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每日钢市：期钢上涨，钢坯涨30，钢价偏强运行

格震荡偏强。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月27日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格偏强运行。贸易商报价积极性尚可，报价随行就市为主，远期市场询报情绪一般，12、1月PB粉较为活跃；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少数钢厂有招标，询盘较为谨慎。目前PB粉主流在945-950；金布巴粉主流在905-910；麦克粉主流在935-940；卡粉主流在1020-1025。（单位：元/湿吨）废钢：10月27日，全国45个主要市场废钢平均价2450吨，较上一交易日价格上调2元/吨。具体来看，期货盘面表现强势，成才价格短期反弹明显，钢厂利润有所恢复。铁废价差随着原料价格的震荡上行而继续扩大，废钢性价比优势明显，钢厂根据自身需求上调采废价格，对废钢后市形成一定支撑。但在成材需求不断缩减的压力下，废钢仍存下行风险，因此预测下周全国废钢价格窄幅震荡运行为主。焦炭：10月27日，焦炭市场价格暂稳运行。随着本周宏观利好政策的公布，盘面情绪拉动明显，钢价企稳回调，铁水产量小幅微增，后期钢厂减产力度预计有限，需求仍然维持高位。焦企库存持续保持低位，暂无库存压力。本周山西4.3米焦炉全部淘汰，新增产能存滞后性，焦化产能净淘汰，供应有所收紧。当前多数焦企对于原料采购依旧偏谨慎，看跌预期存在，维持低原料库存为主。由于原料端炼焦煤价格下调，焦企利润不断修复，部分焦企有所盈利。关于下周钢厂是否提降，焦企多观望为主，然在高需求支撑下，焦企多存在抵触情绪。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率51.96%，环比增加1.32个百分点。据Mysteel调研，本周一至周四237家贸易商建筑钢材日均成交量15.93万吨，略高于上周15.53万吨的日均水平，主要受宏观利好政策刺激。同时，尽管钢厂多数亏损，但由于需求回暖推动库存下降，导致钢厂进一步减产动力不足，原燃料价格获得支撑。因预期需求向好，短期钢价或震荡偏强运行，一旦需求跟进不足，也随时会震荡调整。

