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【中秋国庆节后总结】工业品：假期外盘波动大，节后工业品走势或分化

工业品节后总结： / 铜/ 假期期间的一些重点事项如下： 1、美国制造业PMI连续三个月上升，美国零售销售库存的领先指标，PMI新订单-自有库存也是连续多月回暖，按照这个势头下去，Q4美国各个行业陆续要开始进行补库； 2、美沙关系回暖预期叠加油品库存超预期增加导致油价大跌，市场对通胀担忧有所缓解，这个角度看，短端的利率预期对金属的压制算是有所舒缓；但是高利率和强美元下美国需求有韧性，其他缺乏大笔财政支出的国家需求会继续承压，比如欧洲； 3、中国这边制造业PMI也是连续数月扩张，时隔近半年再度回到扩张区间；下游需求方面，地产相关看起来仍然较弱，销售端相比去年有回暖，但是仍然明显低于22年之前，终端房建基建相关的衡量指标水泥出库来看，也是明显弱于季节性，后续相关政策的出台和落地速度仍然有待加快； 4、微观方面，伦铜假期继续累库，LME的现货升贴水继续走弱，海外在高利率和强美元下的需求疲软态势继续；国内社会库存也同比显著多增，旺季已过半，国内下游的需求在8月份以来的政策刺激下似乎还没有体现出明显的提振迹象；总结来看，假期期间整体的基本面动态偏空，外盘铜价也呈现出弱势运行的状态，不过我们看更长远的格局，铜这个金属中长期是紧平衡的供需，各个主要机构的平衡表来看，新风光确定性的高增长基本能抵消未来2年的铜矿的新增产量，这也就意味着只要传统需求不出现明显的崩塌下跌，在当前几十年来最低的库销比下，铜很难明显跌破完全成本，也就是7500-8000这个区间；而中国的传统需求已经出现了政策托底的决心，美国明年大选加上与中国的竞争带来了超强的财政支出，大量的新兴市场又在受益于中美博弈下的供应链转移需求，这更夯实了在高利率下的传统需求韧性；那8000的铜继续看空，就只能是赌大危机了，这个事情没那么容易择时的，大危机什么时候发生，发生在什么国家，发生的形式是什么都不知道，我觉得等真有实际苗头再去参与吧，现在还没看到。 / 铝锌/ 铝：供给端，电解铝在产产能预计维持在4290万吨附近，供给增量有限，库存低位的格局下对铝价形成较强支撑。需求端，国内进一步出台刺激政策预期仍存，节后下游进入旺季需求成色的验证阶段，短期偏强看。锌：国内锌冶炼厂原料库存环比去库，供给压力有所减轻。库存处于同期低位，对锌价形成支撑。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量抬升，加上进口窗口打开，进口量预计维持相对高位，策略维持逢高空的思路。 / 镍/ 假期间伦镍持续下跌，库存连续累库；基本面方面，精炼镍产量不断爬升，下游合金需求增幅有限而不锈钢产量预期环比下滑，纯镍需求不佳，基本面偏弱，预期镍价继续承压。相关消息： 1、澳大利亚镍公司准备敲定一项计划近日，一家澳大利亚镍公司正准备敲定一项计划，在苏拉威西岛中部的印尼莫罗瓦利工业园区(IMIP)建设一个高压酸浸(HPAL)冶炼设施。该公司表示，将在“几周内”进入最终投资决策(FID)阶段。该冶炼厂将由澳大利亚镍工业公司(Nickel Industries)建造，将把镍褐铁矿加工成混合氢氧化物沉淀(MHP)，计划年产能约为7.2万吨。（Mysteel） 2、住友金属：2024年全球镍供应过剩量将从今年的2.4万吨扩大至3.6万吨日本最大镍冶炼厂住友金属发布半年度市场展望报告预计，由于印尼低等级镍生铁（NPI）产量将继续增长，预计明年全球镍市场将保持过剩状态。报告称，继印尼低等级镍生铁产量在2023年增长16.1%后，2024年将增长10.3%至127万吨，全球供应过剩量将从今年的2.4万吨扩大至明年的3.6万吨。预计2024年全球镍需求将较今年增长8.5%至335万吨，而供应量可能增长8.9%至339万吨。预计随着中国和欧洲电动汽车市场的增长，2024年电池的需求将强劲。对不锈钢的需求也将逐步扩大。(金十数据) 3、INSG：2024年全球镍需求预计增加到347万吨据外媒报道，国际镍业研究组织(INSG)周二表示，由于不锈钢行业的复苏和电动汽车电池中镍的使用量增加，2024年全球镍需求预计将从2023年的320万吨增加到347万吨。预计随着印尼镍生铁(NPI)产量继续上升，2024年全球产量将从2023年的342万吨增加到371万吨。2024年中国的镍生铁产量可能会下降，但阴极镍和硫酸镍的产量预计会增加。（上海金属网） / 黑色/ 铁矿中秋国庆双节假期期间，受美元指数走强及海外风险资产价格走弱影响，新加坡铁矿期货较节前下跌2.2美元至115美元，但普氏价格变动不大，10月6日普氏指数价格为119.45美元，较节前119.7美元仅下跌了0.25美元。由于铁矿现货节中几无成交，钢厂多以消耗库存为主，节后部分原料库存较低的钢厂或有一定的采购补库需求，但随着钢厂亏损的加大，近日山西、河南等地一些钢厂已开始检修高炉，钢联最新铁水产量也小幅下降，后期对铁矿的需求将趋于减少。而供应方面，假期期间海外发运表现相对平稳，节后到港有望延续季节性回升趋势。考虑到当前港口库存仍在减少，且钢厂铁水仍处高位，预计节后矿价可能延续震荡偏弱的走势。