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Mysteel：2023年炼焦煤进口：总量激增下的结构变化

能小幅上升，但是否推涨价格还需观察国内铁水产量水平从高位下滑的速度和幅度。考虑到2023年中国炼焦煤进口依存度抬升，对进口煤成本的边际变化更加敏感；虽然当下蒙煤俄煤采购价格提升，但相对其他国家进口焦煤仍具性价比，因此短期来看，炼焦煤进口格局依旧以蒙煤俄煤主导。【正文】一、炼焦煤进口总量激增根据中国海关总署数据统计，我国今年前9个月累计进口煤炭3.48亿吨，同比22和21年同期增幅分别达82%和54%：2023年煤炭进口量激增成为改变我国炼焦煤市场基本面的重要因素。我国炼焦煤进口来源国格局变化：与往年相比，我国进口炼焦煤来源国格局从“澳煤+蒙煤”逐渐转变为“蒙煤+俄煤”：一方面由于自2020下半年中澳关系恶化导致澳煤进口受阻，另一方面由于我国与俄罗斯、蒙古陆上运输距离较短，物流经济性尚可，以及地缘经济带来的合作机会改善所致。根据海关总署数据，我国1-8月累计进口炼焦煤6,232万吨，同比去年同期增长61%。从各主要进口国家进口量分项来看，2020年前，澳炼焦煤进口约占我国每年炼焦煤进口量的50%。2020-2022年间我国澳煤进口受限，虽然于今年4月放开限制，但澳煤增量仍不明显。1-8月累计进口炼焦煤以蒙古和俄罗斯为主：两国合计炼焦煤煤进口5014万吨，已占到年内总炼焦煤进口量的80%。（蒙古占52%，俄罗斯占28%）二、俄罗斯和蒙古对华炼焦煤出口政策和模式出现变化从月度进口量变化上来看，今年前八月进口炼焦煤来源国比例稳定：蒙煤进口量保持高位运行，俄煤次之。我国今年4月放开澳煤进口之后，蒙、俄两国陆续出台不利于我国煤炭进口的贸易政策和模式：蒙古国矿方为增加出口利润，决定实施线上电子竞拍模式，将原先煤炭的坑口销售模式，更改为边境交易模式。10月5日蒙古国政府第362号决议，决定ETT公司自2023年9月30日后终止边境交货长协合同，“DAP甘其毛都口岸”模式计划暂停，10月7日正式递送通知函。此项决议表明后续口岸绝大多数贸易商从蒙古国ETT矿进口煤炭只能通过在蒙古国证券交易所竞拍获得。蒙古此举将对国内大部分贸易商产生不利影响：一方面公开拍卖价格通常高于坑口长协价，且通过线上电子平台交易使得价格过于透明，抬升了国内贸易商的采购成本；另一方面，转变为边境交易后，国内贸易商在原来坑口模式下于外蒙投资的堆场、自主运营的车队和设施将会被搁置，新的蒙煤采购价格将包含短盘运费和关税，截止10月17日蒙煤短盘运费报价225元/吨，贸易商后续利润进一步被压缩的可能性加大。俄罗斯发布新关税政策，对多种商品实施弹性出口关税，将关税与美元兑卢布汇率挂钩。