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Mysteel参考丨一季度工业线材或上涨幅度有限

000元/吨以上，2019年钢厂成本受铁矿、焦炭等上涨影响增加，钢厂成材价格上涨，成材涨幅不及原料，毛利润均值在-150至200元/吨；2020年钢厂毛利润均值在330-380元/吨；2021年钢厂毛利润均值在268元/吨；2022年钢厂毛利润均值在112元/吨；2023年钢厂毛利润均值在49元/吨。2024年预计1月份钢厂盈利水平在0-10元/吨左右。目前原料价格高企，短期钢厂若无明显检修减产的情况下，原料价格仍然维持高位运行为主。综合来看，供给方面，2024年一季度供给压力相对处于高位，但是整体增幅较为有限，库存方面，市场囤货获利效应低，库存意愿不大，在春节前的这段时间里，库存累积速率将慢于去年同期，节后的高点也将低于去年高点。但是2024年年前市场对下游消费仍然存忧，认为短时间内市场信心难以修复，或一定程度上制约价格上涨。预计一季度工业线材价格或上涨幅度有限。

我的钢铁网2024-02-02

股指4连阴，商品跟随下跌

势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量环比走强，铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405期价偏强震荡，J2405期价盘整运行。焦煤现货价格涨跌互现，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1550-1850，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价弱势下行后低位震荡。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本在6250元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本维持在6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性进一步转淡，双硅价格的上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6500-6800。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价收低，凌晨美联储议息会议明确暗示三月不可能降息，导致反弹的美盘再次回落低点。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能短期延续回落，总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内假期临近，交易兴趣下降锌价可能区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.53%，节前集中备货结束后，国内电解铝库存迎来向上拐点。宏观层面，市场暂无新增利好消息，美联储降息预期走弱，苏州、上海等地放开住房限购一定程度上提振市场信心，但幅度较为有限。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。但随着下游集中备货结束，以及铝加工企业春节减产，国内电解铝库存或转为累积。短期内，国内电解铝社会库存或持续小幅累积，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，预计铝价震荡偏弱运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌2.44%，盘面回归基本面逻辑。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏强震荡。下游节前补库进程逐渐收尾，近期市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡，铝合金企业开工积极性不佳；有机硅亏损状态有所改善，行业开工水平有所回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品走弱，今日糖价弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6580元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格冲高回落。根据涌益咨询的数据，2月1日国内生猪均价16.21元/公斤，比上一日下跌0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，值得注意的是，近期盘面基差偏大，空头需警惕基差修复的风险，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继增仓大幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱运行，菜油偏强运行，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，ITS和数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面不支撑持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404盘中宽幅震荡，收于1910.2点，上涨0.41%。随着市场陷入震荡，逐渐临近春节假期，近期市场流动性明显下降，周四04合约成交量降为1.24万手，环比减少8395手，持仓量2.64万手，环比减少899手。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主，但目前盘面继续深度贴水现货，周四贴水扩大至1585.85点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。随着逐渐临近春节假期，流动性风险增加，前期空单可择机止盈离场，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-02

