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小盘翻红，双焦向下-2024年7月5日申银万国期货每日收盘评论

反弹，市场对今晚非农表现有所期待。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期可能偏强，中期可能宽幅波动调整，。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，锌价短期可能偏强，中期可能宽幅波动，市场面阶段性影响可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.85%，市场交易需求淡季及降温预期退温。美联储会议指向偏鹰，宏观层面指向并不利多。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来，预计氧化铝价格仍有支撑，但下游观望情绪增强。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工环节开工率继续走弱，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝仍建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.18%，镍价处于震荡运行当中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，印尼新增产能释放，镍铁需求表现平平，其价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡走弱。现货市场成交清淡状态延续，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12600元/吨，421硅价下调50元/吨至13500元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，磨粉厂对工业硅的采购需求偏弱；下游消费表现低迷，铝合金企业开工积极性不佳；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方压力较大，预计SI2409波动区间11000-11700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：原糖休市，今日震荡继续。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6550元/吨，云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，近期虽然反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15777元/吨，较上一日-15元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月出口棉花160411.39吨，日均出口量为8020.57吨,较上年同期增加165.93%。上年6月，巴西棉花出口量为60321.15吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价18.49元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月产量环比减少5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。虽然马来产量下降，但由于出口也大幅放缓，因此6月马棕预计仍将保持累库趋势。彭博预计马来西亚6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%，为连续三个月增长。出口量较5月预计减少约10%，降至124万吨，这是自2月以来的最大降幅。产量较5月下降近6%，降至160万吨，此前5月份增长超过13%。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，提振油脂板块集体走强。并且市场重估新季菜籽减产幅度，菜油近期大幅走强。但印尼提高关税的消息尚未落地，而马棕预计仍维持累库趋势，库存压力的加大将限制油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8100，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，在美豆种植面积报告发布以后，市场关注重心主要落在美豆单产上。而从作物生长情况来看，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然优良率连续2周下调，但是优良率仍处于高位水平。产区天气仍然温度稍高，但降雨也较为充沛，土壤墒情良好，整体天气情况好于往年。现阶段缺乏天气炒作题材，连粕或继续偏弱震荡为主，豆粕主力区间3200-3500，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中回调，08基本收回盘中跌幅，收于5700.9点，小幅收涨0.61%。除08合约外，其它合约在盘中下跌后，午后基本维持震荡态势，未能回补跌幅。周五市场回调主要受到多个因素综合影响，一是巴以地缘方面传出新一轮的和谈消息，以色列政府批准继续与哈马斯进行非直接停火谈判，同时美国NBC NEWS发布消息称拜登与内塔尼亚胡交谈，讨论可能达成的协议细节，一位美国高级官员表示哈马斯的转变使得停火协议达成成为可能。该消息在开盘前已公布，但早盘市场表现尚可，倾向于地缘是扰动而非主因。二是赫伯罗特调降了7月第三周起的报价，由此前的4850/9500调降至4600/9000，但整体仍在延续上行的趋势。三是盘后公布的SCFI欧线降至4857美金/TEU，较上期下降23美金/TEU，不及市场预期，与近期的运价趋势相左，但TCI最新的小大柜参考价仍在继续上行。目前基本面尚未看到趋势拐点，短期市场受多个因素影响波动放大，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-06