我的钢铁网2023-10-27

2023年10月27日申银万国期货每日收盘评论

8775亿元，同比增长5.6%。其中，铁路完成投资5089亿元，增长7.1%；公路完成21447亿元，增长4.3%；水路完成1441亿元，增长28.2%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指IH&IF：A股大幅反弹，上证50指数涨0.88%，沪深300指数涨1.37%，两市成交额0.97万亿元，资金方面北向资金净流入46.68亿元，10月26日融资余额增加0.76亿元至15394.72亿元。虽然我国经济在稳步复苏中，但从股票市场走势看市场信心仍显不足，中美利率倒挂影响资金流向。股指短期跌幅较大，且绝对点位较低，与此同时政策继续发力，我国增发1万亿国债，操作上建议可以轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。股指(IC和IM)：A股继续反弹，中证500收涨1.72%，中证1000收涨1.81%。全A成交额增至9659.4亿元，北上资金重回净买入46.68亿元。从近期市场来看，十年期美债收益率仍旧强势，但市场钝化。国内政策赋予的市场向上驱动增强，从活跃资本市场一揽子政策到汇金下场增持再到最新的一万亿国债增发，同时经济数据也在温和回升，市场情绪开始转暖，操作上建议前期多单继续持有，IC2311预计波动区间5300-5500，IM2311预计波动区间5800-6200。【国债】国债：小幅下跌。本周央行加大公开市场操作力度，净投放13700亿元，Shibor短端回落，市场资金面紧张情况缓和。财政部增发1万亿元国债落地，稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至22个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地，对资金面或产生扰动。9月份规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长，此前公布的消费增速好于预期，制造业投资增速加快，失业率继续降低，主要指标边际改善，经济持续恢复向好。美国第三季度实际GDP好于预期，制造业PMI升至临界点，美联储表示美国通胀仍然太高，可能需要通过放慢经济增速来拉低通胀，10年期美债收益率升至5%后回落。短期增发特别国债预期落地后，央行宽松预期增强，期债长端下跌，短端企稳，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 02 能化【原油】原油： SC上涨0.43%。美国国债收益率周四重返5%，拖累全球股市跌至数月低点。此外，美国经济在第三季度以近两年来最快的速度增长，这提高了人们对美联储将在更长时间内保持高利率的预期，周四公布的美国数据显示经济增长第三季度的年增长率为4.9%。美国能源信息署发布的《独立统计和分析》报告显示，2023年上半年，美国原油出口创下历史新高。报告称，2023年上半年美国原油出口平均为每天399万桶，这是自2015年美国取消对美国大部分原油出口的禁令以来的上半年最高纪录。SC2312波动区间630-700，看空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.29%。整体来看，沿海地区甲醇库存在103.1万吨，环比上涨2.54万吨，涨幅为2.53%，同比上涨98.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估42.2万吨附近。预计10月27日至11月12日中国进口船货到港量69.42-70万吨。截至10月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.67%，较上周下跌0.82个百分点，较去年同期上涨1.62个百分点。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.26%，较上周持稳。本周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶本周冲高回落，政策利好刺激走势上涨，但供应旺季来临，上方仍有压力。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，预计14000-15000区间震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情暗淡，厂家出货情况一般。盐湖镁业纯碱装置低负荷运行，淮南德邦尚未开车运行，纯碱厂家开工负荷率有所下降。纯碱厂家出货压力增加，多数厂家让利出货，市场成交重心持续下移。国内浮法玻璃市场价格稳中零星下调，市场交投一般，成交保持灵活。华北安全大板下调1.5元/重量箱，部分大板市场售价重心下移，交投不温不火；华东市场价格主流走稳，市场成交延续灵活，中下游按需采购，交投氛围一般；华中市场湖北亿钧、明弘价格下调2元/重量箱；华南市场暂稳运行，月底成交存在批量让利。周五，玻璃期货和纯碱期货低位整理。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下，关注库存变化以及现货价格趋势，盘面1月合约耐心等待止跌。【PTA】 PTA: 主力2401合约周五收跌于5830元/吨，华东现货参考5835元。PX中国台湾在1016美元。PX加工费在398美金，PTA加工区间参考358元/吨。PTA整体负荷78.30%（产能基数7900万吨），近期存量装置有重启，逸盛检修计划待定延迟；聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%（10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年），11月份供需转为累库。恒力石化（大连）PTA生产线连续检修时间较长，目前暂无确定的开车时间，导致产量不及预期，所以减少2023年11月合约量30%供应。综合来看，成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周五收涨于价格4159元/吨，华东现货在4055元，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量114.33万吨，较上一统计周期增加8.85万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货稳定、外轮集中卸货下库存总量大幅提升。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价震荡走强。焦煤流拍比例增加、价格高位松动，焦炭第三轮提涨难以落地，钢厂酝酿第一轮提降。前期受安全监管影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成，近期焦炭产量小幅回落，焦企库存水平有所下滑。终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持、对煤焦价格的支撑趋弱。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312期价拉涨上行，SF2312期价探底回升。宁夏用电成本增加，内蒙电价下调，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本降至6875元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅控产驱动不足，产量仍处较高水平；硅铁产量升至高位，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6450-6850，SF2312波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在巴以冲突升级、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹，带动白银走强。本周四公布的美国三季度GDP季环比年化达到4.9%，个人消费支出增速4%，美国9月耐用品订单月率录得4.7%，远超预期的1.7%，显示美国经济的韧性。超预期经济数据下贵金属表现一定韧性，在短线下挫后又重新回升。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，一定程度承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘。目前中东局势存在进一步烈化的风险，但巴以问题没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。考虑加息周期可能已经结束，全球地缘冲突频发，上调当前黄金的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价小幅收涨，受国内经济扶持政策支撑。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价尾盘反弹，跟随有色集体走势。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅下跌，基本面表现趋于弱势。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。成本端支撑小幅波动，在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度，国内运行产能逼近天花板，进口窗口持续关闭，国内供应以稳为主；而节后下游订单表现出好转程度不及预期，工业型材及建筑型材厂商反映订单表现一般，导致国内铝锭库存变化较小，尚未形成连续明显的去库趋势，且铝锭库存已经略高于去年同期水平，价格难继续大幅上行。但年底之前铝锭库存仍然不高，对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.16%，价格承压运行。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍生产持续放量，且交易所品牌交割品仍在增加，仓单压力增强，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，同时政策利好持续发酵，预计镍价以震荡为主。【工业硅】工业硅：今日SI2312期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调50元/吨至15100元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格松动，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2312波动区间13800-15800。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7150元/吨，云南南华报价下调20元在6990元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，10月27日国内生猪均价14.46元/公斤，比上一日下跌0.23元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%，棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看近期受国内洗船传闻影响行情稍有提振，但是油脂供需基本面未改油脂继续向上驱动仍缺乏，反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。