【有色早评】美联储3月降息预期降温，有色板块承压

降，镍价成本支撑有所减弱。相对低位的镍铁价格略有反弹，昨日高镍生铁指数+0.1至932.8元/镍。需求端，临近春节不锈钢市场成交维持低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端。导致临近春节市场现货难求。而部分三元前驱体企业对于硫酸镍现货仍存采购需求，近日硫酸镍现货价格有所走高。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，镍价目前底部窄幅震荡，压力位在135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼选举结果对镍产业政策的影响情况。二、消息与数据 1、【马尼托巴省Wine项目的高品位镍结果喜人】外媒1月31日消息，新的分析结果显示，专注于曼尼托巴省的NiCAN公司在马尼托巴省中西部的Wine地产发现了迄今为止最长的镍当量矿化带。据报道，Wine 23-29钻石钻孔从36.5米的深度切入31.5米，平均铜含量为1.9%，镍含量为1.92%（相当于2.31%的镍）。该洞包括9.6米，品位2.2%的铜和1.56%的镍，位于4.2米处，位于NiCAN所谓的上部区域。Wine 22-6从该区域的7.4米处返回了9.8米的2.09%铜和1.23%镍。这些结果来自NiCAN去年在Wine完成的第三阶段勘探。（上海金属网） 2、【嘉能可：2023年自有铜产量同比减少5%，镍产量同比减少9%】当地时间2月1日，嘉能可（Glencore）公布2023年全年生产报告。报告显示，2023年全年嘉能可自有铜产量为101.01万吨，同比减少5%；2023年第四季度自有铜产量为27.43万吨，同比减少5%；2024年铜产量指导为95-101万吨。2023年全年嘉能可自有镍产量为9.76万吨，同比减少9%；2023年第四季度自有镍产量为2.92万吨，同比增加13%；2024年镍产量指导为8-9万吨。2023年全年嘉能可自有钴产量为4.13万吨，同比减少6%；2023年第四季度自有钴产量为8800吨，同比减少18%。（文华财经） 3、【青岛中程2023年净利预亏印尼镍电项目收入降幅较大】青岛中程表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损77,000万元-107,800万元。报告期内，公司营业收入预计较上年同期大幅减少，主要是印尼镍电项目进入收尾阶段，镍电设备报关发运量急剧减少，同时施工进度产值结算大幅降低，使得印尼镍电项目的收入降幅较大。（青岛中程） 4、【容百科技：与LGES签订联合研究与开发协议】容百科技公告，公司与LGEnergySolution,Ltd.于近日签署《联合研究与开发协议》。双方将充分发挥各自优势，围绕磷酸锰铁锂、无前驱体正极材料和中镍高电压等材料领域，开展全面深度的合作，包括但不限于技术开发、生产制造、产品销售等。（容百科技）不锈钢不锈钢 2023.02.02 一、市场观点供应端，印尼RAKB审批事件扰动平息。国内春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨，预计供给减量幅度同比较大。节前现货市场几无成交，不锈钢垒库明显，本周不锈钢主流市场社会库存91.78万吨与去年农历同期95.56万吨相近，其中200系库存上升幅度最大，环比上升23.04%。原料端，矿端菲律宾1.8%品位镍矿每湿吨降价5美元至75美元/湿吨，首次跌破80美元。1.5%品位红土镍镍矿则上升1美元至42美元/湿吨。高品位镍矿价格明显下降，镍价成本支撑有所减弱。处于底部的镍铁价格略有反弹，高镍生铁指数+0.1至932.8元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.1至112.7美元/镍。高品位红土矿继续下行，全产业的利润压缩空间越来越小。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-1元，为226元/吨，近日不锈钢原料成本有所上升，盘面利润略有收缩。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复。随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，近日宏观预期消化，供给端扰动平息，价格连续回调，不锈钢指数向下空间不大，向上压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【全国主流市场不锈钢库存环比上升10.60%】2024年2月1日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存91.78万吨，周环比上升8.09%。其中冷轧不锈钢库存总量57.71万吨，周环比上升10.60%，热轧不锈钢库存总量34.07万吨，周环比上升4.07%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，主要以200系、300系资源增加为主。本周市场到货正常，但大多数商家已经离场暂停运营，整体买卖氛围平静，几无成交，因此全国不锈钢社会库存呈现增库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-02

