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2023年5月4日申银万国期货每日收盘评论
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。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价震荡收低，受国内PMI低于荣枯线影响。国内PMI为49.2，反映了制造业面临一定的下行压力。美联储如期加息25个基点，并暗示加息暂停，市场反应平淡。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价冲高后回落，震荡加剧。国内PMI为49.2，低于荣枯线，反映了制造业面临一定的下行压力。美联储如期加息25个基点，并暗示暂停加息。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价高开。宏观方面美联储加息落地，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月04日，国内电解铝社会库存约78.3万吨，去库1.5万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝供应小幅增长，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨至65.3%，下游消费领域终端新增订单后续增长或趋缓。整体上，目前铝锭去库有所放缓，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价收涨。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，经历过3月份减产，4月不锈钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度减慢。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间180000—200000为主。【锡】锡：走势震荡。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日强势上涨，创年度新高。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。国内下游需求逐渐修复，但旺季结束后订单可持续性还有待观察。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望继续上移，CF309合约多单持有，区间15000-17000。【白糖】白糖：原糖下跌推动郑糖白天下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调70元在7040元/吨，云南南华维持下调50元在6880元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：节后生猪价格下跌。根据涌益咨询的数据，5月4日国内生猪均价14.55元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：减产预期发酵，苹果期货节后大涨。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日上调0.45元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：早盘受原油大幅下挫影响，油脂低开，但是随后收复跌幅，并高于上周五，因为国内豆油现货偏紧以及美豆油跟随外盘反弹，国内豆油走势偏强。4月全月马来西亚棕榈油出口减幅较前25日扩大，但是根据MPOA预估4月全月产量可能与3月持平或者略减，最终4月底库存可能下降至160万吨左右，尽管进入旱季，但是产量增速有限，6月前累库程度不高，但是之后累库将会加快。今日产地5月船期棕榈油对2309倒挂900左右，远月倒挂却只有几十，因此随着国内豆棕2309扩大，后期豆油供应增多后，豆棕2309价差可能再度回落。本周欧洲菜油延续下跌，并跌破4月最低的860欧元/吨，其他油脂价格也延续回落。短期油脂可能跟随外围商品反弹，但是预估触及上一轮前低附近可能再度回落。豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落，今日国内豆粕现货开始回落，本周周度压榨量继续回升，5月预估大豆到港923万吨，6月1080万吨，7月860万吨，累计2863万吨，到港较多。美豆播种快于往年，未来主产区气温略偏高，降雨接近正常水平，如果后续美豆播种和生长顺利，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，美豆主力将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-04
Mysteel：加息结束了？但商品价格拐点或难以到来
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格涨幅。与此同时，对经济周期高度敏感的铜价显著下降。以上变化反映了市场同时对银行业风险和经济衰退的担忧。而这二者会相互强化：银行业风险加剧会降低美国经济社会的货币流动性（美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）同比下降4.05%，创历史最大同比降幅，这是1930年大萧条以来最快速度收缩），增加经济衰退的可能性。反过来，经济衰退又会增加金融不稳定因素，特别是中小银行的风险上升。 2. 美国经济动能放缓，衰退预期进一步强化美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.1%，低于预期2%和前值2.9%；实际个人消费支出初值环比升3.7%，低于预期4.0%。但美国CPI数据仍显示出持续的通胀压力，特别是三月核心CPI环比仍然是上升的，且一季度核心PCE物价指数年化初值环比升4.9%，高于预期4.7%。这些既反映了高通胀和加息等因素开始冲击消费端，经济动能开始放缓，又反映了通胀压力持续存在的现象。