根据目前卢布对美元汇率水平，部分商品出口关税税率将为增加4%至7%不等。美元加息周期持续，降息预期再次后移，由此来看俄罗斯短期内将保持煤炭弹性出口关税在7%，下调概率较低。截止10月13日俄罗斯K4主焦煤CFR价报得225美元/湿吨，估计FOB约为214美元/湿吨；同期美元兑卢布汇率为96.99，对应额外弹性关税为7%：据此计算在俄施加弹性出口关税后，俄炼焦煤进口成本约提高14.98美元/湿吨。综合来看，由于上述外部宏观及地缘政治因素，我国炼焦煤进口成本可能短期内有所上升，但其对我国炼焦煤进口格局影响有限：首先，蒙煤俄煤价格上升短期未充分体现，目前仍具价格优势。从价差来看，今年除蒙煤俄煤价格持续低于国内煤基准价格，其余主要进口来源国焦煤价格均高于国内煤价，导致蒙煤俄煤成为进口炼焦煤的主力。虽今年10月起蒙煤俄煤价格有上升势头，与本土煤价差开始缩窄。但其他进口国焦煤价格同样呈上行趋势，所以预计蒙煤俄煤能保持对华进口性价比。其次，今年进口煤依存度较往年上升：从炼焦煤进口依存度来看，2020年前我国炼焦煤进口依存度比较稳定，基本维持在10%-12%之间；2020-2022年间，进出口受限导致依存度短期下降至8%；随着疫情解除，进口煤放量，炼焦煤进口依存度再次提升：截止今年8月，炼焦煤累计进口依存度将达到13%的历史高位，主要依托于蒙煤和俄煤的价格优势。虽然澳煤开始放量，但在我国澳煤进口受阻持续期内，澳煤大多向日、韩和印度等国家出口，替代了澳煤对华出口市场份额，叠加澳洲煤炭价格仍高于国内煤价，澳煤进口增量短期难有突破。三、四季度炼焦煤进口展望从历史数据趋势与基本面变化看，我国四季度炼焦煤需求同比增量有望保持： 1. 根据海关总署进口数据，近年来我国炼焦煤进口基本呈现“年度进口量同比增长，四季度进口量维持环比平稳或下降的趋势”，推断今年四季度炼焦煤需求与历史走势变化不大； 2. 虽然今年全国焦化产能处于净淘汰阶段（预计今年全国淘汰焦化产能5168万吨，新增4358万吨，净淘汰810万吨），但整体来看焦化企业产能过剩的局面并无明显改变； 3. 从政策方面来看，今年秋冬季限产政策定调较轻，预计钢厂限产执行力度较去年有所减弱，叠加钢材供需矛盾仍在缓慢积累，短期高炉铁水产量降幅有限，对上游原料需求仍有一定支撑； 4. 并且今年下半年开始产地矿难频发，安检加严收缩产能，导致国内煤炭增量不足，进口炼焦煤成为重要的边际变量。整体来看，蒙煤俄煤进口价格上升的趋势已经出现，但相对其他进口来源国的焦煤来说性价比更高，且根据基本面变化推断今年四季度炼焦煤需求将保持稳定同比增量，导致以蒙煤俄煤占主导的炼焦煤进口格局短期难以改变。但需防范四季度下游钢厂利润亏损加剧，减产规模进一步扩大导致的炼焦煤进口需求环比下行风险。