【黑色早评】煤矿放假在即，焦煤报价暂稳为主

色早评 | 2024年2月2日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所增加，澳洲发运增长明显，非主流发运也有所回升，巴西发运仍有减量。受前期发运回落影响，上周国内港口到货大幅减少，但因疏港量持续回落，本周铁矿港口库存延续增势。国内矿方面，随着部分矿山恢复生产，近期国内铁精粉产量有小幅回升。需求端，本周高炉开工率与铁水产量变动不大，日均铁水微增0.19万吨至223.48万吨。同期，钢厂盈利率略降0.44%至25.97%。由于低利润导致节前铁水恢复缓慢，目前铁水产量仍低于去年同期，叠加钢厂铁矿库存持续大幅上升，近期钢厂库销比远高于去年同期水平，节前钢厂对铁矿的采购补库也已基本结束。昨日铁矿港口现货成交继续回落，但远期美元货成交有明显上升，目前PB粉落地亏损较小，当前国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需弱，基本面格局持续转弱，叠加节前多头资金大幅离场，盘面矿价走势震荡偏弱。二、消息及数据 1. 2月1日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3187.42万吨，环比上期增141.11万吨。烧结粉总日耗107.89万吨，降2.47万吨。库存消费比29.54，增1.94。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1467.72万吨，增104.7万吨。烧结粉总日耗55.51万吨，降1.68万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.55%，增0.42个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2901元/吨，增1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2997元/吨，降4元/吨。 2.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周下降0.3个百分点，共新增9座高炉检修，7座高炉复产，复产的高炉主要集中在华东区域，例行检修结束而复产；检修的高炉主要集中华东、东北地区，主要为需求走弱而进行临时性检修，复产时间待定。 3.Mysteel了解到，意大利钢铁制造商Acciaierie d'Italia旗下塔兰托钢厂正面临前所未有的挑战。据悉，该钢厂目前只有一座高炉（4号高炉）仍在运营，1号高炉已于2023年8月关闭，而2号高炉近期也已停产。一系列高炉的关闭导致钢厂产量锐减，目前塔兰托钢厂钢材年产量仅约为100万吨，而仅几个月前，该钢厂年产量还达到约300万吨，远低于2012年800多万吨的水平。钢厂的运营逐渐趋于停滞，严重影响了生产效率。此外，产量的下降还导致了电池和传送带的运行中断，威胁到钢厂的安全。引入新技术并重建第5座高炉，同时引入两座新的电弧炉或将改善钢厂现状。目前，意大利的国家复苏与恢复计划（PNRR）已经拨款20亿欧元来支持这一策略。 4.德国钢铁联合会（WVStahl）的数据显示，由于需求疲软和国际电价高企，欧洲最大的钢铁生产国德国粗钢产量在2023年降至2009年以来的最低水平。2023年，德国生产3540万吨粗钢，同比下降3.9%。2023年四季度，德国粗钢产量比上年同期下降约5%。2023年，德国能源密集型的电弧炉钢产量同比下降11%至980万吨，疲软的建筑业和高昂的电价损害了电力密集型产业的生产；高炉钢产量相对稳定，仅同比下降0.9%至2563万吨。2023年，德国生铁产量同比下降0.9%至2364万吨，12月生铁产量同比下降2.8%至194万吨。 5. 2月1日远期现货市场活跃度主要集中在一级市场。公开平台上有3月初装期的麦克以62%计价131.6成交、2笔3月中上装期的纽曼以62.3%计价132.7和132.9成交，同样3月中上装期的卡粉以65%计价145.7成交；矿山私下招标方面，有金布巴粉、纽曼块等，其中金布巴粉以-3.69结标、纽曼块以3月固定块矿溢价0.1289结标。二级市场上整体询盘有所减少。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅回升，仍处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在25.97%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。春节各地煤矿开始逐步放假，今年放假煤矿数量大增，焦煤供给短期内季节性下滑，双焦下游节前补库，总库存继续增加。钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，春节煤矿开始陆续放假，供给减少，双焦供需双弱，目前下游补库基本完成，等待放假。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。当前宏观情绪极度悲观，国内有可能继续出台更多刺激经济政策，关注政策动态。二、消息与数据 1.1月29日，国务院国资委、应急管理部联合召开中央企业安全生产工作视频会议。要求紧盯矿山领域安全，从严抓好“人防”、“物防”、“技防”措施落实，从严抓好应急保供期间安全生产工作，坚决有力落实各项防控举措，严禁以保供名义超能力、超强度、超定员组织生产。 