对于美联储而言，银行业风险因素和通胀压力让政策选择陷入两难境地。但市场大多预计5月4日公布的利率决议仍会加息25个基点。不久前美联储官员们的表态也更倾向于压制通胀和再加息25个基点。对于美国经济而言，消费者支出出现疲软，以及银行风险事件，增加了美国经济在今年下半年放缓增长步伐甚至陷入衰退的可能性。 3. 交易逻辑由加息预期转向为衰退预期和降息预期美联储本周宣布加息25个基点，由于这一举措基本上已被市场提前消化，市场更加关注美联储主席鲍威尔对未来政策的表态。美联储议息会议声明总体偏鸽，一系列措辞似乎暗含不再加息的立场。但鲍威尔称本次会议没有做出6月“暂停加息”的决定。所以，6月是否加息（6月14-15日议息会议）将依赖5-6月公布的通胀数据和就业数据等。与历史上大多数暂停加息时的情形类似，这一次美联储在态度上仍然是“有保留”的。面对美联储货币政策不确定性，以及银行风险事件带来的金融不稳定，市场风险偏好下行：美元指数和10年期美债收益率同步下行；而美国三大股指均有不同程度下跌；黄金价格上升，而原油价格下跌4.9%。未来市场交易的是美国经济衰退预期与降息预期。从金融市场与商品市场的关键指标来看，美国在第三季度陷入衰退或出现衰退迹象的可能性越来越大。降息的基准情形是2023年不降息，2024年上半年可能降息。但金融风险与经济衰退将会是迫使美联储快速转向的外生冲击。在2023年年底是否降息是市场与美联储的预期差。 4. 金融环境和经济增速放缓压制商品价格反弹随着全球金融周期缩短，大宗商品价格受到金融条件的影响越来越显著，而且响应速度越来越快。商品周期在不断前移，商品周期滞后于全球货币周期的时间差大约半年。至少在2023年上半年美国国内利率是上升的，这将继续压制大宗商品价格反弹。假设全球流动性紧缩周期在2023年Q2左右结束，商品价格的拐点应该出现在2023年Q4附近。随着比如金融风险事件等外部冲击的出现，商品价格可能还有最后一波下跌。毕竟商品价格在不断计入预期变化的扰动，而引发预期变化的因素来自市场对美联储货币政策路径的改变：“通胀韧性+经济韧性—加息预期升温—利率高位—金融风险增加+增加经济硬着陆风险—降息可期”。从需求侧来看，全球经济增速放缓，对大宗商品的需求减少，对大宗商品价格形成长期的压制。即使欧美经济存在“软着陆”的可能，但全球经济复苏乏力是不争的事实。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽经济学博士
我的钢铁网2023-05-04
【劳动节后总结】工业品：内强外弱，关注供需差异带来的投资机会
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4美元。铜通常被视为全球经济的风向标，铜价受到对中国需求复苏的乐观情绪的提振，但对经济衰退的担忧限制其涨幅。（文华财经） 5、【智利3月铜产量同比下降4.7%】外电4月28日消息，智利国家统计局（INE）周五称，该国3月铜产量同比减少4.7%，至440,389吨。智利是全球最大的铜生产国。智利3月制造业产出同比减少5.5%。（文华财经） 6、【印尼允许Freeport和Amman Mineral在2024年之前运输铜精矿】据外媒报道，印尼矿业部长Arifin Tasrif周五表示，尽管从今年6月开始实施禁令，但印尼将允许Freeport Indonesia和Amman Mineral Nusa Tenggara矿商继续出口铜精矿，直到2024年5月，以允许其冶炼厂完工。这些冶炼厂预计将于明年5月完工。Tasrif表示，疫情导致铜冶炼厂建设延误，促使政府暂时免除一些公司的禁令。（上海金属网） 7、【世界银行；2023年金属价格将下跌】据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。（上海金属网） 8、【ICSG：今年铜市将供应短缺因中国需求改善】外电4月28日消息，国际铜研究组织(ICSG)周五表示，受中国需求改善影响，预计今年全球铜市将供应短缺。预计今年将出现约11.4万吨供应缺口，而去年10月预计将过剩约15.5万吨，主要原因是预计中国消费量改善。然而，“由于供应增加，预计到2024年将出现约29.8万吨过剩。”该组织表示：“中国重新开放，世界其他地区从2022年的需求受限中复苏，以及2024年经济增长的改善，预计都将支持2023年和2024年的使用量增长。”（文华财经）节日期间，国内经济恢复势头良好，出行与餐饮均有强劲表现，欧美公布了4月制造业PMI数据，均位于50枯荣线下方，但略好于预期。行业上无重大消息，下半周重点关注5月美联储议息会议情况、鲍威尔讲话及非农就业数据，市场已经反馈了5月加息25基点的预期，加息临近尾声，重点关注高利率环境下的衰退情况是否扩大。下面分情况说说，节后我们对各有色金属的观点： 1、铜：供给端逐渐宽松，需求端国内需求环境尚可，担忧主要在海外，近期海外银行担忧再起，高利率下的潜在风险事件仍多，整体偏弱运行，操作上反弹布空思路为主，结构上关注跨期正套机会。 2、铝：铝的核心矛盾在冶炼端，云南地区地区降水依旧稀少，天气干旱，投复产情况依旧不乐观，国内复苏状况良好的背景下，库存持续下滑，观点维持低多思路。 3、锌：矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计逐步释放，需求端，国内尚有韧性，镀锌表现良好，海外制造业持续萎缩，LME库存有所回升，逢高做空思路为主。 4、镍：节内LME库存增加96吨，LME镍领涨有色。供给方面浦项表示将在印尼建设新镍中间品厂以满足100万辆电动汽车。需求方面据心择调研数据显示，2023年5月不锈钢终端制品工厂接单量环比为-0.1%，与4月份+0.3%相比，转为轻微的负增长；据乘联会预测4月新能源零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。综合来看，镍仍有大量供给预期释放，中长线预期偏空，短期库存低位及电积镍产能未投产对镍价仍有支撑，预计镍价短期宽幅震荡。相关消息： 1）浦项制铁将投资超4亿美元在印尼建镍精炼厂浦项制铁5月3日表示，将投资4.41亿美元在印度尼西亚建设一座镍精炼厂，以加强关键二次电池材料的供应链。进入商业运营后，该工厂将能够每年生产52000吨镍中间体，相当于为大约100万辆电动汽车提供动力。