申银万国期货2023-10-27

大连商品交易所10月27日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石沙钢国贸(连云港港) 200 200 0 铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 200 200 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,500 2,500 0

Elaine2023-10-27

Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年10月27日）

我的钢铁网2023-10-27

【有色早评】国内政策诚意明显，金属需求整体偏多

比继续下跌10至1100元/镍，部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。（乘联会） 2、格林美：镍资源项目二期全面进入建设状态格林美近期投资者关系活动记录表显示，当前，公司印尼镍资源项目一期3万吨/年镍金属的MHP项目已经达产达能，是全球第一例企业自主设计、自主建设、自主运行的低品位红土镍矿高压浸出湿法项目，居全球先进水平。镍资源项目二期全面进入建设状态，公司通过青美邦，以及与其他公司等合资形式将镍资源产能在现有的3万吨基础上再扩产9.3万吨镍金属，镍资源总产能计划达到12.3万吨镍金属，打造“绿色矿山—绿色冶炼—绿色应用”的上下游互相深度合作的镍资源绿色产业链，保障公司对镍资源的战略需要。（界面新闻） 3、花旗：对镍的0-3个月和6-12个月的看法均为中性花旗：对镍的0-3个月和6-12个月的看法均为中性，对镍的价位预期维持在1.8万美元/吨不变。镍可能受到短期回补反弹的影响，可能上涨至（或超过）20,000美元/吨。预计镍在未来一年内主要在16,000美元至20,000美元之间波动。预计2023年和2024年镍市场供应过剩将扩大，但在调低印尼低等级镍生铁（NPI）产量预测后，将此预期下调。(金十数据）不锈钢不锈钢 2023.10.27 一、市场点评青山最新11月304冷轧期货指导价下跌200元/吨，随后对高碳铬铁采购到厂价环比下降300元/50基吨，低于市场价格，预期高碳铬铁或出现下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致NPI价格也偏弱，最新NPI成交价1100元/镍，环比下跌10元/镍，不锈钢成本小幅下移，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升0.09%，其中300系周环比下降0.84%，仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、 2023年10月26日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%。其中冷轧不锈钢库存总量59.64万吨，周环比下降2.36%，热轧不锈钢库存总量47.96万吨，周环比上升3.30%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存窄幅增库，主要以400系资源增量为主。本周市场整体到货偏少，叠加现阶段前期订单多完成交付，200系和300系资源有所消化；400系资源到货正常，终端多止步于询单阶段，实单交易活跃度较低，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅增库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