我的钢铁网2023-10-19

每日钢市：期钢下跌，钢坯降20，钢价弱势调整

势震荡为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月18日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅下跌。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，11、12、1月PB份较为活跃，目前12月pb粉有+13成交，现货基差在i01+70附近；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少量钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在930-935；金布巴粉主流在900-905；SP10粉主流在860-865；纽曼筛后块主流在1125-1130。（单位：元/湿吨）废钢：10月18日，全国45个主要市场废钢平均价2482元/吨，较上一交易日价格上调3元/吨。近日钢厂观望暂稳为主，部分钢厂按照自身库存调整采购价格，钢厂到货明显下降，各钢厂库存有小幅下降，但目前成材累库，需求不明显，钢厂亏损加剧，废钢价格上涨动力不足，市场方面，近期成材价格震荡运行，部分基地为降低风险来控制到货，目前基地到货以及库存整体偏低，收货积极性不高，预计19日全国废钢价格弱稳运行。焦炭：10月18日，焦炭市场价格暂稳运行，市场情绪再度走弱，下游钢厂利润较低，对原料价格上涨抵触心理增强。焦企目前正常生产，出货正常，销售压力暂时较小。原料煤价格有小幅回调，焦企成本压力有小幅减小。短期来看，焦炭价格或将继续暂稳运行。四、钢材市场价格预测 9月份，随着政策效应不断累积，经济持续恢复向好。主要下游用钢行业来看，制造业供需回升，企业效益有所好转，投资积极性增强；尽管房地产投资、销售等累计数据同比降幅继续扩大，但9月单月数据边际改善，房地产市场整体处于筑底阶段。此外，基建投资保持稳健。综合来看，9、10月份钢材需求处于弱复苏态势，市场低价资源成交尚可，高价资源成交一般。同时，高成本压力仍在，钢厂需加强控产力度。总之，由于需求韧性不足，钢价难持续拉涨，钢厂多数亏损降价意愿也低，下半周钢价或震荡调整。

