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利好提振铜价短期偏强

沪铜主力合约自5月创下历史新高88940元/吨后快速回落。8月6日，铜价重新跌至今年3月的水平，触及近5个月以来的低点70590元/吨后止跌反弹。展望后市，非洲地区电解铜排船出口速度放缓令国内精炼铜供应偏紧，加上国内以旧换新政策提振新能源汽车用铜需求，预计短期铜价走势偏强。 8月智利铜精矿产量改善智利 Caserones铜矿工人发起罢工，但由于该铜矿年产量仅14万吨，总体对铜市影响不大。必和必拓智利埃斯孔迪达铜矿的工会同意了更高的工资条件，暂停罢工，缓解铜市供应缩减风险。海外精炼铜供应改善预期较强。2024年1—7月，哈萨克斯坦精炼铜产量同比增长17.1%至273423吨。据Wood Mackenzie估算，印度、印尼和刚果等多个国家新增产能将使全球冶炼产能增加160万吨。秘鲁把今年铜产量目标定为270万至280万吨。 8月23日当周，中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为65.5万吨，环比上升38.4%。巨龙铜矿一期改扩建工程项目获核准。预计 2026 年一季度试生产，达产后一、二期合计年采选矿石量超 1.1 亿吨，年矿产铜达30万~35万吨，将成为国内及全球本世纪投产采选规模最大单体铜矿山。 8月国内阴极铜供应量总体偏紧。进口方面，7月电解铜进口总量达27.6万吨，环比下降3.46%，同比下降3.91%。主要是受非洲地区季节性出口旺季，电解铜排船出口速度放缓所致。刚果民主共和国和赞比亚电解铜进口量环比分别下降23.35%和70.64%。8月受南美注册铜发货延期影响，到港电解铜不多，且主要为日韩货源，集中于8月底到货。此前出现于市场的提单，大多被高价收走以补充被延期的长单货源，持货商因而报盘较为坚挺。国内产量方面，国家统计局数据显示，中国7月精炼铜产量为110.3万吨，虽然同比增长7.0%，但环比下降2.2%。这与7月部分冶炼厂主动减产、冷料原料供应紧张、利润不多被动减产以及少数粗炼检修密切相关。进入8月，安泰科预计冷料供应收紧将令炼企放缓生产节奏。预计8月阴极铜产量总体保持在95万吨量级水平。新能源汽车市场提振半成品市场方面，8月国内再生杆企业开工率回升，达到19.57%，但总体仍处于低位水平。精铜杆企业开工率同比回升11.84个百分点，攀升至80.55%，总体处于高位水平。目前企业反映主要精铜杆企业新增消费中，精废转化订单占两成左右。受此影响，精铜杆企业原料库存环比减少2.07%至37900吨。成品库存继续去化环比下降3.51%至57700吨。这与政府在8月实施“783”号文，再生铜杆补贴停止密切相关。虽然说部分江西省地方政府暂不执行783号文，但预计8月再生铜杆产量难以快速从低位回升。另从调研企业的生产计划安排来看，2024年8月国内精铜杆预计产量为94.76万吨，环比增加0.26%，同比减少3.15%。终端市场方面，虽然国内空调行业用铜量出现季节性下降，但国内新一轮以旧换新汽车补贴政策出台，提振新能源汽车消费。8月1—18日，乘用车新能源市场零售49万辆，环比增长27%；全国乘用车厂商新能源批发43.1万辆，环比增长21%。乘联会预计，8月狭义乘用车零售市场约为184万辆，环比增长7%，新能源零售预计98万辆左右，环比增长11.6%。此外，美国白宫将太阳能电池201免税配额由5GW扩大至12.5GW，以及南方电网公司2024年新发布的招标项目将带动用铜需求。库存方面，8月23日，LME铜库存为315575吨，重新回到2019年9月的高位水平。展望后市，短期国内精炼铜到货量下降及铜市下游需求向好共同提振铜价，但需警惕高铜价对铜订单需求的抑制作用。（作者单位：广金期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-27

上海国际能源交易中心8月26日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 1077 0 上海上海吉开伊 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 4975 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 554 0 上海上海国储 225 0 上海合计 6831 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-08-26

CFTC：截止8月20日当周COMEX铜期货和期权持仓报告

)最新公布截止8月20日当周COMEX铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:297,198 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 87,617 69,983 95,803 92,794 118,933 276,214 284,719 20,984 12,479 较8月13日当周总持仓量变化(260) 6,787 2,949 -5,502 658 3,446 1,943 893 -1,683 -633 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 30 24 32 31 40 93 96 7 4 (交易商总数：348) 161 91 143 70 76 294 253