（界面新闻） 2）国内4月精炼镍产量据调研全国11家样本生产企业统计，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%；2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨，累计同比增加30.15%。目前国内精炼镍企业设备产能22064吨，运行产能18637吨，开工率84.47%，产能利用率80.15%。（Mysteel） 3、特斯拉Model3在中国的售价涨至23.19万元，Model 3高性能版涨至 33.19万元。特斯拉 ModelY在中国的价格上涨至26.3万元，ModelY长续航版在中国的价格上涨至31.39万元。 / 黑色/ 铁矿五一假期期间，受银行业风险加剧影响，海外原油价格大跌，但新加坡掉期主力合约较4月28日收盘时的101.5仅小幅下跌0.55至5月3日的100.95。另据Mysteel最新统计，受4月中下旬飓风天气影响，假期期间国内铁矿到港有明显回落，但海外铁矿发运均有所回升，随着5月矿山进入传统发运旺季，预计后期国内到港资源趋增，而国内钢厂在低盈利率的情况下，生产动力不足，随着消费淡季来临，后期钢厂减产检修预期增多，中长期铁矿市场仍面临供增需减格局。不过，考虑到当前钢厂原料库存较低，节后或有部分采购补库需求，预计短期矿价走势可能偏震荡。钢材五一假期期间，唐山地区钢价表现涨跌互现，钢坯及建筑钢材价格小幅上涨10-20元，型钢、板材部分品种较节前下跌10-60元不等，还有一些品种表现持平。找钢网最新数据显示本周钢材产量继续减少，社库及厂库小幅增加，钢材表需回落。由于钢厂盈利率较低，假期期间仍有部分停产检修，预计节后钢材供应趋减。考虑到当前钢材库存水平不高，且假期期间库存增幅也不大，预计节后钢材市场可能震荡略偏强运行，中后期钢价走势需继续关注钢厂检修及下游采购消费情况。双焦五一假期期间，双焦市场变动不大，双焦供应仍保持增长，而需求方面下游对双焦采购仍维持随采随用的低库存策略，节前钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着假期期间钢厂产量下降，预计节后钢厂可能继续对焦炭进行提降。双焦市场供增需弱的矛盾依然较大，价格可能维持震荡偏弱运行。节日期间主要新闻及信息： 1、国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。 2、国家统计局：建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。 3、Mysteel:4月24日-4月30日中国47港到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨；中国45港到港总量1808.7万吨，环比减少397.7万吨；北方六港到港总量为789.4万吨，环比减少195.5万吨。 4、Mysteel：4月24日-4月30日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。澳洲发运量1876.8万吨，环比增加69.3万吨，其中澳洲发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西发运量702.2万吨，环比增加112.0万吨。全球铁矿石发运总量3002.1万吨，环比增加63.9万吨。 5、全国31个省份一季度经济数据全部出炉，有23个省份GDP增速超过全国4.5%的平均增长水平，8个省份低于全国水平。其中，吉林、西藏同比增长8.2%，增速并列第一；江西和福建分别增长1.2%和1.7%。基数是导致去年和今年GDP增速反差较大的重要原因。 6、中指研究院统计，2023年1-4月，TOP100房企销总额为23934.6亿元，同比增长12.8%。2023年1-4月，TOP10房企销售额均值为1023.1亿元，较上年增长17.1%。截至4月27日，22城住宅用地合计推出271宗，规划建面2340万平方米，较去年同期下降49.5%，缩量趋势未改。 7、2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。 8、5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-05-03
Mysteel：汽车原材料周报（4.24-4.28）
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下滑，市场情绪偏弱；铜市方面，上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎；铝市方面国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。近期因停复产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，这对于现在去库压力带来一定缓冲作用，支撑基本面结构和价格底部。综合来看，自3月中旬至今，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。下周即为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势震荡运行。一、原材料品种价格监测截止2023年4月28日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，市场谨慎，冷轧板卷价格小幅下跌上周冷轧板卷产量84.58万吨，环比减少1.24万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存34.02万吨，环比增加0.6万吨，社会库存123.45万吨，环比减少1.66万吨。基本面看，冷轧产量、开工率周环比都小幅下降，但仍然处于高位维持状态，社库小幅降低，厂库小幅增加，整体库存小幅减少。市场方面，上周黑色期货盘面震荡弱稳运行，冷轧市场价格继续补跌。4月份的高位供应端压力在市场逐步显现，5月下游制造业接单较为一般，消费动力或将有所减弱。