我的钢铁网2023-10-18

2023年10月18日申银万国期货每日收盘评论

求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价弱势下行后低位震荡。焦煤价格仍处高位，焦炭第三轮提涨仍在博弈阶段，主流钢厂暂未回应。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，煤矿产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量仍处高位、对煤焦价格存在支撑，但终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，关注终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水高产的持续性存疑，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312期价偏弱震荡，SF2312期价弱势下行。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6900，SF2312波动区间6750-7250。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行而下挫，节后随着美债利率和美元涨势暂缓，巴以冲突升级中的大背景下，贵金属出现反弹。昨日公布的美国9月零售销售环比0.7%，大幅高于预期的0.3%，再度令美债利率走强，但是金银表现一定韧性。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性+巴以冲突激烈程度升温但规模可控”，贵金属承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，但长期驱动依然明确，短期避险情绪给予支撑。国际金银或仍以区间震荡为主，短期因风险事件的反弹后可能步入调整，人民币韧性下内外盘价差或有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价收涨。由于前期持续回落，市场未理会强劲美国零售数据。美国9月零售销售环比增0.7%，远超预期，连增六个月，并提升美联储加息预期，市场预计明年1月加息概率超六成。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨，跟随有色集体走强。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝继续回暖，现货价格小幅反弹。宏观方面，市场反复交易美联储加息预期，且巴以冲突带来新的不确定性。成本端有所抬升，氧化铝供给短期内持续偏紧。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后至今国内铝锭库存明显累积，铝棒库存也明显累积。向后看，供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存有转为去化可能性，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。前期利空因素基本得以计价，同时现货转而反弹，铝价有望小幅走强。【镍】镍: 今日沪镍小幅下跌，供给过剩继续施压镍价。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价冲高回落后回调上行。华东553通氧工业硅市场价格下调50元/吨至15300元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨与商品整体弱势抵消，今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7390元/吨，云南南华报价维持在7100元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，10月18日国内生猪均价15.69元/公斤，比上一日上涨0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收跌，棕榈油小幅收涨。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期。根据高频数据显示，SGS数据显示预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为665876吨，较上月同期增加10.76%。受国内买船和马棕出口数据提振今日棕榈油走势偏强。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡走弱，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。整体来看美豆供应偏紧短期粕类或获得支撑企稳，但是后期市场关注重心在美豆需求项上，在南美大豆丰产未改的情况下南美大豆仍将给抑制美豆出口，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-18

2024（第六届）上海钢联大宗商品周大幕即将拉开

由上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）主办的2024（第六届）上海钢联大宗商品周即将盛大召开。今年以来，随着一系列扩大内需、提振信心的稳增长政策举措落地生效，消费潜力继续释放，高技术制造业支撑制造业投资较快增长，国内经济内生增长动力有所增强，前三季度GDP同比增长5.2%，制造业供需回升，企业效益有所好转。不过，房地产市场仍处于筑底阶段，整体经济仍在修复期。放眼全球，世界百年变局加速演进，大宗商品价格波动更为明显。世界地缘政治危机加剧，能源供应不确定性较高，市场避险情绪上升，布伦特原油年内振幅达27%，上期所黄金主力合约在9月更是创上市15年以来新高；天气因素扰动频繁，前三季度原糖期货涨32.22%，多个国家限制大米出口；全球经济增速下滑，美国衰退预期升温，金属需求偏弱，钯金期货、LME三个月期镍累计跌幅超30%。展望2024年，受“制造业回归”、“产业链转移”、“再工业化”和供应链安全优先等现象的影响，大宗商品市场受各种因素扰动的力度和作用显著放大。在此背景下，国内外宏观经济将如何发展与破局？大宗商品产业将迎来怎样的挑战和机遇？又该如何脱颖而出，抢占市场先机？以上诸多问题，相信您将在2024（第六届）上海钢联大宗商品周上找到答案。（会议时间、地点以最新议程为准）本次上海钢联大宗商品周力邀来自国内外专家及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！

