000万吨的SP10低品矿，约占总发运量的13%-15%。力拓表示，其在皮尔巴拉业务的中期铁矿石单位成本目标为20美元/吨，略低于2023财年单位现金成本21-22.5美元/吨的指导目标。此外，力拓首席执行官Simon Trott指出，力拓的目标是将其位于皮尔巴拉地区的Gudai-Darri项目产能再提高700万吨至达到5000万吨/年。 4.2023年10月9日，马来西亚东钢2#高炉第一炉铁水奔涌而出，标志着该公司2#高炉正式投产。至此马来西亚东钢二期项目主体工序全部投产，正式进入达产期。马来西亚东钢2#高炉炉容1380立方米，是目前马来西亚最大的高炉，年产铁水量可达到170万吨。据悉，马来西亚东钢二期项目于2019年开始设计，2020年开工建设，预计2023年10月份钢前项目将全部投产，2024年轧钢项目投产。 5.10月11日铁矿石远期市场流动性较强，平台上麦克粉、纽曼粉和卡粉先后以固定价成交。同时矿山议标PB粉小长协、FMG块和RTX块等资源，其中PB粉小长协成交溢价有所上涨。二级市场中卖家报价积极且较坚挺，整体询盘情绪较好，出现了多笔BHP拼船资源以及PB粉块资源的成交。港口市场流动性相对一般，主流品种价格上涨5~10不等，成交以钢厂补库为主，成交品种多为中低品资源与块矿。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量有所回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至30.74%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量继续下降，焦煤整体库存有所增加，焦炭库存有所下降，供需面表现仍较强。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，双焦整体偏弱，部分4.3米焦炉产能退出，预期盘面焦化利润将走强。二、消息与数据 1. 据国务院国资委10月11日消息，10月10日，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会。会议要求，中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，加强电网线路检修，全力保障用电用能需求。 2. 金融监管总局日前向各地监管局、各类金融机构下发了《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，要求深化对金融本质和规律的认识，引导各类金融机构深耕消费金融细分市场，开发多元消费场景，提升零售服务质量，满足居民合理消费信贷需求，通过差异化的金融服务更好地为实体经济服务。《通知》涵盖七方面共19条，包括：加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益。 3. 工信部消息，今年7月至8月，我国光伏制造业继续保持高位运行，产业规模及主要产品产量持续快速增长。据测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均接近或超过80%。其中，多晶硅全国产量达23.35万吨，同比增长93.8%。 4.汾渭信息冶金部10月11日重点关注：产地焦企纷纷对焦炭提涨第三轮，累计涨幅为300-330元/吨，钢厂方面尚未回应。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢网数据显示钢材产量小幅增加，但钢谷网数据显示钢材产量有所减少，富宝最新数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，南美钢坯价格也继续下降，国外其它主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有出口空间。需求端，昨日找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，而钢谷网数据显示建材库存有所下降，热卷库存继续增加，但两家机构均显示钢材表需有小幅回升。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，9月官方制造业PMI升至50.2，是4月份以来首次升至扩张区间，近日市场又传闻后期还将有新的刺激措施。海外方面，假期欧美钢价部分回落，近日东南亚钢价也有小幅回调，但因国内钢价持续下跌，国内外板卷价差依然走扩，目前国内钢材出口空间回升。综合而言，虽然近期钢材市场供减需增，但库存压力尚存，需求强度及持续性仍待观察，预计短期钢价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.富宝资讯调研：节后全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计19.76万吨，较节前减0.852万吨，降幅4.1%。目前103家样本电炉钢厂生产负荷在39.2%左右（较节前降3.8个百分点），平均生产时长在9.4小时（减0.8小时），其中有18家电炉停产（较节前持平），占比17.5%。目前华南电炉平均即时盈利-50~0元/吨，长流程建材点对点利润亏损80元/吨。华东电炉较节前有7家小幅减产，1家停产检修，吨钢亏30-50元/吨。 2.