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大连商品交易所2025-05-26鸡蛋仓单日报
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大连商品交易所2025-05-26鸡蛋仓单日报
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05-26 15:21
大连商品交易所2025-05-26豆粕仓单日报
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大连商品交易所2025-05-26豆粕仓单日报
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05-26 15:21
大连商品交易所2025-05-26豆一仓单日报
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大连商品交易所2025-05-26豆一仓单日报
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05-26 15:21
大连商品交易所2025-05-26玉米仓单日报
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大连商品交易所2025-05-26玉米仓单日报
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99qh
05-26 15:21
原木运输成本与定价关联性研究
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北唯一的木材进境口岸;山东青岛港开通了
铁
海联运木材班列,自俄罗斯圣彼得堡港出发,海运至青岛港,再经由
铁路运输
至内地其他地区,打通了进口木材经海向陆的陆海联运新通道;广西依托西部陆海新通道建设,正逐步发展成为东盟国家木材的主要入境口岸。这样的区域布局充分考虑了我国原木进口、加工和消费的地域特征,构建了覆盖主要沿海口岸和内陆枢纽的多层次运输网络。 主要运输方式 我国针叶原木进口主要通过水路和陆路两种途径进行运输。 水路运输以远洋海运为主导。我国从新西兰、北美、东南亚等地区进口原木,货物到港后,由内地批发商直接采购,随后通过
铁路
或公路运输至二级批发市场或零售市场。 陆路运输依托
铁路
和公路网络。来自俄罗斯、欧洲其他地区的针叶原木多通过
铁路运输
入境,运输时效相对稳定,且物流成本较为低廉。近年来,随着“一带一路”国际物流体系的完善,以及中欧班列的常态化运营,
铁路运输
已成为我国进口针叶原木的主要运输方式。 [C][原木贸易运输船型] 运输原木的船型,主要有散货船和集装箱船两种。 散货船 新西兰原木出口以散货船(bulk cargo carrier)装运为主。由于散货船的货种单一、不怕挤压,不需要成捆、成包、成箱地装载运输,通常为单层甲板船。一般而言,总载重量大于5万吨的散货船不装起货设备。 散货船分为几个级别: 一是灵便型散货船(Handysize bulk carrier),总载重量在1万到4万吨级。灵便型散货船主要在中国、日本、韩国、越南等国建造。最常见的工业标准中的灵便型散货船一般吃水10米,载重3.2万吨,有5个货舱,并且配有液压舱盖和30吨的起重机。 灵便型散货船吨位较小,吃水较浅,且多配有起货设备,装卸灵活,对航道、运河及港口的适应能力较强,可停靠世界上绝大部分港口。灵便型散货船为新西兰原木运输的主要船型。 图为灵便型散货船 二是大灵便型散货船(Handymax bulk carrier),总载重量在3.5万到6万吨级。 图为大灵便型散货船 三是超大灵便型散货船(Ultramax bulk carrier),总载重量在6万到6.5万吨级。 四是巴拿马型船(Panamax bulk carrier),总载重量在6.5万到8.5万吨级,船长小于245米,船宽不大于32.2米,最大容许吃水为12.04米,是巴拿马运河容许通过的最大船型。 图为巴拿马型船 五是好望角型船(Post Panamax bulk carrier),总载重量在8万吨级以上。