2.据财新，随着各项稳增长政策发力显效，中国制造业景气度连续三个月扩张。从财新制造业PMI各分项指数看，1月制造业供求均扩张，供给更强劲。制造业生产指数六个月内第五次高于荣枯线，新订单指数则连续六个月位于扩张区间。不过，整体销售增长有所放缓，增速降至2023年10月后最低。 3.汾渭信息冶金部2月1日重点关注：焦炭市场持稳运行，近日国内黑色系市场情绪偏弱，不过随着春节临近，钢焦企业刚性补库诉求仍在，外加北方区域雨雪寒潮天气再度来临，叠加部分钢厂近日高炉以及年后高炉有复产表现，刚需增加，近期下游整体采购的积极性表现较好，供应端生产仍多维持偏低生产负荷，场内库存随着刚需以及投机需求采购库存有所回落，整体看焦炭基本面继续向好改善，年前市场较为平淡，年后关注钢厂高炉以及原料煤的价格表现。焦煤方面，临近年关，煤矿停产放假现象增多，在产煤矿也多安全生产为主产量不高，产地供应明显缩减。下游需求同步走弱，焦企多备库完成，且因亏损开工积极性受限，原料交易情绪降温，昨日山西主流大矿线上竞拍成交跌多涨少，降幅5-140元/吨不等，煤矿端则放假在即，且厂库多无压力，报价暂稳为主，市场整体偏稳震荡。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，昨日通车1203车，洗煤企业陆续放假，口岸整体成交氛围平淡，部分贸易商报价出现松动，目前蒙5长协原煤价格1500-1530元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示建材产量下降板卷产量有增，钢联五大材总产量小幅减少，富宝数据显示电炉钢厂大幅减产64.9%，整体钢材产量继续下降。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也略有下降，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周钢联及钢谷厂库社库均有增长，找钢厂库下降但社库大幅上升，整体各机构总库存均延续增势，除钢联冷热卷表需有小幅上扬，各机构钢材表需均有不同程度回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比大幅下降28.1%，混凝土发运量环比下降28%，临近春节，停工项目增多，建筑需求持续走弱。尽管1月PMI数据不及预期，但环比12月仍略有改善，叠加近期多地落实地产利好，苏州、上海相继放松楼市政策，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格继续回落，其它国外主要国家和地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，但国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，随着春节假期临近，近期钢厂减停产增多，下游采购需求也基本进入假期模式，供需双弱格局下，预计钢价偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.据Mysteel不完全统计，截至2024年1月，国内有6家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能595.5万吨，新建炼铁产能250万吨；涉及淘汰炼钢产能734.367吨，淘汰炼铁产能381.63万吨。 2.本周，唐山87条型钢生产线，其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率为12.64%，较上周下降14.94%。成品库存64.06万吨，环比上周减少6.63%，厂内钢坯库存27.25万吨，环比上周增多25.06%。 3.当前意大利市场螺纹钢价格在660欧元/吨 - 680欧元/吨（710美元/吨730美元/吨），月环比下降10-15美元/吨左右。目前欧洲整体消费水平较弱，在整体库存水平较高的前提下，钢厂提价较为困难。反观线材，销售量和价格表现都较为可观。当前意大利线材价格在650欧元/吨（700美元/吨）左右，周环比几乎没有变化，该次价格上涨主要是因为东欧的一家钢铁制造商可分配给意大利的线材吨位减少，因此价格上涨。其他长材产品预计在下个月消费表现仍然疲软。 4.日本钢铁制造商共英制钢（Kyoei Steel）宣布已经开始在其越南子公司越南意大利钢铁（Vietnam Italy Steel）建设一座新的轧机。新建轧机预计将进一步增强该公司的竞争力。此座轧机计划于2025年4月开始投入生产，年产能将达到50万至80万吨，主要用于生产长材产品。越南意大利钢铁成立于2002年，总部位于越南，是一家专注于生产和交易高质量建筑钢材产品的钢铁制造商。目前，该公司拥有一座年产能达到35万吨的轧钢厂和55.2万吨的钢坯生产能力。 5.据Mysteel不完全整理，截至1月31日，已有36城出台了超40次稳楼市政策，其中上海、广州两大一线城市陆续放松限购。业内认为，上海、广州以及苏州出台楼市政策之后，北京、深圳逐步调整限购政策的预期越来越强；接下来是否会对限制性政策逐步进行更全面深入的调整，有待进一步观察。 6.1日全国建材成交依然较差，市场完全进入假期模式，采购成交持续缩减，全天整体成交量较上一工作日仍有部分减量。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-02

