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上海期货交易所2026年05月28日铜仓单日报

地区仓库期货增减铜单位：吨上海国储天威 1524 -75 国储外高桥 0 0 中储吴淞 20998 -229 上海裕强 0 0 裕强闵行 8469 0 中储大场 13936 0 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 16207 0 上港云仓闵行 0 0 中储沪闵 25 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 3098 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 1233 0 合计 65490 -304 广东中储晟世东江 0 0 中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 3346 0 八三O增城 1727 0 广东炬申 824 -99 合计 5897 -99 江苏中储无锡 8150 0 中铝中部陆港无锡 1499 0 无锡国联 1001 -299 上港云仓常州 780 -25 添马行物流 1242 0 常州融达 7772 277 五矿无锡 299 0 炬申无锡 654 0 合计 21397 -47 浙江国储837处 1696 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 1696 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 94480 -450 总计 94480 -450

99qh05-28 16:00

金铜表现分化后市如何演绎

0～4750美元/盎司区间弱势震荡，而铜价自6美元/磅之下震荡上行，并于5月中旬触及6.716美元/磅，创历史新高。近期金铜走势分化的背后，是美联储权力交接带来的政策不确定性，以及以人工智能和新能源为代表的新质生产力对铜需求结构的根本性重塑。美联储权力交接与政策转向 5月22日，沃什正式接棒鲍威尔出任美联储主席，美联储由此进入新的政策周期。市场普遍预期，沃什将推行“短端降息托底、长端缩表控通胀”的结构性货币政策，以“价松量紧”的组合主动放松对长端利率的压制，试图在刺激经济与控制通胀之间寻求再平衡。然而，这一政策框架尚未落地，便遭遇市场的提前定价与反向约束。美国4月通胀数据全面超预期，CPI同比上涨3.8%，PPI同比上涨6%。受此影响，美债遭遇全线抛售。5月中旬，30年期美债收益率强势升破5%关口，10年期美债收益率亦升破4.5%。长债遭到大幅抛售，显示出市场对缩表预期的担忧。金融条件收紧在很大程度上限制了美联储短期内实施全面宽松政策的空间。美元对黄金和铜的差异化影响 5月以来，美元自低位反弹，对以美元计价的黄金与铜形成估值压力，但两者表现分化。黄金作为零息避险资产，受美债实际利率抬升拖累，呈现弱势震荡走势；铜仅经历短暂回调便率先企稳反弹，COMEX铜期货主力合约于5月中旬创历史新高。这一差异的核心在于，铜的供需结构已被新质生产力深刻重塑，走出了独立于传统周期的强势逻辑。需求端，铜正迎来结构性增量。全球AI算力基建进入爆发期，数据中心供电系统与高密度铜缆连接方案推动用铜快速增长，形成独立于地产周期的刚性需求通道。同时，全球电网处于二战以来最大规模更新周期。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间增长40%，特高压与储能建设持续拉动铜消费。新能源汽车单车用铜量为80～120千克，为传统燃油车的3～4倍，2025年全球销量已超2000万辆，2026年预计维持20%的增速，新增需求约30万吨。此外，风电、光伏装机扩张及国防工业重整均构成长期增量来源。供应端，铜精矿短缺格局延续。现货加工费持续为负值并创新低，南美矿山扰动不断，冶炼端被动减产，精铜供应维持偏紧态势。在“新质生产力需求扩张”与“精矿供应偏紧”的双重驱动下，铜的金融属性与商品属性形成共振，对美元反弹的敏感度有所下降，走出了相对独立于黄金的强势行情。资金动向从资金属性看，黄金吸引的是配置型避险资金，铜吸引的是周期型成长资金。当市场风险偏好下降时，黄金受益，铜承压；当市场风险偏好上升、新质生产力投资加速时，铜受益，黄金可能因资金轮动而阶段性承压。2026年二季度，中东地缘风险支撑黄金，AI投资支撑铜，而沃什政策的不确定性同时影响两者的波动率。3月下旬以来，COMEX铜期货的非商业净多持仓持续增加，并创2021年1月以来新高，而同期COMEX黄金期货的非商业净多持仓增幅有限。中长期殊途同归近期，在美元反弹过程中，黄金与铜表现分化，黄金持续承压，而铜凭借AI算力叙事与铜精矿短缺支撑走强。然而，若美元进入新一轮趋势性上涨周期，黄金与铜或同步调整。美元走强意味着以美元计价的黄金面临系统性估值压缩。若此轮美元上涨由美联储“鹰”派转向或实际利率攀升驱动，零息资产的持有成本将显著增加，配置型资金尤其是除全球央行以外的机构投资者会加速撤离，金价可能走弱。当前铜价的支撑主要来自AI数据中心与电网投资的结构性需求，以及铜精矿加工费处于负值导致的供应刚性。若美元形成新一轮上涨趋势，通常伴随全球流动性回流美国与非美经济体需求收缩。此时，铜的金融属性将率先受损，投机资金平仓离场,非商业净多持仓回落，随后其商品属性承压。图为铜冶炼厂粗炼费总之，虽然黄金和铜短期属性迥异，但中长期都会遭遇“美元计价+资金回流美国”的双重挤压，使两者负相关性阶段性失效，回归正相关性，出现同步下行。当前铜的强势建立在美元指数震荡运行的假设基础上，一旦美元指数突破100～103区间并确认新一轮涨势，黄金和铜同步调整仍将是大概率事件。运用微型期货合约进行精细化风险管理在管理贵金属（如黄金）和基本金属（如铜）的价格风险时，市场中存在面向精细化需求设计的微型期货合约。与传统的标准期货合约相比，微型期货合约的名义价值和规模通常被设计为标准期货合约的一小部分。例如，芝商所的微型黄金期货合约（MGC）每手10盎司，为标准100盎司合约的1/10；微型铜期货每手2500磅，为标准25000磅合约的1/10。这种较小的合约架构，使风险敞口和保证金占用下降。核心价值在于，它使中小机构、实体套保企业及个人参与者能够以更灵活的资金规模参与市场，实现更精准的套期保值。在当前宏观经济环境复杂、相关金属市场波动显著加剧的背景下，灵活运用衍生工具显得尤为重要。2026年以来，受主要央行货币政策转向、全球地缘局势不确定性增加以及实体需求重塑等因素影响，黄金和铜等金属价格的波动率有所抬升，市场参与者对门槛更低、配置更灵活的风险管理工具有着现实需求。微型金属衍生品的接受度正在逐步提升。今年迄今为止，芝商所微型黄金、白银和铜期货的日均交易量为768715手，同比增长约270%。相关市场流动性和参与度的增加，客观反映出参与者对精细化风险管理工具的切实需求，这类工具正逐渐成为大宗商品风险管理实践中常见的组成部分。对相关金属市场参与者而言，微型期货合约为现货头寸提供了灵活的短期对冲途径。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:15