钢材尽管部分地区钢厂有减产检修，双节假期期间钢材产量也有所减少，但品种减量仍主要集中在建材，板材相关品种的产量变动不大，热卷产量甚至有部分回升，导致节后卷板类钢材库存压力较大。同时，因高炉减产也不明显，假期期间钢坯库存也有明显上升表现，整体节后钢材库存压力趋增。需求方面，假期市场报价、询盘较少，市场成交清淡，钢材价格弱稳，部分钢厂价格也有所下调，尽管钢价有部分走弱，但节后下游采购仍较为谨慎，加之海外市场风险增大，近期投机需求也多观望，整体钢材市场呈现供需双弱格局，预计节后钢价可能延续弱势震荡。假期期间主要信息及数据： 1、中国9月官方制造业PMI为50.2，预期为50，前值为49.7。中国9月财新制造业PMI为50.6，前值51。国家统计局表示，9月份，制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间。产需两端继续改善。 2、波罗的海干散货运价指数周四升至11个月高位，因海岬型船需求保持强劲。波罗的海干散货运价指数上扬49点或2.8%，至1827点。海岬型船运价指数上升181点或6.5%，至2982点。为去年6月20日以来高位。巴拿马型船运价指数下滑33点，或2%，至1592点。巴拿马型船日均获利下跌298美元，至14329美元。超灵便型散货船运价指数下滑8点，至1236点。灵便型船运价指数上扬1点，至674点。 3、10月6日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2835元/吨，平均钢坯含税成本3673元/吨，较节前上调55元/吨，与10月6日当前普方坯出厂价格3460元/吨相比，钢厂平均亏损213元/吨，较节前增加65元/吨。 4、9月25日-10月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1212.4万吨，周环比下降100.8万吨，较今年以来的均值低1.7%。 5、本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.41%，环比上周下降0.76个百分点，同比下降0.09个百分点；高炉炼铁产能利用率92.31%，环比下降0.77个百分点，同比增加3.34个百分点；钢厂盈利率30.74%，环比下降3.46个百分点，同比下降20.78个百分点；日均铁水产量247.01万吨，环比下降1.98万吨，同比增加7.07万吨。 6、据Mysteel不完全统计，截至10月7日，国内18家钢厂发布检修计划。其中，吕梁建龙9月30日开始对一座1800立方米高炉计划停产检修两个月，日均影响铁水产量0.45万吨。届时厂内一棒一线同步停产，日均影响产量约在0.45万吨，暂未定复产日期。 7、全方位的房地产支持政策自9月密集落地。据克而瑞最新统计显示，TOP100房企9月业绩环比提升17.9%，环比增幅高于去年同期；9月，逾六成百强房企实现单月业绩环比增长，但单月业绩同比降低的企业数量仍超七成。 8、10月7日，中指研究院报告显示，2023年国庆假期期间（9月29日-10月6日），35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期（10月1日-7日）及2019年假期下降两成左右。 9、由于价格仍然具有吸引力，印度热卷进口商继续从亚洲供应商订购热卷。预计近期进口量仍将保持强劲。9月下半月越南主要热卷生产商以620-630美元/吨CFR的价格出售了5万吨11月船期的热卷。一家中国钢铁制造商以580-590美元/吨CFR（不含7.5%进口关税）签订了7万吨热卷合同。印度市场消息人士告诉Metal Expert，日本和韩国生产商收到了3万吨和2.5万吨热卷的订单，价格分别为620美元CFR和640美元CFR。进口量增加的原因是印度国内价格上涨。当地钢厂在9月宣布第二次提价至5.9-5.925万印度卢比/吨（710-713美元/吨）EXW孟买。预计10月报价将进一步上涨。 10、2023年四季度欧盟热卷剩余配额很快就用完了。此外，配额还超出了12%。截至10月2日，超过100万吨的热卷正在等待剩余配额的分配，约为93.4万吨。在剩余配额下交货的主要供应商是越南、日本、中国台湾和埃及。这种情况意味着，在12月底之前，上述国家运抵欧盟的任何货物都将储存在港口，等待第一季度配额期的开放。因此，消息人士预计下一季度这一配额也将很快用完。韩国的热卷配额也在迅速填补。大约53%的配额已经用完。如果韩国的配额继续以如此快的速度被用完，而剩余配额又很快在第一季度结束，那么欧盟客户的进口选择就会非常少。印度仍然是唯一有能力向欧盟发送相对较大热卷吨位（每季度约30万吨）的供应商。然而，欧盟客户是否需要在年底前大量采购还是个问题。大多数客户更愿意推迟采购并使用目前的库存。 / 双焦/ 当前钢材需求尚可，节日期间铁水产量稍有回落，但仍维持高位，双焦需求较好，供给端矿难问题仍有影响，整体煤炭偏强运行。双焦和铁矿的强势让钢厂生产不断利润负反馈，部分钢厂已至现金流亏损状态，后市双焦和铁矿的上涨空间取决于钢材终端需求和终端钢材价格上涨阻力，不确定性仍较多，建议关注煤炭旺季保供政策和钢厂利润，不建议继续做多，等待市场供需缓解拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-08

