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恒力期货能化日报20250312

检修量，目前烧碱的库存还在相对高位，非铝下游以及部分贸易商在烧碱春检前启动补库，那么在春检期间补库存在阶段结束的可能，在春检已知的情况下，缺乏供需面的双向支撑。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝利润差策略建议：单边暂观望，0附近介入5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货2025-03-12

广州期货交易所2025年03月12日工业硅仓单日报

明 1464 1464 0 工业硅云铝物流 4258 4222 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4992 4952 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2656 2576 0 工业硅炬申新疆 1668 1668 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1988 1988 0 工业硅外运天津西青 1731 1731 0 工业硅建发天津东丽 5259 5259 0 总计 69431 69311 132

99qh2025-03-12

上海期货交易所2025年03月12日氧化铝仓单日报

0 0 合计 4513 0 河南中铝物流郑州 0 0 中储洛阳 10801 0 中铝中部陆港郑州 17410 3304 合计 28211 3304 广西炬申钦州 20117 0 甘肃甘肃国通 18342 0 新疆新疆诚通 2700 0 炬申新疆 54174 4820 中疆物流 79489 302 合计 136363 5122 总计 207546 8426 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 5100 0 山东宏拓 0 0 合计 5100 0 河南中州铝业 6000 0 总计 11100 0

99qh2025-03-12

上海期货交易所2025年03月12日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 4787 0 中储晟世三水 698 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 7078 0 合计 14146 0 江苏中储无锡 29640 6288 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 20711 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 8214 0 炬申无锡 2176 0 合计 60741 6288 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 6216 401 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 11730 401 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 8811 0 中储巩义 2554 0 河南国储巩义 7715 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 1526 0 合计 20606 0 重庆重庆中集 6118 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 128200 6689 总计 128200 6689

99qh2025-03-12

上海期货交易所2025年03月12日铜仓单日报

2 0 合计 77332 2 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 18165 -1750 八三O增城 7759 -150 广东炬申 13136 -149 合计 39060 -2049 江苏中储无锡 2351 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 6806 0 常州融达 18822 -305 五矿无锡 1507 0 炬申无锡 3473 0 合计 32959 -305 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 149351 -2352 总计 149351 -2352

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上海期货交易所2025年03月12日氧化铝仓单日报

0 0 合计 4513 0 河南中铝物流郑州 0 0 中储洛阳 10801 0 中铝中部陆港郑州 17410 3304 合计 28211 3304 广西炬申钦州 20117 0 甘肃甘肃国通 18342 0 新疆新疆诚通 2700 0 炬申新疆 54174 4820 中疆物流 79489 302 合计 136363 5122 总计 207546 8426 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 5100 0 山东宏拓 0 0 合计 5100 0 河南中州铝业 6000 0 总计 11100 0

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上海期货交易所2025年03月12日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 4787 0 中储晟世三水 698 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 7078 0 合计 14146 0 江苏中储无锡 29640 6288 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 20711 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 8214 0 炬申无锡 2176 0 合计 60741 6288 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 6216 401 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 11730 401 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 8811 0 中储巩义 2554 0 河南国储巩义 7715 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 1526 0 合计 20606 0 重庆重庆中集 6118 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 128200 6689 总计 128200 6689

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上海期货交易所2025年03月12日铜仓单日报

2 0 合计 77332 2 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 18165 -1750 八三O增城 7759 -150 广东炬申 13136 -149 合计 39060 -2049 江苏中储无锡 2351 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 6806 0 常州融达 18822 -305 五矿无锡 1507 0 炬申无锡 3473 0 合计 32959 -305 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 149351 -2352 总计 149351 -2352