上海期货交易所2026年05月27日铜(BC)仓单日报

地区仓库期货增减铜(BC) 单位：吨上海世天威洋山 374 0 上海吉开伊 272 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 10283 0 上港保税 125 0 亨睿保上海 1324 0 上海国储 0 0 合计 12378 0 广东亨睿保广州 100 0 炬申广州 0 0 合计 100 0 总计 12478 0

99qh05-27 16:00

上海期货交易所2026年05月27日铜仓单日报

地区仓库期货增减铜单位：吨上海国储天威 1599 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 21227 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 8469 -610 中储大场 13936 -495 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 16207 -855 上港云仓闵行 0 0 中储沪闵 25 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 3098 -298 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 1233 0 合计 65794 -2258 广东中储晟世东江 0 0 中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 3346 501 八三O增城 1727 0 广东炬申 923 0 合计 5996 501 江苏中储无锡 8150 0 中铝中部陆港无锡 1499 0 无锡国联 1300 -300 上港云仓常州 805 0 添马行物流 1242 0 常州融达 7495 -201 五矿无锡 299 0 炬申无锡 654 0 合计 21444 -501 浙江国储837处 1696 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 1696 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 94930 -2258 总计 94930 -2258

99qh05-27 16:00

铜在宏观与行业因素影响下高位震荡

近期沪铜期货价格高位震荡，在5月13日触及108600元/吨后快速回落，随后缓慢反弹，截至昨日，收盘在105650元/吨。本轮上涨的起点在3月下旬，当时美以伊冲突的冲击基本被消化，行业层面的供需因素再次成为影响市场行情的主要矛盾，助推铜价在5月中旬到达高位。总体而言，行业层面的供弱于求的格局和预期依然持续，而宏观层面的新情况则是短期铜价波动的导火索。行业层面的基本形势是上游铜矿供给紧张，叠加需求不减。目前，海外的铜矿供应链比较脆弱。在上游环节，根据我的钢铁网资讯，占全球产量3%的印尼格拉斯伯格铜矿目前复产的进度慢于预期，官方下调了今年的产销指引，并将全面复产的时间点推迟至2028年年初。在中游冶炼环节，作为全球第二大产铜国家的秘鲁因燃料危机而发布能源危机紧急法令，引发市场对矿山限电减产和开工率下降的担忧。此外，中东局势紧张推高硫酸的全球价格，导致刚果（金）湿法炼铜成本上升、产能收缩。在国内，近期炼厂检修数量不断增加，加工费持续走低，电解铜产出显著收缩。这些供给层面的紧缩预期成为推动近期铜价反弹的主要因素。在需求方面，各领域的需求在不断落地兑现。在电力电网领域，今年是我国“十五五”开局之年，电网投资建设项目不断落地推进；在新能源和电动汽车领域，中东局势导致石油天然气能源供给中断，凸显新能源的地位，新增投资加快落地；AI投资带来的算力中心建设是铜需求的主要边际增量之一。此外，今年一季度我国出口增长强劲，其中空调、冰箱、线缆、变压器等铜下游产品的出口需求爆发。简而言之，行业层面不断涌现的新情况在不断印证铜供弱需强的格局，并推高铜价。宏观层面的新情况影响交易者情绪，导致铜价短期大幅波动。中东的石油天然气出口通道受阻，推动原油价格上涨并直接抬高全球特别是美国的通胀水平。美国3月、4月CPI同比增幅分别是3.3%、3.8%，超预期上涨，成为2023年5月以来的新高点。受此影响，美国国债收益率也不断抬升，10年期国债收益率达到4.4%。在高收益率的推动下，资金涌向美元资产，推高美元指数，从而给铜及其他大宗商品的美元价格带来压力。在此情况下，市场对美联储货币政策的预期也是影响铜市场短期波动的重要因素。4月的美联储议息会议出现了历史少见的内部分歧，且多位成员释放“鹰”派信号，而近期美国物价情况在不断印证“鹰”派预期。上周末，美国总统特朗普称与伊朗已“基本谈成”一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待最终确定。若霍尔木兹海峡开放，美国通胀预期将回落，为降息打开空间，改善市场风险偏好，对铜价上行形成助推。总而言之，铜的供需格局将为其未来价格提供强劲支撑，但是宏观政策和地缘局势方面的新变化将使铜价较大波动。（作者单位：英大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:10