好望角型船也叫海岬型船,特指能够在远洋航行中通过好望角或者南美洲大陆最南端(合恩角)的散货船。好望角型船并不是一种非常明确的分级,一般的好望角型散货船载重量在8万到17.5万吨之间,但实际上超过17.5万吨的散货船也归为好望角型船。 图为好望角型船 集装箱船 欧洲原木出口以集装箱船(container ship)运输为主。集装箱船多数为单层甲板,双船壳,可堆放3至9层集装箱。经济航速为19~24节,集装箱规格为40英尺(40英尺×8英尺×8英尺)和20英尺(20英尺×8英尺×8英尺)两种。 集装箱船可分为三种类型: 一是全集装箱船,这类船舶专门装运集装箱,不装运其他形式的货物。 图为集装箱船 二是半集装箱船,其中部区域为集装箱专用货舱,两端货舱装载其他杂货。 三是可变换的集装箱船,用途较多,货舱可根据需要随时改变设施,既可装运集装箱,也可装运其他普通杂货,船舶利用率较高。 [D][原木贸易运输路径] 自新西兰的运输路径 新西兰至我国的原木出口通常自新西兰陶兰加港(Tauranga,34%)、吉斯伯恩港(Gisborne,13%)、璜加雷港(Whangarei,13%)等港口出发,由灵便型散货船及少量超灵便型散货船运载,途经塔斯曼海,穿越西太平洋后向北抵达我国东部沿海港口,船运周期在30~45天。 此外,也有部分原木通过集装箱船运输。以中远集装箱海运为例,自新西兰陶兰加港出发,至山东日照港的船期在20~40天,至江苏太仓港的船期在20~30天。 自欧洲的运输路径 欧洲至东亚的贸易通道主要有两条,一条是集装箱海运航线,另一条是陆上中欧班列。 欧洲至东亚的海运航线分为北欧航线和地中海航线。二者航程相似。船舶从欧洲各大港口驶出后向南运行,穿过直布罗陀海峡进入地中海,再向东行驶,经过苏伊士运河和红海到达亚丁湾,随后向东穿过印度洋,经过马六甲海峡后向北行驶,最终到达我国东部沿海港口。不过,由于中东地缘冲突的影响,商船容易受到袭击,多数集装箱船运输航线开始绕行好望角。 中远海运远东往返西北欧的航线AEU3线,可自欧洲港口驶出,向南行驶至非洲南端,绕过好望角进入印度洋,然后向东行驶,穿越马六甲海峡,向北到达我国各大港口。 截至2023年年底,中欧班列联通我国境内112个城市,通达欧洲25个国家217个城市,目前已开通的木材口岸有满洲里、二连浩特、阿拉山口及绥芬河四个。中欧班列原木运输从欧洲出发,对接蒙、俄、哈及欧洲
铁路网
的东、中、西三条主要通道,从口岸入境,再运至我国各港口。西通道主要由霍尔果斯(阿拉山口)口岸入境,通达西南、西北、华中、华北、华东等地区;中通道主要由内蒙古二连浩特口岸入境,往来华中、华北等地区;东通道依托内蒙古满洲里和黑龙江绥芬河两大口岸,主要吸引华东和华南沿海、东北地区与欧洲间的贸易货源。 目前,原木的
铁路运输
主要利用普通的敞车或平车直接运输,或利用集装箱运输。由于原木体积和质量较大,多数情况下会进行机械化装载,将原木叠放在货车车厢或集装箱内。 图为原木装载方式 时效方面,国际
铁路运输
时长约为海运的一半,能够对国际海运市场起到有效的补充作用。同时,国际
铁路运输
在特定时期的运价甚至低于海运,而与港口相比,
铁路网
点较多,且多分布于内陆地区,在货物集散方面更为有利。 [E][海运费占比较高] 原木在新西兰的当地定价通常采用AWG价格,即码头离岸价格,该价格包含原木到港口之前的采购、运输和包装费用,但不包括海运费。而在出口时,新西兰会采用CFR价格,计算公式为CFR=AWG×新西兰元兑美元汇率+海运费。海运费占CFR价格的比重较高,对原木定价有较大影响。 通过比较海运费与原木进口价格走势可以发现,二者具有较高的相关性。近年来,运输费用在木材价格构成中的比重持续上升,导致国内外木材行业的物流运输成本占比居高不下,并有持续增长的趋势。过去两年,海运费占原木进口价格的比重约为30%。 图为新西兰原木运输中海运费占比变化(单位:%) 跟踪全球原木运费时,波罗的海干散货指数(BDI)和波罗的海灵便型船运价指数(BHSI)是常用的参考指标,但它们的适用性取决于运输船型和货物规模。BDI是衡量全球干散货海运价格的综合指数,涵盖好望角型、巴拿马型、超大灵便型和灵便型四种船型运价,但BDI是综合指数,不专门针对原木运输,无法精确反映中小型原木运输船舶的市场变化。BHSI专门跟踪1万到4万吨级灵便型散货船的运价,这类船舶常用于运输小宗散货,例如原木,相比 BDI,BHSI 更贴近原木运输的实际成本。 如果原木采用集装箱运输(如部分欧洲货物),那么集装箱运价上涨也会影响原木贸易价格。通常,新西兰发运至我国的船舶以区域性航线的灵便型散货船为主,故需要优先考虑BHSI,同时结合BDI对大型船舶运输以及宏观趋势进行综合预判。 表为运费相关指数汇总 (作者单位:招商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-26 08:55