大咖谈：铜铝铅锌镍市场现状及展望未来哪个金属更被看重？【SMM LME香港论坛】

【大咖谈：铜铝铅锌镍市场现状及展望未来哪个金属更被看重？】6月26日，SMM LME香港论坛-全球金属与新能源市场展望与供应趋势探讨举行，东证期货为铂金赞助。基本金属圆桌访谈围绕主题“地缘政治挑战世界中的产能过剩和资源稀缺”，多位嘉宾对铜、铝、铅、锌、镍市场现状、价格等发表了各自的观点。花旗银行预测，未来第三季度伦铜价格将结束于接近9500美元，如果达到这个价格，将是一个窗口期或买入机会。 SMM7月5日讯：6月26日，SMM LME香港论坛-全球金属与新能源市场展望与供应趋势探讨举行，东证期货为铂金赞助。基本金属圆桌访谈围绕主题“地缘政治挑战世界中的产能过剩和资源稀缺”，多位嘉宾对铜、铝、铅、锌、镍市场现状、价格等发表了各自的观点。铜市场花旗研究泛亚洲区金属及采矿研究联合负责人 Jack Shang：花旗银行预测，未来第三季度伦铜价格将结束于接近9500美元，如果达到这个价格，将是一个窗口期或买入机会。花旗银行表示，他们对年末价格相当看好。对于年末、明年第一季度和明年价格预测，花旗银行将其定为12000美元，他们预计在未来6个月内可能会出现强劲反弹。 Bloomberg亚洲区金属矿产及可持续业务负责人 Ms. Michelle Leung：据彭博情报分析，铜价为8600美元/吨。只要维持这一水准，矿商们就可能获得更有前景的投资回报率，至少15%，来证明长期投资的合理性。 Open Mineral 中国区业务发展负责人徐天一：精矿供应不足，尤其在中国冶炼版块增长过快，也许明年还会出现在印尼。因此，这种不匹配实际上导致了铜矿加工费相当低，这种情况至少会持续到第四季度，除非一些冶炼厂削减生产以重新平衡市场，使现货铜精矿TC回到30、40、50美元，这样明年商议铜矿加工费时才能占据更有利位置。否则，个人认为这对中国的冶炼厂来说是灾难性的。因此，预计第四季度将会有一些减产。在可预见的未来几年，铜矿加工费仍将保持低位。根据冶炼厂的成本，像40、50美元的价格，不赚钱但也不会亏钱。铝市场金利实业(新加坡)国际有限公司交易部门董事总经理阮轶南：基本面不容乐观，太阳能板的需求正在放缓。同时，房地产版块仍在恢复中。个人对下半年铝的需求不是很有信心。花旗研究泛亚洲区金属及采矿研究联合负责人 Jack Shang：铝价表现取决于时间跨度。1-3月是淡季，太阳能电池板元器件、太阳能元器件的生产劲头正在放缓。从年度来看，铝市场可能会实质上大幅收紧。从绝对价格来看，上涨空间更大，其前景与铜一样好或利多。从股权角度来看，相对于未来几个季度的公司股权，我们应该对铝股权持更加乐观的态度。 Bloomberg亚洲区金属矿产及可持续业务负责人 Ms. Michelle Leung：预计2023-2028年再生铝占铝总的新需求的70%。目前，再生铝的占比非常低，与总需求相比只有20%左右，但预计在未来几年内会攀升至34%。与其他国家相比，这一比例仍然很低。美国这一比例高达65%，中国仍有很大的发展空间。目前再生铝行业面临的主要挑战是废料价格昂贵且难找到。但个人认为在两年内，可能会看到巨大的变化，因很多废料可能来自电动汽车的报废，这将有助于创造大量的废料供应，并降低废料成本。再生铝行业长期以来非常分散，一些大公司将加紧发展并开发自己的供应链，有助于再生铝行业的发展。碳边境调节机制（CBAM）可能对全球金属行业整体产生巨大影响。CBAM实际上是一种很好的气候工具，将碳排放权交易体系（ETS）扩展到欧盟国家，目前包括铝、钢铁等6个能源密集型行业。