我的钢铁网2023-10-18

大连商品交易所10月18日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,100 2,100 0

Elaine2023-10-18

Mysteel：螺纹降产能否顺利开启？

生产热卷的利润则高于螺纹200元/吨：铁水更倾向于流向其他品种。现阶段钢厂生产螺纹、热卷和型钢的亏损幅度相近（均亏损200元/吨），铁水转产对山西地区螺纹产量的影响较小。

我的钢铁网2023-10-18

【黑色早评】第三轮提涨仍未落地，焦炭博弈加大

评 | 2023年10月18日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，除澳洲发运微降，巴西和非主流发运均有增长。假期影响结束后，上周国内到港量恢复至年内次高，周一铁矿港口库存也有明显上升。国内矿方面，近期国内铁精粉和球团产量有小幅回落但仍处同期高位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续小幅减少，日均铁水降1.06万吨至245.95万吨。钢厂盈利率也进一步下降至24.24%，目前有接近八成左右的钢厂已处于亏损状态。随着钢厂亏损的扩大，预计后期钢厂检修趋增，但由于钢材需求尚可，短期钢厂减产力度不大，铁水仍处同期高位，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交仍维持小幅增长态势，目前PB粉落地利润依然为正，显示国内需求仍相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需格局小幅转弱，但当前铁水降幅不大且钢厂仍维持按需采购，叠加近月合约有收基差的行情，短期矿价走势震荡偏强。二、消息及数据 1.10月17日，力拓发布三季度产销报告：产量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8350万吨，环比二季度增加3%，同比减少1%。发运量方面：三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8390万吨，环比增加6%，同比增加1%。此外，三季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量240万吨，环比增加16%，同比减少14%（力拓所属股权部分）。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标（100%）为3.2-3.35亿吨，与2022年保持不变。此外，2024年力拓的发运目标预计提高至3.23-3.38亿吨。 2.10月17日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11180.12万吨，环比上周一增加218万吨，47港库存总量11885.12万吨，环比增加216万吨。具体来看，本期各地区港库均呈现不同程度的累库，其中华东由于区域内铁矿石到港增至年内高位，卸货入库量增加致使区域内库存增幅较为明显，同时东北区域随着区域内疏港高位回落，区域内港库亦有明显上升。 3.根据Mysteel卫星数据显示，2023年10月9日-10月15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。 4.2023年9月，巴西废钢出口总量约为98000吨，环比增长51.9%，同比增长153%。1-9月，巴西废钢累计出口量约为575000吨，同比增长87.3%。其中，主要出口目的地为印度，出口量占总量的56%。进口方面，9月份，巴西废钢进口总量约为1300吨，环比增长9.2%但同比下降71%。1-9月，巴西废钢进口总量约为15300吨，同比下降57%。其中，主要进口来源国为玻利维亚，进口量占总量的29%。 5.10月17日远期现货市场活跃度尚可，公开平台上11月中上装期的纽曼粉以119.9成交，11月中旬装期的麦克粉以60.8%计价116.95成交折算到溢价在11月指数+1.8附近；矿山方面私下招标纽曼未筛块和Vbrbf,其结标价格分别为-1.85和+1.5左右。二级市场上多关注主流中品粉矿，有PB粉、BHP拼船资源成交，其中PB粉价格在10月指数+1.8左右。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 据国家发展改革委10月17日消息，近日，国家发展改革委价格监测中心副主任刘五星带队赴新疆开展煤炭市场调研，并组织召开煤炭价格监测工作座谈会。刘五星强调，各单位要切实提高站位，从保障能源安全的战略全局出发充分认识煤炭价格监测工作的重要性，严格落实报送数据质量管理有关规定，更好发挥好监测预警功能，并推进煤炭价格监测体系不断优化完善。 2. 中国宝武董事长胡望明表示，当前，中国钢铁行业形势复杂严峻。一方面，中国城市化逐渐进入平台期，由于供需关系调整导致钢价下滑，而铁矿石等原料价格居高不下，“两头挤压”加剧了钢铁企业利润的下滑。同时，叠加疫情影响、俄乌冲突等不利因素，国内钢铁行业已“入冬”。 3. 世界钢铁协会今日发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 4.【汾渭信息】动力煤港口讯：今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场参与者对后市看法存在分歧，有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢网数据显示钢材产量小幅增加，但钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格再度回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，上周找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，钢联及钢谷网数据显示建材库存下降，热卷库存继续增加，但各机构数据均显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，上周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，国内政策预期依然趋暖。海外方面，近日欧美钢价部分回落，中东、亚洲部分钢价也有个别小幅回调，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供减需增，最新数据显示钢材库存有去化表现，叠加近两日钢材成交尚可，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.10月17日，世界钢铁协会发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 2.近期全国多地气温下降，黑龙江、内蒙古、甘肃等部分地区已经提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求大幅攀升。据Mysteel不完全统计，2023年9月以来13个省份陆续进入冬季供暖季，涉及黑龙江、内蒙古、河南、河北、山西、新疆和山东等省份。 3.Mysteel了解到，由于未来的不确定性，新加坡买家正在采取观望态度。与马来西亚螺纹钢相比，中国产螺纹钢11月装船和12月交货的价格为540美元/吨cfr新加坡，而马来西亚螺纹钢到货速度更快、价格更低、吨位更小，因此中国产螺纹钢并不具有吸引力。新加坡买家目前实际需求仍以少量刚需采购为主。综合来看，预计只有在农历新年后新加坡市场才会出现复苏。 4.据奥维云网线下市场监测数据显示，9月彩电线下零售额规模同比增长10.7%；冰箱同比增长18.2%；洗衣机同比增长21.7%；空调同比增长20.4%。 5.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%。其中，国内66279台，同比增长19.5%；出口33667台，同比增长10.5%。 6.17日全国建材成交尚可，市场仍保持一定活跃度，刚需采购不错，投机减少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-18