Mysteel月报：机械行业（2023-10）

我的钢铁网2023-10-03

Mysteel月报：船舶行业（2023-10）

但这也给市场的拉涨留出了一定的空间。铜：节后累库或相对有限，铜价存小幅反弹趋势国庆节前，电解铜市场供应逐步回升，前期受检修影响的冶炼企业都将进行不同程度的追产，因此电解铜国内产出表现出稳步回升态势。节前铜市场终端消费有较大的回升节前精铜杆企业的原料库存持续积累，多数企业均已完成节前原料备货，近期精铜杆企业订单量超预期增长。整体来看，节后铜价预计或有小幅反弹表现，而四季度铜价仍将维持高位区间震荡走势，表现相对偏强一些。三、船舶行业需求变化油船、箱船份额并列第一，散货船成为月度成交冠军。1-8月，以CGT计，成交船型占比份额依次为油船（23%）、集装箱船（23%）、散货船（21%）、气体船运输船（19%）、其它船舶（13%）以及客船（1%）等。主力船型成交同比变化中，油船继续保持第一，同比增长281.2%；其它类船舶其次，涨幅为38.5%；散货船增长29.9%；其余主力船型成交同比减少，但箱船的降幅继续收窄。四、月度热点信息 1、中国船舶：外高桥造船签订约10亿美元造船合同 9月27日，中国船舶发布公告，公司全资子公司外高桥造船于2023年9月27日与欧洲某知名班轮公司签订了多艘甲醇动力双燃料9200箱集装箱船新造船合同，合同总金额约10亿美元，本次合同总金额约占公司2022年度经审计营业收入的12%（以2023年9月26日汇率测算）。 2.华北地区最大集装箱船在天津交付 9月27日，由中国船舶大连造船建造的华北地区最大集装箱船今天在天津基地交付，该船的成功交付填补了华北地区建造大型集装箱船的空白。今天交付的华北地区最大集装箱船总长366米，型宽51米，型深30.2米，设计吃水14.5米，续航能力22500海里，可运载超过16520个标准集装箱，也是大连造船天津基地运营以来承建的首艘集装箱船。 3、创全球试航最短纪录！沪东中华大型LNG船“二合一”试航凯旋 9月27日中午时分，由中国船舶集团旗下沪东中华造船（集团）有限公司为中国船舶集团（香港）航运租赁有限公司建造的17.4万立方米大型液化天然气（LNG）运输船，仅用时5.5天，就顺利完成了“二合一”（常规试航和气体试航同步）试航凯旋。此次“二合一”试航周期较国外船厂单次气试时间还短，创下了全球LNG船建造史上试航最短记录，成就了令人惊叹的中国速度，也为全球LNG船建造提供了沪东模式，彰显了中国船舶智慧。