Elaine2024-08-26

CFTC：截止8月20日当周COMEX铜期货持仓报告

)最新公布截止8月20日当周COMEX铜期货分类持仓报告：合约单位:25,000磅总持仓量:228,892 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 91,835 71,561 44,867 72,874 100,879 209,576 217,307 19,316 11,585 较8月13日当周总持仓量变化(-860) 5,822 1,345 -5,151 14 3,616 685 -190 -1,545 -670 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 40 31 20 32 44 92 95 8 5 (交易商总数：326) 147 82 108 66 69 265 216

Elaine2024-08-26

浅析全球铂族金属市场现状与发展趋势

其更多地存在于加拿大和俄罗斯的大型镍、铜矿床中，这些矿床中的钯金比例高于铂金，这使得钯金的供应结构与铂金有所不同。钯金总是作为其他金属的伴生矿出现，尤其是铜、镍和铂金等，其供应在很大程度上依赖于主产金属的供需状况和价格走势。历史上，全球超过90%的钯矿供应中，钯金的价值远低于所开采的主产金属，故钯的供应常常受到主产金属市场动态的深刻影响，仅有不到10%的钯矿产量直接由钯价驱动。相比之下，铂金的供应更为集中和直接。全球80%以上具有经济价值的含铂矿床位于南非北部的布什维尔德火成杂岩区，这些原生矿床是铂金的主要来源。而俄罗斯和北美地区的铂矿多为伴生矿。在南非的原生矿中，铂金企业的大部分收益（约60%）直接来源于铂金销售，剩余利润部分来自钯金（占20%～30%）、铑、黄金等其他金属销售。这种以原生矿床为主的供应结构使得铂金供应对价格变动更为敏感。资源回收是重要补充随着铂和钯在工业领域的广泛应用，特别是在汽车尾气处理领域地位的逐渐上升，资源回收成为这两种金属供应的重要补充。2023年的数据揭示了资源回收在铂、钯供应体系中的稳定性，其二次供应量整体保持平稳态势，对缓解原生矿产供应压力起到了积极作用。具体而言，回收供应在铂金供应中所占比例达到21.7%，这表明资源回收已成为铂金供应端不可或缺的一部分。这一比例不仅体现了回收技术的进步和回收效率的提升，而且反映了汽车产业对铂族金属可持续利用的重视。回收供应的稳定性主要得益于报废车辆总量的稳定增长以及失效催化剂载量的有效管理。随着全球汽车保有量的增加，报废车辆数量逐年增加，为铂、钯等贵金属的回收提供了不竭的来源。同时，通过改进催化剂设计和提高催化剂性能，可以延长其使用寿命，但最终还是会有大量失效催化剂进入回收流程。二次资源回收总量与价格波动之间并未出现明显的相关性，表明回收市场具有一定的独立性，其供应受多种因素影响，而不仅仅是价格因素。因此，即使在全球经济波动和贵金属价格波动的背景下，回收供应仍能保持相对稳定，为铂、钯等贵金属的供应提供了有力保障。随着汽车尾气处理等领域对铂、钯需求的持续增长，资源回收成为这两种金属供应的重要补充和保障。未来，随着回收技术的逐步发展和回收体系的日趋完善，二次资源回收将在铂、钯供应体系中发挥更加重要的作用。图为铂金市场供应结构国内铂族金属供应现状根据《中国矿产资源报告2022》的数据，我国铂族金属总储量为87.69吨，是南非的0.14%，且呈递减趋势，凸显了我国在该领域资源不足的问题。从地域看，铂族金属资源主要集中在甘肃、云南、河北、四川、新疆和青海等地，其中甘肃储量最为丰富，达到60.14吨，占全国总储量的绝大部分，但地域分布不均的情况进一步加剧了我国铂族金属供应紧张的局面。我国铂族金属供应相对不足。2021年，国内铂族金属供应量为229.5吨，与2020年相比减少4.5%。数据表明，我国铂族金属的供应能力减弱，难以满足日益增长的市场需求。从供应结构看，我国铂族金属的供应主要依赖进口、二次资源回收和矿山产出。其中，进口是最主要的供应来源。2021年，我国净进口铂族金属194.1吨，占总供应量的84.6%。相比之下，二次资源回收虽然在一定程度上补充了供应，但贡献率较低，2021年仅占总供应量的11.5%。2021年，矿山产出量为9吨，占总供应量的3.9%，数据揭示了我国在铂族金属开采和加工方面的技术瓶颈和挑战。