本期Mysteel建筑企业10月调研195样本显示，9月实际钢材采购量735万吨，月环比增加4%；10月份计划钢材采购量754万吨，根据前4月实际值较计划值下浮情况，调整10月采购量预估值在720万吨左右，月环比预计下降2%。 3.Mysteel了解到，近期土耳其螺纹钢生产成本有所增加，国内成品钢需求仍然疲软。具体来看，尽管土耳其螺纹钢年度迄今出口量与去年同期相比大幅下降，但以色列仍然是其最大的出口目的地，而10月7日开始的中东地缘冲突预计将进一步影响出口市场对土耳其螺纹钢本已减少的需求。 4.中国汽车工业协会数据显示，9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 5.本轮调研周期内，混凝土产能利用率为10.9%，环比提升0.46个百分点，发运量环比增加4.44%。假期后几日，项目进度逐步恢复，节后市场恢复情况良好，外加多地产业园、商业综合体等项目新开，以及道路、地铁等基建项目稳定发力；另外部分市场降雨影响较大，因此本轮混凝土市场需求小幅回升。 6.11日全国建材成交依然不佳，低价成交为主，下午好于上午，终端正常拿货，投机需求也有出现，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-12
每日钢市：期钢尾盘探底回升，钢价或将止跌企稳
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势震荡为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月11日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅上涨。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，11、12月PB份均有成交，现货基差在i01+90附近，买盘方面，钢厂刚需补库为主，少量钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在915-917；卡粉主流在1005-1010；托克粉主流在905-907，PB块主流在1130-1135。（单位：元/湿吨）废钢：10月11日，全国45个主要市场废钢平均价2492元/吨，较上一交易日价格下调3元/吨。各地区废钢市场呈现不同程度的亏损，对于调价相对谨慎，双焦以及铁矿价格处于高位态势，钢厂生产成本较大。加上成材端走势偏低，市场加快出货速度，钢厂到货高于日耗，因此钢厂有意压制废钢需求，废钢存在继续下调的可能，预计12日废钢市场价格稳中偏弱运行为主。焦炭：10月11日，焦炭市场偏强运行。河北、山东、山西、内蒙等地部分焦企对焦炭价格提出第三轮涨价，湿熄焦价格上调100元/吨，干熄焦价格上调110元/吨，计划12日零时执行，主流钢厂暂未回应。目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，节前经过2轮涨价，焦企利润有所修复，但焦煤成本高企，焦企成本压力依旧较大，焦企生产积极性一般，部分焦企依旧维持限产状态。需求方面，由于铁水保持高位，焦炭刚需支撑强，叠加4.3米焦炉去产能，焦炭供应下降预期存在，预计国内冶金焦市场偏强运行。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研237家主流贸易商，10月7日-10日建筑钢材成交量分别为15.6万吨、14.2万吨、13.5万吨和12.7万吨，呈现逐日萎缩态势。节后钢材需求表现疲弱，厂商主动降价去库，钢厂效益持续下滑，预期检修减产情况增多，钢价跌势有趋缓迹象，短期或呈现窄幅震荡。后期继续关注钢厂检修减产力度，以期能扭转供需基本面偏弱格局。
我的钢铁网2023-10-11
2023年10月11日申银万国期货每日收盘评论
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求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价小幅上行后回调下挫。焦煤方面，前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，煤矿产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。焦炭方面，利润修复焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。需求方面，铁水产量仍处高位、对煤焦价格存在支撑，但终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性或将受到抑制，关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水高产的持续性存疑，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价震荡低走。