综合来看，在供需矛盾逐步累积下，预计节后全国冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行主要内容摘要②——热轧：热轧基本面持续弱化现货成交差价格仍有下挫的空间上周国内热轧板卷价格下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4235元/吨，较上周下跌87元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4176元/吨，较上周下跌86元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是东地区，较上周下跌1.94万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上上周上升2.6万吨。下周热轧价格仍有趋弱的预期，由于钢企利润收窄，钢企计划检修的意愿增强，产量或阶段性见顶。库存方面特别是华南地区库存压力继续增大。下游需求的释放较前期有所疲软，交投氛围转差。就本周看，贸易商普遍对后市谨慎程度较高，终端采购刚需为主，且呈现走弱态势，短期热轧价格走势或将承压运行。主要内容摘要③——特钢：市场信心不足，预计优特钢价格偏弱运行上周全国优特钢价格大幅下跌，市场整体表现不佳。供应来看，3月全国优特钢棒材（46家样本）产量365万吨，环比增加27.16万吨，同比减少4.47万吨；4月预计产量380.84万吨，环比增加15.44万吨，同比增加23.94万吨。优特钢产量暂稳，短期内并未出现大面积检修减产的现象；库存来看，截止4月27日，全国优特钢棒材样本总库存206.78万吨，较上周同期增加4.72万吨，增幅2.34%。月环比减少1.02万吨，年同比减少28.45万吨。目前厂库延续涨势，社库较为平衡；综合来看，上周全国优特钢市场成交表现不佳，下游订单不足，节前采买意愿不强。钢厂纷纷下调指导价及出厂价，受价格大跌影响，市场信心受挫。综上所述，预计节后优特钢市场价格仍有下降空间。主要内容摘要④——不锈钢：镍铁成交火热，不锈钢现货价格强势上行现货价格在期镍以及不锈钢期货盘面的带动下涨幅较为乐观，加上不锈钢社会库存持续降库，加大了市场贸易商的信心，基于拿货成本的高企，贸易商现货价格也大幅上涨，涨价初期能有相对活跃的氛围以及成交的支撑，但阶段性采购的结束，氛围逐渐转冷，成交亦不如往日，但由于期货盘面的偏强运行，贸易商也不愿下跌价格出货，仅有小幅的让利优惠空间。截至4月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存111.84万吨，周环比下降5.67%。其中300系冷轧不锈钢库存总量37.49万吨，周环比下降11.48%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现五连降，且降库的幅度在不断拉大，主要体现在冷轧资源上。当前不锈钢社会库存在持续下降，加上不锈钢期货盘面震荡偏强运行，对于现货价格有一定的支撑，而且贸易商情绪较为热烈，低价出货的心态偏弱，在五一假期前整体的跌价空间相对有限。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价偏弱运行预计本周价格将继续偏弱运行上周国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。基本面方面，供应端，4月电解铝日均产量预计环比增幅不大，但型材需求出现订单拐点，目前来看有传至铝棒生产端的迹象。受入库下降影响，出库方面虽临近五一但由于加工企业存在放假情况、节前务货情堵一般。综合来看，临近美联储议息决议，宏观情绪仍是影响价格的主要逻辑，而供应端云南方面暂无更多消息，需求端有转弱迹象，沪铝对伦铝表现偏弱，铝锭进口亏损稍有扩大，关注五一假期后铝锭到货情况。四、汽车行业动态信息一览 1.专家：2026年中国智能座舱市场规模将超2000亿元 4月28日，毕马威中国发布《聚焦电动化下半场智能座舱白皮书》，白皮书提到，2026年中国智能座舱市场规模将达到2127亿元，5年复合增长率超过17%。其中，抬头显示（HUD）、域控制器等将是主要增长驱动部件。2022年到2026年，智能座舱渗透率将从59%上升至82%。 2.上汽集团成为国内首个新能源、海外“双百万辆”车企 4月28日，上汽集团发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年，公司实现整车批售530.3万辆，连续十七年保持国内第一，并率先成为中国首个新能源汽车和海外市场年销“双百万辆”的汽车集团；实现营业总收入7440.63亿元，归属于上市公司股东的净利润161.18亿元。今年一季度，上汽销售整车89.1万辆，实现营业总收入1459.16亿元，归属于上市公司股东的净利润27.83亿元。1-3月份上汽整车销量“环比连涨”，4月份将实现同环比“全面增长”。汽车行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
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Mysteel：机械原材料周报（4.24-4.28）
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下滑，市场情绪偏弱；铜市方面，上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎；铝市方面国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。近期因停复产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，这对于现在去库压力带来一定缓冲作用，支撑基本面结构和价格底部。综合来看，自3月中旬至今，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。下周即为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势震荡运行。一、原材料品种价格监测截止2023年4月28日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡下行预计本周价格将承压运行供应方面，上周中厚板产量151.72万吨，周环比增加0.5万吨；库存方面，钢厂库存73.83万吨，较上上周增加2.3万吨，社会库存102.21万吨，较上上周减少0.49万吨，总库存176.04万吨，较上上周增加1.81万吨。