中国铂族金属的进口依赖度超过80%，2023年，我国铂金进口量约为1001.8吨。图为国内铂族金属供应结构 [铂族金属需求情况] 2024年一季度，全球铂金需求为199.4万盎司。尽管同比下降6%，但与过去很长一段时间相比依然保持强劲态势。根据庄信万丰的数据，2016年至2022年，全球铂族金属市场规模显著扩张，从934.99亿元增长至4588.00亿元，年均复合增长率高达30.4%，上述数据充分反映了铂族金属在全球经济中的重要地位及需求的快速增长趋势。在铂族金属中，钯、铑、铂作为核心品种，凭借其独特的物理与化学性质，在多个关键领域发挥着不可替代的作用。具体而言，钯金以其广泛的应用领域和市场需求，成为市场规模占比最大的品种，紧随其后的是铑金和铂金，三者共同构成铂族金属市场的主要部分。图为全球市场铂金年需求量变化图为全球市场铂族金属市场规模变化从需求领域看，汽车产业是铂族金属的最主要消费领域。随着全球汽车产业的不断发展和环保法规的日益严格，铂族金属在汽车尾气催化剂方面的应用愈发广泛，成为减少有害气体排放、提升汽车环保性能的关键材料。因此，汽车产业对铂族金属需求持续增长，占据总需求的66%，成为推动铂族金属需求增长的重要力量。其他工业领域对铂族金属的需求也不容忽视。在工业催化剂、贵金属装备等制造过程中，铂族金属凭借其稳定性成为原材料。随着全球工业化的推进和产业升级的加速，工业领域对铂族金属的需求将持续增长。虽然首饰行业对铂族金属的需求占比较低，但铂金作为传统贵金属，在珠宝制作中的独特魅力依然吸引着众多消费者。随着人们生活水平和消费观念的提升，首饰行业对铂金等贵金属的需求也有望保持稳定增长态势。 [后续应用市场分析] 尾气排放标准升级是需求主要推动力不同动力系统的汽车对铂、钯、铑等铂族金属的需求存在显著差异。具体而言，汽油车需要重点控制氮氧化物排放，钯金载量相对较高；柴油车需要有效转化碳氢化合物和一氧化碳，铂金使用量较大；混动车和燃料电池车根据技术特性和排放标准，灵活调整铂族金属使用。目前，纯电动车作为新能源汽车的代表，完全不依赖铂族金属，彰显了其在减少资源消耗和环境污染方面的优势。随着新能源汽车技术的不断成熟和市场的逐步扩大，铂族金属在汽车领域的需求结构将发生深刻变化。汽车尾气排放标准的升级是推动铂族金属需求增长的重要驱动力。全球汽车销量稳步增长，用于汽车催化转化器的铂族金属的需求量却以更快的速度增长，这反映出环保法规的日益严格对汽车制造商提出了更高要求，迫使他们采用更高效的催化技术，从而增加对铂族金属的需求。此外，汽油车中铂钯替换量的增加，将使汽车领域的铂金需求继续增长。世界铂金投资协会预计，内燃机汽车的铂金需求将在2028年达到峰值，此后燃料电池汽车将继续推动铂族金属增长。电解水制氢技术激发需求潜力氢能作为一种多源供给、环境友好、转换灵活且高效、应用潜力广泛的二次能源，是实现传统化石能源清洁转型与可再生能源大规模应用的利器。据国际氢能理事会的最新统计，全球范围内已出台超过30项氢能发展战略，另有6项处于规划阶段，涵盖欧盟在内的多个经济体，彰显了国际社会对氢能发展的高度重视。预测显示，至2025年及2030年，全球氢气需求量将分别达到1.2亿吨与1.8亿吨。不过，当前氢气生产仍高度依赖化石燃料，主要用于化肥合成与石油精炼等工业过程，清洁化转型迫在眉睫。展望未来，随着清洁能源应用的加速推广，尤其是2040年前，氢气总产量有望显著提升。在此转型进程中，铂族金属作为电解水制氢与氢燃料电池技术的核心催化剂成分，其战略地位日益凸显。当前，碱性电解槽因技术成熟度较高而在国内占据主导地位，但面对能源消费效率提升及风、光等间歇性能源高效利用的需求，业内正在探索通过增加铂族金属负载量来提升效能的可能性，尝试利用贵金属电极的创新来应对挑战。与此同时，质子交换膜电解水技术凭借其占地面积小、动态响应快、低负荷下高效运行及氢气无需额外干燥等优势，逐步走向产业化，并在部分地区开展示范应用。随着技术的不断突破与成本的有效控制，质子交换膜电解水技术有望在2025年至2030年实现规模化部署。据国际能源署的估算，质子交换膜电解槽中的催化剂每吉瓦大约对应总计1吨的铂和铱的需求。预计质子交换膜电解槽的应用将打开铂族金属远期需求空间。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-25