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动、首轮询盘价6950元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6490元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6925元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性或受抑制，后市双硅需求端的支撑存在松动可能，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6900-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率的上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低，贵金属出现反弹。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价小幅上涨，受美联储释放11月份暂停加息支撑。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价轻微上涨。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅下跌，市场交易重心在于累库。宏观方面，美联储加息预期有所降温，市场信心有所恢复。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。且下游反映订单有转好趋势，短期内铝锭库存或重回去化，届时铝价或将有所提振。【镍】镍: 今日沪镍收跌1.26%，基本面宽松仍是交易主旋律。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价探底回升。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘再度回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7500元/吨，云南南华报价下调40元在7180元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.14元/公斤，比上一日下跌0.24元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现强于豆菜油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月8日当周，美豆生长优良率为51%，市场预期为52%，此前一周为52%。美豆出口需求方面有所好转，截止10月5日当周美豆出口检验量为103.6万吨，创下2月中旬以来最高周度水平。南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-11
大连商品交易所10月11日铁矿石仓单日报
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大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,100 2,100 0
Elaine2023-10-11
【黑色早评】原料现实仍强，但负反馈下预期偏弱
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评 | 2023年10月11日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回落，主要是巴西减量明显，澳洲和非主流发运也有小幅下降。此外，受台风干扰近期到港量也有明显减少，叠加假期仍有铁矿疏港，导致周一港口铁矿库存延续下降趋势。国内矿方面，受国庆假期影响，近日国内铁精粉和球团产量也有小幅回落。需求端，节后钢厂高炉开工率及铁水产量有小幅减少，日均铁水降1.98万吨至247.01万吨。钢厂盈利率也进一步下降至30.74%，目前有近七成的钢厂处于亏损状态。随着钢厂亏损的增大，假期前后山西、云南等地部分钢厂已有限产检修，近日河北地区也开始有钢厂检修消息，不过当前钢厂铁水产量仍处高位，且因节后钢厂铁矿库存有明显减少，本周仍有一定的补库动能。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，但远期美元货成交明显回落，PB粉落地利润继续扩大，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，短期铁矿市场供减需增，但考虑到钢厂亏损加大，减产预期增强，且供应端后期到港仍有回升，预计近日矿价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.本期港口进口铁矿石库存继续下降，减量以北方地区为主。截至本周一Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量10961.86万吨，47港库存总量11668.86万吨。周期内铁矿石到港量明显下滑，港口进口铁矿石库存同步下降。本期库存减量主要集中在北方地区，主因铁矿石卸货入库量减少，加上目前北方务区域铁矿石出库量尚可，综合导致北方港口库存减量较为明显，其中华北降幅位居首位，华东次之，东北降幅相对较小。另外，节后沿江和华南两区域港口疏港量高位回落，卸货入库量高于其出库量，因此该两地区港口库存均有小幅提升。 2.根据Mysteel卫星数据显示，2023年10月2日-10月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1249万吨，较上期小幅上升36.6万吨，处于今年均值附近。 