目前仅包括范围1的排放，对于铝来说，关注是否会将其扩展到范围2、范围3，电动汽车监管机构实际上已经承诺尽快将其纳入。若实现，将给铝行业带来非常大的影响，电力实际上是该行业的主要排放源。如果扩展到包括范围2，那么碳成本将大幅增加，据计算该成本可能是范围1时的5-8倍。因此，个人认为这会推高铝价，或进一步加速整个行业对降碳的承诺。镍市场金利实业(新加坡)国际有限公司交易部门董事总经理阮轶南：英美对俄罗斯的制裁会改变实物流。俄罗斯金属过去大量销往欧洲，4月之后销量已经大幅减少。比如俄罗斯的铝，可能能够以基于上期所（SHFE）的价格出售，无论上期所（SHFE）和伦交所（LME）之间的价差如何，俄罗斯的铝会进入中国。因此，个人认为英美制裁俄罗斯不会对镍价产生太大影响，但会改变实物流。花旗研究泛亚洲区金属及采矿研究联合负责人 Jack Shang：个人认为从另一个角度来看，英美制裁俄罗斯影响到更广泛的层面，可能影响到欧洲地区的制造业竞争力。因此，以前他们从俄罗斯引进原材料和能源，而现在他们必须改运。这意味着额外的成本。而且，欧洲市场目前的碳成本最高，而且还在增加。我们正处于一个降碳和逆全球化的世界。这也意味着成本会在结构上变得更高，这对大宗商品来说是好事。制造业的竞争力，需要体系化的效率和非常低成本的后勤系统。如果从现在开始算，时间跨度是一年，个人确实认为，由于印尼镍产量的增加，镍可能会成为最糟糕的领域。第二糟糕的领域可能是锂，因为非洲、江西省有巨大的矿山开采能力，而且阿根廷、南美等国家的卤水开采基地也在全球生产锂。所以，个人认为这取决于时间跨度，花旗已经在测试成本曲线，这意味着当前锂价或已接近相关的成本支撑范围，若真的跌破这个水准，花旗认为下一个成本支撑将会更低。所以，花旗已经在测试镍的成本支撑。个人认为，在接下来的12-18个月里，这两种大宗商品，即电池金属大宗商品，都将继续测试成本曲线。 Bloomberg亚洲区金属矿产及可持续业务负责人 Ms. Michelle Leung：就镍而言，供过于求或将持续。鉴于从印尼还有大量低成本货物不断运来。最近，对电动汽车、电动汽车电池对镍的需求进行了研究，发现当前正在发生的一个趋势变化就是从使用系材转向使用磷酸铁锂。磷酸铁锂实际上是一种锂离子电池，它在成本效益和过热安全性方面要强得多。还可以看到，电动汽车行业现在的竞争非常激烈，他们正在通过降价来获得更多的市场份额。所以在这种环境下，电动汽车生产商对成本更加敏感。而磷酸铁锂实际上成本效益更高。一般来说，电池约占电动汽车价格的40%。由此可见，这对电动汽车制造商的决策影响有多大。据统计数据显示，过去几年里，中国市场系材的使用率已经减少了一半，现在只有33%，但我们认为，鉴于刚才提到的担忧，降幅或更大。最看重的金属金利实业(新加坡)国际有限公司交易部门董事总经理阮轶南：锌矿加工费非常低，紫铜、铅也是。下个季度锌矿供应或削减，在未来三个月里，个人认为锌将会表现出色。 Open Mineral 中国区业务发展负责人徐天一：这确实取决于时间范围，因此在接下来的6个月里，个人认为锌冶炼厂的境况要比铜冶炼厂更艰难。伴随价格下跌，近期锌冶炼厂的处境更加艰难。因此，其财务状况比铜冶炼厂更脆弱。所以很可能在接下来的几个月里，一些锌冶炼厂或将减产，对价格有一定程度的支持。另一种金属铅，尽管铅价已经上涨很多，但实际上它可能是表现最好的基本金属。目前中国已经有一些再生铅冶炼厂减产，因此个人认为，铅会继续保持良好表现。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-05