临近五一假期，部分地区为保日销量目标，现货价格窄幅下探，市场成交表现一般。钢厂库存未有明显增库，社库在持续消耗，同时价格下行影响采购心态，导致表需周环比下滑。据调研中板资源在五一之后增量不明显，而需求的疲软使得贸易商对节后价格期望值较低，贸易商普遍对后市谨慎程度较高，短期认为现货价格或将承压运行。主要内容摘要②——热轧：热轧基本面持续弱化现货成交差价格仍有下挫的空间上周国内热轧板卷价格下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4235元/吨，较上周下跌87元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4176元/吨，较上周下跌86元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是东地区，较上周下跌1.94万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上上周上升2.6万吨。下周热轧价格仍有趋弱的预期，由于钢企利润收窄，钢企计划检修的意愿增强，产量或阶段性见顶。库存方面特别是华南地区库存压力继续增大。下游需求的释放较前期有所疲软，交投氛围转差。就本周看，贸易商普遍对后市谨慎程度较高，终端采购刚需为主，且呈现走弱态势，短期热轧价格走势或将承压运行。主要内容摘要③——型钢：减产预期下，预计型钢价格仍偏弱运行上周全国型钢价格延续弱势，目前长流程钢厂减产计划逐步落地，供需基本面将处于偏弱的局势，原料端承压造成的负反馈会导致成品材价格底部支撑力度减弱，且下游阶段性按需采购的补库需求并未对价格形成有效提振。预计本周型钢止跌反弹机会并不大，一方面主动减产落地情况未完全落实，且品种以螺纹为主，对型钢影响并不大，另外一方面，原料价格快速下跌后，成品材即期利润虽有回升，但需求不济将抑制价格的反弹空间，预计本周型钢价格仍偏弱运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格明显回落，预计本周价格将宽幅震荡运行上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎。宏观方面，当前外围通胀依旧高企，美联储5月大概率继续加息25bp，不过加息周期或近尾声，后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，经济衰退仍是隐忧，银行业危机再次引发市场担忧，国内经济复苏仍在持续进行中，但整体需求回升偏慢，现货方面，4月消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，消费需求较3月有所下滑。五一假期期间外围干扰因素较多，节后铜价波动或较大，预计沪铜核心价格区间在66000~69000元/吨。四、机械行业动态热点信息一览 1.中联重科：一季度实现营收104亿，同比增长4% 4月27日，中联重科发布2023年一季度业绩报告。报告显示，期内公司实现营业收入104.26亿元，同比增长4.13%，业绩增速转正；实现归属于公司股东的净利润为8.10亿元，同比下降10.63%；毛利率同比提升6.32个百分点，提升至26.39%，经营质量持续提升。 2.柳州海关：一季度柳州工程机械产品出口同比增80.9% 柳州海关总署最新数据显示，一季度，柳州工程机械产品出口18亿元，同比增长80.9%；享受进口国关税减让369.6万美元，同比增长2.3倍，汽车及零配件、工程机械等柳州优势产业产品借势扩大出口，进一步开拓海外市场。为了更好满足新能源汽车出口需求，柳州海关加大对新能源汽车出口申报等政策解读，给予技术标准、法规适用等方面指导。 “3月9日，柳州新能源汽车首次出口日本，我们签发了柳州首份出口日本新能源汽车RCEP原产地证书，金额183.3万元。”柳州海关综合业务科科长彭震介绍。一季度，该海关共签发各类出口原产地证书1534份，金额5.36亿美元。机械行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
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Mysteel：船舶原材料周报（4.24-4.28）
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下滑，市场情绪偏弱；铜市方面，上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎；铝市方面国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。近期因停复产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，这对于现在去库压力带来一定缓冲作用，支撑基本面结构和价格底部。综合来看，自3月中旬至今，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。下周即为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势震荡运行。一、原材料品种价格监测截止2023年4月28日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡下行预计本周价格将继续偏弱运行供应方面，上周中厚板产量151.72万吨，周环比增加0.5万吨；库存方面，钢厂库存73.83万吨，较上上周增加2.3万吨，社会库存102.21万吨，较上上周减少0.49万吨，总库存176.04万吨，较上周增加1.81万吨。临近五一假期，部分地区为保日销量目标，现货价格窄幅下探，市场成交表现一般。钢厂库存未有明显增库，社库在持续消耗，同时价格下行影响采购心态，导致表需周环比下滑。据调研中板资源在五一之后增量不明显，而需求的疲软使得贸易商对节后价格期望值较低，贸易商普遍对后市谨慎程度较高，短期认为现货价格或将承压运行。