【黑色早评】铁水产量维持高位，炉料需求韧性较强

评 | 2023年10月27日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运变动不大，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。国内到港量回落至正常区间，但本周疏港量延续下降，港口铁矿库存有所上升。国内矿方面，近期矿山产能利用率上升，国内铁精粉产量略有增长，矿山精粉库存也有小幅增加。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回升，日均铁水增0.29万吨至242.73万吨。钢厂盈利率进一步下降至16.45%，接近去年同期的低点。随着钢厂亏损的扩大，10月检修企业较9月明显增多，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，短期钢厂减产力度有限，铁水仍处同期偏高水平，钢厂也维持一定的按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所增长，目前PB粉落地利润再度转正，显示当前国内需求相对强于国外。综合而言，本周铁矿市场供需双增，铁水仍处同期高位，叠加万亿增发国债利好政策影响，矿价走势延续偏强震荡，远月相对强于近月。二、消息及数据 1.唐山市10月27日启动重污染天气II级应急响应，唐山市13家钢铁企业（产能占比63.6%），烧结矿日产29.36万吨，产能利用率79.9%，烧结矿库存平均可用天数3天。据Mysteel调研了解，钢厂表示目前限产执行一厂一策，多数尚未确定具体限产措施，高炉生产暂无直接影响，预计会限产烧结机30-50%，减少燃油车辆运输。若执行烧结机限产30-50%，预计目前钢厂烧结矿库存可以支撑8-24天左右。 2.10月26日唐山89座高炉中有16座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计13030m3；周影响产量约27.84万吨，周度产能利用率为89.25%，较上周环比上升0.23个百分点，较上月同期下降2.64个百分点。 3.26日，澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第三季度（2024澳大利亚财年Q1）运营报告：产量方面：三季度FMG铁矿石产量为4800万吨，环比同比基本持平。发运量方面：三季度FMG铁矿石发运量为4590万吨，环比下降6%，同比下降3%。财务方面：三季度FMG的C1现金成本为17.93美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比增加2%，同比增长1%。此外，2024财年的发运目标和C1成本目标维持不变，发运目标指导量为1.92-1.97亿吨，C1成本目标为18-19美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。 4.前三季度Mysteel调研统计全国332家矿山企业铁精粉产量20084.3万吨，同比增加204.7万吨，增幅1.03%。同期统计局原矿产量74276.6万吨，同比增加1090.3万吨，增幅1.49%。从高频开工数据来看，下半年以来，国内矿山产能利用率冲高回落，同比高于过去两年同期，河北矿山逐步复产伴随山东和辽宁部分新增产能释放，矿山精粉产量有所增加，但近期由于山东及西北地区矿山事故影响，当地相关部门安全检查力度加严，导致部分矿山原矿开采受限，精粉产量转为降势。 5.10月26日远期现货市场整体活跃度较好，公开平台上有三笔成交，其中11月装期的麦克粉以62%计价117.85成交；11月装期的纽曼粉以62.3%计价118.9成交；混合粉则是基于12月指数1.5%折扣成交；另有BRBF的报盘，但未成交。矿山私下议标了SP10粉和SFHG，据悉SP10粉议标折扣在2.5%附近。二级市场上出现了主流资源的成交，如PB粉和纽曼粉等资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于较高位，双焦终端需求表现出较强韧性，钢厂盈利率继续下降至16.45%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量有所提升，焦煤总库存增加，焦炭总库存略有下降。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，关注停产煤矿复工情况。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，双焦价格有一定支撑。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量或将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。二、消息与数据 1. 据外媒援引印度一份紧急政府令，由于电力消费高位、水电出力欠佳以及国内煤炭供应不足，印度将设计使用进口煤发电电厂维持满负荷运行的期限由今年10月底再次延长至2024年6月份。 2. 国家发改委副秘书长张世昕25日在国务院政策例行吹风会上表示，下一步，国家发改委、财政部将会同有关方面，积极做好增发国债项目实施各项工作：一是抓紧建立工作机制。二是组织做好项目筛选。三是加快推进项目实施。四是着力抓好监督管理。