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上海期货交易所2025年04月21日铜(BC)仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 4739 0 上港保税 0 0 亨睿保上海 6362 0 上海国储 829 0 合计 11930 0

99qh04-21 15:41

上海期货交易所2025年04月21日铜仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 2500 -680 上海裕强 0 0 裕强闵行 3543 0 中储大场 17059 -301 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 4361 -498 上港云仓宜东 0 0 上港云仓龙吴 125 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 352 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 577 0 合计 28517 -1479 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 7431 -1952 八三O增城 2147 -302 广东炬申 2466 -476 合计 12044 -2730 江苏中储无锡 300 -2298 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 4947 -100 常州融达 5133 -5195 五矿无锡 853 -201 炬申无锡 997 -303 合计 12230 -8097 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 52791 -12306 总计 52791 -12306

99qh04-21 15:41

CFTC：截止4月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权分类持仓报告：合约单位:（25000 磅的合同）总持仓量:256154 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 70802 57353 84820 85236 99561 240857 241733 15297 14421 较4月8日当周总持仓量变化(-27952) -4712 -473 -12719 -7217 -8450 -24648 -21643 -3304 -6309 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27.6 22.4 33.1 33.3 38.9 94 94.4 6 5.6 (交易商总数：266) 101 83 110 58 59 214 209

Elaine04-21 00:00

CFTC：截止4月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货分类持仓报告：合约单位:（25000 磅的合同）总持仓量:202997 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 75462 55985 45636 67915 88087 189013 189708 13984 13289 较4月8日当周总持仓量变化(-17393) -5751 -987 -6131 -3073 -4330 -14955 -11448 -2438 -5945 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 37.2 27.6 22.5 33.5 43.4 93.1 93.5 6.9 6.5 (交易商总数：255) 97 76 89 57 58 202 187

Elaine04-21 00:00

【铜周报】关税走势仍存疑，铜价不宜过度乐观

2025年4月19日铜关税走势仍存疑，铜价不宜过度乐观基本面概述及结论：宏观：本周铜价出现了小幅的震荡反弹，但仍就未补足前期缺口，本周的上行主要源于关税政策和国内政策驱动。海外方面，特朗普的态度相对缓和叠加上市场层出不穷的和谈消息，都使得市场再一次产生乐观的预期，并开始对美联储的降息预期定价，在流动性尚未出现明显危机的当下，基本面较有韧性的铜出现了反弹。即便美联储相对谨慎的表态，但介于市场更多定价特朗普的关税政策，本周的流动性相对企稳，美债利率小幅下行，美元指数维持低位震荡，而市场的恐慌情绪得以缓解。国内方面受政策预期和一季度数据推动有所企稳，一季度GDP同比增长5.4%。社零数据同比增长趋势性向好，房地产方面下滑趋势有所减弱，工业增加值与固定资产投资同比持续回升，制造业受益于本年初抢出口与扩大内需相关政策。政策上仍表示以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环。关税政策：本周仍波动剧烈，截至最新的消息，特朗普表示有信心与欧盟达成贸易协议但不急于达成协议，如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制；特朗普表示美日谈判取得重大进展，但尚未有实质性文件签署；美国总统特朗普在周五表示：将会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。整体的表态仍旧具有模糊性和风险性，但特朗普有意通过释放相对乐观的表态以稳定投资者预期不造成此前的恐慌抛售局面。供需：供给端，原料趋紧预期依旧保持，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-29.5美元，已有冶炼厂出现减产预期抑制铜精矿现货市场继续恶化，供给端预期明显受限；刚果作为中国进口的主要增量，伴随着近期的动乱存在一定的原料端限制；1-2月的原料和废铜进口数据尚未出现明显下行，1-3月的电解铜产量维持高位，但随着关税和贸易政策的不断变化，供给端预期仍偏紧。需求端，国内电解铜社会库存明显去库，截至4月14日，国内市场电解铜现货库存23.71万吨，较3日降2.18万吨；去库的原因一方面周内铜价跌幅明显，下游企业逢低补库积极，市场需求回升明显；另一方面，市场不论国产以及进口货源到货仍不多，仓库入库有限；铜加工品产量相对较高，需求端具备一定韧性。但伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。结论：全球原料趋紧格局保持，冶炼端减产开始出现，供给端压力上行；需求端仍以韧性需求为主，库存有所下降，加工品产量有所上行，但终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。国内政策端仍有市场预期拖底，但海外受到关税政策影响仍有较大波动。本周的主要重要关注依旧是关税政策和后期全球流动性风险下经济的演变趋势，在本周五特朗普关于关税政策和美联储的相关表态后，市场还未对其进行交易，在当下的风险市场仍需保持谨慎；总体而言市场仍以需求走弱为主线，波动加剧，不宜过分乐观。短期观点：震荡偏弱风险：需求不及预期；全球流动性风险下周数据：美国3个月国债拍卖；美国3月成屋销售数据本周铜行业重要消息：【3月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长60.4%】海关总署最新数据显示，2025年3月，中国未锻轧铜及铜材出口量为144881吨，同比增长60.4%；1-3月累计出口量为326554吨，同比增长40%；中国未锻轧铜及铜材进口量为47万吨，同比下降1.4%；1-3月累计进口量为130万吨，同比下降5.2%。（海关总署）【3月中国铜矿砂及其精矿进口量同比增长2.8%】2025年3月，中国铜矿砂及其精矿进口量为239万吨，同比增长2.8%；1-3月累计进口量为711万吨，同比增长1.8%。（海关总署）【安托法加斯塔：一季度铜产量同比增长20%，黄金产量同比增长29%】当地时间4月16日，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta PLC）发布2025年第一季度生产报告。报告显示，安托法加斯塔2025年第一季度铜产量15.47万吨，同比增长20%，主要得益于集团两大选矿厂（洛斯佩兰布雷斯和森蒂内拉精矿）产量提升。黄金产量4.29万盎司，同比增长29%，受益于森蒂内拉精矿黄金品位提升及去年同期洛斯佩兰布雷斯维护活动（基数较低）影响。钼产量3,100吨，同比增长15%，主因森蒂内拉精矿处理的钼品位提高。全年产量指导维持不变，集团铜产量预计为66万至70万吨。详见！（上海金属网编译）【MINEM：秘鲁2月铜产量同比增加0.01%达216955吨】外媒4月16日消息，秘鲁能源矿业部（MINEM）周三公布的数据显示，该国今年2月铜产量为216955吨，同比增加0.01%。产量主要来自MMG有限公司拥有的Las Bambas铜矿，尽管铜精矿运输中断了两天，其产量仍增加了58.4%。2024年该国铜产量为274万吨，略低于2023年水平。秘鲁国家矿业、石油和能源协会(SNMPE)负责人Julia Torreblanca上周曾表示，该国今年铜产量预计将增长2-4%至279-285万吨。（上海金属网编译）【WBMS：2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨】4月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。2025年1-2月，全球精炼铜产量为469.29万吨，消费量为475.14万吨，供应短缺5.85万吨。2025年2月，全球铜精矿产量为154.28万吨。2025年1-2月，全球铜精矿产量为310.81万吨。（文华财经编译）【Codelco：第二季度来自中国的铜需求非常强劲】据外媒报道，智利国家铜业公司（Codelco）的董事长Maximo Pacheco在圣地亚哥举行的CRU铜会议上表示，Codelco在第二季度来自中国的铜需求非常强劲，中国正在以这些价格购买。在第一季度，Codelco曾将现货铜运输至美国，因为客户在预期特朗普将征收关税的情况下正在囤积库存。Codelco是全球最大的铜生产商，而中国已经是其最大的买家之一。Pacheco本周早些时候表示，他对铜市场的长期稳定性充满信心。（金十数据）工业品组周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货04-20 09:05