【碳酸锂周报】国内未见减产，进口环比回升，碳酸锂反弹乏力

量将达到28.5万吨】据外媒消息，智利铜业委员会（Cochilco）周二（8月20日）在一份报告中表示，预计该国今年将生产约27.5万吨碳酸锂当量（LCE），2025年将生产28.5万吨。该委员会还在报告中表示，预计今年全球锂市场将过剩11.7万吨，明年将过剩19.1万吨。（上海金属网） 7、【科力远：已在宜春获取四座高品位锂矿资源并建成碳酸锂产线投产】8月20日，有投资者在互动平台向科力远提问：科力远注册地搬迁到郴州已经一年了，你们当时是说基于郴州的矿资源，请问目前进展怎么样，后续的发展规划是怎么样的？公司回答表示：根据新能源背景下的锂资源需求增长趋势，以及储能战略的长远规划，公司首先在江西宜春获取了四座高品位锂矿资源，并已实现了碳酸锂产线建成投产。同时为进一步保障核心锂资源的供给，公司在2023年将科力远注册地变更至郴州，通过结合当地锂资源优势，强化资源控制能力，从而与储能业务形成协同。针对当地锂资源品位较低的特点，公司首先在郴州围绕提锂技术进行了创新研发和中试工作。（科力远）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-08-25

“锌"悦诚服，"碱"苦奋斗-2024年8月23日申银万国期货每日收盘评论

克逊霍尔会议中鲍威尔的进一步指引。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.13％，连续上涨之后，铝价小幅回调。宏观角度，当前降息预期较强。此外，美国经济数据表现良好，衰退预期继续走弱。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量高位运行，但上方空间已然不多；海外电解铝供应小幅减少，主要是新西兰电力短缺所致。需求端，下游铝加工环节开工率整体依然不高，但最近出现边际好转。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化，带来一些积极信号，后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内，电解铝或将低位走强，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.42%，镍价处于宽幅波动运行中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱，其中300系相对200系、400系或走势更强。硫酸镍环节，上下游博弈僵持，整体价格中枢预计变化不大。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到降息预期走强下，有色板块整体估值或有所修复，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：国内生产和进口方面均有放缓，海外资源发运环比降低，国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看，三元小幅环增，磷酸铁锂环比增速更快，储能端需求表现较差，部分正极厂客供比例有所下降；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。尽管八月边际供减需增，过剩量收窄，但下游采购仍偏谨慎，矿山未见减产，价格压力犹在。2411合约盘面价格反弹明显，但现实情况改善有限，成本端带来的价格支撑明显，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6270元/吨，云南南华报价下调30元在6070元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货出现走弱。根据涌益咨询的数据，8月23日国内生猪均价20.02元/公斤，比上一日下跌0.22元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现大跌。截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花全天维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14866元/吨，较上一日+33元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月15日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.30万包。当周，美国棉花出口装船为16.88万包，其中，向中国大陆出口装船1.92万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售10.14万包。美国下一市场年度棉花新销售0.49万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。7月马棕库存不升反降，给棕榈油价格提供支撑。近期受到印尼DMO政策调整，棕榈油受到提振。22日印尼能源和矿产资源部宣布将从25年1月1日强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。若B40计划落地，将大幅增加棕榈油消耗量，使得产地棕榈油供需趋紧，因此在此消息影响下市场看多棕榈油情绪增强。不过从高频数据来看8月马棕产量回升而出口大幅放慢，马棕累库风险增加，抑制棕榈油上方空间。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平；SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题，支撑ICE油菜籽期货有所走强。短期来看在B40政策及菜籽运输问题等消息影响下，油脂或偏强震荡。但从基本面来看油脂供应充足，油脂上方空间仍有限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。近期受到美豆需求改善影响，同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险，引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改，根据近期pro farmer作物调查报告显示，美豆结荚情况表现较好。同时，usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告，截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；美豆开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；美豆结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，盘中相对偏弱，2412收于2643点，收跌1.95%。最新欧元区8月制造业PMI初值不及预期，降至45.6，8月消费者信心指数初值也降至-13.4，或影响市场对于远月合约的需求预期。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。近期盘面对船司调降运价有所钝化，远月一定程度上也有受到巴以停火协议达成不确定性增加影响。运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，2408合约交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-24

上海国际能源交易中心8月23日指定交割仓库铜(BC)库存周报

Elaine2024-08-23

上海国际能源交易中心8月23日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 1077 0 上海上海吉开伊 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 4975 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 554 0 上海上海国储 225 0 上海合计 6831 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-08-23

【农产品早评】豆粕：ProFarmer作物巡查报告偏利空

环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-23

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