需求偏弱 双焦下行
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回顾 本周双焦破位下行,创出年内新低,
铁水
产量继续回落,阶段性见顶,钢材即将步入消费淡季,钢厂对焦煤采购态度谨慎,下游采购节奏放缓,补库需求疲软,焦化厂面临连续提降压力,焦煤产地生产持稳叠加进口资源充足,供需双弱,行情有望继续震荡下行。 图1 焦煤焦炭行情走势 来源:钢联数据 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据,本周螺纹钢高炉利润94.75元/吨,前值100.75元/吨,本周
铁水
产量243.6万吨,前值244.77万吨,产量减少1.17 万吨,环比降低0.48%,本周
铁水
产量环比小幅下降,钢厂
铁水
产量阶段性见顶,淡季需求转弱,对焦炭支撑减弱。 图 2
铁水
产量 来源:钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据,本周焦炭产量114.59万吨,前值114.45万吨,其中247家钢厂焦炭日均产量47.29万吨,前值47.3万吨,产量环比降低0.02%,独立焦化企业焦炭日均产量67.3万吨,前值67.15万吨,环比提高0.22%,国内钢材需求表现一般,焦炭第二轮提降预期增强,短期内焦炭产量稳定,供应偏宽松。 图 3焦炭产量 来源:钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据,本周焦炭库存986.93万吨,上周983.22万吨,其中247家钢厂焦炭库存660.59万吨,前值663.8万吨,环比降低0.48%,本周焦炭库存环比回升,原料端生产情绪积极,叠加下游消费力度减弱从而出现小幅累库情况。 图 4焦炭库存 来源:钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 来源:钢联 根据钢联数据,本周精煤周度产量52.785万吨,上周52.805万吨,产量降低0.02 万吨,环比降低0.04%。本周开工率62.36%,上周62.08%,环比提高0.45%,本周开工率和产量环比回升,产地库存持续累积,焦煤供应仍偏宽松。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据,本周炼焦煤库存2413.57万吨,前值2392.68万吨,其中247家钢厂炼焦煤库存为798.75万吨,环比增加0.95%,独立焦化企业炼焦煤库存865.73万吨,环比降低2.17%,精煤库存447.53万吨,环比增加9.03%,港口炼焦煤库存301.56万吨,环比降低1.48%,焦煤库存持续累库,目前煤矿高供应高库存的现状难以缓解。 图5炼焦煤库存 来源:钢联 四、行情展望 本周钢厂日均
铁水
产量243.6万吨,环比减少1.17万吨,
铁水
产量触顶下滑,终端采购情绪较弱,双焦仍以去库为主,且市场对第二轮提降预期渐强,炼焦煤价格将继续承压,进口蒙煤市场价格继续下探,降价成交较多,贸易商对后市偏悲观。操作方面,建议维持偏空思路,做好风险控制,后续关注宏观情绪方面。 作者:张国军(投资咨询号:Z0019540) 审核:王 莹(投资咨询号:Z0017889) 报告制作日期:2025-05-25 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
05-26 08:10
供需矛盾增大
铁矿
承压回落
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、博易大师、同花顺等软件上。 01.