玻璃大幅走低，原油继续上涨-2025年4月18日申银万国期货每日收盘评论

强势，短期注意技术面超买后的调整。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.28%。美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍收跌0.05%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。东南亚产地步入增产周期，预期偏弱拖累油脂表现，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕窄幅震荡。国内豆粕短期库存偏低，但二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险。但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：06合约收于1533点，下跌1.11%。盘后公布的SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU，基本对应于04.21-04.27期间欧线的订舱价，是年内仅次于3月底当周的低价。5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱延续1800美元的大柜报价，沿用4月底报价，5月第二周大柜小幅调降50美元至1750美元，CMA再次调降5月起报价至大柜2245美元，较3月底报价还低100美元。5月初大柜均值在2000美元左右，略低于当前4月底报价均值，5月上旬迎来旺季拐点可能性较小，市场对于旺季空间预期谨慎。目前尚未看到欧线节日备货季的货量爆发，再加上5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡，关注后续船司对于运力的调控及提涨进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-19 09:08

上海期货交易所2025年04月18日铜(BC)仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 4739 -14889 上港保税 0 0 亨睿保上海 6362 -25 上海国储 829 0 合计 11930 -14914

99qh04-18 15:30

上海期货交易所2025年04月18日铜仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 3180 -200 上海裕强 0 0 裕强闵行 3543 -280 中储大场 17360 -198 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 4859 -900 上港云仓宜东 0 0 上港云仓龙吴 125 -1655 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 352 -497 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 577 -3153 合计 29996 -6883 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 9383 -1277 八三O增城 2449 -226 广东炬申 2942 -751 合计 14774 -2254 江苏中储无锡 2598 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 5047 -1397 常州融达 10328 -913 五矿无锡 1054 -403 炬申无锡 1300 -177 合计 20327 -2890 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 65097 -12027 总计 65097 -12027

99qh04-18 15:30

能源板块走强，黑色多数收跌-2025年4月17日申银万国期货每日收盘评论

将维持强势，短期注意技术面的超买。【铜】铜：日间铜价收涨，因美元走弱。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.38%。美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍收涨0.99%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。东南亚产地步入增产周期，基本面偏弱拖累油脂表现，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行，受到菜系消息扰动，菜粕大幅下挫带动豆粕回落。二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险。但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06合约收于1555.2点，下跌1.67%。自特朗普关税政策影响下的全球贸易需求衰退预期发酵后，欧线传统季节性旺季预期节点后移，同时空间受限。马士基5月第一周开舱延续1800美元的大柜报价，沿用4月底报价，5月第二周大柜小幅调降50美元至1750美元，HMM和ONE均调降第17周起大柜报价至2000美元之下，5月初大柜均值在2100美元左右，略低于当前4月底报价均值，5月上旬迎来旺季拐点可能性较小，市场对于旺季空间预期谨慎。目前尚未看到欧线节日备货季的开启，再加上5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡，关注后续船司对于运力的调控及提涨进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-18 09:08

【农产品早评】豆粕：大豆逐步到港，现货支撑减弱

环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.7%；受宏观经济影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-18 09:06

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