99qh2025-03-12

关税政策对菜油市场影响有限

车征收100%关税，以及对产自中国的钢铝产品征收25%的关税。同年商务部对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”。其中，作为中加贸易的关键大宗商品，市场预期菜籽、菜粕可能成为反制措施的落脚点。进入2024年11月之后，随着加方不断释放软化信号，国内对菜系供应的忧虑逐渐降温。2025年2月底，中加举行反倾销调查意见陈述会，市场忧虑情绪再度升温。从当前的进口品种占比来看，2018年之前，加拿大是中国菜籽、菜籽油、菜籽粕的主要进口来源国。2016年，加拿大菜籽油占中国菜籽油进口总量的92.42%。2018年，加拿大菜籽油在中国菜籽油进口中的占比为70%~80%。2019—2023年期间，国内进口菜系品种结构出现调整。从菜粕来看，2020年之前加拿大菜粕进口量占比高达90%以上，虽然近几年有所下滑，但进口量占比依然超过70%。根据海关数据统计，2024年，中国进口菜籽总量为638.55万吨，其中，从加拿大进口613万吨，占比达96%；进口菜粕总量为275万吨，其中从加拿大进口202万吨，占比74%；进口菜油总量为188万吨，其中从加拿大进口仅0.06万吨，占比仅为0.03%。从菜籽方面来看，本次公告中并未提及对加拿大油菜籽加征关税，根据占比情况，本次中国对加拿大加征关税对后续国内菜油供应影响有限，因而市场关注点更多在菜粕方面。对于本次关税调整，我们认为，尽管此次加征关税没有涉及菜籽进口，但不能排除会重演2018年以来的国内菜籽进口偏好，导致中国从加拿大进口菜籽的占比逐渐下降，不过对菜油来说，关税政策影响相对有限，市场在出清本轮情绪面影响之后将回归基本面运行，重点关注国内菜油供需情况。美国农业部2月供需报告数据显示，2024/2025年度全球菜籽产量预计为8531万吨，较上月调增14万吨，同比减少408万吨或4.6%。整体来看，全球菜籽市场供应收紧，需求相对稳定，导致库存下降。加拿大是全球最大的菜籽出口国，加拿大统计局数据显示，2024 年加拿大油菜籽产量预估为 1780 万吨，同比下降 7.0%，原因是单产下降 7.0% ，至 36 蒲式耳 / 英亩，收获面积下降 0.1% ，至 2190 万英亩。另外，欧盟、澳大利亚菜籽产量均同比下滑。 2025年以来，国内菜籽进口量出现明显回落趋势。相关机构调研显示， 2月，沿海地区进口菜籽预估到港船数2条，菜籽数量约13万吨； 3月，沿海地区进口菜籽预估到港船数4条，菜籽数量约26万吨。2月以来，随着进口菜籽量季节性减少，国内菜籽压榨维持较低水平。整体来看，国内菜油库存出现回落态势。调研显示，截至3月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.5万吨，较前一周增加2.9万吨；菜油库存为12.69万吨，较前一周增加0.06万吨；未执行合同为14.5万吨，较前一周减少0.6万吨。近期油脂板块整体波动加大。棕榈油产地供需两弱，MPOB2月供需报告中性偏空，超预期下调马棕出口，而且此前印尼推迟B40生物柴油计划至3月，目前尚未看到具体措施，市场不确定性仍较强。国内方面，棕榈油进口利润倒挂，国内低库存的紧现实短期难以发生变化，支撑现货价格。预计棕榈油产地增产周期到来之后，国内外棕榈油价格上方压力将逐渐凸显。豆油方面，近期跟随成本端运行为主，随着中美互加关税靴子落地，南美大豆丰产预期逐步兑现，市场现实开始转向美国大豆的种植情况。2月下旬美国农业部展望论坛超预期下调本年度美豆新作种植面积，为市场提供部分利多力量。从国内来看，中美贸易摩擦再度升温，国内进口大豆供应短缺预期加剧，豆系价格缺乏深跌空间。对于后市，我们认为，本次关税调整对菜系影响短期更偏向情绪面，对现实供需影响仍待跟踪。从基本面来看，全球菜籽供应收紧预期已基本落地，2024/2025年度全球主要产地菜籽和葵籽减产预期基本兑现，支撑全球菜籽价格。从国内供需情况来看，菜油库存目前仍维持相对高位，而下游维持刚需，整体变化有限。对于后市，短期可考虑多配菜油，空配豆、棕的价差机会。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-03-12

股指无惧美股下跌低开高走-2025年3月11日申银万国期货每日收盘评论

关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.12%。宏观角度，美国非农数据略不及预期，国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，盘面低位震荡。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存或延续去化趋势，铝价走势震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.9%，宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性，镍价低位走强。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6110元/吨，云南南华上调10元在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格继续上涨。根据涌益咨询的数据，3月11日国内生猪均价14.65元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货再度低开高走。根据我的农产品网统计，截至2025年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价先抑后扬。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14903元/吨，较上一日+21元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西2月出口棉花274629.15吨，日均出口量为13731.46吨，较上年2月全月的日均出口量13589.21吨增加1%。上年2月全月出口量为258194.97吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。受到中国对加拿大商品加税影响，菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限，所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。且MPOB发布报告数据影响偏空导致棕榈油价格有所回落，根据MPOB公布的数据，2月马棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%；2月马棕出口量为100.21万吨，环比减少16.27%；截止到2月底马棕库存为151.21万吨，环比下降4.31%，马棕库存水平较此前预估偏高，因此报告对市场影响中性偏空。叠加油价弱势拖累，预计油脂仍将震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕偏弱运行，菜粕涨超7%。3月8日国务院发布公告对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，市场担忧国内菜系供应偏紧的预期推升菜系价格。国务院关税税则委员会发布公告自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，其中对于菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税。受到加税政策影响菜系价格波动加大，短期内菜粕价格预计受到提振走强。昨日受到菜粕影响豆粕跟随上涨，但由于目前全国油厂开机率没有出现预期的下降，油厂停机预期后移。并且4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善。本月USDA报告发布在即，市场预期报告将上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格。【原木】原木：原木期货先抑后扬。现货方面，日照港3.9中辐射松报价820元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，中国海关总署网站3月7日发布数据显示，2025年1-2月中国原木及锯材进口量为845.0万立方米，较去年同期的954.0万立方米下滑11.4%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，06合约收于2335.8点，上涨3.08%。当前船司在3月中下旬运力调控有限，若未有更多的空班，运价在3月中下旬存在进一步调降可能。同时，4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，周均运力突破30万TEU，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。目前，在马士基率先4月提涨的带领下，HPL和CMA跟随提涨，大柜报价分别为4000和4145美元，COSCO则延续3月下旬报价为大柜3225美元。4月如果按照马士基最新提涨运价，完全落地基本不太可能，4月涨价函实质性兑现程度有待验证，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步的突破需看到船司对运力的更主动调控或货量的转好。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-03-12

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