铁矿石
主力合约:小幅下跌 截至前一个交易日收盘,
铁矿石
小幅下跌,收小阴线,盘面表现偏弱。 策略建议:
铁矿石
或结束震荡,短期内建议偏空思路为主。策略于5月23日收盘首次推荐。 02. 碳酸锂主力合约:延续跌势 截至前一个交易日收盘,碳酸锂小幅下跌,收小阴线。日k线级别仍未有止跌企稳迹象。 策略建议:碳酸锂10日均线附近存在一定压力,短期内建议偏空思路为主。策略于5月15日收盘首次推荐。 03. 纯碱主力合约:破位下行 截至前一个交易日收盘,纯碱破位下行,收中阴线,日k线窄幅震荡后向下跌破,行情延续跌势。 策略建议:纯碱大方向延续跌势,短期内建议维持偏空思路为主,上方关注压力位1300附近,策略于5月23日收盘首次推荐。 04. 焦煤主力合约:延续跌势 截至前一个交易日收盘,焦煤创出新低,收大阴线,日k线整体仍呈跌势。 策略建议:焦煤沿着5日均线趋势流畅下跌,短期内建议偏空思路为主,上方压力位关注833附近,策略于5月20日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合约:关注短线支撑 截至前一个交易日收盘,甲醇继续走弱,收阴线。短期压力位上破失败,关注前期支撑位破位情况。 策略建议:关注前期支撑位2200突破情况。若突破,多单建议离场,未跌破,仍偏多思路对待。 06. 原油主力合约:震荡下行 截至前一个交易日收盘,原油小幅走弱,收阴线。短期原油仍在震荡区间运行,偏弱走势,关注前低支撑情况。 策略建议:短期内空单建议持有。下移止损,关注震荡区间下沿支撑情况,若获得支撑,空单及时离场观望。 07. 跨品种套利:空棕榈多豆粕09 棕榈油主产区进入增产期,产量增加所带来的利空,远期棕榈油09合约价格继续承压回落。相反,受到未来大豆主产区气候不确定性和天气炒作等潜在利多影响,预计未来豆粕09合约下行空间有限。棕粕二者差价有继续走弱的可能。 操作策略:空棕榈多豆粕09,为跨品种套利策略,可适当加以关注。若二者差价上破5350取消关注。 08. 跨品种套利:多豆油空棕榈油09 9月份大豆生长受北半球天气影响较大,这一时期北半球大豆仍未大量上市,原料端大豆供应压力不大。相反,目前棕榈油已经进入生产旺季,未来棕榈油供应压力逐渐增加,预计其价格将会继续承压。从历史差价追踪情况分析,目前豆油和棕榈油差价走势处于偏低水平。长期来看,二者差价理论上有恢复至450-1200区间的可能。 操作策略:多豆油空棕榈油09合约,为跨品种套利策略,可适当关注。该策略首推日5月6日,首推日差价-240,若二者差价跌破-350取消关注。 09. 跨品种套利:多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平,长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时,养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期,北半球新豆未上市,上一年度陈豆消化殆尽,而南半球大豆也刚进入种植期,受种植期天气干旱(巴西部分干旱可能9月开始)、土壤墒情的影响,或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面,由于受价格因素的影响,消费受到一定抑制,长期来看或对价格形成压制。 操作策略:多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略,首推日为4月1日,关注时差价为246,最新差价390余点,差价走强160余点。差价走势与当初预判方向一致,可适当关注,若二者差价的跌破近期低位315则取消关注。 以上图片来源:博易大师,通达信,iFinD, 文华财经作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 审核:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 作者:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 报告制作日期:2025-05-25 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
05-26 08:05
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铁合金
周报】南非扰动影响有限,锰硅反弹后回落
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2025年5月24日 黑色-
铁合金
南非扰动影响有限,锰硅反弹后回落 基本面概述及结论: 原料:周四南非港口罢工与矿产政策扰动爆发,但由于罢工扰动不具持续性,矿产政策落地时间与方式仍未清晰,格鲁特岛锰矿即将恢复发运。因此扰动影响有限。 供给:硅
铁
周度开工率30.42%,环比-0.8pct。产量8.89万吨,环比-0.46万吨,环比-4.9%。锰硅本周开工率34.18%,环比+0.58pct,产量16.52万吨,环比+0.25万吨,环比+1.5%。锰硅产量小幅回升,硅
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延续减产趋势。
铁合金