本周伦沪铜迎“风”大幅上扬海内外铜库存均累库三中全会前夕铜价将如何表现？【SMM周评】

【SMM周评：本周伦沪铜迎“风”大幅上扬海内外铜库存均累库三中全会前夕铜价将如何表现？】美国本周公布的ADP就业数据和PMI数据不佳以及美国上周初请失业金人数有所增加等均表明美国经济放缓，市场对美联储9月降息的预期升温。宏观氛围的转向，美元的下跌，使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上升。本周伦沪铜均展笑颜，截至7月5日日间行情收盘，沪铜涨0.36%，报80370元/吨，沪铜本周周度涨幅…… SMM7月5日讯：美国本周公布的ADP就业数据和PMI数据不佳以及美国上周初请失业金人数有所增加等均表明美国经济放缓，市场对美联储9月降息的预期升温。宏观氛围的转向，美元的下跌，使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上升。本周伦沪铜均展笑颜，截至7月5日日间行情收盘，沪铜涨0.36%，报80370元/吨，沪铜本周周度涨幅为2.91%。伦铜方面：截至7月5日15:42，伦铜涨0.77%，报9959美元/吨，本周伦铜的周线涨幅暂时为3.75%。沪铜重返8万元/吨，伦铜距离1万美元/吨近在咫尺之际，三中全会召开前夕，有哪些宏观和基本面的因素影响铜价的走向？宏观方面中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。中共中央总书记习近平主持会议。中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。会议强调，进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。美国劳工部公布数据显示，截至6月29日当周初请失业金人数增加4000人至23.8万人，预期为23.5万人。6月22日当周经季节性调整后的续请失业金人数增至185.8万人，为2021年11月底以来的最高水平。美国6月ADP就业人数降至15万人，为2024年1月以来最小增。上周初请失业金人数增加至23.8万人，高于预期的23.5万人。美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，远低于预期，为2020年5月以来新低。根据芝商所(CME)FedWatch Tool，交易商目前认为美联储9月降息的机率约为73%。美联储会议纪要显示：绝大多数官员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。备受市场关注的央行借入国债操作有最新进展：7月5日，央行消息确认，已经与几家主要金融机构签订了债券借入协议，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。7月5日，中信证券首席经济学家明明对表示，这表明央行开展国债借入操作乃至后续卖出国债的方式得到进一步明确。央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一条斜向上的收益率曲线。央行反复强调需要“长期国债收益率与长期经济增速相匹配”，这将有助于推动国内利率市场化的进程。（财联社）基本面全国主流地区铜库存连续两周周度累库截至7月4日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库。总库存较去年同期的12.03万吨高28.95万吨，其中上海地区较上年同期高18.30万吨。具体来看，进口铜到货量不多且下游消费有所复苏是导致华东库存下降的原因。本周广东地区到货量明显增加，主要是有进口铜集中到货，另外本周广东终端消费总体表现不佳，这从广东日均出库量重新走低也能反映出来。天津地区库存减少的主要原因是周边冶炼厂检修使得供应量减少。成渝地区库存增加的原因是西南冶炼厂开始增产。