我的钢铁网2023-10-03

2023年9月28日申银万国期货每日收盘评论

312合约波动区间455-480。【铜】铜：日间铜价小幅反弹，美元走强和供应增加的压力依旧限制铜价。精矿加工费持续高位，促使铜产量特别明显增加，全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2311合约区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱。ZN2311合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，库存去化推动价格继续上涨。宏观方面，海内外方向有所分化，美联储加息预期有所走强，而国内市场预期较为稳健。基本面角度，关注总库存持续偏低对价格的支撑作用。具体来看，国内铝锭社会库存同比明显偏低，同时下游铝棒环节库存水平亦同比较低。利好后期铝锭价格。当前市场对低库存交易已较为充分，沪铝上方空间比较有限。且进口货源有所增加，亦压制铝价上行空间。综上，短期内铝价或以高位盘整为主，交易逻辑仍在上下游库存变化。【镍】镍: 今日沪镍收跌-1.19%，库存压力增大利空镍价。成本支撑方面，2023年印尼镍矿新增配额或不会再出，市场预期矿端供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。基本面角度，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，新产能供应释放，助力现货市场供应充足，国内及海外镍库存均持续高位累积。节前下游补库需求有所释放，但呈现出“旺季不旺”态势，市场短期交易逻辑或仍在于供强需弱及库存累积，无明显利好因素支持反弹，短期内镍价仍将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，节前备货进入尾声，市场成交氛围转淡，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅企业行业开工高位持稳，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7560元/吨，云南南华报价下调80元在7270元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月28日国内生猪均价15.89元/公斤，比上一交易日下跌0.04元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到当前猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂减仓上涨。据SPPOMA数据显示2023年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.87%，出油率增加0.26%，产量减少2.5%%；马棕出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比上涨17.5%和15.21%。产地出口数据稍有改善，但目前产地仍处于增产期，马棕8月棕榈油产量增加而需求疲软，马棕库存继续攀升给棕榈油价格施加压力。并且由于印度、中国前期大幅进口，库存明显增加后期需求端较难发力。随着美豆进入收割期，豆系支撑减弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，开机和压榨下降但下游需求偏淡，豆油库存或维持小幅去库为主。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日小幅收涨，目前美国大豆优良率为50%，市场预期为52%，上一周为52%，去年同期为55%；美豆收割率为12%，市场预期为14%，上一周为5%，去年同期为7%。受降雨天气影响美豆收获进程有所延缓，大豆收割进度低于市场预期使得近日美豆小幅反弹。不过随着美豆进入收割期，美豆收割压力开始显现。市场关注重心转移至美豆需求及南美大豆种植上，而密西西比河水位偏低影响美豆外运叠加巴西大豆出口对美豆出口的挤兑，美豆季节性回落压力仍较大。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-28