【有色早评】旺季不旺接近尾声，金属调整接近尾声

了解，10月16日，华南某钢厂印尼高镍铁采购成交价1110元/镍（到厂含税），成交1万吨，为贸易商供货（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-18

2023年10月17日申银万国期货每日收盘评论

求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价冲高回落。焦煤价格仍处高位，焦炭第三轮提涨仍在博弈阶段，主流钢厂暂未回应。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，煤矿产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量仍处高位、对煤焦价格存在支撑，但终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，关注终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水高产的持续性存疑，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价偏弱震荡。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅7000元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6440元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本增至7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化，关注产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-7000，SF2312波动区间6750-7350。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属因美债利率快速上行连续下挫，近日随着美债利率和美元回落，巴以冲突升级，贵金属出现反弹。周末以方表示将进一步扩大进攻规模，但实际上近两日的进攻出现暂缓迹象，冲突进一步激化的担忧有所缓解。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持韧性”，贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，长期驱动依然明确，短期避险情绪给予支撑。国际金银或仍以区间震荡为主，短期因风险事件的反弹后可能步入调整，人民币韧性下内外盘价差或有进一步收敛空间。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落，过剩预期渐起。近期国际铜研究所小组和个别研究机构认为明年全球铜过剩，因矿山产量大幅增加。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和过剩预期使得铜价承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，产量增加较需求更加明显。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝继续下跌，库存压力有所显现。宏观方面，市场反复交易美联储加息预期，且巴以冲突带来新的不确定性。成本端有所抬升，但氧化铝价格上涨空间不大。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后至今国内铝锭库存明显累积，铝棒库存也明显累积。向后看，供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存有转为去化可能性，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。短期内沪铝或将继续消化库存累积，注意基本面边际变化可能带来的拐点。【镍】镍: 今日沪镍收跌1.67%，继续表现为回落。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价小幅下探后回调上行。华东553通氧工业硅市场价格小幅下调50元/吨至15350元/吨，市场成交氛围较节前有所降温。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格高位下滑，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工高位松动，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在进一步下滑的可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况，等待反弹后做空机会。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7390元/吨，云南南华报价下调20元在7100元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价15.51元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：机构调研结果出来，苹果期货振幅加大。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油小幅收跌。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期，但是目前马棕出口前景仍较为疲软，主要因印度及中国库存高企使得后期出口空间受限，同时叠加马棕仍处于增产期棕榈油向上动力仍旧缺乏。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期油脂油料板块回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。整体来看美豆供应偏紧短期粕类或获得支撑企稳，但是后期市场关注重心在美豆需求项上，在南美大豆丰产未改的情况下南美大豆仍将给抑制美豆出口，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-17

每日钢市：8家钢厂涨价，成交一般，钢价追涨需谨慎

需较上周有所改善。原料方面，随着双焦、铁矿石提涨，成本上升，对后市现货价格起到支撑作用，但需求端库存仍然较大，后市市场信心不足，下游终端多按需补库为主。综合来看，预计18日国内中厚板价格稳中趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月17日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格稳中偏强。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，10、12、1月PB份较为活跃，目前11月pb粉有+39成交，现货基差在i01+73附近；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少量钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在945；卡粉主流在1025-1030；SP10粉主流在875-880，麦克粉主流在930-932，PB块主流在1140-1145。焦炭：10月17日，市场价格暂稳运行，原料煤部分高价煤种价格出现较大幅度回落，降价幅度50-100元/吨。但回落基本为前期上涨较多的高价煤，其余煤种降幅不大，对焦企的利润影响有限。焦企目前维持正常生产，利润空间不大，多数维持盈亏边缘。第三轮提涨情绪稍有转变，看涨情绪减弱，焦钢持续博弈。钢材盘面有所反弹，钢材成交有较大的提升，情绪有好转，但钢厂利润仍亏损较多，对于焦炭涨价接受度较低。短期来看，焦炭价格或将继续暂稳运行。废钢：10月17日，市场价格平稳运行，钢厂废钢调价以跌为主，幅度在10-30元/吨。全国45个主要市场废钢平均价2479元/吨，较上一交易日价格持稳。具体来看，期螺飘红推动钢坯上行，钢厂到货略有回落，整体仍位于日耗水平线上方，由于钢企仍多处于亏损状态，采废积极性及废钢需求缺乏，平稳以观后市为主；市场方面，近期市场信心难以提振，继续维持快进快出的操作模式，废钢资源社会库存水平进一步下滑，因此预计18日全国废钢价格主稳运行。四、钢材市场价格预测随着政策“组合拳”效应逐步显现，国内经济有望稳步向好，市场情绪有所回暖。同时，在黑色期货市场拉涨带动下，周初下游终端加大补库力度，钢材需求有所回暖，推动现货市场价格上涨。当前房地产行业处于政策托底期和效果观察期，钢材需求或延续9月弱复苏态势，低价资源成交较好，但高价资源成交一般，仅依靠需求端或难持续拉涨钢价，仍需要钢厂加大控产力度，否则高成本将继续蚕食钢厂利润。短期来看，在宏观情绪偏好及下游终端补库带动下，钢价或震荡偏强运行。

我的钢铁网2023-10-17

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