每日钢市：期钢飘绿，钢坯跌10元，钢价偏弱运行

荡趋弱运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：2月1日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日小幅上涨，累计上涨3-8。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，截至目前现货市场成交较少；远月市场询报情绪一般，2月底PB粉有少量成交；买盘方面，区域内钢厂节前补库基本完成，维持按需补库，询盘较少。目前PB粉主流在1003-1008；卡粉主流在1105-1110；60.5%金布巴粉主流在975-980；PB块主流在1130-1135。（单位：元/湿吨）废钢：2月1日，全国45个主要市场废钢平均价2612元/吨，较上一交易日价格下调3元/吨。目前，现在市场上由于陆陆续续放假，货源明显减少，各区域基地收货情况一般，且部分基地已经停收放假，届时市场将进入有价无市阶段。1日仍有部分钢厂在下调废钢采购价格，主要原因在于当前钢厂日耗量并无变化，且未放假的场地仍在出货，导致钢厂到货尚可，库存已到达预期，所以钢厂才降价降本。短期来看，交易日逐步降低，年期交易滞缓，预计2日废钢市场以稳中偏弱运行为主。焦炭：2月1日，焦炭市场价格暂稳运行。1月31日产地多地遭遇雨雪天气，市场运力受阻，后续或对采销拉运造成影响。生产方面，焦企亏损压力下依旧保持限产状态，且临近年底提产意愿较差，多积极出货为主；需求方面，下游钢厂高炉复产预期不强，铁水产量保持低位震荡，焦炭需求多以冬储补库支撑为主，不过极端天气影响下，钢厂回货不畅，催货现象较多。整体看，焦炭供需暂无矛盾，短期来看，焦炭价格将继续保持持稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量856.03万吨，周环比减少4.79万吨。其中，螺纹钢、线材、中厚板等产量减少，热轧板卷、冷轧板卷等产量增加。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1598.97万吨，周环比增加115.69万吨。其中，钢厂库存量454.47万吨，周环比增加15.75万吨；社会库存量1144.50万吨，周环比增加99.94万吨。美联储新年首份利率决议去掉了“继续加息”的表述，但也明摆着强调“不急着降息”，声明表现中性。基本面来看，商户陆续休市放假，钢市交易氛围逐渐降至冰点，钢材库存累积速度加快，市场逐步进入有价无市阶段，短期钢价或以稳为主。

我的钢铁网2024-02-01

大连商品交易所2月1日聚氯乙烯仓单日报

450 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 300 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 2,399 2,399 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 1,494 1,494 0 聚氯乙烯中泰多经（浙江国贸） 1,238 1,238 0 聚氯乙烯中外运华东 1,387 1,387 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,641 57,773 132

Elaine2024-02-01

大连商品交易所2月1日液化石油气仓单日报

Elaine2024-02-01

大连商品交易所2月1日豆粕仓单日报

Elaine2024-02-01

大连商品交易所2月1日聚乙烯仓单日报

7 447 0 聚乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 247 247 0 聚乙烯四联创业（北京迅邦） 60 60 0 聚乙烯浙江四邦（青州中储） 443 443 0 聚乙烯东北中石油（天津全程） 9 9 0 聚乙烯小计 3,204 3,204 0

Elaine2024-02-01

大连商品交易所2月1日焦炭仓单日报

Elaine2024-02-01

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