供应压力整体有所缓和。 需求:统计局4月粗钢日均产量286.73万吨,环比下降4.26%,同比上升0.09%。4月粗钢产量出现明显下滑。螺纹本周产量周度产量231.48万吨,环比上升4.95万吨,涨幅2.19%。目前螺纹周度产量较为稳定,抢出口令黑色现实需求较稳定,但是钢厂对未来需求也偏悲观,预计后续螺纹产量相对低位震荡,锰硅需求承压.4月,金属镁的产量7.29万吨,同比增长13.4%,对硅
铁
需求依旧有拉动。近期粗钢需求因地产基建需求下降而走弱,粗钢平控落地,目前双硅需求仍靠抢出口维持,需求预期偏弱。 基差与利润:硅
铁
宁夏地区现货价格-50至5350元/吨。基差上升至148元/吨。锰硅内蒙现货报价+50至5700元/吨。基差回升至32元/吨。现货价格疲弱,
铁合金
行业持续亏损。 结论:由于澳矿恢复发运在即,南非扰动又不具持续性,因此原料端问题解决。供应端合金厂有较为明显的减产,但由于下游需求预期悲观,钢厂主动降低原料库存,
铁合金
供需宽松的环境仍未改变。在较为彻底的过剩产能出清前,
铁合金
维持反弹布空的策略。后续观察
铁合金
需求端走向,反内卷环境下
铁合金
产业具体应对措施,以及过剩产能退出情况。 风险提示: 宏观风险、下游需求风险、原料端风险 工业品组 吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
05-25 09:05
风险情绪回落 期市整体飘绿-2025年5月23日申银万国期货每日收盘评论
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尚早。钢厂利润不错,积极签订出口订单。
铁水
处在历史较高水平,但远期需求下滑引起悲观预期。动煤成本坍塌,焦炭入炉煤成本下行,压制双焦价格。短期来看,迎峰度夏将支撑动力煤价格,中长期下降趋势不改。叠加焦煤供给持续增量,煤炭基本面持续恶化。焦炭一轮提降已经落地,钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如
铁水
高位维持情况不佳,或季节性走弱,将带动负反馈驱动。反弹偏空思路对待,尚无明确反转驱动。 04 金属 【贵金属】 贵金属:本周金银价格整体反弹。美国众议院以微弱优势通过税改法案,未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元。有关穆迪下调美国主权评级以及特朗普减税法案推出等事件下,对美国债务问题和经济压力的担忧发酵,20年期日本和美国国债发行表现不佳,本周整体上美债下跌,美元表现疲弱令金银出现反弹。关税冲击进入缓和阶段,市场避险情绪降温。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响,预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。短期内美联储难有动作,但随着政策框架的修改,或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段,而美联储短期内难有快速降息,黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑,短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作,或提供反弹动力,整体上呈现偏强震荡态势。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,需关注出口变化,新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求,地产数据降幅缩窄。铜产量高增长可能给铜价带来压力。关注美国关税谈判进展,以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税谈判进展,以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.2%。特朗普关税态度摇摆,美国通胀预期较强。基本面角度,本周前几天几内亚铝土矿扰动发酵,市场预期对我国铝土矿进口及氧化铝生产有所影响,进而抬升氧化铝价格,但今日几内亚政府官员发生暗示事情或有转机,盘面价格由涨转跌。据SMM消息,近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落,市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱,沪铝或以震荡为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.7%。据SMM消息,印尼镍矿供给整体依然偏紧,导致镍矿价格继续上升,并转移给下游企业。此外,印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足,采购积极性不高,同时镍盐企业有减产预期,导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平,价格以震荡整理为主。基本面角度,镍市多空因素交织,短期内镍价可能跟随有色板块,呈现震荡偏强态势。 05 农产品 【油脂】 油脂:今日油脂区间震荡,美国政府计划授予163个小型炼厂豁免(SRE),这使得市场担忧掺混量不及预期,美豆油需求前景走弱使得美豆油期价下挫。