3.Mysteel:01合约基差率目前为10.75%，低于年内均值13.72%，对基差有支撑。目前PB粉处于估值偏低，与超特粉和卡粉价差均处于较低水平，截止10月9日，PB粉与高低配（卡粉+超特粉/2）价差-0.5。PB粉港库较低叠加估值偏低，综合预计PB粉的基差支撑更强于其他品种。节后钢厂刚需补库对基差有所支撑，基差与节前补库期间相比小幅波动为主，未见明显收缩走势，最新一期日均铁水产量247.01万吨，周环比降1.98万吨，铁水虽出现明显回落但仍处于偏高水平，短期对现货支撑仍存。从钢厂盈利状况来看，后期终端需求证伪引发负反馈，叠加原料价格持续高位，钢厂盈利状况持续恶化，减产压力不断增加，但目前的排产情况看，10月检修规模涉及铁水暂只有4万吨/天的水平，现货下跌或慢于盘面，将导致基差走扩。 4.10月9日，马来西亚东钢2#高炉第一炉铁水奔涌而出，标志着该公司2#高炉正式投产。至此马来西亚东钢二期项目主体工序全部投产，正式进入达产期。 5.10月10日远期现货市场交投氛围尚可，成交主要来自一级市场。公开平台上三笔成交，分别是11月装期的纽曼粉、11月初装期的纽曼块、11月装期的金布巴粉，其成交价格分别为62%计价114、11月固定块矿溢价0.2350、11月指数-1.05。矿山方面私下招标IOC6和SP10粉，成交价格分别为11月-1.75和2.9%折扣。二级市场上，报盘积极性尚可，多关注中品资源。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量有所回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至30.74%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量继续下降，焦煤整体库存有所增加，焦炭库存有所下降，供需面表现仍较强。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，而煤炭供给仍受安检影响，供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿，建议多双焦空铁矿。二、消息与数据 1. 中钢协数据显示，2023年9月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2066.36万吨，粗钢日产206.64万吨，环比下降3.15%。钢材库存量1524.68万吨，比上一旬下降3.24%。 2. 中新网消息，9日，中国铁路太原局集团有限公司(下称太原局集团公司)传来消息，中秋、国庆期间全国各地用电量增加，电煤消耗增大，9月27日至10月8日，连续12天，大秦铁路线日运煤炭量均超100万吨。 3. 中钢协指出，进入“金九银十”，国内钢铁需求呈现季节性回升，同时在宏观调控政策影响下，国内钢铁供应环比或呈现下降趋势，四季度国内钢铁供需形势将有所改善。近期国内钢材价格相对平稳，海外钢材价格呈现回落趋势，海内外价差有所收窄，钢厂降价出口意愿不强，出口报价相对坚挺，企业反映近期出口接单量下降。预计短期内钢材出口将有所下降，进口保持低位。 4.Mysteel煤焦：10日国际市场动力煤偏强运行。近两日沿海电厂招标进口煤活动较为集中，加之外盘报价继续上移，Q3800投标价亦上调至600元/吨附近。昨日江西区域电厂采购11月份Q3800到岸价593元/吨，Q5000高硫煤到岸价850元/吨，相较北港同热值煤种有70元/吨的价差。虽内外贸价格同步上涨，但进口煤价差优势明显，短期内下游用户将继续采购进口煤作为补充。钢材钢材一、市场点评供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，建材减量较明显，但钢联数据显示热卷产量仍有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格略有回落，海外钢坯价格涨跌互现，中东、南美钢坯价格有所减少，独联体、土耳其、印度钢坯价格小幅上扬，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯仍有出口空间。需求端，节后钢银库存明显增加，板卷库存增长较明显。钢联等机构数据也显示节后钢材库存有明显增长，其中热卷、中厚板等品种库存上升显著。需求方面，受假期影响，钢材各品种表需均呈现季节性回落。百年建筑网最新调研显示，近期混凝土发运量、水泥出库量环比也有小幅回落。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，9月国内经济也有小幅改善迹象，9月官方制造业PMI升至50.2，是4月份以来首次升至扩张区间，国内经济供需两端均有向好表现。海外方面，假期欧美钢价部分回落，亚洲地区钢价大多持稳，但因国内钢价持续下跌，近日国内外板卷价差明显扩大，国内钢材出口空间回升。综合而言，节后钢材市场供需双弱，板卷库存压力增大，但随着出口空间又有回升，叠加钢厂亏损扩大后减产预期增强，近日钢价走势可能偏弱震荡。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2023年9月下旬，重点钢企粗钢日均产量206.64万吨，环比下降3.15%；钢材库存量1524.68万吨，比上一旬（即9月中旬）减少51万吨，下降3.24%。 2.Mysteel了解到，近一周，由于多国买家采购态度谨慎，中国买家刚刚结束假期回归市场，俄罗斯板坯出口价格有所走软。