主要内容摘要②——型钢：减产预期下，预计型钢价格仍偏弱运行上周全国型钢价格延续弱势，目前长流程钢厂减产计划逐步落地，供需基本面将处于偏弱的局势，原料端承压造成的负反馈会导致成品材价格底部支撑力度减弱，且下游阶段性按需采购的补库需求并未对价格形成有效提振。预计本周型钢止跌反弹机会并不大，一方面主动减产落地情况未完全落实，且品种以螺纹为主，对型钢影响并不大，另外一方面，原料价格快速下跌后，成品材即期利润虽有回升，但需求不济将抑制价格的反弹空间，预计本周型钢价格仍偏弱运行。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：上周电解铜价格明显回落，预计本周价格将宽幅震荡运行上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎。宏观方面，当前外围通胀依旧高企，美联储5月大概率继续加息25bp，不过加息周期或近尾声，后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，经济衰退仍是隐忧，银行业危机再次引发市场担忧，国内经济复苏仍在持续进行中，但整体需求回升偏慢，现货方面，4月消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，消费需求较3月有所下滑。五一假期期间外围干扰因素较多，节后铜价波动或较大，预计沪铜核心价格区间在66000~69000元/吨。四、船舶行业动态热点信息一览 1.麦基嘉为马尾造船建造2艘汽车运输船供应滚装设备 Cargotec旗下船舶设备公司麦基嘉（MacGregor）日前宣布，公司已经接获了一份大型订单，将为2艘双燃料LNG动力汽车运输船（PCTC）交付滚装设备包。不过，麦基嘉没有透露订单的具体金额。该订单被记入Cargotec公司2023年第一季度收到的订单。据了解，新船将由福建马尾造船建造，船东是国际滚装货物海运专家SallaumLines公司。这是SallaumLines公司首次建造新船，船长为199.9米，宽38米，深14.8米，最大吃水为10米，采用LNG双燃料主机，并将配备推进器和电动滚装系统。据悉，货舱将配备13个车辆甲板。两艘新船计划将于2024年第四季度和2026年第二季度之间交付。 2.接单过半！韩国造船海洋再获4艘LPG船订单 4月27日，HD现代集团（原现代重工集团）造船业务控股公司HD韩国造船海洋发布公告称，与亚洲地区船东签订了4艘中型LPG船的建造合同，合同总金额为3674亿韩元（约合2.75亿美元）。这4艘新船将在现代尾浦造船建造，计划在2026年3月之前陆续交付。这也是现代尾浦造船在4月份承接的第三批新船订单。4月14日，现代尾浦造船获得非洲地区船东4艘成品油船的建造合同，合同总金额为2308亿韩元（约合1.77亿美元）；4月18日，现代尾浦造船又承接了亚洲地区船东的2艘中型成品油船的建造合同，合同总金额为1206亿韩元（约合9150万美元）。有消息称，日本航运巨头日鲜海运（NissenKaiun）近日已在现代尾浦造船订造多艘50000载重吨MR型成品油船，总价值为1.85亿美元，使其在现代船厂的MR型订单总数达到了20艘。船舶行业原材料周报即将全面上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
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Mysteel：家电原材料周报（4.24-4.28）
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下滑，市场情绪偏弱；铜市方面，上周电解铜价格明显回落，市场成交心态偏谨慎；铝市方面国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。近期因停复产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，这对于现在去库压力带来一定缓冲作用，支撑基本面结构和价格底部。综合来看，自3月中旬至今，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。下周即为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势震荡运行。一、原材料品种价格监测截止2023年4月28日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，市场谨慎，冷轧板卷价格小幅下跌上周冷轧板卷产量84.58万吨，环比减少1.24万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存34.02万吨，环比增加0.6万吨，社会库存123.45万吨，环比减少1.66万吨。基本面看，冷轧产量、开工率周环比都小幅下降，但仍然处于高位维持状态，社库小幅降低，厂库小幅增加，整体库存小幅减少。市场方面，上周黑色期货盘面震荡弱稳运行，冷轧市场价格继续补跌。4月份的高位供应端压力在市场逐步显现，5月下游制造业接单较为一般，消费动力或将有所减弱。综合来看，在供需矛盾逐步累积下，预计节后全国冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行主要内容摘要②——涂镀：库存上升，需求走弱，涂镀价格持续走低上周镀锌周产量为92.55万吨，环比减少2.34万吨；彩涂周产量为18.81万吨，环比减少0.39万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，上周镀锌厂库存量为55.75万吨，环比减少0.03万吨，社会库存116.3万吨，环比增加0.51万吨；彩涂厂库存量为17.05万吨，环比增加0.09万吨，社会库存27.58万吨，环比增加1.33万吨。上周期货热卷盘面大幅下跌，现货市场热卷、冷卷价格普遍跟跌，而涂镀板卷价格在前期跌幅较小，故在本次期货回落的情况下，跌幅也相对较少。整体来看，本月钢厂结算价处于高位，与现货价格基本倒挂，或对现货价格有一定支撑，预计节后国内涂镀板卷价格或将稳中偏弱运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价偏弱运行预计本周价格将继续偏弱运行上周国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。