展望后市，据SMM了解，下周进口铜到货量较上周减少，但临近交割冶炼厂会积极向仓库发货，预计下周总供应量会较本周有所增加。而下游消费方面，月差扩大且铜价重上8万元/吨，料下周消费量将有所减少。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，下周周度库存或继续增加。供应方面在Antofagasta与中国部分冶炼厂2025年50%长单供应量结果敲定之后，市场信心得到一定的提振，现货供应紧张情绪有所缓解，铜精矿现货TC出现了上涨。据SMM报价显示，7月5日SMM进口铜精矿指数（周）报1.13美元/吨，较上一期的-0.28美元/吨增加1.41美元/吨。南方铜业将重启秘鲁Tia Maria矿项目、Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营，近来多个铜矿项目将重启，后续SMM将持续关注影响铜矿供需变化的消息。产量方面：6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。本月SMM提升了电解铜冶炼企业的常规调研样本的覆盖率，调研样本的产能由原来的1346.5万吨上升至1376.5万吨。需求方面精铜杆方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.49%，较上周环比下降0.52个百分点，同比回升1.57个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨) 。本周铜价重心有一定抬升，但整体运行相对平稳，本周开工率与预期值相差较小。目前终端需求无明显复苏，下游仍维持观望心态，虽周尾铜价冲高重回80000元/吨，但下游并未受太大影响，维持当前提货节奏。线缆方面：本周（6.28-7.5）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为81.63%，环比下降1.22个百分点。本周铜价震荡上行，样本企业订单涨跌互现。后市宏观方面：下周将公布中美的CPI、PPI数据，中国的进出口以及社融等数据，三中全会前夕，市场对国内政策利好保有一定的期待，若出现明显利好，或将提振铜价。下周美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词以及部分美联储官员的讲话。本周美国经济数据疲软使得市场提高了对美联储9月降息的预期，下周公布的数据如果显示美国通胀降温的迹象明显，或将继续提高市场对美联储降息的预期，从而推动铜价走强。然上周美联储官员的“鹰”声还徘徊在耳边，需警惕美联储官员发言释放了何种信号。基本面上，6月国内电解铜产量如期下降。上周进口窗口短暂打开令本周国内进口铜流入量增加，加上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加，LME铜库存在7月5日更是攀升至了191625吨。随着铜价的上升，周内持货商惜售情绪高涨，在沪铜重返8万元/吨，伦铜逼近1万美元/吨之际，预计下周铜消费需求或将受抑。下周重磅宏观数据较多叠加铜库存高企的压力，预计下周铜价走势为偏强震荡。机构声音国投安信期货研报指出：周五日盘沪铜震荡在60日均线下方，市场等待美国非农指标。短线贵金属指引强，市场评估交易主题是否再次转向美联储降息。今日现铜79780元，等待国内精铜产量及排产数据。观望。花旗（CITI RESEARCH）周四表示，铜价近期将重新测试10,000美元/吨，因中国政策构成支撑。花旗研究（CITI RESEARCH）周三表示，预计2025年铜均价为每吨12,000美元。摩根大通预计2025年黄金、白银价格分别为2600美元/盎司和34美元/盎司；我们的基本预测是，到2025年第三季度，铜价将达到1.15万美元的历史新高，风险倾向于更严重的超调。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-05