通过在线监测、现场督导等方式，加强对国债项目开工建设、资金使用等情况的监督检查，推动项目顺利建设实施。 3. 汾渭信息冶金部10月26日重点关注：焦炭市场弱稳运行，虽然近期宏观利多提振市场信心，钢材价格有所修复，但基于钢厂仍处于亏损状态，检修高炉陆续增加，刚需延续回落态势，钢厂原料到货仍呈现增加态势，供应端原料成本松动，中西部部分焦企出货不畅，库存继续增加，整体看焦炭供需结构处于略宽松状态，市场开始有提降声音，后期关注钢材价格上涨持续性以及原料煤的让利空间。焦煤方面，因焦炭仍有一定提降预期，下游采购仍偏谨慎，市场交投氛围偏弱，昨日山西主流大矿线上竞拍以降价成交为主，煤矿整体新签订单一般，尤其配焦煤，价格继续走弱为主。供应端产地部分前期停产煤矿逐步恢复生产，供应继续放量。但目前煤矿库存延续低位水平，且随着近期期货及钢材价格反弹，市场情绪有所修复，部分前期价格调整煤矿出货有所好转。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关899车，口岸需求稍有回升，成交价格小幅波动，蒙5原煤价格上涨至1520-1540元/吨左右，但市场整体观望情绪仍较为浓厚。钢材钢材一、市场点评供应端，钢联数据显示五大材产量有所增加，此前找钢及钢谷数据均显示建材产量增加，热卷产量下降，且富宝最新数据显示国内电炉钢厂增产3.5%，整体本周钢材产量有小幅增长。进口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，东南亚钢坯价格表现回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，但国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周机构数据均显示钢材库存继续去化，钢联去库速度有所放缓，冷热卷需求表现好于建材，但找钢及钢谷数据均显示建材表需有小幅改善，找钢网板卷需求下滑且热卷厂库有明显增加，而钢谷及钢联数据均显示热卷表需有回升且库存延续下降。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比继续上升3.2%，同比降30.5%；混凝土发运量环比提升4.57%，产能利用率环比也增长0.51个百分点，二者需求均有改善。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有所改善，近日又有一万亿增发国债利好政策出台，国内钢材市场需求预期持续向好。海外方面，近日美国钢价有所上涨，欧洲及亚洲部分地区钢价表现回落，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，本周钢材市场供增需弱，钢联数据显示冷热卷需求好于建材，叠加宏观政策带来的预期向好，钢价走势延续偏强震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山87条型钢生产线，其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率为28.74%，较上周相比上升13.79%。成品库存61.53万吨，环比上周减少1.2%，厂内钢坯库存37.37万吨，环比上周增多8.41%。 2.近期，欧洲钢厂对明年一季度热卷进行提价，原材料成本支撑强仍然是主要因素。预计由需求不佳导致的负反馈行情仍会持续到明年第一季度，致使欧洲各地减产。从另一方面看，停产检修成本可能会比不停产所产生的成本支出更大，因此尽管有小幅亏损，钢厂也有意继续生产。不过，也不乏部分大型钢厂首当其冲，为减轻当前市场需求压力实施减产计划，比如安赛乐米塔尔就在10月将3座高炉闲置，未来还将会将法国一座高炉检修。法国和荷兰的两座高炉目前仍然在闲置阶段。当前，贸易商库存并不多，因此贸易商近期会以补库为主。今日欧洲本土热卷价格在610欧元/吨EXW鲁尔，可成交价格也基本在此区间，小批量订货价格可能达到640欧元/吨EXW，大批量订单价格在590欧元/吨EXW。 3.近期，由于印尼市场需求强劲，库存较低，终端消费需求增加，正积极从中国进口方坯。据Mysteel了解，本周，中国某钢厂有一批1万吨规格为5sp方坯的订单成交，价格约为510-515美元/吨CFR雅加达/泗水。上周，有一批2万吨规格为5sp方坯的订单成交，价格约为510美元/吨CFR。有部分贸易商表示，近期，由于部分印尼项目需要在年底前竣工，或者需要在年底前执行剩余预算，因此目前正在积极进口方坯。自上周起，印尼约从中国进口方坯4-6万吨。据悉，本周中国3SP规格方坯对东南亚的主流报价约为505-510美元/CFR，5SP规格的方坯对东南亚的主流报价约为510-515美元/CFR。有少数钢厂为了增加询盘量，Q235规格报价在490美元/吨CFR左右。 4.10月26日，交通运输部举行10月份例行新闻发布会，介绍前三季度交通运输经济运行情况。前三季度我国完成交通固定资产投资28775亿元，同比增长5.6%，交通固定资产投资规模保持高位。 5.贝壳研究院数据显示，10月份百城首、二套平均房贷利率分别降至3.88%、4.44%。与此同时，本月银行平均放款周期为20天，与上月持平，维持较快的放款速度。 6.26日全国建材成交一般，上午低迷下午成交有好转，投机需求回升，终端正常采购，全天整体成交量较前一日略有减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