基本面方面，供应端，4月电解铝日均产量预计环比增幅不大，但型材需求出现订单拐点，目前来看有传至铝棒生产端的迹象。受入库下降影响，出库方面虽临近五一但由于加工企业存在放假情况、节前务货情堵一般。综合来看，临近美联储议息决议，宏观情绪仍是影响价格的主要逻辑，而供应端云南方面暂无更多消息，需求端有转弱迹象，沪铝对伦铝表现偏弱，铝锭进口亏损稍有扩大，关注五一假期后铝锭到货情况。四、家电行业动态信息一览 1.友达：订单大增，面板出货面积将环比增长20%-23% 友达董事长彭双浪表示，在“618”电商促销备货潮启动、消费端陆续回补库存带动下，友达本季大单涌入，产能利用率因订单大增而拉升，面板出货面积将季增20%至23%，营运将比上季度好很多，今年业绩将逐季扬升，下半年也会比上半年好很多。 2.2023年中国家电及消费电子博览会开幕 2023年中国家电及消费电子博览会于4月27日至30日在上海浦东新国际博览中心举行。本届博览会覆盖上海新国际博览中心13个展馆，展出规模达到15万平方米，吸引超过1000家国内外企业参展。展品包括家电、消费电子、智能家居、智能科技、3C数码、智慧娱乐、可穿戴设备、虚拟现实和增强现实、汽车智驾技术、机器人等诸多领域前沿成果。这些最先进的智能生活解决方案和最高科技含量、最新潮的产品与技术，持续引导家电及消费电子行业发展和消费趋势，让充满科技感的智慧生活解决方案惠及广大消费者。家电行业原材料周报详细版即将全面上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
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2023年4月28日申银万国期货每日收盘评论
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卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价延续反弹。美国一季度GDP超预期放缓，暗示可能紧缩接近尾声，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价企稳反弹。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹走势。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。现货市场成交气氛转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。国内下游需求边际好转，但旺季结束后订单可持续性还有待观察。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移，CF309合约逢低做多，区间15000-16000。【白糖】白糖：节前糖价持续上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调120元在7110元/吨，云南南华维持上调110元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，4月28日国内生猪均价14.54元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：节前苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：外盘原油小幅反弹，受豆菜粕走强压制，今日油脂走势震荡，有企稳态势。今日近月船期棕榈油倒挂较多，远月倒挂在100以内。4月前25日马棕出口减幅缩小，MPOA预估4月前20日棕榈油减幅在1%附近，最终4月底库存可能减库存至150万吨，尽管厄尔尼诺较之前预测提前发生，通常厄尔尼诺会利于数月甚至1年的棕榈油产量，但是6月前产量通常增速较慢，累库程度可能较小，本轮进口大豆、豆油收储及华北停机检修事件之后，豆棕价差冲高之后可能再度回落。远月菜籽和大豆买船较少，进口亏损较多，远月棕榈油增产预期较强，关注菜棕2309扩大，关注节假期间外盘走势。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：内外盘走势分化，美豆播种进度偏快，美豆主力触及1400美分之后小幅反弹，巴西贴水延续反弹，6、7月船期已转为升水。市场担忧未来实际压榨量可能不及预期，临近交割月豆粕期限回归，内盘走势偏强，今日进口大豆榨利再度改善，7月船期榨利较好，6、7月将是国内豆粕压力最大时候。如果后续美豆播种和生长顺利，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，美豆主力将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-28
【劳动节前风险提示】工业品：下跌风险仍存
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，美国银行业危机担忧近期再次上升，预计铜价震荡偏弱运行，维持偏空思路，不过经过大幅下跌后，如果没有大的危机爆发的话，铜价也难深跌，毕竟库存也不高，持仓过节还是要谨慎一些的。产业投资者，建议做好套期保值。 2、铝：铝这个品种当前还是个偏多的观点，宁愿跌下来了买，原因仍是云南因为电力紧张，投复产进行并不顺利，但库存仍在大幅回落，如果要刺激投复产，铝行业需要维持一个较高的利润水平，还未投产之前，利润压缩后，仍有扩张利润的动力。 3、锌：矿端逐步恢复，冶炼利润尚可，冶炼提升只是时间问题，需求端，旺季尾声，需求端继续扩张难度较大，同时海外制造业持续萎缩状态，LME库存也在缓慢回升，存在压缩冶炼利润抑制供给提升的压力，价格方面预计震荡偏弱表现，由于已有一定下跌幅度，空单可轻仓过节。 4、镍：俄镍到货，现货进口镍升水不断下调，进口窗口仍未开启，SMM预计4月全国精炼镍产量为1.80万吨，环比增2.27%，同比增39.21%；镍铁议价重心小幅下移，印尼还有大量镍铁、高冰镍及湿法中间品产能预期要上，供给压力持续存在；需求方面不锈钢需求未见明显起色，前驱体减产对硫酸镍需求减弱。整体看短期低库存及交割品不足对镍价仍有支撑，但中长期来看过剩格局未改。