土耳其买家对于俄罗斯板坯采购越发谨慎，据悉少量货物以470美元/吨CFR土耳其成交，印度买家也采购部分板坯，价格约为500美元/吨CFR。部分中国买家考虑采购俄罗斯低价资源，但仍在观望国内板坯价格，节后中国江阴板坯价格不断下跌，目前可成交价格不高于3500元/吨。意大利买家也十分谨慎。近一周，意大利中厚板价格下跌，使得买家对于进口板坯预期价格不断降低，尽管俄罗斯板坯可以达到意大利买家价格预期，但由于相关风险，买家保持沉默。 3.10月10日，碧桂园正式宣布，将对其境外债务进行重组。最新公告中，碧桂园表示，进入2023年以来，公司销售额承压明显。根据其未经审计的经营数据，2023年1-9月，该公司实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同期下降65.4%。 4.据Mysteel不完全统计，2023年9月，全国各地共开工7571个项目，环比增长32.62%；总投资额约36178.22亿元，环比增长15.63%；前9月合计总投资约40.80万亿元。 5.10日全国建材成交依然较弱，市场氛围依然较差，低价成交也不积极，终端部分采购，投机几无，全天整体成交量较前一日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-11
每日钢市：10家钢厂降价，个别焦企业提涨，钢价弱势运行
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厂检修情况增多，钢厂高炉开工下滑，日均铁水高位出现回落，供应小幅收紧，存在延续下滑预期，焦炭开启新一轮提涨，铁矿石价格维持高位水平，成本端支撑较强；需求端库存累库明显，后市市场信心不足，下游终端多按需补库为主，缺少上行动力，基本面矛盾或进一步加剧。综合来看，预计11日国内中厚板价格震荡趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月10日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格弱势下行。贸易商报价积极性尚可，报价随行就市为主，并不惜售，远期市场询报情绪尚可，10、11、12月PB份均有成交，现货基差在i01+90附近，买盘方面，多数钢厂以消耗库存为主，少量钢厂有刚需补库，询盘较少。目前PB粉主流在909-910；卡粉主流在1000-1005；PB块主流在1125-1130。（单位：元/湿吨）废钢：10月10日，全国45个主要市场废钢平均价2501元/吨，较上一交易日价格下调20元/吨。10日全国废钢市场普遍下跌。鉴于钢厂终端需求不给力的情况下，废钢价格被迫下滑，市场恐跌趋严。且个别钢厂进行检修或减产，废钢需求持续低迷，因此贸易商出货速度放快，废钢加工基地仍以快进快出节奏为主。综合来看，成材端无法支撑钢厂利润上行，短期废钢市场走势持续偏弱，预计11日废钢市场价格稳中偏弱运行为主。焦炭：10月10日，焦炭市场稳中偏强运行。10日山西、内蒙地区个别焦企对焦炭价格提出上调，主流焦钢企业暂未回应。原料端部分煤种价格仍处于高位，焦企采购偏谨慎，目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，焦企生产积极性一般，部分焦企依旧维持限产状态。需求方面，由于铁水保持高位，焦炭刚需支撑强，叠加4.3米焦炉去产能，焦炭供应下降预期存在，预计国内冶金焦市场稳中偏强运行。内蒙古源通煤化集团有限责任公司研究决定：从2023年10月11日零时起，国标二级焦炭、三级焦炭场地价格各提涨100元/吨。四、钢材市场价格预测过去几周美国国债收益率飙升，加上近期中东地缘摩擦升温，均将抑制全球经济增长，偏空大宗商品市场，本周初国内商品期货市场普遍下跌。同时，节后下游终端补库积极性一般，钢材需求表现偏弱，部分钢厂因亏损或扩大减产力度，又利空原燃料价格。短期内，钢市供需两弱，成本下移，钢价或偏弱运行。后期重点关注国内钢厂检修减产动向，一旦供给端明显收缩，钢厂库存去化顺畅，钢价则有望迎来反弹行情。
我的钢铁网2023-10-10
大连商品交易所10月10日铁矿石仓单日报
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大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,100 2,100 0
Elaine2023-10-10
2023年10月10日申银万国期货每日收盘评论
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求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价大幅下挫。焦煤方面，近期矿难事故频发，产区安监对供应的扰动持续，焦煤产能释放受限，短期内上游库存低位仍将支撑焦煤估值，关注煤矿产能释放的恢复情况。焦炭方面，利润修复焦企生产积极性尚可，焦企库存仍处低位，焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪、但预计对产量的实际影响较为有限。需求方面，铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量高位的情况下，短期煤焦价格下方仍存支撑；但中期来看，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2311、SF2311期价震荡走弱。