洞悉波动率本质把握期权投资全局

发展，带动白银需求持续爆发。但白银属于铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，供给端完全依附于主矿开采计划，无法随需求快速扩张而同步增产，供需错配格局持续加剧。数据显示，全球白银总库存从2025年10月的15000吨快速回落至2026年1月底的12000吨，库存大幅去化进一步放大了供需矛盾。图为2026年期权市场几个代表性品种的主力平值隐含波动率走势受此驱动，白银期货价格从不足12000元/千克快速拉升，最高触及32000元/千克，走出史诗级上涨行情。同期，白银主力平值期权隐含波动率从30%同步飙升至120%。行情见顶后，白银期货连续回调，隐含波动率在高位短暂震荡后逐步回落至60%附近，行情与隐含波动率的联动特征十分显著。 2026年2月底启动的原油行情，则由中东地缘冲突主导。受供给危机冲击，国际原油价格持续大涨，一举突破100美元/桶关口，主力平值期权隐含波动率持续冲高，一度突破200%，刷新历史极值。3月9日晚间，特朗普公开表态“战事即将结束”，同时宣布释放战略石油储备、启动霍尔木兹海峡护航计划。利空消息快速发酵，原油期货价格大幅下跌，原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角

前正式批准在广东黄埔综合保税区设立国际铜交割库。亨睿保仓储（上海）有限公司（简称亨睿保）、广东炬申仓储有限公司（简称广东炬申）成为首批华南地区获批的国际铜交割库运营机构。至此，国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角地区。华南地区是我国铜产业的重要集聚区，产业生态成熟，期现货市场基础坚实。据统计，2025年广东省铜进口量位居全国前列，区域内集聚了大量铜冶炼、加工及贸易企业，境内外铜产品贸易需求旺盛。珠三角地区作为我国第二大精炼铜消费区域，同时也是重要的铜加工、电子信息及装备制造产业基地，对铜原料的稳定供应和期货交割配套有着迫切需求。据期货日报记者了解，为顺应市场需求，上期能源经过前期深入的市场调研和充分论证，在广东黄埔海关及广州经济技术开发区的大力支持下，于2026年4月30日正式批准上述两家仓储企业在黄埔综合保税区开展国际铜期货交割业务。此举将国际铜交割服务网络从长三角拓展至珠三角地区，更好地满足实体企业的套期保值和交割需求，促进国际铜期货功能有效发挥，助力提升我国重要大宗商品的价格影响力，为构建新发展格局提供有力支撑。中储发展股份有限公司总经理兼亨睿保集团董事长王海滨表示，国际铜期货自上市以来，运行平稳，市场功能逐步发挥。作为首批落地广州的上期能源国际铜交割仓库之一，亨睿保在5月仓单注册开放仅一周内，便高效完成国际铜首单仓单的注册生成，并参与2605合约的实物交割，进一步便利了华南地区产业客户的参与。未来，中储股份将持续优化全球交割网络布局，依托广州多品种交割服务优势，加速构建境内保税、完税交割与国际跨境联动的一体化服务体系，深度融入“双循环”新发展格局，助力粤港澳大湾区提升大宗商品流通与资源配置能级。炬申物流集团股份有限公司董事长、总经理雷琦表示，将以上期所及上期能源交割仓库的标准，为粤港澳大湾区乃至全国铜加工制造企业提供稳定、高效、低成本的原材料保障，助力产业链供应链韧性升级，依托国际铜期货“人民币计价”的核心定位，助力铜产业链企业高效参与全球铜资源配置。江西铜业（清远）有限公司作为华南地区规模领先的铜冶炼企业，拥有上期所、伦敦金属交易所双注册品牌资质。该公司负责人表示，作为首批参与国际铜广东交割库交割的企业，直接享受区域交割枢纽带来的多重便利。依托区域交割库的区位优势，可有效缩短仓单注册与货物流转周期，大幅降低长途运输、仓储及交割综合成本，进一步打通期货与现货贸易通道，提升期货套期保值与现货贸易协同效率，畅通华南区域铜产业链流通渠道，持续增强企业市场竞争力与区域产业服务能力。广州开发区保税业务管理局相关负责人表示，此举构建起上海与广州双枢纽联动的全国交割网络，使华南铜消费企业物流成本降低约30%；通过保税交割模式增强产业链供应链韧性，助力广州从传统制造业中心向综合性国际商贸金融中心升级。上期能源相关负责人表示，将切实履行市场监管和风险防范职责，优化交割库布局，稳步扩大可交割商品资源，持续提升期现市场的贴合度，确保各个品种的稳健运行和功能发挥，更好服务实体经济高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