上海期货交易所9月28日指定交割仓库热轧卷板仓单周报

的交割仓库，在期货库容内一手铝占用三手铜的库容，一手线材占用三手螺纹钢的库容。 2、小计为符合交割品质的货物数量，期货为已制成仓单的货物数量；可用库容为可制成仓单的数量。

Elaine2023-09-28

上海期货交易所9月28日指定交割仓库铜仓单周报

铜单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海国储天威 1986 1986 828 0 -1158 -1986 上海国储外高桥 0 0 0 0 0 0 上海中储吴淞 15631 3439 11653 1200 -3978 -2239 上海上港物流 13349 0 12705 0 -644 0 上海上海裕强 0 0 0 0 0 0 上海裕强闵行 3470 1262 2685 483 -785 -779 上海中储大场 7450 1575 2806 325 -4644 -1250 上海世天威洋山 225 0 225 0 0 0 上海中储沪闵 0 0 0 0 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 0 0 0 0 上海中远海运宝山 797 796 0 0 -797 -796 上海中储临港(保税) 18 0 18 0 0 0 上海世天威外高桥 0 0 0 0 0 0 上海合计 42926 9058 30920 2008 -12006 -7050 广东八三O黄埔 2799 400 2799 0 0 -400 广东八三O增城 0 0 0 0 0 0 广东广东炬申 2651 900 1883 25 -768 -875 广东合计 5450 1300 4682 25 -768 -1275 江苏中储无锡 1804 1799 740 375 -1064 -1424 江苏上港物流苏州 0 0 0 0 0 0 江苏无锡国联 0 0 0 0 0 0 江苏添马行物流 0 0 0 0 0 0 江苏常州融达 3985 1734 2654 0 -1331 -1734 江苏合计 5789 3533 3394 375 -2395 -3158 浙江国储837处 0 0 0 0 0 0 浙江宁波九龙仓 0 0 0 0 0 0 浙江浙江南湖 0 0 0 0 0 0 浙江合计 0 0 0 0 0 0 江西江西国储 0 0 0 0 0 0 保税商品总计 18 0 18 0 0 0 完税商品总计 54147 13891 38978 2408 -15169 -11483 总计 54165 13891 38996 2408 -15169 -11483

Elaine2023-09-28

上海国际能源交易中心9月28日指定交割仓库铜(BC)库存周报

Elaine2023-09-28

上海国际能源交易中心9月28日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

铜(BC) 单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海世天威洋山 502 0 上海上海鑫依 0 0 上海中储临港物流 0 0 上海世天威外高桥 252 0 上海上港保税 0 0 上海中远海运中汽 0 0 上海亨睿保上海 76 0 上海上海国储 25 0 上海合计 855 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-09-28

上海期货交易所9月28日指定交割仓库铜仓单日报

铜单位：吨地区仓库期货增减上海国储天威 0 0 上海国储外高桥 0 0 上海中储吴淞 1200 -200 上海上港物流 0 0 上海上海裕强 0 0 上海裕强闵行 483 -356 上海中储大场 325 -25 上海世天威洋山 0 0 上海中储沪闵 0 0 上海外运华东张华浜 0 0 上海中远海运宝山 0 0 上海中储临港(保税) 0 0 上海世天威外高桥 0 0 上海合计 2008 -581 广东八三O黄埔 0 -75 广东八三O增城 0 0 广东广东炬申 25 -775 广东合计 25 -850 江苏中储无锡 375 -425 江苏上港物流苏州 0 0 江苏无锡国联 0 0 江苏添马行物流 0 0 江苏常州融达 0 0 江苏合计 375 -425 浙江国储837处 0 0 浙江宁波九龙仓 0 0 浙江浙江南湖 0 0 浙江合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 2408 -1856 总计 2408 -1856 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-09-28

