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锌价继续区间整理

。此外，今年国内两大锌冶炼项目——云铜搬迁项目和万洋锌冶炼均于5月开始投料，计划6月实现稳定产出。根据炼厂三季度排产计划，尽管个别炼厂有常规检修，但整体来看，三季度国内产出水平将达到近两年来的高位。出口政策仍不明朗从消费结构来看，约7%的锌消费用于镀锌、黄铜、压铸锌合金等初级产品出口；另有4%通过白家电、汽车等工业制成品实现出口。从实际表现来看，4月受海外客户抢单、补库存等因素推动，国内锌消费表现亮眼，单月消费量同比增长12%。进入5月，众多下游企业反映海外客户出现观望情绪，甚至出现毁单现象。直至中美经贸高层会谈结束，外商客户的订单需求才趋于明朗，且存在进一步补库的迹象。此外，经过两轮集中补库，锌下游企业库存已处于高位水平。图为冶炼利润与锌价走势（单位：吨）综上所述，锌矿供应恢复持续推进，原料供应充裕显著提升了冶炼环节利润空间，激发了冶炼企业的开工积极性，供应增长趋势明确。但出口政策的不确定性及下游库存高位，对后续消费形成抑制。预计短期内沪锌主力合约将维持弱势震荡格局。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 08:55

上海期货交易所2025年05月19日铜(BC)仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 5810 0 上港保税 0 0 亨睿保上海 7105 0 上海国储 829 0 合计 13744 0

99qh05-19 15:35

上海期货交易所2025年05月19日铜仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 10669 977 上海裕强 0 0 裕强闵行 4917 0 中储大场 9444 -952 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 5180 -100 上港云仓宜东 0 0 上港云仓闵行 949 0 中储沪闵 3511 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 352 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 10000 0 合计 45022 -75 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 4223 -302 八三O增城 597 -401 广东炬申 1365 -99 合计 6185 -802 江苏中储无锡 1150 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 1346 0 常州融达 6994 -457 五矿无锡 0 0 炬申无锡 1216 0 合计 10706 -457 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 61913 -1334 总计 61913 -1334

99qh05-19 15:35

CFTC：截止5月13日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:（25000 磅的合同）总持仓量:228762 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 68911 50596 71658 72827 94127 213396 216381 15366 12381 较5月6日当周总持仓量变化(2638) -825 -350 2633 -286 1488 1523 3771 1115 -1134 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 30.1 22.1 31.3 31.8 41.1 93.3 94.6 6.7 5.4 (交易商总数：262) 101 84 104 55 62 211 203

Elaine05-19 00:00

CFTC：截止5月13日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货分类持仓报告：合约单位:（25000 磅的合同）总持仓量:195840 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 71926 50404 48741 60805 85148 181472 184293 14368 11547 较5月6日当周总持仓量变化(3088) 149 330 2618 -705 1283 2062 4231 1026 -1143 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 36.7 25.7 24.9 31 43.5 92.7 94.1 7.3 5.9 (交易商总数：252) 96 78 87 53 59 193 189

Elaine05-19 00:00

【纸浆周报】中美关税政策好转，需求悲观预期修复

环比-2.7%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比+2.3%，生活纸环比-0.3%；近期市场终端需求放量不大，下游纸厂观望心态浓郁，倾向于在纸浆价格明朗后再进行采购，多为灵活补货，以刚需为主，导致市场需求放量欠佳。利润：5月银星报价770美元/吨，较上轮下降55美元/吨，盘面对银星美金价贴水幅度较大，造纸利润分化。库存：本周国内纸浆主流港口样本库存量为219.8万吨，较上期累库16.3万吨，环比增涨8.0%，库存量在连续两周期去库后，本周期转为累库的趋势。策略建议：震荡运行风险提示：宏观情绪超预期，需求超预期农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货05-18 09:05