金属内外分化焦炭跌3.92% 工业硅跌2.3% 关注美国非农数据【SMM日评】

日日间收盘，内盘基本金属近全线飘绿，沪铜、铅分别涨0.36%、0.77%，其他金属跌幅在0.90%以下。 LME金属均上涨，截至今日15:50分，金属涨幅均在1.00%以下。碳酸锂、工业硅分别跌0.90%、2.30%。锰硅、欧线集运分别跌1.30%、涨0.61%。黑色系普跌仅不锈钢涨0.07%，焦炭跌近4%，焦煤跌3.80%，铁矿石跌2.03%，螺纹钢跌1.74%，热卷跌1.21%。沪金、银分别涨0.17%、0.35%。截至今日15:50分，COMEX黄金、白银均涨0.16%。截至今日15:50分行情现货及基本面双焦方面： 7月4日，SMM调研显示，考虑到钢材消费淡季影响，市场整体仍较为谨慎，投机需求仍旧观望为主，市场成交多以焦企补库为主。供应端，焦企开工率整体延续高位持稳运行。需求方面，下游钢厂库存依旧偏低，钢厂接货积极性较高，焦炭需求端支撑偏强。铁矿方面： 7月4日，SMM调研显示，近期承德地区生产受外部因素影响，省督导组驻扎检查，部分大型矿选端接到停产通知，复产时间待定，7月当地铁粉供应或将明显收紧，对价格形成支撑；需求端方面，据SMM目前跟踪，铁水产量到顶趋势显现，后期铁水或将下滑，预计对铁粉需求减弱。宏观面美元方面：截至今日15:50分，美元指数跌0.13%。美国劳工部公布数据显示，截至6月29日当周初请失业金人数增加4000人至23.8万人，预期为23.5万人。6月22日当周经季节性调整后的续请失业金人数增至185.8万人，为2021年11月底以来的最高水平。根据芝商所(CME)FedWatch Tool，交易商目前认为美联储9月降息的机率约为73%。国内方面： ►备受市场关注的央行借入国债操作有最新进展：今日，央行消息确认，已经与几家主要金融机构签订了债券借入协议，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。今日，中信证券首席经济学家明明对财联社表示，这表明央行开展国债借入操作乃至后续卖出国债的方式得到进一步明确。央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一条斜向上的收益率曲线。（财联社） ►国务院新闻办公室今日上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，工业和信息化部部长金壮龙出席介绍情况，并答记者问。金壮龙今日在国新办新闻发布会上表示，我国工业发展虽然取得长足进步，但总体上讲，仍处在由大变强、爬坡过坎的重要关口，关键核心技术、产业基础能力等方面还存在突出短板，企业特别是中小企业生产经营困难依然较多。我们将不断深化改革、扩大开放，统筹高质量发展和高水平安全，大力推进新型工业化，强化科技创新和产业创新深度融合，加快发展新质生产力，建设以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系，真抓实干，善作善成，以推动高质量发展的新成绩，为实现第二个百年奋斗目标作出新的更大贡献。（财联社）数据方面：今日关注欧元区5月零售销售月率，加拿大6月就业人数，美国6月失业率、美国6月季调后非农就业人口、美国6月全球供应链压力指数等数据。（金十数据）原油方面：截至今日15:50分，美油、布油分别涨0.36%、0.19%。短期内飓风还有可能对原油市场造成扰动。飓风贝丽尔的预测路径将直接前往美国得克萨斯州海岸，并预计向路易斯安那州移动，途中经过32家炼油厂的所在地。飓风季或持续对美国原油供应产生冲击。叠加本周EIA美国原油和成品油大幅去化，北美地区的旺季预期得到实际数据的验证，市场看多信心仍存。国际原油现货市场上，中东原油结构维持月初以来的强势，北海月差维持高位，原油基本面预期并未发生明显变动。阿美石油公司将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调60美分，但是上调了阿拉伯轻质油对美国市场的官方销售价。对于后市，银河期货分析认为，短期油价震荡偏强，中期等待三季度去库预期兑现，同时关注3季度地缘和天气等不确定性因素对供给端的冲击。3季度Brent运行区间预计在80-90美金/桶。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-05

有色持仓日报：沪铜飘红，五矿期货减持超1.4千手空单

截至7月5日收盘，沪铜2408收80370元/吨，涨0.36%；沪铝2408收20300元/吨，跌0.85%；沪铅2408收19660元/吨，涨0.77%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-05

钴系产品价格多下行电解钴单周跌去8000元钴盐价格已至历史低位？【SMM周度观察】

日，TFM混合矿东区连续三个月月均阴极铜产量超18000吨，达到生产目标的105%，月均氢氧化钴产量超900吨，达到生产目标的100%，同时阴极铜产品质量HG+ST达到99%、氢氧化钴含钴量达到37%以上，按计划实现产品产量与质量双达标，意味着混合矿东区具备年产20万吨铜、1.2万吨钴的生产能力。海外方面，澳大利亚多元化矿业公司Chalice Mining周三与日本三菱商事（Mitsubishi Corporation）签署协议，开发其位于西澳大利亚州的Gonneville铂族金属和镍铜钴项目。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-05

上海国际能源交易中心7月5日指定交割仓库铜(BC)库存周报

Elaine2024-07-05

上海国际能源交易中心7月5日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 1801 0 上海上海吉开伊 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 7142 0 上海上港保税 2721 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 1340 0 上海上海国储 0 0 上海合计 13004 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-07-05