铜市供需偏紧格局短期难改

心支撑。 1.供应端的脆弱性凸显国内铜精矿现货加工费（TC）持续走低（截至5月19日为-101.95美元/干吨），矿端偏紧格局短期难有明显改善。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。受今年中东地缘局势升级造成霍尔木兹海峡运输受限影响，能源价格大幅攀升。秘鲁政府于2026年5月11日签署并公布第003-2026号紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。由于铜矿开采及冶炼对电力稳定供应高度敏感，进一步加剧市场对铜矿供应中断的担忧，矿端偏紧格局支撑犹存。 2.新兴需求强劲传统领域（地产、家电）表现平淡，但光伏、新能源汽车、AI算力中心等新兴领域需求强劲。“十五五”期间将加快非化石能源发展，推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。光伏电站每兆瓦用铜约4吨，陆上风电每兆瓦用铜3-5吨，海上风电更高。新能源装机高速增长的同时，电网消纳与特高压外送同步跟进，近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元）。国家能源局将编制新型电力系统“十五五”规划，推动算力与电力协同布局，完善双向调度机制及绿电直连政策，为铜市提供了坚实的中长期需求支撑。美伊冲突悬而未决，美国4月PPI大超预期、原油价格继续维持高位，美元指数和美债收益率走高，海外紧缩预期升温，同时，海外AI概念出现快速调整，带动市场情绪偏谨慎，不过利润支撑下海外AI概念调整幅度或有限。在霍尔木兹海峡难以恢复通航下，海外硫磺短缺问题依然存在，随着时间的推进，供给收缩或将从预期进入现实兑现阶段，加之国内TC极低报价，基本面支撑仍稳固。整体来看，本轮回调幅度或有限，建议保持逢低多配思路。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 08:50

4月中证商品期货指数窄幅震荡

块是指数整体收涨的主要贡献力量。其中，铜（0.48%）、镍（0.39%）价格上涨主要受益于中东地缘冲突缓和后的流动性回补，全球AI科技企业的优秀业绩以及新能源相关产业的业绩再次引发市场对铜、镍、锡等品种的关注。而棉花（0.25%）是4月指数收涨的第三大贡献力量，美棉产区干旱利多ICE棉价，4月BCO数据对国内2026/2027年度棉价形成利多支撑，新疆地区商业库存低于去年同期，下游纱厂和坯布厂库存快速下降。能化板块构成了主要拖累，其中原油（-0.68%）是全月指数下行的最大拖累项，主要原因在于地缘溢价消退与需求担忧；甲醇（-0.12%）、铝（-0.08%）也受到美伊冲突缓和的影响，整体表现偏弱。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网05-18 09:05

CFTC：截止5月12日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:（25000 磅的合同）总持仓量:291157 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 106679 32136 71174 91213 176792 269066 280102 22091 11055 较5月5日当周总持仓量变化(42850) 11562 -633 22312 5580 19405 39454 41084 3395 1765 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 36.6 11 24.4 31.3 60.7 92.4 96.2 7.6 3.8 (交易商总数：316) 161 69 127 65 62 286 208

Elaine05-18 00:00

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