【中秋国庆节前风险提示】工业品：节前工业品涨跌互现，假期注意规避风险

工业品节前风险提示： / 铜/ 铜方面，伦铜周线图表上看，破了一个长期以来的收敛三角，似乎在预示着可能会出现什么风暴事件，不过从基本面来看，国内方面，政策推动下的经济复苏仍在进行，且政策托底决心已经显现出来，不太可能因为国内的事件再暴跌，如果出问题，大概率是在海外，这也是节前商品多头集中平仓的原因，生怕海外在长假期间出现点幺蛾子，欧洲这边已经显现出高利率下的疲态，美国这边10月初则面临罢工、政府关门、学生贷款偿还、高油价等多重压制力量，如果出现点风险事件，引发大的调整也是可能的，如果不发生的话，我们还是倾向于铜会维持一个宽幅震荡的格局，毕竟中国复苏美国和非美需求韧性的故事还可以继续讲。 / 铝锌/ 铝：云南复产结束，电解铝在产产能预计维持在4290万吨附近，供给增量有限，库存低位的格局下对铝价形成较强支撑。需求端，国内进一步出台刺激政策预期仍存，下游进入旺季需求成色的验证阶段，短期偏强运行。临近假期，建议轻仓过节。锌：国内锌冶炼厂原料库存环比去库，供给压力有所减轻。库存处于同期低位，对锌价形成支撑。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量抬升，加上进口窗口打开，进口量预计维持相对高位，震荡运行。临近假期，建议轻仓过节。 / 镍/ 镍矿价格偏强，不锈钢需求平平钢厂出现减产，镍铁利润受上下游挤压，价格小幅下跌，向下空间有限，或出现减产情况；精炼镍产量不断爬升，库存缓慢累积，原材料硫酸镍成本高位价格走强，对电积镍支撑上移，但下游对高价接受度较低，且硫酸镍与电积镍价差收窄导致采购节奏放慢，硫酸镍向上空间有限，目前对电积镍支撑在15万元左右。镍进口维持亏损，海外LME持续累库，国内外基本面偏弱，预期镍价维持弱势震荡。长假即将来临，节内海外宏观风险扰动较多，建议前期高位空单轻仓持有，短线建议清仓过节。 / 黑色/ 铁矿供应端，尽管近期铁矿到港量尚可，但因节前铁矿疏港维持高位，港口库存仍延续下降，从目前铁矿发运来看，澳巴及非主流发运虽有小幅回升，但低于去年同期，预计节后到港也难有明显放量，可能维持偏稳水平。不过，近日国内矿产量处于同期最高，预计节后整体铁矿供应依然趋增。需求端，近日有部分地区钢厂开始计划在9月末至10月期间检修减产，钢联及SMM数据都显示10月开始铁水产量可能趋于下降，考虑到节前钢厂铁矿库存有明显上升，在铁水产量预期减少的情况下，预计节后钢厂对原料的采购补库强度或有限。综合而言，尽管节后铁矿供需格局可能偏弱，但考虑到本次双节假期时间较长，且近日海外能源价格波动较大，叠加国内外宏观经济数据对汇率的影响也较大，建议资金节前减仓规避风险，也可考虑通过期权操作对冲部分风险。钢材供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所增加，钢谷数据显示建材产量微增热卷产量下降，不过考虑到9月末至10月陆续有钢厂减产检修，预计节后钢材供应可能趋减。本周找钢及钢谷数据均显示钢厂库存有部分增加，社库减少，关注假期期间库存累积情况。需求端，尽管昨日建材成交有所放量，但整体节前建材成交表现一般，低于去年同期。近日混凝土发运量和水泥出库量表现也环比有降，显示节前市场需求不佳。近日欧美钢价多有回落，亚洲钢价个别上涨，海外市场需求不确定性较大，而国内市场虽有8月以来各项宏观政策利好，但实际对钢材的需求拉动仍待观察。综合而言，节日期间钢材市场供需预期双弱，但考虑到假期较长，且海外宏观市场经济政策可能波动较大，建议节前适当降低仓位，轻仓过节，以规避假期海外宏观不确定性带来的风险。 / 双焦/ 当前钢材需求尚可，铁水产量维持高位，双焦需求较好，供给端矿难频发，对产量影响较大，加上山西焦化厂4.3米焦炉将要关停，双焦偏强运行。双焦和铁矿的强势让钢厂生产不断利润负反馈，部分钢厂已至现金流亏损状态，后市双焦和铁矿的上涨空间取决于钢材终端需求和终端钢材价格上涨阻力，不确定性仍较多，建议观察，轻仓过节。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-28

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