每日钢市：8家钢厂涨价，黑色期货飘红，钢价涨势放缓

中趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：10月26日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格偏强运行。贸易商报价积极性尚可，报价随行就市为主，远期市场询报情绪尚可，1、2月PB份较为活跃，1月底PB粉有成交；买盘方面，钢厂少量刚需补库为主，少数钢厂有招标，询盘较少。目前PB粉主流在933-935；金布巴粉主流在900-905；麦克粉主流在915-920；卡粉主流在1015-1020。（单位：元/湿吨）废钢：10月26日，全国45个主要市场废钢平均价2448吨，较上一交易日价格上调1元/吨。具体来看，黑色期货震荡偏强运行，宏观利好政策影响仍在，随着铁废价差的持续扩大，对废钢价格形成一定支撑，部分钢厂小幅上调废钢采购价格。但从成材价格来看，螺废差、板废差不足以对钢厂利润形成支撑，低需求、高库存的压力下废钢价格仍有下行风险，因此预测27日全国废钢价格窄幅震荡运行。焦炭：10月26日，焦炭市场价格持稳运行。焦企方面，26日焦企整体开工持稳，焦炭整体出货顺畅，尽管钢厂尚未提降，但部分焦企有恐慌心理；钢厂方面，前期有检修高炉的钢厂有个别已经复产，原料按需采购为主，库存水平变化不大；短期国内焦炭供需偏紧，但矛盾并不凸显，更多的是下游盈利不佳迫使其向上游寻求利润，在需求未大幅减弱基础上，短期原料下跌空间有限。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量906.12万吨，周环比增加4.62万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷等产量小幅增加，中厚板产量小幅减少。 10月27日12时起唐山启动重污染天气II级应急响应，具体解除时间另行通知。截至10月25日Mysteel烧结矿数据显示，唐山市13家钢铁企业（产能占比63.6%），烧结矿日产29.36万吨，产能利用率79.9%，烧结矿库存平均可用天数3天。据调研了解，钢厂表示目前限产执行一厂一策，多数尚未确定具体限产措施，高炉生产暂无直接影响，预计会限产烧结机30-50%，减少燃油车辆运输。若执行烧结机限产30-50%，预计目前钢厂烧结矿库存可以支撑8-24天左右。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1477.11万吨，周环比减少60.58万吨。其中，钢厂库存量451.56万吨，周环比减少10.80万吨；社会库存量1025.55万吨，周环比减少49.78万吨。受宏观利好政策刺激，上半周钢市成交量出现回升，投机性需求较为活跃，随着钢价拉涨，下游终端刚需采购积极性下降，后半周钢市成交量出现收缩。尽管增发1万亿元国债将带动国内需求，但短期钢材需求弱复苏态势延续，难见明显增量，钢价涨势放缓，或呈现高位震荡运行。

我的钢铁网2023-10-26

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月26日）—亏损现状不足以提升企业减产意愿，去库表现延续偏好

种环比均有增量，其中中厚板减量主因在于铁水调配，整体增产主因在于设备和炉子复产比例提升。库存方面，本周五大钢材总库存1477.11万吨，环比上周减少60.58万吨，降幅3.9%。本周五大品种去库幅度较上周变化不大，其中降库主力集中于市场库存，厂发去库节奏表现较上周相比略有放缓。消费方面，本周五大品种周消费量降幅0.1%；其中建材消费环比降幅1.3%，板材消费环比增幅0.9%。本周五大品种表观消费除热轧和冷轧，其余品种环比均有小幅下降，总体变化不大。【下周展望】近两周供需数据保持负差表现，整体表观消费水平也为7月以来的相对高位，其中投机需求和刚需消耗占比相差不大。供应端，企业虽有亏损，但通过品种调配方式，能尽量减少亏损幅度，因而整体减产意愿有限，但增产空间也因亏损、政策、需求等多因素压制而相对有限，故供应水平短期变化不大。从近期市场表现来看，宏观利好刺激市场信心，需求表现并未如预期般羸弱，叠加成本支撑，下周钢价或有偏强震荡预期。【重要关注】 1、环保：邯郸市重污染天气应急指挥部决定10月27日12时起启动Ⅱ级应急响应，在确保安全生产和民生保障的前提下，全市域严格按照应急减排有关要求落实各项应急减排措施。解除时间根据会商研判结果另行通知。与行业相关主要内容有：一、工业企业合理调控生产计划，在确保安全生产的前提下，按照《邯郸市2023-2024年重污染天气应急减排工业源清单（报批版）》橙色预警（Ⅱ级）差异化减排措施安全有序执行到位；二、矿山、砂石料厂、石材厂、石板厂等停止露天作业。未安装密闭装置易产生遗撒的煤炭、渣土、砂石料等运输车辆应禁止上路行驶；三、各运输环节根据实际情况最大限度减少运力。 2、基建：10月26日，交通运输部举行10月份例行新闻发布会，介绍前三季度交通运输经济运行情况。今年前三季度交通运输经济持续稳定恢复，三季度向好势头明显。分方式看，前三季度铁路完成投资5089亿元、同比增长7.1%，公路完成21447亿元、同比增长4.3%，水路完成1441亿元、同比增长28.2%，民航完成投资798亿元、同比基本持平。 3、宏观：国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃10月25日表示，全球经济增长已经放缓至3%，且未来几年将继续放缓，而高水平利率将进一步拖累经济增长。2024年全球经济增速预期下调至2.9%，相较7月时的预测下调了0.1个百分点。据Mysteel统计，本周建材供应整体环比增产。其中螺纹钢品种，除华北、西北和华南，其余区域供应均有增产，降产省份主要有安徽、内蒙古、四川等，增产省份主要有河南、云南、浙江、重庆等；线盘品种，除华北、华中和华南，其余区域供应不同程度增产，其中河北、陕西、云南等省增产明显，山西、天津、福建等省降产较突出。热卷方面，本周热轧产量小幅上升，主要增幅地区在华北地区，由于CZZT已复产，HG转炉恢复正常运作，还有部分钢厂铁水由建材流向板材，导致华北地区整体产量有所增加。主要降幅地区在东北地区，JLJL本周依旧检修，LG高炉减产，TJTT在原不饱和生产状态下新增一座高炉检修，产量均不同程度下降。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库环比延续去化，但幅度收窄。区域来看，除华东好华南，其余区域库存均有不同累增，且集中于华北和华中。省份方面，河南、山西等资源流入略有增加，安徽、河南、广东、福建、江苏等省厂库环比去化。热卷方面，本周厂库小幅降库，原因还是为部分钢厂检修库存相应减少，其余基本正常出货。综合来看，综合来看，上周大多交易日价格偏弱调整，散单采购心态不高，叠加前期钢企交付订单基本发货完毕，因而本周厂库虽延续去化，但幅度明显收缩。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化16.76万吨、9.1万吨和4.71万吨；从七大区域来看，除西北，其余区域均有不同程度去库。其中去库明显城市有杭州、南京、武汉、北京等，累库城市偏少。热卷方面，从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去库4.5万吨、4.57万吨和0.38万吨；从七大区域来看，除华北和东北，其余区域均有不同去化，且以华东为主。其中增库城市主要有包头、无锡等，去库城市主要有上海、常熟、乐从等，其余城市变动均不大。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1477.11万吨，环比上周减少60.58万吨，降幅3.9%。其中建材库存环比上周减少42.9万吨，降幅5.5%；板材库存环比上周减少17.7万吨，降幅2.35%。上期库存总量为1537.69万吨，环比上周减少65.78万吨，降幅4.1%。其中建材库存环比上周减少53.8万吨，降幅6.4%；板材库存环比上周减少12万吨，降幅1.6%。【附件：五大品种周消费量季节性变化】近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月19日）—节后第3周五大钢材品种供库双降，去库节奏环比明显加快 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月12日）—节后第2周五大钢材品种供库双降，消费同比表现偏弱 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（10月7日）—节后1周五大钢材品种供降库增，累库幅度较前两年偏高 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（9月28日）—节前最后一个交易周，五大品种去库幅度环比扩张 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（9月21日）—五大品种供应水平环比回升，临近小长假库存延续去化研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-10-26