美元四连跌金属外强内弱双焦领跌工业硅跌2% 铁矿、沪镍跌幅居前【SMM午评】

至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌0.24%。沪镍跌1.31%，沪铅涨0.79%。沪锡、沪锌和沪铝跌幅均在0.8%以内。氧化铝主力期货跌1.11%。此外，工业硅主力合约跌2%。碳酸锂期货主力合约跌0.58%。黑色系均飘绿，铁矿跌1.97%，螺纹、热卷均跌超1%。不锈钢跌0.14%。双焦方面，焦煤跌3.95%，焦炭跌3.39%。外盘金属方面，截至11:44分，LME金属普涨。伦铜和伦铅跌幅均在0.2%以内。伦锌、伦铝和伦锡、伦镍涨幅均在0.5%以内。贵金属方面，截至11:44分，COMEX黄金跌0.04%；COMEX白银跌0.2%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.1%；沪银涨0.05%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报5623.1点，跌0.76%。截至7月5日11:44分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.49%，环比小幅下降0.52个百分点，低于预期值0.77个百分点，同比继续上升1.57个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。具体情况如下… 镍：7月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28039元/吨，较前一工作日上调42元/吨，电池级硫酸镍价格为28000-29000元/吨，均价较前一工作日持平…… 宏观面国内方面：【工信部：围绕六大方向对未来产业发展作出前瞻性部署】金壮龙今日在国新办新闻发布会上表示，我国工业发展虽然取得长足进步，但总体上讲，仍处在由大变强、爬坡过坎的重要关口，关键核心技术、产业基础能力等方面还存在突出短板，企业特别是中小企业生产经营困难依然较多。我们将不断深化改革、扩大开放，统筹高质量发展和高水平安全，大力推进新型工业化，强化科技创新和产业创新深度融合，加快发展新质生产力，建设以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系，真抓实干，善作善成，以推动高质量发展的新成绩，为实现第二个百年奋斗目标作出新的更大贡献。央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼480亿元。美元方面：美元指数四连跌，截至11:44分，美元指数报104.99，跌0.13%。市场在等待美国就业数据，以评估美联储可能的降息轨迹。周三出炉的经济数据表明美国经济放缓，包括疲软的服务业和ADP就业报告。另一份报告显示，美国上周初请失业金人数有所增加。美国劳工部公布数据显示，截至6月29日当周初请失业金人数增加4000人至23.8万人，预期为23.5万人。6月22日当周经季节性调整后的续请失业金人数增至185.8万人，为2021年11月底以来的最高水平。周三公布的ADP就业报告显示，6月民间就业岗位增加15万个，5月为增加15.7万个。经济学家此前预测6月民间就业岗位增加16万个。根据芝商所(CME)FedWatch Tool，交易商目前认为美联储9月降息的机率约为73%。其他货币方面：英国工党在大选中取得压倒性胜利，英镑保持韧性；伦敦证券交易所集团(LSEG)的BOEWATCH显示，8月1日英国央行降息25个基点的可能性为56.7%，与周四相比变化不大。此前英国央行对雇主工资预期的调查有所下降。即将公布的数据和新政府的评论将推动这一微妙平衡的决定，这将是影响英镑的关键因素。（汇通财经）数据方面：今日将公布全球6月供应链压力指数，美国6月非农就业人口变动季调后、6月失业率、平均每小时工资年率、私营企业非农就业人数变动、劳动参与率、制造业就业人口变动季调后；欧元区5月零售销售年率，德国5月季调后工业产出月率、工作日调整后工业产出年率，法国5月贸易帐，瑞士6月消费者信心指数-季调后，加拿大6月失业率、就业人数变动、IVEY季调后PMI等数据。此外，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话。原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:44分，美油跌0.2%，布油跌0.37%。RBN Energy分析师Martin King说，市场也在追踪加沙冲突以及法国和英国的大选。PVM分析师Tamas Varga说，油价早些时候下跌，但鉴于美元走软，以及EIA数据公布后美国燃料需求前景看好，预计油价跌势不会持续。沙特阿拉伯的沙特阿美将其8月份销往亚洲的旗舰产品阿拉伯轻质原油的价格下调至每桶较阿曼/迪拜平均价格高1.80美元。瑞银(UBS)在给客户的一份报告中称，预计本季度布伦特原油价格将达到每桶90美元，理由是OPEC减产和石油库存预计下降。因周四适逢美国独立日假期，原定北京时间周六3:30公布的CFTC持仓报告推迟至下周二3:30发布。　　　　现货市场一览：来源：SMM

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7月5日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

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