【碳酸锂周报】资源端未见减产，价格破位下探

合伙伙伴】5月14日（周三），智利国家铜业公司（Codelco）表示，将在今年第二季度宣布该国Maricunga盐滩项目的锂生产合作伙伴。（文华财经） 5、【固态电池开发获重要进展：金属复合材料锂离子传导速度创纪录】德国慕尼黑工业大学等机构的科学家研制出一种由锂、锑、钪构成的新型复合材料，其锂离子传导速率较现有材料提升逾30%，创下新纪录。这一成果是固态电池领域的重要进展，相关论文发表于最新一期《先进能源材料》杂志。研究团队通过用金属钪部分置换锑化锂中的锂原子，在晶体结构中精准构筑了一种特殊间隙，即晶格空位。这些微观通道如同为锂离子铺设的高速公路，使其迁移更加顺畅迅捷。经其他研究团队交叉验证，新材料的锂离子电导率远超现有材料。（科技日报） 6、【国轩高科宣布已建成全固态电池中试线】在今日进行的国轩高科全球科技大会上，国轩高科宣布已建成全固态电池中试线，设计产能0.2GWh，100%线体自主开发，核心设备国产化率100%，拥有30+专利申请。据业务负责人现场介绍，中试样件参数显示，电芯能量密度为350Wh/kg，单体容量70Ah，目前已开启装车测试。（新浪财经）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货05-18 09:05

上海期货交易所2025年05月16日铜(BC)仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 5810 0 上港保税 0 0 亨睿保上海 7105 0 上海国储 829 0 合计 13744 0

99qh05-16 15:30

上海期货交易所2025年05月16日铜仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 9692 501 上海裕强 0 0 裕强闵行 4917 457 中储大场 10396 302 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 5280 0 上港云仓宜东 0 0 上港云仓闵行 949 0 中储沪闵 3511 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 352 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 10000 0 合计 45097 1260 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 4525 250 八三O增城 998 0 广东炬申 1464 397 合计 6987 647 江苏中储无锡 1150 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 1346 0 常州融达 7451 805 五矿无锡 0 0 炬申无锡 1216 0 合计 11163 805 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 63247 2712 总计 63247 2712

99qh05-16 15:30

原油大跌，集运偏强-2025年5月15日申银万国期货每日收盘评论

步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.32%。中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格。基本面角度，氧化铝未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期影响下，沪铝或以震荡偏强为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.64%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。美国45Z清洁燃料税收抵免政策较原定截止日期大幅延展，但目前美生柴炒作情绪有所减弱，美豆油期价出现回落。本月MPOB报告公布，4月马棕产量为168.59万吨，环比增长21.52%；4月马棕出口量为110.23万吨，环比增长9.62%；截止到4月底马棕库存为186.55万吨，环比增长19.37%。马棕产量及库存均超预期，因此报告数据对市场影响中性偏空。同时原油价格下跌拖累，油脂整体回落。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中美会谈取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善，美豆生柴政策出现利好，美豆期价回升至贸易关税之前水平。国内方面，中美关税取得进展国内进口美国大豆有望增加。近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：短期盘面准入震荡，中美谈判释放利好后，市场对于后期农产品进口预期提升，但本年度预期进口量不会太高。东北粮持续外流，东北、华北价格偏稳。前期玉米价格走高，农户存量较少，目前集中在贸易商手中，现货挺价情绪较浓。深加工加价收购仍出现供应较少的情况，整体看7月供需偏紧。但高价原料同时压制深加工企业利润，需求无超预期情况下，高价下游接受程度需关注。近期有进口玉米储备拍卖预期，等待预期落地。美玉米受USDA报告影响，预期供应增加，承压下行。后期关注小麦价格，玉米走高后带动小麦替代效应，但目前小麦产情仍有不利因素，价格大幅下行预期不足。【棉花】棉花：现货随着宏观面情绪好转多有上涨，14日3128B报价14400。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强，关注上方13600压力。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开，06合约盘中震荡回调，收于1787.3点，上涨8.72%，08合约继续强势，收于2359.3点，上涨12.43%。自5月12日中美关税贸易摩擦阶段性缓和，除了一方面带来宏观情绪的转向和升温外，同时美方对中方出口货物关税由此前的145%降至30%，带动美线货量回归和抢出口现象，美线运价已开始上涨，带动美线旺季的提前开启。对于欧线而言，此前美线外溢的运力将回归，同时可能存在欧线运力调往美线的可能，美线旺季开启可能带来的欧线旺季同步开启和运价上行，以及美线可能的港口拥堵带来的供应链紊乱，这也是近期市场出现大幅反弹的主要原因。市场预期先行，但实际基本面上尚未看到欧线实质性的驱动，目前5月底大柜均价为1700美元左右，06合约作为不久将到期交割的合约，预计波动区间有限，后续将逐步回归波动收敛。08合约作为旺季合约，在短期无法证伪欧线同步提价的情况下，预计延续偏强态势。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-16 09:08

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