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复,预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季,库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调,预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升,但总体来看供强需弱的格局未改。美国生柴不确定性较大,叠加油价弱势拖累,油脂整体震荡调整为主。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕偏强震荡。目前美豆播种进度相较往年偏快,整体播种工作较为顺利。并且根据天气预报显示,未来两周美国中西部地区预计将迎来更为凉爽潮湿的天气,有利于大豆播种工作的继续推进。但是近期阿根廷地区受到风暴天气,将对大豆收割带来不利影响,给美豆期价带来一定支撑,美豆整体震荡运行。国内方面,近期国内油厂开机大幅回升,供应偏紧情况得到明显缓解,豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨,国内原料大豆、豆粕供应料充足,将继续施压国内豆粕期现表现。 【玉米/玉米淀粉】 玉米/玉米淀粉:玉米从高位持续回落,前已提示高位谨慎对待。根据钢联数据显示,近一周深加工玉米耗量下降,叠加港口进口储备拍卖消息,盘面持续下行。从饲料产业下游需求整体来看,市场猪源存量或仍偏宽松,预计猪价重心仍偏弱。但从数据看,饲料产量与能量耗量仍有不错增长,预期有需求支撑。随着国内外木薯旺季逐渐过去,深加工收到的木薯压力预期不会持续加强,后期深加工开工率回升仍有期待。目前供应仍然偏紧。 【棉花】 棉花:USDA棉花供需报告偏空,美棉上周持续下行。郑棉现货随着宏观面情绪好转多有上涨,21日3128B报价14420。供应端疆内新棉种植基本结束,目前出苗率尚可。近期宏观利好,尤其是对于服纺企业信心提振,关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡,转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况,由于后期仍有谈判预期,短期偏强。 065 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,08合约收于2224.9点,上涨2.73%。盘后公布的SCFI欧线止跌转涨至1317美元/TEU,环比上涨163美元/TEU,反映部分船司在5月底的提涨。目前6月船司逐步开舱后,大柜均价在2400美元左右,较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右,测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点,贴水当前06合约200点左右,市场对于6月运价实际上涨程度偏乐观积极,预计将逐渐进入交割逻辑。再看08合约,由于当前船司在6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右,搭建普遍性rolling pool难度增加,预期降温后偏向震荡,旺季未证伪前预计仍相对震荡偏强。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
05-24 09:08
郑州商品交易所2025年05月23日尿素仓单日报
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平津晖(辉隆集团UR) 32 0 0
铁岭
东北丰(辉隆集团UR) 210 0 70 小计 242 0 0 2024 云天化农资(厂库) 金桥农资(云天化农资UR) 100 0 0 小计 100 0 0 2025 晋控英世达 晋城晋丰(晋控英世达UR) 0 0 -70 小计 0 0 0 2026 惠多利农资(厂库) 宣城道尔(惠多利农资UR) 0 0 0 小计 0 0 0 2027 新洋丰农业(厂库) 江西新洋丰(新洋丰农业UR) 0 0 60 荆门东宝(新洋丰农业UR) 0 0 0 小计 0 0 0 2028 辽宁佳时 175 0 70 小计 175 0 0 2029 辽宁化肥 85 0 70 小计 85 0 0 2030 黑龙江倍丰(厂库) 倍丰种业(黑龙江倍丰UR) 0 0 50 小计 0 0 0 2031 爱普控股(厂库) 辽宁化肥(爱普控股UR) 375 0 70 小计 375 0 0 2032 湖南新三湘(厂库) 岳阳供销(湖南新三湘UR) 0 0 90 小计 0 0 0 2033 湖南隆科(厂库) 湖南中农(湖南隆科UR) 1 0 90 小计 1 0 0 2034 益通数科(厂库) 中化临沂(益通数科UR) 0 0 0 潍坊码头(益通数科UR) 0 0 0 衡水棉麻(益通数科UR) 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股(厂库) 嘉施利平原(云图控股UR) 670 0 0 嘉施利荆州(云图控股UR) 689 -5 0 眉山新都(云图控股UR) 335 0 10 黑龙江隆信(云图控股UR) 160 0 50 小计 1854 -5 0 2116 浙江景诚(厂库) 衡水棉麻(浙江景诚UR) 98 0 0 小计 98 0 0 总计 7548 -25 0 注:动态升贴水数值详见“交易数据-动态升贴水”。
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