2023年10月26日申银万国期货每日收盘评论

求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价探底回升。焦煤价格高位松动，焦炭第三轮提涨或难以落地。前期产区安监严格、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱，终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价探底回升。宁夏用电成本小幅增加，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润小幅收缩。青海用电成本抬升，硅铁平均成本在6880元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6800，SF2312波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在巴以冲突的紧张局势、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹，带动白银走强。上周美国零售数据再度超预期，市场预期本周会看到一个4%以上的美国三季度GDP季环比年化数据，但贵金属表现一定韧性。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘。目前中东局势存在进一步烈化的风险，但巴以问题没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。【铜】铜：日间铜价收低，受美元走强影响。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价先抑后扬。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝变化不大，库存去化趋势有所减缓。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。成本端支撑变化较小，在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度，四川部分电解铝厂复产，叠加新项目投产，运行产能小幅增加；而下游订单表现出好转程度不及预期，导致国内铝锭库存变化较小，尚未形成连续明显的去库趋势，价格难出现大幅上行。但年底之前铝锭库存仍将处于低位，对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍小幅收跌，价格处于弱势震荡中。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，同时政策利好持续发酵，预计镍价以震荡为主。【工业硅】工业硅：今日SI2312期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调100元/吨至15150元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑，操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7180元/吨，云南南华报价下调10元在7010元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，10月26日国内生猪均价14.69元/公斤，比上一日下跌0.30元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货远月补跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%，棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期油脂继续向上驱动仍缺乏，反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕偏弱与性能。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，周二中国签订美国农产品采购意向书也使得市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-26

大连商品交易所10月26日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石沙钢国贸(连云港港) 900 200 -700 铁矿石杭州热联(日照港) 800 800 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 800 200 -600 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 3,800 2,500 -1,300

Elaine2023-10-26

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