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6600-7100，SF2311波动区间7000-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，节后出现反弹。近两日巴以冲突升级重启贵金属避险功能，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收跌超3%。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌1.19%，市场仍在交易节后累库逻辑。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍:今日沪镍收涨1.31%，基本面有边际向好趋势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，但节后镍价较低且贸易商库存不高，有补库需求释放，现货市场回暖，带动镍价上行。但基本面整体维持过剩，镍价短期反弹有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存流出对市场的冲击，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品氛围偏弱，今日糖价再度下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7500元/吨，云南南华报价下调50元在7220元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油表现略强于豆棕油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-10
Mysteel解读：螺纹钢规格价差调整扩利润——舍本逐末
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为中性偏弱。其实产量压力核心还是在于铁水，目前铁水产量为247.01万吨/日，而原料价格又由于煤矿事故频出以及低库存的原因表现高企，进而持续挤压钢厂利润。为扭转亏损之势，目前部分地区钢厂已经制定了停产检修的计划，例如云南钢企发布的减产公告，因此减产预期将有所升温。但是未来产量降幅有待验证，只有看到产量切实明显下降，钢厂利润才有回升的动力，这将比提高规格组距价差来缓解亏损态势更为高效有力。
我的钢铁网2023-10-10
【黑色早评】煤炭供给影响仍存，双焦强于铁矿
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评 | 2023年10月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运明显回落，主要是巴西减量明显，澳洲和非主流发运也有小幅下降。此外，受台风干扰近期到港量也有明显减少，叠加假期仍有铁矿疏港，导致近期港口铁矿库存持续下降。国内矿方面，受国庆假期影响，近日国内铁精粉和球团产量也有小幅回落。需求端，节后钢厂高炉开工率及铁水产量有小幅回落，日均铁水降1.98万吨至247.01万吨。钢厂盈利率也进一步下降至30.74%，目前有近七成的钢厂处于亏损状态。随着钢厂亏损的增大，假期前后山西、云南等地部分钢厂已有限产检修，近日河北地区也开始有钢厂检修消息传出，不过当前钢厂铁水产量仍处高位，且因节后钢厂铁矿库存有明显减少，近期仍有一定的补库动能。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，远期美元货成交也有明显增长，目前PB粉落地利润小幅扩大，显示当前国内需求仍相当强于国外。综合而言，尽管短期铁矿市场供减需增，但考虑到钢厂亏损加大，减产预期增强，且供应端后期到港仍有回升，近日矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.10月2日-10月8日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2371.8万吨，环比减少571.1万吨。澳洲发运量1850.1万吨，环比减少99.3万吨，其中澳洲发往中国的量1490.7万吨，环比减少255.4万吨。巴西发运量521.7万吨，环比减少471.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2895.3万吨，环比减少602.3万吨。 2.10月2日-10月8日中国47港到港总量2154.1万吨，环比减少305.8万吨；中国45港到港总量2035万吨，环比减少358.9万吨；北方六港到港总量为935.2万吨，环比减少224.9万吨。 3.澳大利亚力拓周一（10月9日）表示，预计2024财年皮尔巴拉的铁矿石出货量为3.23亿至3.38亿吨，略高于2023年的预测，原因是运营条件持续改善。此外，力拓集团预计在2023年，皮尔巴拉地区的铁矿石出货量不会有变化，仍然会在3.2亿吨到3.35亿吨之间，而且会接近这个范围的最大值。 4.10月8日，唐山市曹妃甸矿石储运基地项目开工建设，总投资230亿元，主要建设矿石堆场、管廊及装卸泊位工程，预计2027年新增储运能力4000万吨，营业收入达到29.8亿元，实现利润11.8亿元。 