节假日盘面波动较大，建议轻仓过节。 / 黑色/ 铁矿受前期飓风天气影响，短期国内到港量水平依然不高，而钢厂节前补库需求较大，疏港维持高位，本周港口库存延续下降。虽然短期补库需求对矿价仍有支撑，但随着铁水产量见顶回落，钢厂盈利率的持续大幅下滑，4月底至5月钢厂高炉检修可能进一步增多，铁矿需求预期趋减。而供应端，随着澳洲发运恢复，且5月海外矿山将进入传统发运旺季，进口矿到货有望逐步回升，国内矿产量也可能延续增长，整体铁矿供应趋增。近强远弱的格局导致短期矿价走势偏震荡，但考虑到假期期间国内外宏观政策消息较多，国内可能有政治局会议，海外也面临多个重要信息数据的发布，建议空单可适当降低仓位，轻仓过节。钢材本周钢材产量继续下降，钢材库存仍在去化，整体钢材供应依然处于同期低位，而表需变动不大，尽管近日受益于节前补库，成交有所回暖，但从水泥出库量及混凝土发运量的回落来看，当前建筑市场需求依然欠佳，工程项目回款问题仍较为严峻。考虑到5月之后钢材消费需求将逐渐进入淡季，整体钢材市场依然面临供需双弱的格局。同时，由于假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大的不确定性，建议投资者谨慎抄底，产业客户宜在假期期间继续抓紧销售。双焦当前双焦市场依然面临供增需弱的格局，一方面焦煤供应继续回升，焦炭产量也高于去年同期；另一方面，无论焦化厂对焦煤的采购还是钢厂对焦炭的需求都维持低位，本周钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着铁水见顶回落，钢厂盈利率下滑，后期高炉检修预期增多，钢厂对焦炭的需求可能进一步减弱，预计节后焦炭还将继续面临提降，双焦市场供需矛盾或继续加大。不过，考虑到假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大不确定性，建议投资者轻仓过节，空单可适当减仓。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-28
2023年4月27日申银万国期货每日收盘评论
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卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价震荡回落。5月初美联储将召开议息会议，预期加息25个基点，市场情绪趋于谨慎。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价大幅走弱。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价反弹回落。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，进口窗口关闭，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间201000—210000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上探后回调低走。现货市场成交气氛有所转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量降至去年同期水平以下。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，短期在外围宏观利空和外盘弱势的影响下，郑棉涨幅或受到限制，不过在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：原油价格下跌拖累糖价。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6990元/吨，云南南华维持在6820元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，4月27日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日下跌0.32元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货震荡持续。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：再度下跌，豆油和菜油主力跌破前低，棕榈油主力接近前低。尽管印尼政府5月起印尼将把棕榈油国内市场义务(DMO）下调至每月30万吨，目前为40万吨，政府还将把棕榈油出口比率从1:6收紧至1:4。在2月初的时候政府为满足斋月期间国内油脂需求，冻结590万吨出口额度的66%，并于5月释放，但是从2月到4月产生的出口额度还有200-300万吨，算上5月后每月生成及之前剩余，从5月开始每月仍然可以出口230万吨以上棕榈油，如果再算上其他不需要执行DMO的棕榈油制品，后续每月实际出口并不会因为该政策受到很大影响。今年厄尔尼诺较上次预测提前发生，在发生的前几个月甚至一年都会利于增产，而近期根据船运商检机构数据，产地棕榈油出口较差，内盘棕榈油跟随豆菜跌破区间，短期再度大幅下跌可能性较小，但是反弹后随着产地供应增加而再次回落，维持逢高做空策略，关注菜棕2309扩大。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：油脂走势偏弱，支撑两粕走势。今日全国各个地方豆粕现货价格继续上涨，国内豆粕现货库存偏低，现货维持高基差，临近交割月走出期现回归行情，美豆主力暂时支撑点仍然在1400美分，巴西大豆贴水再度上涨，内盘豆粕开启反弹，市场预期5月后华北地区油厂停机检修较多，国内收储大豆传闻，造成供应压力后延，豆粕近月月差，特别是79月差出现升水状态，但是考虑到到港成本的差异，月差终将回落。美豆播种初期顺利，如果后续美豆播种和生长顺利，终将跌破底部，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，远月美豆（11合约）将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-27

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