5.10月9日铁矿石远期现货市场整体活跃度较好，平台上11月装期的金布巴粉和麦克粉分别以11月指数-0.9和62%计价114.6成交，两者成交价格均较为坚挺。二级市场上询报盘积极性尚可，有出现多笔11月装期的PB粉块和PB全粉资源的成交，其中PB粉块成交溢价差异性较大从1.6到2.6的水平均有出现，而PB粉则有+3.3附近的成交。整体来看，11月的资源关注度保持良好。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量有所回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至30.74%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量继续下降，焦煤整体库存有所增加，焦炭库存有所下降，供需面表现仍较强。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，而煤炭供给仍受安检影响，供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿，建议多双焦空铁矿。二、消息与数据 1. 据应急管理部消息，10月7日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前安全防范重点工作。王祥喜强调，切实增强“时时放心不下”的责任感，保持奋勇拼搏、攻坚克难的精神状态，全力以赴抓好各项安全防范工作，坚决防范遏制重特大事故。 2.印度煤炭部数据显示，2023年9月份，印度煤炭总产量为6727万吨，同比增长15.9%，环比下降1.61%。 3.印度煤炭贸易商伊曼资源公司（Iman Resources）近日发布的数据显示，今年8月份，印度共进口煤炭2030.86万吨，同比减少3.62%，环比增加2.1%。其中，非炼焦煤进口量1227.92万吨，炼焦煤进口量519.85万吨。 4.动力煤港口讯：9日，港口涨价情绪仍在，贸易商报价继续上探，5500大卡市场报价1050-1080元/吨，5000大卡市场报价950-970元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，建材减量较明显，钢联数据显示热卷产量仍有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格明显回落，假期期间海外主要地区钢坯价格依然持稳，目前内外钢坯价差有所扩大，钢坯仍有一定出口空间。需求端，节后钢银库存明显增加，板卷库存增长较明显。钢联等机构数据也显示节后钢材库存有明显增长，其中热卷、中厚板等品种库存上升显著。需求方面，受假期影响，钢材各品种表需均呈现季节性回落。百年建筑网最新调研显示，近期混凝土发运量、水泥出库量环比也有小幅回落。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，9月国内经济也有小幅改善迹象，9月官方制造业PMI升至50.2，是4月份以来首次升至扩张区间，国内经济供需两端均有向好表现。海外方面，假期欧美钢价个别回落，亚洲地区钢价大多持稳，但因国内钢价持续下跌，近日国内外板卷价差明显扩大，国内钢材出口空间回升。综合而言，节后钢材市场供需双弱，板卷库存压力增大，但随着出口空间又有回升，叠加钢厂亏损扩大后减产预期增强，近日钢价走势可能偏弱震荡。二、消息及数据 1.据Mysteel了解，国庆假期期间，钢材五大品种的社会库存水平均有不同程度的上涨，节后内贸钢价走弱，多数大型钢厂出口意愿较为强烈。出口方面来看，目前中国钢价处于国际价格洼地，海外买家询盘积极，东南亚进口商对中国普卷的还盘价在530美元/吨FOB以下，有数笔11月-12月船期的订单成交。 2.据Mysteel调研了解，截至10月7日云南6家长流程钢厂高炉开工率72.2%，铁水产量4.25万吨/天，产能利用率83.7%，目前了解到云南区域由于成本高企，钢厂整体毛利亏损达到150元/吨以上，钢厂均表示现在高炉端检修计划尚未确定，但若10月份利润仍不好转，将采取增加低品用量及高炉检修等方式进行生产减产。 3.机构数据显示，今年前三季度，新增专项债已发行34492.9亿元。按照全年3.8万亿元的新增专项债限额计算，发行进度超过90%。专家认为，专项债快发快用有力支持了重大项目建设，带动扩大了有效投资，促进形成更多实物工作量。未来专项债投向领域和用作项目资本金范围有望进一步扩大。 4.国际船舶网：2023年10月2日至2023年10月8日，全球船厂共接获14+2艘新船订单；其中，中国船厂获得12+2艘新船订单；日本船厂获得2艘新船订单。 5.9月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计960.59万平方米，月环比增12.1%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计636.43万平方米，月环比增0.8%。 6.9日全国建材成交偏差，市场交投氛围清淡，期现低价抛货，终端拿货一般，投机几无，全天成交量较前一日继续小幅下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-10

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